2013年国际大石油公司经营业绩与战略动向
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中外大石油公司股利政策对比分析
中外大石油公司股利政策对比分析徐贝妮;张舒婷;曲海潮【摘要】中国三大石油公司均为上市公司.中国石油采取固定股利支付率政策,分红比例维持在净利润的45％;中国石化和中国海油采取了稳定增长型股利政策.埃克森美孚、雪佛龙、康菲、BP、壳牌、道达尔6家国际大石油公司均采用稳定增长型股利政策,即使遇到油价大幅下跌和公司经营困难,也保持其股利政策.与国际石油公司相比,中国三家石油公司的分红比例处于前列,但主要由母公司获得,因为其母公司持有上市公司60％以上的股份.中国三大石油公司的每股股利不高;相比之下,国际石油公司的股利水平基本稳定且稍有增长.中国三家石油公司的股息率处于同业公司的较低水平.在当前不利的外部经营环境下,中国三大石油公司应积极应对低油价带来的经营压力,降本增效,做大可供分配的净利润总额;在遵守监管机构要求、兑现对资本市场承诺的基础上,灵活利用股利政策,兼顾公司扩大规模、可持续发展和股东收益的多重目标.【期刊名称】《国际石油经济》【年(卷),期】2016(024)007【总页数】6页(P33-38)【关键词】股利政策;分红;股息率;国际大石油公司;中国三大石油公司【作者】徐贝妮;张舒婷;曲海潮【作者单位】中国石油天然气集团公司资本运营部;中国石油天然气集团公司资本运营部;中国石油天然气集团公司资本运营部【正文语种】中文2014年下半年以来，国际油价大幅下跌，且预计将在较长时间内低位运行，给石油公司尤其是在资本市场上市的石油公司的经营业绩带来很大压力，需要做好保持公司后续发展动力与满足投资者回报预期之间的平衡。
股利政策是上市公司财务管理和市值管理的重要环节，与投资决策、融资决策并称为公司理财活动的三大决策。
在当前较为不利的外部经营环境下，石油公司采取适当的股利政策，对公司的长远发展具有重要意义。
股利政策是上市公司分配其税后利润的一种策略，是公司盈余再投资与投资者回报之间的权衡选择，不仅受公司实际经营状况的影响，还需考虑公司的未来投资机会、偿债能力、控股股东意愿、股票价格波动预期等因素。
中石化财务报表分析
中石化财务报表分析中国石化财务报表分析目录一、绪论...........................................................21.1研究目的 (2)1.2研究意义 (2)1.3分析方向 (2)1.4分析方法 (2)二、中国石化公司概况 (2)2.1公司背景 (2)2.2经营业绩回顾 (3).3市场环境回顾 ................................................. 3 2三、中国石化SWOT分析..............................................43.1 “S”(优势)分析 (5)3.2 “W”(弱势)分析 (6)3.3 “O”(机会)分析 (7)3.4 “T”(威胁)分析 (7)3.5 SWOT分析结论 (8)四、中石化综合财务报表分析 (8)4.1 报表综合分析 (8)4.2 偿债能力分析 (8)4.3 营运能力分析 (16)4.4 经营盈利能力分析 (20)4.5 资产盈利能力分析 (21)4.6 资本盈利能力分析 (21)五、总结与建议 (23)第 1 页/共 24页一、绪论1.1研究目的一是通过分析资产负债表，可以了解中石化公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金充足性等作出判断。
二是通过分析损益表，可以了解分析中石化公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断。
三是通过分析现金流量表，可以了解和评价中石化公司获取现金和现金等价物的能力，并据以预测公司未来现金流量。
1.2研究意义财务分析是对企业过去及现在的经营状况、财务状况以及风险状况进行的分析活动，它是企业生产经营管理活动的重要组成内容。
