第六章投资管理1

A.30万元
B.70万元
C.150万元 D.40万元
D
第一年：40-10=30；第二年：60-20=40 需要再次投资：40-30=10 两年一共投资：30+10=40
第六章投资管理1
2、营业期现金净流量
（1）营业利润=收入-付现成本-折旧 （2）税后营业利润 =（收入-付现成本-折旧）（1-所得税率）
例4：甲公司购买一台设备用于生产新产品A，设备
价值45万元，使用寿命5年，期满无残值，按年数
总和法计提折旧（与税法保持一致）用该设备每年
能为公司带来销售收入38万元，付现成本15万元，
最后一年全部收回第一年垫付的营运资金8万元，
所得税率25%，该公司最后一年因使用该设备产生
的净现金流量为（ ）万元。
200
200
1
23
9 10
-500 -500
（4）NPV =200 （P/A,10%,10）（P/F,10%,1）-[500+500 （P/F,10%,1）] =162.65（万元）
第六章投资管理1
例2：甲公司拟投资100万元购置一台新设备，年初
购入时支付20%的款项，剩余80%的款项下年初付清；
（1）不考虑所得税营业期现金净流量 =营业收入-付现成本 =营业利润+非付现成本 （2）考虑所得税营业期现金净流量 =营业收入-付现成本-所得税 =税后营业利润+非付现成本 =收入（1-所得税率）-付现成本（1-所得税率）+非 付现成本×所得税率
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3、终结期现金净流量 （1）固定资产变价净收入：出售或报废时的出 售价款或残值收入扣除清理费用后的净额 （2）固定资产变现净损益对现金流量的影响 =（账面价值-变价净收入）×所得税率 即：当资产的变现价值与按税法折旧计算出的账面 价值不一致时，由此导致的报废净损失（净收益） 可以抵减（增加）所得税，从而增加（减少）当期 现金流量
税率为25%，则该设备报废引起的预计现金净流量
为（ ）元。2015
A.3125
B.3875
C.4625
D.5375 B
（1）收回残值3500 （2）收回残值<税法残值（报废时账面价值），形 成净损失，所以抵税，从而增加现金流 （5000-3500）×25%=1500×25%=375 （3）现金净流量=3500+375=3875
固定资金与流动资金、生产能力与经营规模、资金 来源与资金运用、投资进度与资金供应、流动资产的 结构、发展性投资与维持性投资的配合、对内与对外 投资的顺序、直接投资与间接投资的分布
（三）动态监控原则——对进程进行控制
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第二节 投资项目财务评价指标
一、财务评价指标的类型
净现值、年金净流量、现值指数、内含报酬率、 回收期等
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三、企业投资的分类 （一）按投资活动与企业本身生产经营活动的关系
直接投资（直接投放于形成生产经营能力的实体性资产）
间接投资 （投放于股票、债券）
例：某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是 在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交 易的筹资者是在进行间接筹资。（ ）2015
直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资金； 间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构筹 集资金。此题：两种投资方式，对筹资者来说，都 是直接筹资
2、决策原则 （1）年金净流量>0，方案本身的实际报酬率 大于所要求的报酬率，方案可行 （2）对两个以上寿命期不同的投资方案比较 时，年金净流量越大，方案越好
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3、对年金净流量法的评价 优点：
第一，是净现值法的辅助方法。在各方案寿命期相 同时，就是净现值法。 第二，能对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。
（五）按投资项目之间的相互关联关系 独立投资 （项目之间互不关联，互不影响） 互斥投资（项目之间相互关联、替代，不能同时存在）
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二、投资管理的原则
（一）可行性分析 包括：环境可行性、技术可行性、市场可行性、财
务可行性。其中财务可行性是在前三个可行性完成的 前提下，围绕技术可行性、市场可行性而开展的专门 经济性评价。也包含资金筹集的可行性。 （二）结构平衡原则
D.增加10300元
税法折旧=40000（1-10%）÷10×8=28800
账面价值=40000-28800=11200
变价净收入=10000
损失1200
抵税额=1200×25%=300。
