第四章 筹资管理
第四章 筹资管理 《财务管理》PPT课件
若公司实行固定股利政策（优先股），则
若公司实行固定增长股利的政策（留存收益），则
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第三节 资本成本
二、资本成本的计算
（二）综合资本成本
先计算各筹资方式的个别资本成本，然后根据其在全部资本中所占比重，
计算加权平均值，即得企业所有资产的综合资本成本，亦称加权资本成
（2）考虑货币时间价值
L：长期借款或债券的面额；
Ii：第i年的利息；
n：借款或债券的期限
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第三节 资本成本
二、资本成本的计算
（一）个别资本成本
2.权益资本成本（普通股、优先股和留存收益）
（1）资本资产定价模型
* R f ：无风险报酬率；
* β：该股票的贝塔系数；
* R m：平均风险报酬率；
筹资风险识别
筹资风险衡量
筹资风险控制
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第六节 案例分析：合理资本结构下的
万科良性发展
万科企业股份有限公司成立于1984年，1988年进入房地产行业，1991年
成为深圳证券交易所第二家上市公司。经过二十多年的发展，成为国内
最大的住宅开发企业。
近三年来，年均住宅销售规模在6万套以上，2011年公司实现销售面积
结构的比重）。
（4）计算各筹资范围内的边际资本成本率，规划最优筹资组合。
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第四节杠杆效应与资本结构
一、杠杆效应
（一）经营杠杆
企业在生产经营过程中，由于固定经营成本（如折旧费、研发费、管理
人员薪酬等）的存在，当业务量发生较小变动时，企业的利润会发生较
大的变动。
大小可以用经营杠杆系数（Degree of Operating Leverage，DOL）来度量，
财务管理第四章筹资管理讲义
第四章筹资管理讲义内容提要和学习目标：本章主要介绍财务管理中的理财决策之一——筹资决策的有关基本问题。
通过本章学习应明确我国目前主要的筹资渠道和筹资方式；掌握各类资金成本的计算和比较；掌握三大杠杆的概念、意义和计算；掌握确定企业最优资本结构的基本方法。
第一节企业筹资概述一、企业的筹资动机与要求1、筹资的含义是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，切实有效地获取所需资金的一种行为。
筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。
2、筹资的分类站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式：（1）按资金占用时间长短长期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。
企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。
广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）短期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。
即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。
（2）按所筹资金来源自有资金：是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。
是一个企业经济实力的体现。
借入资金：是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。
企业借债具有杠杆效应。
（3）按所筹资金来源渠道内源筹资外源筹资（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介直接筹资：是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。
间接筹资：是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。
这是一种传统的筹资活动。
3、筹资的动机与要求（1）筹资的动机：企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。
扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。
