证交所对大宗交易系统转让大小非作说明
深圳证券交易所大宗交易操作手册
深圳证券交易所大宗交易操作手册一、概述（一）背景为满足投资者需求，丰富交易手段，深圳证券交易所正式颁布了《深圳证券交易所大宗交易实施细则》，并以此为依据开发了大宗交易系统。
深交所大宗交易通信系统作为大宗交易系统的一部分，由深圳证券通信有限公司负责开发。
本通信系统采用Intranet模式，协助投资者方便地开展大宗交易业务。
该系统的推出，将有利于提高大宗交易的效率，增加对机构投资者的吸引力。
本手册面向深交所大宗交易系统用户，介绍了大宗交易通信系统的运行环境和安装步骤，详细讲解了系统使用方法。
交易用户通过大宗交易通信系统进行报价应当保证真实有效，买卖行为应当符合《深圳证券交易所大宗交易实施细则》的有关规定。
（二）系统功能大宗交易系统是依据《深圳证券交易所大宗交易实施细则》开发的电子交易系统，它可以受理大宗交易申请，协助买卖双方达成大宗交易协议，并进行大宗交易的撮合成交。
对于交易用户来说，系统主要提供以下功能：用户登录、退出、意向报价发布、意向报价撤单、成交申报发布、成交申报撤单、意向报价查询、成交申报查询、成交查询统计，以及其他相关的辅助交易功能如商务洽谈、商务论坛、系统公告等。
二、系统安装（一）运行环境硬件环境：访问大宗交易的计算机必须具有USB接口。
推荐硬件配置：CPU：PII300，内存：128M。
软件环境：要求支持USB的Microsoft Windows中文操作系统（如Windows 98/98SE/ME/2000/xp/2003等），并安装Microsoft IE 6.0或者更高版本的浏览器软件。
另外，浏览器的安全配置需要允许Jave Applet和Java Script的运行，并允许使用cookie。
对于营业部常用的Windows NT 4.0需要安装专门的USB令牌驱动，该驱动可以到深圳证券通信有限公司网站上下载。
网络环境：深圳证券地面网。
（二）硬件安装本通信系统采用USB令牌作为用户身份证书的存储介质，用户要把USB令牌插入计算机的USB接口才可以访问系统。
大宗交易制度详细介绍
大宗交易制度详细介绍随着我国证券市场不断发展，机构投资者比重在市场中快速上升，整体实力大大增强，市场参与者对证券市场的流动性提出了更高的要求。
在此背景下，沪深两市大宗交易应运而生。
而根据新出台的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的规定，大小非解禁后如预计未来一个月内出售股份超过公司股份总数的1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统来进行股份转让。
这样的规定让以前仅机构投资者关注的大宗交易系统开始被越来越多的普通投资者所关注。
大宗交易是指单笔交易规模远大于市场平均单笔交易规模的交易；针对大宗交易建立的不同于正常规模交易的交易制度称为大宗交易制度。
大宗交易制度以前一般是针对机构投资者占据主要位置的投资者结构做出的适应性安排，也是海外交易所针对机构投资者常用的交易制度。
与传统交易方式相比，大宗交易制度具有定价灵活、对场内交易价格影响小、效率高，交易成本低等特点，其适用单独颁布的实施细则，在程序、信息披露等方面也与普通交易有区别，有利于改善交易服务质量，更能提高大宗交易效率，减轻二级市场的压力，有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期，可以为已获得流通权的股份提供高效的转让平台。
而对于广大中小投资者来说，大宗交易制度在客观上也起到了保护其权益的作用。
比如，大宗交易成交的价格应被控制在一定范围内，上交所大宗交易制度规则规定，“大宗交易价格在当日已成交的最高价和最低价之间确定”，也就是说，机构投资者凭借资金、信息优势对股价的操纵难度和成本增加，有利于稳定股市；同时，其关于“成交量和成交金额不纳入实时行情和指数的.计算”的规定，也减小并延迟了大宗交易成交量和成交价格对市场的影响，在一定程度上稳定了股价，减小了由于机构操纵出现大笔成交时引起股价剧烈震荡而给中小投资者带来的风险和损失；另外，“将以公开信息披露的形式向市场公告每笔大宗交易的证券名称、成交量、成交价、证券商席位名称以及买卖双方的姓名或名称”的规定，体现了信息披露的公开和透明，弱化了信息不对称使投资者面临的劣势。
