股指期权交易基础
第八章 期权交易机制 课后答案
2．在美国，各类金融期权的协定价格大致是如何规定的
答案：（1）外汇期权：协定价格指合约中规定的交易双方未来行使期权买卖外汇的交割汇 价。日元期权价格以万分之一美元表示，其他外汇期权以百分之一美元表示。例如，JP￥40 Call代表每1日元的看涨期权的协定价格为0.0040美元；SF40 Put代表每1瑞士法郎的看跌期 权的协定价格为0.40美元。
（2）利率期权：协定价格以点的整数倍标出。如美国芝加哥期货交易所长期国库券期权 的协定价格是按2点（2000美元）的整数倍计算，如果期货合同价格为66点，其期权协定价
格 可能是60，62，64，66，68，70，72等等。
（3）股票期权：标准化的期权合约还规定了标准的履约价格，期权的协定价格由交易所 规定。根据其基础资产即股票的交易价格，美国股票期权的协定价格以2.5美元、5美元和10 美元的价位递增和递减。当股票价格低于25美元时，以2.5美元为协定价的递增或递减单位； 当股票价格在25至200美元时，以5美元为协定价的递增或递减单位；当股票价格高于200美
如1月份发行的期权，到期月份只能是4、7、10月；如7月份发行的期权，到期月份 只能是10月和次年1月和4月。期权最长期限为9个月。后来随着期权的发展，期权的交易 周期也发生很大的变化，许多新的更短交易周期的期权开始出现。例如，期货期权还有一种 方法确定上市时间，即短期期权（Serial Option或Monthly Option）。短期期权主要是为 了填补期权交割月份的空隙。此外，由于交易所开始注意长期交易市场，并推出了相应的长 期交易合约，即LEAPS（Long-term Equity Anticipation Securities），原本只能求助于 场外交易的长期套期保值交易者也有了一个新的选择。LEAPS与普通期权合约的最大不同在 于存续期限，其通常会在两年或三年内到期，一般很少超过36个月，并且LEAPS只在1月份 到期。早期的LEAPS只从事股票期权交易，现在已经拓展到了石油等其他期权交易中。
股指期权的策划书3篇
股指期权的策划书3篇篇一股指期权的策划书一、项目背景随着金融市场的不断发展，股指期权作为一种重要的金融衍生品，其市场需求也在不断增加。
本策划书旨在介绍股指期权的基本概念、特点和优势，以及如何开展股指期权交易业务。
二、股指期权的基本概念股指期权是一种以股票指数为标的物的期权合约，其买方有权在约定的时间内以约定的价格买入或卖出一定数量的股票指数。
股指期权的交易双方分别为买方和卖方，买方支付一定的权利金，获得在未来某个时间以约定价格买入或卖出股票指数的权利；卖方则收取权利金，承担在未来某个时间以约定价格买入或卖出股票指数的义务。
三、股指期权的特点和优势1. 杠杆效应：股指期权的买方只需支付一定的权利金，就可以获得在未来某个时间以约定价格买入或卖出股票指数的权利，从而实现以小博大的投资效果。
2. 风险控制：股指期权的买方可以通过买入期权合约来锁定股票指数的买入或卖出价格，从而避免股票市场的波动风险。
3. 灵活性：股指期权的买方可以根据自己的投资需求和市场情况，选择不同的期权合约和行权价格，从而实现个性化的投资策略。
4. 收益多样性：股指期权的买方可以通过买入期权合约来获得股票指数上涨或下跌的收益，从而实现收益的多样性。
四、股指期权交易业务的开展1. 交易平台的建设：建立一个安全、稳定、高效的股指期权交易平台，为投资者提供便捷的交易服务。
2. 交易规则的制定：制定一套完善的股指期权交易规则，包括交易时间、交易品种、行权价格、行权方式等，确保交易的公平、公正、公开。
3. 风险管理体系的建立：建立一套完善的风险管理体系，包括风险评估、风险控制、风险预警等，确保交易的安全、稳定。
4. 投资者教育的开展：开展投资者教育活动，提高投资者的风险意识和投资水平，引导投资者理性投资。
5. 市场推广的进行：通过各种渠道进行市场推广，提高股指期权的知名度和影响力，吸引更多的投资者参与交易。
五、风险提示1. 市场风险：股指期权的价格受到股票市场波动的影响，投资者可能会面临市场风险。
股指期货原理及策略详解
contents
目录
• 股指期货概述 • 股指期货原理 • 股指期货交易策略 • 股指期货的风险管理 • 股指期货的发展趋势与展望
01 股指期货概述
定义与特性
定义
股指期货是指以股票指数为标的 物的期货合约，交易双方通过买 卖这些期货合约赚取盈利或对冲 风险。
特性
股指期货具有高杠杆、高风险、 高收益的特点，同时具有套期保 值、套利和投机三种交易方式。
中国股指期货市场的展望
政策支持与市场发展
中国政府将继续加大对股指期货市场的政策支持力度，推动市场 健康发展，提升中国资本市场的国际竞争力。
投资者参与度提高
随着市场成熟度和投资者教育的加强，中国股指期货市场的投资 者参与度将不断提高。
国际化进程加速
中国股指期货市场将加速国际化进程，吸引更多外资和国际投资 者参与。
股指期货的套期保值策略可以根据投资者的风险偏好和投资目标进行调整，具有较大的灵 活性和可调整性。
