巴菲特的选股准则资料
巴菲特选股的核心原则
巴菲特选股的核心原则巴菲特选股的核心原则市面上有许多选股程序或关于如何选股的书籍或文章，让人看得眼花撩乱无从取舍。
但看太多选股技巧反而让投资人迷失在细节中而见树不见林，失去了宏观的视野，丧失了提纲挈领的指导原则。
如果投资人有足够的财务知识看懂公司财务报表，其实选股没那么复杂。
回归到价值投资的基本原则：以远低于价值的价格买进好公司的全部或部分。
这句话看似普通，但如我们仔细体会其中意思并予以解读，就可发现它包含了五个重要的观念在里面。
第一个是「价值」的观念。
虽然世上各种事物的价值颇为主观，常因人而异，但大多数物品的价值基本上仍有一定的评价基础可循，而非神来一笔。
尤其是一家企业的价值评价基本上有一套已为大多数人接受的方法：其价值等于企业生命期间所有现金流量折现值的总合。
至于实际上要如何估算则属于每位投资人的能力范围(Circle of Competence)。
如果投资人无法合理地估计一家公司的约略价值，基本上他就不应该购买该公司的股票，或不适合自行做投资决策。
第二个重要观念是「价格」。
每个人都知道价格，柴米油盐、汽油、早点、麦当劳、星巴克、超商的便当等每天都提醒我们价格这件事。
日用物资的价值与价格之间很少会大幅背离，因为这些东西大概值多少钱大家都很清楚。
但也正由于价格是如此生活化，以致于我们对价格和价值的区分钝化了，而且下意识地把它延伸到股票的买卖。
但很不幸地股票的价格与价值关系却离我们的理解范围太远了，日常物品的价格与价值关系的概念在此毫无用处。
市场先生(Mr. Market)是Benjamin Graham在智能型投资人(The Intelligent Investor)这本书中提出的譬喻，第一次生动地解释了股票市场的价格行为。
群众心理因素可能会使股票价格大幅背离其合理的价值，因此投资人如何看待价格的波动就非常重要。
巴菲特不时强调，如在一定智商以上EQ就是关键因素，也就是说大多数情况下性情(Temperament)决定了投资的成败。
巴菲特的十二选股准则
巴菲特的十二选股准则
巴菲特的十二选股准则包括：
1. 稳定的企业收益：公司应具有稳定且持久的收益，这可以反映在其经营利润和总资产收益率的稳定性上。
2. 强大的竞争优势：公司应具有一个相对同行其他公司的强大竞争优势，这可能体现在其市场份额、品牌知名度、专利或其它任何形式的独特能力上。
3. 管理层能力：公司应由一群有能力、有经验、有责任感的管理层来经营。
4. 公司的财务状况：公司应具有稳健的财务状况，这可以反映在低负债、充足的现金流以及稳定的EPS增长上。
5. 良好的业务模式：公司应具有一个清晰且被证明可行的业务模式，并且该业务模式应具有持续的成长潜力。
6. 低估的股价：在大多数情况下，巴菲特希望以低于公司未来自由现金流折现值的股价购买股票。
7. 长期投资：巴菲特的目标是进行长期投资，他希望找到那些具有持续竞争优势，且在他看来10年后仍能保持领先地位的公司。
8. 理解业务：巴菲特努力理解公司的经济前景，他希望投资于那些他能理解其业务模式的公司。
9. 持续的利润增长：巴菲特寻找那些具有持续盈利能力的公司，这通常意味着公司应具有稳定的收益增长历史。
10. 适当的资本配置：巴菲特希望找到那些具有良好资本配置
能力的公司，这些公司应能有效地将资本转化为产生更多利润的机会。
11. 具有潜力进行大规模收购：巴菲特希望找到那些有可能进行大规模收购的公司，这种收购可能会进一步推动其每股收益的增长。
12. 真诚的股东：巴菲特希望找到那些与自己价值观相符，且对股东真诚的公司管理层。
巴菲特价值投资三原则
巴菲特价值投资三原则巴菲特（Warren Buffett）是价值投资大师，他选股购股不是看准暴涨暴跌的时机投机买卖，而是依据公司内在的价值进行长期投资。
那么在股神的眼中，到底哪些是值得投资的股票呢？让我们来梳理一下他的三个投资原则。
第一条，值得投资的公司一定时期内必须具备强大的资产回报能力，以及资产回报率，因为你是它的股东嘛。
或者良好利润边际效率，也就是说增加一块钱所获得的收入比不增加要来得划算。
