西方金融理论
西方经济学中的货币与金融理论
西方经济学中的货币与金融理论西方经济学中的货币与金融理论是经济学领域中重要的一部分，它涉及货币的起源、货币供给与需求、货币政策以及金融市场等方面的内容。
本文将探讨西方经济学中的货币与金融理论，并对其进行分析和总结。
一、货币的起源与作用货币作为一种最基本的交换媒介，具有价值尺度和支付手段的功能。
西方经济学中的货币理论主要包括金属货币理论和信用货币理论。
金属货币理论认为，货币起源于市场交换中的壳牌货币，随后发展成为金属货币，具有稳定的价值和流通性。
信用货币理论则强调货币的信用属性，认为货币的存在依赖于信任与债权关系。
二、货币供给与需求货币供给与需求是货币理论的核心内容之一。
西方经济学中的货币供给理论主要包括数量理论和货币乘数理论。
数量理论认为，货币供给的变动将直接影响物价总水平，即所谓的“货币量论化学”的观点。
货币乘数理论则认为，货币供给的变动通过银行信贷的扩张与收缩，进而影响经济活动和价格水平。
货币需求理论主要是关于人们持有货币的动机和行为。
西方经济学中的货币需求理论包括流通货币需求和投资货币需求。
流通货币需求理论主要通过收入、财富、利率和物价等变量对货币需求的影响进行分析。
投资货币需求理论则主要关注货币在投资和储蓄中的作用。
三、货币政策货币政策是指通过调控货币供给量和利率水平来影响经济活动的一种政策手段。
西方经济学中的货币政策主要分为数量型货币政策和利率型货币政策。
数量型货币政策通过改变货币供给量来调节经济活动和物价水平，以实现经济稳定。
利率型货币政策则侧重通过调整利率水平影响经济主体的行为，从而达到调控经济的目的。
四、金融市场金融市场是货币与金融理论的重要组成部分，它是资金供求双方进行交易和利率决定的场所。
西方经济学中的金融市场主要包括货币市场、债券市场、股票市场和外汇市场等。
货币市场是短期资金融资与投资交易的场所，债券市场是长期债权与借贷资本交易的市场，股票市场是股权交易的场所，外汇市场则是国际货币兑换与结算的市场。
11西方货币金融理论国际货币体系
2004年10月
西方货币金融理论
三国黄金协定 同年10月又签订了三国相互间自由兑换黄金
的“三国黄金协定”。根据规定，汇率逐日商定， 三国外汇稳定基金协同干预市场，并决定买卖某 一共同的通货，每天用黄金进行结算。
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§11.2 布雷顿森林体系下的国际货币体系研究
11.2.1 布雷顿森林体系的建立 1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森
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11.3.3 牙买加体系下的国际货币体系改革方案
(一)对布雷顿森林体系的批评 一种批评意见认为，单靠IMF来调节国际货币 体系，难以维持国际货币稳定。
另一种批评意见认为，布雷顿森林体系过于 保守，应该彻底地抛弃黄金的影响，实行“黄金 非货币化”。
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特里芬难题
美国耶鲁大学经济学家特里芬。他认为：布雷 顿森林体系下美国与其他国家的外部均衡目标是完 全不同的。美国的外部均衡目标体现为保证美元与 黄金之间的固定比价和可自由兑换，这就要求美国 控制美元向境外输出。而其他国家的外部均衡目标 体现为尽可能地积累美元储备，这就要求美元大量 向境外输出。显然，这两者之间是完全矛盾的，这 种矛盾使得美元处于一种进退两难的状况中。美元 的这种两难，称为“特里芬难题”。
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“三国货币协定”(Tripartite Agreement) 为了恢复国际货币秩序，英美法三国进行了
