第六章投资管理习题六答案

第六章投资管理本章考情分析本章是财务管理的一个重点章节，本章从题型来看不仅在客观题中出现，而且年年都要从计算分析题和综合题的考察中出现。

客观题部分【考点一】投资管理的主要内容1.企业投资管理的特点【例题1·多选题】与企业日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在（）。

A.属于企业的战略性决策B.属于企业的非程序化管理C.投资价值的波动性大D.实物形态具有变动性和易变性【答案】ABC【解析】选项D是营运资金的特点2.企业投资的分类【例题2·单选题】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系可以将投资分为（）。

A.直接投资与间接投资B.项目投资与证券投资C.发展性投资与维持性投资D.对内投资与对外投资【答案】A【解析】【例题3.多选题】下列有关投资分类之间关系表述正确的有（）A.项目投资都是直接投资B.证券投资都是间接投资C.对内投资都是直接投资D.对外投资都是间接投资【答案】ABC【解析】直接投资与间接投资、項目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。

直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，实业投资与金融投资强调的是投资的对象性。

对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，但也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。

3.投资管理的原则【例题4·多选题】下列属于投资管理应遵循的原则有（）。

A.可行性分析原则B.结构平衡原则C.权益筹资原则D.动态监控原则【答案】ABD【解析】投资管理应遵循的原则有可行性分析原则、结构平衡照则、动态监控原则。

【例题5·判断题】按照投资评价的可行性原则的要求，在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性评价，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。

（）【答案】×【解析】投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项目能否实施的可行性进行科学的论证，主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。

财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。

同时，一般也包含资金筹集的可行性。

【考点二】项目现金流量适用的所得税率为30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。

那么，该项目年营业现金净流量为（）。

A.1000B.500C.210D.410【答案】D【解析】营业收入=700/（1-30%）=1000（万元）付现成本=350/（1-30%）=500（万元）（1000-500-折旧）×（1-30%）=210（万元）所以折旧=200（万元）现金流量=700-350+200×30%=410（万元）【例题7·单选题】某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，税法残值为10万元，已知该项目第10年的营业收入为80万元，付现成本25万元。

最后-年全部收回第-年垫付的流动资金8万元，预计回收固定资产变现余值为7万元。

假设甲公司适用企业所得税税率为25％元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。

A.43.5B.53.5C.59.25D.51.5【答案】 C【解析】本题考点是净现金流量的确定。

折旧=（100-10）÷10=9（万元）净利润=（80-25-9）×（1-25％）=34.5（万元）营业现金流量=34.5+9=43.5（万元）该投资项目第10年的净现金流量=营业现金净流量+回收额=43.5+8+7+3×25%=59.25（万元）【考点三】投资决策指标的计算及特点（一）指标计算【例题8·单选题】甲企业计划投资一条新的生产线，项目一次性总投资500万元，投资期为3年，营业期为l0年，营业期每年可产生现金净流量130万元。

若甲企业要求的年投资报酬率为9％，则该投资项目的现值指数是（）。

[已知P/A ,9％，l3)=7.4869，(P/A,9％，l0)=6.4177，(P/A,9％，3)=2.5313]A.0.29B.0.67C.1.29D.1.67【答案】C【解析】现值指数=130×(7.4869-2.5313)/500=1.29。

【例题9·单选题】某投资方案，当贴现率为8%时，其净现值为108元，当贴现率为10%时，其净现值为-25元。

该方案的内含报酬率为（）。

A.9.78%B.9.12%C.9.62%D.10.14%【答案】C【解析】利用插补法i=9.62%【例题10·单选题】丁公司拟投资一个项目，投资在初始一次投入，经测算，该项投资的营业期为4年，每年年末的现金净流量相等，静态投资回收期为2.6667年，则该投资项目的内含报酬率为（）％。

A.17.47B.18.46C.19.53D.19.88【答案】B【解析】经营现金流量×（P/A,IRR,4）-投资=0 （P/A,IRR,4）=投资/经营现金流量=2.6667 i=18.46%【例题11·单选题】某企业计划投资一个项目，初始投资额为100万元，年折旧率为10％，无残值，项目寿命期10年，预计项目每年可获净利15万元，公司资本成本率为8%，则该项目动态投资回收期为（ ）。

A.3.93年B.5.13年 D.5.01年【答案】D【解析】经营现金流量=净利润+折旧=15+100×10%=25 25×（P/A,8%,N ）-100=0 25×（P/A,8%,N ）=100 （P/A,8%,N ）=4 N=5.01（年）【例题12·单选题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF 0=-200万元，NCF 1=-50万元，NCF 2~3=100万元，NCF 4~11=250万元，NCF 12=150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）。

