第三章货币需求(2007)34

2、货币需求函数 M d=M1+M2= L (Y) + L2(r) DL1/DY>0 用图形表示： r L1 r L2 DL2/Dr <0
Md
Md
r
L=L1+L2
r L（Y1） L（Y2）
Md 3、流动性陷阱
Md
当利率水平低到所 有人都认为要上升 时，货币需求无限大
r L=L1+L2
Md
4、凯恩斯货币需求函数与传统需求函数的区别 （1）认为货币需求是不稳定的 因为利率不稳定。货币需求随利率变动而变动。 （2）货币流通速度极不稳定，随利率变动 当前利率高，货币需求减少， V加快；反之，V 减缓。只有在r=0时，V才是一个变动较小的量。 （3）在 M =1/V * PT中， PT 与M 没有稳定关系。 因为V是变化的。 凯恩斯把利率引入货币需求函数认为货币需求对 利率由敏感性。
第二， K 以货币形式持有的财富占名义收入（PY）的 比重 。 K受三个因素影响： ●持有货币所带来的便利和所避免的风险 持有货币越便利 、越能规避风险，货币需求 越多； ●投资收益率。 k与之成反比； ●价格水平的预期； K与之成反比。价格越高， 用货币消费的满足程度越大，K越小。
（3）P P代表价格水平。 M与P正相关。当KY不变， MS相对增加时，货币均衡的条件是P的上涨。 Md=kPY MS= Md（自动均衡）
名义货币需求是包含物价变动在内的货币 需求。 实际货币需求是剔除物价变动因素后的货 币需求。假设物价不变 如某年物价上涨了5%，经济增长率7%，则 名义货币需求增长12%。如果按照不变价格计 算，实际货币需求只需增长7%。
三、影响货币需求的因素
（一）收入水平 收入水平与货币需求正相关。表现 1、收入数量 ●收入越多财富增长越快，以货币 形式持有的财富越多；
（三）利息水平 有价证券利率与货币需求负相关。因为： 1、利率是人们持有货币的成本，利率越高，持 有货币的机会成本越高，货币需求越少； 2 2、利率越高有价证券价格越低，货币需求越少。 （四）信用制度的发达程度 与货币需求负相关。信用制度越发达，货币需 求越少。因为： 一部分债权债务会抵消；金融工具越，变现快
（二）费里德曼的货币需求理论（现代货
币数量论） 1、产生背景（34） 2、主要内容 （1）研究货币需求的决定因素 1956年发表《货币数量论——一种的表述》， 认为现代货币数量论，不是假定V和T不变的条 件下研究物价与货币量的关系。认为物价由货 币供求决定，货币供给由中央银行的货币政策 决定，货币数量论研究的是货币需求问题。
பைடு நூலகம்
1、现金余额说主要内容 （1）货币需求是人们对货币余额的需求 除交易需求外还包括微观主体预防意外支出的 货币需求。（重视微观主体对货币的需求） （2）货币的价值决定于货币供求的交点 货币供给是中央银行货币政策决定的外生变量， 现金余额说研究的是货币需求的决定因素。
2、剑桥方程式 ∏= kY/ M M d=kPY MS= M d（自动均衡） 其中Y 代表社会总资源， k是社会总资源中 以货币形式持有的比重， kY是实际货币需求量， M是名义货币供给量， ∏为货币的价值。 方程式的含义： （1）货币的价值决定于实际货币需求与名义 货币供给的比率（货币数量论观点） 10/10=1；若实际货币需求大于名义货币供给 10/5=2，则货币供给不足，货币价值上升；反 之，10/20=0.5，实际货币需求小于名义货币供 给，货币价值降低。
卡梅伦年收入 4000万美元
●收入越多支出越多，货币需求越多。 2、收入的时间间隔 间隔越长，货币需求越多。
例如，某人月收入1200元，一次获得收入，并 全部用于支出，其平均持币量为： （1200+0）/2=600 如果每半个月支付一次工资，则平均持币为 （600+0）/2=300
（二）消费倾向 是指消费占收入的比重（有平均消费倾向和边 际消费倾向之分）。 消费倾向与货币需求正相关。因为消费是通过 货币购买实现的。也有特例： 1、同样的消费倾向，如果是一次消费全部， 消费倾向大，但是货币需求少。 2、以原始窖藏形式储藏收入，消费倾向不大， 但是货币需求却很大。
（2）将货币作为资产的一种形式来研究货币需求 运用消费者需求选择理论分析货币需求。货币 与实物资产和金融资产一样都是资产。人们以何种 形式保有资产，要在货币和各种资产中进行选择。 （预算约束、货币和替代品价格、人们的偏好） （3）货币需求函数
（2）预防性货币需求 指人们为防止未来收入减少和支出增加而产 生的货币需求。 预防性货币需求分为两部分。 ●在任何情况下都必须持有的货币需求，它 是收入的增函数，并入交易货币需求 ●有伸缩性的货币需求，它是利率的减函数， 并入投机性货币需求。
（3）投机性货币需求 指人们为避免持有货币的损失或为增加利息收 入，随时调整资产结构所产生的货币需求。 投机性货币需求产生于对未来利率的预期，与 当前利率负相关。 若当前利率高于预期正常目标值，预期利率下 降，投机性货币需求减少；反之，投机性货币需 求增加。