一系列的协商和谈判，于 1936年9月达成所谓“三 国货币协定”(Tripartite Agreement)，这个协定不 提金本位与固定比价，也没有谈协调各国政策的 正式机制，三国只是同意尽力维持协定成立时的 汇价，减少汇率的波动，共同合作以保持货币关 系的稳定。
西方金融发展理论综述(一)
西方金融发展理论综述(一)在现代市场经济中，金融体系发挥着越来越重要的作用。
运行良好的金融体系能够维持和促进一国经济的长期稳定。
相反，金融体系的崩溃却可能导致一国经济的整体崩溃。
正因为如此，金融发展问题一直是理论界关注和研究的重要领域，而且存在诸多争论和不同的观点，本文试图对金融发展理论做一个综述，以期能对我国的金融改革和经济发展能有所裨益。
一、理论的形成与发展金融发展理论是由麦金农和肖两人各自在1973年创立的，麦金农和肖深受自由主义思想的影响，在各自著作中都提出发展中国家走金融自由化道路的激进主张。
英国哲学家约翰·洛克(JohnLocke)、亚当·(AdamSmith)等人的自由思想是麦金农和肖理论的渊源。
金融发展理论的另一渊源是有关金融对经济发展重要性的思想和观点。
这种思想至少可以追溯到美籍奥地利经济学家约瑟夫·熊彼特(JosephSchumpeter)。
熊彼特在其成名作《经济发展理论》(1912年出版)一书中，强调了金融发展在经济发展中的重要性。
他指出，为了试用新技术以求发展，纯粹企业家需要信贷，“他只有先成为债务人，才能成为企业家”。
格利（johnGurley）和肖(EdwardShaw)1960认为在金融与实体经济关系方面，金融的作用在于把储蓄者的储蓄转化为投资者的投资，从而提高社会的生产性投资水平。
HughPatrick（1966）指出，在金融发展和经济增长关系上，可以有两种研究方法：一种是“需求追随”即随着经济的增长，经济主体会产生对金融服务的需求，促使金融机构和相关金融服务的产生。
另一种是“供给领先”，强调金融服务的供给方，金融机构和相关金融服务的供给先于需求。
雷蒙德·戈德史密斯(R.W.Goldsmith)于1969年出版了《金融结构与金融发展》一书，奠定了金融发展理论的基础，从而成为金融发展理论鼻祖。
他的理论主要包括：其一，首先提出并系统分析了金融结构概念，分析并提出金融结构衡量指标及金融结构类型。
12章 西方货币金融理论 (金融发展)
2004年10月
西方货币金融理论
12.2.3 金融发展的一般趋势
戈德史密斯认为就基本发展趋势而言，各 国金融发展道路的差别并不是很大，不仅发达 国家的金融发展过程非常相似，而且发展中国 家也会迟早走上同样的发展道路。戈德史密斯 认为各国都会遵循金融发展的一般趋势，这包 括12条规律。
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麦金农认为，发展中国家的货币需求是由 如下因素决定的：国民生产总值Y；投资I；实 际存款利率 d p * (d为名义存款利率，p * 为物 价预期变化率)，因此实际货币需求函数为：
(M / P)D L(Y , I / Y , d p*)
(12.2)
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括大量的实证研究，实证研究肯定了金融深化 理论的结论，说明金融发展理论可以用于指导 发展中国家的实践，他们实证考察了发展中国 家推行金融自由化改革的经验和教训，对金融 发展政策作了补充和扩展，认为金融改革应具 备五个前提条件：建立完善的金融监管制度； 有稳定的价格水平；强化财政纪律；建立竞争 性的金融体制；有运转良好的税收体制。
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(二) 肖的观点 肖认为实际利率是影响货币需求的主要因
