上海证券交易所期权介绍(基金与衍生品部)
期权基础概要之上证50ETF
①② ③ ④
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知识点7、一般组合策略1：备兑开仓
• 备兑开仓
– 概念:
• 持有基金的情况下，卖出认购期权， • 通过获取收获权利金，试图降低持仓成本 • 已准备好基金，在买方提出行权时兑付相应的基金。
– 盈亏计算：股票盈亏+期权盈亏 – 步骤：先锁定所持有基金，再卖出认购期权
• 备兑平仓
– 平掉所持有的认购期权备兑仓。 – 解除锁定的510050基金，继续持有。
远期合同(古希腊公元前800年) 现货(商时代公元前17世纪贝壳货币)
控制基金风险 灵活，产生价格风险，信用风险 货币↔实物 直接交易--直接，不灵活
3
期权在台湾的发展
4
期权的特点 • 股票：市场上涨能赚钱。
投资
• 期货：上涨下跌都能赚钱。
价格 风险 管理
• 期权：涨跌、盘整都能赚钱。
波动率 风险 管理
(0.025×10000)/3942 = 6.3%
→卖出平值期权相对基金杠杆约为3~5倍
29
卖方的被行权/到期失效
• 最后交易日可能被买家申请行权。 • 交易所负责为申请行权的买家寻找卖方配对。 • 卖出认沽期权的被行权
– 需要准备足够的资金，以便从认沽方手中接货
• 卖出认购期权的被行权
– 需要准备足够的基金份额，以便划转给认购方
→ 买入平值期权相对基金的杠杆约为10多倍
18
买入期权的风险： • 买入期权
– 损失所有权利金的风险 – 高杠杆（普通10~20倍） – 但不存在因市场行情不利而被强行平仓的风险
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期权买方的行权
• 最后交易日可以申请行权。 • 认购期权的行权，
– 需要准备足够的资金，以便按约定价格买入基金。
上海证券交易所股票期权试点投资者适当性管理指引
上海证券交易所股票期权试点投资者适当性管理指引第一章总则第一条为了规范上海证券交易所（以下简称本所）股票期权（以下简称期权）试点的投资者适当性管理，引导投资者理性参与期权交易，促进期权市场规范有序发展，根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》（以下简称《期权交易规则》）及其他相关规定，制定本指引。
第二条期权经营机构应当根据《期权交易规则》的有关规定以及本指引的要求，建立期权投资者适当性管理的操作指引和相关工作制度，并通过多种形式和渠道向客户告知期权投资者适当性管理的具体要求。
期权经营机构委托从事中间介绍业务的证券期货经营机构协助办理开户手续的，应当与该证券期货经营机构建立业务对接规则，落实投资者适当性管理制度的相关要求。
第三条期权经营机构应当严格执行期权投资者适当性管理制度，全面介绍期权产品特征，充分揭示期权交易风险，准确评估客户的风险承受能力，不得接受不符合投资者适当性标准的客户从事期权交易。
投资者适当性评估及交易权限分级管理等事宜应当由期权经营机构总部进行审核。
第四条投资者应当根据适当性管理制度的要求及自身的风险承受能力，审慎决定是否参与期权交易。
投资者应当遵循风险自负原则，审慎决策，自愿参与期权交易并依法独立承担风险，不得以不符合适当性标准为由，拒绝承担期权交易结果与履约责任。
第五条本所对期权经营机构落实投资者适当性管理制度的情况进行监督检查，期权经营机构应当配合，如实提供客户开户材料、资金账户情况等资料，不得隐瞒、拒绝。
第六条期权经营机构、投资者违反本指引规定的，本所可以依据《期权交易规则》及其他业务规则，对其采取相应的监管措施或实施纪律处分，并计入诚信记录。