通过对财务状况进行深入的分析，可以发现企业经营管理中存在的问题，并能为企业的经营决策提供依据。
本文以中国石化为研究对象，以其2011——2013年的财务报表为基础，对中国石化的经营现状及其财务状况作深层分析(包括经营状况分析，以及偿债能力、营运能力、经营盈利能力、资产盈利能力)并在此基础上对其经营业绩做出评价。
BP世界能源统计年鉴中文完整版——2013年6月
BP世界能源统计年鉴 2013年6月
/statisticalreview
1 引言
1 集团首席执行官致辞 2 2012年回顾
6 石油
6 储量 8 产量和消费量 15 价格 16 炼油 18 贸易流向
20 天然气
20 储量 22 产量和消费量 27 价格 28 贸易流向
30 煤炭
30 储量和价格 32 产量和消费量
全球石油消费增长0.9%，即89万桶/日，低于历史平均水平。石油已连续第三年成为全球消费涨幅最 小的化石燃料。经合组织国家的石油消费量减少1.3%（53万桶/日），是过去七年中的第六次下滑；目前， 经合组织国家的石油消费量仅占全球总量的50.2%，为历史最低份额。非经合组织国家的石油消费量增 长3.3%，即140万桶/日。全球石油消费的最大增量再次来自中国（增长5%，即47万桶/日），虽然该涨幅 低于过去十年平均水平。日本石油消费增长25万桶/日（增长6.3%），为1994年以来的最大增幅。以量计 算，轻质馏分油自2009年以来首次成为增长最快的炼油产品类别。
BP公司简介 BP公司是世界上规模最大的石油与天然气企 业之一。我们在七十多个国家销售产品，提供 交通运输燃料、油品零售品牌以及取暖与照 明所需的能源。
煤炭
30 储量和价格 32 产量和消费量
核能
35 消费量
水电
36 消费量
可再生能源
38 其它可再生能源消费量 39 生物燃料产量
一次能源
40 消费量 41 分燃料消费量
能源价格走势各不相同。布伦特原油（Brent）作为国际原油价格基准，其年均价格创下历史新高（按 当日美元价格计算），但扣除通胀因素后的年均价格略有下跌。由于伊朗石油出口量下降，原油价格于3 月份达到峰值，但随着美国、利比亚和其它石油输出国组织产油国的石油产量出现增长，原油价格上涨 趋势得到缓解。2012年，美国石油产量增幅不但创下美国历史新高，而且位居全球首位。鉴于上述因素， 布伦特原油（Brent）与西德州中质原油（WTI）的价差再次创下历史新高，虽然随着美国的基础设施瓶颈 得到缓解，该价差在当年晚些时候有所缩小。
/statisticalreview
1 引言
1 集团首席执行官致辞 2 2012年回顾
6 石油
6 储量 8 产量和消费量 15 价格 16 炼油 18 贸易流向
20 天然气
20 储量 22 产量和消费量 27 价格 28 贸易流向
30 煤炭
30 储量和价格 32 产量和消费量
全球石油消费增长0.9%，即89万桶/日，低于历史平均水平。石油已连续第三年成为全球消费涨幅最 小的化石燃料。经合组织国家的石油消费量减少1.3%（53万桶/日），是过去七年中的第六次下滑；目前， 经合组织国家的石油消费量仅占全球总量的50.2%，为历史最低份额。非经合组织国家的石油消费量增 长3.3%，即140万桶/日。全球石油消费的最大增量再次来自中国（增长5%，即47万桶/日），虽然该涨幅 低于过去十年平均水平。日本石油消费增长25万桶/日（增长6.3%），为1994年以来的最大增幅。以量计 算，轻质馏分油自2009年以来首次成为增长最快的炼油产品类别。
BP公司简介 BP公司是世界上规模最大的石油与天然气企 业之一。我们在七十多个国家销售产品，提供 交通运输燃料、油品零售品牌以及取暖与照 明所需的能源。
煤炭
30 储量和价格 32 产量和消费量
核能
35 消费量
水电
36 消费量
可再生能源
38 其它可再生能源消费量 39 生物燃料产量
一次能源
40 消费量 41 分燃料消费量
