万科“点名”请监管者表态 证监局抛出“三个不顾”话外有音
万科股权之争案例
万科股东 宝能系旗下：前海人寿 宝能系旗下：钜盛华
7月10日 7月24日 8月26日 9月1日 12月4日 12月7日 12月10日 12月11日 12月15日 12月18日 5% 5.93% 6.66% 6.66% 6.66% 6.66% 6.66% 6.66% 6.66% 6.66%
0.00% 4.07% 8.38% 8.38% 13.35% 13.35% 15.08% 15.79% 16.86% 16.86%
解 释
2019/11/28
层层借钱，循环杠杆，是不留退路的赌博。宝能通过短期借债长期投资的 方式入主万科，在逐利的动机下，可能对万科本身的经营、管理、理念等造成 损伤。
就像美国上世纪80年代的垃圾债券、杠杆收购，借钱时承诺的高收益，最 终在投资后得不到高收益，最终引发了数十家美国保险公司破产，一旦撑不下 去，后果不堪设想，1990年美国有接近60家寿险公司破产。
宝能系（前海人寿+钜盛华） 5.00% 10.00% 15.04% 15.04% 20.01% 20.01% 21.74% 22.45% 23.52% 23.52%
华润 安邦
14.89% 14.89% 14.89% 15.23% 15.23% 15.23% 15.23% 15.23% 15.23% 15.23% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 7.01%
分层 2 2 2 2 2 3 3 2
报备时间 11月24日 11月24日 11月24日 11月26日 12月14日 12月2日 12月2日 11月30日
通过以上7个带杠杆的资管计划，宝能共融得202.5亿资金。
2019/11/28
陈光明如何做时间的朋友
《投资经典分享》02 陈光明如何做时间的朋友来源：中国基金报基金业20年，资本市场经历了数次大起大落的轮回，一批优秀的基金管理人秉持价值投资的理念和方法，经受住了市场牛熊转换的考验，获得了长期持续优异的投资业绩。
睿远基金创始人陈光明无疑是其中的代表性人物。
陈光明在东方证券服务了整整20年：1998年，陈光明作为资产管理部的实习生进入东方证券，2005年出任东方证券资产管理部总经理，2010年转任东方证券资产管理有限公司总经理，2016年任董事长，2018年初辞职。
20年中，陈光明成长为中国资管行业的重量级人物：论投资，他是国内顶尖的投资经理，是国内价值投资的旗帜式人物。
公开资料显示，陈光明曾管理过东方红4号、东方红5号、东方红-新睿1号、东方红领先趋势、东方红稳健成长、东方红6号等产品，长期业绩优异。
成立时间最早的东方红4号，9年获得了超过7倍的回报，年化回报高达30%。
论管理，在陈光明任期内,东方证券资管近年来异军突起，投资者极力追捧，银行渠道高度认可，同业无不艳羡。
旗下东方红系列基金、集合计划屡屡成为爆款产品，作为2014年才进入公募行业的公司，到今年一季度末，公司偏股主动型基金规模已达735亿，名列全行业第六，公司受托资产管理规模超过2000亿元。
东方证券资管以追求长期绝对收益著称，其独创的优异的长期业绩+封闭式产品的模式，成功地保护投资者的利益，赢得了业内的广泛尊敬。
在公募基金20年的历史中，身兼公司掌舵人和投资经理双重角色，并在这两个岗位上都为行业创造了标杆式的成绩，陈光明可谓是罕有其匹的人物。
时值公募基金20年，在上海浦东，中国基金报记者独家采访了近年来鲜少接受采访的陈光明。
他也是个很好的采访对象，坦率直接，有问必答，绝无空话套话。
在三个多小时的采访中，他既讲述了20年中，他如何从偏价值的趋势投资，转型为深度价值投资，到最终蜕变为成长价值投资的投资历程，也揭密了以价值投资为核心理念的公司管理、价值观和发展历程，并透露了他对新公司的设想和愿景。