素，发展中国家造成金融压制的主要手段也是 对利率进行管制。
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12.3.2 金融深化理论
要发挥金融对经济的促进作用，就应该放 弃他们所奉行的“金融抑制”政策，实行“金 融自由化”或“金融深化”。就是要放弃国家 对金融体系和金融市场过分的行政干预，放弃 利率和汇率的控制，让其充分地反映资金和外 汇的供求的实际状况，充分发挥市场的作用， 有效地控制通货膨胀。
西方金融理论总结
一、国家干预主义基本概念：泛指要求国家对经济活动进行管理和干预，限制经济自由的一种理论与政策主张。
核心观点：国家应该、也有能力对经济运行实行管理和干预，为市场和社会提供必要的经济服务；不应该只是经济秩序的消极保护者，而应是经济社会活动的积极参与者和干预者。
重商主义：主要从宏观角度考虑问题，核心思想是君主掌握国家最高权力，有权进行经济统治和铸造货币，有权控制对外贸易二、经济自由主义基本内涵：泛指要求自由地从事经济活动，反对国家干预的一种理论和主张。
核心观点：自由市场，自由经营，自由竞争，自动调节，自动均衡，其理论核心在于市场的价格机制。
即价格机制具有自动调节作用，实现供求平衡。
三、新经济自由主义：反对国家干预、倡导经济自由、崇尚市场机制和注意微观经济分析，但其承认国家经济职能，强调对国家经济职能的严格限制。
四、两思潮交替对西经论影响：17世纪中叶以后，经济自由主义思潮占主导地位，在货币金融理论研究方面相应地体现出了注重微观因素、倡导市场机制的特征。
20世纪30年代中期以后，国家干预主义思潮占主导地位。
货币金融理论的研究成果主要集中在货币金融总量及均衡和货币政策等方面20世纪70年代经济自由主义成为主流的背景下，金融自由化理论风靡世界。
主要研究方面是金融市场理论，微观金融理论等。
20世纪90年代，国家干预主义和经济自由主义平分秋色，对立斗争逐渐淡化，金融理论发展也呈现多元化的特征。
(萨伊定律：理论基础：货币是覆盖在实物经济上的面纱，货币与经济相分离，货币存在并不破坏买卖之间的恒等关系。
供给创造其自身的需求，在资本主义的经济社会一般不会发生任何生产过剩的危机，更不可能出现就业不足。
)一、凯恩斯理论的影响：1凯恩斯首创的政府干预主义和总量分析的宏观经济学，给西方经济学树立了新的里程碑，凯恩斯将货币金融理论与经济理论融为一体奠定了货币经济学的基础。
2凯恩斯主义被捧上了官方经济学的宝座，成为了政府制定经济政策的主要依据。
西方金融理论PPT
70年代后期发展出新资本结构理论
2014-10-16
资 本 结 构 理 论 发 展 的 时 间 简 史
当代西方金融理论
莫迪利安尼对经济学理论作出了两个重要贡献: 一是 在50年代与美国经济学家布伦伯格和艾伯特· 安 共同提出了消费函数理论中的生命周期假说。 二是与美国经济学家默顿· 米勒共同提出了公司资本 成本定理，即“莫迪利阿尼——米勒定理”。 莫迪利阿尼作为一个后凯恩斯主义者，在消费理论 和投资理论两个方面发展了凯恩斯的学说。他关于利 率对国民收入影响的论述对IS—LM模型的发展有重大
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当代西方金融理论
• 两个投资方案的回报额相等，由于两个公 司的经营风险相同，因此，投资额也相等， 即没有财务杠杆公司的市场价值等于有财 务杠杆公司的市场价值。
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当代西方金融理论
• 考虑另外一类投资者，他们愿意冒更大的 风险，决定购买有财务杠杆公司L的 1%的 股票。
第八章 MM定理
———第三部分
金融结构与发展理论
2014-10-16
当代西方金融理论
• 什么叫资本结构（融资结构或者筹资结构）？
