上市公司多元化融资的瓶颈及对策建议——以新华龙为例
中国企业上市融资困境现状与对策研究
中国企业上市融资困境现状与对策研究中国的企业上市融资一直面临着很大的困境，对此我们需要深入研究并提出有效的对策。
本文将围绕中国企业上市融资的现状展开讨论，并就此提出可行的对策。
一、中国企业上市融资现状中国企业上市融资存在多种困境。
首先，目前中国的资本市场对于创新型企业的支持较少。
相比于国外市场，中国的资本市场偏爱传统产业，对科技创新企业的认可度不高。
这使得许多有潜力的创新企业难以获得足够的融资支持，限制了它们的发展空间。
其次，中国企业上市融资所面临的行政审批时间长、程序繁琐。
在中国，企业要完成上市融资，需要通过多个层级的审批程序，这往往需要较长的时间，并且容易受到政策的变动影响。
这对于企业来讲，不仅增加了成本，也影响了其实现自身价值的速度。
此外，中国资本市场的投资者保护机制还不完善。
投资者对于中国企业的信息披露和治理水平存有疑虑，缺乏足够的信心参与企业的上市融资。
这导致了融资渠道的狭窄，给企业的融资造成了困难。
二、对策建议针对中国企业上市融资困境，我们可以提出以下对策来改善现状。
首先，政府应当积极推动资本市场的改革，加大对科技创新企业的支持力度。
通过出台相关政策和制度改革，引导资本市场更加关注创新型企业，提供更多融资机会。
同时，政府可以通过财税优惠等措施，吸引更多投资者参与到创新领域的投资中来。
其次，减少行政审批的时间和流程，简化企业上市融资的程序。
政府可以通过简化审批流程、提高效率，降低企业上市融资的门槛和成本，加快企业发展的步伐。
此外，还可以加强对审批机构的监督和评估，提高其公正性和透明度，减少人为干预，提高市场的公信力。
同时，要加强对投资者的保护，提高市场的规范化和透明度。
加强信息披露制度建设，确保企业向投资者提供准确、完整、及时的信息。
加强对上市公司的监管，严格执行规则，保证市场的健康发展。
此外，还可以推动建立起以市场为导向的投资者教育机制，提高投资者的风险意识和理财能力。
最后，鼓励上市公司进行股权激励和员工持股，增强企业的发展动力。
我国上市公司融资现状及建议
我国上市公司融资现状及建议作者：秦然李恺婧来源：《时代经贸》2013年第10期【摘要】上市公司在国民经济中占有重要的地位，上市己经成为我国企业发展的一种趋势。
上市公司的融资问题与上市公司的生存和发展存在着紧密的联系，所以高效融资是企业长期健康发展的基础。
本文主要比较分析我国上市公司的融资现状和问题，并提出相应的建议。
【关键词】上市公司；融资现状；建议融资的概念具有广义和狭义之分，广义的融资指资金的双向互动过程，包括资金的流入、流出、来源和运用。
狭义的融资主要指资金的融入，包括不同资金持有者之间的融通和企业内部进行的资金融通。
本文采用狭义的融资概念。
就目前而言，我国上市公司主要可采用的融资渠道有银行间股票质押贷款、发行短期融资债券等。
长期以来，我国上市公司呈现出融资方式单一、股权融资偏好严重、债券融资和内源融资匮乏等问题。
研究我国上市公司融资问题对上市公司内部治理以及未来健康发展有着重要的现实意义。
本文主要分析了我国上市公司的融资现状和问题，并提出相应的建议及改进措施。
一、上市公司融资现状分析1.股权融资偏好违背“优序理论”我国上市公司的融资顺序与优序融资理论相悖，表现为股权融资占主体，债务融资次之，内部融资较少。
有资料指出，我国上市公司的融资结构中内源融资所占的比例很低，平均在20%以下，外源融资占绝对比重高达80%以上，在外源融资中，股权融资占绝大部分，占融资总额的比例平均超过50%（吉亦超、李斌2006）。