上海证券交易所大宗交易规则
上海证券交易所大宗交易规则上海证券交易所（Shanghai Stock Exchange，简称SSE）是中国的一个重要股票交易所，也是中国最早的证券交易市场之一、为了规范和促进大宗交易的发展，上海证券交易所制定了一系列大宗交易规则，下面将对这些规则进行分析。
首先，大宗交易是指交易量较大的股票交易，双方交易主体通过私下协商的方式进行交易，而非通过交易所的公开竞价交易。
大宗交易的规则主要包括交易对象、交易程序、交易限制等方面。
交易对象方面，上海证券交易所规定大宗交易的股票可以是以人民币为交易货币的A股，也可以是以外币为交易货币的B股或H股。
同时，要求买入方要具备一定的资格条件，比如向证券公司提出购买大宗交易股票的申请，并满足相关的交易准入条件。
交易程序方面，上海证券交易所规定大宗交易的交易程序分为询价和成交两个步骤。
首先，交易对价方案需由买卖双方约定，由买方向证券公司询价并由证券公司报上交易所。
交易所根据所报价格和其它交易信息进行审核，决定是否成交，以及具体成交价格。
若成交，则由交易所发布成交公告。
其次，成交后，买方需出具购买大宗交易股票的申请书，申请书需提交给核算机构。
交易限制方面，上海证券交易所对大宗交易进行了一些限制，旨在防范操纵市场等风险。
首先，买方需支付购买金额的一定比例作为预付款项，卖方需提供一定数量的交易股票作为质押，以确保交易的顺利进行。
其次，买卖双方需按照一定的交易比例和时间段来完成交易，以避免对交易股票市场价格造成较大的影响。
此外，上海证券交易所还规定大宗交易的买方和卖方之间的交易关系应当符合法律法规和交易纪律的要求，禁止违法操纵市场等行为。
此外，上海证券交易所还对大宗交易进行了监管和风险防控措施。
首先，证券公司作为交易系统的使用者和大宗交易的参与者，需确保交易的规范和交易风险的有效控制。
其次，上海证券交易所将根据市场情况和需要，随时对大宗交易进行监控和风险防控，及时发布相关政策和规则。
上海证券交易所关于调整本所大宗交易系统受理专项资产管理计划转让业务时间的通知
上海证券交易所关于调整本所大宗交易系统受理专项资产管理计划转让业务时间的通知
文章属性
•【制定机关】上海证券交易所
•【公布日期】2006.03.22
•【文号】上证债字[2006]25号
•【施行日期】2006.03.24
•【效力等级】行业规定
•【时效性】失效
•【主题分类】证券
正文
上海证券交易所关于调整本所大宗交易系统受理专项资产管
理计划转让业务时间的通知
(上证债字〔2006〕25号)
各会员单位、基金公司、保险资产管理公司：
为促进专项资产管理计划转让业务的发展，本所对大宗交易系统受理专项资产管理计划转让业务的时间作以下调整：
一、自2006年3月24日起，本所大宗交易系统每个交易日上午9：30－11：
30、下午1：00-3：00受理专项资产管理计划转让业务的正式申请。
大宗交易用户可在交易日9：00-9：30登录本所大宗交易系统，进行转让开始前的准备工作。
二、已在本所大宗交易系统挂牌转让的专项资产管理计划：“联通02”、“联通03”、“联通04”、“联通05”转让业务的受理时间从2006年3月24日起按上述规定执行。
三、本所大宗交易系统其他证券品种的交易时间及规定维持不变。
四、登录本所大宗交易系统使用的数字证书无须额外更新，但需确保数字证
书有效且在服务期内。
特此通知。
二○○六年三月二十二日。
论我国“大小非”减持制度的完善
圳 两 家交 易 所叉 制 定补 充 细则 ， 规定 未 来一 个 月 内卖 限 售股 未 达 １ ， 达 到 或超 过 １０万 股 的 ， 励 在 大 宗 交 易 市 场转 让 。 ％ 但 ５ 鼓
禁 止 上 市 流 通 的股 票 ， 总 股 本 ５ 占 ％以 内 。 “ 非 ” 即 大 规 模 的 禁 大 ，
