第六章投资管理(下)
中级会计师《财务管理》章节重点解析
中级会计师《财务管理》章节重点解析《财务管理》是中级会计师考试中的重要科目之一，涵盖了丰富的知识体系和众多的考点。
下面我们就来对各个章节的重点进行详细解析。
第一章总论这一章主要介绍了财务管理的基本概念和理论。
重点在于理解财务管理的目标，如利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等，并能分析它们的优缺点。
同时，要掌握财务管理的环节，包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制和财务分析。
对于财务管理体制，需要了解集权型、分权型和集权与分权相结合型的特点和适用范围。
第二章财务管理基础本章是后续学习的基础，重点内容较多。
首先是货币时间价值，要熟练掌握复利终值和现值、年金终值和现值的计算，能够运用这些知识解决实际问题，比如计算投资的未来价值或贷款的分期还款额。
其次是风险与收益，理解风险的种类和衡量方法，掌握资产组合的风险与收益计算，以及资本资产定价模型。
第三章预算管理预算管理是企业管理的重要手段。
重点包括预算的分类，如按内容分为经营预算、专门决策预算和财务预算；按时间分为长期预算和短期预算等。
预算的编制方法，如增量预算法、零基预算法、固定预算法、弹性预算法、定期预算法和滚动预算法，需要掌握它们的特点和适用情况。
此外，还要熟悉预算的编制流程，以及预算的执行与考核。
第四章筹资管理（上）在这一章，重点是筹资的分类，比如股权筹资、债务筹资和衍生工具筹资等，了解它们各自的特点和优缺点。
掌握各种筹资方式的比较，比如银行借款、发行债券、融资租赁等债务筹资方式，以及吸收直接投资、发行普通股股票、留存收益等股权筹资方式。
另外，要理解资本成本的计算和作用，能够计算个别资本成本和加权平均资本成本。
第五章筹资管理（下）本章的重点是资金需要量预测，包括因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法。
同时，要掌握资本结构的优化方法，如每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。
对于杠杆效应，要理解经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的原理和计算。
中级会计职称《财务管理》第六章 投资管理
『知识框架』第一节投资管理概述一、基本要求理解投资的分类；二、重点内容回顾三、核心公式略四、典型题目演练『例题·多选题』下列关于投资类型的表述中，正确的有（）。
A.项目投资，属于直接投资B.证券投资属于间接投资C.对内投资是直接投资D.对外投资是间接投资『正确答案』ABC『答案解析』对外投资主要是间接投资，也可以是直接投资。
所以D的说法是错误的。
本题的正确选项是ABC。
『例题·单选题』下列各项中，属于发展性投资的是（）。
A.更新替换旧设备B.配套流动资金投资C.生产技术革新D.企业间兼并合作『正确答案』D『答案解析』发展性投资是指对企业未来的生产经营发展全局有重要影响的企业投资，也称为战略性投资。
企业间兼并合作属于发展性投资，正确选项为D。
『例题·单选题』下列有关企业投资的说法中，不正确的是（）。
A.项目投资属于直接投资B.投资是获取利润的基本前提C.投资是企业风险控制的重要手段D.按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为直接投资和间接投资『正确答案』 D『答案解析』按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资；按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。
所以，选项D 的说法不正确。
『例题·单选题』投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，需要考虑的内容包括（）。
A.固定资金与流动资金的配套关系B.生产能力与经营规模的平衡关系C.资金来源与资金运用的匹配关系D.发展性投资与维持性投资的配合关系『正确答案』ABCD『答案解析』投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，具体包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系、流动资产内部的资产结构关系、发展性投资与维持性投资的配合关系、对内投资与对外投资的顺序关系、直接投资与间接投资的分布关系等等。
第六章 投资管理 -现值指数(PVI)
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第六章 投资管理 知识点：现值指数（PVI)● 详细描述：（一）决策原则若现值指数大于1,方案可行对于独立投资方案而言,现值指数越大，方案越好。
教材【例6-5】有两个独立投资方案，有关资料如表6-4所示。
A方案现值指数=31500/30000=1.05B方案现值指数=4200/3000=1.40应当选择B方案。
（二）优缺点1.优点便于对投资规模不同的独立投资方案进行比较和评价（与净现值法的区别）。
2.缺点所采用的贴现率不易确定（与净现值一样）。
【提示】属于净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额相同时，实质上就是净现值法。
例题：1.其他因素不变，如果折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。
A.现值指数B.动态回收期C.内部收益率D.静态投资回收期正确答案：A解析：折现率越高，现值越小，因此，现值指数与折现率是反方向变动的。
静态投资回收期是非折现指标，所以不受折现率高低的影响。
内部收益率是方案本身的报酬率，因此也不受折现率高低的影响。
折现率越高，动态回收期会越大。
2.下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。
