1998年香港金融保卫战
1998年香港金融保卫战
1998年香港金融保卫战作者：暂无来源：《读报参考》 2018年第8期1997年，美国货币投机家索罗斯连续攻陷泰国、马来西亚、新加坡、印度尼西亚等东南亚诸国，接着就想把胜利扩展到整个东亚，桥头堡便是东方之珠——香港。
想要看懂香港金融保卫战，必须懂得“三栖战术”的基本原理。
说起来也很简单，攻击者在汇市、期市、股市同时发动攻击，让被进攻者顾此失彼。
三栖战术，攻击者可以任意选择股、期、汇3个攻击目标，一方面失利并不影响全局。
对防守者来说，则必须股、期、汇三栖应对，3个市场任何一个环节都不能有丝毫闪失，只要一个环节被攻破，就会满盘皆输。
这是一个“连环套”，即使央行，力量也是有限的，救股市、期市，难救汇市：力保汇市又必须维持高利率，就会打击股市、期市。
索罗斯欲一举拿下香港，在攻击香港的过程中，他同时在汇市、期市、股市三市发动了进攻，使用了“三栖立体战术”的绝招。
1997年10月、1998年1月、6月和8月，索罗斯率领国际炒家先后4次进攻港币汇率、港股和恒生指数期货。
为什么索罗斯会盯上香‘：港？香港是亚洲乃至世界的金融中心，各种金融衍生工具操作方便。
其实最根本的一条就是香港资本充裕，索罗斯如，，果赌赢了，就能在东南亚金融危机后再大赚一票！索罗斯认为，香港和东南亚一样，经济运行也有着致命的弱点——联系汇率制。
所谓“联系汇率制”就是将港币与美元保持固定汇率，严格按照1:7.8的比率兑换，中国香港等发钞行有了l美元准备金才可以发行7.8元港币，说白了就是固定汇率。
联系汇率制下，等于承诺港币与美元可以自由兑换，兑换比率为1:7.8，而且有绝对保证。
这个制度一旦被打破，汇率就会失去控制，人们就会争相把港币兑换成美元，银行就会倒闭、港币就会被废弃、整个金融系统就会瘫痪、香港经济系统就会崩溃……要想拿下中国香港，最相似的类比当属中国台湾无疑。
1997年10月，索罗斯进攻中国台湾，至今仍不知道缘由，同样属于中国的台湾地区连个样子都没做就直接向索罗斯举起了白旗，17日至22日，新台币贬值3.3%，创下10年来新低。
香港金融保卫战实况
香港金融保卫战实况香港金融保卫战实况香港金融保卫战还是几年前听童偶然跟我提起过，不过说的不甚详细，这次看到不想破产的中国人，非常神往，想看看当年他们具体是怎么个操作法，所以搜到这篇，基本是最详尽的一篇记叙，存到这里，做个纪念。
香港金融保卫战2001年8月，一位身份特殊的人士拜访了我的助手司徒卫先生，言谈中述说了他在1998年8月震惊世界的香港恒指保卫战中跟随索罗斯香港办事处放空恒指期货，亏损3亿港币的事情，也勾起了作者对那场惨烈战役的回忆，当时香港政府英勇应战，以无比的智慧，成功地捍卫了自己的尊严。
时过境迁，恒指保卫战已成为辉煌的历史，但在亲身参与者的记忆中，仍然惊心动魄、历历在目……在这场旷世罕见的世纪金融大战之中，全世界的投资者都真切地感受到了金融衍生工具交易不是战争，却胜似战争的残酷与惊险。
多空双方参战兵力银海金山令人咋舌，价格争夺空前惨烈。
多角度、多层次、全方位的攻防变换，使这场世纪决战形成了崭新的立体模式。
在这场错综复杂的世纪金融大战之中，股票指数期货作为多空双方搏杀的最重要武器，在它诞生仅仅才16年的短短历史中，镌刻下了惊天动地的一笔。
在中国已经正式加入WTO和统一指数即将推出的今天，回顾这段惊心动魄的历史意味极为深远……一、悲壮回顾、一招的恶果香港回归之后仅仅才十几天，1997年7月18日，国际投机商利用菲律宾比索贬值的机会，开始试探性攻击港币，当日港府应战，在货币市场中买进10亿港币。
