试论储蓄国债投资者结构分析及其完善对策
我国储蓄国债的问题和对策
我国储蓄国债的问题和对策一、凭证式储蓄国债存在的问题首先，由于凭证式国债债权的记录和管理分散在各承销机构的基层营业网点，没有统一的发行及债权托管系统，因此，客观上形成了投资人和承销机构，承销机构和财政部之间的双重债务关系。
这种双重债务关系已成为产生凭证式国债发行及管理方式中深层次问题的重要原因。
主要表现在以下几个方面：1.超发风险。
由于凭证式国债债权由各承销机构自行管理，在法律地位上承销机构集“准发行者”和“债权托管者”职能于一身，债权的记录分散在各机构网点且大部分采取手工方式。
因此，超发凭证式国债，借国债信誉违规筹资不仅成本低、便于操作，而且难以被发现，监管的难度很大。
特别是凭证式国债承销银行中的绝大多数是中小银行，他们资金实力不足、资金质量和管理水平参差不齐，不仅违规超发的可能性更大，而且难以承担超发后果。
在现阶段社会资金较为宽松、投资需求较弱的条件下，承销银行违规筹资的内在动力不足，超发的可能性较小，但不能排除当经济趋热、社会资金趋紧时，个别承销机构借超发凭证式国债违规筹资的可能。
一旦大量发生，不仅会使国家债务规模失控，更重要的是还会破坏金融秩序，形成金融风险和国债信誉危机。
2.包销风险。
目前，我国凭证式国债的承销是由以国有商业银行为主体，股份制商业银行和部分城市商业银行及邮政储汇系统为辅的40家国债承销机构负责的。
在数量认购、发行和缴款方式上实际是包销，而销售剩余的凭证式国债要由承销机构被迫持有。
这种发行方法的实质是政府向各承销机构摊派发行，若发行不畅，就造成了政府向各承销机构直接融资，承销机构替财政部承担了发行风险。
3.提前挤兑。
由于凭证式国债存在双重债务关系，且债权的记录分散在承销机构的基层网点，财政部无法准确知道各机构提前兑取量和需要支付的兑付资金数量，因此，现行凭证式国债发行办法规定，投资者提前兑取至国债到期的资金由承销银行自行垫付。
1996年以来，市场利率呈单边下行走势，投资者提前兑取凭证式国债的情况很少，但在目前利率已近低谷、预期未来利率将震荡上行的情况下，商业银行承担着投资者大量提前兑取占压资金的潜在风险。
当前国债销售存在的问题及建议
当前国债销售存在的问题及建议一、存在的问题（一）宣传不到位。
一是大部分承销机构宣传方式以在大厅摆放宣传材料、电子显示屏滚动播放宣传标语为主，未能及时张贴国债发行公告并公示国债发行日期、期限、利率、兑付方式等，有购买意愿的客户需要自己主动去询问才能了解具体情况。
二是因国债发行计划下达时间晚（承销机构各销售网点一般于国债发行头一天下午才能收到上级行关于国债发行的相关文件），导致宣传期过短、宣传力度不大、宣传面不广泛。
三是部分承销机构会对购买国债的固定客户以电话、短信等方式告知，而未对普通客户进行宣传。
（二）承销机构积极性不高。
理财产品收益率高、期限灵活，给金融机构带来的收益也远高于国债承销手续费，因此各承销机构销售国债的积极性不是很高，主动式销售少，被动式销售多，并且不同程度地存在向有购买国债意愿的客户推荐理财产品的情况。
（三）客户群体有局限性。
由于国债仅有三年、五年两种期限，持有期限长，不利于客户资金灵活使用，对年轻客户、喜欢短期理财的客户没有吸引力，但由于其安全、稳定，这使国债客户群体主要局限于中老年客户。
（四）受市场利率波动影响较大。
市场利率下行时，国债由于收益稳定受到客户青睐，供不应求，很多承销机构出现秒抢的情况，发行第一天几分钟内就抢光；而在市场利率上行的趋势下，国债投资者多为固定客户、中老年客户，往往会出现发行期尾声还有剩余额度的情况，不利于国债发行计划的实施。
二、相关建议（一）加强学习培训。
各承销团成员要加强对业务人员的培训，使业务人员充分认识到国债发行的重要意义，切实转变观念，改变应付思想，在国债销售中变被动为主动，以高度的责任心做好国债发行销售工作。
（二）加大宣传力度。
