《泸州老窖股票期权激励》案例分析课件
泸州老窖战略分析资料
SO战略 1 抢占白酒
威胁(T)
ST战略 1寻找有酒类发展经验的 国际伙伴，拓宽海外市场 2规模化发展中低价位优 质品牌白酒
劣势（W）
WO战略 1寻找有酒类发展经验的
WT战略 1聘请有经验的酒类研发
国际伙伴
2尽早进入竞争对手尚未 涉及的底价位酒类
2 社会转型消费拉动增长
3 城镇化
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经济因素
首先从2012年初 起我国GDP增速 基本保持在8% 左右。随着经济 的发展，人民生 活水平不断提高， 高档白酒消费市 场也将增长。
图 2 GDP稳定持续增长
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经济因素
然后是消费增多 的影响，近几年， 消费对GDP的贡 献率持续增加， 显示国内消费的 增长。。
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白酒行业环境分析
潜在进入者的威胁 弱：竞争加剧，资源、渠道、品 牌门槛将制约新进入者进入
供应商议价能 力 弱：大规模 的采购量会有 一定的采购折 价
行业内竞争 中：行业内部竞争将随着现有市场的 萎缩而竞争加剧
购买者议价能 力弱：白酒的 消费者对价格 的敏感度不高， 第一是品牌， 第二是档次， 第三是价格。
宏观环境分析
政治和法律因素 经济因素 社会因素
技术因素
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政治和法律因素
正面因素
• 社会环境稳定 • 政府扶持优势白酒 企业 • 税制调整使高档白
负面因素
• 三公消费限酒 • 严处酒驾 • 消费税从严征收
酒盈利空间增加
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经济因素
1 GDP稳步增长
泸州老窖股权激励方案的分析研究
泸州老窖股权激励方案的分析研究股权激励作为一种新型的激励方式,能够降低由于经营权与所有权分离所产生的代理成本。
但是,由于股权激励自身具有两面性,如果方案设计合理且能够有效利用,会调动管理者为企业创造价值的积极性,起到激励作用;反之,则会产生道德风险,诱发管理者通过盈余操纵提升业绩以满足授权、行权及解锁条件来实现自身利益,从而给企业带来负面影响。
泸州老窖股份有限公司是一家具有几百年酿酒历史的大型国有上市公司,在2006年首次实施股权激励,由于与新出台的法律政策的有关规定相冲突而被迫终止,时隔5年,泸州老窖2010年重新推行新一轮股权激励计划,目的是提升企业业绩,增强竞争力,但由于方案本身存在的缺陷,效果并非预期般那样顺利,其实施后的业绩也低于行业水平,并存在管理层为达到行权指标操纵利润的迹象。
这些问题的出现不免引发对泸州老窖股权激励方案实施过程的思考。
本文基于委托代理理论、激励理论与人力资本以及股权激励下盈余管理行为的理论分析,以泸州老窖为例,研究其股权激励的方案,本文先介绍泸州老窖股权激励方案,接着从泸州老窖股权激励方案实施效果和管理层存在盈余管理迹象两个角度探讨股权激励方案设计存在的不合理之处。
然后在针对方案设计本身存在的不合理之处进行原因剖析,得出关于股权激励方案设计方面的启示并为完善股权激励今后的使用效率提供建议,最后通过泸州老窖案例的分析定位整个国有上市公司股权激励存在的困境,进而为改善股权激励问题提供政策建议。
文章共分文五个部分:首先,绪论部分;阐述研究背景和研究意义,对国内外相关领域的研究成果进行评述,明确研究目标、研究内容和研究方法。
其次,介绍股权激励和盈余管理的相关概念和理论基础;对股权激励和股权激励与盈余管理的关系这两个方面的相关理论进行梳理并分开进行文献总结,为下文案例分析做好铺垫。