客运索道企业安全生产标准化评定标准(试行)
客运索道企业安全生产标准化评定标准（试行）二○一三年六月目录前言 (2)1 范围 (3)2 规范性引用文件 (3)3 术语与定义 (5)3.1安全生产标准化 (5)3.2安全绩效 (5)3.3资源 (5)3.4相关方 (5)3.5隐患 (6)3.6客运索道 (6)3.7架空索道 (6)3.8缆车 (6)3.9站房 (6)3.10运载工具；吊具 (6)4 一般要求 (7)4.1原则 (7)4.2建立和保持 (7)4.3评定和监督 (7)5 核心要求（评分项目） (9)5.1目标（20分） (9)5.2组织机构和职责（30分） (10)5.3安全生产投入（40分） (12)5.4法律法规与安全管理制度（60分） (13)5.5教育培训（50分） (16)5.6设备设施（300分） (17)5.7作业安全（220分） (26)5.8隐患排查和治理（60分） (29)5.9重大风险监控（40分） (30)5.10职业健康（40分） (31)5.11应急救援（100分） (32)5.12事故报告和调查处理（20分） (34)5.13绩效评定和持续改进（20分） (34)5.14服务质量（400分） (35)前言为加强客运索道运营单位安全管理，落实《国务院关于进一步加强企业安全生产工作的通知》（国发〔2010〕23号、《国务院关于坚持科学发展安全发展促进安全生产形势持续稳定好转的意见》（国发〔2011〕40号）、《国务院安委会关于深入开展企业安全生产标准化建设的指导意见》（安委〔2011〕4号）、《国家安全监管总局等部门关于全面推进全国工贸行业企业安全生产标准化建设的意见》（安监总管四〔2013〕8号）等文件精神，规范客运索道运营单位安全生产标准化工作，中国索道协会组织编制本标准。
本标准依据《企业安全生产标准化基本规范》（AQ/T9006-2010）和国家有关安全生产法律法规标准，在贯彻落实《客运索道安全服务质量》（GB/T24728）标准，开展客运索道安全服务质量评定工作的基础上，结合客运索道行业特点编制而成。
被监管约谈后表态发言稿
被监管约谈后表态发言稿
尊敬的监管机构领导、各位同事：
大家好！我是XX公司的代表，非常感谢监管机构的关心和支持。
在约谈中，我充分认识到了自己在工作中存在的不足，也对监管机构对我们的监管工作提出的意见和建议表示诚挚的感谢。
首先，我要承认在过去的工作中，我们存在一些管理上的疏忽和不规范行为，给监管机构造成了一定的困扰和不便。
对此，我深感抱歉。
我们将认真对待监管机构提出的意见和建议，积极采取措施加以整改和改进，确保公司运营的合法合规。
其次，我要强调公司高度重视合规风险管理和监管工作。
我们将进一步严格遵守相关法律法规，建立健全风险管理制度，完善内控机制，确保公司业务健康稳定发展和客户权益的保护。
同时，我们将加强全员培训，提高员工的合规意识和风险防控能力，确保公司经营活动符合监管机构的监管要求。
最后，我要再次感谢监管机构对我们的监管工作给予的关心和支持。
我们将以此次约谈为契机，进一步加强与监管机构的沟通协作，确保公司经营活动的合规、合法，并为行业的健康发展做出应有的贡献。
谢谢大家！。
银行业信息科技风险监管现场检查手册
前言信息科技已经成为银行业金融机构实现经营战略和业务运营的基础平台以及金融创新的重要手段。
银行业对信息科技的高度依赖，决定了信息系统的安全性、可靠性和有效性对维系整个银行业的安全和金融体系的稳定具有至关重要的作用。
银监会党委对信息科技风险监管工作高度重视，刘明康主席多次召开专项工作会议并做出重要批示和指示，明确要求着力推进信息科技风险监管。