与债务融资相比，股权融资的规模较大的原因主要体现在利率水平和期限限制了上市公司债务融资，债务成本的压力增大。
但是对上市公司的成长而言，过度的股权融资偏好有会产生许多不利影响。
首先，过度的股权融资将导致资本使用效率下滑，影响企业盈利能力，没有实现股东利益最大化。
其次，大量廉价权益资本的流入，降低了募集资本的使用效率。
最后，股权融资偏好使企业获得财务杠杆好处的比例下降，对企业价值最大化产生不利影响。
企业融资主要困难及其解决对策
企业融资主要困难及其解决对策企业融资是企业发展过程中最重要的环节之一，但融资过程也是复杂的，存在很多困难和挑战。
本文将从不同角度分析企业融资主要困难，并提出相应的解决对策。
首先，企业融资的主要困难之一是信贷难题。
尤其是对于中小型企业来说，由于信息不对称，银行和其他金融机构对其信用评估较为谨慎，更加注重还款能力和财务状况。
解决这一问题的对策是企业应该加强财务管理和信息公开，提高财务透明度，提供真实、准确的财务信息，增加取得贷款的可能性。
同时，企业还可以通过与其他大型企业合作或引入有企业背景的投资方，增加自身的信用度，提高融资的成功率。
其次，企业融资的另一个困难是资金门槛高。
许多企业在初创阶段或发展初期面临资金不足的问题，但吸引投资者和银行贷款的门槛较高，往往需要有一定规模的企业或有稳定收入。
解决这一问题的对策是企业可以选择与风险投资公司合作，通过引入企业背景丰富、追求高收益的风险投资来解决资金问题。
此外，还可以通过与供应链上下游企业的合作，寻求共赢合作的方式来解决资金问题。
再次，企业融资的困难还表现在政策环境不利。
政府的政策支持和监管对企业融资起到了重要的影响，但不同地区和行业的政策差异较大，不同政策之间有时还存在矛盾和冲突。
此外，政策的变化也给企业融资带来了不确定性。
解决这一问题的对策是企业应该密切关注政策变化，加强与政府部门的沟通和合作，积极争取政府的政策支持。
同时，企业还应加强对政策的研究和理解，及时调整战略规划，以适应政策变化带来的影响。
最后，企业融资的困难还表现在投资者选择性较高。
投资者在选择融资对象时更加注重企业的行业前景、管理团队、盈利能力等因素，对初创企业或者高风险项目的投资意愿相对较低。
解决这一问题的对策是企业应提高自身的竞争力，包括完善产品或服务、提高管理水平、加强营销等，增加吸引投资者的理由。
此外，企业还可以通过与其他具有先进技术或资源的企业进行合作，提高自身的技术水平和竞争力，增加投资者的关注度。
我国上市公司融资结构存在的问题与改进措施
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我国上市公司融资结构存在的问题与改进措施
胡 ２０ １ ； ５０ ４
２ 贵州 财经学 院 金 融学 院 ．贵州 ． 贵 阳 ５ ００ ） ５０４
摘要： 现代融资理论揭示 了企业的最优融资顺序为 ： 内部融资一债权融资一股权融资。而我 国的上市公 司却表现出典型的股权融资偏好 ， 与西方现代企业在融资偏好上存在着明显的差异。
在阐述现代融资理论的基础上 ， 分析 了我国上市公 司融资结构存在的问题及其产生原因， 出 指 股
权性融资偏好所带来的不良影响， 最后提 出相应 的改进措施 。
关键词 ： 上市公司； 融资结构； 股权融资 中图分类号 ：８２５ １３． 文献标识码 ： ７ Ａ 文章编号 ： ７ — ５９ ２０ ）３ ０ １ ０ １ １ ９４ （０６ ０ — ０４— ３ ６
一
、
