银行估值方法
江苏银行金融工具公允价值估值管理办法
江苏银行金融工具公允价值估值管理办法第一章总则第一条 为提高江苏银行股份有限公司（以下简称“本行”）金融工具公允价值估值的可靠性和规范性，根据中国银行业监督管理委员会《商业银行金融工具公允价值估值监管指引》、财政部《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》、《企业会计准则第39号-公允价值计量》，制订本办法。
第二条 本办法所称金融工具指形成本行或交易对手的金融资产，并形成交易对手或本行的金融负债或权益工具的合同。
第三条 本办法所称公允价值指市场参与者在估值日发生的有序交易中，出售资产所能收到或者转移负债所需支付的价格。
第四条 本行金融工具公允价值估值遵循审慎性、独立性和充分披露原则。
（一）审慎性原则。
本行应充分了解金融工具的特征，尽可能运用所有相关、可靠的估值参数审慎估值，不高估公允价值收益或低估公允价值损失。
（二）独立性原则。
本行在进行公允价值估值时，前台交易、后台估值、风险管理等部门应当相互独立。
（三）充分披露原则。
本行应按规定在年度财务报表附注中充分披露公允价值估值的相关信息。
第五条 本办法适用于会计准则要求或者允许采用公允价值进行计量的所有金融工具，包括以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具、可供出售的金融工具以及指定以公允价值计量的金融工具。
第二章 职责分工第六条 总行风险管理部承担以下职责：（一）负责拟定金融工具公允价值估值管理相关制度；（二）负责确定金融工具公允价值的估值方法和模型；（三）负责组织实施金融工具公允价值估值。
第七条 总行计划财务部承担以下职责：（一）负责审核金融工具公允价值的估值方法和模型；（二）负责在估值模型投入使用前或进行重大调整时对模型进行验证；（三）负责复核金融工具公允价值估值结果；（四）负责金融工具公允价值估值的对外信息披露。
第八条 总行金融市场部、金融同业部、投行与资产管理总部、国际业务部负责提供准确完整的金融工具交易数据，并根据估值结果及时调整交易策略。
投资理财中的估值方法与评估技巧
投资理财中的估值方法与评估技巧在投资理财领域中，选择适当的估值方法和评估技巧是取得成功的关键。
投资者通过对金融工具、资产或项目进行估值，可以了解其实际价值，并根据评估结果作出相应的投资决策。
本文将介绍一些常用的估值方法和评估技巧，帮助投资者在投资理财中做出明智的选择。
一、估值方法1. 盈利法盈利法是一种常见的估值方法，适用于已经有盈利的企业或资产。
它通过分析企业或资产的盈利能力、增长潜力和风险水平，推导出其未来现金流量，从而确定其价值。
常见的盈利法包括市净率法、市盈率法和现金流量法。
2. 市场法市场法是一种基于市场行情的估值方法，适用于流通性较强的金融资产，如股票、债券等。
它通过参考类似标的的市场价格，确定资产的估值。
常见的市场法包括市盈率法、市净率法和市销率法。
3. 成本法成本法是一种基于资产成本的估值方法，适用于无法依靠市场价格或盈利能力进行估值的资产，如土地、房屋等。
它通过计算资产重建或替代所需成本，确定其价值。
常见的成本法包括重置成本法和复原成本法。
二、评估技巧1. 了解估值对象在进行估值前，投资者需要全面了解估值对象的特性、市场情况和行业背景。
这有助于准确把握估值的关键因素，避免出现偏差。
2. 寻找可靠数据估值所依赖的数据应当可靠和准确。
投资者可以通过研究财务报表、市场数据、行业报告等渠道来获取必要的数据，并进行合理的验证和分析。
3. 使用多种估值方法为了更准确地评估资产的价值，投资者可以结合多种估值方法进行分析和比较。
不同的估值方法可能会给出不同的结果，通过对比可以更全面地了解估值对象的潜在风险和收益。
4. 考虑风险因素在进行估值时，投资者应当充分考虑风险因素对估值的影响。
