期权结算与交割方式
外汇期权交易
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爱情，亲情，友情，让人无法割舍。20.12.282020年 12月28日星期 一1时27分55秒20.12.28
• 在金融市场中，以外汇汇率为标的资产 的期权合约成为外汇期权合约。与上述 例子相似，价值100万元的房产，类似 外汇期权中的标的汇率；约定房产购买 价格为100万元，在外汇期权中称为执 行价格；为获取购买的权利所付的2万 元，在外汇期权中称为期权费；支付2 万元后拥有的按约定价格购买房产的权
利，在外汇期权中称为看涨期权；购买 的权利能在3个月后行使，在外汇期权 中称为到期日。
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做一枚螺丝钉，那里需要那里上。20. 12.2801 :27:550 1:27De c-2028 -Dec-2 0
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安全放在第一位，防微杜渐。20.12.2820.12.2801:27:5501:27:55December 28, 2020
➢交易数量：固定，如每一合同交易单 位为12500英镑，62500瑞士法郎， 6250000日元。
➢到期月份：固定，通常为3，6，9， 12月。
外汇期权合约要素
➢到期日：指买方有权履约的最后一天，常为 到期月份第三周的最后一个交易日。
➢保证金：卖方交纳，通过清算所存于其保证 金账户内，随市价涨跌在必要时追加。
1982年，美国费城股票交易所 (PHLX)成交了第一笔的外汇期权合 约。从那以后，伴随着金融衍生品交 易的不断成长，期权交易也进入了一 个爆炸性的增长阶段。美国期货业协 会的统计数据表明，1973年期权交 易创始之初，其年成交量还不足1亿 张，2005年已扩大发展为59.38亿张。
期权交易基本制度
期权交易基本制度什么是期权？期权是一种金融衍生品，可被视为“交易合约”，使得其买方有权但不是义务，以事先约定的价格（“行使价格”）购买或卖出基础资产（如股票、商品等）的权利。
而期权的卖方则须在约定期限内，按事先约定的价格向买方出售（“认购期权”）或者从买方购买（“认沽期权”）基础资产。
期权交易的基本制度根据我国《期货交易管理条例》的规定，我国期权交易分为认购期权与认沽期权两种交易方式。
认购期权是指行权价格低于期货市场现价，而认沽期权则是指行权价格高于期货市场现价。
报价时间与交易合约我国期权交易的报价时间为交易日内的最后15分钟，而期权交易的交易合约则以合约单位、合约标的、交易品种、交割月份和行权价格五个要素进行约定。
期权合约分类根据我国期货交易管理条例和中国期货交易所的相关规定，我国期权合约可分为两类：•ETF期权：基础资产为交易所上市的ETF；•商品期权：基础资产为商品期货品种。
期权交易的交易时间我国期权交易的交易时间分为两个阶段：•开盘前协议交易时间：上午9:00至9:15。
•正常交易时间：上午9:30至11:30，下午1:30至3:00。
在交易日最后15分钟内，即报价时间内，期权交易将只进行合约平仓。
期权交易的开仓、平仓与行权期权交易的开仓、平仓与行权分别是：•开仓：就是投资者在开立帐户后，首先以某种期权作为开仓品种，进行买入或卖出的交易活动，以期在交易所经营者和其他市场参与者中，取得差价盈利的投机活动。
•平仓：指开仓后按相反的交易方向进行交易，在同一合约上权利义务相抵销的交易活动。
•行权：是指期权系列到期时，权利人在合约规定的行权日、行权价内行使其所持的权利，向期权持有人购买或卖出标的资产的权利。
如果权利人不行权，则其持有的权利在行权日失效。
期权合约的交割方式期权合约的交割方式，是指合约到期时的结算方法。
根据我国相关法规的规定，期权合约的交割方式分为两种：•实物交割：即合约到期后，在指定期限内以合约规定的价格，进行现货或期货资产的实物交割；•现金结算：即合约到期后，按照合约规定的结算价格进行现金的结算。
期权理论知识点总结
