企业估值系列[1]
企业在并购重组中的估值案例
企业在并购重组中的估值案例一、可口可乐并购汇源果汁：一场被喊停的估值博弈。
1. 故事背景。
曾经啊，可口可乐可是雄心勃勃地想把汇源果汁收入囊中。
汇源果汁在当时那可是中国果汁行业的大佬，到处都能看到它那花花绿绿的果汁瓶。
可口可乐呢，作为国际饮料巨头，想着把汇源果汁拿下后，就在中国的果汁市场横着走了。
2. 估值的依据。
可口可乐给汇源果汁的估值那可真是个天文数字，达到了179.2亿港元。
它为啥给这么高的估值呢？首先啊，汇源果汁的品牌知名度在国内很高，“喝汇源果汁，走健康之路”，这广告语都深入人心了。
它的销售网络遍布全国，从大城市的超市到小县城的小卖部，到处都有汇源的影子。
而且汇源在水果原料供应上也有一定的优势，有自己的果园基地，这就像是有了个稳定的“弹药库”，能保证产品的供应。
可口可乐就是看中了这些，觉得汇源是个能给自己带来巨大利益的“香饽饽”，所以才给出这么高的估值。
3. 结果与背后的思考。
但是呢，这桩并购最后被商务部给否了。
为啥呢？这里面涉及到反垄断的问题。
从这个案例我们可以看出，企业在并购重组中的估值，可不能只看企业自身的价值，还得考虑到整个市场的竞争环境。
就算你觉得这个企业再值钱，要是影响到市场的公平竞争了，那也只能是“有缘无分”。
二、迪士尼收购漫威：超级英雄的价值大爆发。
1. 故事背景。
漫威的超级英雄们在被迪士尼收购之前，就已经在漫画界混得风生水起了。
钢铁侠、美国队长、雷神索尔等等，这些超级英雄可是很多粉丝心中的偶像。
迪士尼呢，那可是动画和娱乐产业的巨无霸，旗下有米老鼠、唐老鸭这些经典形象。
迪士尼觉得漫威的超级英雄有着无限的潜力，要是把他们纳入自己的大家庭，肯定能创造更多的财富。
2. 估值的依据。
迪士尼给漫威的估值是40亿美元。
这40亿美元可没白花。
漫威的超级英雄们有庞大的粉丝基础，光是那些漫迷们就是一个巨大的消费群体。
而且漫威的电影改编权那可是一座金矿，每一部超级英雄电影在全球都能收获高额的票房。
关于企业估值的常用方法
关于企业估值的常用方法企业估值是指对一家企业的价值进行评估和估算的过程，它是投资者、企业家和金融分析师等决策者进行商业决策和投资决策的重要参考。
企业估值方法的选择主要基于估值目的、估值对象、可获得的信息和估值者的专业知识和经验等因素。
下面将介绍一些常用的企业估值方法。
1. 市场比较法（Market Approach）市场比较法是通过比较类似企业的市场价格来估算企业的价值。
它主要根据类似企业的市盈率、市销率、市净率等指标来确定企业的价值。
该方法适用于上市公司等可以获得市场价格的企业，并且需要有足够的可比性。
收益法是企业估值中最为常用的方法之一，它基于企业未来的经济收益来估算企业的价值。
收益法主要有盈利能力法、股利贴现法和自由现金流量法等。
盈利能力法主要通过估计企业未来的持续盈利能力来估算企业的价值；股利贴现法通过贴现企业未来的股利支付来估算企业的价值；自由现金流量法主要通过估计企业未来产生的自由现金流量来估算企业的价值。
3. 资产法（Asset Approach）资产法是基于企业拥有的资产和负债来估算企业的价值。
资产法主要有调整净资产法和复式收益资本化法等。
调整净资产法是通过估算企业净资产的市场价值来估算企业的价值；复式收益资本化法是通过将企业的经营收益和资产净值按一定的比例进行资本化来估算企业的价值。
4. 混合法（Hybrid Approach）混合法是将市场比较法、收益法和资产法等多种方法结合起来进行企业估值。
它试图克服其中一种方法的局限性，同时充分利用各种方法的优势来估算企业的价值。
混合法需要综合考虑企业的经营状况、资产状况、市场状况等多个因素，并根据实际情况进行权重分配。