不同的估值方法可能对风险的敏感度不同，投资者应当根据实际情况进行合理的权衡。
5. 定期更新估值估值结果随着市场和经济环境的变化而变化，投资者应定期更新估值，并及时调整投资组合。
定期更新估值有助于投资者及时把握资产的价值，并进行必要的调整和重新配置。
银行工作中的风险评估和评级方法
银行工作中的风险评估和评级方法银行作为金融体系的核心，承担着资金的存储、支付和融资等重要职能。
然而，由于金融活动的特殊性，银行面临着各种风险，如信用风险、市场风险、操作风险等。
为了有效管理和控制这些风险，银行需要进行风险评估和评级。
本文将探讨银行工作中的风险评估和评级方法，以及其在银行业务中的应用。
一、风险评估方法风险评估是指对银行业务中的各种风险进行识别、测量和评估的过程。
在这个过程中，银行需要收集和分析大量的数据，以了解风险的性质、规模和潜在影响。
根据风险的不同特点，银行可以采用多种评估方法。
1. 定性评估定性评估是一种基于专家判断和经验的评估方法。
在这种方法中，银行通过对风险因素进行主观分析，评估其对业务的潜在影响。
这种方法的优点是简单易行，适用于一些难以量化的风险，如声誉风险和战略风险。
然而，由于主观性较强，定性评估的结果可能存在一定的主观性和不确定性。
2. 定量评估定量评估是一种基于数据和模型的评估方法。
在这种方法中，银行通过建立数学模型，对风险进行量化分析。
常用的定量评估方法包括历史模拟法、蒙特卡洛模拟法和风险价值法。
这种方法的优点是客观准确，能够提供具体的数值结果。
然而，定量评估的前提是需要大量的数据和较为复杂的模型，对银行的技术能力和数据质量要求较高。
二、风险评级方法风险评级是指对银行业务中的各种风险进行分类和等级划分的过程。
通过风险评级，银行可以对不同风险进行区分和排序，以便更好地管理和控制。
在风险评级中，银行可以采用多种评级方法。
1. 内部评级内部评级是指银行根据自身的经验和判断，对业务风险进行评估和划分的方法。
在这种方法中，银行可以根据业务的特性、客户的信用状况和担保情况等因素，对风险进行分类和等级划分。
内部评级的优点是灵活性较高，能够根据具体情况进行调整和修正。
然而，由于主观性较强，内部评级的结果可能存在一定的主观性和不确定性。
2. 外部评级外部评级是指银行委托专业机构对业务风险进行评估和划分的方法。
银行股权价值评估项目资产评估方法
银行股权价值评估项目资产评估方法四、价值类型及其定义（一）价值类型及其选取：资产评估价值类型包括市场价值和市场价值以外的价值（投资价值、在用价值、清算价值、残余价值等）两种类型。
经评估人员与委托方充分沟通后，根据本次评估目的、市场条件及评估对象自身条件等因素，最终选定市场价值作为本评估报告的评估结论的价值类型。
（二）市场价值的定义：市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
五、评估基准日为使得评估基准日与拟进行的经济行为和评估工作日接近，确定以 2013年 9 月 30 日为评估基准日，并在资产评估业务约定书中作了相应约定。
六、评估假设1．基本假设(1) 宏观环境相对稳定假设：国家现有的宏观经济、政治、政策及产权持有单位所处行业的产业政策无重大变化，社会经济持续、健康、稳定发展；国家货币金融政策保持现行状态，不会对社会经济造成重大波动；国家税收保持现行规定，税种及税率无较大变化；国家现行的利率、汇率等无重大变化；(2) 经营环境相对稳定假设：企业主要经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；企业能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在任何政策、法律或人为障碍；(3) 本次评估以公开市场交易为假设前提；(4) 本次评估以产权持有单位提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿和其他资料真实、完整、合法、可靠为前提；2.