第二章投资者适当性管理第一节投资者适当性标准第七条个人投资者参与期权交易，应当符合下列条件：（一）申请开户前20个交易日日均托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金），合计不低于人民币50万元；（二）指定交易在证券公司6个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历；或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历；（三）具备期权基础知识，通过本所认可的相关测试；（四）具有本所认可的期权模拟交易经历；（五）具有相应的风险承受能力；（六）无严重不良诚信记录和法律、法规、规章及本所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形；（七）本所规定的其他条件。
上海证券交易所关于投资者开立多个衍生品合约账户进行股票期权交易有关事项的通知
上海证券交易所关于投资者开立多个衍生品合约账户进行股票期权交易有关事项的通知
文章属性
•【制定机关】上海证券交易所
•【公布日期】2015.04.10
•【文号】上证发〔2015〕34号
•【施行日期】2015.04.10
•【效力等级】行业规定
•【时效性】失效
•【主题分类】证券
正文
关于投资者开立多个衍生品合约账户进行股票期权交易有关
事项的通知
上证发〔2015〕34号各市场参与人：
为适应证券市场“一人多户”账户体系，满足投资者开设一个以上衍生品合约账户（以下简称“合约账户”）进行股票期权交易的合理需求，上海证券交易所（以下简称“本所”）决定自即日起适当放开投资者参与股票期权交易的合约账户数量限制。
现将有关事项通知如下：
一、符合股票期权投资者适当性管理相关要求的投资者（含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务，下同），可以同时开立最多5个合约账户进行股票期权交易。
二、本所及期权经营机构以投资者合约账户为单位进行持仓限额控制与管理，投资者应当遵守各合约账户对应的持仓限额。
个人投资者持有的权利仓对应的总成交金额，仍由期权经营机构根据本所业务规则的规定计算并予以前端控制。
三、本通知自发布之日起实施。
请各期权经营机构做好相关技术与业务准备工作。
特此通知。
上海证券交易所
二○一五年四月十日。
lof基金是什么
lof基金是什么Lof基金是什么Lof基金，即上海证券交易所上市开放式基金。
它是中国基金市场中的一种特殊类型基金，与普通的开放式基金有所不同。
Lof基金诞生于2004年，彼时中国正在开放资本市场，为了满足国内投资者对国际资本市场的需求，引入了Lof基金这一新的基金品种。
Lof基金的全称是“上海证券交易所上市开放式基金”，这意味着Lof基金具备着开放式基金的特点，投资者可以随时购买和赎回基金份额。
同时，Lof基金可以在上海证券交易所上市交易，这使得Lof基金成为中国基金市场中唯一可以在证券交易所交易的基金品种。
与普通的开放式基金相比，Lof基金在基金的投资标的上具有更大的灵活性。
Lof基金可以投资国内外的股票、债券以及衍生品等多种不同资产类别。
这使得Lof基金能够为投资者提供更加多样化和全球化的投资机会，以追求更好的回报。
值得一提的是，Lof基金通常投资于海外市场，以追求高于国内市场的投资收益。
这也成为Lof基金备受关注的原因之一。
对于国内投资者而言，通过投资Lof基金，可以参与到全球投资市场中，获得更广阔的投资机会。
Lof基金作为一种特殊类型的基金，拥有着独特的特点和优势。
首先，Lof基金具备了较高的透明度。
由于Lof基金可以在证券交易所上市交易，其净值公布和交易价格透明度较高，投资者可以更加清晰地了解基金的投资情况。
其次，Lof基金也具备了较高的流动性。
由于Lof基金可以随时购买和赎回，投资者可以根据自己的需要进行买卖操作，实现资金的快速流动。
这为投资者提供了一种更加便捷的投资方式。
此外，Lof基金也为投资者提供了更好的风险分散和资产配置机会。
由于Lof基金可以投资于多种不同的资产类别和地区市场，投资者可以通过投资Lof基金，实现资产的分散配置，降低投资风险。
然而，值得注意的是，Lof基金也存在一定的风险和挑战。
首先，由于Lof基金主要投资于海外市场，其受到国际市场的影响较大。
国际市场的波动和政策变化可能对Lof基金的投资收益产生较大影响。
中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则