银监会坚持贯彻“管法人、管风险、管内控、提高透明度”的监管理念，把信息科技风险纳入银行总体风险监管框架，切实加强制度建设和风险监控，确保银行业信息系统安全稳定。
在目前信息技术革新日新月异、金融业务不断创新、银行对信息科技依赖性越来越大的新形势下，银监会坚持“风险为本”的监管原则，提出了信息科技风险功能性监管的新思路，突出“制度先行”，完善监管框架，借鉴和吸收国际先进标准及业界最佳实践，不断丰富信息科技风险监管方式方法，制定了一系列的监管规范，结合奥运保障开展现场检查，并针对性地发出有关风险提示，建立非现场监管体系和监管评级体系，从而构建了信息科技风险监管的基础框架，全面展开信息科技风险的监管工作。
按照郭利根副主席提出的“集成资源，形成信息科技风险监管合力”和“搞好规划，全面加强信息科技风险监管制度建设”要求，银监会强化机制建设、优化资源配置，整合科技人力资源，集中全国银监会系统科技骨干力量，在北京成立了信息科技监管“专项工作组”，又在上海、深圳两地分别成立信息科技风险监管工作室，按照统一调度、统一指挥、统一培训的工作原则，制度建设、奥运保障、现场检查、非现场监管及监管评级五线并举，形成了矩阵式的监管工作模式，快速锻炼了一支能战会战、能够担当重任的信息科技风险专业化监管队伍。
《手册》的编写得到了各方的大力支持。
上海、湖北、安徽、山东、山西、江苏、江西、河南、内蒙古、黑龙江、青岛、福建、河北、宁夏、辽宁、吉林、浙江、四川、深圳、广东、1天津、重庆、大连、云南、贵州银监局派出精锐技术骨干，参加《手册》编写工作；银监会各部门与各银监局提出了许多宝贵意见；上海银监局为编写工作提供了大量支持和保障工作。
万科老总王石对南京金色家园溺水事件公开道歉
万科老总王石对南京金色家园溺水事件公开道歉静仔 2006-09-04 08:43:57 发表于焦点南京房地产网-谈房论市-万科金色家园论坛9月2日，小学开学的第二天，是笑笑出殡的日子，笑笑再也不能坐在课堂里朗朗读书。
在小区的南侧，记者找到了出事的游泳池，这是一个不规则的水池，不是很大，池边架设着几张高高的救生员座椅，此时池内的水已被放干，进入泳池的大门也被紧锁起来。
据小区居民介绍，8月29日出事后，游泳池就关闭了。
南京万科金色家园小区泳池发生意外关于8月29日下午这起悲剧究竟是如何发生的，目前的说法不尽一致。
但有一个相同的基本事实是：笑笑在泳池被吸卡在出水口。
网上流传的事发原因称，8月29日下午，笑笑在教练一再催促下，上了他暑假的最后一堂游泳课，地点就在笑笑家小区的游泳池。
下午3点半，游泳池换水，当时，换水的人员也没弄清楚水池里是否还有没有小孩，就打开了放水阀门。
笑笑的腿一下子就被吸入了排水管道。
周围的小朋友发觉笑笑在水中挣扎，三个才七八岁的小姑娘跳到水中，一边把笑笑往外面拽，一边大声喊救命。
等保安赶来时，笑笑的挣扎已经显得很无力。
当他们把孩子拽出时，游泳池的水也放了大半。
保安把孩子平放在地上，仅仅打了120，之后就在一旁等120车来。
孩子的生命就在这时间的一点点流逝中消失。
在等救护车的同时，他们通知了小孩的母亲。
当笑笑被抬上救护车时，膝盖已经完全变紫，送到省人民医院时，虽经抢救，孩子还是离开了人世。
据现场另一名小男孩说，当时他正在游泳池的浅水区玩耍，突然听见有人呼救，只见两名救生员“扑通”跳进池子里的深水区。
他不知发生了什么事，赶忙爬上岸跑过去查看。
这时，只见另外一位叔叔也跟着跳了下去，三人齐力从水下拉出一个小男孩，一名救生员立刻给那名男孩做人工呼吸。
几分钟后，他就看到一辆救护车开进小区将小男孩拉走了。
昨天出殡，亲人痛苦8月29日下午2点左右，笑笑与往常一样准备到小区内的嬉水池游泳，“我们小区内的安全措施很到位，而且我们还为孩子专门请了游泳教练陪伴，以为不会有事的。