能源价格走势各不相同。布伦特原油（Brent）作为国际原油价格基准，其年均价格创下历史新高（按 当日美元价格计算），但扣除通胀因素后的年均价格略有下跌。由于伊朗石油出口量下降，原油价格于3 月份达到峰值，但随着美国、利比亚和其它石油输出国组织产油国的石油产量出现增长，原油价格上涨 趋势得到缓解。2012年，美国石油产量增幅不但创下美国历史新高，而且位居全球首位。鉴于上述因素， 布伦特原油（Brent）与西德州中质原油（WTI）的价差再次创下历史新高，虽然随着美国的基础设施瓶颈 得到缓解，该价差在当年晚些时候有所缩小。
外国石油公司动态(2013年10月)
阿帕奇将出售加拿大部分油气资产
等油气资产 。这些资产包括长达 ７ ３ ０ ０ 英里的集输管
中国 石 化 报 ｌ ０ 月１ １ 日报 道 ，阿 帕奇 公 亩 Ｊ ＝ 已 线 、１ ３ 套天然气处理装置 （ 合 汁净处理能力３ ３ 亿立
溉 》
０
同意 分 两 批 出售 部 分 加 拿 大 油气 资 产 ，总 价 达 方 英尺／ 日 ）以及６ 个分 馏装 置 （ 合计分馏能 力１ ６ ． ５ １ ． １ ２ 亿 美 元 。这些 资产 主要是 位 于加拿 大 萨斯 喀 万桶／ 日），此外还包括船运和铁路终端 、产品储备
。 ０
彻 温 省 和 艾 伯 塔 省 的气 田 ，包括 在 产井 约 ５ ３ ０ ０ 设施 、盐水处理井和一支原油卡车运输车队。
口 。该 交 易 有望 在 ２ ０ １ ３ 年 四季 度 完 成 交 割 。此
前 有 报 道 称 阿 帕奇 公 司将 以２ ． １ ４ 亿 美 元 的 价格 把 其 在 加 拿 大 艾 伯 塔 省 西 部Ｎｅ ｖ ｉ ｓ 地 区 、Ｎｏ ｒ ｔ ｈ
公 司拟再投资 ２ ３ ０ 亿美 元 ，用于 田吉兹油 田扩 大再
资产重组
道达尔收购南非海洋油气勘探权益 １ ０ 月１ ３，道达 尔公 司表 示 ，公 司已经 完成了 １
生 产 ，即建 设工 厂并再 钻新 井 ，计划于 ２ ０ １ ８ 年 年
中完成 扩大 再生 产项 目。届时 ，该 油 田产 油 量将
采企 业 、销售企 业 及城镇 燃气 经营 企业 等多 种主
收稿 日 期 ：２ Ｏ １ ５ —１ １ —１ ５
采
编 ：刘 红 于 恩 札
体并 存 的市场格 局 ；鼓励 页岩 气就 近 利用和 接入
全球油气行业发展2012年回顾与2013年展望
一
、
２ ０ １ ２ 年全球油气行业发展概述
油价 大起 大落 、高位 运行 ；天然气市场 基本平 衡 ，但美欧亚三大市场继续分化 ，走势各异 ；国 际大石油公司受市场疲软 、成本上升的影响 ，生
１ ． 世界 经济复 苏艰 难 ，经 济增速 明显放 缓
２ ０ １ ２ 年世界经济复苏乏力 ，估计２ ０ １ ２ 年世界
公 司积极开展 资产收 购；资源国和新 兴经济体 能源政 策有收有放 ；大 国战略调整 ，全球地缘 政 治局势更趋复杂 ，部分 资源 国投 资风 险加 大。展 望２ ０ １ ３ 年 ，全球 经济增速基本与２ ０ １ ２ 年持
平 ；石油供 需仍将 宽松 ，受宽松货 币政 策和地缘政 治影响 ，油价 高位震 荡，年均价与２ ０ １ ２ 年 水平相 ３；天然 － ＂ 气供 需总体平衡 ，美国气价 继续回升 ，美欧亚三地 价差有望收 窄；油 气勘探 开发投 资继续强劲增长 ，页岩 油气开发仍是 关注和争议 焦点 ；欧关炼油业仍将调 整 ，新增炼
动持续低迷 ，经济增长 明显放慢 ，但新兴经济体 ２ ０ １ ２ 年 中国每月公布Ｐ ＭＩ 数据 ，ｌ ２ 次中有 １ １ 次国
仍是全球经济增长的重要推动力。
际 油价 变 动方 向与 其 一致 。 中国原 油 进 口量 占世
据世界银行估计 ，２ ０ １ ２ 年 ，Ｏ Ｅ Ｃ Ｄ（ 经济合 界总 进 口量的 １ ３ ． ３ ％，石 油需求 增 量 占全球 石 油需
能集 中在 亚洲地 区，世界 乙烯总产能有望突破１ ． ５ 亿吨／ 年。
关键词 世界 石油 天然气 供应 需求 价格 投 资 炼油 公 司经营
２ ０ ｌ ２ ｇ 是世 界油气行 业发生 重大变化 的一 际油价维持高位 ；天然气区域市场继续分化 ，三
、
２ ０ １ ２ 年全球油气行业发展概述
油价 大起 大落 、高位 运行 ；天然气市场 基本平 衡 ，但美欧亚三大市场继续分化 ，走势各异 ；国 际大石油公司受市场疲软 、成本上升的影响 ，生
１ ． 世界 经济复 苏艰 难 ，经 济增速 明显放 缓
