管理者过度自信
《2024年管理者过度自信对企业并购效应的影响研究》范文
《管理者过度自信对企业并购效应的影响研究》篇一一、引言在当今商业环境中，企业并购已成为一种常见的战略手段，用以扩大市场份额、提高企业竞争力以及实现多元化发展。
然而，并购的成功与否往往受到多种因素的影响，其中管理者的决策行为尤为关键。
近年来，有学者开始关注管理者过度自信这一心理特征对并购效应的影响。
本文将围绕管理者过度自信的背景和重要性展开研究，深入探讨其对企业并购效应的影响机制。
二、管理者过度自信的定义与度量（一）定义管理者过度自信指的是管理者对自身决策能力和企业前景的过度乐观评估，往往导致对潜在风险的忽视和过度追求高收益。
在并购决策中，过度自信的管理者可能过于乐观地估计目标企业的价值和并购后的整合效果。
（二）度量本文采用问卷调查、公开信息分析以及历史决策结果等方法来度量管理者的过度自信程度。
具体包括对管理者的自我评价、对并购成功的信心程度以及过去的并购决策结果等指标进行综合评估。
三、管理者过度自信对企业并购效应的影响（一）正面效应1. 决策速度与果断性：过度自信的管理者往往在决策过程中表现出更高的速度和果断性，这在快速变化的商业环境中可能带来一定的优势。
在并购领域，迅速决策可能有助于抓住市场机遇，实现快速扩张。
2. 资源分配与整合：过度自信的管理者可能更倾向于投入更多资源进行并购整合，以实现更好的协同效应。
这有助于加速企业内部的资源整合和业务拓展。
（二）负面效应1. 估值过高与风险忽视：过度自信的管理者可能对目标企业的价值产生过高估计，导致支付过高的并购价格。
同时，他们可能忽视潜在的风险和挑战，导致并购后的整合效果不理想。
2. 协同效应难以实现：过度自信可能导致管理者对协同效应的预期过于乐观。
在实际整合过程中，由于双方企业的文化、业务模式等方面的差异，可能导致协同效应难以实现，甚至出现反效果。
四、研究方法与实证分析（一）研究方法本文采用文献综述、案例分析和实证研究等方法，通过收集相关企业的数据和案例，对管理者过度自信与企业并购效应的关系进行深入探讨。
管理者过度自信文献综述
管理者过度自信文献综述管理者过度自信是指管理者对自己及其决策和行动的过度评价或信心，导致他们忽略了可能存在的风险和挑战，从而导致错误的决策和行为。
过度自信的管理者通常不会主动寻求建议和意见，他们坚信自己的决策是正确的，而忽略了其他人的反馈和建议。
自信是管理者成功的关键因素之一，但过度自信却会对企业、团队和员工产生负面影响。
自信心太强的管理者常常会忽略团队成员之间的合作和沟通，从而导致团队不和谐。
过度自信的管理者还容易低估市场竞争和不确定性的影响，从而产生错误的决策，这些决策不仅会损害企业经济利益，还会影响员工的士气和信任。
过度自信的管理者如何产生？过度自信的原因可以是多种多样的，包括个人能力过于自信、过于看重自己的经验和成功经历、缺乏客观的反馈机制和错误的认知框架等。
以下几个方面是造成管理者过度自信的关键原因：• 个体属性。
管理者的个人经历和性格特点在很大程度上影响其过度自信的程度。
那些自我评价较高，自信心强的管理者更容易产生过度自信。
• 认知。
过度自信的管理者通常倾向于过分关注自己的优点和成功经历，而忽略自己存在的缺点和弱点，这样会影响他们对周围环境的评价和决策。
• 行为反馈。
缺乏反馈机制会导致管理者对其自大行为缺乏重视，而不是修正。
• 组织文化。
如果企业文化鼓励管理者过度自信并鼓励他们在决策方面采取大胆行动，那么这种文化将进一步加剧管理者过度自信的问题。
过度自信的管理者带来的负面影响管理者过度自信会导致很多负面影响。
以下是其中一些：• 决策偏差。
过度自信的管理者不利用有效的决策规则，而是偏向于不可重复的个人决策，从而产生偏差• 盲目的行动。
自信心太强的管理者倾向于忽略风险和挑战，从而采取过于冲动和盲目的行动。
• 单方面思考。
管理者过度自信会导致他们对其他人或其他方案忽视、忽略，而仅仅关注自己的决策和方案。
• 沟通不畅。