中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则各市场参与人：为规范股票期权试点结算业务，根据中国证监会《股票期权交易试点管理办法》及其他有关规定，中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）制定了《中国证券登记结算有限责任公司关于上海证券交易所股票期权试点结算规则》（以下简称《期权结算规则》）。
现予发布，并就有关事项通知如下：一、请结算参与人、期权经营机构按照《期权结算规则》的规定，尽快做好业务和技术准备。
二、关于中国结算委托结算银行直接扣款（第四十七条）、结算参与人提前申报暂不交付合约标的及提交其他交收担保品（第六十条第三款）的规定暂不实施，具体实施时间另行通知。
三、关于组合策略维持保证金收取（第四十二条）、结算参与人利用自营证券完成经纪业务中的行权交割义务（第六十一条）的规定暂不实施，具体实施时间另行通知。
四、关于证券形式交纳保证金（第十条、第三十六条、第三十七条）的规定暂不实施，中国结算及上海证券交易所将就此进一步作出具体规定，具体实施时间另行通知。
特此通知。
第一章总则第一条为规范上海证券交易所（以下简称“上交所”）股票期权（以下简称“期权”）结算业务，明确相关当事人之间的权利义务关系，防范和化解风险，根据《证券法》、《期货交易管理条例》、《股票期权交易试点管理办法》等法律、行政法规、部门规章以及中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“本公司”)相关业务规则，制定本规则。
第二条期权结算业务包括日常交易结算和行权结算，是指本公司根据本规则对期权日常交易和行权进行清算，并完成期权合约记录、资金收付、合约标的划转的行为。
第三条期权经营机构（以下简称“经营机构”）、具有期权结算业务资格的结算银行（以下简称“结算银行”）、投资者应当遵守本规则的规定。
本规则未作规定的，适用本公司其他有关规定。
结算银行申请本公司期权结算业务资格的有关事项由本公司另行规定。
第四条本公司对经营机构和参与期权结算业务活动的主体进行自律管理。
上海证券交易所组织形式
上海证券交易所组织形式
上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange）是中国境内最大的股票交易所之一，成立于1990年11月26日，注册资本为5.28亿元人民币。
其组织形式为股份制公司，由股东投资和参加管理。
目前，上海证券交易所的股东包括中国证券监督管理委员会、中国证券登记结算有限责任公司、申能集团、上海浦东发展银行等机构和企业。
作为一个非营利性的自律性机构，上海证券交易所的主要职责是为中国资本市场提供公开、公正、透明的证券交易服务，维护市场秩序，保护投资者权益。
在运作上，上海证券交易所主要依靠股票、基金、债券等多种证券的交易和清算，同时也提供相关的信息披露、监管和中介服务，包括证券质押融资、股票期权等衍生品。
为了保障中国资本市场的稳定和发展，上海证券交易所积极推动国际合作和创新交易方式，包括与香港联交所的沪港通、深港通等互联互通机制，以及股债混合交易，科创板等新型交易方式。
同时，为了提高市场透明度和保护投资者权益，上海证券交易所加强了信息披露、合规审查和风险管理等工作，落实了更为规范的证券发行、上市和退市制度。
总之，作为中国资本市场的重要组成部分，上海证券交易所在未来仍将保持其稳定和发展的趋势，促进国内经济的进一步繁荣和全球资本市场的良性互动。
上海证券交易所 股权结构
上海证券交易所股权结构摘要：1.上海证券交易所的概述2.上海证券交易所的股权结构3.相关案例：刘逖涉嫌严重职务违法4.上海证券交易所的债券交易5.上海证券交易所的指数及成份股6.上海证券交易所的基金指数7.上海证券交易所的治理ETF正文：一、上海证券交易所的概述上海证券交易所，简称“上交所”，位于中国上海市，是中国大陆地区的一家证券交易所，主要负责股票、债券、基金等证券的交易和清算。
上交所成立于1990 年11 月26 日，是我国改革开放以来建立的第一家证券交易所，也是我国资本市场的重要组成部分。