２ ０ １ ２ 年世界经济复苏乏力 ，估计２ ０ １ ２ 年世界
公 司积极开展 资产收 购；资源国和新 兴经济体 能源政 策有收有放 ；大 国战略调整 ，全球地缘 政 治局势更趋复杂 ，部分 资源 国投 资风 险加 大。展 望２ ０ １ ３ 年 ，全球 经济增速基本与２ ０ １ ２ 年持
平 ；石油供 需仍将 宽松 ，受宽松货 币政 策和地缘政 治影响 ，油价 高位震 荡，年均价与２ ０ １ ２ 年 水平相 ３；天然 － ＂ 气供 需总体平衡 ，美国气价 继续回升 ，美欧亚三地 价差有望收 窄；油 气勘探 开发投 资继续强劲增长 ，页岩 油气开发仍是 关注和争议 焦点 ；欧关炼油业仍将调 整 ，新增炼
动持续低迷 ，经济增长 明显放慢 ，但新兴经济体 ２ ０ １ ２ 年 中国每月公布Ｐ ＭＩ 数据 ，ｌ ２ 次中有 １ １ 次国
仍是全球经济增长的重要推动力。
际 油价 变 动方 向与 其 一致 。 中国原 油 进 口量 占世
据世界银行估计 ，２ ０ １ ２ 年 ，Ｏ Ｅ Ｃ Ｄ（ 经济合 界总 进 口量的 １ ３ ． ３ ％，石 油需求 增 量 占全球 石 油需
能集 中在 亚洲地 区，世界 乙烯总产能有望突破１ ． ５ 亿吨／ 年。
关键词 世界 石油 天然气 供应 需求 价格 投 资 炼油 公 司经营
２ ０ ｌ ２ ｇ 是世 界油气行 业发生 重大变化 的一 际油价维持高位 ；天然气区域市场继续分化 ，三
近年国际大石油公司重大战略调整及其对中国石油企业的启示
天然 气价处 于历史低 位 ， 但埃 克 森 美孚并 无 推迟钻 拆分在业 内的震动更大 ，使大家对长期以来 的规 井 或 减 产 的计 划 ， 在 收 购 ＸＴ Ｏ获得 大 量 北 美非 常 模 一 体 化模 式 产 生 了质 疑 。事 实上 石 油 企业 的炼 规 天 然气 资产后 ， 该公 司又将视 线扩展 到 欧 洲页岩 化业务和勘探生产业务的联系并不 紧密 。石油价
加导致日 本油品消费需求持续下降。
下游 兼营 的 “ 菲 利普 ６ ６ ” 。近 年 来 ，美 国和 欧 洲
埃克 森美孚的全球业务重点将集 中在上游勘 的石油消费市场疲软 ，炼油能力过剩 ，炼厂的经
探开发领域 ， 计 划在２ ０ １ ２ 年 之 后 的５ 年 中投 资 约 营效益较 差 。２ ０ １ ０ 年 康菲公 司炼 化和销 售对公 ７ ％，上游 收 入 贡 献率 超 过 １ ９ ０ ０ 亿美元用于新的勘探和开发项目， 并计划将已 司的 收入 贡 献 率 仅 为 １ 探 明地 区和新 勘探 地 区 （ 例 如俄 罗 斯 ） 的勘探 面 积 ８ ０ ％。因此康菲公司采取了 “ 瘦身”计划 ，以便 增加 一倍 以上 ， 这 将在 未 来几 年为公 司充实储 量 。
和 巴布亚 新几 内亚 液化天 然气 出口项 目。 预计 未来 ５ 拆分后业务 ， 在全球范围内进行了人事调整 。
年， 大型项目 投产将带来ｌ ０ 呖 桶油当量／ 日 的产量。
在康 菲 宣布 拆 分 之 前 ，美 国马 拉 松 公 司 宣 布
埃 克森 美 孚关注 非常 规 天然气 业务 。 尽管北 美 将 公 司 上下 游 业 务拆 分 为 独 立 的公 司 。但 康 菲 的
—
２ ０ １ ７ 年， 公 司的原油和 其 他液体 产 量将 以年 均４ ％ 门 ，将 损失 控 制在 最 小 范 围 内 。 因此 ，康 菲 公 司
Tenaris 、Vallourec 2013年经营情况简析2
在Vallourec的主要市场中， 欧洲经过连续几年的衰退，已 经落后于南美，营业收入占比 降至20%以下； 南美近几年增长不稳定， 2013年营业收入占比下降0.8个 百分点，Vallourec大规模投资 的VSB厂还有很大提升空间；
北美市场2013年普遍低迷，主要原因是页岩气开采量减少、高端OCTG产
流动比率
速动比率
3.27
1.99
2.47
1.41
0.80
0.58
Tenaris的资金流动性一直处在较好水平。2013年，流动资产和总资产 保持了基本稳定，但库存和长、短期借款均明显减少，是其资产负债率降
低，流动比率、速度比率升高的主要原因。
