第2章 外汇市场与外汇产品
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第二章 外汇汇率与外汇市场精品PPT课件
第二章 外汇、汇率与外汇市场
第一节 外汇与汇率 第二节 汇率的决定与变动 第三节 外汇市场 第四节 外汇交易
学习要求
通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇 率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、 影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影 响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。
第一节 外汇与汇率
二、汇率及其分类
（一）汇率及其标价法 外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称外汇汇价，是一
个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货 币之间的折算比率。 标价法中的基准货币和标价货币
人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币 （Based Currency）、被报价货币（Reference Currency） 或单位货币，把数量变化的货币叫做报价货币或标价货币 （Quoted Currency）。
DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR
Jan 25, 2005
Closing Mid-Point
Bid/Offer One Month Three Month One Year
Spread
Rate
Rate
Rate
Europe Russia(Rouble) Switzerland(SFr) UK(£) Euro(€) America Canada（C$） USA（$）
Pacific/Middle East/Africa
Australia(A$) Hong Kong(HK$) Japan(¥) Singapore(S$)
28.0637 1.1954 1.8646 1.2956
1.2394 －
597－677 951－958 644－649 955－95ollar Quotation) ➢ 以美元和其他国家的货币来表示各国货币 汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较 各种货币的汇价。
第一节 外汇与汇率 第二节 汇率的决定与变动 第三节 外汇市场 第四节 外汇交易
学习要求
通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇 率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、 影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影 响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。
第一节 外汇与汇率
二、汇率及其分类
（一）汇率及其标价法 外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称外汇汇价，是一
个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货 币之间的折算比率。 标价法中的基准货币和标价货币
人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币 （Based Currency）、被报价货币（Reference Currency） 或单位货币，把数量变化的货币叫做报价货币或标价货币 （Quoted Currency）。
DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR
Jan 25, 2005
Closing Mid-Point
Bid/Offer One Month Three Month One Year
Spread
Rate
Rate
Rate
Europe Russia(Rouble) Switzerland(SFr) UK(£) Euro(€) America Canada（C$） USA（$）
Pacific/Middle East/Africa
Australia(A$) Hong Kong(HK$) Japan(¥) Singapore(S$)
28.0637 1.1954 1.8646 1.2956
