证券投资心理学期末试题

1. 如何理解“证券投资主要是一门社会科学” PPT2.试述投资者性格特征的主要类型(一)冒险心理或称投机心理1.投机心理的特点从股市实战的角度来说，投机是以追求最短时间来获取巨额差价为目的的实战行为。

如爆炒垃圾股;又如，大幅操纵股价，制造日升幅100%以上，等等。

投机型的投资者一般喜欢冒险，其宗旨是以最短的时间来从股价的暴涨与暴跌中寻求获利机会，或追涨杀跌，或大幅推升，或大幅做空，目的是获取股市波动的暴利。

由于股市规模的不断扩大，投资者在股市操作中，通过指数来投机，一般是力不从心的。

因此，股市的投资者一般是在指数的掩护下，通过对个股或批量个股股价的大幅度操纵来实现其投资意图的。

而市场所谓的一年涨十倍的股票，无不是投资者心态的流露。

(二)投资与投机兼顾型具有这种投资心理的实质是入市者时而以投资为主，时而以投机为主。

这两种心态的实质区别就在于投资是以持有来获取利润，这里的短期持有称之为短线投资;中线持有称之为中线投资;长线持有称之为长线投资等。

与持有心态相区别的投机心理的实现就是希望以最短的时间，来获取最大的利润。

换句话来说，投机心理的获利基础是与持有获利相对应的另一种形式。

1、兼顾型实战心理的特点这种类型的股市实战活动一般会包括两个方面：一是以投机为主，投资为辅，也就是以流动操作为主，以持有操作为辅;二是以投资为主，以投机为辅，也就是以持有操作为主，以流动操作为辅。

对于后一类型的投资者，若能在牛市操作中，大量资金以投资为主，以主流目标股为对象进行操作;以部分资金追逐市场热点，通过投机操作来获利是比较理想的。

实际的情况是，有些入市者是以主体仓位来进行投机，其最后的结果是被消灭。

(三)投资型所谓投资，是指对股票持有的问题。

持有时间较长，则为长线投资。

在市场较为成熟的情况下，持股超过一年称之为长线投资;持有时间较短，如持有几天到 3 个月，则为短期投资。

介于两者之间的持有时限，如3 个月---1 年，则一般称之为中线投资。

投资是指在买入股票后，做一定持有行为的投资活动。

这里有两种情况，一种是选对了目标股的长线持有者，选择了价值低估的股票，或选择了潜在的成长股，或选择了具有行业垄断地位的绩优股，这样的投资者容易成为股市实战中的赢家。

另一种是选错了目标股的长线持有者，他们选股不对路，如选择了业绩滑坡股，或者价格大大高于价值的股票，或者选择了绩平股，这样的投资者一般不能长线获利。

投资心理的实质是确定某股是否具有持有价值。

值得持有说明获利的概率大于引致风险的概率。

(四)糊涂型有些投资者在买卖股票时，心里并不清楚为什么买入，也不清楚什么时候卖出，这是一种情况;另一种情况是有些投资者眼睛盯着电脑，耳朵里听着各种不明真伪的消息，糊里糊涂地买卖股票。

3.试比较稳固基础理论和空中楼阁理论空中楼阁理论的倡导者是约翰·梅纳德·凯恩斯，他认为股票价值虽然在理论上取决于其空中楼阁理论未来收益，但由于进行长期预期相当困难和不准确，故投资大众应把长期预期划分为一连串的短期预期。

而一般大众在预测未来时都遵守一条成规：除非有特殊理由预测未来会有改变，否则即假定现状将无定期继续下去。

技术分析的理论基础是空中楼阁理论。

空中楼阁理论是美国著名经济学家凯恩斯于1936 年提出的，该理论完全抛开股票的内在价值，强调心理构造出来的空中楼阁。

投资者之所以要以一定的价格购买某种股票，是因为他相信有人将以更高的价格向他购买这种股票。

至于股价的高低，这并不重要，重要的是存在更大的“笨蛋” 愿以更高的价格向你购买。

精明的投资者无须去计算股票的内在价值，他所须做的只是抢在最大“笨蛋”之前成交，即股价达到最高点之前买进股票，而在股价达到最高点之后将其卖出。

稳固基础理论认为任何一种金融资产都有内在价值，金融资产内在价值等于该金融资产稳固基础理论的未来利息收入的现值。

当价格低于内在价值时买入，在价格高于内在价值时卖出。

每一种投资工具，无论是一种普通股股票还是一块不动产，均有某种"内在价值"的稳固基础内在价值时，就会出现一个买进（或卖出）的机会，因为这一价格波动最终将被纠正--该理论是这样说的。