财务管理第四章筹资管理
资金成本较高； 可能会分散公司的控制权；
• （1）银行贷款集资
银行贷款利率为9.2％，筹资费率估计1%，本企业所得税率 为25%。
（2）股票集资 对企业进行股份制改造，拟发行普通股600万元股，每股面 值1元,筹资费率约4%，普通股的股利是不固定的，通常逐 年增加，但按目前规定股息加红利最高不超过15%，现假定 发行当年股利率为12%。
②上市的 不利影响
公司将负担较高的信息披露成本； 各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密； 股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉； 可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。
（7）普通股筹资的优缺点
① 优点
没有固定利息负担； 没有固定到期日，不用偿还； 筹资风险小； 增加公司的信誉。
②缺点
① 等价：以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。一 般在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用。
② 时价：以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准 确定的股票发行价格。
③ 中间价：以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。
（6）普通股的上市
①上市的目的
资本大众化，分散风险； 提高股票的变现力； 便于筹措新资金； 提高公司知名度，吸引更多顾客； 便于确定公司价值。
年表4度-3 产销量（Xi）（万件） 资金占有（Yi）（万元）
2001 2002 2003 2004 2005 2006 09:04:40
120
110
100
120
130
140
20
100 95 90 100 105 110
09:04:40
• 作业2：某企业2012年的实际销售收入为15000000元，利润总额为
解：第一步，预计销售额增长率。 销售额增长率=（120000-100000） ÷100000×100%=20%
财务管理4章-孙茂竹
发行优先股
累积优先股和非累积优先股 可转换优先股和不可转换优先股 参加优先股和不参加优先股 可赎回优先股和不可赎回优先股
优先股股东的权利
优先股的“优先权”是 相对于普通股而言的,这 种优先权主要体现在几 方面。
优先分配股利的权利 对剩余资产的求偿权 管理权
优先股的性质
从法律上看,优先股是企业自有资金的一部 分。持有人是公司的股东,拥有的权利同普通 股股东近似;优先股的股利必须从税后利润中 支付。
资本结构的意义
(1)合理安排债务资本比例可以降低企业 的综合资金成本。 (2)合理安排债务资本比例可以获得财务 杠杆利益。 (3)合理安排债务资本比例可以增加企业 的价值。
缺点: (1)当认股权被行使后,公司的股东数增加,这 就会分散股东对公司控制权。 (2)在认股权被行使时,若普通股股价高于认股 权证约定价格较多,则公司筹资成本较高,会出 现实际的筹资损失。
发行可转换债券
发行公司债券的信托合同中,有时规定债券 持有人可依照规定条件把债券换成公司的 普通股票,这种债券称为可转换债券。
债券售价=
+
债券筹资的优点: (1)资本成本较低。 (2)具有财务杠杆作用。 (3)可保障控制权。
缺点: (1)财务风险高。 (2)限制条件多。 (3)筹资额有限。
租赁筹资
租赁按其性质,分为： 经营租赁 融资租赁
经营租赁
特点主要是:
是由租赁公司向承租单 位在短期内提供设备,并 提供维修、保养、人员 培训等的一种服务性业 务,又称服务性租赁。
吸收直接投资的缺点主要是: (1)通常资本成本较高。 (2)由于没有证券为媒介,产权关系有时不够明晰, 也不便于产权的交易。
4.2.2发行股票
财务管理第四章筹资管理
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一、经营杠杆、经营风险和经营杠杆系数
（一）经营杠杆
1、含义——指在固定成本一定的条件下，由于 销售量变动对息税前利润的影响。 或在经营中对固定成本的利用。
获得经营杠杆利益 2、经营杠杆的双重性
产生经营杠杆风险
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例如，假设某公司固定成本1000元， 单位变动成本为3元，销售量100件，销 售单价15元，则息税前利润为：
1、优先股资本成本
优先股 的资本 = 成本
年股息 优先股筹资总额—筹资费用