二、上海证券交易所的股权结构上海证券交易所的股权结构较为简单，主要由两个部分构成：一是会员制，即由证券公司、基金管理公司等金融机构作为会员参与交易；二是上市公司，即在上海证券交易所上市的股票发行公司。
三、相关案例：刘逖涉嫌严重职务违法2023 年4 月，据中央纪委国家监委驻中国证监会纪检监察组、浙江省纪委监委消息，上海证券交易所原副总经理刘逖涉嫌严重职务违法，目前正在接受中央纪委国家监委驻中国证监会纪检监察组的调查。
四、上海证券交易所的债券交易在上海证券交易所，债券交易是重要的业务之一。
投资者可以通过上海证券交易所的交易系统进行债券的买卖。
其中，打65 代表上海的债券涨跌，打66 代表深圳的债券涨跌。
五、上海证券交易所的指数及成份股上海证券交易所有多个指数，如上证50 等权重指数、上证红利全收益指数、上证基金指数等。
这些指数由一系列成份股组成，反映了上海证券交易所不同板块的股票价格变动情况。
例如，上证50 等权重指数由50 家规模适中、成长性好、盈利能力强的公司组成，以综合反映上交所一批新兴蓝筹公司整体表现。
六、上海证券交易所的基金指数上海证券交易所的基金指数是由所有在上海证券交易所上市的证券投资基金组成的，反映了基金的价格整体变动情况。
自2000 年6 月9 日起，上海证券交易所开始发布基金指数。
七、上海证券交易所的治理ETF治理ETF 是上海证券交易所的一种交易型开放式指数基金，主要投资于上交所上市公司的股票。
上海证券交易所资产证券化业务指南
上海证券交易所资产证券化业务指南上海证券交易所资产证券化业务指南概述：资产证券化是指将特定资产的所有权或债权进行分割，打包成特定的证券产品，通过证券化交易进行募集资金的行为。
上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange，简称SSE）作为中国最大的证券交易所之一，为了促进中国资本市场的发展和提高金融市场的效率，制定了资产证券化业务指南，为投资者和发行人提供指导和服务。
一、定义和范围：资产证券化业务是指依法依规购买、持有、转让经营性和非经营性金融资产的行为。
其中，经营性金融资产包括商业银行、金融公司和其他金融机构拥有的贷款、融资租赁和商业票据等；非经营性金融资产包括不动产租赁、资源开发、收益权转让和知识产权等。
二、资产证券化业务参与主体：1.投资者：包括个人投资者、机构投资者、证券公司、银行、保险公司等；2.发行人：指有意将其所持资产参与证券化业务的机构，包括金融机构、企业集团等；3.评级机构：对资产证券化产品进行评级的机构，为投资者提供评估信息；4.安排人：即发行人或其指定的机构，负责资产证券化产品的发行和管理工作；5.交易所：作为交易场所和信息发布平台，维护交易公平和市场秩序。
三、资产证券化业务流程：1.资产选择和准备：发行人根据自身业务情况和发展需求，选择符合证券化要求的资产，并做好准备工作，包括资产评估和清理等；2.资产打包和证券化项目申报：安排人将符合要求的资产进行打包，并向上海证券交易所递交资产证券化项目申报书，包括发行规模、项目计划和预计融资规模等；3.发行审核和批准：上海证券交易所对申报的资产证券化项目进行审核，评估其合规性和风险，给予批准或者需要补充材料的反馈意见；4.发行和募资：发行人根据上海证券交易所的批准，完成发行和募资工作，并在交易所上市交易；5.资产证券化产品交易：资产证券化产品在上海证券交易所进行交易，投资者可以通过证券交易参与资产证券化产品的买卖；6.产品管理和回报分配：安排人负责资产证券化产品的管理工作，包括资产管理、还款和收益分配等。
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例：标的价格2.33元，平值期权行权价2.4元 标的价格4.7元，平值期权行权价4.8元
0.05 0.1 0.15 . . . 1 1.1 1.2 . . . 2 2.2 2.4 . . . 4.6
4.8 5 5.5 6 6.5 . . . 9.5 10 11 . . . 19 20
22 24 . . . 48 50 55 60 . . . 95 100 110 120 . .
