第八章金融风险分析
金融风险分析
金融风险分析金融市场的变动与风险息息相关，对于投资者、企业和政府而言，了解和分析金融风险至关重要。
本文将通过几个方面对金融风险进行分析，包括市场风险、信用风险和操作风险。
一、市场风险市场风险是指由市场因素引起的资产价格波动，导致投资者遭受损失的风险。
市场因素包括经济环境、政治因素、市场供需关系等。
对市场风险的分析需要考虑多个因素，并采用适当的工具进行测量。
1.1 市场风险分析方法市场风险的分析方法有多种，常用的包括历史模拟法和蒙特卡洛模拟法。
历史模拟法是基于历史价格数据进行风险分析，在一定的时间段内，通过统计计算得出潜在的风险。
蒙特卡洛模拟法则是通过随机生成符合特定概率分布的变量，并运行模型来模拟金融市场的变动和投资组合的风险。
1.2 市场风险管理市场风险管理是指通过采取适当的方法和措施来降低市场风险带来的损失。
常见的市场风险管理方法包括多元化投资、期权套保和风险对冲等。
多元化投资可以降低特定投资品种的风险，期权套保可以通过合适的期权合约来规避风险，风险对冲则是通过组合不同的投资产品来抵消可能的损失。
二、信用风险信用风险是指在金融交易中，债务人无法按时履行合约义务或违约的风险。
无论是银行、企业还是个人，都面临着信用风险。
对于投资者和金融机构而言，了解和评估信用风险是至关重要的。
2.1 信用风险评估方法信用风险评估方法包括财务分析、评级和违约概率等。
财务分析通过查看债务人的财务状况和还款能力来评估信用风险。
评级是由独立的信用评级机构对债务人的信用状况进行评估，并给出相应的信用等级。
违约概率则是通过历史数据和统计模型来估计债务人违约的可能性。
2.2 信用风险管理信用风险管理是指通过采取适当的措施和方法来降低信用风险带来的损失。
常见的信用风险管理方法包括风险分散、担保和信用衍生品等。
风险分散是通过将资金分散投资于不同的债务人来降低信用风险，担保则是债务人提供担保物以减少债权人的风险。
信用衍生品是一种衍生金融工具，通过交易信用违约互换合约来规避信用风险。
金融风险分析和管理
金融风险分析和管理一、前言金融风险是指金融机构或个人在金融交易过程中遇到的可能导致经济损失的事件。
在金融市场中，由于价格波动、政策风险、信用风险等因素的影响，金融市场的风险也越来越大，风险管理对金融市场的发展至关重要。
本文将介绍金融风险的分类及分析方法，以及金融风险管理的流程。
二、金融风险的分类1.市场风险市场风险是指金融机构或个人在金融市场中投资或交易所面临的价格波动风险，包括股票、期货、外汇等金融市场的风险。
市场风险的影响因素主要包括市场条件、政策及货币政策变化、国际政治经济形势等。
2.信用风险信用风险是指金融机构或个人在放贷过程中所面临的违约风险，包括贷款、债券等借贷类型的风险。
信用风险的影响因素主要包括借贷方信用状况、行业竞争局面、宏观经济形势等。
3.流动性风险流动性风险是指金融机构或个人在金融市场中所面临的流动性不足或者无法转换问题的风险，包括货币市场、现金等各种交易场所的风险。
流动性风险的影响因素主要包括市场流动性情况、投资者资金流向、投资方向等。
4.操作风险操作风险是指金融机构或个人在组织、营销、技术应用等业务过程中所面临的管理提供方面的风险，包括人为错误、操作失误、技术故障等风险。
操作风险的影响因素主要包括管理制度不规范、内部控制机制不健全等。
三、金融风险的分析方法1.风险评估风险评估是指通过评估金融机构或个人所面临的各种风险，以确定风险程度的过程。
其中，风险程度主要表现为风险的严重程度以及出现风险的可能性大小。
2.风险定价风险定价是指对不同风险类型、不同程度风险所对应的风险价格进行定价的过程。
通过对风险的特征、实现机制、过程等的理解，可以对不同风险类型及程度的风险定价。
3.风险控制风险控制是指通过对各种风险的分析和评估，确定风险控制策略，使得风险控制处于可控制状态的过程。
其中要素包括风险控制策略制定、风险控制方案的执行等。
4.风险监测风险监测是指对金融市场中各种风险进行监测、分析、评估，通过对风险趋势的预测、预测、预警，减轻金融风险对经济的破坏程度。
金融风险管理第八章
DGAP DA DL ( L / A)
