投资的效率
投资效率理查德森模型
投资效率理查德森模型
投资效率理查德森模型
投资效率理查德森模型是一种非常流行的投资理论，它被用来衡量投资者在资本市场中表现出的风险偏好水平，同时也用于比较投资者的投资组合效率。
它由经济学家理查德·森（Richard A. Thaler）提出，并于1958年在著名的《经济学人》（The Economist）发表。
该模型假设投资者会在获得更多回报的情况下，愿意接受更高的风险，因此，他们可以将其资产投资到更高风险的证券市场中，例如更高的股票收益率。
与之相反，风险厌恶的投资者则会把资金投资到更低风险的投资市场，例如美国国债市场，以获得更低的投资回报。
该模型的思想是，具有理性的投资者应该以比市场收益率更高的回报投资到比市场收益率更高风险的投资市场。
换句话说，投资者应该有所选择，根据他们所拥有的资产组合和投资目标，以相应的风险和收益比率选择合适的投资市场。
换句话说，理查德森模型基本上强调了投资者的行为，提倡投资者平衡投资组合，以获得最佳的投资组合效率。
投资效率理查德森模型的优缺点
投资效率理查德森模型有其许多优点，它可以帮助投资者更好地管理风险，并最大化投资收益。
此外，该模型还有助于形成一个严格均衡投资组合，可以获得最佳的风险收益比率。
然而，该模型也存在一些局限性。
首先，它假设投资者有一定的理性，并且能够正确地评估风险和收益，但是实际上，投资者的行为
往往是不理性的，甚至可能会做出损害自己利益的决定。
此外，它还假设市场是完全信息的，但实际上，市场是有报价偏差的不完全信息市场。
此外，它还假设投资者不受干扰，投资组合由投资者控制，但实际上，投资者对其他因素可能受到影响。
如何使自己的投资更有效率
如何使自己的投资更有效率投资是阳光下的雨伞，是未来财务自由的关键。
但是许多人不知道如何使自己的投资更有效率，从而无法获得预期的高收益。
本文将围绕如何使自己的投资更有效率展开讨论，与读者共同探讨如何获得更好的财务收益。
一、制定投资计划成功的投资是基于详细的计划来实现的。
由于一些人没有时间或兴趣去制定自己的投资计划，他们可能会购买过多或过少的股票，或者在投资方向上盲目跟风。
因此，制定投资计划对于实现更有效率的投资至关重要。
一个好的投资计划应该包含以下几个部分：1、客观的目标：确定投资的长期目标和个人财务目标，如退休计划、子女教育、自己的创业等等。
2、风险承受能力：考虑个人承受风险的最大程度，避免过于冒险。
3、资产配置：在感性和理性之间平衡，稳健地进行资产分配，选择适合自己的基金产品。
4、定期投入：坚持每月定期存款，不断积累资产。
5、常规检查：定期根据自己的投资计划对自己的投资进行检查和调整，不断优化。
二、科学地选择投资品种选择适合自己的投资品种是非常重要的，尤其是对于新手来说。
投资品种种类繁多，包括股票、债券、房地产、黄金等各种资产。
不同的投资品种有不同的风险和回报率，因此，选择投资品种应该根据自己的投资目标、风险承受能力和市场情况进行选择。
选择投资品种的具体步骤如下：1、了解投资品种的风险：对于新手来说，更重要的是了解基本的投资知识，学习投资品种的基本知识和投资技能。
2、制定投资计划：根据自己的投资目标、风险承受能力和市场情况制定投资计划。
3、选择具有潜力的资产：寻找具有增长潜力的资产。
在快速发展的市场中，选择科技、医疗等有前途的公司；在不景气的市场中，选择成熟的金融股和地产股等稳定收益的股票。
4、投资组合的分散：将资产分散到不同的投资品种中，实现市场风险的分散。
三、保持头脑清醒在投资过程中，人们往往容易感到兴奋或沮丧。
如果因市场波动而购买或卖出股票，那么就常常会错过最佳时机，最终获利难以达到预期。
企业投资效率分析
企业投资效率分析现代企业在竞争激烈的市场环境中，为了保持竞争力和获得更高的利润，需要进行科学的投资决策并分析投资效果。
