财务管理学-第三篇 第七章 投资决策原理
交大《财务管理》第7章-投资决策原理课件
10000
3200 3.125
查年金现值系数表 甲方案的内含报酬率应该在——18%和19%之间
交大《财务管理》第7章-投资决策原理
现用插值法计算如下：
贴现率
18%
x%
?%
1%
19%
年金现值系数
3 .1 2 7
3
.1 2
5
0 .0 0
2
0
.0
√ （3）装置能力指数法
Y2
Y1 •
X2 X1
t
•
式中：Y2——拟建项目投资额； Y1——类似项目投资额； X2——拟建项目装置能力； X1——类似项目装置能力； t——装置能力指数； α——新老项目之间的调整系数。
交大《财务管理》第7章-投资决策原理
例
某化肥厂原有一套生产尿素的装置， 装置能力为年产尿素10万吨，5年前投资额为1000万元。 现该化肥厂拟增加一套生产能力为8万吨的尿素装置，
交大《财务管理》第7章-投资决策原理
四个方案的预计现金流量：
方案
投资额
增加售货窗口
-75000
更新现有设备
-50000
建造新的售货亭
-125000
租赁更大的售货亭 -10000
第1年 44000 23000 70000 12000
第2年 第3年
44000
44000
23000 23000
70000 70000
第七章 投资决策原理
第一节
长期投资概述
第二节 第三节
投资现金流量的分析 折现现金流量方法
第四节
非折现现金流量方法
第五节
投资决策指标的比较
财务管理学-投资决策原理
• 采用现金流量才能使用投资决策更符合客观实际情况
利润的计算没有一个统一的标准（口径不一：折旧）
利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而
不是实际的现金流量（要投资时却没钱）
31
3 折现现金流量的方法
净现值 内含报酬率 获利指数
折现现金流量指标主要 有净现值、内含报酬率、 获利指数、贴现的投资回 收期等。对于这类指标的 使用，体现了贴现现金流 量的思想，即把未来现金 流量贴现，使用现金流量 的现值计算各种指标，并 据以进行决策
全部 现金
营业现金流量年营业收入
流量
年付现成本
固定资产原值 折旧固定折资旧产方净法残值
折旧年限
终结现金流量固定资产净残值 收回垫支的营运资本
22
2 投资现金流量的分析
现金流量的计算
例题：大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有 甲、乙两个方案可供选择：
项目的生产能力，如制氧生产装置、化肥生产装置等。
19
2
Y2 投资现金流量的分析
Y1
X2 X1
t
现金流量的计算
1000
8
0.8
10
1.4
装置能力指数法
1171(万元)
例题：某化肥厂原有一套生产尿素的装置，装置能力为
年产尿素10万吨，5年前投资额为1 000万元，现该化肥
第七章 投资决策原理
1
长期投资概述
2 投资现金流量的分析
3
折现现金流量方法
4 非折现现金流量方法
5 投资决策指标的比较
1
长期投资概述
大学《财务管理》第7章投资决策原理期末复习重点
4、简述非折现现金流量指标。
答：非折现现金流量指标主要有：投资回收期和平均报酬率。
（1）投资回收期代表收回投资所需的年限。回收期越短，方案越有利。投资回收期法的概念容易理解、计算简单，但这一指标的缺点在于它不仅忽视了货币的时间价值，而且没有考虑回收期满后的现金流量状况。回收期法总是优先考虑急功近利的项目，目前仅作为辅助方法使用，主要用于测定投资方案的流动性而非盈利性。
7、初创投资：初创投资是在建立新企业时所进行的各种投资。它的特点是投入的资金通过建设形成企业的原始资产，为企业的生产、经营创造必要的条件。
8、独立项目：独立项目是指既不要求也不排斥其他项目的投资项目。
9、互斥项目：若接受某一个项目就不能投资于另一个项目，并且反过来亦如此，则这些想项目之间就是互斥的。
企业投资的根本目的是谋求利润，增加企业价值。企业能否实现这一目标，关键在于企业能否在风云变幻的市场环境下，抓住有利的时机，作出合理的投资决策。为此，企业在投资时必须坚持以下原则：（1）认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。（2）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。（3）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应。（4）认真分析风险和报酬的关系，适当控制企业的投资风险。
第7章投资决策原理
一、名词解释
1、企业投资：企业投资是指公司对现在所持有的资金的一种运用，其目的是在未来一段时期内获得与风险相匹配的报酬。
2、间接投资：间接投资又称证券投资，是指把资金投入证券等金融资产，以获取利息、股利或资本利得收入的投资。
人大版《财务管理学》第7章投资决策原理
贴现评价方法
内部收益率法
（ Internal Rate of Return ，IRR）
IRR：使NPV=0时的折现率。反映投资者投资的
真实报酬率。
NPV
IC
n t 1
NCFt (1 IRR)n
0
依靠试错法和内插法求出
IRR≧要求的最低投资回报率——接受该项目；
IRR﹤要求的最低投资回报率——拒绝该项目。
NPV (,000s)
2500 2000 1500 1000
500 0
-500 -1000 -1500 -2000
IRR=28%
10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Discount rate (%)
内部收益率法（IRR）
陷阱1——借出还是借入? 有些现金流的NPV随着 NPV 折现率的上升而上升(如 下例) 。 这和正常的NPV和现值 之间的关系正相反。
A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B.垫支营运资本的收回
●计算公式： 终结CF＝经营CF＋固定资产的残值变价收入 （含税赋损益）＋收回垫支的营运资本
三、现金流量的计算
1、初始现金流量的预测方法
逐项测算法：各项目单独估算汇总（P223例7）；
单位生产能力估算法：假设生产能力与设备价 值成同向关系.