• 资本结构的定义有广义和狭义之分，广义的资本结构是指 企业全部资金的来源及各种融资方式的组合情况，具体来 说包括企业的自有资金、长期负债、短期负债、普通股、 优先股、可转债等各种资金来源。狭义的资本结构是指企 业权益融资和负债融资的构成及其比例关系。这也是资本 结构理论研究的重点。本章所指资本结构是指狭义的资本 结构。
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当代西方金融理论
税差理论存在的问题
其成立的前提是资本利得所得税率低于股利所得税率，投资者可以通过延迟实现 资本利得而延迟缴纳资本利得所得税。然而，实际生活并不一定完全如此。 比如西方国家的退休和养老基金，就既不用对股利也不用对资本利得纳税。 另外，如果是股利支付率越低越好，支付率为零时股票价值最大，那实际中公司 为什么还要支付股利、甚至某些公司总是维持较高的股利支付率呢?税差理论对此也无 法解释。 另外，由于股利的税收是在收到股利时支付，而资本利得的税收可以递延到股票
第一章1936年以前西方金融理论
第一章 1936年以前的西方金融理论∙了解现代西方货币金融理论的研究线索和本教材的研究范围；∙了解货币本质观基本内容；∙熟悉金融制度与经济周期；∙熟悉维克塞尔对现代金融理论的贡献∙掌握货币数量说的主要内容及其对现代金融理论的影响；∙掌握信用利息理论的主要内容主要内容1.一、现代西方货币金融伦理的研究线索和本教材的研究范围2.二、货币本质观1.（一）货币金属观2.（二）货币名目观3.三、货币数量说1.（一）早期货币数量说2.（二）近代货币数量说3.（三）货币数量说对现代金融理论的影响4.四、信用利息理论1.（一）信用理论（二）利息理论1.五、金融制度与经济周期1.（一）货币发行制度2.（二）经济周期3.（三）货币数量与经济周期2.六、维克塞尔对现代金融理论的贡献1.（一）维克塞尔的货币经济理论2.（二）累积过程理论3.（三）经济周期与货币制度理论4.（四）承上启下的历史地位一、现代西方货币金融理论的研究线索和本教材的研究范围中外经济学家们一般都把凯恩斯发表《就业、利息和货币通论》这部历史巨著的时间——1936年作为现代经济理论和金融理论的分界线，凯恩斯本人也就被看作现代经济理论和金融理论的第一位大师。
本教材亦采用这种分期，主要介绍、评价和研究20世纪30年代以来的西方货币金融学说及其对实践的指导效果。
对现代西方货币金融理论的研究可以沿着两条不同的主线进行：一条是以理论问题为核心，采取横向比较的方式，研究不同学派各经济学家在同一理论问题上各自不同的看法；另一条是以学派为核心，采取纵向连续的方式，研究各个学派在不同理论问题上的系统观点与主张。
以学派为核心，可以把每个学派的观点主张完整系统地表现出来，避免支离破碎，体现出学术研究的逻辑性和系统性，注重的是各学派学术体系中各种观点和主张之间的因果关系和内在联系。
二、货币本质观（一）货币金属观重商主义者认为，货币天然是贵金属，天然是财富，因此，货币必须具有金属的内容和实质价值，不能被其他所代替。
西方金融理论 第四章 新古典学派
• 结论：第一，利率与货币投机需求反方向变动，
与预期收益同方向变动；第二，货币投机需求
的变动是通过人们调整资产组合实现的。
• 对托宾模型的评论：虽然托宾模型较凯恩斯货
币投机需求理论更切合实际，但许多西方学者
也指出该模型存在许多不足之处，例如模型忽
略了物价波动的因素等等。
第三节 利率理论
一、利率的决定模型——IS-LM模型
• 1937年由英国经济学家希克斯（J· R· Hicks）倡导， 1947年由美国经济学家汉森进一步阐述。 • 后经众多经济学家修正、扩展，成为占支配地位 的利率理论。
(一)商品市场的均衡和IS曲线 1、商品市场的均衡条件：S（y）=I（i） S—储蓄，与收入同方向变动； I —投资，与利率反方向变动。 2、商品市场的均衡的三个方程式： 储蓄函数S=S(Y) 投资函数 I=I (i) 均衡条件 S(Y)=I (i)