企业的投资效率直接关系到其盈利能力和生存发展能力。
本文将从不同角度探讨企业投资效率的分析方法。
首先，企业可以通过计算资本回报率来评估投资效率。
资本回报率是衡量企业投资效果的重要指标之一，其计算公式为净利润除以总资产。
高资本回报率意味着企业通过投资获得了较高的利润，低资本回报率则表明企业的投资效果不佳。
通过比较不同年度资本回报率的变化趋势，企业可以了解其投资决策在不同时期的影响情况，为未来的投资决策提供参考。
其次，企业还可以运用投资回收期来评估投资效率。
投资回收期是指企业从投资开始到收回全部投资成本所需的时间。
较短的投资回收期意味着企业能够尽快收回投资成本并开始获得利润，反之则需要更长时间才能实现盈利。
通过比较投资回收期的长短，企业可以评估不同投资项目的效率，并选择更加具有回报性的投资。
此外，企业还可以运用敏感性分析来评估投资效率。
敏感性分析是通过对关键变量进行不同数值的假设，来观察其对投资评估指标的影响情况。
例如，企业可以对销售额、成本、市场需求等关键变量进行不同数值的假设，然后观察这些假设对投资回报率、投资回收期等指标的影响。
通过敏感性分析，企业可以了解关键变量对投资效果的影响程度，为决策提供更加全面和科学的依据。
除了以上方法，企业还可以运用风险分析来评估投资效率。
投资决策往往伴随着一定的风险，企业需要在追求较高回报的同时，考虑投资的风险程度。
风险分析可以评估不同投资项目的风险水平，并通过制定相应的风险管理策略来降低投资风险。
企业可以利用概率分布模型、敏感性分析和场景分析等方法，对不同风险因素进行量化和评估，以确定较佳的投资组合和决策方案。
最后，企业投资效率的分析也需要结合行业和市场的特点进行综合考虑。
不同行业和市场的投资效率存在差异，企业需要了解行业特点、市场需求和竞争格局等因素对投资效果的影响。
投资与资本市场的效率分析
投资与资本市场的效率分析投资是指将现有的货币、财富或其他可变现的资源投入到经济活动中，以期获得回报和增加财富的行为。
资本市场是指通过证券交易平台进行股票、债券等金融资产买卖的市场。
本文将从理论和实践的角度对投资与资本市场的效率进行分析。
1. 投资效率投资效率是衡量投资决策是否能够在给定风险下实现最大化回报的指标。
有效的投资应该是能够在相对较低风险的情况下获取最大化回报的。
然而，投资效率的实现受到多个因素的影响。
首先，投资者的信息获取和分析能力直接影响投资效率。
投资决策需要基于充分而准确的信息，如果投资者在获取和分析信息方面存在不足，可能导致决策的不精确和失误。
其次，投资者的风险偏好和投资目标也会影响投资效率。
不同风险偏好的投资者对风险的容忍度不同，因此他们在投资决策中会做出不同的选择。
同时，投资者的投资目标也会使他们更倾向于特定类型的投资，从而影响到投资效率。
最后，市场的信息透明度和交易成本也是决定投资效率的重要因素。
信息透明度越高，投资者获取和利用信息的成本越低，有助于提高投资效率。
交易成本的降低也可以促进更高效的投资行为。
2. 资本市场的效率资本市场的效率指的是市场上资金分配和价格形成过程是否公正、公平、高效。
从理论上讲，资本市场应该是信息公开、表决权充分发挥、交易成本低廉的市场，以实现有效配置资金，确保市场参与者能够获得公正的交易回报。
然而，在实践中，资本市场的效率常常受到多个因素的制约。
一个重要的因素是信息不对称。
信息不对称意味着市场上某些参与者可能拥有更多、更准确的信息，从而使他们能够获得不公平的交易优势。
信息不对称不仅与投资者个体相关，也与公司披露信息的透明度和市场监管有关。
此外，市场操纵、内幕交易等非法行为也会影响资本市场的效率。
这些行为扰乱了市场上的交易秩序，使得价格无法准确反映资产的价值，使合法投资者无法公平参与市场交易。