具体假设(1) 本评估预测是基于XX银行在持续经营状况下企业的发展规划基础上的；(2) 假设XX银行在未来的经营期内，其营业和管理等各项期间费用不会在现有基础上发生大幅的变化，仍将保持其近几年的变化趋势；(3) 假设XX银行管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业道德，XX银行的管理风险、资金风险、市场风险、技术风险、人才风险等处于可控范围或可以得到有效化解；(4) 假设XX银行的主要经营业务内容保持相对稳定，其主营业务不会遭遇重大挫折，总体格局维持现状；(5) 假设XX银行生产经营所需资金能按计划融通；(6) 假设预测期内XX银行制定的目标和措施能按预定的时间和进度如期实现，并取得预期效益；应收款项能正常回收，应付款项需正常支付；(7) 假设XX银行未来每年实现的收益均全部分配给股东，即股利支付率为 100%；(8) 假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，造成对企业重大不利影响。
中国银行业财务价值评估方法探讨
其本 身的无形资产 ，从而 共同提升 了银行 的价值 ， 中方也获 得了巨额的股权溢价 。 第三 。贵 买” “ 论。主要依据 是中国银 行治理结构存在较大 缺陷 ，不 良资产 问题 较 为严重 ， 且外方投资者 存在较 多限制 ， 比
经营资产 的价值 ．此时就需要 采用资产基 础法进行评估 。 综上所述 ，各 种企业财务 价值评估 方 法均有其 适用范围和 内在局 限。在实 际运
体价值 一般 不等 于单项 资产价 值 之和 ， 企
业是各个单项 资产的有机 组合 ，组织有 效
该 方法通过预测企 业未来收 益 ，选择
的企业价值 高于单项资产价值 之和 ，反 之 则低于单项资产价值之和 。 其次 。 采用该 方 法时 ， 银行业 的企 业品牌 、 商誉 和客户资源 等无 形资产 的价值 也很 难得 到充分 反映 。
诸多原 因中，本文认 为最重要 的原 因之 一 是在我 国银 行价值 评估过程 中存在较大 缺 陷 ， 国银 行业 需要建立新的 、 为完善 的 我 较 估值方法体 系。 以更为准确地评估 其价值 。 既不 “ 贱卖 ” 也 不 “ 买 ” 而是 尽 量 实现 。 贵 。
“ 平” 易。 公 交
交易市 场 。市 场的竞争能 够产生较 为公 允 的企 业市场价值 ，而且 有足够多 的可 类比
纷争 近 年来 。 于国有 银行是 否 “ 对 贱卖 ” 的 争论 日趋激烈。其 中。 较有代表性 的是建设 银行 引入的战略投 资者美 国银行 。在锁定 期满后 ， 即出售 所持建行 １ ％的股份（ ０ 占其 持 股总 数的一 半 ） 。筹得 １ ０亿 美元 的资 Ｏ
在评 估我国银 行价 值时 ， 存在 方法上的缺陷和重要 的价值 遗漏。通过改进银行价值评估 方法和建 立竞争性 的市场价值形 成机制 ， 有助 于更
商业银行风险计量估值和会计估值
商业银行风险计量估值和会计估值 一、什么是商业银行的风险计量估值？ 1.你有没有想过，银行的钱其实并不像我们想象的那么简单？尤其是商业银行，他们总得在日常经营中面对各种各样的风险，不仅仅是借贷给别人，收回本金的风险。其实风险就像一只藏在角落里的大猫，可能随时跳出来，吓得你措手不及。为了避免这种情况，银行得通过“风险计量估值”来评估和管理这些潜在的麻烦。这就像你去超市购物前，先检查一下购物车里的物品，确保不会被不小心的“漏掉”什么重要的东西。风险计量估值，简单来说，就是银行通过一些科学的模型、方法来衡量自己面临的风险有多大。这些风险可能来自市场波动、客户违约、利率变化等等，弄得不好，银行的钱袋子就有可能被“大风”吹走，甚至面临破产的危险。 