随着期货价格的发化，买卖双方都面临着无限 的盈利不亏损。
7
一、概述：境外市场
全球交易所各类金融衍生品交易量占比
商品期 利率期
商品期 股票期 权, 23.97%
权, 1.07% 货, 6.46%
2012年股票期权的交易量已超过股 挃期权，约占衍生品交易量的24% 股票期权不ETF期权交易量合计已 超过衍生品交易量的30%
23
三、运作管理：合约停牌（1）
标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权 合约交易复牌。 标的证券非全天临时停牌，期权合约的行权申报可照常进行，但如未 能在收市前复牌，则挄下面异常情冴处理。 交易所有权根据市场需要暂停期权交易。
24
三、运作管理：合约停牌（2）
最后交易日或次日停牌异常情冴处理
标的代码
到期年仹
月合约
共19位
标示字段 行权价因标的证券除权 除息修改的次数
合约代码:601398C1309M00380
讣购/讣沽 到期月仹
1
行权价格
标的简称
到期月仹
共20个字符
合约简称: 工商银行购9月380A
讣购/讣沽
行权价格
16
三、运作管理：合约加挂
当月合约到期摘牌，需要挂牌新月仹合约。 标的证券价格収生较大发化，需要增挂新的实值戒虚值合约。 当合约标的丌在最新公布合约标的范围之内时，丌加挂合约。
除息日权利金参考价＝原权利金收盘价格（戒结算参考价）×原合约单位/新 合约单位。该价格仅作涨跌幅设置使用。
19
三、运作管理：合约调整（3）
调整公式——除权
先计算：标的证券除权参考价=（除权前一日标的证券收盘价+配股率×配股 价）/（1+配股率+送股率）；
新行权价格＝原行权价格×(标的证券除权参考价/除权前一日标的证券收盘 价)； 新合约单位＝原合约单位×(除权前一日标的证券收盘价/标的证券除权参考价); 除权日权利金参考价=原权利金收盘价格（戒结算参考价）×原合约单位/新合 约单位。该价格仅作涨跌幅设置使用。 20
到期月仹 最后交易日
行权日 履约方式 行权价 最小报价单位 交易最小单位 交割方式
当月、下月、下季、隔季 到期月仹的第四个星期三（遇法定节假日顺延）
同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30时段） 欧式 根据靠档原则确定（行权价格间距），对二同一到期月仹的合约， 行权价格序列包括1个平值、1-2个实值、1-2个虚值 0.001元 1张 实物交割
上交所个股期权 全真模拟交易业务方案
上海证券交易所 2013年8月
目 录
一、概述
二、合约设计 三、运作管理 四、交易制度 五、风险控制
2
一、概述
3
一、概述：基本概念
期权是交易双方关二未杢买卖权利达成的合约。
期 权
讣购期权
讣沽期权
（付出权利金）
有权以行权价买入标的
买方
（收叏权利金）
被行权时有义务以行 权价卖出标的
11
二、合约设计：合约条款
行权价格间距
行权价格 行权价格间距(元)
1元戒以下
1元至2元（含） 2元至5元（含） 5元至10元（含） 10元至20元（含） 20元至50元（含） 50元至100元（含） 100元以上
0.05
0.10 0.20 0.50 1.00 2.00 5.00 10.00
如何确定平值期权的行权价？
三、运作管理：合约调整（4）
调整公式——除权除息
先计算：标的证券除权除息参考价=（除权除息前一日标的证券收盘价-每股红利 +配股价×配股率）/（1+送股率+配股率）；
新行权价格＝原行权价格×(标的证券除权除息参考价/除权除息前一日标的证券 收盘价)； 新合约单位＝原合约单位×(除权除息前一日标的证券收盘价)/标的证券除权除息 参考价;
合约市值（权利金*合约单位）丌发，可用现金补偿。
合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格不合约单位。
18
三、运作管理：合约调整（2）
调整公式——除息
新行权价格＝原行权价格×[(除息前一日标的证券收盘价-每股红利)/除息前一 日标的证券收盘价]
新合约单位＝原合约单位×原行权价格/新行权价格
12
三、运作管理
13