3. 提高投资与资本市场效率的建议为了提高投资与资本市场的效率，我们可以采取以下措施：首先，加强信息披露与透明度。
投资效率研究
投资效率研究投资效率研究引言投资是指将资金投入到某项经济活动中以获取收益的行为。
作为现代经济活动的重要组成部分，投资对于推动经济增长、提高就业率以及提升人民生活水平有着重要的作用。
然而，投资效率的高低直接影响到投资者的收益，并对整个经济体系产生深远影响。
本文将对投资效率进行深入研究，探讨影响投资效率的因素以及如何提升投资效率。
一、投资效率的定义及测度方法投资效率是指在特定条件下，投资获取的收益与投入的成本之比。
投资效率的高低直接对投资者的收益产生影响。
在测度投资效率时，常用的方法包括资本产出比率、投资回报率、投资产出弹性等。
资本产出比率是指单位资本投入所能产生的物质财富。
它是衡量投资效益的重要指标之一，其计算公式为：资本产出比率 = 增加的总产出 / 增加的总资本投入投资回报率是指投资获得的收益与投入的资本之比。
它反映了投资的盈利能力，其计算公式为：投资回报率 = （投资收益 - 投资成本）/ 投资成本投资产出弹性是指投资对经济增长的贡献度。
它度量了投资对于生产要素变动的快速响应程度。
投资产出弹性高意味着投资对于产出增长的贡献大，反之则相对较小。
二、影响投资效率的因素1. 产业结构产业结构是指一个国家或地区经济发展中不同产业之间的比重和关系。
产业结构的合理性直接影响到投资效率。
如果一个国家的产业结构过于单一，过度依赖某个产业，那么当这个产业受到不利因素的冲击时，整个经济体系可能会陷入困境。
因此，优化产业结构、推动产业升级是提高投资效率的重要途径之一。
2. 政策环境政策环境是指一个国家或地区的宏观经济政策、产业政策、投资政策等对于投资效率的影响。
如果政策环境稳定、支持创新、鼓励民间投资，那么投资效率将会得到提升。
相反，政策环境不稳定、存在各种投资壁垒和限制条件，将会对投资效率构成负面影响。
3. 技术创新技术创新是提高投资效率的重要动力之一。
新技术的应用可以提高生产效率、减少成本，从而提高投资回报率。
如何提高企业的投资效率
内控经纬INTERNAL CONTROL WARP/WEFT238如何提高企业的投资效率——基于内部控制角度文/漆湘芸摘要：非效率投资行为会给企业带来损失，委托代理理论和信息不对称理论是企业发生非效率投资的主要原因，因此，企业需要采取必要的措施提高投资效率。
我们发现，内部控制能有效缓解企业的委托代理问题和信息不对称问题、加强风险防范并降低操作性失误。
因此，本文基于内部控制的角度提出抑制非效率投资行为、提高企业投资效率的方法，分别从独立董事的独立性、大股东持股比例和披露内部控制缺陷信息三方面入手。
关键词：投资效率；内部控制；对策有效的投资活动能为企业创造价值，使企业不断发展壮大，但是非效率投资会给企业的成长带来危害。
所以，企业的管理者应该关注如何提高投资效率，采取何种措施避免非效率投资行为。
本文将从内部控制的角度，提出相关的解决对策。
一、非效率投资的形成因素分析投资不足和投资过度均属于非效率投资行为，属于投资决策不当，会给企业的发展带来不良影响。
企业在进行投资决策之前，需要合理估计项目未来的现金流，计算出项目的净现值，合理的投资应该是选择净现值为正的项目。
(一)委托代理理论目前公司的所有权和经营权相分离，资产的所有者将资产交付经理人经营管理，由于二者的目标存在差异，就会产生委托代理问题。
本文将从股东与经理人、控股股东与中小股东、股东与债权人三方面分析企业的委托代理问题。
首先，股东追求的是股东财富最大化，但是经济人都是自利的，经理人可能会为了自己的目标而不尽力实现股东的目标。
经理人想要实现属于个人的“商业帝国”，会将资金投放到无法为企业增值的项目中，使企业蒙受损失。
当企业投资某一个项目时，会增加经理人的监管成本，如果经理人从项目中取得的收益小于所要付出的成本，经理人会倾向于放弃投资这一项目，造成企业的投资效率低下。