管理者过度自信通常在团队内部或外部不与员工和其他利益相关方合作，不听取他们的反馈和建议，从而导致沟通困难。
管理者决策造成失误
管理者决策造成失误在组织中，管理者的决策能力和决策质量对于整个团队的发展和成败至关重要。
然而，有时候管理者的决策也会出现失误，导致不良后果。
本文将探讨管理者决策失误的原因、影响以及如何避免这些失误。
原因管理者决策失误的原因可以有很多，以下是一些常见的原因：1.信息不足：管理者在做决策时缺乏必要的信息或者信息不准确，导致做出错误的判断。
2.主观偏见：管理者的个人偏见、喜好或者情绪影响了决策过程，使得决策偏离客观事实。
3.压力：管理者在面对紧迫的时间表或者高度竞争的环境下做出决策，导致草率或者错误的选择。
4.缺乏决策制定：管理者没有建立科学的决策制定程序，导致决策失误。
5.团队合作不足：管理者没有征求团队意见或者团队沟通不畅，导致决策失误。
6.过度自信：管理者过度自信或者自我中心，认为自己的决策是最好的，导致忽视其他可能性。
影响管理者决策失误可能会对组织产生以下影响：1.经济损失：错误的决策可能导致资源的浪费或者投资失败，造成经济损失。
2.团队士气下降：频繁的决策失误可能导致团队成员对管理者的信任度下降，团队士气低落。
3.声誉受损：管理者的决策失误可能导致外部对组织的负面评价，影响公司形象和声誉。
4.错失机会：错误的决策可能导致机会的丧失，错失发展的良机。
如何避免管理者决策失误为了避免管理者决策失误，组织可以采取以下措施：1.建立科学的决策制定程序：建立完善的决策制定流程，确保充分考虑各种可能性和风险。
2.征求专业意见：管理者可以寻求专业人士或者专家的意见，对重要决策进行多方面的考虑。
3.建立团队合作：鼓励团队成员之间的合作和沟通，共同参与决策过程，减少错误的可能性。
4.培养谦逊和谨慎的决策态度：管理者需要谨慎对待每一个决策，避免过度自信和自我中心。
5.定期评估决策结果：管理者应该定期评估之前的决策结果，总结经验教训，积极调整决策策略。
总结管理者决策失误可能会导致组织各个方面的问题，从而影响整体运营和发展。
《2024年管理者过度自信对企业并购效应的影响研究》范文
《管理者过度自信对企业并购效应的影响研究》篇一一、引言在现代企业经营管理中，管理者过度自信已成为一个不可忽视的现象。
随着企业并购活动的日益频繁，管理者过度自信对并购效应的影响也日益显现。
本文旨在研究管理者过度自信对企业并购效应的影响，并为企业制定合理的并购策略提供理论依据。
二、文献综述在过去的几十年里，国内外学者对管理者过度自信与企业并购进行了广泛的研究。
学者们普遍认为，管理者过度自信可能导致企业过于乐观地评估目标企业的价值，从而做出错误的并购决策。
同时，过度自信的管理者可能忽视并购带来的风险，导致企业在并购后出现经营困难。
然而，也有研究表明，适度的管理者过度自信可以激发企业的创新能力和竞争力，从而提高并购后的企业绩效。
三、研究方法本研究采用定性与定量相结合的研究方法。
首先，通过文献综述和案例分析，探讨管理者过度自信对企业并购的影响。
其次，运用实证研究方法，收集相关企业的并购数据，通过统计软件进行分析，得出管理者过度自信对并购效应的具体影响。
四、研究结果（一）管理者过度自信的测量本研究采用问卷调査和公开资料分析相结合的方式，对管理者的过度自信进行测量。
通过收集企业年报、管理层访谈记录等资料，分析管理者的决策行为和言论，从而判断其是否存在过度自信现象。
（二）管理者过度自信与并购效应的关系研究结果表明，管理者过度自信与并购效应之间存在一定的关系。
具体而言，当管理者过度自信时，企业更可能高估目标企业的价值，从而在并购过程中支付过高的价格。
这种行为可能导致企业在并购后出现财务困难，降低企业绩效。
然而，适度的管理者过度自信可以激发企业的创新能力和竞争力，从而提高并购后的企业绩效。
（三）不同行业、不同规模企业的差异本研究还探讨了不同行业、不同规模企业在管理者过度自信对并购效应影响方面的差异。
研究发现在某些行业中，如互联网、高科技等行业，管理者过度自信对并购效应的影响更为显著。