资方式的选择 ， 不同融资方式的成本和风险不同， 权 衡融资成本和风险建立最佳融资结构， 实现企业价 值最大化 ， 是现代融资理论研究的重要内容。１５ ９８ 年美国经济学家莫迪利安尼和米勒在著名论文《 资 本成本， 公司金融和投资理论》 中提出的 Ｍ—Ｍ定 理 ，Ｍ “ Ｍ定理因此成为公司金融理论和经验分析的 自然基础 ， 比较标准 ” 或 。 詹森 和麦克林 （ｅｓｎ＆ Ｍｅｋｎ）９６年提 出 Ｊｎｅ ｃｌ ｇ １７ ｉ 了现代公司的代理理论和外部股权的代理成本。詹 森和麦克林认为当管理者不是企业完全所有者 ， 也 就是他拥有的公 司剩余现金流索取权小于 １ ％ ， ０ ０ 那么管理者与外部股东就有潜在的利益冲突。詹森
我国上市公司融资结构存在的问题及改进措施
上募集的资金， 并没有全用在自身业务经营上， 相 当一部分被大股东无偿占用。上市公司成了大股 东的 “ 提款机” ， 严重损害了广大投资者的利益， 挫 伤了股民长期投资的积极性， 由此也造成了股市 短期行为严重、 投机之风盛行的不良后果。 第三， 不利于公司成长和公司治理。一是大 量廉价权益资本的流入， 使上市公司的投资行为 非常随意， 募集资本的使用效率普遍不高。二是 投资方向的混乱， 对形成企业核心能力不利。三 是股权融资偏好使企业获得财务杠杆好处的比例 下降， 对企业价值最大化产生不利影响。从一般 意义上说， 公司治理结构及其有效性与公司融资 结构密切相关。建立一套有效的企业治理结构， 关键在于明确能真正承担企业最终经营风险的外 部出资人， 并形成一套机制， 使外部出资人有动力 和压力从经理市场择优选拔企业经理人员， 并有 效监督和约束他们的经营行为。我国上市公司股 权融资偏好对公司治理的不良影响在于， 内部人 控制、 股权融资偏好与公司治理之间已经形成或 — /- —
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资， 这种不正常的融资模式对企业经营产生了多 方面的消极影响， 企业业绩并没有得到相应地提 升， 这突出表现在以下几个方面： 首先， 资本使用效率不高。由于融资成本低， 股本扩张对上市公司经营 者 也 不 构 成 额 外 的 压 力， 因此许多上市公司募集的资金都没有被好好 利用。从很多公司的年报中可以看到， 不少上市 公司的募集资金投资并不符合公司的长远利益。 它们把资金投到自己根本不熟悉、 与主业毫不相 关的产业中， 在项目环境发生变化后， 又随意地变
浅析企业融资的困境与出路
浅析企业融资的困境与出路随着经济的不断发展，企业融资成为了企业发展过程中的一大难题。
不论是初创企业还是成熟企业，融资都是一个绕不过去的问题。
融资对企业的发展至关重要，但是在融资的过程中，企业常常会面临各种困境。
那么，企业在面临融资困境时，应该如何寻求出路呢？本文将对企业融资的困境与出路进行浅析。
一、企业融资的困境1. 银行贷款难度大随着金融监管的不断加强，银行对企业融资的要求也越来越严格，许多企业很难通过传统的银行贷款来实现融资。
银行对于企业的抵押物要求高，而且贷款利率也相对较高，对于许多中小微企业来说，这无疑是一个很大的困难。
2. 股权融资难度大股权融资是企业融资的另一种途径，但是在实际操作中，由于市场对企业的认知度不够高，也因此使得企业很难通过股权融资来获得资金支持。
而且在融资过程中，企业往往需要放弃部分控制权，这对于许多创始人来说是很难接受的。
3. 融资成本高无论是银行贷款还是股权融资，企业在融资过程中都需要支付一定的费用作为成本。
而且在融资的过程中，企业还需要支付各种中介费用、评估费用等，这些都增加了企业的融资成本。
4. 风险控制难度大企业在融资过程中也常常面临着风险控制的困难。
