资本市场发展与人民币国际化
人民币国际化问题的制度与政策分析
人民币国际化问题的制度与政策分析近年来，人民币国际化的话题一直备受关注。
随着中国经济的快速发展和对外开放的深入进行，人民币在国际上的地位也越来越重要。
人民币的国际化对于中国的经济发展、金融体系、对外贸易和国际影响力等方面都具有重要意义。
在这种背景下，人民币国际化问题的制度与政策分析显得尤为重要。
一、制度方面人民币国际化的制度包括金融体系、汇率体制、金融法律法规等方面。
其中最重要的是金融体系。
金融体系是现代国家金融事业得以有效运作的重要基础。
人民币国际化需要建立一个与国际接轨的金融体系，包括金融服务、金融监管、资本市场等方面。
金融服务方面，需要提高支付结算系统和金融中介机构的服务质量和效率，与国际标准相一致。
金融监管方面，需要建立适应国际标准的金融监管制度，实现跨境监管合作。
资本市场方面，需加速推进中国股市向国际化的方向发展，吸引更多的国际投资者来参与中国资本市场，推动人民币国际化的进程。
二、政策方面人民币国际化的政策方面包括金融政策、贸易政策、外汇政策等方面。
金融政策方面，需要加快金融市场对外开放的步伐，扩大人民币在海外市场上的使用范围，鼓励中外金融机构开展合作，提高人民币在海外金融市场上的竞争力。
同时，需要对人民币海外投资进行合理的监管，防范风险。
贸易政策方面，需要鼓励中国企业使用人民币进行国际贸易，提高人民币结算比例。
也可以通过“人民币离岸交易”方式，支持境外贸易、投资和融资，加大人民币跨境使用比例，促进人民币国际化。
外汇政策方面，需要进一步放宽人民币在国际市场上的使用限制。
同时，需要逐步完善与人民币国际化相关的外汇管理制度，提高跨境支付和投资的便利性，提高资本流动的自由度。
三、问题与展望当前，人民币国际化面临一系列问题和挑战，如国际金融环境的变化、外部冲击风险、人民币汇率波动等。
人民币国际化需要逐步实现，任重道远。
总的来说，人民币国际化问题的制度与政策分析需要从不同的角度对其进行研究，才能推动人民币成为国际储备货币和支付结算货币。
人民币国际化与经济发展的金融开放
人民币国际化与经济发展的金融开放近年来，人民币国际化成为了中国经济发展的重要议题。
随着中国在全球经济舞台上的崛起，人民币作为一种储备货币和国际支付工具的地位不断提升。
在这个背景下，金融开放成为促进人民币国际化与经济发展的重要途径之一。
本文将探讨人民币国际化与经济发展之间的关系，并分析金融开放对此的积极影响。
一、人民币国际化对经济发展的意义1. 提升国际竞争力：人民币国际化可以增加中国在全球金融市场中的影响力，提升国际竞争力。
作为全球第二大经济体，中国经济的快速发展使得人民币作为一种主要货币的需求不断增长。
国际化的人民币将促进贸易和投资便利化，从而提高中国企业的竞争力。
2. 降低外汇风险：国际化的人民币可以降低中国企业在跨国交易中的外汇风险。
目前，大部分中国企业在海外交易中仍然使用美元结算，存在着外汇风险以及汇率波动的问题。
而人民币国际化将使得人民币汇率更加稳定，降低企业的外汇风险。
3. 推动金融体系改革：人民币国际化需要中国进行金融体制改革，包括加强金融监管、提升金融市场的透明度和效率等。
这将推动中国的金融体系改革，提升金融服务质量和效率，从而促进经济的可持续发展。
二、金融开放对人民币国际化与经济发展的积极影响1. 扩大国际投资渠道：金融开放将使得中国资本市场更加开放，吸引更多外国投资者。
外国投资者将能够直接投资人民币资产，进一步推动人民币国际化。