7月21日港府再次买进大量短期票据。
这个回合港府仅用上调银行利率的方法就简单地击退了国际投机商对港币的进攻。
1997年8月14～15日两天，港府在不同市场上均发现一些对冲基金在大手卖空港币，港元对美元汇率不同寻常地快速下跌，同时，港元远期汇率也跟随下跌。
国际投机商利用印尼盾宣布自由浮动的消息，又一次对港币展开了攻击。
而且国际投机商进攻的范围也从汇市扩大到股市、期市、汇市等多个战场。
在金融工具的运用方面，包括了外汇现货和远期外汇合约等多个金融品种。
东南亚金融危机和香港金融保卫战
东南亚金融危机和香港金融保卫战近年来，国际金融市场风云变幻，各种经济危机不断涌现。
其中，上个世纪90年代的东南亚金融危机以及香港金融保卫战堪称历史上极为重要的事件，对当时的全球金融格局产生了重大影响。
一、东南亚金融危机东南亚金融危机发生于1997年，其根源在于东南亚国家在过去十多年中实行了一系列的政策措施，使得这些国家的经济持续高速增长，国内经济的稳定发展引起了国际金融市场的广泛关注。
1997年初，由于国际资本市场对东南亚地区经济发展的预期过高而导致资金大量流入东南亚国家，使得当地资产价格快速上升，股市和房地产市场得到疯狂炒作，随后由于美国央行加息，东南亚国家的外汇储备贬值，资本开始流出，导致东南亚国家经济环境迅速恶化，国际金融市场风暴开始爆发。
东南亚金融危机导致的后果十分严重，首先是国际金融市场对东南亚国家投资的信心丧失，导致了大量投资的撤出，使得当地的股市、房地产市场、货币市场等全面崩溃，国际的信用危机随之形成。
另外，由于东南亚国家经济的严重下滑，当地大量的企业破产，工作岗位流失，社会不稳定加剧，甚至出现了政治动荡，最终影响到了当地的生活水平和生产力的提高。
二、香港金融保卫战1998年，香港金融保卫战爆发，其原因在于香港地区正陷入了亚洲金融危机的漩涡当中。
香港被誉为国际金融中心，在亚洲金融危机中也受到了严重影响。
香港的货币连续大跌，在海外市场上的评价不断下降，香港政府开始出手，推出了一系列的措施，以维护香港地区的金融稳定。
香港政府推出了包括利率上调、股市再融资、国际出口贸易保险措施等多项针对金融、贸易、保险和证券等方面的政策，以及相关法律法规的修改和完善等多项措施。
这些措施起到了明显的效果，成功地控制了亚洲金融危机的影响，维护了香港地区的经济安全和金融稳定。
三、对比分析东南亚金融危机和香港金融保卫战是当时国际金融市场最重要的两起事件。
从经济发展史的角度来看，这两个事件有着相似的性质，都是因为某些国家在经济高速增长过程中逐渐形成的过于复杂和相互依赖的金融体系，而突然遭遇国际金融市场变化而引发经济危机。
“保不住香港，我们以死谢罪”：98年香港血战索罗斯全揭秘！
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而此时以索罗斯为首的美国金融巨头们在接连打败泰国马来西亚缅甸印尼之后开始将目光对准了正在风头浪尖的金融之城香港风雨欲来香港政府如何应对这场世纪金融战争
“保不住香港，我们以死谢罪”：98年香港血战索罗斯全揭秘！
1997年香港回归，国际看衰香港的声音络绎不绝，一颗浸润在西方社会百年之久的“东方明珠”如何与一个当时还相对贫困的社会主义国家实现融合？看衰、质疑、嘲讽……......