1.2394 －
597－677 951－958 644－649 955－95ollar Quotation) ➢ 以美元和其他国家的货币来表示各国货币 汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较 各种货币的汇价。
第2章外汇市场与外汇交易
四、掉期交易
Swap Transaction
❖ 定义：是指交易双方约定以A货币交
换一定数量的B货币，并以约定价格在 未来的约定日期用B货币反向交换同样 数量的A货币。
❖ 1995年起，全球外汇掉期交易的日交 易量已超过外汇即期交易和远期交易。
❖ 2005年8月，中国人民银行允许符合条 件的商业银行开办人民币与外币掉期 交易。
（一）两角套汇 (Bilateral/Two-point Arbitrage)
利用两个不同的外汇市场，某一时 刻某种货币汇率差异，贱买贵卖，赚取汇 差。 例如：
纽约市场：USD1=HKD7.8010/25， 香港市场：USD1=HKD7.8030/45。
International Finance
（二）三角套汇（间接套汇）
买入/卖出
*主要货币买卖差价小；小币种差价大。
二、远期外汇交易
❖（一）概念
❖ 又称期汇交易，是买卖双方在成交时先就交易 的币种、汇率、数额、交割日等达成协议，并以合 约确定下来。在规定的交割日再由双方履行合约， 结清有关货币金额的收付。
❖ 特点：预约式交易 ❖ 注意：交割日
（二）具体应用 *1. 商业性远期外汇交易（规避汇率风险）
2. 抛补套利
在将资金从利率低的货币转向利率 高的货币的同时，卖出远期高利率货币, 以避免汇率风险。
❖ 续例9： 假设一年期英镑远期汇率为
GBP1=USD1.5500 则：691824英镑*1.55=1072327美元 与国内投资相比：
❖ 假设市场行情如下： （1）即期汇率:GDP1=USD1.5960/1.5970； （2）1个月远期汇率：GDP1=USD1.5868/1.5880； （3）3个月远期汇率：GDP1=USD1.5729/1.5742； （4）2个月的美元存款利率为0.5%； （5）2个月的英镑存款利率为1%。
第2章外汇,汇率与外汇市场
远期汇率的表示与计算
l 同即期汇率一样，远期汇率的报价也是采用双 向报价，即同时报出远期买入价和卖出价。
l 具体而言，远期汇率有两种报价方法： l 第一，直接报价方法：直接将各种不同交割期
限的远期买入价、卖出价完整的表示出来。 l 这种方法通常用于银行对客户的报价上。 l 尽管采用该方法报送远期汇率直观明了，但改
第2章外汇,汇率与外汇市场
l 2、按来源和用途的不同划分 l （1）贸易外汇：指由商品的进口和出口及其
从属费用所收付的外汇。 l （2）非贸易外汇：商品进出口以外收付的外
汇。
第2章外汇,汇率与外汇市场
l 3、按交割期限的不同划分 l （1）即期外汇：现汇，是外汇买卖成交后两
个营业内进行交割的外汇 l （2）远期外汇：期汇。外汇买卖成交后，双
（1）买入汇率：买价，报价银行愿意买入被 报价货币的价格。
（2）卖出汇率：卖价，报价银行愿意卖出被 报价货币的价格。
l 银行通常采用双向报价法，即同时报出买入 汇率和卖出汇率。前一个数字较小，后一个 较大，中间用斜线隔开。
第2章外汇,汇率与外汇市场
区分买入汇率和卖出汇率：
l 注意： l （1）站在被报价货币的角度：买卖的是被报
l 反之，汇率数字越小，即一定数额的本币折合的外币 数额越少，则说明外币越贵（外币对本币汇率上升）， 即外币升值，本币贬值。
l 汇率表示方法：通常由5位数字构成，右起第一个数 位的一个数称为一个汇价点，代表0.0001（万分之 一）。前三个数字为大数，后两个为小数。
第2章外汇,汇率与外汇市场
3、美元标价法
第2章外汇,汇率与外汇市场
2、按外汇买卖交割期限不同，分为 即期汇率和远期汇率
l （1）即期汇率：外汇买卖双方在成交后的两 个营业日内办理交割时所使用的汇率。 即期交易
第2章 外汇市场与外汇交易
第二章 外汇市场与外汇交易
第一节 第二节 第三节 第四节 外汇市场 即期外汇交易 远期外汇交易 外汇掉期业务
第五节
套汇、套利和进出口报价
第一节 外汇市场
一、外汇市场的概念 二、外汇市场的类型 三、外汇交易的参与者 四、世界主要外汇市场 五、中国大陆外汇市场
一、外汇市场的概念
外汇市场是指从事外汇交换、外汇买卖和 外汇投机活动的场所，是国际金融市场的重 要组成部分。 世界上大约有30多个主要的外汇市场，它 们位于世界各大洲的不同国家和地区。从全 球范围来看，外汇市场是一个24小时全天候 运作的市场。