其次，相对于中小股东，控股股东拥有更多的权利。
控股股东为了自身的利益，极有可能做出损害中小股东利益的决定，造成二者的关系恶化。
投资效率研究
投资效率研究投资效率研究一、引言投资是指将资金投入到一定的项目或行业中，以获取一定的收益或利益增长的行为。
在市场经济的背景下，投资效率成为衡量一个经济体发展水平的重要指标。
高效的投资能够提升经济总量、改善资源配置，并为社会经济发展注入新的活力。
本文将围绕投资效率的研究展开，探讨其重要性、测算方法，以及影响投资效率的因素，并提出相应的优化建议。
二、投资效率的重要性投资决策在经济活动中占据重要地位，而投资效率则是评估投资决策的关键指标。
投资效率的提升可以带来一系列积极影响。
1. 资源配置优化：高效的投资能够推动资源的优化配置，使得经济体能够更有效地利用有限的资源，提高生产效率。
2. 经济增长：高效的投资有助于提升经济总量，通过扩大规模经济、创造就业机会等方式推动经济增长。
3. 创新驱动：投资效率的提升可以促进科技创新和技术进步，从而推动经济结构优化升级，提升竞争力。
三、投资效率的测算方法投资效率的测算是评估投资决策成果的重要手段。
有多种方法可以用于测算投资效率，下面介绍两种常用的方法：1. 回报率法：回报率是衡量投资项目收益与投入之间关系的指标，其计算公式为：回报率 = （项目收益 - 投资成本）/ 投资成本。
回报率越高，投资效率越高。
2. 生产率法：生产率是衡量单位投入产生的产出量的指标，其计算公式为：生产率 = 产出量 / 投入量。
生产率越高，投资效率越高。
四、影响投资效率的因素投资效率受多种因素影响，下面主要从三个方面进行分析：1. 政策环境：政策环境是影响投资效率的重要因素。
良好的政策环境可以提供稳定的投资环境和投资保护，促进投资者信心提升，推动投资效率的提高。
2. 技术创新：技术创新对投资效率的提升具有重要作用。
通过引入新技术和提升技术水平，可以降低生产成本，提高生产效率，从而提高投资效率。
3. 资金市场：资金市场对投资效率的发挥也十分重要。
充足的资金供给、完善的金融体系以及有效的风险管控机制，都可以提高投资效率。
投资效率对经济增长的影响
投资效率对经济增长的影响投资是经济增长的重要驱动力之一，而投资效率则决定了投资对经济增长的实际贡献。
投资效率指的是单位投资所能带来的经济产出。
高效的投资能够促进经济增长，而低效的投资则可能阻碍经济的发展。
本文将探讨投资效率对经济增长的影响，并分析提高投资效率的途径。
一、投资效率的意义及影响因素投资效率是判断一个国家或地区投资水平是否合理的重要指标。
投资效率高意味着单位资本产出较高，资源得到了有效利用，从而推动了经济增长。
而当投资效率低下时，资本产出较低，会导致资源浪费，并可能引发经济增长的瓶颈。
影响投资效率的因素有很多，以下是其中几个主要因素：1. 制度环境：良好的制度环境对提高投资效率至关重要。
透明度、公平竞争和法治建设等因素能够引导资本流向高效率领域，增强投资者信心，从而提升整体投资效率。
2. 技术进步：技术进步可以提高资本的边际产出，促进投资效率的提升。
通过科技创新和技术引进，企业可以更好地利用资本，提高生产效率，进而推动经济增长。
3. 人力资本：投资于教育和培训等人力资本领域，可以提升劳动者的技能水平，增加劳动生产力，提高投资的效益。
二、投资效率对经济增长的积极影响1. 资本积累：高效的投资能够带来更多资本的积累，进而促进经济的发展。
通过有效的投资，可以提高生产力、拓展生产能力，从而推动经济增长。
2. 资源配置优化：投资效率高可以促使资源优化配置，将有限的资源用于最具竞争力和潜力的领域。
这样可以提高各行业的生产效率，推动经济结构的优化调整。
3. 创新能力提升：高效的投资能够促进创新产生。