1998年香港金融保卫战启示录
1998年香港金融保卫战启示录作者：来源：《新传奇》2016年第09期1月21日，索罗斯放言做空亚洲货币。
2016年开市港币、港股大跌。
港府迎战，新华社发文警告空头。
这不得不让人想起，1998年，大鳄索罗斯等国际对冲基金巨头携数千亿资产做空港股港币，与香港政府包括其身后的中央政府打了一场没有硝烟但惨烈无比的金融战。
其经验教训具有重要启示。
索罗斯再度放言做空亚洲货币1月21日，索罗斯接受彭博社采访时表示，“我看空美国股市，已做空标普500指数（美国500家上市公司的个股票指数）。
去年年底买入了美国国债，做空了原材料生产国股市，并下注亚洲货币将对美元下跌。
”“2008年金融危机是因为美国次贷危机，这次是因为中国。
中国的通缩压力正传导至全球，情况已经很严重了。
中国转型消费型经济增长模式已经太迟，硬着陆无法避免。
”索罗斯何许人也？1989年柏林墙倒掉，早已在他意料之内，他成功押注德国马克将升值，大赚一笔；1992年，他开始大举放空英镑，英国政府立刻还击：央行购入了约30亿英镑以力挽狂澜，但未能阻挡英镑如雪崩般的跌势。
英国政府以失败告终，宣布英镑退出欧洲汇率体系，索罗斯和他的量子基金则从中获取了逾十亿美元的利润，他也被称为“打垮了英格兰银行的人”，从此一战成名。
由于索罗斯的影响力，国际金融市场上已经存在的波动有所加剧，亚洲货币明显感受到更大的投机性攻击压力。
有分析称，通过种种迹象显示，索罗斯做空的亚洲货币指的是人民币和港币。
尽管如此，索罗斯在采访时底气不足地道：“即使如此，中国可以应对目前的难题。
相比其他很多国家来说，中国政府能采取各种政策，而且中国还有强大的外汇储备。
”1月23日，新华社发表英文评论警告做空中国资本市场的投机者，鲁莽投机和恶意做空人民币将面临更高的交易成本，甚至承担严重的法律后果。
“中央将不惜一切代价维护香港的繁荣！”这不得不让人想起1997年的那次金融保卫战。
彼时，索罗斯刚刚完成了对泰国、马来西亚、缅甸、印尼等国的碾压战，在索罗斯的攻势下，这些国家的GDP在几个月之内就遭遇断崖式下跌，尤其是泰国，国民财富一日之内就被索罗斯抢走了三分之一。
98年香港金融危机
一场世纪末的金融战一、引子自1997年7月泰国发生货币危机，国际炒家一路横扫东南亚。
1997年10月国际炒家第一次大规模冲击港元，迄今为止，国际炒家与香港特区政府已先后交手四次。
特区政府虽然守住了港元与美元之间的联系汇率制，但付出了不菲的代价。
在前三次交手时，港府对付国际炒家的惯用手段是抽紧银根，加高利率，以增加炒家猎取和持有港元的成本。
而伴随着利率的上升，不可避免地就引发香港股票市场的暴跌。
同时，利率长期高企更使处于逆境中的香港经济雪上加霜。
1998年8月份港府与国际炒家第四次交手，港府一反前三次的惯常做法，直接与国际炒家在香港的汇、股、期三市面对面地交锋，先是以代替港府库房购买港元的名义接下了国际炒家的全部港元抛盘，更于8月14日星期五，史无前例、破天荒地直接介入香港股票市场及期市，在股票现货市场上直接吸纳炒家的大量抛盘和抛空，同时在股票期货市场大量买进当月恒生指数期货合约。
除去节假日，港府对股市的整个干预行动整整持续了10天，结束于8月28日的恒生指数期货合约结算日。
第四次交手虽然保持了联系汇率制并且将恒生指数推高达1200点，但港府为此也花费了大量的外汇基金并担上了干预市场的名义。