在做好日常宣传的基础上，加强国债发行前和发行中的宣传，打破被动宣传、只向特定群体宣传的局面，使宣传面延伸至全体客户；进一步丰富宣传手段，目前大多数商业银行网点的智能自助设备上可查询、办理账户管理、理财、保险、基金等业务，建议可增加国债业务的查询、办理，以拓宽国债宣传、销售渠道。
浅谈我国国债流通市场存在的问题分析及对策建议
浅谈我国国债流通市场存在的问题分析及对策建议我国国债流通市场的存在诸多问题，需要我们对这些问题进行深刻的分析和研究，寻找出有效的对策，以期保障国债流通市场的稳定和健康。
本文将结合我国国债市场的现状，就存在的问题进行分析，并提出对策建议。
一、问题分析1.市场信息不透明我国国债流通市场信息不透明是目前存在的一个突出问题。
在信息不透明的情况下，投资者难以获取投资者权益保障的信息，也不易得知市场上国债的实际交易价格。
因此，信息不透明问题将减少投资者交易政府债券的积极性。
2.交易成本过高我国国债流通市场交易成本过高是一个普遍存在的问题。
国债流通市场对于投资者而言，存在众多手续费用及税费，这些费用直接增加了国债交易成本。
而交易成本变高，将导致投资者对国债的关注度下降，从而降低了国债市场流动性。
3.市场规则不完善我国国债市场规则不完善是导致国债市场存在信用风险的一个关键原因。
缺少完善和规范的市场规则导致国债市场的信用风险得不到有效控制，进而影响到国债市场交易的稳定性和流动性。
4.投资者类型单一我国国债市场的交易主要由机构投资者所主导，而零散投资者的数量较为微弱。
这种情况下，市场上国债流动性受到的影响较大，同时市场失去了更多的交易机会。
二、对策建议针对我国国债流通市场存在的问题，我们可以提出几点对策建议：1.完善信息公开制度加强信息公开制度建设，通过多种途径及时、全面地公布市场信息，推行信息共享，为投资者提供真实、准确、及时的投资信息，提高国债市场信息和透明度。
2.优化交易环节降低政府债券交易成本，透明费用构成，降低过高的税费和手续费，提高交易的便利性，以吸引更多的投资者参与国债市场的交易。
3.健全市场规则在健全市场规则方面，应进一步强化市场监管，加强市场风险防范建设，并建立完善的市场信用评级体系，实现对市场的有效监管。
4.增加投资者多元化扩大个人散户投资者规模，培养新的投资者群体，引导更多零散投资者参与国债的投资，从而增加市场流动性及交易量。
我国国债市场存在的问题及其完善的对策建议
我国国债市场存在的问题及其完善的对策建议姓名：院系：专业：年级：学号：内容提要自新中国成立以来，我国的国债市场有了长足的发展，在弥补财政赤字，促进国民经济发展，以及筹集建设资金等方面发挥了重大的作用，但其中还存着许多突出、举足轻重的问题，给我国的国债市场带来了很大的不便，针对这些问题，有许多相应的政策和方法来完善、改进，从而使我国的国债市场不断发展改善并不断壮大。
关键词：财政国债市场国债市场问题完善国债市场对策我国国债市场存在的问题及其完善的对策建议在信用经济高度发展的今天，为了某种需要而举债的现象已经十分普遍，举债的主体或借债人是政府的债务成为国债或公债。
从狭义上来讲，国债就是国家通过发型债券筹集资金的形式；从广义上来讲，国债是政府在国内外发行或想外国政府银行借款形成的国家债务。
国债是一个特殊的财政范畴，首先它是非经常性的财政收入，因为国家发型债务实际上就是筹集资金，以为着政府有了更多的可支配资金；其次国债又是一个特殊的债务范畴，是国家的信用活动。
国债是一个庞大的债务体系，必须通过分来来进行管理，以举债的形式为准可以分为国家借款与发行债券；以偿还期限为准可以分为短、中、长三期；一发行性质（认购标准）为准分为自愿和强制两种；以发行地域为准可分为内债和外债；以流动性为准分为可转让、不可转让两种；以发行凭证为准分为凭证式国债和记账式国债。
而国债的负担有四个方面，即认购者负担、政府负担、纳税人负担和代际负担。
由于国债形成一种负担就必须有一定的限度，这个限度就是国家债务规模的最高额度。
制约国债规模的因素有，第一是认购者的负担能力，以发行额≤居民货币收入-居民基本生活必需收入或发行额≤企业货币总收入-企业基本生产必需收入，应债能力=国债发行额/居民储蓄存款总额为衡量标准；第二是政府偿债能力，以偿债率=国债还本付息/财政收入，依存度=国债发行额/财政支出为衡量标准；第三要考虑本身使用方向、结构以及使用效益。