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2、普通股资本成本
普通股资 本成本 =
预计第一年末支付的股利 普通股筹资总额—筹资费
+
预计股利 年增长率
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3、留存收益资本成本
留存收益
预计的普通股股利
资本成本 = 普通股筹资总额
预计股利 + 年增长率
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三、综合资本成本的计算
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第四节 资本成本
一、资本成本的概念和作用
（一）概念
资本成本是指为筹集和使用资本而付出的 代价，包括筹资费用和使用费用。
资本成本=
每年的使用费用 筹资总额—筹资费用
每年的使用费用
=
筹资总额（1—筹资费用率） 18
（二）资本成本的作用
1、是选择筹资方式、进行资本决策和选 择追加筹资方案的依据。
2、是评价投资项目，比较投资方案和进 行投资决策的主要经济标准。
负债资金是企业依法筹措并依约使用、按 期偿还的资金。
2、联系：
在特定条件下，二者可相互转换，债转股 或股转债；在一般情况下，企业需要对二者进 行组合，以达到既降低财务风险又提高收益的 目的。
4第四章 筹资管理概述
（二）企业资产组合的决策分析 企业不同的资产组合策略对企业的收益与风险也 会产生不同的影响。一般来说，当企业在资产总 额和筹资组合都保持不变的情况下，如果增加流 动资产的比重，就会减少企业的财务风险，但同 时也会减少企业的投资收益； 反之，如果增加长期资产，减少流动资产，就会 增加企业的投资收益，但也会增加企业的财务风 险。 因此，企业在进行资产组合决策时，就应当在收 益与风险之间权衡利弊，选择最佳资产组合。
（五）银行借款 银行借款是指企业按照借款合同从银行 等金融机构贷款而获得借入资金的一种筹 资方式。是适用范围相当广泛的筹资方式。 （六）租赁筹资 租赁筹资是指企业按照租赁合同租入资产 从而筹集资金的特殊筹资方式。因其限制 较少而成为各类企业，特别是中小型企业 筹资的重要方式。
一、企业筹资组合 对不同的企业而言，长期资金和短期资金 的比例并不相同；一个企业在不同时期的 长期资金和短期资金的比例也不一定一致。 这是由于不同类型的企业、同一企业的不 同时期对长期资金和短期资金的需求并不 相同。此外，在企业的全部资金中，究竟 有多少用短期资金来筹集，多少用长期资 金来筹集，往往要受到众多因素的影响。
பைடு நூலகம்
二、企业资产组合 (一) 影响企业资产组合的因素
在企业的全部资产中，如何合理地安排流 动资产和长期资产的比例结构，要受到多 种因素的影响。
1.风险与收益 2.企业所处的行业特点 3. 资金成本因素 4. 企业的生产经营规模
(二)企业资产组合策略 1.适中型的资产组合
二、定量预测法
所谓定量预测法是指根据资金需要量与有 关因素之间的数量关系来预测资金需要量 的一种方法。
财务管理学课件第四章 筹资管理
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2
2.企业筹资的渠道与方式 4-1 企业筹资概述
•企业筹资渠道：是指筹措资金来源的方
向与通道。
民间 资金
自留 资金
外商 资金
其他企 业资金
筹资渠道
非银行金融 机构资金 银行信
贷资金
国家财 政资金
企业
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3
2.企业筹资的渠道与方式 4-1 企业筹资概述
•企业筹资方式：是指企业筹措资金所采取 的具体形式，体现着资金的属性。
土地使用权
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1.吸收直接投资
4-2
权益资金的筹集
吸收直接投资的优缺点
吸收直接投资的优点 吸收直接投资的缺点
筹资方式简便
资金成本较高
有利于提高企业信誉
不利于产权流动
有利于尽快形成生产
会使原有股东的每股
能力
利润稀释
有利于降低财务风险
容易分散企业的控制权
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2.发行股票筹资
4-2
权益资金的筹集
③财务负担重
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3.留存收益筹资
4-2
权益资金的筹集
留存收益是指企业从历年实现税后利 润中提取或形成的留存于企业内部的积累 ，主要包括盈余公积、未分配利润，它是 权益资金的一种。