关于万科股权之争,证监会终于要出手了,深交所先各打五十大板
关于万科股权之争，证监会终于要出手了，深交所先各打五十大板本文综合了新浪新闻、财新、金融八卦女、21世纪经济报道、晓峰视点、股市机会情报等媒体报道，转载请注明来自反做空研究中心（ID:fanzuokong）证监会紧急召开多场会议成立小组处理宝万事件7月21日消息，据财新网报道，针对万科7月19日的公开举报信，证监会高度重视，于7月20日紧急召开了多场相关会议，讨论相关的法律认定和对策。
与此同时，证监会专门成立了处理宝万事件的领导小组，包括办公厅、市场部、法律部、会计部、基金业协会等部门。
7月19日消息，万科企业股份有限公司发布了一份《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》，向中国证监会、证券投资基金业协会、深交所、证监会深圳监管局提交。
万科在报告中质疑，宝能系资本运作平台钜盛华（深圳市钜盛华股份有限公司）及其九个资管计划在举牌万科过程中存在诸多问题，其中包括如下几点：一是未按照一致行动人格式要求完整披露信息，披露的合同条款存在重大遗漏；二是资管计划举牌涉嫌违规开展“通道”业务及非法从事股票融资业务；三是将表决权让渡与钜盛华缺乏合法依据；四是拉高股价，为前海人寿输送利益；五是未提示举牌导致的股票锁定风险，可能导致优先级委托人受损。
深交所给万科、钜盛华各发了一封监管函深交所称，万科于7月19日向非指定媒体透露了未公开重大信息。
钜盛华经我部多次督促，仍未按要求上交股份权益变动书。
7月19日消息，万科企业股份有限公司发布了一份《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》，向中国证监会、证券投资基金业协会、深交所、证监会深圳监管局提交。
深交所向万科发布监管函：深交所向钜盛华发布监管函：今天，王石和姚老板都输了其实看着今天证监会多次开会以及深交所发函询问两家公司的新闻，心里就想，监管层终于出手了，这一出手就有些不同凡响，是各打五十大板。
这首先是解了前几天看万科的举报信看得云里雾里的心头之恨。
万科 深交所定 问询函 -回复
万科深交所定问询函-回复万科是中国知名房地产开发商和投资运营商之一，成立于1984年，总部位于中国广东深圳。
作为中国房地产市场的领军企业之一，万科在国内外具有广泛的影响力和声誉。
最近，万科接到了深圳证券交易所（深交所）的问询函，成为了各界关注的焦点。
在这篇文章中，我们将深入探讨万科收到问询函的背景、问题及其回答，以期能更全面地了解这一事件。
首先，让我们了解一下什么是问询函。
问询函是深交所对上市公司在披露信息中存在疑问的问题进行询问的一种方式。
通过问询函，深交所能够要求上市公司进一步提供或解释相关信息，以便更好地保护投资者利益和维护市场稳定。
万科所收到的深交所问询函主题中的内容涵盖了多个方面，以下是对每个问题的逐一回答：问题一：关于“大股东是否存在‘圈地’行为”的询问。
万科在回复中表示，公司大股东深圳市政府持股比例为29.38%，持有股份比例未超过法定限制，不存在“圈地”行为。
问题二：关于“大股东与关联方的关联交易是否存在利益输送”的询问。
万科在回复中强调，公司与大股东深圳市政府及其关联方进行的关联交易均符合相关法律法规和监管要求，不存在利益输送的情况。
问题三：关于“公司高管薪酬是否与公司业绩挂钩”的询问。
万科在回复中指出，公司高管薪酬设定以及业绩考核制度均进行了合理设计，并不存在随意或不合理挂钩情况。
问题四：关于“公司财务报表是否真实准确”的询问。
万科在回复中表示，公司财务报表编制符合相关会计准则和规定，已经通过独立审计机构的审计，并不存在虚假记载或重大遗漏。
问题五：关于“公司自有资金与股东资金的真实比例”的询问。