项目能否维持下去，不取决于某年份是否有利 润，取决于是否有现金用于所需的各种支付。
第三节 投资决策指标
一、折现现金流量指标 二、非折现现金流量指标
项目评价方法
一类是贴现指标，即考虑了时间价值因素的指 标，主要包括：
净现值（NPV） 折现的投资回收期法 现值指数（PI） 内含报酬率（IRR）
另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值因 素的指标，主要包括：
财务管理人大投资决策原理
财务管理人大投资决策原理1. 引言在现代企业中，财务管理人扮演着至关重要的角色。
财务管理人必须在各种投资决策中做出明智的选择，以帮助企业实现长期盈利和增长。
本文将介绍财务管理人在投资决策中所应遵循的原理和方法。
2. 资本预算决策资本预算决策是财务管理人的核心职责之一。
在这种决策中，财务管理人必须评估企业投资项目的可行性，并确定是否应该投资。
以下是在资本预算决策过程中应考虑的一些原则：•现金流量分析：财务管理人必须评估投资项目的现金流量。
这包括收入、支出以及项目期间的现金流动情况。
财务管理人应考虑未来现金流量的时间价值，以确定项目是否值得投资。
•投资回报率：财务管理人还应计算投资项目的回报率。
这可以通过计算项目的净现值、内部收益率和支付期限来实现。
财务管理人应选择具有最高回报率且符合企业利益的投资项目。
•风险评估：财务管理人在资本预算决策中还必须考虑风险因素。
投资项目可能面临的风险包括市场风险、技术风险和竞争风险等。
财务管理人应评估并管理这些风险，以确保投资项目的成功。
3. 资本结构决策财务管理人还需要关注企业的资本结构决策。
资本结构决策涉及确定企业应该借入多少债务以及发行多少股本来融资的问题。
以下是在资本结构决策中应考虑的一些原则：•杠杆效应：财务管理人应评估使用债务融资对企业利润的影响。
债务融资可以增加企业的杠杆效应，从而增加收益。
然而，债务融资也会带来更高的风险。
财务管理人应权衡债务和股本融资之间的利弊。
•成本效益分析：财务管理人需要评估债务和股本融资的成本效益。
债务融资会产生利息支付，而股本融资则涉及股东分红。
财务管理人应选择具有最低成本且能够满足企业需要的融资方式。
•市场条件：财务管理人还应考虑当前的市场条件。
市场状况可能影响债务和股本融资的可行性和成本。
财务管理人应根据市场状况做出决策。
4. 资本成本决策在进行投资决策时，财务管理人还需要考虑资本成本。
资本成本是企业为了融资所需支付的成本，可以通过权益资本成本率和债务资本成本率来衡量。
财务管理学---第7章 例题答案
第7章投资决策原理【例1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（D）。
A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容『答案解析』根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。
【例2·判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资（错）『答案解析』间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。
【例3·计算题】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。
据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。
『正确答案』建设期＝2年运营期＝10年达产期＝10－1＝9（年）项目计算期＝2＋10＝12（年）【例4·计算题】B企业拟新建一条生产线项目，建设期2年，运营期20年。
全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。
根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息22万元。
要求：计算下列指标（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）原始投资；（4）项目总投资。
『正确答案』（1）建设投资合计＝100＋300＋68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）（3）原始投资＝468＋20＝488（万元）（4）项目总投资＝488＋22＝510（万元）【例5·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
第7章 投资决策原理
甲方案现金流量 20 6 6 6 6 6
乙方案现金流量 20 2 4 8 12 2
假设贴现率为10%。 1.甲方案净现值
NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资
= 6×PVIFA 10%，5 – 20
= 6×3.791 – 20
= 2.75(万元)
33
2.乙方案净现值
单位:万元
年度
1 2 3 4 5 未来报酬总现值 减：初始投资额 净现值（NPV）
53
见书上例子 P232 理解一般的回收期与折现回收期的比 较
54
2．投资回收期法的优缺点
优点
简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系
55
缺点
没有顾及回收期以后的利益（例） 没有考虑资金的时间价值
56
A、B两个投资方案
项目
A方案
投资额
50
现金流量
第1年
2.5
第2年
5
第3年
10
第4年
15
第5年
(1 r )n
n
t 1
NCFt (1 r )t
C
0
第t年净现金 流量
内部报酬率
初始投资额
37
1.内部报酬率的计算过程
(1)如果每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算内部报酬率
38
(2)如果每年的NCF不相等
先预估一个贴现率，并按此贴现率计算 净现值直至找到净现值由正到负并且比 较接近于零的两个贴现率。 采用插值法计算内部报酬率
50
Байду номын сангаас
例题
某公司拟增加一条流水线,有甲、 乙两种方案可以选择。每个方案所需 投资额均为20万元,甲、乙两个方案的 营业净现金流量如下表,试计算两者的 投资回收期并比较优劣,做出决策。
财务管理学第七章习题+答案
第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目 10、相关项目11、常规项目 12、现金流量 13、净现值 14、内含报酬率15、获利指数 16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。
（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。
（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。
（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。
（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。
预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。