有人称港府与国际炒家之间的第四次交手是一场金融世纪大战，战役本身已足够惊心动魄、扣人心弦了，而隐藏在战役后面的内涵以及由此次战役所引发的争论和思考更是令人回味无穷！二、造势1、国际炒家客观情势上，国际炒家占据一定优势：（1）自回归之后，香港经济遭受亚洲金融风暴和泡沫经济爆裂的双重打击；（2）80年代中期以来香港通货膨胀明显高于主要工业国家，但港元兑美元的名义汇率保持不变，造成港元相对美元等国际货币的币值严重高估；（3）由于经济不景气，再加上市场对港元联系汇率的前途存有疑虑，不少香港居民和企业将大量流动资产兑换成国际货币，存入瑞士、温哥华、伦敦等，导致资本外流和港元存款不断下降，并且这种趋势一直在持续；（4）1998年以来，香港经济的萎缩和失业率状况的恶化使得港府在维持联系汇率的政策目标与其它宏观经济政策目标之间很难找到一种理想的平衡点；（5）受到亚洲金融风暴的拖累和国际投机者的连番阻击，香港的股市和楼市已较1997年高峰期平均大幅下挫五成至六成，对香港银行体系的安全和稳定构成了异常沉重的压力。
1998港币保卫战
散步不利消息
1998年8月初，投机者大肆宣扬人民币将贬 值； 炒家们扬言“港币即将与美元脱钩，贬值 40%”，“恒指将跌至4000点” 。
1998港币保卫战
1998年8月5日至7日，国际货币炒家发动了 继97年10月以来对港元的第四度大规模冲 击。 至8月13日，恒生指数跌到了6600点 附近的低位 。
“恒生指数”与“恒生指数期货”
香港恒生指数制定于1964年7月31日，简称 “恒指”。 1986年5月诞生“恒生指数期货”这一品种， 简称“期指”。
1998港币保卫战
自1997年10月以来，国际炒家4次在香港股、 汇、期三市上下手，前3次(1997年10月、 1998年1月、1998年6月)均获暴利。使得恒 指从16 800点跌至7月份8000余点，跌幅达 50％。
索罗斯的哲学思想
索罗斯的“彻底可错性”思想 。
索罗斯的 “反射理论”。 索罗斯的“不确定性”思想 。 索罗斯注重 “宏观投资”。
索罗斯攻击港币战略
大量卖出看跌期指，并筹集大量本币 大量卖出本币，推高利率，股市下跌。
散布不利消息，大量抛售本币。
抛售指数成份股，进一步推低股市。 从股市期指市场获利。
19981998港币保卫战港币保卫战香港金融管理局运用外汇储备如数吸纳而且将所吸纳的港元存入香港银行体系8月14日香港特区政府为维护港元携巨额外汇基金进入股期两市额外汇基金进入股期两市与国际炒家直接对抗
《国际金融》案例分析之
索罗斯及其 金融工具运用手法
索于匈牙利平民家庭。 1947年在英国伦敦经济学院学习。 1952年大学毕业后曾先后从事推销员及 投资银行职员的工作。 1956年移民美国，开始做外国证券生意。 1969年成立了量子基金会。
历史钩沉——1998年金融危机保卫战
历史钩沉——1998年⾦融危机保卫战A股在短短⼏个交易⽇内频频重挫，跌幅之⼤史上罕见。
“灾情”引发多个部门接连发布多重利好消息紧急救市。
此情此景堪⽐1998年深陷亚洲⾦融危机的⾹港。
当年，⾯对国际投机资⾦的⼤规模沽空⾏动，⾹港政府打出多套组合拳，最终击退空头，成功保住⾹港⾦融市场。
兴业证券⾸席策略分析师张忆东整理了相关资料，⼀起来回顾1998年那场⾹港⾦融保卫战。
⾹港1997-1998年股灾背景当时的东南亚国家在外汇储备尚不充分的条件下过早地放开了资本项⽬管制，但同时仍然实⾏着固定汇率制。
再者这些国家的经济基本⾯存在⼀定缺陷。
这给了索罗斯等国际炒家以可乘之机，并开始押注各国放弃固定汇率制。
在国际超级的攻击下，各国相继放弃固定汇率制。
索罗斯有了成功经验后，开始将⽬标转向经济基本⾯更好的⾹港。
1997年10⽉第⼀次股灾：顾此失彼，稳住汇市但牺牲了股市先来看看国际投机资⾦如何整体布局、意欲对港股发动攻击。