A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以原始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣正确答案：B,D解析：选项A是错误的：现值指数是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比；选项B是正确的：动态投资回收期是指在考虑货币资金时间价值的情况下，以项目现金流人量抵偿全部投资所需要的时间，同样不能衡量项目的盈利性；选项C是错误的：内含报酬率是指能够使项目未来现金流人量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即项目本身的投资报酬率，它是根据项目预计现金流量计算的，其数值大小会随着项目现金流量的变化而变化；选项D是正确的：由于内含报酬率高的项目其净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣。
第六章 投资管理 -互斥投资方案的决策
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第六章 投资管理 知识点：互斥投资方案的决策● 详细描述：（一）决策的实质决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。
（二）决策的方法1.投资项目寿命期相同时（无论投资额是否相同）决策指标：净现值、年金净流量【提示】在寿命期相同时，净现值与年金净流量指标的决策结论一致。
教材例6-11的A、B两项目2.投资项目寿命期不同时决策指标：（1）最小公倍寿命期法下的净现值（2）年金净流量教材【例题6-12】现有甲、乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。
甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金净流量。
乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金净流量。
问：两方案何者为优？项目A项目B项目原始投资额（10000）（18000）每年NCF40006500期限5年5年净现值（NPV）+5164+6642现值指数（PVI）1.52 1.37内含报酬率（IRR）28.68%23.61%年金净流量（ANCF）+1362+1752甲净现值=8000×(P/A,10%,6)-10000×(P/F,10%,4)-10000×(P/F,10%,2)-10000 =8000×4.3553-10000×0.683-10000×0.8264-10000=9748（元）乙净现值=10000×(P/A,10%,6)-20000×(P/F,10%,3)-20000=10000×4.3553-20000×0.7513-20000=8527（元）上述计算说明，延长寿命期后，两方案投资期限相等，甲方案净现值9748元高于乙方案净现值8527元，故甲方案优于乙方案。
方法2：年金净流量法（1）甲方案年金净流量=3888/（P/A,10%,2）=3888/1.7355=2240（元）或：年金净流量=9748/（P/A,10%,6）=9748/4.3553 =2238（元）（2）乙方案年金净流量=4870/（P/A,10%,3）=4870/2.4869=1958（元）或：年金净流量=8527/（P/A,10%,6）=8527/4.3553 =1958（元）例题：1.下列指标中，在任何情况下，都适用于互斥方案决策的是（）。
第六章 投资管理 -股票投资(2)——股票投资的收益率
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料财务管理第六章 投资管理 知识点：股票投资（2）——股票投资的收益率● 详细描述：1.股票收益的来源（1）股利收益（2）股利再投资收益（3）转让价差收益【提示】只要按货币时间价值的原理计算股票投资收益，就无须单独考虑再投资收益的因素。
2.股票的内部收益率（1）含义使得股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的贴现率，也就是股票投资项目的内含报酬率。
（2）决策原则股票的内部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时，投资者才愿意购买该股票。
（3）计算①若永久持有，不准备出售【例6-23】假定某投资者准备购买B公司的股票，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年以15%的速度高速成长，而后以9%的速度转入正常的成长。
要求：若B股票当前的市价为20元，计算长期持有股票的内含报酬率。
模式计算公式零增长股票内部收益率R=D/P0固定增长股票内部收益率R=D1/P0+g=股票收益率+股利增长率阶段性增长股票内部收益率利用逐步测试法，结合内插法来求净现值为0的贴现率。
设利率为R：0.69×（P/F,R,1）+0.7935 ×（P/F,R,2）+0.9125×（P/F,R,3）+ 0.9125×（1+9%）/（R-9%）×（P/F，R，3）=20（元）设利率为12%：0.69×（P/F,12%,1）+0.7935×（P/F,12%,2）+0.9125×（P/F,12%,3） + 0.9125×（1+9%）/（12%-9%）×（P/F，12%，3）=25.51（元）设利率为14%：0.69×（P/F,14%,1）+0.7935×（P/F,14%,2）+0.9125×（P/F,14%,3）+ 0.9125×（1+9%）/（14%-9%）×（P/F，14%，3）=0.69×0.8772+0.7935×0.7659+0.9125×0.6750+0.9125×（1+9%）/（14%-9%）×0.6750=15.26（元）利用插值法：（R-12%）/（14%-12%）=（20-25.51）/（15.26-25.51）R=13.08%②若有限期持有，未来准备出售利用逐步测试法，结合内插法来求净现值为0的贴现率。