同时，外国投资者的参与也将提高中国股市的流动性和市场效率。
2. 加快金融科技创新：金融开放有助于引进国际先进金融科技，并促使中国金融机构加快创新步伐。
金融科技的发展将提升金融服务的便利性和效率，推动人民币国际化与经济发展。
3. 优化资源配置：金融开放将促进国内市场与国际市场的深度融合，提升资源配置效率。
外国金融机构的参与将带来更多金融产品和服务，推动中国金融市场的发展，为经济提供更多元化的融资渠道。
三、金融开放的挑战与对策1. 金融风险管控：金融开放的同时需要加强风险防控能力。
人民币国际化与资本市场互动：理论、实践和思路
际货币 的必要 条件 与重要基础
二 、 民币 国 际 化 的 必 要 性 、 用 人 作
（ ） 一 为我 国对 外 贸 易、 资 等 经 济 活动提 供 便 投
利
继续 推进 。 渐 实现 资本 项 目的 自由兑 换 。 因此 ， 逐 人 民 币 国际化 和资 本市 场 国际 化实 际上 是一 个 双 向互 动过 程 。人 民 币 国 际化是 资 本 市 场 国际 化 的条 件 ，
资 的 稳定 发 展 ． 国从跨 境 贸 易 人 民币结 算 和 跨 境 我 人 民 币直接 投 资人 手 ． 始 稳步 推进 人 民币 国际化 。 开 目前 ． 由于境 外 人 民币缺 乏 比较 畅 通 的投 资 增 值 渠
道 。 碍 了人 民币 国际化 进 程 。而 境外 人 民 币寻 求 阻
（ 二 获得 国 际铸 币税 收 益
故此 ． 文拟 研 究 人 民币 国际 化进 程 及 其 对 内地 和 本 香 港 资 本 市场 的影 响 ． 索 利用 内地 和 香 港 资本 市 探 场 推 进人 民币 国际化 的政 策
一
、
人 民 币 国 际化 的 内涵
人 民币 国 际化 是 指人 民币走 出我 国 国境成 为 国 际货 币 的过程 。因此 ． 要搞 清人 民币 国际化 的含 义 ，
首 先 要 理解 国际 货 币 。一 般 认 为 ． 国际 货 币是 指 在
所谓 铸 币税 ．是 指发 行法 定货 币 的政府 可 以不 需 任何 补 偿 的用 纸 制 货 币 向居 民换 取 实 际 经 济 资 源 ， 而 攫取 发行 货 币所产 生 的特定 收益 。 部分 由 从 这
金 融 资 产 、 品 和服 务 贸 易 的 国 际交 易 中 用 于计 价 商 和结算 且 被私 人 经济 部 门和货 币 当局作 为 国 际流动
资本项目开放进程及其对人民币国际化的影响
【 关键 词１ 人 民币国际化 ； 资本项 目 管制； 挑战
近年来 ， 人 民币境 外流通 问题 变得 日 益 重要。 我 国的经济实力逐步 强大 ， Ｇ Ｄ Ｐ 跃 居世界 第二位 ； 对 外贸易总额居 世界要 ； 对外投 资与并 购 日 趋活 跃。 就地 域而言， 我 国向包括 非洲 、 拉美、 东 南亚 、 中亚 、 南 亚、 美、日 、 欧等 各个 国家投 资； 从形式 来看， 我国对外投资灵活多样 ， 在发达 国家建 研发 中心、 设计 中心 、 人 才培训 中心 等。 中国对外直接 投资 已进入 新阶 段 ， 与此 相 对应 下， 资本管制 不能 的金融影 响力也 明显增强。 放 松。 经济发 展是有周期性 的 ， 中国经济形 势一旦发 生变化 ， 资本 跨境 流动的方 向就 有可能突变 。 如果 出现资本大量外 逃 ， 而 我们又无有 人 民币 国际化 现 状 １ 、 人民币在周 边国家和地 区得到 了 广 泛使用 效办 法及时加以制止 ， 其结 果将 是灾难性 的。 