投资效率的提升意味着企业能更好地利用资金进行研发和创新，从而推动科技进步，进一步促进经济增长。
三、提高投资效率的途径为了提高投资效率，需要采取一系列措施来促进资本的有效配置和利用：1. 加强制度建设：建立健全的市场机制和法治环境，为投资者提供公平、稳定的投资环境，引导资本向高效率领域流动。
2. 鼓励技术创新：通过鼓励企业加大科技研发投入，提高技术创新能力，以提高资本的边际产出。
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中国投资效率考察1------都是数据惹的祸光大证券研究所高善文（首席经济学家）2003年全年，中国固定资产投资实际增长率高达26.2%，处于十几年来的最高水平，引发了人们对投资过热的担心；2004年2月，固定资产投资累计实际增长率更是上升到45.5%的高位，各方面对于投资过热的忧虑迅速加深。
人们普遍担心，如此罕见的投资高增长根本无法长期维持，而投资增长率在暴涨之后很可能经历暴跌的过程，从而形成经济的硬着陆，造成巨大的破坏。
投资增长率是否会形成暴跌，危害有多大，在一定程度上取决于这些投资的效率如何。
如果投资的回报（即投资的微观效率）比银行的利率还低，那这么多的投资大部分都会形成银行的坏帐，使得中国脆弱的银行体系雪上加霜。
如果单位投资实际形成的产出（即投资的宏观效率）越来越低，那么一般来说经济持续的高增长是不可能实现的。
中国投资的实际宏微观效率是不是有人们担心的这么糟呢？部分学者根据对有关数据的处理得出了确定的结论，中国的投资效率确实越来越差：全部上市公司在2003年的息税前总资产收益率比1年1本文数据由光大证券研究所罗斌先生和鲁艳飞女士进行计算，在观点形成和数据处理过程中还得到庞正武先生、王云女士、刘禹女士、赵强先生和杨鹏先生的协助，在此一并致谢。
文中的错误，由作者本人负责。
期的银行贷款利率还低；而中国单位投资能够提供的产出在这些年来也越来越少。
如果这些结论可靠的话，我们的确需要对未来忧心冲冲，并尽快把手头的资产兑换为黄金美钞----因为这意味着中国步1997年泰国等国家的后尘只是个时间问题，也许就在这两年呢。
然而，我们对有关数据进行了一定的梳理，发现事情远没有那么糟：中国单位投资所实际提供的产出在可比的意义上应该是在上升而不是下降；2003年全部上市公司的息税前总资产收益率也比1年期银行贷款利率高，总体上看这几年企业的效益还是不错的。
这就是说，也许你确实考虑把手头的资产兑换为黄金美钞，但不要着急，也不用出于担心投资和经济迅速崩溃的原因而这么做。
那么，基于同样的数据，为什么会有这么不同的结论呢？是不是我们给政府买通，当了说客呢？为了澄清这种嫌疑，有必要把我们的计算过程仔细报告一下。
一、投资的宏观效率经济学家有一种简单（也很不完善）的办法来衡量投资的宏观效率：今年实际投资了某个数量，明年实际经济产出增加了一个数量，用后面的数量除以前面的数量，就知道今年的单位投资实际提供了多少产出。
这个比例，就是增量产出资本比。
进行这样的推算，显然假定投资在1年后就能形成生产能力，这当然是一种过于简单的想法，但这个比例确实能提供许多有用的信息。
事实上，根据对投资形成生产能力年限的实际考虑，是可以调整计算过程的，这里我们不考虑那么复杂的问题。
这个比例虽然简单，计算起来也不容易。
首先，同样的投资品，今年的价格是100，明年可能就成了130；产出的价格也类似，在各年之间可能是不一样的。
所以必须把投资和产出增加的数量转换为可比的价格。
其次，投资的内容很复杂，也不容易简单加总。
上海市政府为开发浦东，花了不少钱修过江隧道，修成之后免费让人使用。
