中小企业板上市公司资本结构对其绩效的影响——动态面板数据的实证
中小板上市公司治理结构与财务绩效的关系研究[开题报告]
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开题报告财务管理中小板上市公司治理结构与财务绩效的关系研究一、选题的背景、意义（一）背景从19世纪开始，美国的州公司法为了使公司管理方法更有效率，当股东没有一致同意交换法定权益的时候，提高了公司董事会权力去治理。
从那时起，美国公司个体和机构的拥有者和股东变得越来越多样化，而股东在股票管理支付上的阶段性损失导致了对公司治理改革有更加频繁的请求。
到了20世纪后半期，由于经济全球化和资本市场的一体化，使得企业之间商业活动的竞争日益激烈，公司治理的提出越来越明显。
当所有权和经营权分离后，管理层作为代理人，股东作为委托人，公司则作为股东委托管理者进行营利活动的一种工具，股东把公司实现利润的全部资源，希望其最大限度地给予使用并为股东创造最大的利润。
公司管理者作为酷游自利行为的个体，其行为与委托即股东追求的目标可能不完全一致，也不可能完全一致。
当公司管理者受公司股东的委托获得了能够自由支配公司的各种资源的权利后，使得其具有更大的权利与空间去追求与股东不同的利益。
而当股东与管理层之间追逐的利益逐渐不一致后，股东如何能在坚持所有权和经营权分离的情况下，尽量采取有效措施来促使管理层为其利益服务，并为这些措施付出应有的代价。
公司治理机制就是在这样的条件和环境下产生和发展的。
随着我国经济的市场化，无论从生产规模、组织结构还是管理方面都有了很大的提高，这也就对我国的公司治理提出了新要求。
长期以来，我国许多的学者就上海证券交易所和深圳证券交易所的上市公司的公司治理结构与财务绩效的问题做了大量的研究，由此也得出了许多不同的结论。
本论文对中小板上市公司治理结构与财务绩效的关系做实证研究，用实际数据对具体情况作分析，以期为完善我国的公司治理结构、深化企业改革、促使我国企业顺利转轨、提高企业财务绩效与企业价值提供一定的参考，具有非常重要的理论和现实意义。
（二）意义我国中小板设立的时间不长，而对上市公司的治理结构研究还处于初级阶段，发展还不成熟。
资本结构和企业绩效之间的关系——以A_股上市公司为例
【摘要】为研究资本结构对企业绩效的影响，本文选取了上证A 股2016—2021年969家上市公司披露的财务报表数据进行实证检验。
研究发现，公司股权集中度与企业绩效显著正相关；经营负债与企业绩效显著正相关；资产负债率与企业绩效显著负相关。
【关键词】资本结构；企业绩效；财务报表；实证检验一、引言莫迪利亚尼和米勒于在1958年提出了MM 理论，认为在无税的情况下，资本结构与企业绩效无关。
在过去的几十年里，学术界对资本结构与企业绩效之间的相关性进行了一系列的研究，但未达成共识。
国内学者对A 股上市企业的研究结论也存在一定的区别。
本文选取上证A 股969家上市公司作为样本，旨在研究：股权集中度和企业绩效的关系；经营负债对企业绩效的影响；资产负债率和企业绩效的相关性。
二、文献综述国内学者对A 股上市公司的资本结构和企业绩效已有相关研究。
经研究发现，国内A 股上市公司的股权集中度对企业绩效有正向促进作用。
股权集中度与公司绩效显著正相关。
经营负债能力强，公司企业价值越高。
加强经营负债融资,有利于提高企业经营绩效。
有学者发现，资产负债率和企业绩效呈负相关。
也有些学者发现，资产负债率和企业绩效呈倒U 型关系。
三、研究假设1.股权集中度对企业绩效的影响在所有权集中时，控股股东与企业模板更容易一致，所有权集中控制可以减少股东和管理者之间的代理问题，公司股权集中度对公司业绩有促进作用。
综上，提出假设1：H1：股权集中度对企业绩效正相关。
2.经营负债对企业绩效的影响根据国内外研究，经营负债能够在一定程度上抑制公司代理成本，降低管理者日常消耗的自由现金流，提高公司绩效。