除了以上介绍的常用方法外，还有一些其他的企业估值方法，如实物法、期权定价法、相对估值法等。
不同的估值方法适用于不同的情况和估值对象，选择合适的估值方法需要根据具体的情况和专业的判断。
需要注意的是，企业估值是一个复杂的过程，估值结果可能受到多种因素的影响，如市场的波动、行业发展的不确定性、财务信息的可靠性等。
上市公司价值评估1_绝对估值法
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第三节 股利折现模型
一、股利折现模型的基本形式
（二）股利折现模型的基本公式
在股利折现模型实际应用时，该模型面临的主要问题是准确预测未来每年的股利， 并合理确定折现率。
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第三节 股利折现模型
一、股利折现模型的基本形式
（三）股利折现模型的类型
面，可帮助分析者发现公司价值的核心驱动因素，从而得到合理的估值区间。
第四，受短期市场情绪的影响较小。绝对估值法主要评估公司的内在价值，因此
受市场短期变化、非经济因素影响较小。
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第二节 绝对估值法概述
三、绝对估值法的优缺点
（二）缺点
绝对估值法需要预测未来的自由现金流，在预测公司未来相关财务和经营信息时 往往需要较多的主观假设，并且绝对估值法比较复杂，工作量较大。 第一，模型涉及的参数较多，且选择比较困难。 第二，对公司的长期预测存在较大不确定性。 第三，对分析者的分析能力有较强要求。 第四，估值结果难以直接作为最终目标价。
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第二节 绝对估值法概述
一、绝对估值法的原理
2.资金的时间价值原理 绝对估值法的另一个原理为资金的时间价值。资金时间价值是资源稀缺性的体现， 生产经营活动中，资金能够在周转使用过程中产生增值，被称为资金具有时间价 值的属性。
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第二节 绝对估值法概述
二、绝对估值法的基本公式
资产价值就等于该项资产未来能够产生的收益现金流的现值之和。
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第一节 上市公司价值的评估方法
一、公司估值
（三）公司估值的理论基础
✓首先，任何一种投资对象都有内在价值作为价格基准，并且这种内在价值可以通 过该投资对象现状及未来前景的分析而获得； ✓其次，市场价格和内在价值之间的差距最终会被市场纠正，当市场价格低于（或 高于）内在价值时，就出现买（卖）机会，通过市场买卖最终实现市场价格与内在 价值的基本相等。
企业价值估值内容与方法
企业价值估值内容与方法企业价值估值是指对一家企业进行综合分析，运用一定的方法和模型，通过量化的手段得出企业的价值。
企业价值估值内容包括了企业资产价值、经济附加值、未来现金流量、品牌价值、市场影响力等方面的考量。
而企业价值估值的方法有多种，比如财务指标法、市场比较法、收益法、成本法等。
首先，企业价值估值可以通过财务指标法来进行。
这种方法主要依靠财务数据来进行估值，如企业的资产总额、负债总额、净利润、营业收入等。
通过权衡和计算这些财务指标，可以得出企业的价值范围。
其次，市场比较法也是一种常用的企业价值估值方法。
该方法主要通过分析与估值企业相似的其他已上市或正在被收购的企业情况，来确定企业的价值。