如果上述几个特点都没有，那么至少公司决策层对股东权益是牵挂在心的。
因为决策层知道，股票稀释了之后，不考虑股东利益的话，股东们会一走了的，也就是人们常说的用脚投票。
第二条，公司的债务，看报表的时候不能少了它，最好是三年的报表一起看。
这当然不是意味着你看中的公司不能负债运营，上市就是融资，融资就是举债。
关键是它负债的水平必须在可接受的范围内（acceptable debt level），那就得擦亮眼睛了。
小股东在公司没有举债的决策权，但是看看年报季度报表的权利还是有的。
更进一步，对巴菲特来说，当公司赢利遭到重创的时候，该公司的债务偿还能力是不是一个问题？这就是他选择时经常考虑的一个方面。
第三条，巴菲特会寻找有防火墙的公司。
什么是防火墙？简单的说，就是该公司具有同行业竞争对手缺乏的某种优势（some kind of distinct advantage）。
至少在一段时间内对手无法超越自己。
如果不是某种产品，比如说太空火龙果，那必须是公司内部强大的执行能力，如华为的军事化管理。
再比如说联想的巨无霸的制造规模。
说了那么多，我们现在具体来看看依据该三原则，巴菲特投资了哪些公司。
北极猫（arctic cat in the Nasdaq）是北美地区专门制造雪地移动装备的小公司，公司规模5亿美元，但是令人吃惊的是该公司的现金流居然有6750万美元。
这就是股神看中的具有防火墙的公司之一。
再看公司规模虽小，但没有强有力的竞争者。
巴菲特选股原则
1、选股原则
寻找超级明星企业。
这个原则好理解，俗语说：擒贼先擒王。
2、估值原则
长期现金流量折现。
这话实在是太专业，我冒昧的解释一下，就是要先算好企业的内在价值。
3、市场原则
市场是仆人而非向导。
实际上也是我们常说的，要做市场的主人，要做到自己心里有数。
巴菲特专门强调：要在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。
这是需要长时间修炼的。
4、买价原则
安全边际是成功的基石。
安全边际又是个专业术语，他认为“安全边际”是价值投资的核心，实际上是要我们在价格低于价值到一定幅度的时候来进行投资。
这和估值原则是紧密联系在一起的，不过判断出企业的内在价值是需要专业知识和技能的。
5、组合原则
集中投资于少数股票。
到底是集中还是分散，现在也没有定论，不过巴菲特的一句话还是有些道理，他对于集中和分散的评价是：如果你有40个妻子，你不会对任何一个有清楚的了解。
我想，股票也是这样吧？
6、持有原则
长期持有优秀企业的股票。
巴菲特说：我最喜欢持有一只股票的时间是：永远。
这句话虽然有情绪渲染的成分，但是却充分表现出了巴菲特在投资时的耐力和定力。
巴菲特的屠龙刀：ROE选股法则
巴菲特的屠龙刀：ROE选股法则作者：智疯和尚更新：2019-03-26 18:14沃伦·巴菲特，股神，财富超过840亿美元，世界第三，十大富豪中唯一的投资者。
他证明了两件事情：1.炒股是可以赚钱的；2.价值投资是可以赚很多钱的。
巴菲特最核心的投资准则就是只投资好公司，那么•巴菲特是如何选出好公司的？•现在A股有哪些符合巴菲特标准的好公司？预告：结尾有福利，揭秘符合巴菲特标准的A股好公司▍一个投资史上的传奇故事1988年的秋天，可口可乐总裁唐纳德发现，有神秘买家正在巨量买入公司股票，买单都来自美国的中西部，他突然想起那边的一个老朋友，决定打个电话问问。
唐纳德：“你好沃伦，你不会恰好在买入我的股票吧？”接听电话的巴菲特沉默了一下说：“真巧，我正在买入。
如果在我发表声明之前你能保持沉默，我将非常感激。
”最终，巴菲特买入了13亿美元的可口可乐股票，10年之后升值到134亿，获得了近10倍的收益。
那么巴菲特是基于什么标准，判定可口可乐是一家好公司，并且可以重仓买入的呢？▍一个神奇的财务指标令人惊讶的是，巴菲特只是研读了可口可乐的财报（其实股神经常这么干），就得做出了自己的判断：•1978 ~ 1982年，ROE保持在20%左右•1983 ~ 1987年，经营和管理效率提高，利润快速增长，1987年ROE达到了31.8%ROE的大幅提高是股神重仓买入可口可乐的关键原因。