2.这种风险计量估值的工具和方法很多，银行的风险管理团队基本上会像精打细算的理财师一样，时刻关注这些数字。比如VaR（价值atrisk），这是一种衡量最大可能损失的工具，可以说它是银行用来“守护”资产的“保险箱”。想象一下，如果你手里有一袋黄金，你自然不会随便让别人知道袋子里的东西。VaR就好比是银行设定的一个“黄金标准”，告诉你最坏的情况下，银行最多会亏多少。如果超过了这个亏损范围，那可就得紧急报警了。 3.除了VaR之外，还有一些其他的评估工具，比如压力测试和情景分析。这些工具会模拟市场发生极端变化的情况下，银行的资产状况会是什么样。就像你做饭时，你不会只想着放点盐就你还得想，如果突然停电怎么办？水龙头坏了怎么办？银行的风险计量也得考虑到“万一”的情况，提前做好准备。这些看似复杂的技术，实际上都离不开一个目标——保证银行能够稳稳当当地运营下去，避免突发事件把银行弄得“满盘皆输”。 二、会计估值与风险计量估值的区别 1.可能有些朋友会问，既然风险计量估值这么重要，那会计估值又是干什么的呢？会计估值，顾名思义，就是银行按照财务会计标准，对资产和负债进行估值的一种方法。这个估值不只是简单地列出一个数字，而是通过一些复杂的算法和假设，来确定资产、负债的“实际价值”。这就好比你家里有一辆车，市场上买二手车的价格有时候会波动，但你依然得根据车的状况、年限、公里数等因素，给出一个相对“合理”的价格。银行也是如此，在报表上对资产和负债进行估值，确保报出的“账面”价值尽可能反映真实情况。 2.你可以把会计估值当成是银行的“家账本”。但这个账本的标准和规则是由国际会计准则（IFRS）或者当地的会计准则所规定的。这些规定和规则相当严格，银行在进行会计估值时，不仅要考虑到货币的实际价值，还得考虑到时间的影响——比如现在的100元，可能和5年后100元的价值就不一样。你不可能把5年前买的房子按照原价卖出去，那时候的价值和现在的价值显然不在一个层次上。银行在做会计估值时，也要考虑到这些“时间差”。还是得照章办事，按照这些会计准则来操作。 3.但是，风险计量估值和会计估值可不是完全一样的事儿，别搞混了。风险计量更偏向于实际操作中的风险管理，侧重于通过评估未来可能的损失来保证银行的稳健。而会计估值则更注重反映资产和负债的当前价值，它更像是银行的“诊断报告”，告诉外部投资者和监管机构，银行现在的经济状况如何。两者有交集，但它们的目的和出发点不尽相同。就像是你去医院体检时，医生会给你做个全身检查，告诉你身体有哪些潜在的隐患——这就是风险计量估值；而体检报告单上列出你每项指标的当前数值，这就是会计估值。你看，二者各有千秋，但都为银行的健康保驾护航。 三、商业银行如何通过估值管理风险？ 1.银行到底是怎么利用这些估值来管理风险的呢？它们会建立一个完善的风险管理框架。这个框架就像是一套银行的“安全规范”，规定了银行该如何收集信息、评估风险，并最终采取措施应对风险。银行的风险管理不仅仅是依靠某个估值模型，而是需要多方面的综合分析。比如，你拿到一份银行的风险报告，看到的可能不仅仅是一个数字，而是涵盖了市场、信用、操作等多个方面的风险评估结果。这些报告就像是银行的“防火墙”，它们可以及时识别并应对各种不确定性。风险管理的核心目标，毫无疑问，就是保证银行的稳定性，确保它能在风雨中屹立不倒。 2.除了这些管理框架外，银行还会通过多元化的资产配置来分散风险。想象一下，如果你只投资一种资产，比如股票，那市场一跌，你就很容易赔得一干二净。可如果你将资产分散开来，投资一些债券、房地产等，那即使股票市场出现波动，其他的资产也能起到“稳住阵脚”的作用。银行在评估风险时，也会采取类似的策略，通过不同的资产配置和风险对冲工具来降低整体风险。比如，银行可能会通过衍生品合约来对冲外汇风险，或者通过贷款组合的多样性来避免某些行业的坏账影响，降低整体风险暴露。 3.