03 股指期货交易策略
套期保值策略
总结词
通过在股指期货和股票市场之间进行对冲操作，降低投资组合的系统性风险。
详细描述
套期保值策略是股指期货交易中最常见的策略之一。投资者通过在股票市场和股指期货市场进行反向操作，如买 入或卖出相应的股指期货合约，以对冲股票市场的风险。这种策略可以帮助投资者降低投资组合的系统性风险， 如市场风险、利率风险等。
新产品与新交易方式的探索
1 2 3
新股指期货合约的推出
为了满足市场发展的需要，将不断推出新的股指 期货合约，包括不同标的指数、不同到期月份等。
交易方式的创新
股指期货市场将不断创新交易方式，引入程序化 交易、算法交易等先进技术，提高交易效率和灵 活性。
期权基础知识
期权概念
期权的概念 期权（Option），又称选择权： 是一种权利合约，给予其持有者在约定的时间，或在此 时间之前的任何时刻，按约定的价格买入或卖出一定数 量某种资产的权利
•基础资产（Underlying Asset ）：期权合约中的资产
期权的履行价或执行价（Exercise Price或Striking Price ）：在期权合约中所规定买入或卖出基础资产的价格
期权作用
对投资者开拓投资渠道，扩大投资的 选择范围，适应了投资者多样性的投资动 机、交易动机和利益的需求，一般来说能 为投资者提供获得较高收益的可能性。
鲁证期货有限公司
杭州延安路营业部
The End
不过，由于采用期货类结算方法的风险较大，因此目 前许多交易所只是在期货期权交易中采用了期贷类结算方 法，而在股票期权和股指期权交易中仍采用股票类结算方 法。这样，期权交易的结算程序可以因期权及其标的资产 的结算程序相同而大大简化。
期权与期货的区别
• 标的物不同
期货交易的标的物是标准的期货合约；而期权交易的标的物则是一种买 卖的权利。期权的买方在买入权利后，便取得了选择权。在约定的期限内既 可以行权买入或卖出标的资产，也可以放弃行使权利；当买方选择行权时， 卖方必须履约。
虚值期权和两平期权的内涵价值为零。
2、时间价值 期权距到期日时间越长，大幅度价格变动的可能 性越大，期权买方执行期权获利的机会也越大。与较短期的期权相比， 期权买方对较长时间的期权的应付出更高的权利金。
值得注意的是，权利金与到期时间的关系，是一种非线性的关 系，而不是简单的倍数关系。
期权的时间价值随着到期日的时间价值反映了期权交易期间时间风险和价格波动风险， 当合约0%或100%履约时，期权的时间价值为零。
关于道琼斯股票指数是什么
关于道琼斯股票指数是什么道·琼斯股票指数道·琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。
它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。
其最初的道·琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在查理斯·道自己编辑出版的《每日通讯》上。
其计算公式为：股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数量。
自1897年起，道·琼斯股票价格平均指数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12种股票，运输业平均指数则包括20种股票，并且开始在道·琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。
在1929年，道·琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票达到65种，并一直延续至今。
现在的道·琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基期，因为这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均数恰好约为100美元，所以就将其定为基准日。
而以后股票价格同基期相比计算出的百分数，就成为各期的投票价格指数，所以现在的股票指数普遍用点来做单位，而股票指数每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌百分数。
道·琼斯股票价格平均指数最初的计算方法是用简单算术平均法求得，当遇到股票的除权除息时，股票指数将发生不连续的现象。
1928年后，道·琼斯股票价格平均数就改用新的计算方法，即在计点的股票除权或除息时采用连接技术，以保证股票指数的连续，从而使股票指数得到了完善，并逐渐推广到全世界。
目前，道·琼斯股票价格平均指数共分四组：第一组是工业股票价格平均指数。
它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济发展而变大，大致可以反映美国整个工商业股票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道·琼斯工业股票价格平均数。