人民币在越南流 通范 围非 常 已经在 其全境流 通 ； 缅甸禅 邦重镇 ２ 、 中国正 经受过度 货币化。 长期 以来 ， 中国广义货币的增长速 度大 小勐拉每 年流 出、 流入 的人 民币超过 １ ０ ｆ Ｌ 元； 老挝 北部三省人民币完全 大 高于 Ｇ Ｄ Ｐ 的增 长速度 。 中国Ｍ２ 占Ｇ Ｄ Ｐ 的比率为１ ８ ０ ％， 按 照货币数量 可以替代 本币在境 内流通 ， 最远深入 到首都 万象一 带； 蒙 古国已经把人 理论 ， 货币供应 量的增长 速度高于 Ｇ Ｄ Ｐ 的增 长速度 ， 其 差额将转 化为通 民币作 为主要外 国货 币， 蒙古 国的 各个银 行都开 展了人民币储蓄业 务， 货膨 胀。 根 据蒙代 尔的 “ 三元悖论 ” ， 如 果不让人 民币升值 ， 同时又不实 在于中蒙的边境 贸易中， 人民币现金交 易量 占双边 全部 交易 量的三分之 行有效 的资本管 制， 利息率 的明显提高将 使外资的跨境流 入更为迅猛 。 强。 因而 ， 如果要 把利息率政 策作为主要的政 策手段， 逻辑 的结 论必然是 ： 在香港 ， 人民币可以通 过多种途 径 自 由兑换 ， 人 民币被用来 作为投 或 加强资本管制 ， 或更多地让市场 通过供求关系决定人 民币汇率。 资的一种储备货 币； 在 澳门地区 ， 人民币也被广泛使用。 ３ 、 中国资本 市场 规模 仍然有 限 ， 跨境 资本 流 动的任 何重大 变动都 ２ 、 双边货币互换 可能 极易导致 中国资产价格大幅 波动。 ４ 、 中国经济结 构仍 然缺 乏弹性 ， 企 业 应对汇率 和利率 变化 的调整 截 止到２ ０ １ ３ 年ｌ ０ 月９ 日， 中国央行已先后与韩 国、 中国香港等 ２ ３ 个国 家和地 区的央行及货 币当局签署 了 货 币互 换协议， 涉及规模 为２ ． ４ ８ 万亿 十分 缓慢 ， 企 业需要资本管制为 其提供 喘息 空间。 元人 民币。 （ 二） 中国资本 项目长期应趋 于开放 资本账 户开放 带给我 国经济利 弊孰大 孰小 ， 取决于 我国当局 能否 表１ ２ ０ ０ ８ 年末以来中国与其他国家签署的货币互换协议 调整好 内外 部均衡之 间的关 系， 以及我国的企业和要 素市场 能否拥有足 签署时间 货币互换对象 互换协议金额 够 的抗 风险能力。 要做 到这一点 ， 需 要一 个长期 的过程 。 ２ ０ ０ ８ 年ｌ ２ 月１ ２ 日 韩国央 行 １ ８ ０ ０ ￣ Ｌ 元 人 民币 （ ３ ８ ￣｛ Ｌ 韩元 ） 根据 国际 经验， 任何一个 国家从实现经常项 目 开放 到资本项 目开放 ２ ０ ０ ９ 年１ ， ｑ ２ ｏ ￣ 香港金管局 ２ Ｏ Ｏ Ｏ Ｆ Ｌ 元人民币 （ ２ ２ ７ ０ 亿港元） 都不是一蹴 而就的 ， 如英 国、 法国、 日本等国在实现了经常项 目 下 的货币 ２ ０ ０ ９ 年２ 月８ 日 马 来西亚 央行 ８ Ｏ Ｏ ｆ Ｌ 元人 民币 （ ４ ｏ ｏ ＇ ［ Ｌ 林 吉特） 可 自由兑 换之后 ， 都是 经历 了十五到二十年 实现 了资本项 目 下 的可 自由 ２ ０ ０ ９ 年３ ￣ １ １ １ 日 白俄罗斯 央行 ２ ０ ０ ￣ Ｌ 元 人 民币 （ ８ 万亿 白俄 罗斯 卢比 ） ２ ０ ０ ９ 焦３ ） １ ２ ３ Ｅ １ 印度尼 西亚央 行 １ ０ ０ ０ ￣ Ｌ 元 人 民币 （ １ ７ ５ 万亿 印尼 卢比 ） 兑换 。 