这些相似企业的市场价值可以通过市盈率、市销率等指标来衡量，然后将这些指标应用于估值企业，得出企业的价值。
收益法是另一种常见的企业价值估值方法。
这种方法主要通过估计企业未来的现金流量，并加以贴现，从而得到企业的价值。
收益法根据企业未来的盈利能力，对未来现金流量进行预测，并将其贴现至现值，从而得出企业的估值。
成本法是一种较为简单的估值方法，该方法主要将企业的购建成本作为企业的价值。
这种方法适用于无盈利或亏损的企业，通过估算企业的购建和运营成本，来确定企业的价值。
除了上述方法外，企业价值估值还可以考虑企业的品牌价值、市场影响力等因素。
品牌价值是指企业通过市场营销等手段所带来的溢价效果，这一溢价效果直接体现在企业的估值上。
市场影响力是指企业在市场中的竞争能力和影响力，这直接影响到企业的营销和利润，从而也影响到企业的价值。
综上所述，企业价值估值内容涵盖了企业的资产价值、经济附加值、未来现金流量、品牌价值、市场影响力等方面的考量。
而企业价值估值的方法有财务指标法、市场比较法、收益法、成本法等。
企业价值估值是一项复杂的工作，需要综合运用不同的方法和模型，以得出准确的估值结果。
最全关于估值方法及估值体系介绍
最全关于估值方法及估值体系介绍
一、估值方法
估值方法是指为了通过量化和综合评估其中一种公司资产的价值而采用的一系列方法、原则和技术，它主要分为财务估值法和非财务估值法两大类。
1、财务估值法
财务估值法是以财务报表数据为基础，根据企业的财务状况，计算企业的价值。
企业财务估值法涉及的财务模型比较多，主要有净现值法、收益法、净资产法、内部收益法、独立投资法等。
净现值法：净现值（NPV）是指一个项目的净流动现金净额，减去本金，所得净现值，主要是以未来现金收入的复利为依据的一种相对价值评估方法。
收益法：收益法是根据企业的盈利能力，通过企业投资率、收益率等指标，来评估企业的价值。
净资产法：净资产法是将企业的资产价值与负债价值相加，最后算出企业的净资产价值。
内部收益法：内部收益法主要是用来衡量企业内部投资的可行性，也是一种衡量企业价值的方法。
独立投资法：独立投资法指的是以一定投资收益作为企业价格的评估依据，以判断企业价值的一种估值方法。
2、非财务估值法
非财务估值法是一种不用财务资料和数据而综合考虑相关因素来评估企业价值的估值方法。
1-4级估值表
1-4级估值表第一级估值表:在投资领域中，估值是一个非常重要的概念。
估值表是用来评估一个资产或公司的价值的工具。
第一级估值表主要用来对资产进行初步评估，以确定其大致价值范围。
在进行第一级估值时，通常会考虑一些基本的因素，如资产的现金流量、市场需求、竞争情况等。
第一级估值表的目的是为了帮助投资者初步了解一个资产的价值，从而决定是否进一步进行深入研究。
在第一级估值表中，通常会使用一些常见的估值方法，如市盈率法、市净率法、现金流量贴现法等。
这些方法可以为投资者提供一个初步的参考，帮助他们快速了解一个资产的价值。
第二级估值表:第二级估值表是在第一级估值的基础上进一步深入研究和评估一个资产的价值。
在第二级估值表中，投资者会考虑更多的因素，如行业趋势、经济环境、公司管理层的能力等。
这些因素对一个资产的价值有着重要的影响，所以在进行第二级估值时需要进行更加详细的研究和分析。
第二级估值表通常会使用一些复杂的估值方法，如DCF模型、相对估值法等。
这些方法可以更准确地评估一个资产的价值，并为投资者提供更深入的研究结果。
在进行第二级估值时，投资者通常会对一个资产进行详细的财务分析，以确定其未来的盈利能力和现金流量情况。
第三级估值表:第三级估值表是在第二级估值的基础上进一步深入研究和评估一个资产的价值。
在第三级估值表中，投资者会考虑更多的因素，如公司的竞争优势、市场地位、未来发展潜力等。