这样，进行投资就成为某物的实际价格与其稳固基础价值进行比较的一种单调而易做的事。

在《投资价值理论》一书中，威廉斯提出一个求出股票内在价值的实际公式。

威廉斯以股息收入为其方法的基础，力图非常巧妙地使事情不致简单化。

他将"贴现"概念放进这一方法，贴现基本上就是从未来到现在的反向考察收入，不是查看明年你将得到多少钱（比如说1.05 美元的收益是你按5%的利率将1 美元存入某一储蓄银行），而是一考察一下未来可得的钱并查看一下它现在值多少（即明年的 1 美元今天只值约95 美分，可按5%的收益率投资，到那时就获得1 美元）。

实际上，威廉斯对此是认真对待的。

他继续论证，一种股票的内在价值等于其未来的全部股息的现在值（或贴现值），于是他向投资者建议对日后获得的钱款价值应进行"贴现"。

由于多数人不理解这个术语，于是它就流行了起来，现在"贴现"已在投资者间被广泛使用，特别在杰出的经济学家和投资家耶鲁大学的欧文.费雪教授的支持下，这一概念受到了进一步的推崇。

稳固基础理论的逻辑是相当不错的，用普通股股票可以作出最好的说明。

该理论强调指出一种股票的价值应根据一家公司将来能以股息形式所发放的收益的总和。

显然，现时股息及其递增率越大，该股票的价值就越高，这是合乎情理的。

由此，收益增长率的差异就成为股票估价的一个主要因素，于是悄悄地进行考虑的是需小心对待的次要因素，即对未来的预期。

证券分析家不仅必须估计长期增长率而且还必须预测某一大幅度增长能保持多久。

当股票市场过分热中于增长能持续到什么程度时，华尔街人士即普遍认为股票不仅是对将来，而且也是对将来的将来贴现。

问题在于这种稳固基础理论依赖的是对未来增长的程度及持续时间作出的某些不可靠的预测。

所以，内在价值的基础就不象所声称的那样可靠了。

稳固基础理论并不只限于经济学家运用，由于格雷厄姆和多德的一本很有影响的著作《证券分析》的出现，整整一代华尔街分析家变成了这一理论的信徒，而开业分析家所学到的正确的投资管理只不过是购买那些其价格暂时低于内在价值的证券和出售那些其价格暂时很高的证券，就此而已。

当然，求出内在价值的说明是现成的，并且任何一个胜任的分析家只需用计算器或小型计算机的几个开关就可将其计算出来。

4.试述1993-1999 年上海证券市场投资者兴趣转移试述PPT45.试比较华尔街 1 中Gordon Gekko 和Bud Fox 的投资心理特征影片中的主人公巴德，一个刚从纽约大学毕业还需要偿还助学贷款的股票经纪人，尽管满腔理想努力工作，却仍然入不敷出，生活窘迫，挣扎在华尔街的最底层。

