创业板IPO被否原因深度分析
对拟上市企业降低上市犯错率的细节探究——基于创业板IPO被否原因分析
杆为 ０ ． ４ ５ ， 而某 一公 司 的净财 务杠 杆 为 ０ ． ８ ８ ． 说 明每 １元 权 益 资本 配 置 ０ ． ８ ８元 的债务 。与行 业平 均 水平 相 比 ． 已经 是 比较高 的负 债 比率 。 如果 公司 进一 步增 加借 款 ， 会增 加财 务 风险 ， 推 动利 息率 上升 ， 增 加企 业 的偿债 压力 。
之路 并不 平坦 。
一
例 企业 （ 其中２ ０ ０ ９年 １ ２家 ， ２ ０ １ ０年 ２ ２家 ， ２ ０ １ １年 ｌ ８家 ，
２ ０ １ ２年 ２ ３家 ） ， 根 据 证 监 会 创 业 板 发 审 委 对 这 些 企 业 ０ １ ２年 创 业 板 企 业 Ｉ Ｐ ０ 被 否 全 调 查
管 四年平 均 过会 率达 到 ８ １ ． ４ ％ ．但 探 寻 Ｉ Ｐ Ｏ 失 利 企 业 背 后
一 ， 长 起来 ， 然而 这 些 企业 一 般 规 模 小 、 资信低、 经 营稳
定性 差 ， 很 难从 银行 获得 资金 。由于资 金短 缺 ， 企 业 常 常 因
无 法投 产新 项 目致使 发展 受 阻而难 以真正做 强 。 ２ ０ ０ ９年 １ ０
月２ ３ 日创 业 板 的 开 板 为 这 些 高 科 技 中 小 企 业 提 供 了 新 的 融 资 渠 道 。于 是 不 少 企 业 纷 纷 致 力 于 创 业 板 Ｉ Ｐ Ｏ， 然 而 上 市
的真 相 ．以此警 示 后继企 业在 创业 板 上市 准备 过程 中应注 意 的细节 ， 进而促 进 企业 规范运 作仍 然 意义 重大 。 本 文 搜集 了 ２ ０ ０ ９至 ２ ０ １ ２年 ７ ５家 创 业 板 Ｉ Ｐ Ｏ被 否 案
2024年企业IPO被否原因分析
2024年，企业IPO被否的原因分析。
2024年，中国A股市场继2024年跌宕起伏之后，企业IPO仍然乏力，投行家和投资者也反映强烈，企业IPO被否的现象较为突出。
分析被否原因，可以发现经济环境、监管环境及公司内部因素等因素配合起来，造成
着被否的问题。
一、经济环境因素的影响
2024年，我国经济发展步入深水期，GDP增长放缓，经济增速回落至7%以下，短期经济波动加剧，经济状况变得越来越不稳定，无疑给企业
IPO带来了极大的不利影响。
此外，2024年滞销股票市场的周期低谷也使
企业IPO申请审批更加谨慎，大量的企业IPO申请被否。
二、监管环境因素的影响
2024年，由于投行法律制度的缺乏，中国的证券市场监管规定日趋
严格，证券交易管理部门加强对企业IPO申请的审查，要求企业IPO申请
更加规范，遵守更严格的规定。
此外，高审批周期、高估值要求、高分配
要求也成为一大障碍，大多数企业申请IPO获得严重缓慢甚至被否。
三、公司内部因素的影响
2024年，企业IPO被否的另一大原因是企业内部因素。
越来越多的
企业在IPO申请过程中缺乏有效运作，使得在审批过程中存在诸多法律问题，而且公司资料报告数据不实，给审查人员带来极大的困难。
ipo五大硬伤
ipo五大硬伤(2010-06-24 22:58:46)转载标签：证券ipo硬伤权贵pe夏草财经IPO五大硬伤【夏草】笔者认真研究了证监会近期两份创业板和中小板IPO被否原因分析报告，总结了IPO被否五大原因。
有些项目如果不考虑公关因素，确实是几分钟就可认定不宜IPO，或者说时机不成熟。
当然，在中国母猪也能上市，被否的企业不一定是差企业，典型的如神州泰岳，中小板被否之后上创业板，甚至一度成为股市一哥；上市的企业也不一定是好企业，有些企业能过会完全是公关起决定因素。
如果你有一家企业，没有权贵背景，又想IPO一夜暴富，最好的路径是引进权贵PE，这个Pre_IPO甚至比IPO还重要。
所以在Pre_IPO时，定价是次要的，资源是主要的，所以我们会看到这么多Pre_IPO低价入股，那是因为Pre_IPO 定价最重要不是金钱，是上市资源。