这些因素对一个资产的价值有着重要的影响，所以在进行第三级估值时需要进行更加全面的研究和分析。
第三级估值表通常会使用一些高级的估值方法，如实物资产法、权益法等。
这些方法可以更全面地评估一个资产的价值，并为投资者提供更深入的研究结果。
在进行第三级估值时，投资者通常会对一个资产进行全面的调研，以了解其市场情况、竞争对手、行业前景等。
第四级估值表:第四级估值表是在第三级估值的基础上进一步深入研究和评估一个资产的价值。
在第四级估值表中，投资者会考虑更多的因素，如宏观经济环境、政府政策、社会风险等。
企业估值方法及应用
企业估值方法及应用企业估值是指对一家公司的价值进行评估的过程。
企业估值可以用于多种情况，例如股权转让、融资、收购、上市等。
在这篇文章中，我们将介绍一些常见的企业估值方法及其应用。
一、市场估值方法市场估值方法是通过参考市场上同行业或类似公司的估值水平，来评估目标公司的价值。
这种方法适用于已经上市或可比较的公司，一般分为以下几种：1.市盈率法：市盈率是指股价与每股收益的比率，通过将目标公司的市盈率与同行业公司的市盈率进行比较，得出目标公司的估值。
应用：适用于盈利稳定、经营规模较大、上市公司较多的行业。
2.市净率法：市净率是指股价与每股净资产的比率，通过将目标公司的市净率与同行业公司的市净率进行比较，得出目标公司的估值。
应用：适用于资产密集型行业，如银行、地产等。
3.市销率法：市销率是指股价与每股销售额的比率，通过将目标公司的市销率与同行业公司的市销率进行比较，得出目标公司的估值。
应用：适用于盈利不稳定、发展阶段较早、营收增长较快的行业，如互联网、科技等。
二、财务估值方法财务估值方法主要根据公司的财务数据及未来现金流量预测，来评估公司的价值。
以下是几种常见的财务估值方法：1.股权收益法：根据公司的净利润、股东权益及业绩增长预测，计算出目标公司未来的净利润和股东权益，并给出一个合理的估值。
应用：适用于盈利稳定、经营规模较大的公司。
2.折现现金流量法：根据公司的现金流量分析，预测出未来几年的经营现金流量，并对其进行贴现，计算出一个现值，从而得出公司的估值。
应用：适用于盈利不稳定、发展阶段较早的公司。
3.资产负债法：通过计算公司的净资产、无形资产等，减去负债，得出公司的净资产价值，从而得出公司的估值。
应用：适用于资产密集型行业，如地产、制造业等。
三、市场情景估值方法市场情景估值方法是根据当前的市场情况及相关政策，对公司的估值进行预测。
以下是几种常见的市场情景估值方法：1.大商业模式估值法：根据公司的商业模式及市场前景进行估值，同时考虑行业趋势、竞争环境等因素。
企业估值公式(一)
企业估值公式(一)
企业估值公式
1. 市盈率（P/E）法
•公式：市盈率（P/E）= 公司市值 / 公司净利润
•解释：市盈率法是一种常用的估值方法，通过计算公司市值与公司净利润的比值来确定企业的估值。
市盈率越高，表示市场对该
公司未来的盈利能力有较高的期望，企业估值也相应提高。
•示例：某公司市值为1000万元，净利润为100万元，则市盈率为10。
2. 市销率（P/S）法
•公式：市销率（P/S）= 公司市值 / 公司销售收入
•解释：市销率法是根据市值和销售收入之比计算企业估值的方法。
该方法适用于估计营收较高的公司，如零售业等。
•示例：某公司市值为5000万元，销售收入为1000万元，则市销率为5。
3. 每股净资产法
•公式：每股净资产法 = 公司总净资产 / 总股本
•解释：每股净资产法通过计算公司总净资产除以总股本的比值来确定每股的净资产，进而进行估值。
该方法适用于公司股东权益
较高的情况。
•示例：某公司总净资产为1000万元，总股本为100万股，则每股净资产为10元。