第六章 投资管理 -投资管理的原则
B.该项目基本具备财务可行性 C.该项目完全ห้องสมุดไป่ตู้具备财务可行性 D.该项目基本不具备财务可行性 正确答案：B 解析：投资项目的主要指标处于可行性区间（如净现值NPV≥0,净现值率 NPVR≥O,内部收益率≥基准收益率），次要或辅助指标处于不可行性区间 （如包括建设期的静态投资回收期PP>n/2,不包括建设期的静态投资回收期 PP≤p/2，总投资收益率HOI<基准总投资收益率i),则该项目基本具备财务可 行性。根据本题条件可以判断该项目基本具备财务可行性。 5.投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，需要考 虑的内容包括（）。 A.固定资金与流动资金的配套关系 B.生产能力与经营规模的平衡关系 C.资金来源与资金运用的匹配关系 D.发展性投资与维持性投资的配合关系 正确答案：A,B,C,D 解析：投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，包 括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金 来源与资金运用的四配关系、投资进度和资金供应的协调关系、流动资产内 部的资产结构关系、发展性投资与维持性投资的配合关系、对内投资与对外 投资的顺序关系、直接投资与间接投资的分布关系等等。
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料 财务管理
第六章 投资管理 知识点：投资管理的原则
● 定义： ● 详细描述：
（一）可行性分析原则 （二）结构平衡原则 投资項目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金。 （三）动态监控原则 投资的动态监控，是指对投资项目实施过程中的进程控制。 【提示】可行性分析原则 1．内容：主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行 性等方面。 2．财务可行性的含义及内容 （1）含义 是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下，着重围绕技术可行 性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可 行性。 （2）内容 财务可行性分析的主要方面和内容包括： ①收入、费用和利润等经营成果指标的分析； ②资产、负债、所有者权益等财务状况指标的分析； ③资金筹集和配置的分析；资金流转和回收等资金运行过程的分析； ④项目现金流量、净现值、内含报酬率等項目经济性效益指标的分析 ，項目收益与风险关系的分析等。 例题： 1.在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行 性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投
天津理工大学财务管理第六章课后作业
B.该方案动态回收期等于 0
C.该方案的现值指数大于 1
D.该方案的内含报酬率等于设定贴现率
33、下列不适合作为财务可行性评价中计算净现值作为贴现率的是（ D ）。
A.市场利率 B.投资资者希望获得的预期最低投资报酬率 C.企业平均资本成本率 D.投资项目的内含报酬率
34、净现值法和年金净流量法共同的缺点是（ D ）。
付现成本为 450 万元，税后营业利润 80 万元。那么，该项目年营业现金净流量为（ A ）万元。
A、140
B、125
C、48.75
D、185
5、某企业正在考虑卖掉现有设备，该设备于 5 年前购置，买价为 50000 元，税法规定的折旧年限为 10 年，按照直线法计
提折旧，预计净残值为 5000 元；目前该设备可以 20000 元的价格出售，该企业适用的所得税税率为 30%，则出售该设备
19、丁公司拟投资 8000 万元，经测算，该项投资的经营期为 4 年，每年年末的现金净流量均为 3000 万元，则该投资项目
的内含报酬率为( B )。[已知（P/A,17％，4)=2.7432；（P/A,20％，4）=2.5887]
A.17.47%
B.18.49%
C.19.53%
D.19.88%
20、某投资方案，当贴现率为 16%时，其净现值为 338 元，当贴现率为 18%时，其净现值为-22 元。该方案的内含报酬率为
(P/A,9％，l0)=6.4177，(P/A,9％，3)=2.5313]
A.0.29
B.0.67
C.1.29
D.1.67
26、某投资方案，当贴现率为 8%时，其净现值为 108 元，当贴现率为 10%时，其净现值为-25 元。该方案的内含报酬率为
中级财务管理 第六章 投资管理
中级财务管理--第六章投资管理
考点3 净现值（NPV）
考点4 年金净流量（ANCF）
考点10 债券投资
考点11 股票投资
金规模；④时间区间。
（1）绝对收益：测量证券或投资组合的增值或贬值，在一定时期内获得的回报情况，不关注与业绩基准之间的差异。
①持有期间收益率：包括资产回报和收入回报两部分。
持有期间收益率＝（期末资产价格－期初资产价格＋持有期间红利收入）÷期初资产价格×100%
②现金流和时间加权收益率：将收益率计算区间划分为若干子区间，每个子区间以现金流发生时间划分，以各个子区间收益率为基础计算整个期间的绝对收益水平。
③平均收益率：分为算术平均收益率和几何平均收益率。
算术平均收益率：R A＝∑n t=1R t÷n×100%
式中：R t表期收益率；n表示期数
几何平均收益率：
式中：R i表示第i期收益率；n表示期数
相对于算术平均收益率，几何平均收益率考虑了货币时间价值因素。
一般来说，收益率波动越明显，算术平均收益率越高于几何平均收益率。
（2）相对收益：基金的相对收益，是指基金相对于一定业绩比较基。