我国储蓄国债发行不畅的成因及改善对策
我 国储 蓄 国债发行不 畅的成 因及 改善对策
李 云
（ 中国人 民银 行 盐城 市 中心 支行
摘
江 苏 盐城 市
２ ４０ ） ２ ０５
要： 储蓄 国债发行 以来受到广大投资者的青睐。但 随着发行量 的增加 ， 民投 资渠道 的增 多以 居
储 蓄 国债 是指一 国政 府 面 向个 人投 资者 发行 的 。 以吸收 个人储 蓄 资金 为 目的 。 足长期 储蓄 性投 资需 求 满 的一 种不 可流 通 国债 品种 。储 蓄 国债 发行 条件 较 为优 惠 ， 有 期 限较长 ， 然不 可 流通转 让 ， 在 支付 一 定 持 虽 但
（ ） 三 固有的承销方式压制 了国债销售渠道的拓展 国债特 别 是储 蓄 国债 采取 由承销 团成 员按 固定 比例包 销 的方式 发行 ． 际上与 发 行人 之 间 构成 了一 种 实
买卖 契 约关 系 ， 行完 毕后 ， 销商要 独 力承担 销 售 行 模式 加 大 了承销 机
及 市场 需求情 况的变化 ， 储蓄 国债的发行还 面临诸 多不足 ， 亟需进一步改进和完善 。 于此 ， 文分析 了 基 本 储蓄 国债发行 不畅的原 因， 出了改进和完善储蓄 国债发行管理的对策建议 。 提
关键词 ： 国债 发 行 ； 个人 投 资 ； 融 产 品 金 中 图分 类 号 ：８ ２ ８ Ｆ３， ４ 文 献 标 识 码 ： Ｂ 文 章 编 号 ：０ ７４ ９ （０ ２ ０ — ０ ４ ０ １０ － ３ ２ ２ １ ）２ ０ ５ — ２
罚 息后 可提 前兑 取 。 样一种 安全 、 这 收益稳定 的投资 品种 在近两 年发 行 中 ， 销售 却始 终频遭 冷 遇 ，０ ０年度 。 ２１ 全 国共发 行储 蓄 国债 １ １期 ， 行 计划 为 １ ９ ． 元 。 承销 机构 实 际 向社 会 发售 ５ ２８ 元 ． 际发 售 率 发 ２ ６４亿 各 ９ ．３亿 实
论国债发行中存在问题及对策
论国债发行中存在问题及对策论国债发行中存在问题及对策2007-02-10 16:48:08国债发行中存在问题及对策近年来，国债的大量发行，既满足了广大城乡居民参与国债投资的需要，又增加了财政资金来源，确保了国家重点项目建设资金筹集工作的顺利进行，为有效实施积极财政政策发挥了十分重要的作用。
××年凭证式一期国债一上市，就出现了少有的抢购场面，据不少代销国债的银行网点称，众多市民彻夜排队等候购买国债，国债开卖不到一小时，很多网点国债额度已被抢购一空。
但据调查，热销背后存在一些亟待解决的问题。
一、监管较难今年，虽然中国人民银行对国债发行方式进行了改进，促进了国债的规范运作和健康发展，方便了社会公众购买，但由于法规建设及监管方式未能及时作相应调整，中国人民银行各分支机构对国债的监督管理仍局限在实地检查及审核报表上，难以有效监督管理发行过程中存在的超发、惜发现象和兑付过程中的套取资金行为，并切实防范由此带来的各种风险。
二、发行手段单一，惜售行为突出目前国债的销售，主要由建行、工行、中行、民生银行等商业银行设点代销，销售配额注重放在大中城市，主要采用银行柜面销售及大户预约方式，大多数购买者只能排队等候甚至扎堆抢购，加之，目前国债发行以中长期单一品种为主，发行频次较少，导致发行范围狭窄，银行柜面服务压力增大，发行效率受到影响，继而给承销银行“暗箱操作”提供了可能。
现在的承销团成员，除组成稍有不同外，性质均为商业银行。
受利益驱动商业银行的运作必将以盈利为主要目的，当自身持有国债的收益高于其他投资行为时，惜售现象必将出现，尤其是在投资渠道狭窄的基层银行，购买国债成为其重要的投资项目，而且占比处于越来越重要的地位，从而导致国债的发行与兑付后的二次发行都流于形式，而目前对商业银行的监督和约束仅限于要求其加强自律意识，提高服务水平。