一旦融资失败，企业可能会陷入资金链断裂的危机之中，这对企业的发展将产生严重影响。
1. 多元化融资渠道企业在融资的过程中应该积极拓展多元化的融资渠道，不仅可以通过银行贷款和股权融资来获得资金支持，还可以通过私募债、债权融资、项目融资等方式来进行融资，以降低企业的融资成本和风险。
2. 提升企业自身实力企业在融资的过程中应该注重提升自身的实力和价值，加强自身的资信度和品牌形象，通过提升企业的盈利能力和现金流，来增强融资的谈判能力和议价权。
3. 积极寻求政府支持与引导政府对于企业的融资也有一定的支持政策，企业可以通过政府的引导基金、创业基金、科技基金等来获得资金支持。
政府还可以通过一定的政策和监管引导，来降低企业的融资成本和风险。
中国民营企业上市融资困境及其应对策略
中国民营企业上市融资困境及其应对策略中国民营企业在国家经济发展中发挥了重要作用，以其活力、创新、灵活性及勇气等品质为战略占领市场的领先地位，其对中国经济发展做出了不可替代的贡献。
不过，与国企相比，中国民营企业在上市融资方面面临相对较大的困境。
本文将探讨中国民营企业上市融资困境的原因及应对策略。
一. 上市融资的困境中国有很多家非常优秀的民营企业，这些企业有强大的市场竞争力，但是，对于上市融资，他们却面临很多困境，如：无法满足上市的门槛、市场规模相对较小、管理团队匮乏、融资渠道惨淡、资金运营能力较低等。
1. 上市门槛高，难以达到要求中国的股市处于进一步开放的过程中，然而，在资本管控方面，监管环节并没有实质性的改变，因此，对于企业来说，上市的门槛相对较高。
2. 市场规模相对较小在中国的证券市场上，国有企业所占据的比重相对较大，因此，民营企业在市场中的占比相对较小，这也导致了市场的规模相对较小。
3. 管理团队匮乏作为创始人和核心管理者的创业者们，虽然以他们的能力成功地把企业带到了今天，但作为公司的管理者他们无法承担竞争性和战略性的职能，因此在很多情况下，他们没有足够的能力处理各种各样的问题。
4. 融资渠道惨淡因为民营企业的绝大多数不能自然地进入股市，而去上市的话，就要付出巨大的代价。
这些企业并不适应司法结构、监管结构、交易结构等复杂的市场环境。
因此，他们的融资渠道非常有限。
5. 资金运营能力较低在资本主义的市场经济中，资本的流动效率是最重要的。
然而，相比于前两点，中国民营企业所面临的资本流动效率的问题却是最大的。
毕竟，在中国的低利率环境下，政府干预了这个系统。
而民营企业又因其体重小、金融机构看不起它们而感到愁闷。
二. 应对策略虽然中国的民营企业面临很多上市融资的问题，但是，民营企业还是有很多应对的策略，如下：1. 培养自己的金融机构中国政府正在提供支持民营企业的政策，公司可以通过增资扩股等模式，吸引更多的股东加入，并通过发行可转债等金融产品，拓宽自己的资金来源。
关于企业融资难的意见和建议
关于企业融资难的意见和建议企业融资难是一个广泛存在的问题，对于许多初创企业和中小企业来说，融资是一项关键的问题。
在当前的经济环境下，融资渠道受限，银行贷款难度加大，使得企业融资难。
然而，企业融资难并非不可解决，下面我将给出一些解决企业融资难的意见和建议。
首先，政府应该加大对中小企业的扶持力度。
中小企业是经济的重要组成部分，也是创新的主要力量，但由于融资问题，很多中小企业难以发展起来。
因此，政府应该通过制定相关政策，简化融资手续，降低融资门槛，提供贷款担保，鼓励金融机构支持中小企业发展。
政府还可以设立专项基金，为中小企业提供直接的金融支持，帮助他们度过融资难关。
其次，要加强创新能力和管理能力。
创新能力是企业发展的关键，只有不断创新，才能提高市场竞争力，获得更多的投资机会。