DA为资产的综合持续期 DL为负债的综合持续期
持续期缺口结合了银行总资产与总负债之间的比例，比较了两者的综合持续期，
考察了利率变化时银行净资产价值的变化。
利率期权是指以各种利率相关商品（即各种债务证券）或利率期货合 约作为标的物的期权交易形式。 利率期权是一项关于利率变化的权利。 利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。 常用的规避利率风险的期权工具：
CGAP ( ISAst ISLst ) r
t 1 n
③标准化缺口：在上述计算方法基础上，引入了基准利率的概念。首先计
算利率敏感性资产和负债相对于基准利率的变动率，然后再分别计算他
们的差额。 ④
CGAP——累积缺口 ISAs——利率敏感性资产 ISLs——利率敏感性负债
从经济含义上讲，是金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。
利率风险管理工具的比较
“最长期限”指金融工具从成交
至到期可能的最长时间。
“固定”指该金融工具提供的 保值结果是十分明确的，不论市 场利率如何变化，使用该金融工 具将得到一个固定的结果。
两 策 略 比 较
商业银行在选择利率风险衡量方法时，要比较这一方法 的收益和成本，必须在准确性的保证和衡量方法的简化 中权衡。
D
C
t 1
n
t
t /(1 R ) t p
P
Ct Cn C1 C2 (1 R) t 1 R (1 R) 2 (1 R) n
D——债券持续期 Ct——t时期的现金流 P——债券的现值 R——该市场利率 n——债券到期时间 t——债券产生现金流的各个时期
当利率敏感性缺口=0，利率敏感性比率=1； 利率敏感性缺口>0，利率敏感性比率>1；利 率敏感性缺口<0，利率敏感性比率<1。
第八章 金融风险管理-真题及解析
第八章 金融风险管理1.（ ）是指金融市场参与者无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务发展的资金需求的风险。
A.流动性风险B.操作风险C.经营风险D.信用风险【答案】 A】【解析 流动性风险是指金融市场参与者无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务发展的资金需求的风险。
2.按照风险因素不同划分，金融风险不包括（ ）。
A.投机风险B.市场风险C.信用风险D.流动性风险【答案】 A】【解析 按照风险因素不同，分为流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险和声誉风险。
3.（ ）是指债务人或交易对手未能履行合约所规定的义务，或信用质量发生变化而且影响金融资产价值，从而给债权人或金融资产持有人造成经济损失的风险。
A.汇率风险B.信用风险C.流动性风险D.操作风险【答案】 B】【解析 信用风险是指债务人或交易对手未能履行合约所规定的义务，或信用质量发生变化而且影响金融资产价值，从而给债权人或金融资产持有人造成经济损失的风险。
4.在金融风险管理领域，（ ）是指在金融活动中存在金融风险的部位以及受金融风险影响的程度。
A.风险源B.风险敞口C.风险事件D.风险损失【答案】 B【解析 本题考查风险敞口的相关内容。
风险敞口也被称为风险暴露，一般指未被对冲或未加】保护的风险。
在金融风险管理领域，风险敞口是指在金融活动中存在金融风险的部位以及受金融风险影响的程度。
5.运用组合投资策略，可以降低甚至消除（ ）。
A.市场风险B.非系统性风险C.系统性风险D.政策风险【答案】 B【解析 本题考查非系统性风险的相关内容。
非系统性金融风险是指可以通过分散投资组合在】一定程度上能够规避的风险。
6.（ ）也被称为市场流动性风险，它是指对特定金融资产而言，如果二级市场深度不足，交易不活跃，或者因特殊原因转让无法进行，则持有该资产的投资者面临无法变现的局面，或无法以合理价格出售资产而遭受较大损失。
市场风险管理——第八章 全面风险管理与金融市场风险管理的关系
金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