与2012年12月31日相比，Vallourec的资产负债率由43.41%升至46.39%，
Tenaris 、Vallourec 2013年经营情况简析
钢管协会秘书处 2014年8月2日
金属通报（Metal Bulletin）近期公布的统计数据显示，总部位于卢森 堡的Tenaris是目前全球最大的无缝钢管生产企业，产能达到380万吨。 排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 企业 总部所在国 Tenaris 卢森堡 天津钢管集团股份有限公司 中国 TMK 俄罗斯 Vallourec 法国 包头钢铁（集团）有限责任公司 中国 衡阳华菱钢管有限公司 中国 新日铁住金 日本 美国钢铁公司 美国 攀钢集团成都钢铁有限责任公司 中国 上海宝钢集团公司 中国 产能 380 350 300 240 220 200 160 153 150 140
• 2013年5月3日： Tenaris宣布投资7000万美元，在美国德州康柔新建一条年产
180万支的抽油杆生产线，预计2014年2季度投产。 • 2013年5月22日：Tenaris宣布将投资1.8亿美元，在巴西平达莫尼扬加巴新建两 条焊接油套管生产线，产品壁厚上限达到1.5英寸，外径为12 3/4 ~48英寸。
2012年国际大石油公司经营业绩与发展动向
调整 发展 策略 ：继 续加 大投 资力度 ，同时调整资 源战略 ，加 强前沿勘探 ；以油气大项 目为 支
柱 ，依托优 势技术 ，构 建以 多样 化为特征 的下一代核 心业务 ；坚持资产优化 战略 ，持续调整 重组 ，改善现有业务结构与布局 ；有选择 性地发展 下游业务 ，增 强盈利能力。
关键 词 国际大石油公 司 经营业绩
２ ０ １ ２ 年 ，国 际 大石 由 公 司 原 油实 现 价 格 与 上
年基本持平 ，天然气实现价格 略有上涨 ，但是受
股市表现总体欠佳 。面对复杂多变 的政治经济环 原油加工量 、油品销量和油气产量下降影响 ，营
境 ，国际大石油公 司积极应对 ，及时调整发展策 业 收 入 均 出 现 小 幅 下 降 ，平 均 降 幅 为 ２ ． ０ ％ （ 见
－ ０ ． ０
资料来 源 ：各公 司年报和季度报 告 。
司上游经营 利润普遍 出现较 大幅度
下 降 ，五 家 公 司 合计 为 】 １ ６ ０ ． ６ ４ 亿 美
单位 ：亿美元
表２ ２ ０ ０ ８—２ ０ １ ２ 年 国际大石油公 司净利润
公司名称
ＢＰ
元 ，同比 下 降 １ ０ ％ （ 见 表４）。各 公 司上 游 利 润 下 降 主 要 是 受 油 气 产 量
略 ，出现 一些 新 的变 化 和发展 动 向 。
表１ ）。在营业收入 下降的 同时 ，除埃 克森 美孚
外 ，其 他 公 司净 利 润 均 出现 较 大 幅度 下 降 （ 见 表
经 营业绩
２）。埃克森美孚因 出售其在 日本 的所有 下游资 产 （ 包括化工在内 ） 获益６ ２ 亿 美元 ，净利润达到
对较 少等 因素 影 响。 ２ ０ １ ２ 年 ，国 际大石 油公 司原 油实 现 价 格 与上 年 基 本 持 平 ，天 然 气 实 现 价 格 比上 年 小 幅 增 长 ，但 是 各公
柱 ，依托优 势技术 ，构 建以 多样 化为特征 的下一代核 心业务 ；坚持资产优化 战略 ，持续调整 重组 ，改善现有业务结构与布局 ；有选择 性地发展 下游业务 ，增 强盈利能力。
关键 词 国际大石油公 司 经营业绩
２ ０ １ ２ 年 ，国 际 大石 由 公 司 原 油实 现 价 格 与 上
年基本持平 ，天然气实现价格 略有上涨 ，但是受
股市表现总体欠佳 。面对复杂多变 的政治经济环 原油加工量 、油品销量和油气产量下降影响 ，营
境 ，国际大石油公 司积极应对 ，及时调整发展策 业 收 入 均 出 现 小 幅 下 降 ，平 均 降 幅 为 ２ ． ０ ％ （ 见
－ ０ ． ０
资料来 源 ：各公 司年报和季度报 告 。
司上游经营 利润普遍 出现较 大幅度
下 降 ，五 家 公 司 合计 为 】 １ ６ ０ ． ６ ４ 亿 美
单位 ：亿美元
表２ ２ ０ ０ ８—２ ０ １ ２ 年 国际大石油公 司净利润