——即使到今天，很多人都依然可以从巴德身上找到自己的影子。

（这就具有了某种对时代的超越性，是“经典”作品的特征之一。

）巴德的父亲也不过是航空公司的一个维修工人，清贫而耿直，他不明白儿子为什么愿意累死累活地去做业务员，而且收入的大半要交付给那些莫名其妙的西装行头等等上的开销。

而巴德则告诉父亲：“有朝一日你会以我为荣。

” 盖葛，在股票市场上翻云覆雨，叱咤风云的金融大亨，毫不掩饰自己的贪婪，言谈举止充满着咄咄逼人、自信飞扬的个性，似乎一切都尽在掌握中。

“午饭？哦别开玩笑了，软脚虾才吃午饭。

”他信任金钱和机器，却根本不信任人。

“外面的世界是场肉搏战。

如果你需要朋友，就养一条狗。

” 勤奋而聪明的巴德有一天通过巧妙的方式终于得以和这个大客户见面，并成功地进行了第一次合作。

巴德对盖葛的生活表达出了憧憬，而盖葛也似乎给予了巴德超出他人的欣赏，他告诉他：“那些常春藤大学毕业的学生们看到我都得打躬作揖。

”“外面的人买股票都是靠猜的，可我不会乱枪打鸟，我只做有把握的事。

”“我69 年就入行了，那些哈佛商学院的毕业生多得像狗屎，可是这一行需要穷苦的聪明人，要够饥渴，还要冷血。

”最后，就像如今不时发生的事情一样，盖葛成功地模糊了巴德的道德界限，巴德开始通过各种非法或者打擦边球的手段，一边协助盖葛，一边为自己创造了之前默默无闻得辛勤工作时难以企望的财富。

他还在一场上流社会的宴会上邂逅了性感优雅的黛玲，一个具有敏感的艺术嗅觉的女室内设计师。

盖葛察觉他的行动以后告诉他：“让我透露给你一点情报，她现在约会的人是个欧洲人，活像《潇洒》杂志上的男模，有钱人一个，不过那个人无聊至极。

”后来巴德果然赢得了黛玲的心，他买了带着天台的大房子——可以看到整个曼哈顿，供黛玲按她的喜好任意装修，这间房子也成为他们同居的爱巢。

一切都在盖葛的许诺下实现了。

他回到父亲的身边，骄傲地还给父亲当初向他借的钱——带着丰厚的“利息”，“给自己买一身好一点的保龄球服”，他拍拍他父亲的肩膀说。

盖葛的人生哲学可称得上是现在畅销的那些成功学书籍里的理论的祖师爷：“做不成真正的玩家，你就只能当个无名小卒。

”和目前盛传的“屈居第二和默默无闻毫无区别。

”之间何其一脉相承。

“我不管过程，只问结果。

”——巴德也成为了这种信仰的新的宣传者：“证管会总是在找麻烦，盖葛也总是被他们调查，但他们从未抓到证据。

嗨，我们是刀枪不入的～” 直到有一天，巴德发现盖葛在许诺帮助父亲工作的航空公司起死回生，并低价购进了大量公司股票之后，竟然打算在升值后恶性地全部抛出为自己谋取利益，并罔顾所有航空公司的工人将处于何种处境。

于是他闯进盖葛的办公室，问“你究竟要赚多少钱才够？”盖葛却还是告诉他：“这不是够不够的问题，这是场零和游戏，非赢即输。

”换作过去，巴德会特别欣赏这样的回答以及盖葛特有的那种骄横与危机感相互掺杂的神情，但这次他没有。

即使他回到家里后，黛玲告诉他：如果他和盖葛作对，她也将不再支持他。

巴德还是没有改变主意。

他找到了盖葛的对手，同他合作，最后不仅成功挽救了航空公司，而且让盖葛痛受损失。

不过他也遭到了盖葛的报复，第二天警察就找到了他，要对他过去的非法行为进行调查。

故事的末尾，巴德对盖葛说：“我想我终于了解到，自己只是福巴德，无论我多么想成为戈登盖葛，我永远只会是福巴德。

” 如果说巴德真的想要成为盖葛，其实唯一没有达到的标准就是“冷血”，英文原文是“NO FEELING”，也就是说，对于这种“职业”的要求而言，巴德拥有太多的FEELING，太多的感情。

而实际上打动黛玲的，也是巴德尚未被这个职业泯灭的真情。

影片中黛玲对盖葛说：“我觉得我爱上巴德了。

”盖葛马上告诉她：“哦，别陷得太深，你我是一种人，以我们的才智不会去相信那个最古老的神话——爱情，那只是人们创造出来的虚幻，好让自己不去跳楼。

” 盖葛告诉过巴德：“我父亲推销电子零件，每天工作得死去活来，却在49 岁就心脏病发而死，还欠了一屁股的税没有缴。