综上，提出假设2：H2：经营负债对企业绩效正相关。
3.资产负债率对企业绩效的影响。
修正的MM 理论认为，企业的负债越大，企业的市场价值也越大。
均衡理论认为，企业的负债越大，破产成本增加，会降低企业的市场价值。
考虑到国内企业负债率较高的实际情况。
综上，提出假设3：H3：资产负债率对企业绩效负相关。
资本结构对企业财务绩效的影响
资本结构对企业财务绩效的影响随着市场经济环境的不断变化，企业资本结构对企业财务绩效的影响越来越被重视。
资本结构代表着企业融资方式和融资组合，是企业经营中必须关注的重要因素之一。
正确的资本结构可以提高企业的财务绩效，而错误的资本结构则会对企业的财务绩效产生极大的负面影响。
因此，企业在经营中必须认真对待资本结构，以确保企业财务绩效的稳健提升。
资本结构的定义和特点资本结构是指企业在从外部获取资金方面的选择，包括融资方式和融资组合。
融资方式包括债务融资和股权融资，融资组合则包括公司内部融资和外部融资的比例。
资本结构的特点在于其对企业经营财务状况的影响。
企业的资本结构不合理会影响企业融资能力、债务负担和承担风险等方面。
企业的资本结构合理程度是企业财务管理者在制定企业融资决策时需考虑的关键要素之一。
资本结构的影响因素企业资本结构的主要影响因素包括利率、股权市场和制度环境等。
首先，利率是企业融资的重要因素。
利率高企业债务成本增加，利率低则企业借款成本下降。
因此，企业的资本结构选择需要与利率变化相适应，以最小化债务成本。
其次，股权市场也会影响企业资本结构。
股权市场活跃意味着企业融资方式更多地偏向股权融资，而股权市场不活跃意味着更多偏向债权融资。
最后，制度环境也会影响企业资本结构的优化。
中国的证券法规制定较为严格，证券市场的流动性较差，同时企业股票的发行和上市也相对困难。
这种情况下，企业倾向于采用债权融资的方式获得融资。
资本结构与企业财务绩效的关系企业资本结构与企业财务绩效密切相关。
不同的资本结构会对企业的财务绩效产生不同的影响。
合理的资本结构与优秀的财务绩效之间应该保持一定的正相关性。
如何确定资本结构的合理性？通常应从资本成本、财务风险、融资渠道和财务灵活性等角度考虑，并进行评估和比较。
因此，企业需要考虑多种资本结构之间的优劣，综合分析企业短期和长期的借款和融资需求，从而选择出最合理的资本结构。
在确定资本结构之后，企业还需根据市场变化动态地调整资本结构，从而提高企业的财务绩效。
科技创新型企业的资本结构及其影响因素——基于中国上市公司面板数据的实证研究
科技创新型企业的资本结构及其影响因素——基于中国上市公司面板数据的实证研究褚敏;杨朝军【摘要】基于中国上市公司的面板数据研究了科技创新型企业的资本结构及其影响因素,利用被解释变量滞后项和干扰项之间的正交条件,采用广义矩估计(GMM)方法进行回归参数估计.结果显示,企业的资本结构选择受成长速度、产品独特性、股权集中度、流通股比例、法律环境、股票市场价格和银行信贷市场价格等因素的影响比较显著.%In this paper,we studied the capital structure of Chinese innovative enterprises and its influencing factors based on the panel data of Chinese listed companies.The generalized moment estimation method (GMM) is used to estimate the regression parameters based on the orthogonality between the lagged term and the interference term of the dependent variable.According