（六）新加坡外汇市场 新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易 由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界 各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交 易总额的85%左右。 （七）香港外汇市场 香港外汇市场由两个部分构成。一是港元兑外 币的市场，其中包括美元、日元、欧元、英镑、 加元、澳元等主要货币和东南亚国家的货币。当 然也包括人民币。二是美元兑其他外汇的市场。 这一市场的交易目的在于完成跨国公司、跨国银 行的资金国际调拨。
1、已知：某日纽约外汇牌价： 美元/加元 = 1.5250 — 1.5270 美元/瑞士法郎 = 1.7640 — 1.7660
1.7640 1.7660 加元 / 瑞士法郎： 1.5270 1.5250
2、美元/瑞士法郎：1.486/1.487 英镑/美元： 1.54/1.541 英镑/瑞士法郎：1.54×1.486——1.541×1.487
① 1.359×(1+2.3%×3/12)=1.3668
② 1.359×(1-3.3%×3/12)=1.3478
已知即期汇率和远期汇率，求升贴水折年利率
F S 12 基准货币升/贴水折年利率 100% S 月数
第一节 第二节 第三节 第四节 外汇市场 即期外汇交易 远期外汇交易 外汇掉期业务
第五节
套汇、套利和进出口报价
第一节 外汇市场
一、外汇市场的概念 二、外汇市场的类型 三、外汇交易的参与者 四、世界主要外汇市场 五、中国大陆外汇市场
一、外汇市场的概念
外汇市场是指从事外汇交换、外汇买卖和 外汇投机活动的场所，是国际金融市场的重 要组成部分。 世界上大约有30多个主要的外汇市场，它 们位于世界各大洲的不同国家和地区。从全 球范围来看，外汇市场是一个24小时全天候 运作的市场。
（六）新加坡外汇市场 新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易 由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界 各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交 易总额的85%左右。 （七）香港外汇市场 香港外汇市场由两个部分构成。一是港元兑外 币的市场，其中包括美元、日元、欧元、英镑、 加元、澳元等主要货币和东南亚国家的货币。当 然也包括人民币。二是美元兑其他外汇的市场。 这一市场的交易目的在于完成跨国公司、跨国银 行的资金国际调拨。
1、已知：某日纽约外汇牌价： 美元/加元 = 1.5250 — 1.5270 美元/瑞士法郎 = 1.7640 — 1.7660
1.7640 1.7660 加元 / 瑞士法郎： 1.5270 1.5250
2、美元/瑞士法郎：1.486/1.487 英镑/美元： 1.54/1.541 英镑/瑞士法郎：1.54×1.486——1.541×1.487
① 1.359×(1+2.3%×3/12)=1.3668
② 1.359×(1-3.3%×3/12)=1.3478
已知即期汇率和远期汇率，求升贴水折年利率
F S 12 基准货币升/贴水折年利率 100% S 月数
第二章-外汇、汇率与外汇市场PPT课件
行报价买卖外汇的价格不同。 ➢站在报价银行的角度。 买入汇率（Buying Rate）：又称买入价 (The Bid Rate)，是指（报价）银行买入外 汇时所使用的汇率。
.
14
3．美圆标价法 （US Dollar Quotation）： 以一定数量的美圆折成若干数量的各国 货币表示各国货币汇率的方法。
例如在瑞士苏黎士外汇市场上报价：
USD1=FRF5.5540
USD1=DEM1.5630
USD1=CAD1.1860
➢直接标价法、间接标价法用于客户市场， 本币与外币之间的兑换(国内市场)；美 元标价法用于同业市场，美元与其他货 币之间的兑换(国际市场)。
.
8
二. 汇率以及分类
（一）汇率以及标价方法
外汇汇率（Foreign Exchange Rate）： 又称外汇汇价、外汇牌价或外汇行 市，它是两国货币之间，用一国货 币所表示的另一国货币的相对价格/ 两种货币之间的兑换比例。
汇率的标价方法：确定以哪种货币作 为折算标准和比较基础。
.
9
被报价货币(Reference Currency)，又 称基准货币(Based Currency)、基础 货币或参考货币、单位货币，指的 是数量固定不变，作为比较基础的 货币，也就是被用来表示其他货币 价格的货币。
.
5
（２）狭义的外汇：以外国货币表示 的能用于国际结算的支付手段。 ➢“外”“兑”“汇” ➢强调对外汇兑，主要用于银行业务 ➢仅指外币票据（汇票、支票、本票）
和外币存款，其中外汇存款是主体
.
6
(二)外汇的种类
1. 是否可以自由兑换
(1) 自由外汇：IMF第8条
(2) 有限自由外汇:未经货币发行国批准， 不能自由兑换成其他货币或对第三者进 行支付的外汇。
.