期权理论知识点总结一、期权的基本概念1. 期权的定义：期权是指买卖双方约定在未来某个时点以约定的价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。
2. 期权的分类：期权分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权以约定的价格买入标的资产，看跌期权是指买方有权以约定的价格卖出标的资产。
3. 期权的价格：期权的价格主要有两个部分组成，一个是内在价值，一个是时间价值。
内在价值是指期权行权后的收益，时间价值是指期权还有多少时间可以创造价值。
二、期权定价模型1. 布莱克-斯科尔斯期权定价模型：布莱克-斯科尔斯期权定价模型是一个用来计算看涨期权和看跌期权价格的数学模型。
它的基本思想是采用动态复制的方法，利用无风险利率和标的资产的价格来进行价格的计算。
2. 布莱克-斯科尔斯模型的假设：布莱克-斯科尔斯模型的核心假设有两个，一个是市场是有效的，另一个是标的资产的价格服从对数正态分布。
3. 布莱克-斯科尔斯模型的局限性：布莱克-斯科尔斯模型的局限性在于它建立在一些严格的假设上，比如市场是有效的和标的资产的价格服从对数正态分布。
而实际市场中这些假设并不一定成立。
4. 国际期权定价模型：考虑到实际市场中的不确定性和波动性，一些学者提出了一些改进的期权定价模型，比如考虑了市场波动率的随机性等因素。
三、期权交易策略1. 买入看涨期权：买入看涨期权的策略是对标的资产价格上涨的预期。
如果标的资产价格上涨，买方可以通过行使看涨期权获利。
2. 买入看跌期权：买入看跌期权的策略是对标的资产价格下跌的预期。
如果标的资产价格下跌，买方可以通过行使看跌期权获利。
3. 卖出期权：卖出期权的策略是赚取权利金。
卖方认为标的资产价格不会发生重大波动，可以通过卖出期权获得权利金收益。
4. 期权组合策略：期权组合策略是指根据市场预期和风险偏好，组合不同类型的期权合约，以达到规避风险或获得收益的目的。
四、期权的风险管理1. 期权的波动率风险：期权的价格与标的资产价格波动率有密切关系，标的资产价格波动率增大，期权价格也会增大。
如何进行外汇期权的交易
如何进行外汇期权的交易外汇期权交易是一种金融衍生品交易方式，通过购买或出售外汇期权合约来参与市场波动，从而获取利润或保护现有外汇头寸。
这种交易方式可以帮助投资者降低风险和增加收益。
本文将介绍如何进行外汇期权的交易，包括基本概念、交易流程和操作技巧。
一、基本概念1. 外汇期权：外汇期权是一种金融合约，赋予买方在未来特定时间内以约定的价格买入或卖出一定数量的外汇资产的权利，而不是义务。
2. 买方和卖方：外汇期权交易双方分为买方和卖方。
买方购买期权合约，获得权利；卖方出售期权合约，承担义务。
3. 权利金：买方在购买期权时需要支付给卖方的费用称为权利金。
4. 行权价：期权合约约定的外汇资产的买卖价格称为行权价。
二、交易流程1. 开设交易账户：选择一家可信赖的外汇期权交易平台或经纪商，完成账户注册和开设。
2. 选择期权合约：根据投资者的需求和风险承受能力，选择适合的期权合约，包括交易对象、到期时间、行权价等。
3. 下单交易：根据选定的期权合约，输入买卖数量、行权价等相关信息，下达交易指令。
4. 确认交易：经纪商或交易平台会核对交易信息，并要求确认交易指令。
5. 支付权利金：买方在确认交易后需要支付权利金给卖方。
支付方式可以是电汇、信用卡等。
6. 持有期权合约：交易完成后，双方保持合约的权益，等待到期或进行行权操作。
7. 到期或行权：期权到期后，买方可以选择行权，即按照合约规定的行权价买入或卖出外汇资产；卖方在到期日前选择卖方行权，即按照行权价卖出或买入外汇资产。
8. 结算交割：根据行权操作结果，经纪商或交易平台进行结算和交割。
盈利的一方获得利润，亏损的一方损失权利金。
三、操作技巧1. 了解市场信息：及时掌握外汇市场的热点事件、经济指标和政策变化等，对交易决策有重要影响。
2. 确定交易策略：根据市场分析和个人判断，制定适合自己的交易策略和风险控制方法。
3. 谨慎选择合约：根据市场预期和个人风险承受能力，选择合适的外汇期权合约，并合理控制买卖数量。