4. 股权估值法
•公式：股权估值 = (今后几年的预测净利润 + 每年的现金流量) / (折旧因子 + 资本回收率)
•解释：股权估值法综合考虑了企业未来几年的预测净利润和每年的现金流量，以及折旧因子和资本回收率等因素，通过计算得出
企业的估值。
•示例：预测净利润为500万元，每年现金流量为200万元，折旧因子为，资本回收率为10%，则股权估值为(500+200)/(+)=万元。
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企业估值系列之一：过程比结果更重要作者:郑伟征人们积累财富的手段主要分为两种，一种是储蓄，一种是投资。
随着中国经济的增长和居民储蓄水平的提高，无论对于企业还是个人，投资意愿和投资规模都在不断提升。
虽然投资的数量和意义对于企业主和老百姓有着天壤之别，但从本质上讲，投资一个数十亿美元的项目和去股市上买几万元的股票并没有实质性的差异，他们的目的都一样，那就是赚钱。
无论在什么地方投资，无论投资于什么领域，投资总是包含两个形影不离的方面———收益和风险。
就像人们对自然、经济等诸多领域内在规律的认识不断深入一样，在市场经济存续的上百年中，人们对投资规律的认识也在不断加深和成熟，并逐渐形成了一套完善的对投资价值进行评估的方法，就是我们一般所说的价值评估方法。
鉴于投资本质的一致性，估值方法在市场经济环境下也具有普遍的适用性。
作为新兴的市场经济国家，中国投资活动的规模越来越庞大，投资的复杂性不断提高，引入国际成熟的价值评估方法正当其时。
在实践中，各种投资估值方法在专业投资管理机构中的使用已经非常普遍，但由于缺乏对估值方法背后各种理念和思想的深入理解，估值方法的错误使用也随处可见。
从目前的状况来看，估值方法在中国的应用时常陷入两个极端，一端蒙盖着高深莫测的面纱，神秘而遥远，似乎只有某些大师才可能洞悉和掌握。
一端是随意的滥用，似乎所谓估值就是如此简单，可以直接放之四海而解决所有问题。
所有这些都严重地损害着价值评估方法在中国的普及和应用。
实际上，与其他所有的理论和方法一样，价值评估的每一种方法都有其特定的适用范围和使用条件，既没有那么高深，也没有那么随意，它是投资分析人员对话的基础和工具。
随着中国资本市场的成熟和开放，投资语言的一致性对于投资分析人员的国内沟通和国际交流都越来越重要。
同一个世界运用的本就应该是同一套方法，各种方法对应的是对投资价值的理解和具体的应用准则。
所有估值方法的核心思想都是对投资收益和投资风险进行度量和比较，从而确定投资的价值以及影响投资价值的主要因素，以起到对投资决策的指导作用。
在人们具体的投资决策中也总是在自觉的追求着二者的平衡。
面对收益稳定且风险较小的水电投资时，较低的回报水平就足以让人趋之若鹜，而当人们投资于制造业等风险相对较高的行业时，人们要求的回报也水涨船高。
因此高收益并不一定意味着高价值，这还取决于获取这个收益所承担的风险。
因此无论采用哪种价值评估方法，它都必然要包含两个方面：对未来收益进行估计和对面临的风险进行判断，这也是我们理解投资估值方法的基点。
无论是收益还是风险，都是未来的事情，对于未来，任何人都没有先知先觉的能力，所以虽然各种估值方法的运用经常以复杂数学模型的形式出现，但这些都不能改变估计的本质，在这种复杂形式的背后是分析人员对于影响价值的各种参数的主观判断，不同的人对于同一项投资采用同样的方法也会有不同的价值判断，同一个人在不同的环境下对同一项投资的判断也会发生改变。
因此，价值评估无论怎样以客观的形式出现，其结论都必然是主观的。
正确的方法是合理价值判断的基础，但还远不是它的全部。
估值方法从它的全部意义上来说也只能是我们对投资价值进行评估的工具，方法本身不可能取代判断成为我们投资的全部依靠。