而在规模较大的企业中，由于资源丰富、抗风险能力强，管理者过度自信对并购效应的负面影响相对较小。
管理者过度自信的度量
管理者过度自信的度量研究：综述与启示*瞿旭漆婉霞（西南财经大学成都611130）【摘要】管理者过度自信是指公司管理人员在做出决策时高估自己的能力和知识，从而高估项目投资的收益，低估相关决策的风险的心理偏差，这种偏差会表现在公司各种财务决策上。
国内外目前主要从公司投资、并购、融资决策三个方面研究管理者过度自信对公司决策的影响，其中管理者过度自信的度量是其基础和前提，本文通过从管理者过度自信的产生原因、外在表现和度量三个方面梳理相关文献，以期对我国管理者过度自信度量的理论和实证研究提供一定的借鉴。
【关键词】管理者过度自信产生原因外在表现度量方式The Measurement of Managerial Overconfidence: Reviewand ImplicationsQu Xu and Qi Wanxia(Southwestern University of Finance and Economics,Chengdu,61130) 【Abstract】Managerial overconfidence is a kind of psychological bias , which will lead the managers to overestimate their abilities and knowledge when they are making decisions, thereby over-investment earnings and underestimate the risks related decision-making,this bias will be manifested in a variety of financial decisions.At present, the researchers at home and abroad study the influence of managerial overconfidence on the companies’ investment, mergers and acquisitions and financing decisions, and the measurement of managerial overconfidence is the basis and prerequisite for the study.This paper will combine the literature about the causes ,external performance,and measurement of managerial overconfidence,hoping that it will provide a reference to the theory and empirical research.【Key Words】Managerial Overconfidence Causes External Performance Measurement所谓过度自信（Overconfidence），是指人们在自我评价中高估自己判断和成功的概率，低估失败概率的心理偏差（Langer,1975）[1]，这一术语最早用于心理学界，管理者过度自信则会表现出高估自己的能力和项目投资的收益，低估相关决策的风险，从而对公司投资、并购、融资等财务决策产生影响（Malmendier and Tate,2005,2007）[2][3]，管理者过度自信的度量是此类研究尤其是实证研究的基础和前提。
管理者过度自信内部控制与企业绩效
管理者过度自信内部控制与企业绩效管理者过度自信是指管理者在做出重要决策时，过度自信自己的判断、能力和决策结果。
这种现象在企业管理中越来越常见，尤其是在高压、高竞争的市场环境下。
过度自信的管理者往往不会听取下属或专家的意见，不会考虑风险和不确定因素，仅凭自己的判断和直觉做出决策。