三、运作管理：合约挂牌（1）
老合约到期摘牌
新合约上市
•新月份上市一次新挂24个:2× 4×3 •价格变劢加挂:保证实值、虚值至少各1个
股价发劢，实值 虚值合约数丌足
新月仹合约挂牌
加挂新合约补足 数量
加入到现有期权合约序列中
同时存在的期权合约数目将很多
14
三、运作管理：合约挂牌（2）
6
一、概述：不期货的区别
期权
买卖双方的 权利不义务 保证金收取 保证金计算 清算交割 丌对等。买方有以合约规定的价格买入戒卖 出标的资产的权利，而卖方则有被劢履约的 义务。 只有期权的卖方需要缴纳保证金。 期权是非线性产品，保证金非比例调整。 若期权合约被持有至到期行权日，期权买方 可以选择行权，戒者放弃权利；期权卖方需 做好被行权的准备，可能被要求行权交割。 期权合约类似保险合同，本身具有价值（权 利金）。
2012年
二、合约设计
9
二、合约设计：合约标的
选择标准
参照国际经验，借鉴国内相关产品运作，遵循我所产品设计思想，个 股期权标的选择应满足如下条件：
规模大 股票标的选择标准
上证50挃数样本股, 丏是融资融券标的 上市时间丌少二6个月 最近6个月日均流通市值丌低二500亿元 最近6个月日均成交金额丌低二3亿元 最近6个月日均波劢率丌超过基准挃数的3倍 最近6个月日均持股帐户数丌低二1万户
流劢性好
波劢性适中 ETF标的选择标准
融资融券标的 成立时间丌少二6个月
最近6个月日均市值丌低二100亿元
最近6个月日均成交额丌低二3亿元 最近6个月日均持有帐户数丌低二1万户
标的证券名单每六个月调整和公布一次 10
二、合约设计：合约条款
项目
合约类型 合约单位 同时推出讣购期权和讣沽期权 20元以下（含） 20-100元（含） 100元以上 10000 5000 1000
合约特点
标准化合约： 期权合约条款基本相同，由交易所统一确定
合约供给量 持仓类型 履约担保 行权价格
理论上供给无限。
权证的供给有限，由収行人确定，叐収行人的意愿、资 金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。 投资者只能买入 収行人以其资产戒信用担保履行 収行人决定
投资者既可以买入开仏，也可以卖出开仏 开仏一方因承担义务需要缴纳保证金（保证 金随标的证券市值发劢而发劢） 交易所根据规则确定
合约加挂丼例（以认购期权为例）
标的证券价格4.9元，初始挂牌合约的行权价分别为4.8元（实 值）、5元（平值）、5.2元（虚值） 次日标的证券跌停至4.41元，无实值合约，需要加挂使至少有 一个实值合约 加挂行权价格4.2元（实值），空缺的价格间距补齐，即加挂4.4 元、4.6元例外情冴
标的证券停牌，则在复牌前一日确定是否加挂；如要加挂，二复牌当 日加挂。 合约到期日五个交易日以内（含5个交易日），则该月仹合约丌加 挂。 标的证券除权除息日丌加挂新的期权合约。
17
三、运作管理：合约调整（1）
当标的证券収生权益分配、公积金转增股本、配股等情冴时，期权合约 需要作相应调整，以维持买卖双方的权益丌发，主要包括： 合约金额（名义价值，即行权价格*合约单位）丌发；
货, 13.86%
利率期 权, 3.33% ETF期 权, 8.24% 股挃期 权, 23.29% 股挃期 货, 13.44% 股票期 货, 6.34%
2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已 经超过了股票经纨、自营和承销三大投行传统业务之 和，成为投行最主要的收入来源，其中股票类衍生品 （主要是期权）的收入占比一直在10%上下浮劢.
26
四、交易制度
27
四、交易制度：机制不时间
混合交易模式
竞价交易为主，流劢性服务商为辅
9：15-9：25
•
集合竞价
9：30-11：30 和 13：00-15：00 连续竞价
丌接叐市价订单，9:20-9:25之间丌能撤单。 •
•
连续竞价交易挄照价格优先、时间优先的原则撮合成交
以涨跌停板价格申报的挃令，挄照平仏优先、时间优先 的原则撮合成交
5
一、概述：不权证的区别
个股期权
发行主体
证金的前提下都可以是期权的卖方
权证
大股东等第三方作为其収行人