估值方法的意义不仅可以将我们的各种假设最终形成一个可供判断的价值估计，它更为核心的作用是对投资的深入分析。
完整而严密的评估过程可以协助我们分析和了解投资为什么拥有这样的价值、驱动投资价值的最为核心的因素是什么、改变哪些因素将提升投资的价值等一系列重要问题。
对于一个企业，是否应该增加债务比例、运营的重点是扩大销售规模还是降低生产成本、应该实施多元化投资战略还是将非主营业务的资产进行出售、是应该更新生产设备还是让原有的设备继续发挥作用，所有这些都没有一个排他性的绝对正确答案，对与错都在运用估值方法而进行的价值分析的过程中。
由于估值结论会随着假设的变化而不断调整，因此比结论更为重要的是运用这种方法的分析过程，只有通过这个过程我们才能更深入的理解投资以及投资创造价值的内在逻辑。
企业估值系列之二：不同估值方法决定不同投资思维长期以来，人们在投资活动的实践中总结出了十多种常用的估值方法，其中既有我们熟悉的PE法，也有目前在国内还没有得到普遍应用的EV/EBITDA法、PEG法等等。
既有有着严格金融理论作为基础的DCF法，也有实践中进行粗略估算的简便方法。
各种估值方法之间并没有绝对的好坏之分，每种方法的产生都基于特定的投资思维，思维方式的差异决定着各类方法的使用条件、发挥领域、内在局限以及方法使用者对相应估值结论的应用和解释。
因此理解方法背后的投资思维是理解不同估值方法进而合理应用这些方法的前提。
按照思维方式，可以将估值方法大体分为四类：即可比法、现金流贴现法、行业粗算法以及账面值法。
其中，可比法可能是大家最熟悉和最常用的一类估值方法，也称为相对估价法。
正如其名称所揭示的那样，可比法最基本的投资思维是寻找参照物，即可比公司。
然后通过市场已经对参照物形成的价格水平来判断目标投资应该具有的价格区间。
目标投资与参照物之间的比对关系通过价格与核心要素的比例来体现，不同可比方法之间的区别只是在于对核心要素的不同选择。
以PE法为例，其内含假设是预期净利润是股票价格的核心驱动要素，因而也就产生了PE的概念，即股票价格与预期净利润的比例，类似的公司将被认定具有类似的PE水平。
例如当分析员运用PE法确定平煤天安（601666）的股票价值时，首先要寻找与该公司质地类似的投资。
通过对行业类别、企业规模、煤炭储量等各种指标的对比，确定西煤煤电（000983）和国阳新能（600348）作为目标投资的价值参照物，也就是认为平煤天安应该具有和这两家公司近似的估值水平。
即通过这两家公司的PE水平可以确定平煤天安的合理PE，乘以平煤天安的预测下一年净利润就可以计算出对其股权的估值结果。
显然，参照物是理解和使用可比法的关键，参照物的选择、参照物本身的估值合理性等都直接影响着可比法的使用效果。
如果选择的参照物缺乏参照意义，或者核心要素不能体现参照物与目标投资之间的比对关系，或者参照物本身的价格并不合理，那么可比法的使用也就失去了其本来的效能。
与可比法相比，现金流量贴现法基于更为严密的金融理论，其具体应用也比可比法要复杂很多。
现金流量贴现法的基本投资思维是直接估算投资的未来收益与风险水平，通过对二者的权衡来判断投资的价值。
其中自由现金流量代表了对公司未来收益水平的估计，而贴现率则反映了对投资潜在风险水平的判断，投资存续期间的所有收益按照风险水平折算的现值就是该项投资当前的投资价值。
和其他估值方法相比，现金流量贴现法最严格地遵循了价值评估的基本理念，因此也是理论上最严密的估值方法。
对现金流的贴现很容易理解，也很容易计算。
如果一个公司第五年能产生100万的公司自由现金流，该现金流的潜在风险水平为10％，则该部分收益对公司当前价值的贡献就100万按照10％贴现五年，为62万元。