沪深300股指期权合约设计与规则解读说明书
期权百问百答沪深300股指期权合约设计与规则解读CSI 300 INDEX OPTIONSCONTRACT SPECIFICATIONSAND RULES07股指期权合约设计与规则解读沪深300股指期权行权与交割制度----------------------------------------0814. 沪深300股指期权的行权与履约是什么？--------------------------0815. 沪深300股指期权的实值额怎样计算？-----------------------------0816. 沪深300股指期权合约如何自动行权？-----------------------------0817. 沪深300股指期权行权与履约业务流程是怎样的？---------------0918. 沪深300股指期权的行权盈亏如何计算？--------------------------1019. 沪深300股指期权采用什么交割方式？-----------------------------10沪深300股指期权风险管理制度------------------------------------------1120. 沪深300股指期权保证金制度如何规定？--------------------------1121. 沪深300股指期权涨跌停板制度如何规定？-----------------------1322. 沪深300股指期权大户持仓制度如何规定？-----------------------1423. 沪深300股指期权是否实行强行平仓制度？-----------------------1424. 沪深300股指期权风险警示制度如何规定？-----------------------1525. 沪深300股指期权投资者适当性制度如何规定？------------------15目录沪深300股指期权合约------------------------------------------------------0101. 沪深300股指期权的合约标的是什么？-----------------------------0202. 沪深300股指期权的合约代码是什么？-----------------------------0203. 沪深300股指期权的合约乘数是什么？-----------------------------0204. 沪深300股指期权的合约月份是什么？-----------------------------0305. 沪深300股指期权采用什么行权方式？-----------------------------0306. 沪深300股指期权的行权价格有哪些？-----------------------------03沪深300股指期权交易制度------------------------------------------------0507. 沪深300股指期权的最后交易日是哪一天？-----------------------0508. 沪深300股指期权的到期日是哪一天？-----------------------------0509. 沪深300股指期权的交易时间怎么安排？--------------------------0610. 沪深300股指期权交易采用什么交易指令？-----------------------06沪深300股指期权结算制度------------------------------------------------0711. 沪深300股指期权的权利金最小变动价位是什么？---------------0712. 沪深300股指期权当日结算价如何确定？--------------------------0713. 沪深300股指期权的交割结算价是多少？--------------------------07股指期权合约设计与规则解读02例如，如果沪深300 股指期权交易合约权利金报价为87.9点那么这样一手股指期权交易合约的交易金额为8790元（87.9点×100元/点）。
C14046股指期权基础交易策略(测试题库)_100分
股指期权基础交易策略课后测试一、单项选择题1. 以下关于股指期权的内在价值与时间价值说法错误的是（）。
A. 内在价值的计算可以假设期权立即履约（即假定是一种欧式期权）时的价值B. 看涨期权的内在价值=MAX(0, 标的指数点位- 行权价)C. 时间价值=期权价格 - 内在价值D. 股指期权的内在价值是指买方行使期权时可以获得的收益的现值2. 以下关于买入看涨期权说法错误的是（）。
A. 当投资者对股指强烈看涨时，可以使用实值看涨期权，因为权利金成本较小B. 买入看涨期权相比买入现货具有更高的杠杆性C. 买入看涨期权相比买入股指期货具有更大的控制亏损的优势D. 当投资者的风险厌恶度较高时，可以使用实值看涨期权，虽然权利金很高，但风险降低了3. 如果投资者认为合约标的价格将发生大幅波动，但不确定向上还是向下波动，可以通过（）组合策略来获利。