那么修隧道的投资形成的产出如何计算呢？房产商修个小房子，要走了你一辈子的积蓄，这个小房子的产出如何计算呢？乡下的小姑娘进城创业，买个小门脸搞理发，投资就是小门脸的价钱，宏观意义上的产出大体是她每年的收成；修个宝钢花那么多钱买机器设备，形成的产出大体是工人的工资加上企业的利润；后面的产出资本比和前面的产出资本比是否可以简单比较呢？另外，短期的经济波动，也会对结果产生干扰。
所以，在可比意义上计算投资的宏观效率并不容易，可能有许多陷阱。
我们的计算过程，就是要尽量避开这些陷阱。
我们首先计算了中国工业部门的增量产出资本比（我们把它叫做狭义增量产出资本比）；为了进一步考虑类似浦东隧道一样的公共投资等对工业产出的实际贡献，我们又把投资的范围进一步扩大来计算广义的工业部门的增量产出资本比，考虑到住房投资应该不会直接增加工业的产出，我们在后一计算中在全部投资基础上扣除了住房投资。
所有这些数据都转换为基期价格（就是可比的价格）进行计算。
实际结果见下图：图1：狭义工业增量产出资本比数据来源：CEIC，光大证券研究所从图1可以看到：1994到1998年的狭义工业增量产出资本比有一定下降，但我们无法分清楚这是由于短期经济波动因素带来的（同期经济增长速度在明显回落），还是因为投资效率在同时期在恶化。
然而1998年以后，该比例出现温和上升，其势头在2003年显著加快。
尽管2003年该比例的显著上升的确有经济提速的影响，但1998年以来经济总体低位波动，而该比例却温和上升无疑清晰地显示投资效率在改善。
进一步来说，工业增量产出资本比的变化还受到轻、重工业组成比例的变化，从而需要分别考察轻、重工业的增量产出资本比的变化情况。
由于数据方面的原因，有关的固定资产投资数据无法提取，为了深入检查这样的可能性，我们计算了1994年以来轻、重工业增加值相对比例的变化，发现该比例在同期内大体稳定，并没有表现出明显上升或者下降的趋势。
例如重工业增加值占全部工业增加值的比例稳定在62%左右，其标准差大约在1.6%。
很显然，重工业的增量产出资本比通常低于轻工业的比值，所以重工业的增加值在全部工业增加值中的比重维持稳定暗示其在工业固定资产投资中的占比在上升，否则即使重工业在工业固定资产投资中的比例维持稳定（更不用说下降了），其增加值在全部工业增加值中的比重也会出现下降。
重工业在全部工业固定资产投资的比重在上升，而其增量产出资本比较小，显示如果轻、重工业的投资效率不变，全部工业的增量资本产出必然出现下降。
换句话说，图1的数据低估了工业投资效率的改善幅度，如果能够控制轻、重工业投资比重的变化，则计算出的工业部门的增量产出资本比的改善比图2显示的要更强烈。
图2：广义工业增量产出资本比数据来源：CEIC，光大证券研究所从图2的结果看，由于定义的原因，广义工业增量产出资本比显然比狭义的数值要小，但其变化趋势是一样的，也显示投资的效率在1999年以来不断改善。
按照同样的道理，我们还计算了第三产业的情况，结论是类似的。
那么为什么有的计算会显示总体的增量产出资本比在下降呢？基于以上的分析和计算，我们可以推断：经济总体增量产出资本比的下降主要是经济各组成部门的比重变化带来的，就是说增量产出资本比较低的部门的比重一定在快速上升。
实际的情况如何呢？我们计算了房地产（平均增量产出资本比0.05以内，比工业部门小得多）和交通邮电部门（平均增量产出资本比0.12，也比工业部门小）的固定资产投资占全社会固定资产投资的比重变化的情况，并报告在图3中。
图3：交通运输等、房地产投资分别占全社会固定资产投资的比例数据来源：CEIC，光大证券研究所从图3可以看到，1990年以来，房地产投资占全社会固定资产投资的比重稳步上升，从 5.6%的水平增长到17.9%，比重增长了大约2.2倍，交通邮电部门的比重从6.5%的水平上升到13.6%，大约增长了1倍多。
这一结果同以上的推测是一致的。
二、投资的微观效率考察企业的微观效率其实也不容易，但简单的办法可以计算企业的总资产收益率。
企业家有笔钱，投资办工厂每年赚5%，存在银行的话赚3%，那么办企业就合算。