而韩 国、 泰国等新 兴 国家 用了不到十 年甚至 只有三 四年的 时间 ２ ０ ０ ９ 年３ 月２ ９ 日 阿根 廷央 行 ７ ０ ０ ｛ Ｌ 元 人 民币 （ ３ ８ ０ ｔ Ｌ 阿根廷 比索 ） 就实 现了资 本账 户开放 ， 在资本 项 目完全放 开时 ， 其 国内经济没有 经受 ２ ０ １ ０ 年６ 月９ 日 冰岛央 行 ３ ５ ＇ ｆ Ｌ 元人 民币 （ ６ ６ ０ ｆ Ｌ 冰 岛克 朗） 住 外部冲击， 结果 导致投 机资本 毫无管制地 迅速 外逃 ， 在１ ９ ９ ７ ￣ ｚ 亚洲金 ２ ０ １ ０ 年７ 月２ ３ Ｅ ｌ 新加 坡金 融 １ ５ ０ ０ 亿元 人 民币 （ ３ ｏ ｏ ｛ Ｌ 新 加坡 元 ） 融 危机中遭受 到了严 重冲击。 当时我 国未 受波及 ， 主要原 因是 我国没有 管 理 局 放开 资本 项 目 的管 制。 ２ ０ １ １ 年１ ０ Ｊ ￣ Ｊ ２ ６ ｌ Ｅ 韩 国央 行 ３ ６ ０ ０ ｛ Ｌ 元 人民币 （ ６ ４ 万亿 韩元 ） 三． 资本项目管制对推动人民币国际化的影响 ２ ０ １ １ 年１ ２ ￣２ ２ Ｅ Ｉ 泰 国银行 ７ ０ ０ 亿元 人 民币 （ ３ ２ ０ ０ ￣ Ｌ 泰铢 ） １ 、 人民币 国际化是 中国崛起的关键性 战略 ２ ０ １ １ 年１ ２ 月２ ２ ｌ Ｅ 香港金管局 ４ ０ ０ ０ ￣ Ｌ ， 元人民币 （ ４ ５ ４ Ｏ ＃ Ｌ 港元） ２ ｌ 世纪 以来 ， 美国实行量化 宽松的货 币政策 ， 使得美元 出现 持续 贬 ２ ０ １ ２ 年３ ￣ １ ２ ２ ｌ Ｅ 澳 大 利亚储 ２ ０ ０ ０ ￣ Ｌ元人 民币 （ ３ ０ ０ ｆ Ｌ 澳大 利 亚元 ） 值 的趋 势 ， 中国虽然 借此 实现了出Ｉ ＝ １ 和 经济的高速 成长 ， 但 我国 巨额 的 备银 行 美元储备 资产也遭受 了重大的 购买力损失 。 我 国是 全球 第二大国， 完 全 ２ ０ １ ２ 年６ Ｊ Ｅ Ｉ ２ ６ ｌ Ｅ 乌 克兰 国家银行 １ ５ ０ ￣ Ｌ 元 人 民币 （ １ ９ ０ ｆ Ｌ 格 里夫 纳 ） ２ ０ １ ３ 篮３ ￣２ ６ ｌ Ｅ 巴西央行 ３ ０ ０ ￣ Ｌ 美元 （ ６ ０ ０ 亿巴西雷亚尔） 可以在 国际贸易、 国际金融 交易的商 品和 资产 中用人 民币来计 价， 一 劳 ２ ０ １ ３ 年６ ￣２ ２ ｌ Ｅ 英格 兰银行 ２ ， ｏ ｏ ｏ ｔ Ｌ 元人 民币 （ ２ Ｏ Ｏ ｔ Ｌ 英 镑） 永逸 的消除 绝大部 分汇率波 动的风险 ， 规避 外汇资产 的 “ 美元 危机” ， 资料来源： 根据中国人民银行公布资料整理 并获得 全球资 源配置和 国际 竞争力调整的 主动权 ， 这也是人 民币国际化 ３ 、 货币直接兑换 的核心利益 。 ２ ０ １ ２ 年６ 月１ 日， 人民币对 日元直 接 交易在 上海 和东 京 两地正 式 开 从 历史经 验来看 ， 石油等战略 资源的交 易用美 元计价， 给美 国带来 始， 实现 了人 民币对 日元 的直 接 交易 ， 意 味着 汇率 风险 和 交 易费用 被 了三大 秘而不 宣的好 处 ： 第一 ， 征收 铸币税 ， 美 国可 以通过 输出 美元这 并 消除 ” 。 而中 日 货币 “ 直 接连 线 后， 仅交 易费用一项 ， 每 年就能 虚 拟符号来 换取石油这一真实战略资 源的注入 ； 第二 、 影 响和 控制油 节约３ ０ ｔ Ｌ 美元。 价， 石油美元 计价机制意味 着美国能 够有效 地部分控制 世界原油市场 ， 在此 之前， 人民币与马来西 亚林 吉特 和俄 罗斯卢布也实现 了直接交 （ ＞ ＞下转 第２ ３ ２ 页）