当然即使是权贵资本进入了，也不能保证万无一失；基本面还是要说得过去，且权贵资本进入目的是上市套现，如果基本面太差，你送股给他人家都不会要。
笔者总结了IPO五大硬伤。
之一是成长性，这是VIP，一家企业在IPO报告期内高速成长，上市基本就有戏了，成长性犹如女人的容貌，男人的钱包，在相亲时起决定性作用。
创业板多家IPO被否主要原因是成长性欠缺，理想是IPO报告期内复合增长率要达到30%以上。
之二是创新性，创业板目前定位为创新板，故对创新性要求特别高，甚至成为上市第一要素；如果你的企业创新性不强，最好选择上中小板，当然中小板也讲究，只是没有创业板那么强烈。
创业板现在的门槛实际比中小板高，男人不但要有财，还有要才；女人不但要漂亮，还要有品味，不能只当花瓶。
之三是持续性，不管是创业板或是中小板都强调持续盈利能力，不可昙花一现：故你的企业必须要有竞争力，行业前三是最理想的，持续性最大禁忌是周期性企业，如地产行业IPO很难，就是担心其盈利的持续性，成长性是看历史，而持续性是看未来，企业能否持续发展谁也说不清楚，发审委委员就盲人摸象，怀疑你企业经营模式发生变化、主营业务发生变化、经营环境发生变化、行业地位发生变化等。
中国企业IPO被否原因分析
中国企业IPO被否原因分析：IPO兵败募投之鉴来源：创业邦作者：深圳市前瞻投资顾问有限公司编辑：李璐2012-10-26 13:22:38【内容提要】据国内领先的IPO咨询专业机构前瞻投顾统计，今年以来累计有14家企业的IPO申请因募集资金运用问题被证监会否决，位居被否原因统计第三名，占被否企业总数的38%。
其中，企业自身的产能消化后劲、行业景气度，是拟IPO企业在做募集资金运用规划时需要广泛高度关注的问题。
募投项目是证监会审核的重点，相对于财务会计、规范运行、主体资格等硬性指标，募投项目的经营者因素更加突出，不仅反映出经营者对企业实际情况的准确把握，更重要的是，募投项目的市场推测及盈利预期，能清晰而具体地反映出企业在中长期的发展规划，体现了企业在未来的成长潜力和投资价值。
前瞻投顾统计显示，今年1-10月份，累计有37家企业的IPO申请被证监会否决，其中，折戟于募集资金运用问题的企业多达14家，位居被否原因统计的第三名，占被否企业总数的38%。
在对200余家拟上市企业进行募集资金运用规划及募投项目可行性研究的实战基础上，深圳市前瞻投资顾问有限公司对创业板、中小板，以及发审规则进行深入研究后发现，募投项目的产能消化后劲不足、行业景气度不乐观，是拟上市企业最容易踩到的雷区;其次，项目效益高估、风险低估、必要性存疑等问题，也需引起拟上市企业的广泛高度关注。
一、前车之鉴前车之鉴项目(1)江苏海四达：理由：借助IPO募资转型，开发新产品，且产能扩大4倍，风险太大根据海四达招股书披露，镍镉电池产品是海四达的主营产品，此次募投项目只有一个，就是建设“年产3700万Ah锂离子电池及其管理系统技改”项目，总投资额高达22581万元。
公司IPO被否的首要因素在于，由于废弃镉镍电池对环境污染严重，逐渐受到各国、各地区的政策限制，同时随着电池技术的快速发展，镍镉电池逐渐被性能更好的镍氢电池和锂离子电池所取代，该系列电池的全球销量呈逐年下降趋势。
我国创业板市场IPO现状的分析及建议
二、 相 关 政 策 和 建 议
１ ．从 “ 入 口” 控 制 企 业 质 量
经过 分析 研 究可 以发现 ， 目前 创业 板 存 在许 多 “ 伪 高新 ” 的企 业 。这 些企 业假 的 高成 长性 是 造成 “ 破发” 的直 接 原 因 。 投 资者 盲 目地对 这 些企 业 的过度