如果企业的总资产收益率比银行存款利率高，那企业的微观效率就不错。
然而实际考察起来也有许多陷阱：办企业有风险，存在银行要踏实得多，这是一层；办了企业钱一时半刻拿不出来，没有流动性，这是一层。
用存款利率还是贷款利率来比，也不容易确定：一般人合理合法又安全地配置资产，就是银行存款或者国债；以贷款利率借人，要承担债务人违约的风险，所以存款利率好象合理。
银行是以贷款利率放款的，而一般办企业离开银行又不行，所以贷款利率也有道理。
但现在1年期的存款利率扣除税收因素后不到1.6%，1年期贷款利率大约是 5.3%。
即使不考虑更复杂的因素，用存款利率还是贷款利率来代表资金的机会成本，结果会很不一样，也许两者的平均会更接近资金机会成本的概念，但这会把标杆降低到大约3.5%的水平。
要考察经济中全部企业的整体状况，情况可能更复杂：一来涉及到银行部门是否应该被包括在内2。
众所周知，由于银行部门的业务特点，其总资产收益率必然很低，例如目前大约在1%左右的水平；同时银行总资产规模非常庞大，一家小银行的总资产也在几百亿的水平，比一般工业企业大得多。
目前上市银行家数很少，但其总资产占全部上市公司总资产接近30%。
从道理上看，剔除银行部门的影响，来考察非金融部门的总资产收益率应该更有意义。
二来涉及合并报表的复杂处理。
如果企业之间有大量的股权和债权关系，那么简单加总资产项会夸大总资产（净资产）的规模，而收2光大证券研究所鲁艳飞女士最早提醒作者注意这一影响，作者对她的贡献表示感谢。
益项是否在加总过程中同等地放大是很不清楚的。
例如企业之间可能存在通过应收应付货款联系起来的债权债务关系，对于债务方来说，企业实际通过支付更高货款的形式隐含地支付了其占用资金的利息，而这部分利息在会计上是很难加总到债务企业的利息支出项中去的。
税收方面的处理和现行企业报表对财务费用的处理也使得加总过程非常复杂和困难。
然而，为了简单计算的目的，我们仍然需要设法解决这些困难。
在机会成本标杆方面，我们同时使用贷款利率和存贷款平均利率来比较；在企业范围方面，我们剔除了银行部门的影响；在加总资产方面，我们同时计算了息税前总资产收益率和税后净资产收益率（以控制资产加总方面的困难，并忽略企业之间存在股权关系的影响）。
我们还同时计算了上市企业和全部规模以上工业企业的收益指标。
我们对全部上市公司（不含银行）息税前总资产收益率和净资产收益率的计算结果见下面的两张图：图4：全部上市公司（不含银行）息税前总资产收益率与银行1年期贷款利率以及存贷款平均利率的历史对比数据来源：万得，CEIC，光大证券研究所图5：全部上市公司（不含银行）净资产收益率与银行1年期贷款利率以及存贷款平均利率的历史对比数据来源：万得，CEIC，光大证券研究所从以上结果可以看到：2003年中上市公司的总资产收益率明显高于银行贷款利率；该收益率在2001年以来一直在改善；1997年以来上市公司的总资产收益率从来都高于存贷款的平均利率。
对于净资产收益率来说，该指标从来都高于银行贷款利率，这也暗示资产的加总过程可能过分夸大了总资产的规模。
全部规模以上工业企业息税前总资产收益率和所得税前净资产收益率的计算结果见下面的2张图。
图6：全部规模以上工业企业息税前总资产收益率和银行1年期贷款利率以及存贷款平均利率的历史对比数据来源：CEIC，光大证券研究所图7：全部规模以上工业企业所得税前净资产收益率和银行1年期贷款利率以及存贷款平均利率的历史对比数据来源：CEIC，光大证券研究所就工业企业来说，结论是类似的：2003年工业企业的总资产收益率明显高于1年期银行贷款利率；2000年以来其始终高于存贷款平均利率；从净资产收益率的角度看加总过程可能过分夸大了工业企业的总资产规模；工业企业的净资产收益率2000年以来始终高于1年期银行贷款利率，1999年以来始终高于存贷款平均利率。