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3.留存收益筹资
4-2
权益资金的筹集
❖ ❖留存收益筹资的优点 ❖ (1) 无筹资费用 ❖ (2) 性质上属于主权筹资 ❖ (3) 使所有者获得税收利益 ❖留存收益筹资的缺点 ❖ (1) 数量受到限制 ❖ (2) 在股利支付过少，留存收益过多时，
权益资金的筹集
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2.发行股票筹资
财务管理第四章
第四、五章筹资管理一、筹资管理的主要内容企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。
（一）企业筹资的动机企业筹资动机包括创理性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机四类。
创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。
支付性筹资动机是指企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。
扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需呀而产生的筹资动机。
调整性筹资动机是指企业因调整资本机构而产生的筹资动机。
企业产生调整性筹资动机的具体原因大致有二：一是优化资本结构，二是偿还到期债务，债务结构内部调整。
（二）筹资管理的内容筹资管理的内容包括科学预计资金需要量，合理安排筹资渠道、选择筹资方式，降低资本成本、控制财务风险三方面。
筹资渠道是指企业筹集资金的来源方向与通道，主要包括国家财政投资和财政补贴，银行与非银行金融机构信贷，资本市场筹集，其他法人单位与自然人投入，企业自身积累。
筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，最基本的筹资方式有股权筹资和债务筹资，股权筹资方式包括吸收直接投资、公开发行股票和留存收益等；债务筹资方式包括向银行借款、发行公司债券、融资租赁和利用商业信用等。
财务风险是指企业无法足额偿付到期债务、支付股东股利的风险，主要表现为偿债风险。
（三）筹资的分类1、按企业所取得资金的权益特性不同，筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。
股权筹资的财务风险小，但资本成本高；债务筹资的财务风险大，但资本成本低。
2、按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金，筹资分为直接筹资和间接筹资两类。
3、按资金的来源范围不同，筹资分为内部筹资和外部筹资两类。
4、按所筹集资金的使用期限不同，筹资分为长期筹资和短期筹资。
（四）筹资管理的原则筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理。
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一、单项选择题1、与经营租赁比较，下列属于融资租赁的特点是（）。
A.租期短B.承租企业负责维修C.设备所有权归出租人D.出租的是通用设备【正确答案】：B【答案解析】：融资租赁的特点包括：①租赁物一般为专用设备；②租赁期内承租方将租赁物视同企业固定资产管理并计提折旧及负责维修保养，不得单方解除租赁合同；③租赁期较长，一般超过设备寿命周期的75％或接近其寿命周期；④租赁期满后，出租公司一般将设备作价卖给承租企业，所以选项B正确，选项ACD属于经营租赁的特点。
【该题针对“债务资金筹集”知识点进行考核】2、下列不属于债务资金筹集方式的是（）。
A.发行公司债券B.发行股票C.融资租赁D.票据贴现【正确答案】：B【答案解析】：筹集债务资金的方式包括发行公司债券、金融机构借款、融资租赁、商业信用、票据贴现。
发行股票属于所有者权益资金的筹集方式。
【该题针对“债务资金筹集”知识点进行考核】3、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（）。
A.获得所需设备速度慢B.设备投资的风险大C.租赁费用较高D.财务风险大【正确答案】：C【答案解析】：租赁是企业筹集资金的一种特殊方式，与其他筹资方式相比较，其优缺点如下：及时获得所需设备的使用权、减少设备投资的风险、租赁费用高。
【该题针对“债务资金筹集”知识点进行考核】4、某公司发行债券，债券面值为1 000元，票面利率5％，每年付息一次，到期还本，债券发行价990元，筹资费为发行价的5％，企业所得税税率为25％，则该债券的资金成本为（）。