预期收益率 I2 I1
0 债 b 券 1 持 b 有 2 比 b3 率 A a B
I3 C
C3(r3)
C2(r 2) C1(r1)
b
c
100% m1 货 m2 币 持 有 m3 比 例 0
风 险
• 此图说明，A、B、C点都是人们资产组合的均衡 点，即风险负效用等于收益正效用之点。 • 托宾模型还论证了货币投机需求的变动通过人们 调整资产组合实现。 • 利率和未来的不确定性对货币投机需求具有同等 重要性。
现金存货成本=将有息资产转换为现金的手续费
+持有现金丧失的利息收入（机会成本）
（三）实际的现金余额公式：
M = ½√ 2bY/r P
• Y—交易总额； • b —每次变现的手续费即为变现手续费总额；P— 一般物价水平； • 公式表明，当交易量（Y)和手续费(b)增加时，最 适度的现金存货余额就将增加，而当利率上升时， 这一现金余额就会下降。 • 现金余额对交易量的弹性系数为0.5。（现金需求 与交易量成正比，交易量每增加一个单位，其现金 需求增加0、5个单位）
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第一章传统西方金融理论概述1.货币本质理论了解1)货币金属论：货币就是贵金属，是一种商品，一种财富；它必须具有金属内容和实质价值，而且这种价值是由其内涵的金属价值决定的。
2)货币名目论：完全否定货币的商品性，否定货币具有实质的价值，认为货币不过是一种符号,是一种票券，是一种筹码，是一个名目上的存在。
⒉传统的货币数量论：反应货币流通量与一般价格水平之间关系的理论。
即商品价格水平与货币数量成正比，货币价值与货币数量成反比。
1)甘末尔的学说-—理论渊源。
（最早正式研讨了信用对物价的影响）⑴数量论公式：M 流通中的货币总量R货币的平均流通速度P商品的平均价格N交易的商品总量E商品的平均交易次数⑵一般物价与货币量的变动呈正比例变动关系。
2）现金交易数量论——交易方程式⑴费雪交易方程式：M货币数量V货币流通速度T商品的交易数量物价水平P⑵结论：M与P之间存在着同比例、同方向的变动关系。
且M是主动的,P是被动的.3）现金余额数量论——剑桥方程式（着眼于货币的贮藏手段职能，不注重货币流通速度）⑴马歇尔观点：由实质余额(愿意用货币形式保持的实物价值)决定的现金余额（根据这种实质余额的价值以保持相应的通货数额）是影响货币价值和商品价格的决定性因素。
即人们愿意用货币形式保持的实物价值越小，则货币价值越小,而物价就越高。
⑵庇古福利经济学之父①M是名义货币供应量R是以一定量小麦代表的社会总资源或总财富π是以小麦价格所代表的单位货币的价值( π=1/P）K是总资源或总财富中愿意以货币形式保有的的比例②结论:单位货币的价值决定于以货币形式保存的实物价值与货币数量的比率.短期，KR已定，价格水平P（=1/π）与名义货币供应量同方向同比例变化。
⒊魏克赛尔的理论（货币经济理论)1）利率理论.将利率区分为货币利率（金融市场借贷活动中实际形成并用以计算借款人应付利息的利息率）与自然利率（借贷资本的需求与储蓄的供给恰恰一致时的利率，大致相当于新投资的预期收益率的利率）。
2）货币均衡理论。
整个社会经济是否稳定要看自然利率和货币利率的关系。
⑴若两者一致时,货币就是中立的，由货币均衡可以得到经济均衡。
⑵若货币利率低于自然利率即预期利润率，两者之间的差额就形成了一种超额利润,从而刺激企业家扩大生产。
⑶若货币利率高于自然利率即预期利润率，企业家会无利可图第二章 货币需求理论⒈凯恩斯的流动偏好理论1）凯恩斯的理论体系：以解决就业问题为核心。
其基本理论观点是：社会的就业量取决于有效需求（指商品的总供给价格和总需求价格达到均衡时的总需求，其大小主要取决于消费倾向、资本边际效率、流动偏好等三大基本心理因素及货币数量).⑴消费倾向：指消费在收入中的比例.因为消费的增加往往赶不上收入的增加，呈现边际消费倾向递减的规律,这就会引起消费需求的不足。