金融衍生工具概述及期货交易
基本分析方法
一、基本分析法的概念
根据商品的供给与需求（产量、消费量和
库存量和进出口等）来预测商品价格走势的分
析方法。
二、基本分析法的特点
分析价格变动的中长期趋势
研究的是价格变动的根本原因
主要分析的是宏观性因素
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商品供给与需求分析
供给分析：考察本期商品供应量的组成及 其变化。
商品供给：商品期初库存、本期产量和进口量 三部分
市场发展的方向，影响某个价位或区间买卖的 能力，反映出投资者对一个市场或一种商品的 参与兴趣
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引起持仓量变化的原因
每当交易所大厅内一笔交易完成后，持仓 兴趣就有三种变化的可能性:增加、减少、 或不变。下面我们看看这些变化是如何发 生的。
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成交量和持仓量的研判规则
交易量和持仓兴趣的一般解释规则
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期货套期保值与投机
套期保值：是指以回避现货价格风险为目 的的期货交易行为。
买入保值：交易者先在期货市场上买入期货， 以便将来在现货市场买进现货时不会因为价格 上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方 式。
卖出保值：指交易者先在期货市场上卖出期货， 当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现 货市场的损失，从而达到保值目的的一种套保 方式
金融衍生工具
金融衍生工具：指建立在基础金融工具或 基础金融变量之上，其价格取决于后者价 格变动的派生产品。
分类：
（一）按基础工具分类
证券衍生工具：以各类证券为基础工具的金融衍 生品。
货币衍生工具：以各种货币和汇率作为基础工具 的金融衍生工具。
1. 黄金衍生工具：以黄金作为基础工具的金融衍生 工具。
4
期货种类
按基础资产不同分类：
外汇期权交易知识点总结
外汇期权交易知识点总结一、外汇期权的基本概念1. 外汇期权的定义外汇期权是一种金融交易工具，它给予期权持有人在未来某个时间点以特定价格进行货币交易的权利，而不是义务。
外汇期权的形式包括欧式期权和美式期权。
欧式期权是在期权到期日时才能执行，而美式期权可以在到期日之前任何时间执行。
2. 外汇期权的类型外汇期权可以分为认购期权和认沽期权。
认购期权是指买家有权但不义务在未来以特定价格购买货币，而认沽期权是指买家有权但不义务在未来以特定价格出售货币。
3. 外汇期权的交易对象外汇期权的交易对象是货币对，常见的货币对包括欧元/美元、英镑/美元、日元/美元等。
4. 外汇期权的风险管理外汇期权的交易可以用来进行风险管理，期权持有人可以通过购买期权合约来对冲未来汇率波动带来的风险。
二、外汇期权交易的流程1. 期权合约的选择期权持有人在进行外汇期权交易时，首先需要选择适合自己需求的期权合约，包括货币对、期权类型（认购期权或认沽期权）、到期日等。
2. 期权合约的买卖期权持有人可以选择购买或卖出期权合约。
购买期权合约的人称为期权买家，卖出期权合约的人称为期权卖家。
3. 期权合约的执行当期权到期时，持有人可以根据实际需求选择执行期权合约或放弃期权合约。
对于欧式期权，只能在到期日时执行；对于美式期权，持有人可以在到期日之前任意时刻执行。
4. 外汇期权的结算与交割期权合约的结算方式可以是现金结算或实物交割。
现金结算是指根据期权到期时的汇率差额进行结算，而实物交割是指根据期权合约规定的货币交割实际交易货币。
三、外汇期权交易的要点1. 风险管理外汇期权交易是一种高风险的金融交易方式，需要合理的风险管理。
期权持有人可以通过购买期权合约来对冲未来汇率波动带来的风险。
2. 交易策略外汇期权交易需要根据市场行情和自身风险承受能力选择合适的交易策略。