A.3.06％B.3.12％C.3.19％D.3.99％【正确答案】：D【答案解析】：债券资金成本＝1 000×5％×（1－25％）/[990×（1－5％）]×100％＝3.99％。
【该题针对“债券及借款资金成本”知识点进行考核】5、某企业向银行借入年利率为6%、期限为2年的借款2 000万元。
假设筹资费用率忽略不计，该企业适用的所得税率为25%，则该项借款的资金成本为（）。
A.12%B.6%C.4.02%D.4.5%【正确答案】：D【答案解析】：借款的资金成本＝6％×（1－25％）＝4.5％。
【该题针对“债券及借款资金成本”知识点进行考核】6、下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（）。
A.吸收直接投资B.发行公司债券C.利用商业信用D.留存收益转增资本【正确答案】：A【答案解析】：企业的自有资金指的是所有者权益，选项B、C筹集的都是负债资金；选项D属于所有者权益内部项目变动，但所有者权益总额不变，也不能引起企业自有资金增加。
【该题针对“筹集资金的渠道和方式”知识点进行考核】7、某公司于2009年1月1日发行票面年利率为8%，面值为1 000万元，期限为5年的长期债券，到期一次还本付息，当时市场年利率为10%。
已知5年期年利率为8%和10%普通复利现值系数分别为0.6806、0.6209，年金现值系数为3.9927、3.7908。
该公司所发行债券的发行价格为（）万元。
A.1 005.45B.924.16C.1 000.15D.869.26【正确答案】：D【答案解析】：债券发行价格＝（1 000＋1 000×5×8%）×0.6209＝869.26（万元）。
【该题针对“债务资金筹集”知识点进行考核】8、某企业拟增加发行普通股，发行价为10元/股，筹资费率为发行价的4％，企业预计的普通股股利为0.8元/股，预计以后每年股利将以5％的速度增长，企业所得税税率为25％，则企业普通股的资金成本为（）。
A.8.75％B.13.75％C.10.25％D.13.33％【正确答案】：D【答案解析】：普通股资金成本＝0.8/[10×（1－4％）]＋5％＝13.33％。
【该题针对“普通股资金成本”知识点进行考核】9、某公司普通股当前市价为每股50元，拟按当前市价增发新股200万股，预计每股筹资费用率为5％，最近刚发放的每股股利为2.5元，以后每年股利增长率为4％，则该公司普通股的资金成本为（）。
A.10.53％B.9.47％C.5.26％D.11％【正确答案】：B【答案解析】：K＝D0×(1＋g)/[P(1－F)]＋g＝2.5×(1＋4％)/[50×(1－5％)]＋4％＝9.47％【该题针对“普通股资金成本”知识点进行考核】10、某企业当前普通股每股市价为35元，普通股筹资费用率为2％，预计明年的每股股利是5元，股利每年增长3％，则保留盈余资金成本为（）。
A.15.00％B.17.29％C.17.58％D.14.00％【正确答案】：B【答案解析】：保留盈余资金成本＝5/35＋3%＝17.29％。
【该题针对“保留盈余资金成本”知识点进行考核】11、下列关于优先股筹资优点的说法，不正确的是（）。
A.比债务筹资的资本成本低B.不需要偿还本金C.优先股股东一般没有投票权，不会分散企业的控制权D.能增强企业实力和负债能力【正确答案】：A【答案解析】：发行优先股票筹资的资金成本比负债资金的资金成本高，选项A的说法不正确。
【该题针对“所有者权益资金筹集”知识点进行考核】12、下列关于企业利用未分配利润筹资的说法，不正确的是（）。
A.未分配利润筹资可以避免办理各种筹资手续和节省筹资费用B.能增强企业财务实力C.降低资金成本、避免财务风险D.因为减少现金股利的发放，降低企业的信誉【正确答案】：D【答案解析】：未分配利润作为企业筹资资金的一种重要方式，不仅可以避免办理各种筹资手续和节省筹资费用，还有增强企业财务实力，降低资金成本，避免财务风险和提高企业信誉的优点。
【该题针对“所有者权益资金筹集”知识点进行考核】13、某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元，每年负担利息24万元，普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。
由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股，增发6万股，每股面值50元；二是全部筹措长期债务，债务利率仍为12％，利息36万元。
公司的变动成本率为60％，固定成本为180万元，所得税税率为25％。