▍ROE，衡量企业的最佳指标ROE是一个非常简单的财务指标，计算公式如下：简单地说，ROE衡量了一个公司的盈利能力。
举个例子，你开了一个早点摊，成本（近似于净资产）10万，1年净利润2万，那么ROE就是20%；如果你又开了一个酒吧，净资产100万，1年净利润10万，那么ROE就是10%，盈利能力反而不如早点摊。
巴菲特认为，ROE是衡量企业长期业绩的最佳指标。
他说：“我宁愿要一家资本规模只有1000万美元而ROE为15%的小公司，也不愿意要一个资本规模高达1亿美元而ROE只有5%的大公司。
巴索理论选股
巴索理论选股一、以巴菲特的眼光发现价值，选择值得投资的股票1符合国家政策。
七大新兴行业2财务报表分析，整个行业都上升，持续盈利。
注意：选择好股票后符合技术条件时买进，符合卖出条件时卖出，再买、再抛……股票的波动是围绕股票价值进行，价格高于价值向下回归，价格低于价值则向上回归。
3利益分析法：利用财务报表来选择业绩好的股票。
要选择：业绩增长的股票；把握市场投资热点；具有潜在的题材支持；捕捉准确地介入时机。
利益分析法必须掌握的原则：1）企业业绩必须环比增加；主业增长2）公积金必须达到1.5元以上，净资产要达到3元以上（越高越好）。
3）总股本要小，有送股潜力4）企业的毛利率要达到20%以上具体把握“三增长”：主营收入；净利润；业绩预增。
二、以索罗斯的胆量获取收益（一）短线通道操盘股价运行趋势设为短线趋势和中线趋势。
具体用EXPMA，短线参数（7,21）；中心参数（12,50）。
两线金叉且阳K线放量，成功向上概率大。
死叉且阴K线，则向下概率大。
中线通道时间跨度长，一旦形成，很难一下子改变，适合稳健的投资者来操作。
一般在中线通道形成金叉后，可以运用短信通道来实现“中线短打”。
操作警示：趋势形成后，一旦出现不再创新高时，就要小心回落风险，可以配合其他指标来判断，比如MACD、DMI、BULL、SKD等指标。
运用中短线通道原理还要注意结合手画趋势线的阻力。
（二）运用KDJ与MA均线的关系，如何实现短线差价技巧1：当KDJ指标的J达到100以上时，每次新高都会有回落，直到没有新高，5日线死叉10日线，并且MACD死叉才宣告行情结束。
技巧2：当KDJ指标的J跌破0的时候，每次新低都会有反弹，直到没有新低，5日线金叉10日线，并且MACD也金叉时，才宣告探底结束。
提示：KDJ之J在20~0之间有可能加速下跌，是高风险区；80~100之间有可能加速上涨，是高收益区。
巴菲特6项投资原则
第一法则：竞争优势原则好公司才有好股票：那些业务清晰易懂，业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司就是好公司。
最正确的公司分析角度-----如果你是公司的唯一所有者。
最关键的投资分析----企业的竞争优势及可持续性。
最佳竞争优势----游着鳄鱼的很宽的护城河保护下的企业经济城堡。
最佳竞争优势衡量标准----超出产业平均水平的股东权益报酬率。
经济特许权-----超级明星企业的超级利润之源。
美国运通的经济特许权选股如同选老婆----价格好不如公司好。
选股如同选老公：神秘感不如安全感现代经济增长的三大源泉第二法则：现金流量原则新建一家制药厂与收购一家制药厂的价值比较。
价值评估既是艺术，又是科学。
估值就是估老公：越赚钱越值钱驾御金钱的能力。
企业未来现金流量的贴现值估值就是估老婆：越保守越可靠巴菲特主要采用股东权益报酬率、帐面价值增长率来分析未来可持续盈利能力的。
估值就是估爱情：越简单越正确第三法则：“市场先生”原则在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧市场中的价值规律：短期经常无效但长期趋于有效。
巴菲特对美国股市价格波动的实证研究（1964-1998）市场中的《阿甘正传》行为金融学研究中发现证券市场投资者经常犯的六大愚蠢错误：市场中的孙子兵法：利用市场而不是被市场利用。