三、群众购买难国债投资作为风险最小，收益最为稳定的一种投资，不仅迎合大众的投资口味，而且日益成为大众投资的主体，这是造成目前国债成为抢手货的主要原因。
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如何完善我国国债市场
一、利率市场化需要完善的国债市场
我国利率市场化改革的经验表明，经由国债市场的发展来推进的利率市场化改革，是比较有效的改革路径之一。
十多年来的中国国债的市场化改革对利率的市场化改革起到了重要的作用。
国债二级市场及其收益率的形成、国债一级市场引入竞争性的招标机制、国债回购利率的市场化、国债期货交易的试验等改革举措，是我国利率市场化改革的重要内容，加快了改革的进程。
近年来中央银行开展公开市场业务引导市场利率，以及各种利率市场化改革措施的出台，都为最后放开商业银行的存贷款利率准备了基础条件。
但是，随着中国金融体制改革的深化，利率市场化的进程逐步加快，中央银行亟需确定一个市场基准利率来引导市场利率。
所谓市场基准利率，是在多种利率并存条件下起决定作用的利率，是金融市场上所有金融产品价格确定的重要参考依据，是人们公认的并普遍接受的具有重要参考价值的利率。
目前，中国中央银行对商业银行的再贷款利率实际上起着基准利率的作用。
但从现代市场经济发展要求看，真正能够成为基准利率的是国债市场的利率。
首先，从国际金融市场的一般规律来看，能够成为基准利率的必须是流动性好的金融商品的利率。
国债利率具备这一特点。
国债有准货币之称，变现力极强，它的价格形成与波动能够灵敏地反映资金市场供求的变化，因而可以成为其他金融工具定价
1。
2024年国债投资的建议
2024年国债投资的建议
另外，还需要考虑国债的期限结构。
长期国债通常具有较高的
利率，但也伴随着较高的利率风险。
短期国债则相对较稳定，但收
益率较低。
投资者可以根据自己的风险偏好和投资期限来选择合适
的国债期限结构。
此外，还需要考虑国债的税务影响。
国债通常具有一定的税收
优惠，这对投资回报率有一定的影响。
最后，需要密切关注央行政策动向。
央行的货币政策会直接影
响国债市场，包括利率水平、流动性等因素。
总的来说，对于2024年国债投资的建议，投资者需要全面考虑
宏观经济形势、政策环境、债券期限结构、税务因素等多方面因素，根据自身的风险偏好和投资目标，谨慎选择合适的国债投资策略。
同时，也建议投资者在做出决策前咨询专业的投资顾问或者金融机构，以获取更全面的信息和建议。
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试论储蓄国债投资者结构分析及其完善对策
试论储蓄国债投资者结构分析及其完善对策
一、引言
储蓄国债是一种以吸收个人储蓄资金为目的，以满足长期储蓄性需求而个人投资者发行的不可流通记名国债品种。
自1981年发行储蓄国债以来，国债市场的投资者结构发生了很大的变化，储蓄国债市场的投资占比越来越大。
但是，随着我国市场融入世界市场的程度进一步提高，如何吸引投资者购买储蓄国债以及形成稳定的国债投资队伍成为影响储蓄国债持续发展的主要因素。
并且与国外投资储蓄国债投资者结构相比，我国的储蓄国债投资者结构不够完善，严重影响存储国债市场的稳定性。
总而言之，储蓄国债投资者结构存在一些亟待解决的问题。
二、我国储蓄国债投资者的结构
一是投资者年龄结构年龄偏大，主要集中在50岁以上的老年投资者群体，这类投资群体更加倾向于购买投资风险小、收益稳定的理财产品，因而老年投资群体投资储蓄国债的热情较高，而投资市场最活跃的年轻投资群对储蓄国债的兴趣偏低。
据统计[1]，超过半数的储蓄国债投资者为50岁以上，30～40岁的投资人群仅占12%。
二是投资者的理财水平不高，但是购买力稳定。
购买储蓄国债的方法简单，在银行柜台即可办理，对投资者的理财能力的要求不高。
许多理财能力不高的投资者也愿意选择对理财能力要求不高的储蓄国债。
储蓄国债投资者主要为工薪阶层，他们的购买力固定且较为稳
定。
到期后，他们也愿意继续持有新发行的国债。
三、影响我国储蓄国债投资者结构特点的因素