公司名称
ＢＰ
元 ，同比 下 降 １ ０ ％ （ 见 表４）。各 公 司上 游 利 润 下 降 主 要 是 受 油 气 产 量
略 ，出现 一些 新 的变 化 和发展 动 向 。
表１ ）。在营业收入 下降的 同时 ，除埃 克森 美孚
外 ，其 他 公 司净 利 润 均 出现 较 大 幅度 下 降 （ 见 表
经 营业绩
２）。埃克森美孚因 出售其在 日本 的所有 下游资 产 （ 包括化工在内 ） 获益６ ２ 亿 美元 ，净利润达到
对较 少等 因素 影 响。 ２ ０ １ ２ 年 ，国 际大石 油公 司原 油实 现 价 格 与上 年 基 本 持 平 ，天 然 气 实 现 价 格 比上 年 小 幅 增 长 ，但 是 各公
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％∞ ∞ ０ 竹
一
埃克森美孚 一
Ｂ Ｐ 一
壳牌 一
雪佛龙 一
ｉ 羞 ｊ 盘尔
图１ ２ ０ ０ ７ 年 以 来 国际 大 石油 公 司 平均 占用 资 本 回报 率 变 化
资料来源 ：各公司年报
本回报率从２ ０ １ ２ 年的２ ５ ． ４ ％ 下降￣ ］ Ｉ ２ ０ １ ３ 年的１ ７ ． ２ ％，其他 油公司合计上游经营利润首次连续出现两位数的下降率。
增长１ １ ２ ． ９ ％，这主要是由于该公司出售其所持有的俄罗斯 Ｔ Ｎ Ｋ ． Ｂ Ｐ 的全部股份后获得１ ２ ５ 亿美元的资产处置收益，如 果扣除这一因素 ， Ｂ Ｐ 净利润同比将下降０ ． ６ ％。 近年来 ，国际大石油公司平均 占用资本回报率一直 主要来源，各公司超过７ ０ ％的经营利润来 自 上游。在２ ０ １ ２ 保持较高水平 ，但２ ０ １ ２ 年以来 ，受净利润下降、占用资 年上游经营利润大幅下降后 ， ２ ０ １ ３ 年国际大石油公司上游 本上升等因素影响，国际大石油公司平均 占用资本回报 经营利润进一步下降，合计上游经营利润９ １ ４ 亿美元，比 率连续两年出现不 同程度下降。埃克森美孚平均占用资 上年下降２ １ ． ２ ％（ 见表３ ），这也是自２ ０ ０ ０ 年以来国际大石
龙和道达 尔 ）营业收入和净利润连续第二年 出现下降 ，投资回报率下滑。对此，国际大石油公司积极调整发展策 略 ，以价值增长为核心 ，重视 “ 有盈利的增长”和现金流水平的提升 ；采取审慎的投资策略，在全球推进新一轮战
略 布局 ，把 发 展 深水 、Ｌ ＮＧ 和 北美 非常规 油气作 为推 动 产 量增 长 的着 力点 ；坚持 以盈ｆ ｔ ． ４ 为 中心 加 强与 国 家石 油公 司的． ｉ ｆ ＿ ＿ ｆ ０ 双 赢合作 ；围绕 “ 优化 、集约 、高盈ｉ ｆ ， ０ ”进 行 资产调整 ，打 造优质 、 高效的 资产基础 。 关键词 国际大石 油公 司 经营 业绩 战略 动 向 埃 克森美孚 Ｂ Ｐ 壳牌 雪佛 龙 道达尔 ２ ０ １ ３ 年
２ ０
用上升以及油气产量、原油加工量和油品销量等实物量指
标下降的影响。与营业收入下降相比，除Ｂ Ｐ Ｐ ￣ ＂ 其他国际大 石油公司净利润下降幅度更为明显 ，平均降幅达２ ６ ． ８ ％，
远高于营业收入的下降幅度 （ 见表２ ）。同时，非经营项 目 对一些公司净利润产生较大影响。例如，Ｂ Ｐ 净利润同比
北 美 以外地 区 ，因此 各公 司原 油平 均实 现价格 均 出现 小
多年来，上游经营利润一直是国际大石油公司利润的 幅下跌 ，这在很大程度上抵消了天然气价格上涨带来的
表１ ２ ０ ０ ９—２ ０ １ ３ 年 国 际 大 石油 公 司营 业 收 入
单 位 ：亿 美元
资料来源 ： 各公 司年报
积极转变增长方式 ，围绕价值增长进行了一系列战略调 热单位 ，同比上升１ ２ ％。但国际油价上升乏力，ＷＴ Ｉ 原油 整，出现一些新的发展动向。 平均价格是９ ７ ． ８ ９ 美元／ 桶，同比增长４ ％，布伦特原油平均
价格是１ ０ ８ ． ６ ６ 美元／ 桶 ，同比下降２ ． ６ ％。全球主要市场炼油
公司平均 占用资本回报率均低于Ｉ ５ ％，壳牌甚至不到８ ％
（见 ． 图１ ）
国际大石油公司上游利润下降主要受以下因素影响： １ ） 油气价格低迷。２ ０ １ ３ 年，美国ＷＴ Ｉ 原油平均价格