从1997年5⽉开始，以索罗斯为⾸的炒家们设计了⼀个连环计，即通过外汇市场、股票市场和期货市场的互动作⽤，利⽤现货和期货两种⼯具，多⽅设下陷阱。
整个狙击过程为⼀个三部曲。
第⼀部是预备期，炒家们低息借⼊港币，作为弹药，并在期货市场上抛出港币，同时沽空期指；第⼆部是造市期，⼀旦外围市场出现有利于炒家的机会，便⼤肆散布谣⾔，疯狂抛售港元，迫使港府"挟息"，造成恒⽣指数暴跌，甚⾄借货抛空股票；第三部是收获期，当恒⽣指数暴跌时，空头合约平仓，炒家们带钱离去。
1997年10⽉22⽇，国际炒家开始对⾹港全线出击, ⼤举沽空港股和港汇。
⾦管局在市场上抛售美元吸纳港元。
同时，⾦管局推出加息措施，最优惠利率由8.75%提⾼到9.5%，隔夜拆息率由9%提升⾄300%。
上述这些措施稳定了汇率，但仍未能阻⽌股市⼤幅下跌。
10⽉22⽇到10⽉28⽇，恒⽣指数下跌了3343.2点，跌幅达27%。
港股市值累积损失达7000亿港元。
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资料之一：韩秀云通俗经济评书（香港保卫战一共有6集）资料之二：1998年香港金融保卫战案例1998年8月5日至7日，国际货币炒家发动了继97年10月以来对港元的第四度大规模冲击。
短短三日抛出近460亿港元（60亿美元）沽盘，港元受到自建立联系汇率以来最大规模的狙击，来势比97年10月更凶更狠。
但香港金融管理局沉着应战，不以挟息回击，而灵活使用外汇储备，抛出美元，大量买进港元，迫使国际货币炒家受损而退。
西方舆论：香港成了国际投机家的“自动提款机”金融大鳄：索罗斯港元与美元的联系汇率制度实施至今已有15年之久，它以1美元兑7.75港元的汇率与美元挂钩。
1997年10月23日，香港联系汇率制度首次受到国际金融炒家狙击。
他们大量直接抛售港币以兑换美元。
香港银行同业拆息一度飚升到300％，恒生指数和期货市场指数下泻1000多点。
此一役，炒家们共抛售了400多亿港币，在证券市场获利数十亿港元。
尝到了甜头的投资者继续玩弄同样的手段。
1998年1月、5月，相同的一幕一次又一次在香港上映。
西方舆论戏称，香港成了国际投机者的“自动提款机”，他们一旦缺钱花了，只需在这个提款机上按几个钮。
尽管香港凭借充裕的外汇储备保住了联系汇率，但在高利率的影响之下，经济付出了高昂代价，利率居高不下，股市下跌了50%以上，楼市下跌了50%以上，经济元气大伤，至今未愈。
当年首季香港经济负增长2.8%。
进入夏季，国际炒家热炒“人民币贬值”的谣言，“项庄舞剑，意在沛公，香港乃沛公也。
人民币贬值势必沉重地打击香港的联系汇率制。
这一信息更加刺激了香港的股市和汇市。
加之纽约股市回软，日跌幅一度达299点，并将继续下滑；日本新go-vern-ment回天无力；香港上市公司陆续宣布中期业绩，不利消息接踵而至，国泰公司50多年来首次亏损，太古、汇丰利润大幅下跌；香港市场上谣言四起，风声鹤唳，令投资者惶恐不安。
这些无疑成了国际金融炒家们进攻香港的信号。
欧美投资银行和对冲基金联手大举进攻从98年8月5日起，数家欧美投资银行和对冲基金同时向香港汇市、股市和恒指期货市场大举进攻，在香港疯狂抛售港元和恒指期货。
“精锐部队”就是华尔街大炒家乔治·索罗斯麾下的美国最大的对冲基金——量子基金。
5日，香港市场上抛售的港币达200多亿；6日，又是一个200多亿。
按照索罗斯等人的计划，先在汇市上抛空港元，迫使香港金管局不得不采用扯高利率的老套子，并借此打压股市。
利率抬高，股市势必下跌。
恒指期货也会同步下滑，然后炒家便可在期货市场以较低的价格沽空恒指期贷，汇市股市双双获利。
醉翁之意尽在恒指期货。