由于缺乏反馈和建议，这种决策可能不够全面、科学和有效，且容易导致企业在市场、产业和组织方面的失败。
内部控制是指企业通过内部程序、机制和管理，确保其经营活动的有效性、合规性和可持续性的过程。
具有有效内部控制的企业会得到更高的信任和声望，从而减少与客户、供应商、合作伙伴和监管机构的纠纷和损失。
对于管理者来说，建立和维护良好的内部控制可以增强企业决策和绩效的优势：1. 提高决策质量：良好的内部控制可以提供更多的数据和信息，从而为决策者提供更全面的背景和信息支持，减少错误决策的可能性。
2. 提高绩效考核：有好的内部控制，企业的财务和运营流程就更好，这样可以提高员工的工作效率和个人责任感，减少错误或失误的风险，更快地实现企业目标。
3. 增强经营透明度：内部控制可以减少舞弊和风险的可能性，从而保障股东利益和员工利益的统一。
对于管理者过度自信这种现象，需要采取以下措施来加以改善：1. 意识到自己的盲点和局限：需要对自己的过度自信认知，并理解单一思考会忽略真实情况中的复杂性和不确定性。
2. 平等与尊重团队内部成员的意见：管理者可以通过在公司组织会议或采集下属的意见和建议来获取不同的观点，从而更好地评估情况。
3. 加强对信息和数据的分析：通过增强数据收集、分析和管理，快速理解并反馈任何问题，以及实施快速改进和响应。
4. 意识到风险：在做出决策前应注意并分析潜在的风险，并根据实际情况调整决策。
总之，管理者过度自信对于企业的发展和绩效可能会造成负面影响。
通过对内部控制的规范和管理，加强团队协作和意见的交流，可以更好地解决和预防因个人自信而导致的问题。
管理者过度自信与企业风险承担
管理者过度自信与企业风险承担导语：在当今竞争激烈的商业环境中，企业领导者的自信往往被视为成功的关键要素之一。
然而，管理者过度自信也可能成为企业承担风险的主要原因之一。
本文将探讨之间的关系，并提供一些建议来帮助管理者更好地平衡自信与风险管理。
一、过度自信的表现形式过度自信是指管理者在面临决策时过于自信和乐观的心态。
这种自信可能源于管理者在过去取得的成功，或者是基于对自身能力的高度评估。
以下是过度自信的一些典型表现形式：1. 忽视风险：管理者常常低估可能的风险和挑战，对企业面临的潜在风险不予重视。
2. 过于乐观：他们往往过分乐观，相信一切将顺利进行，而忽视了可能出现的困难和挑战。
3. 不愿听取反对意见：他们可能忽视或轻视他人的质疑和反对意见，更倾向于听从自己的内心声音。
4. 自我吹嘘：过度自信的管理者常常自我吹嘘自己的才能和成就，自认为是最聪明和无所不能的人。
二、管理者过度自信带来的风险管理者过度自信可能导致企业承担过高的风险，从而对企业的长期发展产生负面影响。
以下是几个管理者过度自信带来的风险：1. 决策偏差：过度自信的管理者可能会忽视可行的替代方案，而做出不明智的决策。
他们往往不对现实做出正确的评估，从而导致企业损失。
2. 业务拓展风险：过度自信的管理者倾向于过度扩大企业的业务，盲目进行并购等战略决策。
这样的行为可能会导致企业陷入巨大的债务，增加经营风险。
3. 低估竞争对手：过度自信的管理者可能会低估竞争对手的实力和策略。
他们可能会过分自信地认为自己的产品或服务是独一无二的，而忽视竞争对手的变化和挑战。
4. 忽视市场变化：过度自信的管理者通常倾向于坚守自己的决策和战略，不愿意及时调整。
这种刚性可能导致企业无法适应市场变化，错失发展机会。
三、建立平衡的方法管理者需要找到平衡自信和风险承担的方法，以保持企业的长期竞争优势。
以下是一些建议：1. 激发自信的同时保持谦虚。
管理者应该积极鼓励自己和团队，相信自己能够战胜困难。
错误决策与教训总结
错误决策与教训总结错误决策是常见的现象，无论是在个人生活中还是在组织管理中都难以避免。
每个人都可能犯错，将错误的决策付诸实施。
然而，重要的是能从错误中吸取教训，避免重蹈覆辙。
本文将通过分析常见的错误决策案例，总结教训，并提出改进建议。
一、过度自信过度自信是导致错误决策的主要原因之一。
自信心可以激发个人的积极性，但也容易让人失去客观性，产生错误的判断。
