财务管理书面作业1及参考答案

主观题作业1及参考答案

-第2章财务报表分析

一、基本财务比率计算与分析

已知W公司有关资料如下：

W公司资产负债表（简表）

2011年12月31日单位：万元

同时，该公司2010年度销售净利率为10%，资产周转率为1次（年末总资产），权益乘数为1.5（年末数），权益净利率为15%（年末股东权益）。2011年度营业收入为500万元，净利润为80万元，利息费用为20万元，各项所得适用的所得税税率均为25%。要求根据上述资料：

（1）计算2011年年末的流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2011年总资产周转率、销售净利率和权益净利率（涉及资产负债表数据使用年末数计算）；

（3）计算2011年年末产权比率、长期资本负债率和利息保障倍数；

（4）通过差额分析法，结合已知资料和（1）、（2）分析2011年销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对权益净利率的影响（假设按此顺序分析）。

(总资产周转率保留3位小数，其他保留2位小数)

【参考答案】

（1）流动比率=300/150=2

速动比率=（60+100）/150=1.07

现金比率=60/150=0.4

资产负债率=420/700=60%

权益乘数=700/280=2.5

（2）总资产周转率=500/700=0.714

销售净利率=80/500=16%

权益净利率=80/280=28.57%

（3）产权比率=权益乘数-1=2.5-1=1.5

长期资本负债率=270/（270+280）=48.21%

利息保障倍数=［80/（1-25%）+20］/20=6.33

（4）2010年权益净利率=10%×1×1.5=15%

其中：销售净利率变动对权益净利率的影响：（16%-10%）×1×1.5=9%总资产周转率变动对权益净利率的影响：16%×（0.714-1）×1.5=-6.86%权益乘数变动对权益净利率的影响：16%×0.714×（2.5-1.5）=11.42%

三个因素变动影响的合计数=9%-6.86%+11.42%=13.56%

二、管理用财务报表分析

A公司2010年的资产负债表和利润表如下所示：

资产负债表

（2）A公司2009年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项

（3）计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用。

要求：

（1）计算2010年的净经营资产、净负债和税后经营净利润。

（2）计算2010年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。

[按（1）、（2）的要求计算各项指标时，均以2010年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数为依据。]

（3）对2010年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对2010年权益净利率变动的影响。

（4）如果企业2011年要实现权益净利率为21%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产净利率应该达到什么水平？

【参考答案】

（1）经营资产=资产总额-金融资产=515-（10+5）=500（万元）

经营负债=负债总额-金融负债=315-（30+105+80）=100（万元）

净经营资产=经营资产-经营负债=500-100=400（万元）

净负债=净经营资产-股东权益=400-200=200（万元）

或：净负债=金融负债-金融资产=（30+105+80）-（10+5）=200（万元）

平均所得税税率=14.29/57.14=25%

税后利息费用=利息费用×（1-所得税税率）=22.86×（1-25%）=17.15（万元）税后经营净利润=净利润+税后利息费用=42.85+17.15=60（万元）

或税后经营净利润=（利润总额+利润费用）×（1-所得税税率）=（57.14+22.86）×（1-25%）=60（万元）

（2）净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=60/400=15%税后利息率=税后利息/净负债=17.15/200=8.58%

净财务杠杆=净负债/股东权益=200/200=100%

杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆

=（15%-8.58%）×100%=6.42%

权益净利率=净利润/年末净资产=42.85/200=21.43%

（3）2010年权益净利率-2009年权益净利率=21.43%-22.5%=-1.07%

2009年权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率

=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=18.22%+（18.22%-9.65%）×50%=22.51%

替代净经营资产净利率：15%+（15%-9.65%）×50%=17.68%

净经营资产净利率变动影响=17.68%-22.51%=-4.83%

替代税后利息率：15%+（15%-8.58%）×50%=18.21%

税后利息率变动影响=18.21%-17.68%=0.53%

替代净财务杠杆：15%+（15%-8.58%）×100%=21.42%

净财务杠杆变动影响=21.42%-18.21%=3.21%

由于净经营资产净利率降低，使权益净利率下降4.83%；由于税后利息率下降，使权益净利率上升0.53%；由于净财务杠杆上升，使权益净利率上升3.21%。三者共同作用使权益净利率下降1.07%，其中净经营资产净利率下降是主要影响因素。

（4）令2011年净经营资产净利率为X，则有：X+（X-8.58%）×100%=21%

求得，X=14.79%。