万科在回复中明确表示，公司自有资金与股东资金具有明确的比例关系，不存在虚构或不实的情况。
问题六：关于“公司股票操纵控制风险的情况”的询问。
万科在回复中强调，公司一直高度重视股票操纵控制风险，建立了健全的内部控制制度和风险管理框架，且未出现违法违规行为。
问题七：关于“公司是否存在不良资产”的询问。
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万科“点名”请监管者表态证监局抛出“三个不顾”话外有音2016年07月24日00:27 经济观察报彭友黄一帆俞菁菁金杯共汝饮，白刃不相饶。
如果一年前那场在冯仑办公室里为时4个小时的密谈能够春风化雨，王石和姚振华也许不至于走到今天剑拔弩张的境地。
7月19日，随着万科向多个监管部门提交《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》，原本企业之间的市场行为，终于以一种昭告天下的方式呈至公堂之上。
随后钜盛华委托律师一一批驳了万科的举报问题，不过，双方的交锋引来的是证监会的谴责——“万科相关股东与管理层置资本市场稳定于不顾，置公司可持续发展于不顾，置公司广大中小股东利益于不顾，严重影响了公司的市场形象及正常的生产经营，违背了公司治理的义务”。
而在7月21日，保监会主席项俊波在“十三五”保险业发展与监管专题培训班上表示，将大力倡导“保险姓保”的发展理念，严把股东资格审查标准，在产融结合中筑牢风险隔离墙，促进保险业务结构调整，规范保险投资运营行为。
这亦被市场解读为对于“万宝之争”中前海人寿万能险投资的监管表态。
“万宝之争”也从此掺入更多的变量因子，未来局面更难预料。
不过自万科复盘以来，股价整体呈走跌态势，宝能的杠杆资金是否安全？已临近30%持股红线，宝能的股权腾挪空间还有多大？交锋白热化随着宝能持有万科25%以上的股权，已经成为事实上的第一大股东，万科正试图以种种方式揭示宝能的违规行为，以证明其不具备成为第一大股东的资格，更无投票权、改组董事会的权利。
在这份通过媒体“泄露”出来的举报信中，万科认为宝能的九个资管计划存在的问题包括：违反上市公司信息披露规定；违反资产管理业务相关法律法规；九个资管计划将表决权让渡予钜盛华缺乏合法依据；涉嫌损害中小股东利益，涉嫌操纵股价。
为此，万科请求监管部门核查两个方面：宝能在增持万科股份过程中是否存在市场操纵行为；资管计划的优先级委托人是否事前知悉由于股票锁定导致无法减仓平仓的风险。
不过，本报随后获知的钜盛华委托中银律师事务所出具的法律意见书回应称：“《万科报告》上述所质疑钜盛华及九个资管计划涉嫌违规事项，缺少事实基础，没有法律依据，《万科报告》未能指证钜盛华及资管计划可能违法任何具体的法律条文来支撑万科观点，《万科报告》纯属主观臆测。
”随着万科“点名”监管部门，后者再也无法保持沉默。
不过，最先到来的却是深圳证监局的两份监管函。
在给万科的监管函中，深圳证监局指出：“你公司举报事项的信息发布和决策程序不规范。
一是未按规定健全对外发布信息的申请、审核机制，导致相关信息被部分非指定信息披露媒体提前公布。
二是以公司名义向监管部门提交对公司重要股东的举报事项，有关决策程序不审慎。
”在给钜盛华的监管函中，深圳证监局指出：“你公司在增持万科股份期间，未按权益变动报告书的要求将相关备查文件的原件或有法律效力的复印件备置于上市公司住所。
”而在7月22日的证监会新闻发布会上，证监会新闻发言人邓舸称：万科相关股东与管理层之争已经引起社会高度关注，相关各方本应成为建设市场、维护市场、尊重市场的积极力量，带头守法，尽责履职。
但遗憾的是，至今没有看到万科相关股东与管理层采取有诚意、有效的措施消除分歧，相反通过各种方式激化矛盾，置资本市场稳定于不顾，置公司可持续发展于不顾，置公司广大中小股东利益于不顾，严重影响了公司的市场形象及正常的生产经营，违背了公司治理的义务。