常见的交易策略包括买入认购期权、卖出认沽期权、期权组合策略等。
3. 波动率风险外汇期权的价格与波动率密切相关，投资者需要关注市场波动率的变化，合理选择期权交易时机。
期货期权交易规则及操作方法详解
期货期权交易规则及操作方法详解1. 前言期货期权交易作为一种衍生品交易形式，是金融市场中常见的交易方式之一。
本文将详细介绍期货期权交易的规则和操作方法，并帮助读者更好地了解和掌握期货期权交易。
2. 期货期权交易规则2.1 期货期权的基本概念期货期权是指根据双方约定，在未来某一特定时间点，买方有权但无义务以约定价格购买或卖出标的物的合约。
2.2 标的物期货期权的交易标的物可以是商品、金融工具、股票、债券等。
标的物的选择与交易所相关规定有关。
2.3 交易所与合约期货期权交易通常在金融交易所进行，交易所会提供相应的期货期权合约。
合约中包括了合约的标的物、交割月份、交割方式、合约单位等信息。
2.4 期权持有人与行权期货期权交易中，买方是期权的持有人，持有期望市场发生变动的期权权利。
持有人可以在约定时间内选择行权，即按照约定价格购买或卖出标的物。
如果不行权，则期权到期后自动失效。
2.5 期权价格与合约价值期权的价格由市场供求关系决定，涨跌主要受到标的物价格、时间价值、波动率等因素的影响。
合约价值是期权到期时的内在价值加上时间价值。
3. 期货期权交易操作方法3.1 开户与交易账户在进行期货期权交易前，首先需要在交易所开户，取得相应的交易账户。
开户需要提供身份证明、资金证明和签署相关协议等。
3.2 期货期权交易策略期货期权交易中，不同的交易者可以选择不同的交易策略。
常见的交易策略包括多头策略、空头策略、保护策略等。
交易者可以根据自身的风险承受能力和市场判断选择合适的策略。
3.3 下单与交易在期货期权交易中，交易者可以通过交易终端输入订单指令进行交易。
交易者需要确定交易合约、交易方向（买入或卖出）、数量和价格等信息。
交易终端会即时反馈交易结果。
3.4 风险管理在期货期权交易中，风险管理是非常重要的一环。
交易者需要制定合理的风险控制策略，包括风险预算、止损点设定、仓位控制等。
同时，可以通过期权组合、对冲等手段降低风险。
金融衍生品的分类与交易方式
金融衍生品的分类与交易方式简介：金融衍生品是一种金融工具，其价值来源于基础资产，如股票、债券、货币、商品等。
本文将介绍金融衍生品的分类和交易方式，帮助读者更好地理解和应用于金融市场。
一、金融衍生品的分类金融衍生品根据其交割方式可分为两类：现货衍生品和远期衍生品。
1. 现货衍生品现货衍生品是指按照标的资产的实际价格交割的衍生品，包括股票期权、ETF期权等。
根据合约类型和交割方式的不同，现货衍生品可进一步细分为期权、期货、互换、敞口和其他。
- 期权：包括看涨期权和看跌期权，投资者有权利但不是义务在未来以事先约定的价格买入或卖出标的资产。
- 期货：约定在未来某一特定日期以事先约定的价格交割标的资产的合约。
- 互换：即交换合约，双方约定以事先确定的价格交换不同的现金流。
- 敞口：指无需交割标的资产的合约。
- 其他：基于标的资产形成的其他衍生品，如掉期、衍生证券等。
2. 远期衍生品远期衍生品是指在未来的某一特定时间按事先约定的价格交割的衍生品，包括远期合约和期货合约。
- 远期合约：约定以事先约定的价格交割标的资产的合约，不受交易所的监管。
- 期货合约：与远期合约相似，但通过交易所进行交易，且受交易所的监管。
二、金融衍生品的交易方式金融衍生品的交易方式多样，可以通过场内交易和场外交易进行。
1. 场内交易场内交易是指在交易所进行的交易，交易所对交易进行监督和清算。
场内交易具有透明度高、流动性好、交易成本低等优点。
投资者可以通过开设交易账户并通过交易所的交易系统进行交易。
场内交易的金融衍生品包括期权、期货等。
2. 场外交易场外交易是指非交易所交易的金融衍生品交易，又称为场外衍生品交易。
场外交易的金融衍生品包括互换、敞口等。
场外交易主要通过交易对手方进行，交易双方根据需求通过场外市场进行报价和询价。