小 幅增长 ，但 国际大石油公 司７ ０ ％以上 的原油产量分布 在
２ ． 上游 经营 利润 连续 两年 出现 两位数 的下 降率
２ ０ １ ３ 年 ，埃克森 美孚 、Ｂ Ｐ 、壳牌 、雪佛 龙和道 达尔 软 。２ ０ １ ３ 年， 全球 主要天然气市场价格 普遍上涨 ，其 中 ，
五大国际石油公司营业收入和净利润连续第二年出现下 美国天然气价格是３ ． ７ ｌ 美元／ 百万英热单位，同比大幅上升
降 ，投资 回报 率下滑 。为改 善经营业绩 ，国际大石油公 司 ３ ３ ． ９ ％，英国国家平衡点 （ Ｎ Ｂ Ｐ） 价格是 １ ０ ． ５ ６ 美元／ 百万英
２ ０ １ ３ 年世界经济缓慢复苏，经济增长的不确定性 、
不稳定性依然存在 ，经济增长总体受到制约，石油需求疲 出现下降，平均降幅达４ ． ４ ％（ 见表１ ）。营业收入下降主
１
Ｎ。． ７
Ｊ Ｉ 国 际 石 油 经 济
Ｉ Ｎ Ｔ Ｅ Ｒ Ｎ Ａ Ｔ Ｉ Ｏ Ｎ Ａ Ｌ Ｐ Ｅ Ｔ Ｒ Ｏ Ｌ Ｅ Ｕ Ｍ Ｅ Ｃ Ｏ Ｎ ＯＭ Ｉ Ｃ Ｓ
表２ ２ ０ ０ ９—２ ０１ ３ 年 国 际大 石 油 公司 净 利 润
单 位 ：亿 美元
资料来 源 ： 各公 司年报
表３ ２ ０ ０ ９—２ ０１ ３ 年 国 际 大石 油 公 司 上游 经 营 利 润
单位 ：亿美元
资料来源 各公司年报 注 埃克森美孚、雪佛龙板块利润为净利润 ，道达尔为调整后净利润 ，Ｂ Ｐ 为息税前利 润 （ ２ ０ １ ３ 年不含 出售Ｔ Ｎ Ｋ — Ｂ Ｐ 所获得的 １ ２ ５ 亿美元 ） ，壳牌 为息税前重 置成本利润 ，下同
Ｃ Ｊ Ｏ Ｉ Ｒ 公 司 战 略
Ｐ ＯＲ Ａ Ｔ Ｅ Ｓ Ｔ Ｒ Ａ Ｔ Ｅ ＧＹ
２ ０ １ ３ 年 国际大石 油公 司经营业绩
与战 略动 向
张 蕤 苏穗 燕
（ 中国石 油集 团经 济技 术研 究 院 ）
摘
要
２ ０ １ ３ 年 ，世 界 经济 缓慢 复 苏 ，石 油 需求疲 软 ，五 大 国际石 油公 司 （ 即埃 克森 美孚 、Ｂ Ｐ 、 壳牌 、 雪佛
一
、
国际大 石油公 司经营业绩
毛利均出现下跌。尽管国际大石油公司采取多种措施增加
利润、提高投资回报率 ， 但收效并不明显 ，各公司经营业
１ ． 营 业收入 和 净利 润连 续两 年下 降 ，投资 回报 率下 滑
绩下滑状况仍未得到有效遏制。
２ ０ ｌ ３ 年 ，除Ｂ Ｐ 外其他 国 际大石 油公司 的营业 收入均
一
埃克森美孚 一
Ｂ Ｐ 一
壳牌 一
雪佛龙 一
ｉ 羞 ｊ 盘尔
图１ ２ ０ ０ ７ 年 以 来 国际 大 石油 公 司 平均 占用 资 本 回报 率 变 化
资料来源 ：各公司年报
本回报率从２ ０ １ ２ 年的２ ５ ． ４ ％ 下降￣ ］ Ｉ ２ ０ １ ３ 年的１ ７ ． ２ ％，其他 油公司合计上游经营利润首次连续出现两位数的下降率。
增长１ １ ２ ． ９ ％，这主要是由于该公司出售其所持有的俄罗斯 Ｔ Ｎ Ｋ ． Ｂ Ｐ 的全部股份后获得１ ２ ５ 亿美元的资产处置收益，如 果扣除这一因素 ， Ｂ Ｐ 净利润同比将下降０ ． ６ ％。 近年来 ，国际大石油公司平均 占用资本回报率一直 主要来源，各公司超过７ ０ ％的经营利润来 自 上游。在２ ０ １ ２ 保持较高水平 ，但２ ０ １ ２ 年以来 ，受净利润下降、占用资 年上游经营利润大幅下降后 ， ２ ０ １ ３ 年国际大石油公司上游 本上升等因素影响，国际大石油公司平均 占用资本回报 经营利润进一步下降，合计上游经营利润９ １ ４ 亿美元，比 率连续两年出现不 同程度下降。埃克森美孚平均占用资 上年下降２ １ ． ２ ％（ 见表３ ），这也是自２ ０ ０ ０ 年以来国际大石
龙和道达 尔 ）营业收入和净利润连续第二年 出现下降 ，投资回报率下滑。对此，国际大石油公司积极调整发展策 略 ，以价值增长为核心 ，重视 “ 有盈利的增长”和现金流水平的提升 ；采取审慎的投资策略，在全球推进新一轮战