人民币国际化对我国的意义
人民币国际化对我国的意义
人民币国际化对我国的意义
人民币国际化是20世纪90年代以来我国改革开放的重大成果。
它为我国经济发展提供了一个新的路径，实现了我国货币外汇管理的多元化，对促进我国资本市场的发展，改善我国经济的国际竞争力具有重要的意义。
一、拓宽了外汇储备使用空间
随着世界货币竞争的加剧，国际货币的多元化受到重视，国际货币体系也在不断演变。
人民币国际化对于我国的外汇储备的使用有一定的拓宽作用，可以大大改善我国在国际经济对汇中的地位，同时也为我们国家在世界经济贸易中发挥所需要的作用提供了可能性。
二、实现资本市场发展和深入改革
支持人民币国际化，实现资本市场发展和深入改革，实现互联互通，使我国的资本市场和世界市场更加互通，尤其是实现了我国资本市场的国际化，进一步促进资本市场的健康发展。
三、改善我国经济的国际竞争力
随着人民币国际化深入推进，我国与世界其他国家的经济关系将变得更加密切，有利于进一步促进更高水平的贸易投资。
人民币获得国际认可，能够增强我国的国际竞争力，为促进我国经济社会发展提供强有力的支撑。
综上所述，人民币国际化对我国经济的发展具有积极的意义和重要的作用，它是我国改革开放的重大成果，为我国更好地实现发展目
标、实现经济总体的重要支撑。
人民币国际化的现状与前景
中国金融市场的开放程度相对较低，对外资的准 入和投资限制较多，这不利于国际资本流入和人 民币国际化。
金融市场风险管理水平待提高
中国金融市场的风险管理水平有待提高，缺乏有 效的风险对冲机制和金融衍生品市场，增加了金 融市场的风险。
国际社会对人民币的接受程度有待提高
缺乏国际认可的支付结算体系
政策建议
建议一
制定更加积极的人民币国 际化政策，鼓励和支持企 业进行跨境贸易和投资
建议二
加强金融市场的监管和风 险控制，保障金融市场的 稳定和安全
建议三
加强与其他国家的合作， 共同推动人民币的国际化 进程
CHAPTER 05
结论与展望
研究结论
人民币国际化进程取 得了显著进展，但仍 面临诸多挑战。
人民币国际化的现状 与前景
2023-11-10
目 录
• 人民币国际化概述 • 人民币国际化现状分析 • 人民币国际化面临的问题与挑战 • 人民币国际化的前景预测与发展策略 • 结论与展望
CHAPTER 01
人民币国际化概述
人民币国际化的定义
人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计 价、结算及储备货币的过程。
建立健全风险管理机制，防范人民币 国际化过程中的潜在风险。
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汇率波动影响国际贸易
人民币汇率的波动对国际贸易产生负面影响，增加了贸易风险和不 确定性。
汇率波动影响投资
人民币汇率的波动影响了外国投资者对中国市场的投资热情，减少 了资本流入。
国内金融市场深度和广度不足
1 2 3
金融市场发展不平衡
中国金融市场的发展不平衡，资本市场、货币市 场等领域的深度和广度有待提高，这制约了人民 币的国际化进程。
人民币国际化发展趋势及其影响
人民币国际化发展趋势及其影响随着中国经济的崛起和国际地位的提升，人民币国际化已成为一个备受关注的话题。