to the research,the choice of the capital structure is significantly influenced by the factors such as the growth rate,the uniqueness of the product,the concentration of stock ownership,the proportion of tradable shares,the legal environment,the stock market price and the market price of bank credit.【期刊名称】《上海管理科学》【年(卷),期】2017(039)005【总页数】7页(P1-7)【关键词】科技创新型企业;资本结构;融资策略【作者】褚敏;杨朝军【作者单位】上海交通大学安泰经济与管理学院,上海200030;上海交通大学安泰经济与管理学院,上海200030【正文语种】中文【中图分类】F062.4在经历了30多年的高速增长之后，中国已经成为当今世界的第二大经济体，人均GDP根据世界银行的标准也已经达到“上中等”水平，成功地从一个农业大国变成了工业大国。
上市公司股权结构与公司绩效的实证分析的开题报告
上市公司股权结构与公司绩效的实证分析的开题报告一、研究背景股权结构是指公司所有者之间的财产和管理权的分配关系。
在上市公司中，股权结构对公司绩效有着重要的影响。
因此，研究上市公司股权结构与公司绩效之间的关系，有助于进一步了解上市公司内在的机制和因素，为投资者和监管机构提供有力的参考依据。
二、研究目的本研究的目的是实证分析上市公司股权结构与公司绩效之间的关系，探究上市公司股权结构对公司绩效的影响机制和因素，为投资者和监管机构提供科学的决策依据。
三、研究内容和方法研究内容：1. 上市公司的股权结构分布情况。
2. 上市公司的绩效表现情况。
3. 上市公司股权结构与绩效之间的相关性分析。
4. 上市公司规模、行业、治理结构对股权结构和绩效的影响分析。
研究方法：1. 文献综述法。
通过对相关文献的阅读和综述，了解股权结构和绩效的相关概念和理论。
2. 实证分析法。
收集上市公司的相关数据，使用统计分析方法，分析股权结构与绩效之间的相关性和影响因素。
四、研究意义和预期成果本研究的意义在于：1. 探究上市公司股权结构与绩效之间的关系，有助于投资者和监管机构了解上市公司的内在机制和运作规律。
2. 分析影响股权结构和绩效的因素，为上市公司提供科学的决策依据，提高公司绩效。
3. 丰富股权结构和公司绩效相关的研究领域，为后续研究提供参考。
预期成果：1. 对上市公司股权结构与绩效之间的相关性进行实证研究，得出科学准确的结论。
2. 分析影响股权结构和绩效的因素，提出有针对性的建议和措施，为上市公司提高绩效提供借鉴和启示。
3. 完成一篇具备一定学术水平的论文，并发表在相关学术期刊上。
五、论文框架1.绪论1.1 研究背景与意义1.2 研究目的和内容1.3 研究方法1.4 论文框架2.文献综述2.1 股权结构的概念和理论2.2 公司绩效的概念和理论2.3 股权结构与公司绩效研究的相关文献综述3.实证分析3.1 上市公司股权结构分布情况3.2 上市公司的绩效表现情况3.3 上市公司股权结构与绩效之间的相关性分析3.4 上市公司规模、行业、治理结构对股权结构和绩效的影响分析4.结论与建议4.1 结论总结4.2 问题和不足之处4.3 建议和措施参考文献。
结构嵌入性对企业创新绩效影响的实证研究
结构嵌入性对企业创新绩效影响的实证研究一、综述在全球化竞争日益激烈的今天，企业创新已成为提升竞争力的关键。
而创新绩效的提升往往依赖于企业能否有效地从外部环境中获取和整合资源。
在这一背景下，结构嵌入性理论为企业创新绩效的研究提供了新的视角。