A. 看多价差策略B. 跨式组合策略C. 跨期价差策略D. 蝶式价差策略4. 投资者持有一个指数ETF或与指数走势高度相关的股票投资组合，该投资组合的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好。
投资者可以考虑选择（）策略。
A. 买入短期虚值看涨股指期权B. 买入长期虚值看跌股指期权C. 卖出短期实值看跌股指期权D. 卖出短期虚值看涨股指期权5. 在价差策略中，行权价相同，到期日不同的策略是（）。
A. 看多价差策略B. 看空价差策略C. 蝶式价差策略D. 跨期价差策略6. 以下关于股指期权投资中相关性套利理解错误的是（）。
A. 当有股指期货、股票现货和指数ETF三种投资标的时，是一个3X3的套利矩阵，有3种套利模式B. 当只有股指期货和股票现货时，是一个1X1的套利矩阵，只有1种套利模式C. 当只有股指期货和股票现货时，是一个2X2的套利矩阵，只有两种套利模式D. 当有股指期货、股票、指数ETF和股指期权四种投资标的时，是一个4X4的套利矩阵，有6种套利模式7. 以下不属于股指期权套利策略的是（）。
期权基础知识与策略精讲(含题版)
-9-
练一练
例2：只能在到期日才能行权的期权叫作（ ） A. 认购期权 B. 认沽期权 C. 欧式期权 D. 美式期权
答案：C
解析：按照期权的权利类型分，我们可以分成认购和认沽期权； 按照权利可以行使的时间分，可以分成欧式和美式期权。欧式期 权只能在到期日当天行权。
-10-
期权策略的多样性 股票
问题一：买方最终盈亏是怎样的
（一）买入认购期权：强烈看多后市，获取上行收益
盈 亏
最大盈利无限， 最大亏损有限
盈亏平衡点=行权价+权利金
0
权利金 （最大亏损） 行权价
标的证券价格
-41-
问题一：买方最终盈亏是怎样的
（二）买入认沽期权：强烈看空后市，降低下行风险
最大盈利有限， 最大亏损有限
盈 亏
盈亏平衡点=行权价-权利金
解释 如果我现在可以立即执行权利，就赚了 我现在执不执行都一样，不赚不亏
认沽 期权
8元 10元
实值 2元
12元
10元
执行权利对我不利，我不会执行
-22-
练一练
例6： 当标的股价等于期权的行权价格时，这份期权处于（）状态。 A、实值 B、虚值 C、平值 D、超值 答案：C 解析：平值期权是当标的价格与行权价格相等时的期权。
期货
期权
通常只能做多， 上涨才能获取收益
除了做多还能做空， 上涨下跌都能获取 收益
除了做多、做空，还能运用 组合策略，即使不温不火、 大涨大跌但态势不明也有可 能获取收益
-11-
期权策略的精确制导
投资案例
投资者A：我认为未杢股市会上涨。 投资者B：我认为未杢10天内股市会上涨。 投资者C：我认为未杢10天内股市会上涨， 上涨幅度大于5%。 投资者D：我认为未杢10天内股市会持续上 涨，上涨幅度大于5%且小于8%。
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中州期货有限公司 期权研究员
目录
一、前 言 二、期权基本概念 三、沪深300股指期权 四、期权基本交易分析
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前言
➢期权交易与期货交易有着 显著的差别。 ➢期权是一种更为精细的风 险管理工具，能够有效度量 和管理市场波动的风险。 ➢期权是推动市场创新更为 灵活的基础性构件。 ➢买方风险有限且报酬无限？ 卖方盈利有限且风险无限？
看跌期权价值120点 时间价值
当前价格2100 行权价格2200
标的资产价格
沪深300股指期权
期权市场发展历程与现状
沪深300股指期权
沪深300股指期权合约：
IO
• 交易代码： Index Option，合 约标的是沪 深300指数
1303
• 合约月份： 期权到期月 份为2013年 3月
C
• 合约类型：C 为看涨期权， P为看跌期权
2300
2250
平值期权的行权价格
2200 2150
2100
2050
2000
1950
- 21 -
1900
T+1 交易日 季月合约行权价格序列
2700
2600
2500 2400 2300
上下各 至少2 个连续 行权价 格
2200
2100
2000
1900
- 21 -
期权基本交易分析
使用期权到期损益图对期权交易进行损益分析 ➢期权到期日损益取决于到期日标的资产价格与行权价格的大小关系 ➢到期日损益图是分析期权交易风险收益的基本工具 四种最基本的期权交易
2100
• 行权价格： 该期权合约 行权价格为 2100点
沪深300股指期权
期权行情界面： 沪深300股指期权仿真交易
看涨期权
合约月份
行权价格间距： 50点
行权价格
看跌期权
沪深300股指期权
沪深300股指期权行情：
期权新合约生成
期权合约的上市规则