（二）企业全面风险管理体系框架 引用《中央企业全面风险管理指引》
《人身保险公司全面风险管理实施指引》（2010年） 意义：强调经济资本的重要作用、是国内第一部明确要求 应设立首席风险官的监管指引。
2020/9/30
金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
（六）中国商业银行全面风险管理要求 《银行业金融机构全面风险管理指引》（2016年）
（一）COSO全面风险管理框架（1） COSO委员会
◇成立时间：1987。 ◇成立目标：专门研究内部控制问题。 ◇关键文件：《内部控制—综合框架》（1992年）
《全面风险管理—整合框架》（2004年）
2020/9/30
金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
（一）COSO全面风险管理框架（2）
金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
（二）ISO31000全面风险管理标准（1） 发布时间：2009年。 背景：不同行业独立管理、准则不一。 意义：所描述的通用方法提供了在任何范围和状况下，以 系统、清晰、可靠的方式管理风险的原则和指南。
2020/9/30
金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
2020/9/30
金融市场风险管理 第八章全面风险管理与金融市场风险管理的关系
（七）国内证券公司全面风险管理要求 《证券公司风险控制指标管理办法》（2006年）
进一步明确了证券公司全面风险管理的重要性； 风险管理全覆盖：制度建设、组织架构、人员配备、系统
建设、指标体系、应对机制。 《证券公司全面风险管理规范》（2016年）
金融风险分析报告
金融风险分析报告摘要：本报告旨在对当前金融市场中的风险进行全面分析，并提供相应的解决方案。
首先，我们对市场风险、信用风险和操作风险进行了详细的定义和解释。
接着，我们通过实际案例和数据分析，评估了这些风险对金融机构和投资者的潜在影响。
最后，我们提出了一些有效的风险管理策略，以帮助金融机构和投资者降低风险并保护自身利益。
1. 引言金融市场作为经济的核心组成部分，承担着资金配置和风险转移的重要功能。
然而，随着市场的复杂性和全球化程度的不断提高，金融风险也日益增加。
因此，对金融风险进行全面的分析和管理变得尤为重要。
2. 市场风险市场风险是指由于市场价格波动、政策变化和宏观经济因素等引起的金融损失的风险。
市场风险包括股票市场风险、利率风险、外汇风险等。
我们通过分析历史数据和建立风险模型，可以对市场风险进行量化评估，并制定相应的对冲策略。
3. 信用风险信用风险是指借款人或债务人无法按照合同约定的时间和方式履行债务的风险。
信用风险包括违约风险和违约损失风险。
我们可以通过评估借款人的信用状况、建立信用评级模型和制定信用风险管理措施来降低信用风险。
4. 操作风险操作风险是指由于内部操作失误、技术故障或管理失误等引起的金融损失的风险。
操作风险包括人为错误风险、系统风险和法律风险等。
我们可以通过建立健全的内部控制制度、加强员工培训和引入先进的信息技术系统来减少操作风险。
5. 风险管理策略为了降低金融风险并保护投资者的利益，金融机构和投资者可以采取以下风险管理策略：（1）多元化投资组合：通过在不同资产类别和地区进行投资，降低单一资产或地区的风险。
（2）建立风险管理团队：组建专业的风险管理团队，负责监测和管理各类风险。
（3）建立风险管理制度：建立完善的风险管理制度，包括风险评估、风险控制和风险报告等方面。
（4）加强信息披露：及时、准确地向投资者披露风险信息，提高透明度和信任度。
（5）建立风险应对机制：制定应急预案，及时应对突发事件和市场波动。
全国证券从业资格考试精准专题教学讲义：《金融基础》第八章 金融风险管理
第八章金融风险管理第一节风险基础知识点一风险的三种定义（掌握）一、风险是结果的不确定性，是一种变化二、风险是损失发生的可能性，或可能发生的损失三、风险是结果对期望的偏离，是（收益的）波动性例题：体现风险的本质和内在特性的概念有（）。