董建华：如果有人觉得我们会有所动摇，他们是错的！8月7日，香港特区行政长官董建华向记者发表谈话，他说：维持联系汇率是特go-vern-ment最坚定不移的政策。
“如果有人觉得我们会有所动摇，他们是错的！我们绝对有能力与决心维持联系汇率，我们一定会做得到。
维持联系汇率将能确保香港的长远经济活力与利益，短期的痛苦可以接受。
”董建华颇有悲壮之色。
香港金融管理局总裁任志刚被舆论界戏称“任一招”，意思是说，每每金融炒家杀将过来的时候，金管局唯一的一招就是提高利率，增加金融炒作的成本，以抗拒炒家的狙击，维持联系汇率。
而此法的副作用日益昭彰，它对股市楼市的杀伤力太大。
恒生指数下跌至６５００点将是银行体系所能承受的最低限。
专家分析，如果股市和楼市进一步大幅下跌，银行在无可选择下势必大量抛售有关抵押资产，从而掀起股票市场和地产市场的恶性抛售潮，一些中小型银行，甚至有可能因为呆坏账过多而面临倒闭的命运。
牵一发而动全身，一旦有银行开始倒闭，香港银行体系势必遭受致命的连锁打击。
如果听任索罗斯这些国际炒家，一次又一次地赢去香港人的血汗钱，香港经济实力再强也总有一天会被淘空。
香港go-vern-ment 终于忍无可忍，下决心向炒家“开战”。
互相试探：港府吃进500亿便宜港元金管局总裁任志刚金管局首先在外汇市场上公开与国际金融大炒家叫板，炒家每卖出一盘港元，金管局便吃下一盘，而且吃下的是便宜的港元。
金管局主动以go-vern-ment财政储备承接了炒家的近500亿港元沽盘，再把买回来的港元重新存入银行。
以此来压低拆借利率的升势，减少对经济的伤害。
按照香港货币局规定，金管局倘若要在外汇市场以美元购回港元，必须以固定汇率1美元兑7.8港元的价格购买。
而这次却以炒家的卖价7.75港元悉数买进，引至炒家们大喊不公。
任志刚说，这次购买港元，并非为金融管理局本身购买，而是替香港go-vern-ment 即国库购买，因此并没有违反货币局的严格规定。
香港go-vern-ment为了应付经济衰退，采取了扩张财政政策，加大预算赤字。
每年夏季国库库存港元枯竭，go-vern-ment开支必须到货币市场以美元换取港元。
恰在此时，金融炒家大笔卖出港元，金管局便顺理成章地为go-vern-ment大笔买入便宜的港元。
如同武林高手过招，一方低估了另一方的内功，招致自身的内功被对方绵绵不绝地吸走了化解了。
到1998年7月末，香港外汇储备为965亿美元。
居世界第三。
排名第二的是中国内地，约为1400亿美元。
第一回合到７日星期五下午四点半，以香港金管局小胜暂告一段落，汇率稳定在１美元兑７．７５港元左右的水平上。
因为股市受挫的程度并不大，期指下滑也不大，炒家无功而返。
但他们并未罢手。
下一个目标就是证券市场。
别无选择：“世纪豪赌”开战98年8月14日，香港government正式动手干预股票市场，开始了一场前所未有的“世纪豪赌”。
赌客就是以索罗斯为首的国际金融投机家，港人称“金融大鳄”。
8月14日（星期五）香港government突然出手，动用外汇基金和土地基金同时进入股票市场和恒生指数期货市场大举吸纳，致使那一天的恒生指数反弹560多点，升幅达8%，以7224点收盘；8月17日，全球股市暴跌，恰好星期一为抗日战争胜利日，香港休市，避过了冲击波；8月18日，美国股市已大幅回升，日元也开始回稳，亚洲各地股市全面反弹。
这一天是公众假期后首个交易日，港府保留实力，恒生指数窄幅波动，大市终盘微跌14点，以7210点报收；8月19日，港府外汇基金继续入市，大挟淡仓，指数攀升412点，以7622报收；8月20日，大市于高位7900点遇到初步阻力，而港府买盘亦稍为收敛，指数于7742报收，升120点；8月21日，外汇基金入市未见积极，八大外资亦于尾市联手，使期指尾市狂泻200点，指数当日回软，以7527报收，跌215点；8月24日，港府重组实力，为入市干预以来最大规模，最后大市急升318点以7845报收。