交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约： （一）以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值 期权的行权价格。
期权到期时沪深300指数点位是2112点。
放
行
弃
期权买方的选
权
行
择：行权or放
权
弃行权？
期权基本概念
期权的价值状态
依据:假如立即行权，期权头寸将会有盈利，持平或者是亏损来划分 平值： 行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权 实值： 行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权 （有内在价值）
现在100万元， 涨了怎么办？
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期权的要素
期权基本概念
期权基本概念
期权的类型 Ι
期权基本概念
期权的类型 ΙΙ
期权基本概念
期权与期货的区别
期权的行权
期权基本概念
➢ 行权：期权买方在期权合约规定的时间内行使权利，以特定价格买入或卖
出标的资产的行为。
➢ 例：某投资者以10点权利金购买了行权价格是2100点的沪深300看涨期权，
必须履约
期权基本概念
回想一下房价曾经疯狂的年代 ➢ 如果房产商同意您以付2万元为条件，无论未来房价如何上涨，在3个月
后您有权按100万元购买这套房，这时情况就变得不一样了，而这，就 是期权。 ➢ 如果3个月后的房价为120万元，您可以100万元的价格买入， 120万元的市价卖出，扣除2万元的支出，净赚18万元； ➢ 如果3个月后房价跌到95万元，您可以按95万元的市价买入， 加上2万元的费用，总支出97万元，比当初花100万元买更合算。
实值看涨期权: 内在价值>0 时间价值>0
价格
看涨期权价值
时间价值
时间价值20点
看涨期权价值 120点
内在价值100点
当前价格2300 行权价格2200
标的资产价格
期权基本概念
看跌期权的价值构成
实值看跌期权: 内在价值>0 时间价值>0
虚值看跌期权: 内在价值=0 时间价值>0
价格பைடு நூலகம்
看跌期权价值
时间价值20点 内在价值100点
上下各 挂出间 距为 100的 2个连 续行权 价格
2000
1900
- 20 -
T+1 交易日 当月、下2个月合月行权价格
序列
期权合约上市规则
2700 2650
（以沪深300股指期权仿真为例）
2600 2550
T 交易日指数收盘价2360点
2500 2450
上下各至少3个连续 行权价格
2400 2350
（二）按照行权价格间距，在各月份平值期权合约上下连续挂出若干个实值期 权合约和虚值期权合约。
- 19 -
- 19 -
T 交易日 当月，下2个月合月行权价格
序列
期权合约上市规则
2700 2650
（以沪深300股指期权仿真为例） 2600
2550
T-1 交易日指数收盘价2320点
2500 2450
2400
看涨期权的内在价值：实值：标的资产价格大于行权价格的部分；虚值：0 看跌期权的内在价值：实值：行权价格大于标的资产价格的部分；虚值：0 ➢ 时间价值（Time Value)——从期权价值中扣除内在价值之后的剩余部分
内在价值
时间价值
期权价格- 内在价值
期权的价值
期权基本概念
看涨期权的价值构成
虚值看涨期权: 内在价值=0 时间价值>0
上下各挂出间距为50的3个连 续行权价格
2350 2300
2250
平值期权的行权价格
2200 2150
沪深300股指期权当月和下2个月合
2100 2050
约行权价格间距：50点
2000
季月行权价格间距：100点
1950
- 20 -
1900
T 交易日 季月合约行权价格序列
2700
2600
2500
2400 2300 2200 2100
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期权基本概念
期权市场发展历程与现状
期权基本概念
什么是期权（Option）
期权（选择权）是一类衍生品合约,赋予买方在将来某一 确定时间以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。
买方支付权利金，卖 方收取权利金
期权买方
签约
期权卖方
买方获得权利， 卖方承担履约义务
期权交易是一种权利 的买卖，期权的买方 在买入后，便取得了 选择权。在约定的期 限内既可行权买入或 卖出标的资产，也可 放弃行使权利；当买 方选择行权时，卖方
行权价格大于标的资产当前价格的看跌期权 （有内在价值） 虚值：行权价格大于标的资产当前价格的看涨期权 （无内在价值)
行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权 （无内在价值)
看涨期权虚值 看跌期权实值
平值 期权
看涨期权实值 看跌期权虚值
行权价格
标的价格变化
期权基本概念
期权的价值构成
期权价值= 内在价值+时间价值 ➢ 内在价值（Intrinsic Value)