第四法则：安全边际原则安全边际就是“买保险”：保险越多，亏损的可能性越小。
安全边际就是“猛砍价”：买价越低，盈利可能性越大。
安全边际就是“钓大鱼”：人越少，钓大鱼的可能性越高。
第五法则：集中投资原则集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。
衡量公司股票投资风险的五种因素：集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好。
集中投资就是赌博：当赢的概率高时下大赌注。
第六法则：长期持有原则长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。
长期持有就是海誓山盟：与喜欢的公司终生相伴。
长期持有就是白头偕老：专情比多情幸福10000倍。
巴菲特的投资原则
巴菲特的投资原则
巴菲特的第一个投资原则是“找出杰出的公司”。
这个原则的基础是这样一个常识：即一个经营有方，管理者可以信赖的公司，它的内在价值一定会显现在股价上。
所以投资者的任务是做好自己的“家庭作业”，在无数的可能中找出那些真正优秀的公司和优秀的管理者。
第二个原则是“少就是多”。
对一个普通人来说，巴菲特认为只要有三家公司的股票就够了。
他的理由同样是基于一个常识：买的股票越多，你越可能购入一些你对之一无所知的企业。
而通常你对企业的了解越多，你对一家企业关注越深，你的风险越低，收益就越好。
第三个原则是“押大赌注于高概率事件上”。
也就是说，当你坚信遇到了可望而不可及的大好机会时，唯一正确的做法是大举投资。
第四个原则是“要有耐心”。
他有一个说法，就是短于5年的投资是傻子的投资，因为企业的价值通常不会在这么短的时间里充分体现，你能赚到的一点钱也通常被银行和税务局瓜分。
第五个原则是：“不要担心短期价格波动”。
他的理论是，既然一个企业有内在价值，它就一定会体现出来，问题仅仅是时间。
“选择少数几种可以在长期产生高于平均效益的股票，将你大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中求胜”是巴菲特的集中投资思想。
☎①③⑧⑦①⑥①⑧①②①叩叩①①⑨②⑨③①零④零
若此时的您还在等待解套又或是还未赚到钱，不妨拿出勇气，带上诚信跟上我们的脚步。
如果您能踏出决定性的第一步，你就会知道我们的实力！。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
《巴菲特如何选择超级明星股》
刘建位著 机械工业出版社
华北水利水电学院MBA教育中心
选股如同选妻
• “投资很像选择心爱的人，冥思苦想，列出一份 你梦中的她需要具备的基本优点，然后找呀找， 突然碰到了你中意的那个她，于是你们就幸福地 结合了。”
华北水利水电学院MBA教育中心
权益资本
• 权益资本又称主权资本、权益资金，是企 业依法筹集并长期拥有、自主支配的资本。 我国企业权益资本，包括实收资本、资本 公积金、盈余公积金和未分配利润，在会 计中称“所有者权益”。
华北水利水电学院MBA教育中心
留存收益
华北水利水电学院MBA教育中心
什么是安全边际
•
价值投资领域的核心概念，定义：实质价值或内 在价值与价格的顺差，另一种说法：安全边际就是 价值与价格相比被低估的程度或幅度。 • 根据定义，只有当价值被低估的时候才存在安全边 际或安全边际为正，当价值与价格相当的时候安全 边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际 或安全边际为负。 • 价值投资者只对价值被低估特别是被严重低估的对 象感兴趣。安全边际不保证能避免损失，但能保证 获利的机会比损失的机会更多。
超级内在价值
“内在价值尽管模糊难辨却至关重要，它是评估投资和企业的 相对吸引力的唯一合理指标” “内在价值可以简单的定义为一家企业在其存续期间可以产生 的现金流量的贴现值”
超级安全边界
“我大胆的将成功投资的秘密精炼成四个字的座右铭： 安全边际。” ——格雷厄姆