如中体 产业发 布信息称 其股东 在 ４月 ２ １日当天在上 证所 减持 了
７ ９４ １万 股 ， ２ ．７ 占公 司 总 股 本 的 ０９ ８ ％。 又 如 “ 国 泛 海 大 幅 抛 ．９ ５ 中 售 民生 银行 ” 中 ． ２０ 例 从 ０ ７年 ｌ １月 开 始 到 截 至 ｌ ２月 １ 日的 一 ９
而易 见 的 。
证 监会 于 ２ ０ ０ ５年 ９月 颁布 的 《 上市 公 司股权分 置改 革管 理 办法 》 规定 ， 改后公 司原非 流通 股股份 的 出售 ， 股 自改革方 案实施
之 日起 ． 十 二 个 月 内 不 得 上 市 交 易 或 者 转 让 ： 有 上 市 公 司 股 在 持
小 非 ” 持 制 度 减 关 键 词 ： 大 小 非 ” 持 ； 宗 交 易 ： 息 披 露 ： 权 改 革 “ 减 大 信 股
《 意见 》 《 券法 》 《 司 法》 和 证 、公 中的相 关 规定 构 成 了我 国 现 阶段
规范“ 大小 非 ” 减持 行 为的 制度 。尽 管 这些 规定 在 一定 程 度上 能 够缓 解 “ 小非 ” 大 减持 行 为 对证 券 市场 的冲击 ． 但其 问题 也 是 显
个 半月 左右 的时 间里 ．中 国泛海 合计 抛售 了 １４ ９０ ４７ ． ９万 股 民生 银 行股份 ， 套现金 额高达 ２ ． 元 。但其总 减持 比例也仅 占民生 ２５亿 银 行总股本 的 １ 其 中 ， １月份 减持 了 １ ３ １８万股 ，２月份减 ％。 １ ４４ ． １ 持 了 １ ７２ ３ ．６万股 。 禁市值 最大 的工 商银行 ， 解 ４月 ２ ７日解禁 股份 以当前 价 位 的市值 计 算将 高 达 １４５亿 元 ， 对应 的是 ， ７． 相 全部 解 禁的 ２． ８８ ５亿 股 也 仅 占工 商 银 行 总 股 本 ３ ４ ．９亿 股 的 不 到 ３０ １ ０８ ％。由此 ， 意见 》 ％的限 制规定 根本 不足 以缓解 “ 小非 ” ．６ 《 ｌ 大 对 证 券市场 的冲击 。上海 、 圳两 市 的补 充 细则虽然 规定 对减持 未 深 超 过 ｌ 但 达 到 １０万股 的 ， 励在 大 宗交 易市 场转 让 ， ％， ５ 鼓 但该 补 充 规制只是 两市针 对《 见》 定的实 施细则 ， 意 制 并没 有法 律约束 力 和 强制力 ． 之对 该鼓 励行 为没 有相 应 的优 惠措施 ． 以在 实 践 加 难
浅析“大小非”解禁对股市的影响及对策
口韦 春 袁 启洪
（ 中南财经政 法大学金融学院 ０ ８级投资 学硕士 湖北武汉 ４ ０ ７ ） ３ ０ ４
摘 要： 本文介 绍了我 国” 大小非” 的涵义和历 史根源， 分析 了股权分 置改革 六年来 的状况 ， 特别是结合解禁高峰 的 ２ ０ 年和 ２ １ ０９ ０ ０的特点探讨 了． ． 大小非” 对我 国证券市场所产生的影响， 重点提 出了解决” 大小非” 问题的对策和建议。 关键词： 大小非 股权分置改革 证券 市场 ” 小非 ” 大 来源 及现 状 我 国资本市 场建 立之 初 ， 为了防 止国有 股权 旁落 ， 曾采 取股权 分置 的模 式 ，即上 市公 司公 开发行 的可 在证 券交 易所 上市 交易 的 称 为流通 股 ， 不 上市 交易 的称为 非流 通股 。随着 证券 市场 的发 暂 展， 同股 不 同权 的危 害 日趋 明显 。 ２０ 年， ０ ５ 国务 院颁布 《 上市公 司股权 分置 改革管 理办法》 股权 ， 分置 改 革 正式 启动 。原非 流通 股 东在 向流 通股 东 支付 补偿 性” 对 价” ， 后 变身 为” 大小 非” ｌ、 即持有 公司 股份 比例 在 ５ 。Ｉ 非” ， Ｊ ％及 以下 的非 流通股 东 ， 在股 改方案 实施 之 日起 １ 个 月 内不得上 市 交易或 ２ 转让 ；大 非” ” 即持 有公 司股 份 比例 超过 ５ ％的非流通 股 东 ， １ 个 在 ２ 月禁售 期满 后 ， 出售股 份数 量 占该公 司总股 份 比例在 ｌ 月内不 ２个 得超 过 ５ ２ ％，４个月 内不得 超过 ｌ％。 ０ ” 小非” 大 的基 本状 况是 存量 巨大， 曾一 度 占据 Ａ股 市场 ２３的 ／ 市值 。２ ０ 年 第一 个解 禁高 峰年度 结束 后 ， 股市 场 的流通 股市 ０９ Ａ 值为 １． ４ ９万亿 元 ， 限售股 市值 为 ９ ． ２万亿 元 ，大 小非 ” ” 占Ａ股 总市 值的 比重 已不足 ３ ． ８２ ２ ｌ 年 第二 个解禁 高 峰年度 结 束后 ，大 ％。 ０ ０ ” 小非 ” Ａ股 的 比重会 急剧下 降 。 占 以 ２ ０ 年 为例 ，８ ｌ 月 ３ ０８ ０年 ２ １日收盘 时工 商银行 、 中国银行 、 和 中国石化 的解 禁 市值分别 为 ８ ５ ．亿 元 ５８ ． 亿 元和 ４ ０． ３４ ４ ０７ １ ６ ０８ ２ ４ 亿元 ， 资金规 模 占 ２ ０ 年 解禁市 值 的 ５ ． 其 ０９ ４５ ％。通 常情 况在 熊市 中市场 对” 大小非” 减持 的恐惧感 较为 强烈 ， 事实证 明真 正的大规 但 模减 持一 般 多发生 于牛 市 。２ ０ ０８年 ， 禁股 实 际减 持规 模 ３ ５ 解 ４ 亿 元， 与该年 度主 要股 东的增 持 １０亿元 相 比实际减 持压 力并 不大 。 ３ 相反 ２ ０ ０ ９年减 持规 模高 达 １３ 亿 元 ，同年 主要股 东 的增持 规模 １６ 却仅 有 １５亿元 ， １ 减持 压力 巨增 。资金 规模 如此 巨大 的” 大小非 ” ， 对于 我 国股市 稳定 发展 的影 响不可 忽视 。 二 、大 小非 ” ” 解禁 带来 的影 响 １ ． 原 有供 求平衡 体系 打破 股票市 场是 一个供求 平衡 的体系 ，大小非 ” ” 解禁 必然会 打破原 有 的供求 平衡 ，一 定时期 市场 会 出现流通 股 票的供 应量 远大 于需 求量 的局 面 ， 降低 了 个股 的估值 ， 这 增加 了市场 的压 力 。随着 ” 大 小非 ” 的逐步 解禁 ， 场规 模大 幅增 加 ， 大小 非” 市 当” 全部解 禁 ， 市场 规模 将是 目前 市场 流通 市值 的数倍 之 多 。 价大 幅下跌 损 害散户 股 利益 的 同时 也可 能给股 市带 来危机 。 ２对 资金 面 的严 峻考 验 ． 股市 是靠 资金推动 的资本 市场 ，大小 非” ” 的减 持必然 需要 巨额 的 资金承 接 ， 对 股市 资金 面是 一个非 常严 峻 的考验 。尽 管大 部 这 分 国有企 业 的股 东不会 大幅 减持 其所 持股份 ， 一定 竞争 优势 的 有 企业 考虑 到控 制权 的 问题也 不会 大幅减 持其 所持 股份 ， 排除这 但 两大 部分 的减持 后 ， 们按 ２ ％的股 份会 在二级 市场减 持来 估计 ， 我 ０ 至 少在未 来 的 ３ 内还 需要 ３１ 万亿 元的 资金承 接 ， 目前市 场 年 ．ｌ 是
大宗交易的手法与目的
大宗交易的手法与目的证交所推出大宗交易目的，主要是为大小非减持提供一种通道，以减少持续性大笔交易对二级市场股价的冲击，维护场内交易市场的稳定。
大宗交易平台推出初期，因为信息披露的较为公开透明，交易并不活跃，而随着限售股的天量解禁，以及二级市场的投机套利气氛加剧，大宗交易也日趋频繁。
但交易的目的远不止大小非减持那么简单，甚至许多涉嫌内部交易等。
下面简单总结一下目前大宗交易的方式和目的。
1、产业资本的股份减持、股权转让。
产业资本或大小非为优化股权结构或套现而进行减持、转让，这也是大宗交易的主要方式，其中也有通过“壳公司”购入限售股后再在二级市场上分批小量出货套现。
其中也不可避免地包含了一些不可告人的利益输送行为；个别大宗交易接盘方进行所谓理财计划恰合上市公司闲置资金理财，可就绝配了；减持、转让名义掩盖下的委托炒股模式。
2、资金掮客充当中介通过大宗交易平台购入上市公司的股份转手图谋差价。
3、老庄因资金问题、内部管理问题等而进行的弃庄、换庄4、庄家通过大宗交易平台再行购入股份为后期拉抬股价达到锁仓的目的，完成后给予转让方一定的差价或回售。
5、主力在自己的账户间对倒，以吸引人气。