（2011年）A.2.0年 【答案】C 【解析】单位：万元包括建设期的投资回收期（PP）=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数（年）。

下一年度净现金流量净现金流量绝对值最后一项为负值的累计3.250/2503=+=+【例题13·多选题】包括建设期的投资回收期说法正确的有（）。

A.包括建设期的动态投资回收期是净现值为零的年限B.包括建设期的动态投资回收期累计净现金流量为零的年限C.包括建设期的静态投资回收期是净现值为零的年限D.包括建设期的静态投资回收期是累计净现金流量为零的年限【答案】AD（二）指标的优缺点【例题14·多选题】净现值法的优点有（）。

A.考虑了货币时间价值B.考虑了项目计算期的全部净现金流量C.考虑了投资风险D.便于独立投资方案的比较决策【答案】ABC【解析】本题考点是净现值指标的优缺点。

净现值的缺点是贴现率不易确定，不适宜于独立投资方案的比较决策，不能对寿命期不同的互斥方案进行直接决策。

【例题15·多选题】下列属于内部收益率法的缺点的是（）。

A.没有考虑了资金时间价值B.不便于独立投资方案的比较决策C.不便于不同投资规模的互斥方案的决策D.不能直接考虑投资风险大小【答案】CD【解析】内部收益率的缺点是计算过程复杂，不能直接考虑投资风险大小；不便于不同投资规模的互斥方案的决策。

【例题16·单选题】下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（）。

A.计算简便B.便于理解C.能够反映投资风险大小D.正确反映项目投资经济效益【答案】D【解析】本题主要考核点是静态投资回收期的优缺点。

静态投资回收期的优点是便于理解，计算简便，投资回收期越短，所冒的风险越小。

缺点是没有考虑货币时间价值因素，不能计算出较为准确的投资经济效益。

（三）指标的影响因素【例题17·单选题】下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（）。

A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定贴现率【答案】D【解析】内部收益率是项目本身所能达到的报酬率，所以不受外部贴现率的影响。

（四）动态指标之间的关系【例题18·多选题】某企业拟按15%的必要投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险报酬率为8%。

下列表述中正确的是（）。

A.该项目的现值指数大于1B.该项目内部收益率小于8%C.该项目风险报酬率为7%D.该企业不应进行此项投资【答案】AC【解析】由于净现值大于0，则现值指数大于1；内部收益率应大于15%，该企业应进行此项投资，因此选项B、D均不正确。

必要投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，15%=8%+风险报酬率，风险报酬率=7%，所以选项C正确。

【例题19·判断题】使得某方案的净现值大于0的贴现率，一定小于该方案的内部收益率。

（）【答案】√【解析】当净现值大于0时，项目的内部收益率则会大于基准贴现率。

因此这句话是正确的。

【考点四】投资方案的决策【例题20·多选题】某企业正在讨论两个投资方案A方案寿命期10年，净现值为400万元,内含报酬率为10％；B方案寿命期10年，净现值为300万元，内含报酬率为15％。

据此可以认定（）。

A.若AB两方案是互斥方案，则A方案较好B.若AB两方案是互斥方案，则B方案较好C.若AB两方案是独立方案，则A方案较好D.若AB两方案是独立方案，则B方案较好【答案】AD【解析】净现值法适用于项目寿命期相同的互斥方案比较决策，内含报酬率法适用于独立投资项目的比较决策。

【例题21·单选题】在下列方法中，可以直接用于项目寿命期不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。

A.净现值法B.年金净流量法C.内含报酬率法D.现值指数法【答案】B【解析】净现值指标受投资项目寿命期的影响，而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。

【例题22·单选题】某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为12%，有四个方案可供选择。

其中甲方案的项目寿命期为10年，净现值为1000万元，乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目寿命期为15年，年金净流量为150万元；丁方案的内部收益率为10%。

最优的投资方案是（）。

A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案【答案】A【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内部收益率为10%，小于设定贴现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目寿命期不等，应选择年金净流量最大的方案为最优方案。

甲方案的年金净流量=1000/(P/A,12%,10)=176.98（万元），高于丙方案，所以甲方案较优。

【考点五】固定资产更新决策【例题23·多选题】下列有关固定资产更新决策表述正确的有（）A.从决策性质看固定资产更新决策属于独立方案的决策类型B.固定资产更新决策方法比较适合采用内含报酬率法C.寿命期相同的设备重置决策可以采用净现值法进行决策D.寿命期不同的设备重置决策可以采用年金净流量法进行决策【答案】CD【解析】从决策性质看固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型；固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法。