⑵投资需求是由资本边际效率（增加一笔投资所预期可以得到的利润率,会随着投资的增加而下降）和利息率（取决于流动偏好和货币数量）这两个因素决定的。
⑶流动偏好是指人们愿意用货币形式保持自己的收入或财富这样的一种心理因素。
人们对货币的流动偏好越强，利息率就越高，而高利率则会阻碍投资。
2）货币需求（特定时期公众能够而且愿意持有的货币量）的动机与构成 ⑴交易动机:指个人生活上或厂商业务上为应付日常支出而对货币的需求. ⑵预防动机:指人们为了预防紧急支出而须持有一定货币的需求.⑶投机动机：指人们预期利率将上升为获取证券投资收益而保留一定量货币的需求，侧重于货币价值储藏职能。
货币的交易需求和预防需求(特征：相对稳定，可以预计；货币主要作为交换媒介；对利率不太敏感；它们是收入的递增函数)取决于经济发展状况与货币收入水平这两个因素，投机需求(特征：难以预测；货币主要作为贮藏手段；对利率非常敏感；它们是利率的递减函数）受心理因素影响很大。
3)凯恩斯的政策主张：反对降低工资的经济政策,主张膨胀性的经济政策；主张运用税收政策和赤字财政、公债政策、投资国有化刺激投资和消费.⒉现代凯恩斯学派的货币需求理论1）政府需求扩张动机是新剑桥学派的独创。
2)平方根定律（认为交易性货币需求与利率也有相关关系） P73 ⑴平方根公式：i bT C M /2*2/12/== T=未来预计的交易支出总量 C=每次变换的现金额 b=每次变现的手续费 i=市场利率 M 手持现金余额⑵结论:当交易量与手续费增加时,最适度的现金余额就会上升；当利率上升时,下降.3）立方根定律:预防动机的货币需求与利率呈反方向变化.4)托宾的资产选择理论——风险收益分析法 P79⑴选择的基本原则：在风险相同时选择预期报酬高的组合，在预期报酬相同时选择风险低的组合.⑵结论：利率越高，预期收益率越高，而货币持有量越小,证实了货币投机需求与利率之间存在着反向变动的关系。
⒊货币学派1212()()M M M L Y L r =+=+1）基本观点：强调货币供应量对名义收入变动的决定作用;货币供应量的变化是通过价格效应而对经济发生作用的；相信私人经济具有内在的稳定性；通货膨胀归根结底是一种货币现象2）政策主张:货币政策应以稳定物价为目标;简单规则的货币政策；“收入指数化"方案⒋凯恩斯主义与货币主义货币需求理论的比较1）货币需求对利率是否敏感？凯恩斯的货币需求函数受收入和利率的影响，利率对货币需求的作用显著；弗里德曼认为利率对货币需求的影响微不足道。
2)需求函数的稳定性如何? 凯恩斯认为货币需求受未来利率不确定的影响，因而不稳定；而弗里德曼认为货币需求主要由恒久收入决定，恒久收入稳定,因而货币需求稳定。
3）货币流通速度的稳定性如何？凯恩斯货币流通速度（不稳定）而弗里德曼的货币流通速度(稳定）4）凯恩斯认为货币政策的传导变量是利率，而弗里德曼认为是货币供应量。
第三章利率的决定和结构理论⒈利率决定理论（论述一般利率水平的确定及决定因素,主要适用于宏观经济分析)1）古典利率理论：利率是由储蓄和投资所决定的。
P98⑴庞巴维克的“时差利息论”。
利息是由人们节制对现有财货的消费而进行储蓄形成的。
⑵费雪的“人性不耐和机会成本论"。
⑶马歇尔的“供需均衡论”。
储蓄构成资本的供给，投资构成资本的需求，储蓄与投资的共同作用决定了利率。
储蓄是利率的增函数，投资是利率的减函数。
⑷古典利率理论讨论的是由实物资本的供求所决定的利率，即一种实物利率,强调了利率在经济中的自动调节作用。
2）凯恩斯的流动偏好利率理论：利率不是决定于储蓄和投资的相互作用,而是由货币量的供求关系决定的。
当货币供应量固定的时候，如果货币需求曲线向上移动，则利率上升；当货币需求不变的时候,货币供应量增加,利率会下降。
3)可贷资金利率理论罗伯森和俄林利率不是由储蓄与投资所决定，而是由可贷资金的供给与需求的均衡所决定。