再次,案例描述;首先介绍泸州老窖企业的基本情况,然后描述泸州老窖股权激励计划的发展,最后介绍现行股权激励的相关内容。
泸州老窖股票期权激励案例分析课件
n 白酒是我国特有的传统酒种，在漫长的发 展过程中，形成了独特的工艺和风格，成 为世界七大蒸馏酒之一。
n 近几年，白酒在啤酒、葡萄酒、白酒三大 酒饮料中的地位上升，增速最快，作为国 内独有内需消费品，未来前景良好。
泸州老窖股票期权激励案例分析
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一、泸州老窖的行业竞争环境
白酒行业发展历史
到1996年，白酒产量持续增高，取得了大发展。
1996年至2003年，由于国家对白酒行业制定了以调控和调整 为基础的产业政策和新的税收政策，白酒产量逐步下降，供过 于求的现象愈显突出，市场竞争更加激烈。
2003年后，白酒重新进入上升周期。
2007年全球金融危机后，白酒增速加快。
2010年上半年，白酒实现了30%以上的销量增长，收入、利 润均大幅上升。
泸州老窖股票期权激励案例分析
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四、2006年草案与2010年修订 稿的比较
n 我们认为2010年修订稿中容易引起争 议的是：
行权条件较为宽松。只要2011至2013 年公司每年保持12%的净利润增长，即可轻 松完成考核目标，不利于充分调动并发挥高 管和骨干人员的后顾之优。
泸州老窖股票期权激励案例分析
n 1、有效的证券市场
有效的证券市场是股票期权激励机制中最 重要的条件之一。
n 2、发育完善的经理人市场
n 3、具有完备的法律和政策制度
泸州老窖股票期权激励案例分析
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八、在中国的上市公司中，实 行股票期权激励的前提条件
（二）内部环境
n 股票期权激励机制的内部环境主 要是指公司的内部治理机制，特 别是薪酬与考核委员会的有效运 转是股票期权制度有效实施的重 要前提。
泸州老窖股票期权激励案例分析
公司治理与激励机制分析——以沪州老窖股票期权激励为例
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公 司治 理 与激 励 机制 分析
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以 沪 州 Ａ－ 股 票 期 权 激 励 为 例 ＇ 窖
Ａ ａＩ ｓｉ ｆ Ｃ ｍ ａ ｙ ａ ａ ｅ ｎ ａｎ Ｉ ｓ ａ ｏ ｅ ａ ｍ ｎ ｙ ｏ ｏ ｐ ｎ Ｍ ｎ ｇ ｍｅ ｔ Ｓ ｄ ｎ ｐｉ ｔｉ ｎ Ｍ ｃｈ ｎｉ ｒ ｓ
Ａ ｓ ｒｃ ｂ ｔ ａ ｔ：Ｔ ｉ ｅ ｓｙ ｉｌ ｉｔｏ ｕ ｅ 山ｅｉｔ ｌ ｎ ｔｒ ａ ｉｄ ｓ ｙｃ ｍｐ ｔ ｏ ｎ ｉ ｎ ｎ ｏ Ｌ ｚ ｏ ａ ｉ ， ｎ ｌ ｅ ａｏ ｓｆｒ ｈ ｉ ｐ ｒｖｎ ｆｎ ｐｒｔ ｎ ｐａ ｈｓ ｓａ ｍａ ｙ ｎｒ ｄ ｃ ｓ ｎ ｎ ｅ ｄｅ ｅ ｌ ｎ ｕ ｔ ｍａ ａ ｘ ｎ ｆ ｏ ｅｉ ｎｅ ｖｒ ｍｅ ｔ ｆ ｕ ｈ ｕＬ ｏｌ ｏ ａ ａ ｚ ｓ ｅ ｓ ｎ ｏ ｔｅｄｓ ｐ ｏ ｉ ｇｏ ｉｓ ｉ ｉ ｌ ｉ ｔ ｏ ａ ｙ ｒ ａ ａｏ ｎ
股权激励效应分析
股权激励效应分析作者：杨柳谢升峰来源：《智富时代》2018年第11期【摘要】本文以泸州老窖两次实施股权激励为切入点，并对实施股权激励设定相关条件进行对比。
文中根据泸州老窖和五粮液的市场表现进行对比。
判断泸州老窖实施股权激励后的市场效果。
研究发现股权激励推动效果不显著，并进一步探讨该效果不显著的原因。
【关键词】股权激励；激励效果泸州老窖股份有限公司总部位于四川泸州，是一家具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。