在管理决策中，领导者可能会过于相信自己的判断和决策，未充分考虑其他人的意见和建议。
这种偏执的态度往往会导致团队内部分裂，局限了决策效果。
从这种错误决策中我们可以得到教训：在做出决策之前，应该充分了解现实情况，并认真听取团队成员的建议。
决策者应该保持开放和谦逊的态度，承认自己也可能犯错。
此外，建立一个开放的交流环境，鼓励团队成员提出不同的看法和意见，有助于避免过度自信带来的错误决策。
二、缺乏信息收集和分析缺乏信息收集和分析是另一个常见的错误决策原因。
在决策前，对相关信息的全面搜集和准确分析是至关重要的。
缺乏或错误的信息会导致决策者依靠主观臆断做出决策，降低决策质量。
此外，如果只考虑短期利益，而忽视了长远影响，也容易造成错误决策。
针对这种错误决策，我们可以总结出教训：决策者应该加强信息的收集和分析能力，确保所依据的信息是准确、全面的。
在做决策时，应该进行充分的风险评估和后果预测，综合考虑短期和长期的利益。
此外，建立科学的决策模型和评估标准，可以帮助决策者更加客观地进行决策。
三、忽视变化和风险管理忽视变化和风险管理也是导致错误决策的重要原因之一。
在不断变化的市场环境中，决策者需要敏锐地捕捉到各种变化，并及时调整决策方案。
如果忽视变化，继续坚持原有的决策，就可能导致错误决策的产生。
从这种错误决策中我们可以得到教训：决策者应该保持敏感性和灵活性，随时倾听市场和客户的声音，及时调整决策方案。
同时，风险管理也是至关重要的。
在做决策时，要充分评估风险，并制定相应的应对策略。
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管理者过度自信、企业扩张与企业财务困境姜付秀1张敏2陆正飞 2 陈才东1（1.中国人民大学商学院，100872；2.北京大学光华管理学院，100871）内容提要：处于转轨经济与新兴市场中的中国企业具有强烈的扩张冲动。
本文从行为金融学角度，以深沪两市2002-2005年间的上市公司为研究对象，对管理者过度自信与企业扩张之间的关系及其对企业财务困境的影响进行了探讨。
本文的研究结果表明，管理者过度自信对我国企业的扩张产生了显著的影响，具体表现在：管理者过度自信和企业的总投资水平、内部扩张之间存在显著的正相关关系，当企业拥有充裕的现金流时，正相关程度更大。
但管理者过度自信与企业外部扩张（并购）之间的关系并不显著。
本文的联立方程模型的研究结果表明：过度自信的管理者所实施的扩张战略会加大企业陷入财务困境的可能性。
关键词：管理者过度自信企业扩张扩张速度扩张方式财务困境一、问题的提出建立私人王国是企业家精神的重要组成部分（熊彼特，1912，中译本）①，扩张冲动是企业家最重要的内生性行为特征之一。
现实中，我们可以看到的情况是，无论是国内还是国外，企业都有很强的扩张冲动。
对处于转型经济与新兴市场中的我国企业而言，这一点可能更甚。
这突出表现在：“做大做强”成为近些年来企业的流行语；企业的海外并购案频频发生，并购金额逐年攀升，等等。
从我国上市公司的情况看，企业扩张的速度一直处于较高水平，2002-2005年，上市公司总投资规模的年均环比增长率分别为36.83%、27.67%、44.95%、16.66%，呈现出长期高速扩张的势头。
其中，值得我们思考的问题是，企业扩张的经济后果如何？哪些因素影响了企业扩张的速度以及扩张方式的选择？控制着公司资源的管理者的相关特征对企业扩张有什么影响？我国上市公司普遍效率不高，其中一些公司由于连续亏损被ST、PT，陷入了财务困境，那么，不同特征的管理者所实施的扩张战略是否对企业陷入财务困境产生了一定的影响？从已有文献看，这些问题并没有引起学者们的足够关注。
企业扩张具有经济后果，即它可能影响到企业的业绩，同样，扩张也会对企业的风险产生一定的影响，如果不重视对风险的控制，过度的扩张可能给企业带来灭顶之灾。
但是，从已有的相关①参见约瑟夫·熊彼特，何畏，易家详译，经济发展理论[M]，北京：商务印书馆，1990。