结构嵌入性，作为社会网络理论的重要分支，强调企业作为网络节点，其位置、角色以及与其他节点的关系对其行为和绩效的影响。
结构嵌入性理论认为，企业在创新网络中的位置和角色决定了其获取创新资源的能力和范围。
网络中的中心节点往往拥有更多的信息渠道和合作机会，从而更容易获取创新所需的资源和知识。
结构嵌入性还强调网络结构的稳定性和开放性对企业创新绩效的影响。
稳定的网络结构有助于企业建立长期的合作关系，促进知识的深度交流和共享；而开放的网络结构则能够吸引更多的外部资源和创新思想，为企业带来更大的创新潜力。
尽管结构嵌入性理论为企业创新绩效的研究提供了新的思路，但现有的研究仍存在一定的局限性。
对于结构嵌入性的度量方法尚未形成统一的标准，不同研究者在度量指标的选择上存在差异，导致研究结果的可比性受到影响。
现有研究多关注于结构嵌入性对企业创新绩效的直接影响，而忽视了其与其他因素的交互作用。
企业内部的创新能力和外部环境的变化等因素都可能对结构嵌入性与创新绩效之间的关系产生影响。
本文旨在通过实证研究，深入探讨结构嵌入性对企业创新绩效的影响机制。
我们将结合现有的文献和理论，构建结构嵌入性与企业创新绩效的理论模型。
我们将利用实际的企业数据，采用适当的计量方法，对理论模型进行实证检验。
我们将根据实证结果，提出相应的政策建议和管理启示，以期为企业提升创新绩效提供有益的参考。
1. 研究背景：介绍当前企业创新的重要性及面临的挑战。
在全球化与信息化浪潮的推动下，企业创新已成为推动经济增长和保持竞争优势的关键驱动力。
创新不仅有助于企业提升产品和服务的质量，更能助力企业开辟新的市场领域，实现可持续发展。
随着市场竞争的日益激烈和技术的飞速进步，企业在创新过程中面临着前所未有的挑战。
生产型中小企业资本结构影响因素实证研究
样 本数 据 。 究 了企 业 规模 、 业 总 研 企 资 产值 、 售 收入 、 销 固定 资产 净 值 等 响 。赵旭 、 传荣 （ ０ ５） 过对 苏州 凌 ２０ 通
析 表 明盈 利 能 力 、 业 规 模 、 企 资产 担 保 价值 是 影 响 县域 中小企 业 融 资 结
（０ ３ ， 勇（０ ４ 等对 上市公 司资 资本结构影响 因素的研究 。基于 此背 足公 司的融 资需要 ， 较 少依 赖外部 ２０ 】 童 ２０ ） 故
本结 构 的影响 因素进 行 了研究 ， 中 但 景 ， 前人 研究的基础上 ， 在 本文 利用国 融资 ， 据该 理 论 ， 业 的盈 利 能 力 根 企
案
Ｆ Ｉ ＮＤＳ ０ Ａ ＣＣＯＵＮＴ Ｎ Ｇ Ｒ Ｅ Ｉ
Ｆ研
究
—● Ｉ— —一 ●
生 产 型 中小 企 业 资 本结 构 影 响 因素 实 证研 究
金 陵科 技 学 院 商 学 院 赵 越 春 刘 磊 董 燕
【 要】文章运用国泰安的非上市公司数据， 摘 分析影响生产型中小企业资本结构的因素， 实证结果得 出企业年龄、 盈利能力、 资产担
中于 上市公 司 ， 陆正飞 、 辛宇 （ ９ ８） １ ９ ， 研 究对 象 ， 或者 根据 对局 部地 区 的调 与资本结构正相 关。 洪锡 熙 、 沈艺 峰【 ０ ０）冯根福 、 林 查数据来进行研 究 ， ２０ 。 吴 数据获取 量偏少 ；
江和 刘世彦 （ ０ ０ ，李 菩 民和刘 智 ２０ ） 同时 ，暂未发现针对 生产型 中小企 业
展 过程 中， 也不 可避 免地 面临 着融 资 （ ） 究假 设 一 研
构 的影响 因素 。杨亚娥（ ０ ９） ２ ０ 通过对
《上市公司资本结构和公司绩效的关系国内外文献综述2200字》
上市公司资本结构和公司绩效的关系国内外文献综述1 国内研究现状我国关于偿债能力研究的文献资料不断朝着丰富化的方向发展，其中比较具有代表性的文献资料有：王棣华（2015）通过抽取773家制造业中的上市公司，数据区间为2010-2014年，以多元回归来完成初步的实证检验，得知资本结构的确和经营绩效二者存在负相关。