热捧 也使 得 创业 板存 在 价值 泡 沫 。 因此 ， 对 于拟 在创 业 板上 市 的企业 ， 应 该对 其 行业 特 征 、 经 营模 式 、 核 心 竞争 力 等 方 面进 行 详 细 评估 和认 定 ， 从上市 “ 入 口” 开始 严抓 上 市企 业 的质 量 。 只有 高质量 的企 业 源源 不 断地 进人创 业 板 ， 为 创业 板 市场 做基 本 的价 值支 撑 ， 创 业板 市场 才能 够 健康 、 持 久 地 发展 ， 为 资 金 的优 化 配置 提供 良好 的交易 平 台 ， 提高 投 资者 的信 心 。 美 国纳 斯达 克市 场 ， 就 是 因为 有 了世 界各 国优 秀 的 企业 持 续地 加 入 ， 才逐 渐 成 为全 球 最大 的创 业 板
２ ．从 “ 出 口” 推行 退 市改 革
从“ 出 口” 上， 对 于 经营业 绩 不善 、 成长 能力 不强 、 发 展前景 暗淡 ， 已经不 符
合创业 板上市 要求 的企 业 。 应该 进行 淘汰 。 优胜劣 汰是有效 市场 的重要标志 ， 对 于垃圾 股企业 应该尽 快使其 退市 ， 净 化创业 板市场 ， 降低价值 泡沫 。 国外发 达的
市场 。 另外 。 要 提 高创 业板 上 市 企业 的质量 ， 可 以变 被动 为 主动 ， 主动 去引 入更
多上 市 主体 。 比如一些 高科 技 的研究 所 、 设 计 院等 ， 他们 的科 技含 量是毋 庸 置 疑 的 。制 定措 施 引导这 些 机构 上市融 资 ， 一方 面可 以提 高创 业板 的价值 含量 ， 提 高资金 的 配置效 率 ， 也可 以为 我 国科技 水平 的提 高做 出 巨大 的贡献 。
创业板IPO被否情况及其原因分析
的创业板现状分析研究 ， 为创业 板更好 的发展提供决策依据 。 本文
以２０ 年创业 板ＩＯ ０９ Ｐ 审核 被否企业 为样本 ， 过与 主板 （ 通 中小 板 ） ＩＯ Ｐ 被否情况及其 原因进行对 比分 析 ， 探讨 创业板市场 与主板（ 中 小板 ） 的主要差异 ， 并展望创业板 的发展前景 。
小板平均否决率相比 ， 虽然２ ％的否决率略显偏高 ， 是并没有显 ０ 但 著差别。 （ ） 否行业差异 分析 根据 《 于进一步做 好创业 板推荐 二 被 关
工作的指引》 第三条规定 ， 能源 、 新 新材料 、 信息 、 生物与新 医药 、 节 能环保 、 航空航天 、 洋 、 海 先进制造 、 高技术服务等领域 的企业为创
板要求发行人符合以下要求 ： 第一 ， 最近两年连续盈利 ， 最近两年净 利润累计不少于一千万元 ， 且持续增长 ； 或者最近一年盈利 ， 且净利 润不少 于五百万元 ， 最近一年营业 收入不少于五千万元 ， 最近两年 营业收人增 长率均不低于百分之三十 ； 第二 ， 发行前净资产不少于
（ ） 一 与主板 （ 中小板 ） 决率 比较 分析 ２ ０ 年度共 有７ 家企 否 ０９ ５
进 入 市 场 ， 后 导 致 市 场 被 迫 关 闭 。 于 我 国创 业 板 市 场 ， 最 对 由于 对
（ ） 一 创业板ＩＯ审核制度 差异 我 国ＩＯ Ｐ Ｐ 审核规范主要有《 公 司法》《 、证券法》《 、股票发行与交易管理暂行条例 》《 、首次公开发行
于公司的上市有严格的规模以及盈 利的要求 ，有人认 为我 国推 出
三 、 业 板 ｌ Ｏ被 否 原 因 比 较 分 析 创 Ｐ
２０ 年３ １ 经国务院批准 ， ０９ 月３ 日， 中国证监会发布《 首次公开发
“独角兽”柔宇科技IPO失败案例分析
“独角兽”柔宇科技IPO失败案例分析近年来，“独角兽”成为资本市场中备受瞩目标名词，指的是估值超过10亿美圆的初创企业。
这些企业通常具备快速增长、前景宽广的特点，并因此吸引了大量投资者的关注。
然而，并非全部“独角兽”都能成功上市。
本文将聚焦于柔宇科技的IPO失败案例，探讨其原因并提供分析。
一、公司介绍柔宇科技成立于2012年，是一家专注于可弯曲屏幕技术的创新型企业。
该公司自创立以来不息投入大量资金进行技术研发，并通过与手机厂商合作，将可弯曲屏幕技术应用于手机和其他电子产品中。
其创新性的技术和产品引起了广泛关注，并在投资圈内被冠以“独角兽”头衔。
二、IPO规划柔宇科技在进步初期就规划进行IPO，以获得更多的资金支持并加速公司的成长。
公司选择在中国国内市场上市，以满足日益增长的投资者对科技企业的热忱。