截至2018年6月泸州老窖总股本14.6亿股，每股净资产10.5元公司，2018年上半年收入64万，同比增加25.49%。
泸州老窖具有完善的产品体系：双品牌塑造，多品牌运作，双品牌包括国窖1573 和泸州老窖特曲系列，其中国窖系列经过十多年的精心培育和发展，如今已成为与茅台、五粮液齐名的高档白酒品牌。
一、股权激励相关文献股权激励是对员工特别是高管层以及核心技术骨干的一种激励手段，是企业为了激励和留住核心人才，而推行的一种长期激励机制。
该理念最先由Berle and Means在1932年提出。
Jensen and Meckling（1976）认为激励对象完成相应计划或者达到相关目标，在该条件下给予激励对象部分股东权益与企业结成利益共同体，实现企业的长期目标。
Meckling（1993）认为如果采用长期激励的形式，将这些员工利益与公司利益紧密地联系在一起，构筑利益共同体，减少代理成本，有效发挥员工积极性和创造性，从而达到公司目标。
Morck以1980年财富500强中的371家公司作为样本，对样本的内部人股权持有集中度与公司价值（托宾Q）进行回归检验。
研究显示内部人持股超过25%时，股权与公司价值呈正相关。
国内学者在股权激励效果上也有广泛的研究。
陈晓东（2017）以2006至2013年A股市场上宣告股权激励的公司为研究对象，将实施结果与公告内容进行对比，验证实施股权激励的市场效应。
宋玉臣（2017）以1484家A股上市公司和宣告并实施股权激励计划的249家上市公司为样本，从股权激励计划实施和高管激励比例两个层面检验股权激励对上市公司投资效率的影响，研究发现实施股权激励能带来正的市场效应。
泸州老窖财务分析PPT
五粮液和贵州茅台，则凭借着品牌的知名度，举起了连续 涨价的大旗！
在产品结构调整和提价的带动下，行业内企业的毛利率在 逐年提高，盈利能力逐渐增强。
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2020/3/25
PPT学习交流
发展趋势之二：利润增长快速增长的内生性势头 会持续。
泸州老窖是中国浓香型白酒的发源地，以众多独特优势在中国酒业 独树一帜。公司拥有我国建造最早（始建于公元1573年）、连续使用时 间最长、保护最完整的1573国宝窖池群，1996年经国务院批准为行业首 家全国重点文物保护单位，2006年被国家文物局列入“世界文化遗产预 备名录”。“泸州老窖酒传统酿制技艺”作为川酒和我国浓香型白酒的 唯一代表，于2006年5月入选首批“国家级非物质文化遗产名录”，成 为行业唯一拥有“双国宝”的企业。泸州老窖特曲是中国最古老的四大 名酒，1915年获巴拿马太平洋万国博览会金奖，1952年中国首届评酒会 上被国家确定为浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联五届获得“中国名 酒”的浓香型白酒。其“泸州”牌注册商标是中国首届十大驰名商标。 “国窖牌”商标在2006年获得白酒类唯一的国家“驰名商标”。
牌
战
泸州老窖特曲：
略
商务用酒第一品牌
金品 字牌 塔结 式构 多元化发展
国窖 1573
泸州老窖特曲
其他品牌
证券，房地产，旅游
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二
行业分析
2020/3/25
PPT学习交流
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酒制造行业 整体概况
PPT学习交流
白酒行业概况
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2008年：酒精饮料行业整体概况
泸州老窖案例分析