宋丽等(2016) 研究认为，税负水平的高低，和资产负债率之间表现直接的正相关。
税负沉重的情况下，企业也会选择负债较高的资本结构。
相反，企业则会选择负债很小的资本结构。
营利性、规模大小和成长性，均和企业自身的资产负债率之间呈正相关；而所得税率，同样也可能会改变企业内部的资本结构。
乔虹（2017）分别完成了资产负债结构比例、长短期偿债能力以及存货周转分析，分析企业在资本结构上的基本现况，同时找出其中问题；结合影响资本结构的各类因素，提出具体的优化建议。
傅晓等（2017）研究认为，不论哪种资本结构，均没有办法帮助投资主体们实现各自的利益最大化；而项目收益率趋于合理，代表投资者也会乐于投资。
陈玉荣（2017）根据40个具有代表性的公用事业公司的财务数据，我主要从债务基金的角度来研究和调查经营绩效，并了解到资本集中与经营绩效不保持线性关系，而资产、当前负债比率以及财务杠杆比率和经营绩效之间存在相关性。
康俊（2017）尝试对研究对象进行细化，将样本减少到2011-2014年这几年的创业板上市公司。
从融资结构的角度上，以回归分析法来对融资结构、绩效二者相关性作了实证检验。
从中得知：在资本结构中，资产负债率、借款融资率实质上均和经营绩效的高低保持一种负相关。
方明月(2018)：某个区域的产权制度越差，当地企业则越期待提高无形资产的比例；而缔约制度越是不完善，企业便会着力于减小无形资产的比例；和大企业相比，中小民企在自身的资产结构上，对制度质量十分地敏感。
闫雨莎（2020）认为在融资结构中，资产负债关系与房地产公司的业绩呈强负相关；在债务结构中，当前资产负债比、银行贷款率与收益率之间存在负相关；在股权结构、公股比例和股权平衡程度中，房地产公司的业绩有促进作用，流通股比例对公司的业绩有限制性影响。
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① 国内外学者关于资本结构理论的研究都是以 MM 理论为基础， 结构与经营绩效无关 。 大多通过对基本假设
［ A ［ 1003 － 4145［ 2012］ 09 － 0136 － 04 文献标识码］ 文章编号］
收稿日期： 2012 － 04 － 11 作者简介： 王先述， 男， 吉首大学商学院副教授。 基金项目： 湖南省哲学社会科学基金项目课题（ 项目编号： 11YBB309 ） 。 Corporation Finance and the Theory of Investment［ J］． American Economic Review， 1958 ， ①F． Modigliani，M． H． Miller． The Cost of Capital， 48 （ 3 ） ： 261 － 297．
② 类公司 50 年来近 20 万个观察变量的数据， 发现公司财务杠杆比率与绩效之间呈正相关关系 。
国内学者对资本结构与绩效关系的研究也取得了很大进展， 但结论不尽相同。 择其要者有三： 其一， 公 杨凤林（ 1998 ） 实证研究了筹资结构、 净资产规模与盈利能力 司绩效与资本结构之间呈正相关关系 。 王娟、 之间的关系， 发现这三个指标之间具有正相关的关系 。 洪锡熙、 沈艺峰（ 2000 ） 实证分析了影响中国上市公 司资本结构的因素， 发现公司负债比例与盈利能力之间存在着正相关的关系 。 张佳林等人（ 2003 ） 实证研究
① Rajan 、 Zingalas（ 1995 ） 对西方七国的数据进行了实证分析， 发现公司盈利能力和资 值最大化的资本结构。
本结构之间的关系是负相关的 。Jordan 等人（ 1998 ） 的研究表明企业的负债比与营业额之间没有直接的联 Goyal（ 2003 ） 利用多重插补方法研究了美国非金融 系， 企业负债比与获利率之间呈现正相关的关系 。Frank 、