从8月14日到8月28日，香港媒介以战场报道的语言形容说：“government军采取大进小退、稳打稳扎和步步为营的策略，对炒家进行全方位的围追堵截。
”8月26日，离恒指期货的结算日期还有两天。
虽经8天鏖战，最紧张最激烈的时刻还未到来。
此时，港府需要进一步探明敌方火力，知己知彼，以更好地布阵迎敌。
港府首先必须知道，如果没有港府不入市，股票市场究竟有多大力量与炒家交锋。
26日15点08分，一直扮演买家角色的港府一改面孔，突然收起所有股票现货和期指买盘，并主动沽空恒指期货，引发炒家急忙跟风追沽。
短短两分钟，恒生指数急挫160点，恒指期货下跌近300点。
这时，港府突然反过头来，再度入市收复失地，大量买进股票和期货合约，将股指和期指顶回原来的水平。
此番试探，香港government暗吸一口冷气，炒家实力不可小觑，恶战在即，一触即发。
8月27日上午10时，香港股市开市。
绝不亚于一场激烈的战斗——在一开始，炒家的卖盘就如排山倒海一般扑来。
在第一个15分钟内，成交额即达19亿港元；在第二个15分钟内，成交额为10亿港元；在第三个15分钟内，又是10.9亿港元的股票成交。
而在收市前的15分钟，战斗进入白热化状态，成交额高达82亿港元！单香港电讯股票一项，government推出的1亿港元的买盘，不到9分钟即告全部成交。
状态之惨烈，令场上“红马夹”目瞪口呆。
这一天，香港government动用了200亿港元，委托10家经纪行在33家恒指成分股上围追堵截。
金融大鳄几番突围，未能如愿。
最终，恒生指数报收7922点，比上一个交易日上扬88点，全天成交额230亿港币。
这是自97年11月4日以来的最高额。
27日的晚上，大战的前夜，亦成了香港的不眠之夜。
凌晨，香港天文台发出雷暴警报。
8月28日：胜败在此一举28日是恒指期货的结算日。
胜败在此一举！恒指期货的结算价格为这一天每五分钟恒生指数报价的平均值，因此，要抬高结算价，就必须保证恒生指数走势平稳。
要达此目的，government军非得竭尽全力，死保死守。
这一天，百万香港人锁定频道，眼睛紧紧盯住飞快跳动的恒生指数，所有的人都捏着一把汗。
上午10时，决战打响。
港府与金融大鳄立刻在“汇丰控股”与“香港电讯”上展开激战。
炒家的抛盘气势汹汹、排山倒海，government军则兵来将挡，水来土掩，一个不剩，全盘买入。
开市仅5分钟，成交额即高达30亿港元！与此同时，港府同时在33只恒指成分股上设下买盘防线，全线防守。
中午12时午市收市前，战斗又趋激烈，“长江实业”、“中国电讯”等多个蓝筹股被炒家疯狂抛售，并有大量欧洲基金入市。
滔滔股海，港府一木擎天。
午市收市时成交额报409亿港元。
下午开市，战况更趋严峻。
炒家的抛盘滚滚而来，特区government全线死守，平均每分钟就有价值3.5亿元的股票易手。
下午四时整，恒生指数终于在7829点定格！这是惊心动魄的四个小时！全天交易额达到了香港股市有史以来的最高纪录——790亿港元！恒指期货最终以7851点结算。
在上溯总共１０个交易日中，香港特区government约动用相当于1200亿港元的外汇储备，将恒生指数上拉1169点。
港府在期指市场获利约20亿港元，投机者的损失估计为12亿港元。
从8月5日起，香港特区government在汇市、股市和期货市场向金融大鳄发起全面反攻，终于初战告捷。