所以现金流贴现法的应用重点更在于对自由现金流量以及贴现率的考察，对二者的计算过程更强调对投资产生收益的内在逻辑以及潜在风险的理解和分析。
对于可比法和现金流量贴现法我们还将在本系列的其他专题中深入探讨。
除这两种方法之外，行业粗算法和账面值法也在一些特殊情况下被应用于企业估值。
在投资银行领域，当人们需要在最短的时间内对某项投资的价值区间做出一个粗略估计的时候，经常运用到的方法就是行业粗算法。
所谓行业粗算就是根据行业内特有经济技术指标对企业价值进行粗略估算的方法。
例如，对火力发电企业来说，装机容量一般标志着企业的规模和收入水平，因此人们通常使用这一指标对行业内企业的价值进行粗算。
假设行业内普遍认可的价格与装机容量的比例是4500元/千瓦，那么一个装机容量为10万千瓦的电厂其价值估计应该在4.5亿元左右。
互联网行业通常采用的以点击率估算企业价值，以及石油行业以储量估算企业价值的方法都属于行业粗算法。
行业粗算法的思维逻辑是行业中具有一个压倒一切的核心价值决定要素，该要素能基本确定该投资的价值区间。
正是这样的投资思维也决定了这种方法只适用于简单的初步计算，以上例来说，电厂的煤耗、煤炭成本、电价水平都是影响该电厂价值的重要因素，在这方面行业粗算法就无能为力了。
此外，值得注意的是，行业粗算法估算的结论都是企业价值，而想要得到权益价值还需要对债权进行调整。
最后一类估值方法是账面值法，也就是使用资产的账面价值作为其价格的参照。
一般来说，资产的账面价值基本上按照资产的历史成本扣减以该历史成本折算的损耗来确定。
虽然这种方法在国有资产体系内还仍作为一个通行的标准使用，但由于资产的价值并不取决于历史，而是取决于未来的收益，因此在具体的估值实践中账面值法的使用范围非常狭小，只是在上述方法均失效的情况下才使用，或者作为其他方法估值结果的一个辅助参照指标。
企业估值系列之三：清扫历史财务报表虽然价值取决于企业未来的收益状况和风险水平，但企业的经营历史却是投资者赖以判断未来的关键资料，同时，上市公司披露的财务报告也是投资者能够得到公司系统信息的唯一来源。
由于我国资本市场的特殊情况，股价对很多公司的控股股东并没有太大影响，上市公司的信息披露经常是被动的，并不以投资者的需求为导向，一些公司甚至不愿意让投资者知道更多的真实情况。
因此国内的财务信息披露质量还很不尽如人意，信息披露并不友好。
希望全流通改革和新会计准则的实施在一定程度上能够改善这一状况。
同时，由于会计处理和价值思维的差异，仅停留于财务报表层面对于估值分析还远远不够，还需要对财务报表进行进一步的改造。
由于上述两点原因，估值工作常常开始于对企业历史财务资料的梳理，通过对财务报表中相关科目的整理和计算，清理出适用于估值分析的财务数据。
企业披露的财务报表主要有损益表、资产负债表和现金流量表。
损益表记录了企业在这个期间内产生了多少收益，为了获得这些收益耗费了多少成本，收益取自何方，成本花于何处，以及最终的净利润是多少。
资产负债表则记录了企业获取这些收益所依靠的经济资源，以及这些资源背后的经济义务。
例如，运用了多少固定资产，多少流动资产，股东出资和债权人借款各有多少等等。
现金流量表则反映了企业在这个期间内现金的流入流出状况。
从科目的时间性质来讲，损益表和现金流量表科目都是期间概念，而资产负债表科目则是一个时点的概念。
三张财务报表基本上完整而定量的展现了企业的整体运营状况，为我们提供了投资分析所需的基础资料。
对于投资分析来说，应该从整体性的角度阅读和使用财务报表，遵循重要性原则，不被细枝末节的财务信息分散注意力，从而尽快抓住分析的重点。
所以对财务报表的清扫也首先从简化开始。
在国内上市公司披露的资产负债表中，各种科目有六十多项，披露内容过于庞杂。