I、不确定性II、损失III、波动性IV、期望偏离A．I、II、III B．II、III、IVC．I、III、IV D．I、II、III、IV答案：D解析：考查风险的三种定义。
知识点二损失、不确定性、波动性、危险等与风险密切相关的概念（掌握）一、风险与损失（一）风险只是损失的可能性，并不等于损失（二）损失是偏事后的概念，但风险是一个明确的事前概念（三）在风险存在的时候，损失尚未发生；一旦损失实际产生了，风险就不存在了二、风险不确定性（一）理论界第一种观点风险就是一种不确定性，与不确定性没有本质的区别（二）理论界第二种观点在风险状态下，决策者知道最终呈现的可能状态，以及相应的概率，而在不确定性状态下，决策者不了解事件发生的概率结果，不确定性具有不可以量化的特征。
三、风险与波动性（一）传统风险观仅仅关注损失的可能性，是单向测度（二）波动性往往覆盖两种方向的偏离，有往好的方向波动，也有往坏的方向波动四、风险与危险（一）风险是指结果的不确定性或损失发生的可能性，而危险是指使得损失事件更易于发生，或者一旦发生后果会更加严重的因素和环境（二）风险是危险的结果，要管理好风险，就需要降低和消除危险例题：关于风险与损失，下列说法中错误的是（）。
A．风险只是损失的可能性，并不能等于损失B．损失偏事后的概念，而风险是明确的事前概念C．损失实际产生后，风险仍然存在D．损失和风险是事物发展的两种状态答案：C解析：在风险存在的时候，损失尚未发生；一旦损失实际产生了，风险就不存在了。
知识点三流动性风险、市场风险、信用风险、操作风险、系统性风险、声誉风险的概念与特点（熟悉）一、信用风险（一）定义信用风险通常被定义为公司融资类客户、交易对手或公司持有证券的发行人在无法履行合同义务的情况下，给公司造成损失的可能性，或者相关信用质量发生恶化情况下，给公司造成损失的可能性。
金融风险管理 第8章 var风险
2*0.02*0.98 =0.0392
到t t 时间内资产的损失,则金融资产在置信水平 下在未 来 t 时段上的VaR定义为：
P(L(t) VaR (t)) 1
（或者 ） P(L(t) VaR (t))
若金融资产损失过程的分布函数为 FL (x) 则，
VaR (t) FL1 ( )
金融风险管理
张学功
8.5
金融风险管理
①单调性(Monotonicity) : X , Y ∈V , X ≤Y ρ( X) ≥ρ( Y) ; ②次可加性(Subadditivity) : X , Y , X + Y ∈V ρ( X + Y) ≤ρ( X) +ρ( Y) ; ③正齐次性(同质性)( Positive homogeneity) : X ∈V , h > 0 , h X ∈V ρ( h
金融风险管理
张学功
8.12
不满足次可加性VaR
两个独立贷款项目A和B与组合贷款ＡＢ之间VaR
A贷款
B贷款
AB叠加贷款
可能损失 1000 100 1000 100 2000
1100
200
损失概率 0.02 0.98
97.5%一年
100
期VaR
0.02 0.98 100
0.02*0.02 =0.0004
VaR 一样，预期亏损也是两个变量的函数:即展望期的时 间长度 T ( 展望期)以及置信区间(水 平 X) ，预期亏损是指 在 T 时间段的损失超出了第 X 个分位数的条件下，损失 的期望值。
例如，当 X =99 ，T= 10 天时， VaR =6400 万美元预期亏 损是指在今后 10 天，损失超出 6400 万美元以上的 平均损 失。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2、定义的解释
“未来一定时间”可以是一天、两天、一周或一月
第一节 金融风险的类型与性质
Sec. 1 Types and nature of financial risk
一、金融风险的概念(concept of financial risk) 资金的融通和货币的经营过程中，在 各种事先无法预料的不确定性因素的影响 下，资金经营者的实际收益所面临的不确 定性。
美国大陆航空公司的破产
（二）信用风险(credit risk) 交易对手不能或不愿按照合同的约定 到期还本付息而使企业遭受损失的不确定 性。