场外交易具有交易灵活、交易规模大等优势，但也面临信用风险和流动性风险。
三、金融衍生品的风险控制金融衍生品的交易具有一定的风险，投资者应充分了解这些风险，并采取有效的风险控制措施。
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讲师 徐腾 朱诗颖 谭远 徐腾 陈家智 刘兰明 郭皓 陈敏 徐腾 陈家智 陈家智 创新产品部 金瑞资本 陈家智 创新产品部
培训时间 3月1日 3月1日 3月1日 3月22日 3月22日 3月22日 3月29日 3月29日 3月29日 3月8日 3月8日 待定 待定 待定 待定
共创期市繁荣 共享投资价值
1. 在每天交易时间段截取几个固定时点，对特定执行价格 的期权合约计算当时的隐含波动率
2. 构建所有执行价格的隐含波动率曲线 3. 利用标的物当天收盘/结算价计算期权合约结算价
共创期市繁荣 共享投资价值
期权结算价计算方法
国内以成交价格加权平均计算结算价的缺点： 1. 难以确定用于计算的时间区间长度 2. 对于很不活跃的合约结算价容易受到人为影响 国外以隐含波动率计算结算价的必要条件： 1. 标的物的收盘/结算价格是合理的 2. 推算出的隐含波动率曲线具有代表性
期权行权交割
各交易所行权交割规则的区别
卖方被指派 行权 自动行权
交割方式
上交所ห้องสมุดไป่ตู้按比例分配
由券商和客户 协定 只能实物
上期所 随机均匀抽取原则
大商所 持仓时间最长原则
实值自动行权，买方 完全手动行权 可选择放弃/强制行权
可选择由交易所代平 只能实物 期货合约
共创期市繁荣 共享投资价值
谢 谢！
共创期市繁荣 共享投资价值
上期所铜、黄金期货期权保证金计算
神奇的上期所合约规则 期权保证金 = max [期权最小保证金，
标的期货结算价×标的期货保证金率×Delta风险值 ＋ max(期权收盘价，期权结算价) ] Delta风险值：标的期货合约涨跌停或波动率±k%时，
期权Delta绝对值的最大值
和股指期货空
200 150
头保证金变化 100
卖出股指期货保证金
50
0
HS300指数
1800 1850 1900 1950 2000 2050 2100 2150 2200 2250 2300 2350 2400 2450 2500
共创期市繁荣 共享投资价值
个股期权保证金计算
认购期权保证金 = 期权结算价+ max (标的股票收盘价×10%， 21%×标的股票收盘价－认购期权虚值额 )
共创期市繁荣 共享投资价值
期权保证金计算
期权保证金 买入期权不用交保证金，没有违约风险 卖出期权需要交保证金，若保证金不足会被强平
不同执行价格 期权保证金 HS300：2100
700
600
500
看涨期权
400
保证金
300
看跌期权
200
保证金
100
0 1800 1850 1900 1950 2000 2050 2100 2150 2200 2250 2300 2350 2400 2450 2500 执行价格
共创期市繁荣 共享投资价值
期权结算与行权交割
研究所 徐腾
共创期市繁荣 共享投资价值
金瑞期货2014年期权系列培训
层级 基础班 中级班
高级班
课程 《期权基础知识》 《股指和个股期权的概念》 《LME铜期权知识介绍》 《中国期权合约规则要点》 《期权交易界面操作方式》 《期权在金融衍生品中的运用》 《期权的风险管理》 《期权的基础策略与思路》 《期权的结算与行权交割》 《交易规则要点提炼》 《期权业务策略与其在金融衍生品中的运用》 《期权的衍生品概念与核心思维》 《国外做市商系统介绍》 《期权市场业务潜力与客户需求》 《风险管理要点与国外风险案例介绍》
看涨期权保证金＝合约乘数 × [期权结算价＋ max ( HS300收盘价×保证金调整系数－虚值额 ， 最低保障系数×HS300收盘价×保证金调整系数 )]
共创期市繁荣 共享投资价值
看跌股指期权保证金计算
看跌期权保证金＝合约乘数 × [期权结算价＋ max ( HS300收盘价×保证金调整系数－虚值额 ， 最低保障系数×期权执行价格×保证金调整系数 )]
共创期市繁荣 共享投资价值
共创期市繁荣 共享投资价值