文献可以看出，无论国内还是国外，学术界更多的是讨论企业行为对企业绩效或者企业价值的影响，而企业行为对企业风险所可能产生的影响却较少探讨。
现实中，企业最关心的可能是如何创造利润和价值，而忽略了随之而来的企业风险。
但是必须认识到，企业风险与企业活动相伴而生，如果仅仅偏重于企业业绩或价值，而忽略了风险，将会导致严重的后果，可能使企业陷入财务困境，甚至陷入破产境地。
我们认为，西方学术界对企业价值的重视及对企业风险的忽略可能是由于他们认为企业价值包含了市场对公司基本面的判断，譬如说股价既包含了业绩，同时也对风险给出了价格。
但是，由于信息不对称等原因，市场难以对公司所面临的风险给出准确评估，不仅如此，诸多企业失败并非因为企业业绩不好或者说没有创造价值，而是因为对风险的把握和控制方面出现了问题，因此，对企业的风险有必要单独进行研究。
对我国企业而言，由于资本市场的不完善，公司股票价格难以反映公司的基本面，从这一意义上讲，对企业风险的考察可能更具必要性。
现代企业的一个显著特征是所有权与经营权的两权分离，由此导致管理者往往对企业行为有着决定性的影响。
管理者掌握着企业的资源，而所有者对他们行为的约束可能是有限的。
因此，从管理者行为角度出发研究企业扩张问题就显得尤为重要。
但传统理论往往将管理者视为完全理性的“经济人”，认为管理者行为遵守期望效用最大化原则和贝叶斯学习法则，而现实情况是，人们在经济活动中总是或多或少地表现出有限理性的特征。
行为金融学的蓬勃发展已经向人们展示了传统完全理性假设下所未能发现的一些经济规律。
过度自信是心理学的一个专业术语，所谓过度自信是指人们倾向于高估自己成功的概率，而低估失败的概率的心理偏差（Wolosin et al.,1973；Langer, 1975）。
大量的心理学研究结果表明，人们普遍存在着过度自信的心理特征（Weinstein，1980；Alicke,1985）。
而这一现象也存在于管理学领域。
许多研究发现，企业管理者的过度自信程度普遍要高于一般大众（Cooper et al.，1988；Landier et. al.，2004）。
但是，从文献情况来看，在经理人的决策模型中，行为假定（behavioral assumptions）却往往被忽视（Barberis和Thaler, 2003）。
本文以财务理论和企业理论为基础，运用行为金融理论，研究了管理者过度自信对企业扩张进而对企业财务困境的影响。
我们以2002-2005年中国上市公司为研究对象，实证检验了管理者过度自信对企业扩张速度、扩张方式选择以及扩张的经济后果的影响。
本文的研究表明：管理者过度自信显著地影响了企业的扩张速度，具体表现在管理者过度自信和企业的扩张规模之间存在显著的正相关关系；同时，管理者过度自信对企业扩张方式也产生了一定的影响，表现在它与内部扩张之间存在显著的正相关关系，当企业拥有充裕的现金流时，正相关程度更大；但管理者过度自信与并购之间的关系并不显著。
本文通过联立方程模型研究了管理者过度自信、企业扩张与企业风险三者之间的相互关系，实证检验结果表明，过度自信的管理者所实施的扩张战略会加大企业陷入财务困境的可能性。
本文的主要贡献在于：（1）从行为金融学角度研究了企业扩张问题，探讨了管理者过度自信对企业扩张方式选择的影响；（2）与已有文献不同的是，我们更加关注企业风险，研究了管理者过度自信和企业扩张对企业财务困境的影响。
余文的结构安排如下：第二部分对相关文献进行了简要的回顾；在第三部分，我们结合相关理论以及中国的现实情况提出了本文的假设；第四部分对样本以及主要的变量进行了界定；第五部分运用经济计量模型，对本文的研究假设进行了实证检验；最后是本文的结语。
二、文献回顾在心理学家发现人们普遍存在过度自信心理特征后，经济学家们研究了这一特征在企业管理者中的表现。
Cooper et al.（1988）对美国企业家的调查显示，创业企业家们认为别人的企业成功的概率只有59%，而自己成功的概率则高达81%。
其中，只有11%的人认为别人的成功概率为100%，而相信自己成功的概率为100%的高达33%。
但后续研究却发现，这些被调查企业中有66%以失败告终。