14
3．美圆标价法 （US Dollar Quotation）： 以一定数量的美圆折成若干数量的各国 货币表示各国货币汇率的方法。
例如在瑞士苏黎士外汇市场上报价：
USD1=FRF5.5540
USD1=DEM1.5630
USD1=CAD1.1860
➢直接标价法、间接标价法用于客户市场， 本币与外币之间的兑换(国内市场)；美 元标价法用于同业市场，美元与其他货 币之间的兑换(国际市场)。
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二. 汇率以及分类
（一）汇率以及标价方法
外汇汇率（Foreign Exchange Rate）： 又称外汇汇价、外汇牌价或外汇行 市，它是两国货币之间，用一国货 币所表示的另一国货币的相对价格/ 两种货币之间的兑换比例。
汇率的标价方法：确定以哪种货币作 为折算标准和比较基础。
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被报价货币(Reference Currency)，又 称基准货币(Based Currency)、基础 货币或参考货币、单位货币，指的 是数量固定不变，作为比较基础的 货币，也就是被用来表示其他货币 价格的货币。
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（２）狭义的外汇：以外国货币表示 的能用于国际结算的支付手段。 ➢“外”“兑”“汇” ➢强调对外汇兑，主要用于银行业务 ➢仅指外币票据（汇票、支票、本票）
和外币存款，其中外汇存款是主体
.
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(二)外汇的种类
1. 是否可以自由兑换
(1) 自由外汇：IMF第8条
(2) 有限自由外汇:未经货币发行国批准， 不能自由兑换成其他货币或对第三者进 行支付的外汇。
国际金融学选择题
第一章：国际收支与调节1、国际收支统计所指的“居民”是指在一国经济领土上具有经济利益，且居住期限在一年以上的法人和自然人。
它包括——。
A、该国政府及其职能部门B、外国设在该国的企业C、外国政府驻该国大使馆D、外国到该国留学人员2、国际收支记录的经济交易包括——。
A、海外投资利润转移B、政府间军事援助C、商品贸易收支D、他国爱心捐赠3、国际收支经常项目包含的经济交易有——。
A、商品贸易B、债务减免C、投资收益收支D、政府单方面转移收支4、国际收支金融帐户包含的经济交易有——。
A、海外直接投资B、国际证券投资C、资本转移D、非生产非金融资产购买与放弃5、国际收支平衡表的调节性交易包括——。
A、非生产非金融资产购买与放弃；B、职工报酬收支；C、国际直接投资；D、官方储备资产变动6、国际收支平衡表的平衡项目是指——。
A、经常项目；B、资本项目；C、金融项目；D、错误与遗漏7、国际收支记帐方法是——。
A、收付法B、增减法C、借贷法D、总计法8、商品与服务进出口应计入国际收支平衡表的——。
A、错误与遗漏项目B、经常项目C、资本项目D、金融项目9、投资收益的收支应计入国际收支平衡表的——。
A、错误与遗漏项目B、经常项目C、资本项目D、金融项目10、政府提供或接受的国际经济和军事援助应计入国际收支平衡表的——。
A、错误与遗漏项目B、经常项目C、资本项目D、金融项目11、一国提供或接受国际债务注销应计入国际收支平衡表的——。
A、错误与遗漏项目B、经常项目C、资本项目D、金融项目12、一国对他国提供投资项目捐赠应计入国际收支平衡表的——。
A、错误与遗漏项目B、经常项目C、资本项目D、金融项目13、一国商业银行通过股权并购方式参与他国金融体系运作，该笔经济交易应计入国际收支平衡表的——。
A、资本转移项目B、国际直接投资项目C、国际证券投资项目D、其他投资项目14、企业通过绿地投资在他国设立分支机构，该笔交易应计入国际收支平衡表的——。
国际金融课件：外汇市场与外汇交易
六、外汇市场上的外汇交易
（一）外汇交易定义及种类 外汇交易（Foreign Exchange Transaction/FX Transaction）， 也称外汇买卖或货币兑换，是指在外汇市场上以外汇银行为中心 交易双方按约定的价格和金额买入一种货币并且卖出另一种货币 的交易，或者用给定货币去兑换另一种货币的活动。 传统的交易包括即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易等；衍 生外汇交易包括货币期货交易、货币期权交易、货币互换交易等。 （二）货币对及其交易金额和交易方向
二、远期外汇交易
（二）远期汇率的定价原则 远期汇率与有关货币的利率有密切关系，表现为利率高的国家的货币，其远期汇 率必然贴水；利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水。远期汇率的升贴水率 大约等于两种货币的利率差。它们之间的关系可以用公式表示为：
F S ≈IA－IB
S
式中：S为即期汇率，F为远期汇率， IA为A国利率，IB为B国利率。IA和IB与F同 期。
二、外汇期权交易