（一）储蓄国债品种单一
许多年轻的投资者低流动性要求较高，他们更倾向于投资短期国债。
但是我国发行的储蓄国债品种少，而且多为3年期和5年期的国债，1年期品种数量极少。
储蓄国债品种数量单一，品种搭配缺乏选择性，无法满足投资者对投资多本文由收集整理元化的需求。
而当前我国的其他理财产品的多样性、个性化及操作性都由于储蓄国债，投资周期更短，投资效益也不低于国债，因而其他理财产品更加迎合了当前投资者的需求[2]。
不仅如此，5年期以上储蓄国债品种极少，无法满足投资者长期稳定投资的需求，造成投资队伍不稳定。
（二）利率及计息设计不合理
确定储蓄国债的利率符合市场化原则，有利于统一风险和收益。
但是我国储蓄国债的利率尚未完全符合市场化原则，许多储蓄国债的利率根据“住储蓄存款利率，适当上浮”策略制定，实行固定利率，按照单利计息的方式，储蓄国债利率略高于同期储蓄利率。
但是固定利率定价的灵活性不足，科学合理性不高，在物价水平发生波动以及银根政策松紧度变化时，储蓄国债的利率都不会发生变化，仍需执行原定利率，不能随着物价水平及银根政策的变化而变化。
如果储蓄国债发行期内，人民银行调整通气金融机构存款利率，国债需停止发行，国债的利率有所提高，促使国债持有者卖出旧国债，买入新国债，导致持有者面临巨大的通货膨胀风险。
同时，储蓄国债的固
定利率不高，不满足投资者的收益预期。
如凭证式国债实行一次性还本付息，无法满足投资者获得定期稳定利息收入的需求，更无法满足投资者用于将来预期支出为目的的投资者需求。
（三）储蓄国债的流动性差、变现成本高
储蓄国债具有流动性差的特点，无法满足投资者对流动性的要求。
储蓄国债流动性差的特点主要表现在买卖储蓄国债需通过固定成效机构；虽然国债可以挂失，但是不得更名，也不得转让或流通。
如储蓄国债持有者需要变现，持有者需要原购买机构办理提前兑付手续，再根据实际持有天数计算利率，再收取本金数额的0.1%手续费[3]。
四、完善储蓄投资者结构的对策
（一）完善储蓄国债品种
当前储蓄国债的品种主要集中在3年期和5年期，短期和长期品种欠缺，降低年轻投资者的投资兴趣。
因此，储蓄国债期限结构需要增加短期和长期理财产品，如增加1年期和2年期品种，长期国债品种的期限应控制在5～10年。
同时，基于筹资成、预期风险等因素的影响，还需以中期品种作为主要储蓄国债类型，短期和长期品种作为中期品种的有效补充，用短期满足年轻投资者的需求，长期满足获取稳定投资收益的需求，从而满足不同层次的投资需求。
（二）改革利率制度和计息方式
利率制度需要结合储蓄国债的发行情况，适当借鉴国外经验，制定符合我国国情的固定利率和浮动利率制度。
固定利率部几率根据传统利率制定策略制定，将同期储蓄存款利率作为制定利率的标准。
浮
动利率则根据我国通货膨胀、GNP增长率等经济运行指数制定，以年作为调整利率的周期[4]。
在计息方式上，在保持一次性支付本息的基础上，实行定期支付的计息方式，满足投资者获得定期收益的需求。
如处于存款利率调整其，需提高所有储蓄国债的利率，减少分段计息带来的麻烦，维护投资人的利益，消除卖旧买新的现象。
（三）实现储蓄国债市场交易
我国储蓄国债的已有一定的规模，在公开市场业务以及证券市场的影响下，要逐渐开放储蓄国债交市场易，提高储蓄国债的流动性，增强储蓄国债的变现能力，满足不同投资群的投资需求，从而吸引其他类型的投资者参与。
开放国债交易市场有助于国债投资品种形成更好的组合，促进国债流通市场的繁荣。
调整储蓄国债持有者的类型，增加投资机构持有储蓄国债的比例，扩大储蓄国债的资金来源。
将投资机构纳入储蓄国债投资者范围有助于提高储蓄国债的投资技术和技巧，提高储蓄国债投资的战略多样性，促使国债市场结构不断优化，形成合理稳定的国债市场结构。
五、结语
随着我国农村经济发展水平不断提高，农民的收入增加，储蓄国债还需要提高农民投资者在储蓄国债持有者的比重，吸纳部分农村商业银行、农信社进入代销团，拓展农村市场。
加大对农村农民国债实施培训，提高农民对储蓄国债的了解，大力发展农村投资者，促进储蓄国债市场稳定发展。