因此，企业应该加强对科技创新的投入，提高自身的技术能力和创新能力。
同时，企业也要提升管理水平，建立健全的管理体系和内部控制，增加投资者对企业的信任，从而吸引更多的资金。
此外，企业还应该积极寻找多元化的融资渠道。
除了传统的银行贷款，企业还可以考虑其他的融资方式，比如股权融资、债权融资、天使投资等。
不同的融资方式有不同的特点，企业可以根据自身的需求和条件选择适合自己的融资方式。
此外，企业还可以积极参与资本市场，通过发行股票或债券融资，吸引更多的投资者参与企业的发展。
综上所述，企业融资难是一个相对普遍的问题，但并不是无法解决。
政府和企业自身都应该共同努力，加大对中小企业的支持力度，增强创新能力和管理能力，寻找多元化的融资渠道，加强与金融机构和投资机构的合作与沟通，加强品牌建设和市场开拓等，才能够有效解决企业融资难的问题，促进企业健康发展。
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资金是一个企业运营发展过程中不可或缺的因素，在 企业发展的过程中，通过有效的融资资金支持不但能够为 企业多元化经营提供有效的资金帮助，同时也能够保证企 业拥有良好的流动资金体系来支撑业务的合理发展。单一 的融资渠道，不但将会使企业的融资风险提升，同时当渠道 的资金支持出现问题时，企业很可能因为无法获得所需要 的资金，而使经营发展捉襟见肘。所以多元化的融资渠道构 建，已经成为公司管理者所关注的重点。上市公司相较于其 他类型企业，能够在股票市场上获得利益相关者的投资支 持，但是这并不意味着上市公司的融资工作就是一帆风顺 的。当企业的经营发展出现波动时，很可能造成部分投资者 信心下降，由此进行股票的抛售，这对于公司融资工作的开 展将产生瓶颈。此时如果公司能够由多元化的融资渠道进 行支持，通过其他融资渠道获得所需要的发展资金，最终实 现发展的扭转，这对于提高公司竞争力将产生帮助。所以多 元化的融资体系对于公司持续发展将产生积极影响。
2.融资市场的信息变化， 了解到市场中不同融资渠道的融资成本及能够提供的融资 规模，分析内容包括市场利率，银行信贷方向，政府政策，股 票市场发展动态等。有效的融资市场分析工作能够使新华 龙更好地了解融资市场的发展趋势，由此针对性地选择融 资渠道。相较于金融行业，制造行业的融资渠道构成相对比 较单一，对融资市场的发展趋势等内容了解不够充分，这样 就加剧了融资渠道的单一化。2017 年上半年，新华龙的短 期债务中，银行借款所占比重已经超过 85%，抵押借款规 模达到 3.4 亿元，保证借款规模达到 2.21 亿元，银行贷款 已经成为新华龙除股票市场融资以外的最主要来源。如 上市公司多元化融资渠道丰富，银行贷款所占比重应该 不高，以新华龙的竞争对手山东黄金 2016 年银行贷款仅 占 17%，辰州矿业仅占 24%，这样当银行政策出现变化 时，也不会因银行贷款规模缩减减少自身的融资能力，而 当金属行业发展呈现一定颓势的基础上，银行“惜贷”的现 象必然会有所加剧，融资风险将会有所增长，如果在融资市 场分析不充分的情况下，不但新华龙难以根据市场变化来 及时调整融资策略，也可能造成融资风险的不断增长。