2、按照购买者的买卖方向分为买进期权和卖出期权。 ◆ 买进期权又称看涨期权，简称买权。它是指合约的购买者有权在 合约期满或期满之前以约定汇率购进约定数量的外汇、也有权不买， 以避免该种货币汇率大幅度上涨带来的损失。 ◆ 卖出期权又称看涨期权，简称卖权。它是指合约的购买者有权在 合约期满或期满之前以约定汇率卖出约定数量的外汇、也有权不卖， 以避免该种货币汇率大幅度下跌带来的损失。
二、外汇期权交易
3、以基础资产为标准期权分为现汇期权、外汇期货期权等。 ◆ 现汇期权是指期权买方有权在期权到期日或之前，以协定汇价购入或 出售一定数量的某种外汇现货。 ◆ 外汇期货期权交易是指期权买方有权在到期日或之前，以协定的汇价 买进或出售一定数量的某种外汇期货， 即买入看涨期权可使期权买方按 协定价格取得外汇期货的多头地位；买入看跌期权可使期权买方按协定 价格建立外汇期货的空头地位。
第2章外汇、汇率与外汇市场
即1外币等于多少本币 例如中国：USD 100 = CNY 682.84
（2）间接标价法
P44
Indirect Quotation，以一定单位的本国货币为标准， 折算成相当数量的外国货币，来表示本币的价值
即1个本币等于多少外币
例如：伦敦 GBP 1 = USD 1.6416
英国一直使用间接标价法，欧元区、新西兰、加拿大、澳大利亚 和爱尔兰等
P48
升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示， 用以分析远期汇率
基准货币的升水年率
远期汇率 -即期汇率 即期汇率
12 远期月数
100 %
例如
即期汇报率价为货币 ￡的1=升$水 1.年 82率10， 即1个期汇 月远率的期-远汇远率期期汇汇率 率为 远￡期112月 = 数$1.810204%0， 则英镑的升水年率为：
①使用最多 ②在外汇储备中所占比重最大 ③自由兑换且为国际上普遍接受
交叉汇率：两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算 得的汇率
P49
法则一：标价法相同时，要将竖号左右来自数字交叉相除例如： GBP1 = USD 1.5050/60 AUD1 = USD 1.3810/20
求： GBP1 = AUD？
1.5205/15 30/35 60/80
140/175
P47
升贴水举例：
判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/ 贴水点数是多少？
直接标价法下：
多伦多市场 即期汇率： 一个月远期汇率：
$１＝CAD1.2530/40， $１＝CAD1.2570/90，
香港市场
美元升水，升水点数为40/50
美国从1978年9月1日起，对英镑继续使用直接标价外，对其他 货币一律改用间接标价法
（2）间接标价法
P44
Indirect Quotation，以一定单位的本国货币为标准， 折算成相当数量的外国货币，来表示本币的价值
即1个本币等于多少外币
例如：伦敦 GBP 1 = USD 1.6416
英国一直使用间接标价法，欧元区、新西兰、加拿大、澳大利亚 和爱尔兰等
P48
升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示， 用以分析远期汇率
基准货币的升水年率
远期汇率 -即期汇率 即期汇率
12 远期月数
100 %
例如
即期汇报率价为货币 ￡的1=升$水 1.年 82率10， 即1个期汇 月远率的期-远汇远率期期汇汇率 率为 远￡期112月 = 数$1.810204%0， 则英镑的升水年率为：
①使用最多 ②在外汇储备中所占比重最大 ③自由兑换且为国际上普遍接受
交叉汇率：两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算 得的汇率
P49
法则一：标价法相同时，要将竖号左右来自数字交叉相除例如： GBP1 = USD 1.5050/60 AUD1 = USD 1.3810/20
求： GBP1 = AUD？
1.5205/15 30/35 60/80
140/175
P47
升贴水举例：
判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/ 贴水点数是多少？
直接标价法下：
多伦多市场 即期汇率： 一个月远期汇率：
$１＝CAD1.2530/40， $１＝CAD1.2570/90，
香港市场
美元升水，升水点数为40/50
美国从1978年9月1日起，对英镑继续使用直接标价外，对其他 货币一律改用间接标价法
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衡，没有必要进行套汇；
若不为1，则可进行套汇。
15
行情Ⅰ
汇率等式右边的连乘积 =0.2200×0.7500×4.8000=0.792﹤1， A应在纽约市场卖出美元并到瑞典市场买入美元；
16
行情Ⅱ
汇率等式右边的连乘积 =0.2500×0.8000×5.0000 =1， 说明各个市场之间的汇率处于均衡， A没有必要进行套汇；
瑞士 德国
澳大利亚 香港 法国 英国
新加坡 日本 美国
8
现代外汇市场特点
电子经纪的市场份额和影响提升