对此，证监会对万科相关股东与管理层表示谴责。
7月21日，保监会主席项俊波在“十三五”保险业发展与监管专题培训班上也表示，要严把股东资格审查标准。
要让那些真正想做保险的人来做保险，决不能让公司成为大股东的融资平台和“提款机”，特别是要在产融结合中筑牢风险隔离墙。
亦有市场人士直言：“去年底监管部门曾详细核查过宝能的情况，当时并未查出什么问题，随后监管部门在这方面鲜有发声，应当是希望通过市场自身解决。
但随着双方争斗的白热化，以及社会影响越来越大，情况可能又会发生变化，未来走势更加扑朔迷离。
”杠杆压力近几日来，万科A(17.420, -0.36, -2.02%)股价整体走跌，虽然盘中偶有大单试图力挽狂澜，但往往会招致抛盘如雨，这就给宝能的杠杆资金形成了巨大压力。
万科在举报信中测算了宝能9个资管计划的平仓线，分别是12.25元-17.65元不等。
对于具体价位，市场存在不同的看法，简单的通过平均价来判断成本，得出的结果不一定准确，每次的交易价格、时间都会影响到成本，核心数据也只有宝能掌握。
不过，多位参与过配资业务的市场人士对本报称，如果8折是平仓线的话，那么8.5折就会预警，需要补充保证金，不然托管人有权利强平。
近日亦有消息称，宝能已经对泰信1号资管计划补充了保证金。
当前，产业资本举牌小市值上市公司蔚然成风，数亿元便能玩得风生水起。
然而，宝能面对的是将近2000亿市值的万科，资金还充裕否？从宝能近期的融资动作来看，其面临的资金压力开始凸显。
7月12日，万科A和南玻A(10.980, -0.58, -5.02%)分别发布公告称，钜盛华已质押所持万科A和南玻A所有股权。
按照两只股票质押前一日收盘价以及通行的五折质押率计算，宝能系两笔股权质押大约可以获得6.74亿元左右的现金。
不过考虑到万科股价现在的价位及流动性，这一质押金额或许还要打折扣。
此外，宝能系旗下公司深业物流一笔26.2亿元的私募债已临时取消发行。
另外钜盛华已经向深交所申请发行一笔150亿的小公募和一笔50亿的私募债券，目前均已受理，是否会面临被取消发行的命运尚未可知。
不过，金融机构或许并非宝能唯一的输血来源。
7月8日下午，广东省汕头市委书记陈良贤参观考察宝能集团，宝能集团董事长姚振华带领集团高管汇报宝能集团的发展，值得关注的是与陈良贤同行去宝能总部跟姚振华座谈的还有30多位全国各地潮汕商会会长。
据称，很多会长表示，“如果宝能需要支持就尽管开口”。
总的来看，要化解宝能的资金压力，最好的方式的万科A股价上涨，使宝能持仓尽快实现浮盈，然而不少券商却表达了悲观的态度。
瑞信7月12日发布报告，重新给予万科A、H股投资评级，评级均为“跑输大市”，并大幅调低目标价，把万科A目标价由原先的20.8元人民币，大幅下调至10.1元，未来的潜在跌幅达46%。
对于万科H股，瑞信将目标价由原先的25.4元，大幅调低52%至12.1元。
高盛高华在7月8日给出的报告中，将万科A股评为“卖出”，认为其估值偏高，目标价为15.6元。
不过，亦有投行对宝能的杠杆风险提出警示。
国际投行摩根大通在《影子银行+双倍杠杆的风险：万科宝能案例》报告中测算，6家银行为宝能利用4.2倍杠杆。
基于万科披露的钜盛华财务数据，摩根大通分析了钜盛华的偿债能力，其得出的结论是：剔除通过购入万科和保险业务获得的投资收益，钜盛华的偿债能力明显差于其他公司（比如A股上市的那些房地产公司）。
由此摩根大通认为，银行决定给予钜盛华股权投资万科资金支持，主要是看抵押品价值（比如万科股票）。
而摩根大通认为这种做法并不谨慎。
此外，基于万科的报告披露以及新华社的报道，摩根大通认为资管产品也有相似去年银行通过伞形信托结构参与到股票市场融资的特性。