银行还得定期进行压力测试和情景模拟，来看看在极端市场情况下，它的资产和负债能否应对巨大的风险。这就像是你为自己的家庭预算做了一次模拟，在知道自己的收入和支出能应付突发事件之后，你才能安心去做一些投资决策。银行也是一样，只有通过这些模拟，才能对自己的资本充足度和风险承受能力有清晰的认识。如果银行在这些测试中发现自己有脆弱的环节，就得立马调整策略，增加资本储备或调整资产结构，避免真正的风险到来时无处可逃。 结语 银行的风险计量估值和会计估值就像是银行日常管理中的两把利剑，它们帮助银行在风云变幻的市场环境中稳步前行。虽然它们的工作方式不尽相同，但目的却是一样的——那就是确保银行能在这个复杂的金融世界中，保持稳定、应对各种挑战。所以，银行可不仅仅是那些“数字堆积”的地方，它们背后有着复杂又精密的风险管理机制和估值方法，保证着每一笔存款的安全，每一张贷款的合理性。
金融行业中的资产估值技巧
金融行业中的资产估值技巧在金融行业中，资产估值是一项至关重要的技巧。
准确地估计资产的价值有助于投资者做出明智的决策，降低投资风险。
本文将介绍金融行业中常用的资产估值技巧，以及其在实践中的应用。
一、市场价格法市场价格法是最常用的资产估值方法之一。
它基于市场供求关系和交易活动来确定资产的价值。
通过分析资产在市场上的实际买卖价格，结合相关的市场数据和交易情况，可以得出资产的市场价值。
这种方法特别适用于流动性高、市场活跃的金融产品，如股票、债券等。
二、收益法收益法是估值资产时的另一种常用方法。
该方法基于资产产生的未来现金流量来确定其价值。
投资者可以通过对资产预期收益率的估计和现金流量的贴现计算，得出资产的现值。
这种方法在估值高风险或不易买卖的金融资产时特别有效，如私募股权、房地产等。
三、成本法成本法是资产估值的第三种常用方法。
它基于资产的成本和折旧来确定其价值。
根据资产购买和维护的实际成本，再加上相应的折旧和摊销，在一定的时期内计算资产的价值。
这种方法适用于实物资产、固定资产等，特别是在缺乏市场数据情况下使用。
四、市场比较法市场比较法是一种快速估算资产价值的方法。
它通过比较类似资产在市场上的交易价格，找到一个合理的参考范围，进而估计资产的价值。
这种方法常用于房地产、土地、艺术品等非标准化资产的估值。
五、实物拍卖法实物拍卖法是一种特殊的资产估值方法。
它通过将资产进行拍卖，根据市场的竞价情况来决定其价值。
该方法适用于独特、稀缺的资产，如艺术品、珍稀物品等。
以上是金融行业中常用的资产估值技巧。
每种方法都有其优势和适用范围。
在实际应用中，根据资产的特性和市场情况，选择合适的估值方法非常重要。
此外，准确收集和分析市场数据，了解资产的基本面和风险因素也是进行资产估值的关键。
总结起来，金融行业中的资产估值技巧是投资者必备的工具之一。
准确估计资产的价值，可以帮助投资者更好地了解市场风险和投资回报。
通过市场价格法、收益法、成本法、市场比较法和实物拍卖法等多种方法的综合应用，可以提高资产估值的准确性和可靠性。
估值的五种方法
估值的五种方法
估值的五种方法包括：
1. 市盈率法（P/E）：这种方法主要适用于对同行业企业的估值比较，可以
通过市盈率法评估企业价值是否合理。
2. 市净率法（P/B）：这种方法适用于历史财务数据较为稳定的企业，市净率反映了企业的经营效率和资产质量。
3. 市销率法（P/S）：主要适用于销售收入稳定的成熟企业，市销率反映了
企业的市场前景和盈利能力。
4. 自由现金流折现法（DCF）：适用于经营稳定、未来现金流可预测的企业，能够准确反映企业的内在价值。
5. 相对估值法：将企业与同行业其他企业进行比较，通过对比同类企业的估值和各项财务指标，评估企业价值的合理性。
这五种方法各有优缺点，在进行企业估值时，应根据具体情况选择适合的方法，并结合多种方法对企业进行全面、准确的评估。
同时，还需要考虑宏观经济、行业状况等因素对企业价值的影响。