交易日益复杂化，即期交易重要性降低 套汇交易使全球市场的汇率趋向一致
9
套汇交易
空间套汇
纽约市场报丹麦克朗兑美元汇率 8.0750 kr/$，伦敦市场报价8.0580 kr/$。
不考虑交易成本，100万美元的套汇 利润是多少？
26
【例题】 假定银行报出美元／日元的即期汇率为 98.50／80， 15天的掉期率为30-40， 30天的掉期率为50-40， 请问客户购买15天美元、30天日元的远期 择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？
27
【解】 客户购买15天美元的远期择期汇价为：
99.20
客户购买30天日元的远期择期汇价为： 98.00
损失 1451万－1489万＝－38万瑞士法郎
做掉期可将1000万美元的外汇风险锁定在 24万的掉期成本上，而不做掉期，将遭受38万 瑞士法郎的损失。
外汇衍生产品
外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps)
34
择期是指外汇买卖成交后客户可以在将来的某一段时期（通常是一个半月）内的任何一天按约 定的汇率要求办理交割。客户获取交割时间上的主动权，但必须承担最差的交割汇率。
远期汇率报价：即期汇率±升贴水
25
远期交易
升贴水的大小，主要取决于两种货币利率差 幅大小和期限长短 高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水
10，是利用同一 时刻三个或三个以上外汇市场的汇率差异买 卖外汇以赚取利润的行为。
11
安速商务服务/ 枭痋爿
【例题】：
若某一时刻三个市场的汇率分别有以下三种情况：
行情Ⅰ 纽约市场(SF/USD) 瑞士市场(SKr/SF) 瑞典市场(USD/SKr) 0.2200 0.7500 4.8000 行情Ⅱ 0.2500 0.8000 5.0000 行情Ⅲ 0.3000 0.9000 5.5000
17
行情Ⅲ 汇率等式右边的连乘积=
0.3000×0.9000×5.5000=1.485﹥1
A应到瑞典市场卖出美元并在纽约市场买入美元；
18
外汇市场参与者
商业银行
代理 自营
中央银行及政府主管外汇的机构
储备管理 汇率管理
19
外汇市场参与者
外汇经纪商
介绍成交或代客买卖外汇 分为一般经纪和掮客
3
外汇市场起源
透过国际贸易需要跨国货币收付的表象， 挖掘外汇市场起源的本质
主权货币的存在 非主权货币对境外资源的支配权和索取权 的存在 金融风险特别是汇率风险的存在 投机获利动机的存在
4
外汇市场功能
反映和调节外汇供求 形成外汇价格体系 实现购买力的国际转移 提供外汇资金融通渠道 防范汇率风险
1、即期对远期的掉期
(Spot-forward Swap) 含义：即在买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖 出或买进同一种货币、同等金额的远期外 汇，这是最 常见的形式。 若即期买进A货币，远期卖出A货币，简称买/卖 A货币掉期；即期卖出A货币，远期买进A货币，简称 卖/买A货币掉期。下面以保值为例说明掉期交易的应 用。
外汇交易商
专门借大额外汇买卖赢利
外汇的实际供应者与需求者 外汇投机者
20
外汇市场层次
中央银行
交易指令 交易指令
相互报价双重拍卖 商业银行 下达交易指令 得到内部价差 外汇经纪公司
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零售外汇交易
商业银行 零售外汇交易 下达交易指令 得到内部价差
中央银行
经纪人
经纪人
经纪人
商业银行
商业银行
掉期率报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率
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解：(1)做掉期交易的风险情况
买1000万美元现汇需支付 1000万×1.4890=1489万瑞士法郎， 同时卖1000万美元期汇将收进 1000万×1.4650=1465万瑞士法郎，
掉期成本 1465万－1489万＝－24万瑞士法郎。
(2)不做掉期交易的风险情况 3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售 1000万美元，收进： 1000万×1.4510=1451万瑞士法郎。
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基本特征
场外交易
没有标准化的透明性的条款
违约风险显著
可能要求合约对手方提供担保
到期前不能转让，合约签订时无价值
外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
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报价方法
远期汇率直接报价法
外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法
第2章 外汇市场与产品
传统外汇市场与产品
外汇衍生产品
1
传统外汇市场与产品