人民币国际化不仅是中国经济发展的需要，也是全球金融体系变革的重要一环。
本文将探讨人民币国际化的发展趋势以及其对全球经济和金融格局的影响。
一、人民币国际化的发展趋势1. 国际化进程自2009年开始推出离岸人民币市场以来，人民币国际化进程加快。
2016年，人民币被纳入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，成为全球储备货币之一。
中国政府推动一带一路建设，积极推广人民币在相关国家的使用，为人民币国际化提供了新的动力。
2. 金融市场开放中国加快金融市场的开放，逐步放宽外资金融机构进入中国市场的限制，以及人民币资本项目的开放，为人民币国际化提供了更多的渠道。
中国政府积极参与全球金融治理，推动人民币在全球地位的提升。
3. 金融产品创新中国不断推出新的金融产品，如人民币跨境支付清算系统（CIPS）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）和人民币债券市场等，为人民币国际化提供了更多的可能性。
中国不断加强金融监管和监测，提高人民币国际化的稳定性和可持续性。
二、人民币国际化的影响1. 对中国经济的影响人民币国际化将为中国经济带来一系列的好处。
人民币国际化能吸引更多的外资流入中国市场，促进金融市场的深化和扩大。
人民币国际化将提高人民币的国际地位，降低对美元的依赖，有助于防范外部冲击和提高宏观经济调控的灵活性。
人民币国际化将为中国企业国际化提供更多的便利，降低外汇风险和成本。
2. 对全球金融格局的影响人民币国际化将改变全球金融格局。
人民币国际化将多元化全球货币体系，减少美元的垄断地位，有助于全球金融体系的平衡和稳定。
人民币国际化将为全球资本市场带来更多的流动性，降低全球金融市场的风险和波动性。
人民币国际化将提高新兴市场国家的金融话语权，促进国际金融体系的民主化和多元化。
3. 对全球贸易的影响人民币国际化将促进全球贸易的便利化和降低贸易成本。
人民币国际化对中国经济的影响
人民币国际化对中国经济的影响人民币（CNY）作为中国的法定货币，近年来逐渐走向国际化，成为全球经济的重要一员。
人民币国际化的推进，不仅对中国经济产生了深远的影响，也对世界经济格局带来了改变。
本文将探讨人民币国际化对中国经济的影响，并从多个角度展开讨论。
一、贸易和投资便利人民币国际化使得中国与其他国家的贸易和投资更为便利。
首先，国际化后的人民币作为结算货币，能够降低汇兑成本和风险，提高贸易的效率。
比如，中国与一些贸易伙伴国家可以直接使用人民币结算，免去了中间转换至美元的环节，降低了结算成本。
其次，人民币国际化吸引了更多外国投资者，推动了中国市场的发展。
外资进入带动了中国金融业的改革和创新，并促进了更高水平的经济增长。
二、金融体系改革人民币国际化对中国的金融体系改革也起到了积极的推动作用。
一方面，国际化可以促使中国金融机构提升服务和管理水平，以满足国际金融市场的需求。
另一方面，人民币国际化也加强了中国金融监管机构在国际事务中的地位和影响力，有利于中国金融体系的国际化进程。
通过与国际金融标准接轨，中国金融体系的透明度和稳定性得到提升，有助于构建更加健康和可持续的金融体系。
三、货币储备和国际声誉人民币国际化不仅提高了人民币的国际地位，也提升了中国在全球金融体系中的话语权和国际影响力。
作为世界第二大经济体，中国的人民币国际化进程带来的货币储备增加，有助于巩固中国的国际经济实力。