现金流增加=10000+300=10300
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例2：某公司预计M设备报废时的净残值为3500元，
税法规定净残值为5000元，该公司适用的所得税
算性流动负债扩大量的净差额（建设期的期末投入）
例1：某项目预计投产第一年、第二年流动资产需用
额分别为50万元、80万元，结算性流动负债需要额 为15万元、30万元，则该项目第二年新增营运资金 是（ ）
A.35万元 B.15万元 C.95万元 D.50万元
第一年：50-15=35；第二年：80-30=50
第六章投资管理1
2020/11/27
第六章投资管理1
第一节 投资管理的主要内容
一、企业投资的意义 二、企业投资管理的特点 1、属于企业的战略性决策 2、属于企业的非程序化管理
资金数额大、影响时间长、发生频率低， 具有一次性和独特性 3、投资价值的波动性大
变现能力差、投资项目未来的收益与投资 项目的价值具有不确定性
二、项目现金净流量 一项长期投资项目引起的未来一定期间现金流
入量与同年现金流出量之间的差额为现金净流量 （NCF） 投资项目的寿命周期包括：
投资期、营业期、终结期
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1、投资期现金净流量 （1）长期资产投资：包括固定资产上的投资、无形
资产投资、递延资产（开办费） （2）垫支的营运资金：追加的流动资产扩大量与结
200
1 23
P=-1000 （1）NPV =200（P/A,10%,10）-1000 =228.92（万元）
10
第六章投资管理1
（2）NCF0=-1 000万元， NCF1=0, NCF2～11=200万元
200
200
1 23
11
P=-1000
（2）NPV =200（P/A,10%,10（P/F,10%,1）-1000 =117.21（万元）
缺点： 第一，不能对原始投资额不相等的独立投资方案进 行决策。 第二，不能反映投资项目方案本身可能达到的实际 报酬率
第六章投资管理1
（三）现值指数（PVI） 1、计算公式
2、决策原则 现值指数≥1，表明方案本身的实际收益率大
于所期望的收益率，方案可行；现值指数越大， 方案越好
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3、现值指数法的评价 优点 第一，是净现值法的辅助方法，在各方案原始投 资额现值相同时，就是净现值法。 第二，现值指数是一个相对数指标，反映了投资 效率。 第三，能对原始投资额现值不同的独立投资方案 进行评价，并使评价更加合理、客观 。 缺点：
第六章投资管理1
例：按照企业投资的分类，下列各项中，属于发
展性投资的有（ ）。2016
A．开发新产品的投资
B．更新替换旧设备的投资
ACD
C．企业间兼并收购的投资
D．大幅度扩大生产规模的投资
第六章投资管理1
（四）按投资活动资金投出的方向 对内投资（在本企业内部投放资金。属于直接投资） 对外投资 （购买金融产品和向其他企业注资）
原始投资额=固定资产投资+流动资金垫支 =100＋10=110（万元）
（5）计算新设备购置项目的净现值（NPV）
净现值NPV =30×（P/A，12%，4）＋45×（P/F，12%，5） -[80×（P/F，12%，1）+20+10] =30×3.0373＋45×0.5674-20-10-80×0.8929 =15.22（万元）
第六章投资管理1
（3）NCF0=-1 000万元， NCF 1～9=190万元, NCF10=290万元
190
190 290
1 23
9 10
P=-1000
（3）NPV =190 （P/A,10%,9）+290（P/F,10%,10）-1000 =206.01（万元）
第六章投资管理1
（4）NCF0～1=-500万元， NCF 2～11=200万元
第六章投资管理1
（2）计算新设备投入使用后第1-4年营业现金
净流量（NCF1-4）。
5万
0
20万 10万
1 80万
10万 5
公司每年新增净利润11万元，每年折旧额19万元 NCF1-4=11＋19=30（万元）
第六章投资管理1
（3）计算新设备投入使用后第5年现金净流量 （NCF5）
NCF5=30＋5＋10=45（万元） （4）计算原始投资额
A.23 B.21.5 C.26
D.24.5
最后一年折旧=45×1/15=3
C
营业利润=（38-15-3）（1-25%）=15
营业现金流=15+3=18
最后一年现金流=18+8=26
第六章投资管理1
例5：企业建一条生产线，共需投资202万元，建 设期为一年，全部资金于建设起点一次投入，项 目可使用10年，期满有净残值2万元，生产线投入 使用后不要求追加投入营运资金，每年可使企业 增加息税后利润15万元，企业按直线法计提固定 资产折旧，计算现金净流量。
第六章投资管理1
（二）按照投资对象的存在形态和性质 项目投资（属于直接投资，是有形资产投资、无形资产
投资，形成具体的生产经营能力）
证券投资（属于间接投资，购买具有权益性的证券资产