了解外汇市场的起源、功能和特点
掌握外汇市场结构
熟悉外汇市场传统产品
了解外汇市场基本衍生品
2
外汇市场起源
外汇市场是专门从事外汇交易的场所 通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最 主要原因
国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的 货币相互兑换 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要 在外汇市场上实现
外汇远期
本质上是一种预约买卖外汇的交易
买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数 额、汇率和交割时间 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照 合同规定条件完成交割
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外汇远期分类
定期外汇远期交易
固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割
择期外汇远期交易
不固定交割日期 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户 交割日选择权
商业银行
商业银行
企业 居民 政府
企业 居民 政府
企业 居民 政府
企业 居民 政府
企业 居民 政府
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传统外汇市场交易产品
即期交易 远期交易 掉期交易
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即期交易
指在买卖成交后2个工作日内办理交割的外 汇交易 使用即期汇率(spot exchange rate)
银行当天的即期外汇牌价 当地外汇市场主要货币比价＋手续费
包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口 付汇等
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远期交易
交易货币的交割在2个工作日以后进行 期限以1－3个月居多，最长可以做到1年 使用远期汇率(forward exchange rate)
由双方在远期合约成交时确定下来 是约定日期交割约定金额货币的价格依据
可分为定期外汇远期与择期外汇远期。
案例：
一家瑞士投资公司需用1000万美元投资美 国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇率下 跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买进1000 万美元现汇的同时，卖出1000万美元的3个月 期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的即期汇率为 1.4880/90，3个月的远期汇率为1.4650/60，若3 个月后美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4510/20。 比较该公司做掉期交易和不做掉期交易的风险 情况(不考虑其他费用)。
5
现代外汇市场特点
由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易
6
24 22 2 4 纽约市场
20
18
东京时间
6
16
8 东京市场 14
12 10
7
现代外汇市场特点
交易规模加速增长，但市场集中程度趋强
亿美元
20000 15000 10000 5000 3000 1500 1984 1987 1989 1992 1998 2000
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掉期交易
指在某日即期卖出甲货币、买进乙货币的同时，反 向进行远期买卖的交易 相对于分别进行即期交易和远期交易而言，手续简 便，而且只损失一次买卖差价 掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求， 与此同时做到外汇保值以及防范汇率风险 掉期避险与赚取高息不可兼得
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掉期交易的形式
请问纽约市场一商人A对其持有的100万美元闲置 资金，应如何进行套汇交易才能盈利？（假设资金可 以在世界各国流动，并且套汇不需手续费）
13
行情Ⅰ: 对于USD： 瑞典市场 瑞士市场 纽约市场
1USD ＝ 4.8000 ×0.7500 ×0.2200 ＝ 0.7920USD 买 卖
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【解】 间接套汇的关键在于汇率等式右边的连 乘积是否等于1。 若为1，说明各个市场之间的汇率处于均