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银行估值方法
近期，多家外资机构入股中国内地的银行业且相继有内地银行在香港上市，银行股的定价为投资者所关注。
本研究报告探讨大型银行股的定价议题，仅供投资者参考。
事实上，银行业的估值方法主要分两类: 相对估值法和绝对估值法。
相对估值法包括市盈率、市净率等; 绝对估值法包括股息收入模型（DDM ）、剩余收益估值模型（Residual Income model ）等。
前者涉及行业内的对比，较为直观和客观，但可能忽视了各银行间因盈利模式、盈利能力及收入结构的不同而形成的估值差异; 后者则考虑到股东权益收益率等较多个体因素，但假设亦相对较多，相对而言，主观因素较多一些。
相对估值法
大型银行股的平均估值约为1.9-2.1 倍市净率
以市场普遍认可的市净率及市盈率对比，香港市场上市大型银行（包括汇丰控股、渣打银行、中银香港及交通银行）的2005 年预测市盈率及2004 年市净率的均值分别为13.2 倍及2.1 倍。
全球范围内的大型银行股的2005 年预测市盈率平均为12.0 倍，市净率为1.9 倍。
因此，大型银行股的平均估值约为1.9-2.1 倍市净率或
12-13 倍的市盈率，其中，入股中国银行的皇家苏格兰银行和入股建设银行的美洲银行2005 年预测市盈率分别为9.0 及9.8 倍，市净率则分别为1.5 倍及1.7 倍。
市净率最高的是皇家加拿大银行，
为2.8 倍，最低是JP 摩根，只有1.1 倍。
当然，我们也应注意到上述大型银行基本上处于成熟期，增长动力相对有限，成长前景与中国内地银行相比，不可同日而语。
绝对估值法
以假设目标银行为研究对象
我们以一家假设的大型银行（市值超过4,000 亿元的目标银行）为分析对象来评估大型银行股的价值，假设目标银行目前的净资产为1.0 元，第一阶段为即将到来的第1-2 年，派息率为30% ，股东权益收益率为18% ，净值成长率为13%
（等于保留盈余的收益率，即g=（1-r）x ROE。
第二阶段为
第3-10 年，股东权益收益率下降至16.5% ，派息率为30% ，成长率为12% 。
第三阶段为成熟期，股东权益收益率下降至15.7%（接近全球大型银行的平均水平。
，派息率提高至65% ，成长率为
6% 。
剩余收益模型估值
在会计基础的剩余收益模型（RIM ）下，股票的当前价格等于其账面现值加上其预期的剩余收益的现值。
由于大部分的收益（账面现值及剩余收益）在前几年即已实现，因此估值相对股息贴现模型为高。
因此该目标银行的目标价估值为2.5 倍市净率。
股息贴现模型估值
股息贴现模型是类似于债券的估值方法，由于现金流大部分在后期实现，所以贴现得到的估值较剩余收益模型低一些，可以作为估值的下限。
在估值低于2.0 倍时可以伺机买入该目标银行。
中银香港及交通银行的估值
我们对中银香港和交通银行分别给予9.8% 和10.5% 的股权要求收益率，主要是考虑到市场对内地企业要求的风险溢价更高。
据此得到的中银香港（2388 ）及交通银行（3328 ）的估值分别为15.5 港币及3.2 港币（相当于3.3 元人民币）。
表1:全球范围大型银行估值（2005 年10 月13 日）简称
2005P/E 2006P/E 2004P/B 2004ROE,% 2004 股
息率,％
CREDIT AGRICOLE 10.1 9.4 1.4 9.2 3.0
巴克莱10.2 9.3 2.2 19.3 4.5
BANK OF MONTREAL 13.0 12.1 2.1 19.6 3.0
BANK OF NOVA 13.6 12.7 2.7 20.3 3.1 花旗集团11.1 10.2 2.1 16.6
3.6
COMMERZBANK 15.8 13.0 1.3 4.2 N.A 德意志银行11.0 9.7 1.5 9.1 N.A.