则每股收益无差别点的销售收入为（）万元。
A.740B.600C.750D.800【正确答案】：C【答案解析】：根据每股收益无差别点销售收入的计算式得：（S－0.6S－180－24）×（1－25%）/16＝（S－0.6S－180－24－36）×（1－25%）/10解方程式得：S＝750（万元）。
【该题针对“资金结构”知识点进行考核】14、下列有关资金结构的表述中，不正确的是（）。
A.积极型筹资策略尽量利用短期资金用于长期资产投资。
B.保守型策略是将长期资金投资于流动资产C.重工业企业相对于轻工业企业应当较多采用短期负债资金D.保守型筹资策略将长期资金投资流动资产，一般所有者权益资金较多【正确答案】：C【答案解析】：选项C，重工业企业相对于轻工业企业长期资产所占比重一般比轻工业企业要大，应多采用长期资金来源方式；选项D，保守型筹资策略需要占用较多长期资金，其来源有长期负债和所有者权益资金，相应地，所有者权益资金较多。
【该题针对“资金结构”知识点进行考核】15、采用每股收益无差别点法进行资金结构的选择，所选择的方案是（）。
A.每股收益最大的方案B.风险最小的方案C.每股收益最大、风险最小的方案D.每股收益适中、风险适中的方案【正确答案】：A【答案解析】：每股收益分析法以普通股每股收益最高为决策标准，没有考虑风险因素，其决策目标实际上是每股收益最大化。
【该题针对“资金结构”知识点进行考核】16、某公司发行优先股100万股，每股面值100元，固定年股利率为12％，发行费用率为4％，则优先股资金成本为（）。
A.4.54％B.8％C.12％D.12.5％【正确答案】：D【答案解析】：优先股的资金成本＝[12％/（1－4％）]×100％＝12.5％【该题针对“优先股资金成本”知识点进行考核】17、优先股的资金成本等于（）。
A.优先股筹资额/［优先股年股利×（1＋优先股筹资费用率）］B.优先股年股利/［优先股筹资额×（1－优先股筹资费用率）］C.优先股筹资额/（优先股每股市价－优先股筹资费用率）D.优先股每股股利/（优先股市价＋优先股筹资费用率）【正确答案】：B【答案解析】：【该题针对“优先股资金成本”知识点进行考核】18、某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20 000万元和8 000万元，资金成本分别为16％和9％。
本年度拟发行长期债券2 000万元，年利率为9.016％，筹资费用率为2％；预计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2.7元，股利增长率为3％。
若企业适用的企业所得税税率为25％，则债券发行后企业的综合资金成本为（）％。
A.9.01B.13.52C.14.86D.15.01【正确答案】：C【答案解析】：新发行长期债券的资金成本＝[9.016％×(1－25％)/(1－2％)]×100％＝6.9％发行债券后，普通股的资金成本＝(2.7/18)×100％＋3％＝18％综合资金成本＝18％×20 000/(20 000＋8 000＋2 000)＋6.9％×2 000/(20 000＋8 000＋2 000)＋9％×8 000/(20 000＋8 000＋2 000)＝14.86％【该题针对“综合资金成本”知识点进行考核】19、一般情况下，当企业增加债务资金的数额时，企业的加权平均资金成本（）。
A.上升B.不变C.下降D.不一定【正确答案】：C【答案解析】：由于负债利息率低，筹资费率也低，再加上利息抵税的好处，使得负债筹资的资金成本低于所有者权益筹资的资金成本，因此，一般来说，当企业增加债务资金时，企业加权平均资金成本会降低，所以选项C正确。
【该题针对“综合资金成本”知识点进行考核】20、下列关于资金成本的表述，不正确的是（）。
A.资金成本包括使用费用和筹集费用B.提高企业收益只有在负债资金成本低于企业权益利润率的条件下才能实现C.资金成本可以用相对数表示，也可以用绝对数表示D.资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率【正确答案】：B【答案解析】：提高企业收益只有在负债资金成本低于企业资产息税前利润率的条件下才能实现。
【该题针对“资金成本的概念和意义”知识点进行考核】二、多项选择题1、下列关于资金成本的表述，正确的有（）。
A.用相对数表示的优先股资金成本受优先股年股利、优先股筹资额和筹资费用率的影响B.一般情况下债券的资金成本高于股票的资金成本C.它为企业投资决策提供了重要标准D.它是企业选择筹资渠道和筹资方式的重要依据E.用相对数表示的债券资金成本受资金使用报酬率、所得税率和筹资费用率的影响【正确答案】：ACDE【答案解析】：一般情况下债券的资金成本低于股票的资金成本。