6、看好个股的机构、大户通过大宗交易平台建仓或购股后持股待涨7、部分机构、游资通过大宗交易达快速收集筹码炒作获取短差8、部分证券营业部通过给予交易者各种优惠，利用大宗交易平台是制造交易量，提高营业部效益。
9、变相为个别股东提供融资需求，到期后回售并收取一定的融资费用。
10、市值管理名义之下的大小非与机构分赃当然，中国股市从来都不缺乏新意或变种，每一工具或制度的推出都开启人无穷的想象。
大宗交易因其交易规则等更具隐蔽性，往往掩盖了交易的真实的目的，成为利益输送及市场操纵的工具。
看大宗交易，主要看以下几种情况：1、看频繁交易的，说明主力有想法。
2、看主动买套的。
3、看数值较大的。
大小非托管业务介绍
合理避税
（三）、合理避税方案 方法一：9折代持避税法 这是大宗交易制度带来的避税方式。大小非客户可以以昨日收盘价9折的 价格，通过大宗交易卖给他的代持人（个人）。如此，个人大小非可以 少交2%的税；以有限公司或有限合伙公司存在的大小非，视其企业本身 的税率情况而定。
合理避税
什么是大小非
二、本文所指的大小非包括两个方面的限售股
（1）上市公司股权分置改革完成后股票复牌日之前股东所持原非流通股 股份，以及股票复牌日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股（以下 统称“股改限售股”）。 （2）2006年股权分置改革新老划断后，首次公开发行股票并上市的公 司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转 股（以下统称“新股限售股”）。
营销奖励发放方法
❖ 若为非流通股份,营业部应向信息技术管理总部调取席位托管股东账户实际托管 股数，如为已上市股东，营业部应打印客户资产总值表。 ❖ 托管客户资产需要抛售以后员工才可以获得全部营销激励的，首次营销奖金发放 后，该营销激励情况表转托管营业部签收知晓；托管股份全部卖出后，由员工或营 业部提出申请余下营销激励奖金，经销售交易总部审核无误，公司审批后由人力资 源管理总部按照销售交易总部核定的奖励金额发放,该激励费用由托管营业部承担。 ❖ 大小非托管资产的营销激励奖金，将在扣除员工个人应缴所得税后，直接进入员 工的工资卡。 ❖ 本办法自下发日起施行，由东方证券销售交易总部负责解释。
注意事项
1.苏州市平江区大小非减持税收优惠政策文件见附件2，请详细阅读； 2.建议客户所属营业部派员陪同大小非客户前往苏州办理相关手续，在该过程中所 产生的一切客户接待费用（如交通费、餐费等）由客户所属营业部自行承担； 3.东方证券苏州营业部的深圳席位号为029800； 4.因个人大小非客户解禁抛售的税收是由券商代扣代缴的，所以以上安排仅针对个 人大小非客户，若是机构大小非客户，需要将公司注册地迁至苏州市平江区，才可 享受相关的税收优惠。 5.享受该政策的大小非客户佣金率设置须在千分之一及以上。
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- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
; 鼓励一月内减持不到1％但达到150万股以上的也上大宗交易市场为做好《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的实施工作，上海证券交易所、深圳证券交易所今日分别向会员单位及合格投资者发布通知，对解除限售存量股份在大宗交易系统转让的相关问题进行了说明。
通知称，交易所会员及合格投资者可以直接参与大宗交易系统的业务，其他投资者应当委托会员参与交易。
主要持有解除限售存量股份的股东可以通过大宗交易系统以配售的方式或公开发售的方式转让其所持股份。
对于持有解除限售存量股份的股东预计在未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量虽未达到上市公司总股本1％，但达到或超过150万股的，鼓励在大宗交易市场转让。
通知还规定，解除限售存量股份在大宗系统的转让应遵守交易所《交易规则》的相关规定，信息披露义务人应及时履行相关信息披露义务。
关于合格投资者的资格和申请程序，将另行规定。