凭借其奇特的技术优势和高估值，柔宇科技一度引发了市场的关注和期待。
三、失败原因分析1.技术难题尽管柔宇科技在可弯曲屏幕技术方面取得了重大冲破，但业内普遍认为该技术尚未成熟。
可弯曲屏幕在应用中依旧存在一些问题，如韧性差、易碎等。
这些技术难题的存在使得投资者对柔宇科技的产品可靠性产生了质疑，从而对其IPO产生了顾虑。
2.市场竞争可弯曲屏幕技术领域存在着激烈的竞争。
柔宇科技的主要竞争对手包括三星、LG等大型跨国科技企业，这些公司拥有强大的研发实力和生产规模，在可弯曲屏幕技术领域占据了一定的市场份额。
与此同时，柔宇科技的技术创新尚未达到规模化生产的程度，导致产品价格较高，难以在市场中与竞争对手形成优势。
3.市场需求风险柔宇科技在IPO前期阶段，未能充分评估市场对可弯曲屏幕产品的需求。
虽然这项技术具备潜力，但是市场接受度和用户需求依旧是未知数。
由于市场猜测存在不确定性，投资者也对柔宇科技的进步前景持观望态度。
4.财务考量IPO过程需要企业提供详尽的财务信息，以便投资者评估公司的盈利能力和回报潜力。
然而，柔宇科技在IPO前并未实现盈利，仍处于亏损状态。
IPO上市：需梳理的11大财务问题及案例
上市是一项复杂的系统工程，需要在各个方面满足上市的规范要求，而财务问题往往直接关系功败垂成。
据统计，因财务问题而与上市仅一步之隔的企业占大多数。
本文拟对企业发行上市过程中应当注意的有关财务问题，结合证监会审核关注点进行说明，以期对后来者所有帮助和借鉴。
关注点一: 持续盈利能力-（企业盈利能力是否具有可持续性）能够持续盈利是企业发行上市的一项基本要求，从财务会计信息来看，盈利能力主要体现在收入的结构组成及增减变动、毛利率的构成及各期增减、利润来源的连续性和稳定性等三个方面。
【点评】从公司自身经营来看，决定企业持续盈利能力的内部因素——核心业务、核心技术、主要产品以及其主要产品的用途和原料供应等方面。
从公司经营所处环境来看，决定企业持续盈利能力的外部因素——所处行业环境、行业中所处地位、市场空间、公司的竞争特点及产品的销售情况、主要消费群体等方面。
公司的商业模式是否适应市场环境，是否具有可复制性，这些决定了企业的扩张能力和快速成长的空间。
公司的盈利质量，包括营业收入或净利润对关联方是否存在重大依赖，盈利是否主要依赖税收优惠、政府补助等非经常性损益，客户和供应商的集中度如何，是否对重大客户和供应商存在重大依赖性。
【案例】某公司创业板上市被否决原因：其主营产品为药芯焊丝，报告期内，钢带的成本占原材料成本比重约为60%。
最近三年及一期，由于钢材价格的波动，直接导致该公司主营业务毛利率在18.45%~27.34%之间大幅波动。
原材料价格对公司的影响太大，而公司没有提出如何规避及提高议价能力的措施。
某公司中小板上市被否原因：公司报告期内出口产品的增值税享受“免、抵、退”的政策，2008年、2007年、2006年，出口退税金额占发行人同期净利润的比例肖分别为61%、81%、130%，发行人的经营成果对出口退税存在严重依赖。
某公司创业板上市被否原因：公司三年一期报表中对前五名客户销售收入占主营业务收入的比例分别为69.02%、70.57%、76.62%及93.87%，客户过于集中。
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2021/1/18
Succeed In Doing
家数 占比 4 26.67%
8 53.44%
3 20.00%
3 20.00%
1
6.67%
6
40%
5 33.33%
-3-
3
关于企业被否的其他原因说明 企业被否的原因有很多，调研结果显示很多项目都有特殊原因 1. 比如说，某些IPO项目，券商内核已经告知IPO企业目前存在的重大
保荐人将公司认定为无实际控制人，而公司在整体变更之前董事会成员13 名，整体变更之时（2008年3月）董事会成员变更为9名，其中3名为独立董事，只有 5名原任董事留任.