上述影响货币需求的因素可用货币需求函数 表示。自变量可概括为： 1、规模变量 主要有收入和财富总额两个变量。货币需求 是以货币形式持有财富。因此受收入和财富总 量的制约。与货币需求成正比 企业的货币需求受经营规模和货币收入的限 制。个人主要取决于收入水平。
2、机会成本变量 包括有价证券、实物资产和投资预期收益率。 持有货币的机会成本越高，货币需求越少。 3 3、其他变量 人们的偏好、支付制度等。
第三章 货币需求
本章讲授二节： 第一节 货币需求及其决定因素 第二节 货币需求理论
本章重点： 费雪方程式与剑桥方程式的区别 凯恩斯货币需求函数和费理德曼货币需求 函数的内容与区别 货币乘数及其作用
第一节 货币需求及其决定因素
货币需求研究的是人们为什么要需求货币， 决定货币需求的因素是什么，货币需求与经济活 动的关系如何。
二、现代货币需求理论
（一）凯恩斯的货币需求理论 凯恩斯认为货币供给是由中央银行决定的外生变 量，货币需求理论研究的是影响货币需求因素。 凯恩斯认为，货币需求是作为资产的货币需求。 人们得到货币后要进行两种选择： 储蓄 收入 消费 储蓄 以债券持有 以现金持有
用于消费和以现金持有部分构成货币需求。
从资产的选择角度考察，对货币需求理论的贡 献是货币需求动机的分析。 1、货币需求动机 货币需求由人们的流动性偏好决定的。流动性 偏好由三个动机决定。 （1）交易性动机（决定交易性货币需求） 指企业、个人为应付日常商品交易所需要的货 币量。影响交易货币需求的因素很多。（收入水 平、收入与支出的间隔期、收支规律性、支出习 惯、预期和信用制度的发达程度等）。但是，除 收入外，其他都是短期内相对稳定的因素。因此 收入水平决定交易性货币需求，两者正相关。
5、凯恩斯货币需求理论的政策含义 （1）为解决失业问题提供了理论基础 凯恩斯认为，有效需求不足是经济危机的根源。 消费需求不足由边际消费倾向递减规律决定，投 资需求不足由资本边际效率递减规律决定。政府 可以通过降低利率刺激有效需求。 （2）流动性陷阱的存在使货币政策失灵 当利率低到某种程度时，货币需求无限大。货 币供给的增加无法使利率降低，无法刺激消费与 投资需求。解决失业问题只能靠财政政策。
第二节 货币需求理论
一、古典货币需求理论 二、现代货币需求理论 （凯恩斯、费里德曼的货币需求理论） 三、马克思的货币需求理论 四、中国货币需求理论的发展
一、古典学派的货币需求理论
即传统的货币数量论。认为物价水平和货币价 值是由货币数量决定的。 早期的货币数量论产生于17世纪。（代表人物 法国的波丹和亚当·斯密） 古典学派的货币数量论是19世纪末发展起来的， 研究总收入的名义价值如何决定（由货币价值决 定）。但是其理论同时揭示了既定数量的总收入 应持有的货币量，所以是一种货币需求理论。 与早期的货币数量论的主要区别是，用公式表 述其思想。主要有两种学说。
3、交易方程式与剑桥方程式的区别(141页） M =1/V * PT Md=KPY
（1）分析货币需求的侧重点不同 费雪交易方程式研究的是交易媒介的货币需求量； 剑桥方程式研究的是作为资产而持有的货币需求量， 将货币看作资产存量的一部分。 （2）研究的方法不同 费雪交易方程式重视支付制度对货币需求的影响， 强调支出数量（PT）和速度（V）对货币需求的作 用；剑桥方程式重视人们人们的持币比重货对货币 需求量的作用。
（3）货币需求的决定因素不同 费雪交易方程式认为货币数量决定价格水平， 在V相对稳定的情况下，一定的收入水平决定货 币需求的结论；剑桥方程式强调微观主体的主观 意志对货币需求的决定作用。（这一主观意志由 货币的便利、投资收益率和实物资产收益率影 响）。 （4）是否区分名义货币需求和实际货币需求 不同 费雪交易方程式没有区别实际货币需求和名 义货币需求。因此，交易数量、价格和货币流通 速度均影响货币需求；剑桥方程式研究的是实际 货币需求，因此货币需求受价格变动的影响很小。
（ 2）货币需求仅为收入的一个函数 MV=PT M= PT /V，或
M =1/V * PT。 含义： V是相对稳定的，所以一定时期的收 入水平决定作为交易媒介的货币需求量。它 与货币需求量的关系是1/V。 PT=物价水平*商品交易量=一定时期的收入 水平
（二）剑桥学派的现金余额说 英国经济学家马歇尔、皮古等人提出。马歇 尔认为，费雪的交易方程式关注制度因素对货币 需求的影响，有两个缺陷： ●但忽视了个别经济主体保有货币的动机 ●并没有说明决定货币流通速度的因素 公式：MV=PT 公式只表明货币价值=交易总额，但是未说 明决定流通速度的因素。为此，必须关注国民以 货币形式保有购买力的数额。鉴于此，剑桥学派 放弃了制度因素决定货币需求的观点，转向探讨 经济主体持币行为对货币需求的影响。
3、货币需求是变动的，具有客观性 经济主体货币需求量是不断变动的，由客观 因素决定的。 研究货币需求的意义： 一是理论研究的需要。理论基础是供求规律。 在此基础上才能深入研究货币供求的决定因素及 其对经济的影响。 二是实践需要。研究货币需求的决定因素为 金融管理当局宏观调控提供决策依据。