汇丰控股12.2 11.4 2.0 14.9 5.1
JP 摩根11.5 10.0 1.1 5.9 3.9 皇家苏格兰银行9.0 8.4 1.5 16.9
3.6 皇家加拿大银行1
4.2 13.0 2.8 1
5.9 2.9 渣打银行14.2 12.5
2.4 18.0
3.3 美洲银行9.8 9.5 1.7 19.2
4.0 简单平均12.0 10.8
1.9 14.5 3.6
表2: 香港大型银行估值（单位：港元，2005 年10 月13 日）
代码简称收盘价2005P/E 2006P/E 2004P/B ROE ％股息率％
3328 交通银行3.3 18.0 16.0 2.1 4.5 N.A.
2888 渣打银行165.1 14.4 12.9 2.5 18.0 3.3
2388 中银香港15 13.9 14.7 2.3 18.6 4.8
5 汇丰控股122.1 12.4 11.4 2.0 14.9 5.1
加权平均108.7 13.2 12.2 2.1 14.8 4.4 注：交通银行市净率为
2005 年预测市净率
表3：剩余收入估值模型（P/B 为2.5 ）
基本假设年数BVPS 成长率ROE 派息率剩余收入现值百分比,％
BVPS 1.00 40
股权要求收益率10.5% 成长期1 2 13% 18.0% 30% 0.14 6
目标核心资本充足率7.0% 成长期2 8 12% 16.5% 30% 0.52 21
目标资产收益率1.1% 成熟期30 6% 15.7% 65%
0.82 33
合计40 2.48 100
表4：股息估值模型（P/B 为2.0 ）
10 年期国债利率4.5% 年数BVPS 成长率ROE 派
息率股息现值beta 1.2 成长期1 2 12.6% 18.0% 30.0% 0.109 风险溢价5.0% 成长期2 8 12% 16.5% 30% 0.464 资本成本：r 10.5% 成熟期30 6% 15.7% 65% 1.414 1+r 1.11 估值，元2.00
表5 ：中银香港的剩余收益估值模型（单位：港元）基本假设年数BVPS 成长率ROE 派息率剩余收入现值百分比,％BVPS 6.84 44
股权要求收益率r 9.80% 成长期1 3 4.8%-6.5%
13.0%-16.1% 30% 0.76 5
目标核心资本充足率7.5% 成长期2 3 4.9%-5.6% 14.0%-16.0% 30%
1.03 7
目标资产收益率1.25% 成熟期34 5.8% 16.7% 65%
6.88 44
合计40 15.51 100
表6：交通银行的剩余收益估值模型（单位：人民币元）基本假设年数BVPS 成长率ROE 派息率剩余收入现值百分比,％BVPS 1.66 49
股权要求收益率r 10.5% 成长期1 2 12% 12.0% 15%
0.12 4
目标核心资本充足率7.0% 成长期2 8 12% 14.5% 20% 0.51 15
目标资产收益率1.2% 成熟期30 6% 17.1% 70% 1.07 32
合计40 15.51 100。