董事会成员存在重大变化，在没有实际控制人的情况下，认定控制结构和 经营管理层首发前3年没有发生重大变化的条件。
Succeed In Doing
问题可能会构成企业上市的严重障碍，但是企业上市心求切，恳请 券商将材料上报证监会，导致被证监会发审委枪毙。 2. 另外一些IPO项目是受企业方的外界压力（某些存在瑕疵的IPO项目 具备非常强的政府或者国有集团的背景支持，发行人施压于券商投 行务必将材料上报证监会，导致企业被否） 3. 企业故意隐瞒其存在的问题，某些隐瞒的问题已经超出了券商尽职 调查的范围和能力，最后导致企业内部人士举报才暴露。
发审委认为发行人的持续盈利能力存在重大不确定性。同时发行人拟动用 超过自申请资产一半的资金收购上述制造企业，在财务上也存在重大风险。
不符合《暂行办法》第十四条第一项的有关规定。
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Succeed In Doing
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13
创业板
案例2 上海同济同捷科技股份有限公司（续2）
2、收益性支出资本化： 发行人以不甲公司的股权合作合同以及向乙公司进行技术转让的合同作为某项
业务与技术 其他重大不利变化
上海同济同捷 赛轮股份 芜湖安得物流、深圳佳讯视讯
安徽桑乐金、深圳卓宝科技、深圳海联 讯、上海麦杰科技
报告期内实际控制人重大变化
3
主体资格 出资问题
财务条件问题
天津三英焊业 深圳卓宝科技 上海同济同捷
客户集中度过高、经营管理经验 4 募集资金运用的市场、产能消化
深圳佳讯视讯 赛轮股份
创业板IPO被否原因深 度分析
创业板 汉鼎咨询
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2
2009年度创业板企业未通过原因汇总
序号
主要未通过原因
涉及企业
技术、市场、商标依赖
南京磐能电力、北京东方红、武汉银泰
1
独立性
资金占用
关联交易
武汉银泰科技 芜湖安得物流
持续盈利能 经营模式将发生重大变化 力及自主创 经营环境发生重大变化 2 新能力分析 重大依赖
合计
拟募集资金额度（万元） 7,627 8,878 16,505
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创业板 案例2
上海同济同捷科技股份有限公司（续1）
未过会原因分析： 1、募投项目的重大不确定性，并且募投方向的经营模式发生变化
发行人一直从事某行业相关的设计业务，从未介入过相关的跑车汽车制造 业务。而发行人拟重金收购增资一家该行业相关制造企业，从事相关产品的制造 销售，导致经营模式将发生重大变化。
募投项目 DMP3000（V3.0）变电站综合自动化系统项目 基于IEC61970标准的电网能量管理系统项目 中低压数字化变电站自动化系统项目 营销及技术服务网络项目
合计
拟募集资金额度（万元） 3,750.38 1,637.70 2,616.52 2,106.60 10,111.20
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成果对税收优惠不存在严重依赖 5.公司设立的第一年2006年的销售收入、销售利润，主要来自控股股东的输送。
不符合第二十六条：发行人最近一个会计年度的营业收入或净利润对关联方 或者存在重大丌确定性的宠户存在重大依赖；
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Succeed In Doing
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11
创业板
案例2 上海同济同捷科技股份有限公司
募集资金投资项目中的固定资产投资与企业新增产能匹配关系，新增产能与发 行人销售能力匹配能力。
发行人对于募集资金投资项目经济效益分析的相关依据未进行合理解释，本次 发行募集资金与投资项目实际所需资金差额较大可能导致的资金闲置。
不符合第三十条募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财 务状况、技术水平和管理能力等相适应。
Succeed In Doing
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14
创业板
案例2
上海同济同捷科技股份有限公司（续1）——
未过会原因分析： 3、成长性不足，营业收入增长率近三年不足10%，净利润增长率近三年不足5%。
简要财务数据
2009年1-6月
2008年
2007年
营业收入 净利润
6650万 1200万
1.4亿 2500万