⑴可贷资金的需求：投资需求和货币窖藏的需求。
可贷资金的供给由储蓄、反窖藏(将上一期窖藏的货币用于贷放或购买债券）、中央银行增发的货币以及商业银行所创造的信用形式的货币供应增量三部分组成。
⑵考虑了实物因素和货币因素对利率的影响,被称为新古典利率理论.4）一般均衡的利率理论（解释名义利率决定过程的最成功的理论）约翰·希克斯利率是由商品市场和货币市场同时达到均衡时决定的。
⒉利率结构理论（研究不同的利率之间的关系，主要应用于微观经济领域）1）利率的风险结构(期限相同的不同利率之间的关系）⑴风险：债券发行人可能违约，即不能支付利息或者在债券到期时不能清偿面值。
⑵流动性：流动性越高的债券利率将越低。
⑶所得税规定：债券持有人真正关心的是税后的实际利率。
2）利率的期限结构（不同期限债券利率之间的关系）⑴市场预期理论希克斯①观点:长期债券的利率等于该段期间内预期短期利率之平均值。
②对不同期限债券利率不同的原因的解释是在于对未来短期利率不同的预期值。
当投资者预期利率将上升时，收益曲线系呈现上升型.⑵市场分割理论科伯森①不同期限的债券市场被视为是完全独立的互不相关的分割市场，各种债券的利率由供求来影响和决定,并不受其他期限债券预期回报率的影响。
②假设条件:不同到期期限的债券根本无法相互替代，短期债券市场和长期债券市场互相分割.③在通常情况下，长期债券相对于短期债券的需求较少，因此其价格较低,利率较高，所以典型的收益率曲线是向上倾斜的。
⑶流动性溢价理论①期限选择理论：长期债券的利率等于该段期间内预期短期利率之平均值，加上该债券供需状况的风险补偿之和。
②不同期限的债券之间存在一定的替代性.（流动性升水）⒊可贷资金理论与流动性偏好理论的关系1）流动性偏好理论是短期货币利率理论,强调短期货币供求因素的决定作用，而可贷资金理论是长期实际利率理论，强调实际经济变量对利率的决定作用. 2）流动性偏好理论中的货币供求是存量，而可贷资金理论则侧重于对某一时期货币供求流量变化的分析。
3）流动性偏好理论主要分析短期市场利率，而可贷资金利率理论则将研究重点放在实际利率的长期波动.第四章通货膨胀与通货紧缩理论⒈通货膨胀成因理论1）需求拉上论：社会总需求超过社会总供给,从而导致物价上涨。
⑴凯恩斯的“需求拉上论”:通货膨胀，就是在充分就业的条件下,因货币供给量增加或货币流通速度过快而形成的过度需求拉动一般物价水平上升的现象。
P121⑵货币学派的“需求拉上论"：强调货币供给对通货膨胀的决定作用，认为通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象。
如果货币数量的增长率超过产量的增长率，则势必会导致通货膨胀。
2）成本推进论：生产成本的增加引起物价的上涨⑴工资推进型通货膨胀：工资增长率高于劳动生产率的提高，产品单位成本增加,企业为维持盈利，提高产品价格.⑵利润推进型通货膨胀：由于垄断或寡头控制，卖方操纵价格，使价格上涨的速度超过成本增加的速度，赚取利润。
3）供求混合推动论：拉中有推，推中有拉⑴“螺旋式”混合型通货膨胀:起因于成本推进；总需求不断扩张;实际产量不会下降；价格水平“螺旋式”上升。
特点:步步为营，涨势逐步强劲，涨幅虽不及前者,但很难调节;涉及到经济运行的组织结构和机制配套问题。
⑵“直线式”混合型通货膨胀：起因于需求的过度扩张;要求价格的上升引起成本的上升；在一般情况下,产量不会下降；价格呈“直线”上升态势。
特点：来势凶猛、价格水平的涨幅较大，但相对来说，易于调节；基本是一个宏观经济(总量性）问题。
4）结构性通货膨胀论：经济结构方面因素的变动使物价总水平的上涨。
⑴斯堪的纳维亚模型:主要适用于分析“小国开放经济"的通货膨胀问题。
P129)(s E s W λλαππ-+=⒉ 通货膨胀与经济成长1）菲利普斯曲线（失业率和货币工资变动率之间交替关系）⑴改造后的菲利普斯曲线（通货膨胀与失业的关系）：失业率低时，通货膨胀率较大。