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的放宽来使研究更加符合实际， 至今已经形成了一套比较完善的理论体系 。学者们放宽了假设条件， 考虑了 更多的影响资本结构的因素， 包括税收、 破产成本和代理成本等， 形成了修正的 MM 定理， 使得 MM 定理的原 假设条件更加接近现实 。 在考虑了更多的影响因素之后， 学者们发现公司资本结构与绩效之间存在相关关系， 但资本结构与公司 Meckling （ 1976 ） 认为企业存在一个使价 绩效之间的相关关系究竟是怎样的， 迄今为止还没有定论。 Jensen 、
2012 年第 9 期 总第 205 期
山东社会科学
SHANDONG SOCIAL SCIENCES
No． 9 General No． 205
中小企业板上市公司资本结构对其绩效的影响
— — — 基于动态面板数据的实证
王先述
( 吉首大学 商学院， 湖南 吉首 416000 ) ［ 摘要］ 通过中小企业板 2004 － 2010 年上市的 38 家公司数据样本， 研究资本结构对 公 采用动态面板数据模型研究公司绩效 与 资 本结构之 司绩效的影响。公司绩效具有动态特征， 间的关系。研究结果表明， 不管采用资 产负 债 率 还 是 长 期 负 债 率 作 为资 本结构 的 衡 量， 公司 绩效与资本结构之间都不存在显著的正向或者负向联系。因为， 在中小企业中 还 没 有 形 成 足 以影响公司绩效的资本结构。要激励中小企业充分利用长期负债的利息税盾 功 能， 必须增强 股权融资的约束， 同时大力发展企业债券市场。 ［ 关键词］ 中小企业; 上市公司; 资本结构; 公司绩效 ［ F830 中图分类号］ 一、 引言 公司资本结构对绩效产生的影响主要来自负债对公司治理的激励作用 。 研究发现， 负债对公司治理有 积极作用， 也有消极的作用， 从而对公司绩效也存在类似的作用 。 负债对公司绩效的积极作用包括： 负债的 股权结构效应能够优化公司的股权结构， 从而降低代理成本； 负债的控制权效应能让管理者慎重考虑破产对 其声誉的影响， 从而努力增加业绩以避免破产； 负债的监督效应可以利用债权人对企业起到监督作用 。负债 负债的资产替代效应会导致债 对公司绩效的消极作用包括： 由于债权人承担项目投资失败几乎全部的风险， 权人在债务条款中增加一些约束， 从而增加代理成本； 由于管理人的剩余索取权排在债权人之后， 而且负债 越高， 管理人得到的剩余部分越少， 因此高的负债会导致投资不足 。增加负债能够通过降低资本成本来增加 因为负债的成本一般低于股权融资成本， 但负债的增加会导致财务风险的增加， 引致公司资本成 公司价值， 本增加， 从而导致公司价值降低 。因此， 客观上需要存在一个最佳的资本结构 。 深圳中小企业板创立于 2004 年 6 月， 截至 2010 年 3 月 18 日， 其上市公司总数达到 564 家， 流通市值 1729． 22 亿元， 总市值达到 3656． 45 亿元， 发展势头迅猛。中小企业板是中国资本市场的一个重要组成部分， 其发行 上市条件与主板市场相同， 但要求的规模相对较小； 上市后要遵循比主板市场更为严格的规则要求， 其目的是 为了提高公司治理结构和规范运作水平， 通过增强信息披露透明度来保护投资者权益。中小企业板的设立为 中小企业开辟了股权融资的渠道， 在提高中小企业融资能力、 改善资本结构的同时， 完善中小企业公司治理结 构， 为进一步提升中小企业盈利能力创造了条件。但是， 中小企业板上市公司的资本结构是否起到了促进盈利 能力提升的作用呢？ 本文拟通过中小企业板 2004 － 2010 年上市的 38 家公司数据样本来回答这一问题。 二、 文献综述 Modigliani 和 Miller （ 1958 ） 开创性地提出了著名的 MM 定理， 在一些列市场假设下， 他们推断公司资本