3.没有与信贷公司形成良好的合作 我国政府是不允许企业独立发行市场债券的，但是现 阶段已经有越来越多的大型制造企业通过与信贷公司进行 合作的方式进行信贷，信贷公司就是能够将企业项目、融资 需求作为自身信贷产品的公司，我国制造业合作的信贷公 司包括中融信托、信托财富等；将自身的部分投资及研发项 目作为信贷公司的投资理财产品背景项目，由此形成对民 间资本的有效吸引。特别是在辽宁省地区居民综合收入水 平不断增长的基础上，居民手中的可投资资金规模增长，而 传统的理财产品已经不能够满足部分投资者对于投资收益 的需求。如新华龙的竞争对手恒邦股份，在 2017 年 4 月的 生产线研发投资项目中，就与中融信托进行合作，通过信贷 项目获得约 2.2 亿元的发展资金。而现阶段新华龙并没有 与信贷企业进行合作，而这将对多元化融资渠道的构建将 产生阻碍，从而导致了新华龙公司对于融资更加的困难。 4.现在渠道巩固不足 在新华龙融资工作的进行过程中，现有融资渠道的巩 固情况对于融资渠道构建将产生明显的帮助。开放与创新 并不意味着放弃原有的融资渠道，而是在现有的资金渠道 构建过程中形成锦上添花。但是现阶段在新华龙的融资工 作进行过程中，现有融资渠道巩固不够充分，特别是在制造 行业运行发展呈现一定下滑态势的基础上，新华龙与银行 的良好合作关系没有有效形成，获得银行资金支持的能力 不断下降，这就使新华龙的融资风险不断提升。为了保证融 资工作的有效开展，新华龙迫切需要加强对项目融资渠道 的巩固。
二、上市公司多元化融资分析—以新华龙为例
（一）公司简介 锦州新华龙钼业股份有限公司（以下简称“公司”）为国 内大型钼业企业，主要从事钼炉料、钼化工、钼金属等钼系 列产品的生产、加工、销售业务，拥有焙烧、冶炼、钼化工、钼 金属深加工等一体化的生产能力，拥有钼矿采矿权和探矿 权，形成完整的产业链。公司创建于 2003 年 6 月，目前下辖 2 个全资子公司和 3 个控股子公司，总部坐落在辽宁沿海 经济战略带重点发展区域—国家级锦州经济技术开发区。 2012 年 8 月，公司在上海证券交易所 A 股主板成功上市， 证券简称新华龙，股票代码 603399，公司总市值已达 50 亿 元。 在融资渠道构成方面，公司的融资来源主要还是股票 市场与银行贷款，而随着公司持续发展水平提升，能否充分 利用民间资本来实现融资渠道的拓宽对于企业发展是有明 显帮助的，而新华龙多元化融资工作开展过程中面临一些 问题。 （二）新华龙多元化融资开展存在的瓶颈 1.经营发展波动明显 在公司经营发展的过程中，如果自身的综合竞争实力 较强，在融资市场上就能更好地获得投资者的青睐，这对于 融资渠道的多元化贡献将产生帮助。但是现阶段新华龙的 经营发展波动比较明显，将新华龙近几年销售收入变动情 况绘制成表 1。 表 1：2013 至 2016 年新华龙销售收入变动情况表 单 位：亿元
结合表 1 数据能够看出，除 2014 年有增长以外，2015、 2016 年都呈现明显的下降趋势，2016 年新华龙实现销售收 入 13.73 亿元，比上年同期 16.14 亿元减少 14.92%，这就将 会使公司在融资渠道拓宽过程中的有效引资能力下降，在 我国钢铁行业运营呈现一定低迷状态的基础上，新华龙的 收益水平增长也将会遭遇瓶颈。在新华龙收入波动明显的 基础上，投资者对于公司运营发展的信心将有所下降。而在 融资渠道开发的过程中，利益相关者也会考虑到新华龙收 入大幅减少的现状而出现惜贷的情况，这对于新华龙融资 渠道的科学构建将产生制约。
2018 年第 4 期
金融
上市公司多元化融资的瓶颈及对策建议
—— —以新华龙为例
■ 李名扬
（辽宁对外经贸学院，辽宁 大连 116000）
【摘 要】 融资对于上市公司运营发展的作用非常明显，本 文结合新华龙的案例，对新华龙实现多元化融资存在的不 足进行分析，提出新华龙应该通过怎样的途径来实现多元 化融资，以提升公司的融资能力，以充分的融资资金支持来 提高公司运营发展水平的提高。 【关键词】多元化融资；信息分析；信贷合作