略 布局 ，把 发 展 深水 、Ｌ ＮＧ 和 北美 非常规 油气作 为推 动 产 量增 长 的着 力点 ；坚持 以盈ｆ ｔ ． ４ 为 中心 加 强与 国 家石 油公 司的． ｉ ｆ ＿ ＿ ｆ ０ 双 赢合作 ；围绕 “ 优化 、集约 、高盈ｉ ｆ ， ０ ”进 行 资产调整 ，打 造优质 、 高效的 资产基础 。 关键词 国际大石 油公 司 经营 业绩 战略 动 向 埃 克森美孚 Ｂ Ｐ 壳牌 雪佛 龙 道达尔 ２ ０ １ ３ 年
２ ０
用上升以及油气产量、原油加工量和油品销量等实物量指
标下降的影响。与营业收入下降相比，除Ｂ Ｐ Ｐ ￣ ＂ 其他国际大 石油公司净利润下降幅度更为明显 ，平均降幅达２ ６ ． ８ ％，
远高于营业收入的下降幅度 （ 见表２ ）。同时，非经营项 目 对一些公司净利润产生较大影响。例如，Ｂ Ｐ 净利润同比
北 美 以外地 区 ，因此 各公 司原 油平 均实 现价格 均 出现 小
多年来，上游经营利润一直是国际大石油公司利润的 幅下跌 ，这在很大程度上抵消了天然气价格上涨带来的
表１ ２ ０ ０ ９—２ ０ １ ３ 年 国 际 大 石油 公 司营 业 收 入
单 位 ：亿 美元
资料来源 ： 各公 司年报
积极转变增长方式 ，围绕价值增长进行了一系列战略调 热单位 ，同比上升１ ２ ％。但国际油价上升乏力，ＷＴ Ｉ 原油 整，出现一些新的发展动向。 平均价格是９ ７ ． ８ ９ 美元／ 桶，同比增长４ ％，布伦特原油平均
价格是１ ０ ８ ． ６ ６ 美元／ 桶 ，同比下降２ ． ６ ％。全球主要市场炼油
公司平均 占用资本回报率均低于Ｉ ５ ％，壳牌甚至不到８ ％
（见 ． 图１ ）
国际大石油公司上游利润下降主要受以下因素影响： １ ） 油气价格低迷。２ ０ １ ３ 年，美国ＷＴ Ｉ 原油平均价格
小 幅增长 ，但 国际大石油公 司７ ０ ％以上 的原油产量分布 在
２ ． 上游 经营 利润 连续 两年 出现 两位数 的下 降率
２ ０ １ ３ 年 ，埃克森 美孚 、Ｂ Ｐ 、壳牌 、雪佛 龙和道 达尔 软 。２ ０ １ ３ 年， 全球 主要天然气市场价格 普遍上涨 ，其 中 ，
五大国际石油公司营业收入和净利润连续第二年出现下 美国天然气价格是３ ． ７ ｌ 美元／ 百万英热单位，同比大幅上升
降 ，投资 回报 率下滑 。为改 善经营业绩 ，国际大石油公 司 ３ ３ ． ９ ％，英国国家平衡点 （ Ｎ Ｂ Ｐ） 价格是 １ ０ ． ５ ６ 美元／ 百万英
２ ０ １ ３ 年世界经济缓慢复苏，经济增长的不确定性 、
不稳定性依然存在 ，经济增长总体受到制约，石油需求疲 出现下降，平均降幅达４ ． ４ ％（ 见表１ ）。营业收入下降主
１
Ｎ。． ７
Ｊ Ｉ 国 际 石 油 经 济
Ｉ Ｎ Ｔ Ｅ Ｒ Ｎ Ａ Ｔ Ｉ Ｏ Ｎ Ａ Ｌ Ｐ Ｅ Ｔ Ｒ Ｏ Ｌ Ｅ Ｕ Ｍ Ｅ Ｃ Ｏ Ｎ ＯＭ Ｉ Ｃ Ｓ
表２ ２ ０ ０ ９—２ ０１ ３ 年 国 际大 石 油 公司 净 利 润
单 位 ：亿 美元
资料来 源 ： 各公 司年报
表３ ２ ０ ０ ９—２ ０１ ３ 年 国 际 大石 油 公 司 上游 经 营 利 润
单位 ：亿美元
资料来源 各公司年报 注 埃克森美孚、雪佛龙板块利润为净利润 ，道达尔为调整后净利润 ，Ｂ Ｐ 为息税前利 润 （ ２ ０ １ ３ 年不含 出售Ｔ Ｎ Ｋ — Ｂ Ｐ 所获得的 １ ２ ５ 亿美元 ） ，壳牌 为息税前重 置成本利润 ，下同
Ｃ Ｊ Ｏ Ｉ Ｒ 公 司 战 略
Ｐ ＯＲ Ａ Ｔ Ｅ Ｓ Ｔ Ｒ Ａ Ｔ Ｅ ＧＹ
２ ０ １ ３ 年 国际大石 油公 司经营业绩
与战 略动 向
张 蕤 苏穗 燕
（ 中国石 油集 团经 济技 术研 究 院 ）
摘
要
２ ０ １ ３ 年 ，世 界 经济 缓慢 复 苏 ，石 油 需求疲 软 ，五 大 国际石 油公 司 （ 即埃 克森 美孚 、Ｂ Ｐ 、 壳牌 、 雪佛
一
、
国际大 石油公 司经营业绩
毛利均出现下跌。尽管国际大石油公司采取多种措施增加
利润、提高投资回报率 ， 但收效并不明显 ，各公司经营业
１ ． 营 业收入 和 净利 润连 续两 年下 降 ，投资 回报 率下 滑
绩下滑状况仍未得到有效遏制。
２ ０ ｌ ３ 年 ，除Ｂ Ｐ 外其他 国 际大石 油公司 的营业 收入均