华北水利水电学院MBA教育中心
业务分析
超级长期稳定业务
“不大可能发生重大变化的公司和产业” “盈利能力最好的企业，经常是那些现在的经营方式与5年前 甚至10年前相比几乎完全相同的企业”
超级经济特许权
是顾客需要或者希望得到 是被顾客认定为找不到类似的替代品 不受价格管制
超级持续竞争优势
要确定所选择企业的竞争优势，更重要的是这种优势的持续性
华北水利水电学院MBA教育中心
管理分析
超级明星经理人
“品德高尚、能力出众，始终为股东着想——非凡的个人品质”
超级资本配置能力
“我们从来不看什么公司战略规划，我们关注而且非常深入分 析的是公司资本配置决策的历史记录”
华北水利水电学院MBA教育中心
资本配置
华北水利水电学院MBA教育中心
股票估值模型及其应用
一、普通股估值的基本模型
零增长模型 股利折现模 型（DDM） 不变增长模型 三阶段红利贴现模型 多元增长模型
现金流贴现 模型 内在价值法（收 益 贴 现 模 型）
自 由 现 金 流 公司自由现金流（FCFF）贴现模型 量 贴 现 模 型 股权资本自由现金流（FCFE）贴现模 （DCF） 型 经济收益附加值（EVA）估值模型 剩余收益估值模型
营业现金流
营 运 资本
企业自由 现金流
向外部融 资者支付 利息
股权自由 现金流
再投资留 存收益
红利
所有资本提供者
股东
股东
华北水利水电学院MBA2 v0 ... 2 t (1 k ) (1 k ) t 1 (1 k )
Step 3
• 能以非常有吸引 力的价格买到的 • 由诚实和正直 的人们经营的
Step 2
Step 1
• 有良好长期 发展前景的 • 我们能够 了解的
华北水利水电学院MBA教育中心
主要内容
1 2
3 4
业务分析 管理分析 盈利能力分析
价值与价格比较分析
华北水利水电学院MBA教育中心
超额收益贴现 模型 相对价值法 （超额 收益贴现模型）
市盈率模型（P/E） 市净率模型（P/B） 市价/现金流比率（P/CF）
华北水利水电学院MBA教育中心
二、内在价值法
企业现金流的分配过程
投资需要 债权人 再投资需要
内在价值法的理论基础：价值由其未来的现金流的贴现值决定
华北水利水电学院MBA教育中心
盈利能力分析
超级产品盈利能力
“行业内有最高的利润率”
超级权益资本盈利能力
“对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得最高的权 益资本收益率”——较高的净资产收益率
超级留存收益盈利能力
“每1美元的留存收益最终能够转化为至少1美元的市场价值”
• 格雷厄姆认为：“股票之所以出现不合理 的价格在很大程度上是由于人类的惧怕和 贪婪情绪。极度乐观时，贪婪使股票价格 高于其内在价值，从而形成一个高估的市 场；极度悲观时，惧怕又使股票价格低于 其内在价值，进而形成一个低估的市场。 投资者正是在缺乏效率市场的修正中获利 。投资者在面对股票市场时必须具有理性 。
• “你不要仅仅认为自己不过是拥有一纸价格每天 都在变动的股票凭证而已，……相反，我希望你 将自己想象成为公司的所有者之一，对这家企业 你愿意无期限投资，就像你与家人共同拥有的一 套公寓或者一个农场。”
----巴菲特
华北水利水电学院MBA教育中心
公司分析-选股策略
Step 4
• 资本配置是指将企业资本在不同来源之间进 行组合，在不同用途之间进行分配。企业资 本配置涉及到财务活动的全过程。在筹资中， 资本的配置主要解决筹资来源结构的合理安 排问题；在投资中，资本的配置主要解决资 本的合理分配问题。此外，在企业兼并与收 购、企业破产与重整中，资本配置更多地表 现为资本的再配置，企业集团的资本配置则 属于更广范围内的资本配置。
• 留存收益是指企业从历年的利润中提取或留 存于企业的内部积累，它来源于企业生产经 营活动所实现的净利润，包括企业的盈余公 积和未分配利润两部分。 • 根据账面计算一般是： • 盈余公积金+公益金+任意盈余公积金+未分 配利润
华北水利水电学院MBA教育中心
价格与价值比较分析