此外，人民币国际化还可提高中国企业在国际市场上的竞争力，加强中国的国际声誉和影响力。
四、资本市场开放人民币国际化进一步推动了中国资本市场的开放。
国际投资者可以通过境内和境外的人民币资产，参与中国的资本市场交易。
这不仅助力中国股市、债市等资本市场的发展，也有助于提高中国金融市场的国际竞争力。
同时，国际投资者的参与也为中国市场带来了更多的流动性和稳定性，有利于金融市场的健康运行。
综上所述，人民币国际化对中国经济带来了多方面的积极影响。
贸易和投资的便利性、金融体系改革、货币储备和国际声誉的提升，以及资本市场的开放都为中国的经济发展注入了新的动力。
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一、美元及日元国际化简要回顾
---美元及美国成为全球金融中心的历史分析
过程：崛起于美国实行金本位之后
在与英磅反复较量的过程中，逐步成为世界货币的新霸主 成为国际化货币的标志
以美元为中心的布雷顿森林体系的建立 资本市场的作用
美国超强的全球资本市场中心地位为美元走向国际化起了 推波助澜的作用 20世纪90年代以来，国际资本市场在融资规模、市场结构、 资金流向和和融资技术等诸方面均呈现新特点和趋势
一、美元及日元国际化简要回顾
---美元及美国成为全球金融Байду номын сангаас心的历史分析
3.牙买加体系下的美元重振---分阶段情况： 1980年里根政府上台，“紧货币、松财政”
1980年至1985年，美国实际有效汇率上升31.62% 1985年9月 “广场协议”，美元“软着陆”
1985至1990年，美元对日元实际有效汇率从155.85下降到100.00 随后，美国着力消弱财政赤字和贸易赤字 1990年至2019年，美元兑日元、马克分别贬值20%和7% 2019年8月，美元兑日元跌到了78.95的历史低点 此后，克林顿政府实行“强势美元”政策，美元汇率回升 进入21世纪，国陷入新世纪的第一场经济衰退 自2019年起再次呈现下跌趋势 2019年有所反弹 2019年以来，态势逐步走弱, 对人民币更是较大幅度贬值
3.牙买加体系下的美元重振 1976年1月8日 《牙买加协定》 1978年4月1日正式生效
主要内容 • 取消平价和中心汇率制度，允许成员国自由选择汇率制度 • 废除黄金官价，实行黄金非货币化 • 使“特别提款权”成为主要国际储备资产，加强国际货币基金组织对国
际 清偿能力的监督 评价 • 布雷顿森林体系正式宣告解体 • 国际货币体系进入了牙买加体系的新阶段 • 美元一统天下的单一国际货币格局被打破 • 国际6货币制度进入了以美元为主的国际货币多元化时代
• 20世90年代末以来，由于亚洲金融危机爆发和2019年欧元启动，日本 政府开始反省以往的“日元国际化”进程
11
一、美元及日元国际化简要回顾
---日元国际化进程
对日元国际化进程分析评价 • 提出“日元国际化”二十余年时间，并没有真正
完成从不完全货币向完全货币的转变，依旧是美元 的“附庸”，从这个角度看，日元国际化是失败的
8
一、美元及日元国际化简要回顾
---日元国际化进程
1.金本位时代的日元 （1）日元的诞生与金本位制的启动 • 1871年，日本的通货单位由“两”改为“（日）元”。 • 1897年，货币法制定，金本位制正式启动，日元对美元汇 率：1美元=2日元，日元实际比价下降50%，日元进入金本
位 制时代 （2）“日元圈”的初步形成 第一次世界大战中 非交战国 贸易收支盈余得以稳定 并获得对外债权国地位 “日元圈”正在形成独立的经济单位