一、泸州在公司品牌管理中遇到了什么问题？将公司品牌和产品品牌混淆，错误的将带有“泸州老窖”专用字体的买断品牌在市场上流允许新的公司使用“泸州老窖”品牌。
而这些公司对品牌维护的不重视，开发的酒品超通，出了泸州老窖批准的36个，一个品种不行，马上就换一个品牌。
而导致了产品品牌的滥用由于买断品牌的利润空间比较大，所以其依靠进而也对公司品牌所起的负面影响越来越大，促销等市场措施赢得了不少消费者的青睐，但是后果却是泸州老窖主品牌消费者的大量流失甚至还使泸州老窖品牌形象受到了一定的影响。
二假设你是泸州老窖的决策者，你会怎样处理泸州老窖公司品牌与产品品牌之间的关系？请给出相应的解决方案。
1、对买断品牌的清理整，维护其主品牌的市场地位，把主品牌的市场做大做强。
2、推出核心高端品牌。
重点打造国窖.1573、泸州老窖特曲（含头曲、二曲）、永盛烧坊、泸州老酒坊这四个品牌，其中泸州老酒坊就是泸州老窖股份公司针对前期的品牌整顿和价格调整而推出的新品。
3、改变消费者心智中前三（茅五剑）将“国字号”挤进前三。
4、找准对称目标消费群。
先系统拓展偏好者；可持续公关中庸者；重点突破个体领袖偏见者，领袖领导同类、偏好与中庸影响偏见、最终三类互为边际效应。
5、保证经销商的利益。
让消费者在想到泸州老窖的时候能第一时间找到，逐渐改善自身的品牌形象。
三、通过本案例的学习，请说明公司品牌与产品品牌的区别和联系，并思考应该如何实现企业的公司品牌与产品品牌的协调发展。
1品牌载体不同。
公司品牌与公司相关，是顾客对公司拥有的知识，从而形成对公司的认知、推断和信念。
需要将企业全方位的信息传递给各个目标市场，在各个目标市场树立一个整体、全面的形象。
产品品牌与具体的产品（或服务）相关，是顾客对于特定产品或服务的认知、推断和信念。
泸州老窖股权激励案例
2010 年，泸州老窖的这次股权激励计划的目标是对公司的法人治理结构做进一步完善。其 次是使公司的长期激励约束机趋于健全，使得公司价值、股东价值都达到最大化。激励对 象是现任公司董事（但不包含独立董事）、管理层、骨干员工（其中高级管理人员指总经 理、副总经理、董事会秘书、财务负责人；骨干员工指公司核心技术、业务、管理人员以 及公司认为应当激励的其他员工）。本次计划授予激励对象的是股票期权，持有股票期权 的激励对象，可以在规定的期限内以事先确定的价格及条件购买公司一定数量的股票。所 涉及的标的股票总数为 1344 万股，股票来源为泸州老窖向激励对象定向发行 1344 万股泸
由于从 2011 年起，公司进入了为期三年的业绩考核期，激励方案要求，未来 3 年上市公 司的净利润增长幅度不低于 12%。因此特别注重各项主要财务指标，从上表可看出 2011 年 比 2010 年的这几个指标都有所上升。这为公司股权激励计划得行权奠定一定基础。 2011 年 2 月之后公司处于股权激励行权期，这一时期对公司的业绩是有一定要求的，比如 净利润、净资产收益率等指标。2012 年 2 月是公司股权激励行权的第一年，管理层有动力 使业绩飙升。这一年在中高档酒销量上有大幅提升，第一季度收入增长了 54%，息税前利 润增长了 55%。这是今年六月行权能如期的好预兆。 2.对公司激励作用方面 股权激励行权时点符合预期，激励作用明显。行权带来的是股票价格的上涨，显而易见， 使得公司主要为中层干部获利。对比 2006 年的那次激励计划草案本次对骨干员工的激励 作用是有所偏重的。 如下表所示：
关键词：泸州老窖，股权激励，行权
一、公司简介
现泸州老窖股份有限公司始建于 1950 年 3 月，1993 年 9 月 20 日由泸州老窖酒厂以其经营 性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司，注册资本 139424 万元公司总资产 68.95 亿元。泸州老窖股份有限公司 1993 年 10 月 25 日公开发行股票，于 1994 年 5 月 9 日在深 交所挂牌交易。