共创期市繁荣 共享投资价值
看涨股指期权保证金计算
看涨期权保证金＝合约乘数 × [期权结算价＋ max ( HS300收盘价×保证金调整系数－虚值额 ， 最低保障系数×HS300收盘价×保证金调整系数 )]
最新规则：保证金调整系数=10%，最低保障系数=0.5 例：3月27日HS300指数收于2160点，IO1404-C-1950结算价 为220点，IO1405-C-2300结算价为30点，计算这两个合约的 保证金。
共创期市繁荣 共享投资价值
股指期权行权交割
股指期权为到期自动行权，现金交割 对于实值额大于行权手续费（≤每手2元）的期权合约，
若买方不提出放弃行权，则中金所自动行权；不符合行 权条件的期权合约不予行权。 到期日沪深300指数的交割结算价为最后2小时的算术平 均价。
共创期市繁荣 共享投资价值
最新合约规则：保证金调整系数=10%，最低保障系数=0.5
例：3月27日HS300指数收于2160点，IO1404-P-2000结算价为10点， IO1405-P-2200结算价为80点，计算这两个合约的保证金。
500
450
400
执行价2100点
350 300
看跌股指期权 250
2100看跌期权保证金
中金所
上交所
上期所 大商所 郑商所
当日有成 交
最后15分钟成交 价格按成交量的
加权平均
最后5分钟有成交： 直接生成
全天成交价格按成交量的加权平 均
当日无成 交
交易所计算
最后5分钟无成交： 根据有成交合约隐
含波动率反推
根据盘口 挂单计算
根据有成交合约的隐 含波动率反推出无成 交合约的结算价
国外成熟市场结算价的具体计算方法：
个股期权行权交割
个股期权买方提出行权要求，卖方被动执行 认沽期权买方和认购期权卖方需准备标的股票用于交割 资金与标的股票将在期权买卖双方股票账户进行划转
共创期市繁荣 共享投资价值
商品期货期权行权交割
买方可在到期日或到期日之前提出行权，卖方被动执行
行权后，期权头寸自动转化为以执行价格为成交价的标 的期货头寸（如有反向期货头寸，优先平仓）
期权结算与交割方式 一、期权结算价计算 二、期权保证金计算 三、期权行权交割
共创期市繁荣 共享投资价值
期权结算价
期权结算价 结算价是计算期权保证金和到期交割费用的依据 结算价计算是否合理将直接影响合约活跃程度 结算价由交易所计算公布
共创期市繁荣 共享投资价值
期权结算价计算方法
结算价计 算方法
共创期市繁荣 共享投资价值
看涨股指期权保证金计算
700
600
执行价2100点 看涨股指期权 500 和股指期货多 400 头保证金变化
300
200
平2值10看0看涨涨期 期 权权保保证证金金
买入股指期 货保证金
100
0
HS300指数
1800 1850 1900 1950 2000 2050 2100 2150 2200 2250 2300 2350 2400 2450 2500
共创期市繁荣 共享投资价值
大商所、郑商所期货期权保证金计算
大商所保证金计算 期权保证金 = 期权结算价 ＋ max ( ½标的期货保证金，
标的期货保证金－½期权虚值额 ) 郑商所保证金计算 期权保证金 = max (½标的期货保证金，
期权结算价＋标的期货保证金－½期权虚值额 )
• 郑商所规定了价差组合、跨式组合、备兑组合的保证金优惠措施 • 牛市看涨价差组合和熊市看跌价差组合无需交纳保证金
• 看涨期权多头、看跌期权空头头寸
期货多头头寸
• 看涨期权空头、看跌期权多头头寸
期货空头头寸
买方关注：是否应行权，何时应行权 卖方关注：被行权的概率（敏感性分析），标的物流动性 是否充足
理论上，看涨商品期权在任何时刻都不应该提前行权； 看跌商品期权在深实值时应该提前行权。
共创期市繁荣 共享投资价值
认沽期权保证金 = min [期权执行价格， 期权结算价+ max ( 标的股票收盘价×10%， 19%×标的股票收盘价－认沽期权虚值额 ) ]
计算原则：覆盖两个交易日最大可能变化情况下的风险 备兑开仓可全额充抵保证金
• 例：某投资者持有1000手上汽集团股票，可最多卖出10份上汽集团看涨 期权而无需交纳保证金，交易所将对应数量的股票锁定。