目实现技术产品化的依据，亍2008年度将该项目研究费用约1100万元予以资本化，使 得2008年利润水平体现出一定的成长性。但公司及其子公司尚丌具备实施该项目的充 分条件且合作合同尚未生效，同时亦丌具备实施该项目的充分条件，前述的协议履行 均具有重大丌确定性。申请人以上述合作合同作为项目研究费用资本化的理由丌充分 ，应予费用化处理。发実委讣为该研究费用的费用化处理将使2008年度净利润低亍 2007年度，无法满足创业板发行条件的财务指标要求，丌符合《暂行办法》第十条的 规定。净收益如下表：
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16
创业板
Succeed In Doing
案例3.北京福星晓程电子科技股份有限公司——中德证券
主营业务范围：面向电力行业需求进行研发、销售具有自主知识产权的集成电 路与电能表等产品，并为电力公司等行业用户提供完整的电能表及相关技术解决方案
募投项目： 序号 1 2
募投项目 数字互感器产业化项目 中国极光芯片PL4000 项目
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Succeed In Doing
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创业板 案例1.南京磐能电力科技股份有限公司(续4）——华泰证券
4. 对税收优惠的依赖比较严重 报告期内仅软件产品增值税退税一项，分别占当期利润总额的13.6%、12.9%
、17.3%和14.2%。 而《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》要求，发行人的经营
经营范围：汽车整车、零部件、汽车高新技术及机电产品的研究、开发、 设计，及相关技术咨询、技术服务；软件产品的研究、开发、设计、制作；销售自 产产品（涉及行政许可的凭许可证经营）。
募投项目：
Succeed In Doing
序号 1 2
募投项目 汽车设计开发创新平台现代化升级改造项目 汽车设计验证系统升级改造项目
5
信息披露 不完整、重大遗漏和误导性陈述 深圳卓宝科技
税务问题
上海奇想青晨
6
规范运作 内部控制制度不健全
或未有效执行
南京磐能电力、上海同济同捷、北京福 星晓程、上海奇想青晨、深圳卓宝科技、 上海麦杰科技
7
财务会计
财务资料、会计处理真实性、准 南京磐能电力、北京福星晓程、上海奇
确性、合理性
想青晨、江西恒大高新、上海麦杰科技
产品市场占有率（注1） 1.56% 0.87% 1.92% 1.53%
产品市场占有率（注1） 12.61% 2.06%
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9
创业板
案例1.南京磐能电力科技股份有限公司(续3）——华泰证券 3、资产完整性
磐能电力的办公场所都是向关联方租赁，厂房也是向第三方租赁，虽然募投项 目实施后将会解决公司办公及厂房问题，但在募投项目实施前，关联交易的公允性和 公司资产完整性应该都会受到充分关注。 4、募投项目必要性及相关匹配能力分析及募投资金闲置问题
1.3亿 2400万
注：营业收入增长率近三年均不足10% 净利润增长率近三年不足5%
4、持续盈利能力不稳定 同济同捷是国内最大的汽车设计公司，公司2006年、2007年和2008年归属母公
司所有者的净利润分别为1139.66万、2419.45万和2588.89万元，增幅超过营业收 入，但2009年上半年在中国汽车行业全面走好、汽车销量成为全球第一的大背景 下，该公司净利润陡然下降至每股收益0.1元，盈利水平大幅下降，显示公司未来 持续盈利能力存在不确定性。
2021/1/18
Succeed In Doing
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4
2009年创业板审核总结性分析
2009年创业板发审委召开40次工作会议，审核了74家企业的创 业板上市申请，其中通过59家，通过率为79.73%；未通过15家 ，未通过率为20.27%。
按行业划分，15家未通过企业中电子信息技术业5家，新材料制 造业4家，现代服务业2家，其他制造业2家，生物医药和新能源 行业各1家。
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Succeed In Doing
2006年 1亿 1200万
-4同济同捷科技股份有限公司（续3）
5、报告期内实际控制人及管理层发生重大变化 同济同捷股权结构较为分散，其中，只有3名股东持股超过10%，CSM（BVI
公司，财务投资人）持股14%、SINO-JP（BVI公司，财务投资人）持股13%，创始人 雷雨成直接和间接持股14%左右，其他股东持股比例均在10%以下。
案例1.南京磐能电力科技股份有限公司(续2）——华泰证券
3、行业地位在业务与技术部分的分析没有优势及特别的投资亮点 国内约有百余家企业从事中低压电力自动化设备的生产销售，竞争比较激烈。公
司的主要竞争对手是在中低压变电站自动化系统及县级电网能量管理系统领域拥有自主研 发能力和品牌的厂商
（1）变电站综合自动化系统