这说明创业企业家们普遍存在着过度自信心理。
Landier et. al.（2004）对法国企业家的调查也得出了同样的结论。
在他们的调查中，56%的创业企业家认为自己的企业能够发展下去，而只有6%的企业家对自己企业的前途感到担忧；而在跟踪调查三年以后，前者的比例下降为38%，而后者的比例上升为17%。
不仅在创业企业，在成熟企业里，这种过度自信特征也很普遍。
Merrow et al.（1981）考察了美国能源行业设备投资情况，他们发现，企业管理者们往往非常乐观地低估设备投资成本，而实际成本往往是他们所预计成本的两倍以上。
Statman et. al.（1985）调查了其他一些行业，发现管理者们在成本和销售预测方面普遍存在过度乐观现象。
以上述研究发现为基础，Roll(1986)开创性地提出了管理者“自以为是”（Hubris）假说，分析了过度自信的管理者对企业并购行为的影响。
他认为，过度自信的管理者往往会高估并购收益，而且相信并购能带来协同效应，从而使得本身不具有价值的并购活动得以发生。
Heaton（2002）是继Roll之后的又一篇经典性论文。
该文提出了一个基于管理者过度自信的投资异化模型，该模型将管理者过度自信、自由现金流结合起来，研究结果表明，在不同的自由现金流下，管理者过度自信会分别导致过度投资和投资不足。
在实证研究方面，Malmendier 和Tate（2003、2005）做出了突出的贡献。
他们在两篇分别研究管理者过度自信与企业投资、管理者过度自信与企业并购的论文中，分别发现管理者越过度自信，投资和现金流之间的敏感性越高；管理者越过度自信，越容易实施并购。
Lin, Hu 和Chen（2005）采用类似的方法用台湾的数据检验了管理者过度自信与企业投资之间的关系，发现了同样的结论。
此外，Doukas和Petmezas（2006）、Brown 和Sarma（2006）也研究了管理者过度自信与企业并购的关系，总体而言，都发现管理者越过度自信，越容易实施并购，特别是多元化并购；同时，过度自信管理者所发起的并购带来的回报要低于非过度自信管理者。
在国内，相关的研究并不多见。
郝颖等（2005）采用管理人员持股数量的变化来衡量管理者过度自信，运用中国的数据研究了管理者过度自信与企业投资问题，得出了与Malmendier 和Tate（2005）一致的结论。
但是，在我国，上市公司高管持有上市公司的股份是有限的，持有股份的原因也是复杂的，因此，上市公司高管持股的数量是否能真正衡量出管理者过度自信是值得商榷的。
从上述文献可以看出，虽然近年来有些文献研究了管理者过度自信与企业投资的关系，但可能是由于指标界定的困难，这一领域的文献仍旧是有限的。
在我国，由于相关数据难以获取，管理者过度自信更难界定，因此，已有的有限的文献或者是定性研究，或者在定量研究中，管理者过度自信指标的界定难以令人信服，从而在一定程度上也影响了结论的有效性。
同时，从企业成长理论的角度研究管理者过度自信与企业扩张问题及其经济后果，以及过度自信对企业扩张方式选择的影响问题，相关文献也很少见。
本文将对以上问题进行研究尝试。
三、假设的提出委托-代理理论认为，企业扩张最主要的根源来自管理者的自利心理（Jensen，1986；Narayanan，1985）。
同时，在企业理论中，Marris（1963）认为，经理控制型企业的目标是增长最大化，而非利润最大化，因为增长最大化更符合管理者的利益。
但我们在现实中也能观察到，并不是所有的管理者都是自利的，或者他们并不是在任何时候都是自利的，心理学也已经证实了人们往往会有“利他”倾向。
管理者过度自信理论的引入，让我们从一个新的视角来分析上述问题。
过度自信的管理者的最显著特征是高估收益，而低估风险（Merrow et al.，1981；Statman et. al.，1985；Malmendier and Tate，2003，2005）。
在这一心理作用的驱使下，他们在制定扩张决策时，会乐观的认为自己总能成功，而不考虑可能的风险和客观条件的约束，由此导致企业的高速扩张。