• 主要原因：忽视一国货币成为国际货币的地域经 济基础，试图走一条直接的货币国际化道路
2
一、美元及日元国际化简要回顾
---美元及美国成为全球金融中心的历史分析
1.美元的崛起与英磅的衰落 (1)金本位时代的英磅 （2）金本位时代的美元 （3）从凯恩斯计划与怀特计划之争到布雷顿森林体系的建立 （4）20世纪50年代，布雷顿森林体系下的美元的货币霸权地位
2. 20世纪60-70年代美元危机导致布雷顿森林体系崩溃 （1）1958年至1960年:第一次美元危机 （2）20世纪60年代中期:第二次美元危机 （3）1971年8月15日:第一次正式贬值,以美元为中心世界货币体系开始 瓦解 （4）1972年2月12日:第二次贬值，以美元为中心世界货币体系瓦解
3.牙买加体系下的美元重振
3
英国经济、贸易与金融发展的关系
英国经济、贸易与金融发展关系
2500 英国的GDP/百万英镑
2000
1500
商船的吨位/万吨
1000
金融机构/百万英镑
500
非银行金融机构的总资
产/百万英镑
0
1770 1790 1810 1830 1850 1870 1890 1910
时间
元 汇率突破1：200 • 1980年日元实现资本项目下可兑换，资本流动实现自由化
10
一、美元及日元国际化简要回顾
---日元国际化进程
3．不断修正的日元国际化进程
• 1985年召开“广场协议”，迫使日元大幅升值
• 此后，日元开始了长达10年升值历程
• 1987年，卢浮宫协议后，日元升值势头不减，2019年汇率达到1： 79.75历史高点
9
一、美元及日元国际化简要回顾
---日元国际化进程
2.二战后日元走上硬通货之路 二战后360日元的水准固定22年,强烈刺激了出口 • 1950年，朝鲜战争爆发，战争物资需求启动日本经济，进 入长达20年的高速发展时期 同时日元管制逐渐放松,1964 年4月实现了日元在经常项目下的兑换 • 从1965年开始 ,日元走上硬通货之路 ,日元升值压力增加 • 1971年 8月29日, 揭开日元走向升值序幕 • 1978年11月，日本被迫实行“支持美元计划”，美元兑日
• 20世纪80年代初期，日本真正开始推进“国际化”。80年代中后期起， 随着升值日元大量流出日本，日元的使用范围逐步扩大，国际化程度大 幅度提高
• 1986年年底东京离岸金融市场正式创立，日元的国际化向纵深发展， 日元在国际结算、国际储备、国际投资与信贷，以及国际市场干预方面 的作用全面提高。在特别提款权日元的权重两次被提高，达到21%
1948 1953 1958 1963 1968 1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003
时间
资料来源：GDP数据来源于美国经济分析局网站；道琼斯指数来源于雅虎网站yaho；贸易数据来源于 WTO网站
5
一、美元及日元国际化简要回顾
---美元及美国成为全球金融中心的历史分析
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美国GDP、道琼斯指数、贸易数据
14,000.0 12,000.0 10,000.0 8,000.0 6,000.0 4,000.0 2,000.0
0.0
美国GDP/billions of current dollars
道琼斯指数
商品进出口总额 /billions of current dollars