中国国务院发展研究中心金融研究所名誉所长夏斌撰文指出，分析当前我国的金融风险，已不能仅仅沿袭过去银企之间简单的、仅仅限于借贷双方的债权债务分析关系。
“目前一些银行为了降低成本、降低存贷比、降低风险资产规模，纷纷绕过监管，通过同业往来、应收账款、持有非银行金融机构发放的金融产品等各种方式，大幅增加向非银行金融机构的债权，表现为第三类非银行金融资产。
”夏斌在文中指出，如果目前整顿策略简单，想一下子堵塞各种风险漏洞，去杠杆，很有可能出现像去年股灾前去杠杆时发生的市场动荡和“倒塌”事件。
而证监会于7月18日正式施行的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，则提高了私募资管产品监管标准，将股票类产品杠杆降为不超过1倍。
增持空间面对万科A股价的跌跌不休以及随之而来的保证金压力，理论上宝能可以以继续买入来化解：一则挽救股价跌势和资金安全，二则巩固第一大股东地位。
既然以数百亿资金有备而来，宝能显然不会在交易规则上犯低级错误，其增持节奏亦显缜密。
7月5日，万科A第二个跌停板上，宝能在尾盘豪掷14.9亿元购入7529.3万股，促成了次日的开板。
7月6日，宝能再度少许增持，将持股比例精准止步于25%。
自从对万科的持股比例达到25%之后，宝能系已经连续多日“失声”，不料却被万科的举报信“透底”：宝能依然在增持，目前合计持股占万科总股本之25.40%。
那么，在现有的监管规则之下，在持股比例达到25.40%之后，宝能后续的股权腾挪空间还有多大？对于股权之争而言，这才是决定双方成败的核心命题之一。
对于以举牌方式来增持股权的投资者而言，30%是一道极为敏感的红线。
若增持幅度超过30%，将随之面临更为严苛的规则要求。
根据《上市公司收购管理办法》：“收购人持有一个上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，继续增持股份的，应当采取要约方式进行，发出全面要约或者部分要约。
”“收购人按照本办法规定进行要约收购的，对同一种类股票的要约价格，不得低于要约收购提示性公告日前6个月内收购人取得该种股票所支付的最高价格。
”“未取得中国证监会豁免而发出全面要约的收购人应当购买被收购公司股东预受的全部股份。
”业内人士指出，当持股达到30%一线，且继续增持的话，就会触发强制要约收购义务。
如果未能获得证监会的豁免，则需要进行全面要约，而非部分要约。
在当前当事方争斗日渐白热化的情况下，宝能若想获得和风细雨的收场，恐非易事。
简单算一笔账，万科A在6个月内的最高价是22元（对应市值2134亿元人民币），万科H股6个月内最高价是20.95港元（对应市值275亿元港元）。
剔除宝能自身持有的30%A股股权，理论上，宝能需要准备的要约收购资金高达1730亿元人民币，这显然是不可承受之重。
麻烦还在后头，即使宝能安然度过要约收购这一“障碍”，未来的增持力度也无法“彪悍”起来。
根据《上市公司收购管理办法》：“在一个上市公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的30%的，自上述事实发生之日起一年后，每12个月内增持不超过该公司已发行的2%的股份。
”这一规则，业内称之为“爬行条款”。
从过往案例来看，如果宝能增持幅度不慎越过了30%一线，而又不想触发要约收购，则可以通过减持部分股份，退回到30%以内。
当然，这将不可避免地触发12个月内不得反向交易的规定，构成短线交易，所产生的收益需上缴上市公司。
不过，由于越过30%红线的代价实在太大，宝能比较现实的做法是在红线以内继续增持，即大概还有5.06亿股的增持空间，合计市值约86亿元人民币。