An example
法国里昂信贷银行信用风险案例
（三）流动性风险(liquidity risk) 金融产品以合理的价格在市场上流通、交易以 及变现等能力。
（四）经营风险(operational risk) 经营管理的不确定性而使企业遭受损失的风险， 主要有决策风险和操作风险。
2
c t
i 1
n
i i
2 yt i
e
B
dB 1 d 2B 2 根据泰勒展开式：B y y 2 dy 2 dy B 1 Dy C (y 2 ) B 2
如图所示，两个债券的收益率与价格的关系为红线与绿线，内侧的曲线（绿线） 为凸性大的曲线，外侧的曲线为凸性小的曲线(红线)。在收益率增加相同单位 时，凸性大的债券价格减少幅度较小；在收益率减少相同单位时，凸性大的债 券价格增加幅度较大。因此，在久期相同的情况下，凸性大的债券其风险较小。
本章主要内容
Main content: 第一节 金融风险的类型与性质 Sec. 1 Types and nature of financial risks 第二节 市场风险的评估 Sec. 2 Assessing market risk
本章的重点与难点
Keys and difficulties:
债券的久期越
在降息时，久期大的债券上升幅度较大；在升
息时，久期大的债券下跌的幅度也较大。
投资者在预期未来降息时，可选择久期大的债
券；在预期未来升息时，可选择久期小的债券。
2、其他市场因子 股票的Beta值 衍生工具的Delta、Gamma、Theta、 Vega值等；
An example
英国巴林银行操作风险倒闭案
（五）法律风险(legal risk) 由于法律或法规方面的原因而使企业的某些 行为受到限制或合同不能正常执行而导致损失的不 确定性。
（六）国家风险(national risk)
政治风险 经济风险 An example :亚洲金融危机(Asian’s financial crisis in 1998)
到期时间。
它是以未来收益的现值为权数计算的到期时间。 久期收益率变化1％所引起的债券全价变化的百分比。 久期用来衡量债券价格对利率变化的敏感性。
久期
D
t c e
i 1 n i i
n
yti
c e
i 1 i
t c e
i 1 i i
n
yti
yti
B
yti
B B y ti ci e BDy Dy B i 1 B ——债券价格；D ——债券久期（持续期）
市场风险(market risks) 信用风险(credit risks) 流动性风险(liquidity risks) 经营风险(operational risks) 法律风险( legal risks) 国家风险(national risks) 关联风险等(co-related risks)
3、敏感性分析的局限性(the limitation of sensitivity analysis)
大多数敏感性指标度量金融资产价值相对于市场
因子变化的是线性变化
但是有些金融资产的价值的变化与市场因子的变
化是非线性的，如期权类资产。
市场因子的变化不能完全反映金融资产价值的
变化。
不同的金融工具具有不同的敏感度，不同的市
（一）VAR的提出 1、1993年，G30集团在研究衍生品种基础上发表了 《衍生产品的实践和规则》的报告，提出了度量 市场风险的VaR（ Value-at-Risk ）模型。
2、1994年，JP.Morgan推出了计算VaR市场风险的 RiskMetrics风险控制模型。基于VaR度量金融风险
已成为国外大多数金融机构广泛采用的衡量金融 风险大小的方法。
他像一个输红了眼的赌徒，终于陷进了从 事债券 交易最忌讳的“高买低卖”的泥沼中。就这样，他在 从1 984年开始的１１年中，进行了3万多次帐外交易， 平均每天损失 40万美元。为了隐瞒损失，他竟然伪 造帐目。 这年7月，在大和 银行纽约分行的帐本上，债券保 有额为46亿美元，但实际上只有 35亿。令人吃惊的 是，在长达11年的时间里，此事竟无人察觉。 美国 《新闻周刊》称这“简直是不可思议的事”。直至这 年7月 13日，井口写信给大和银行行长藤田彬，才使 此事真相大白。令 人啼笑皆非的是，井口在信中称 他坦白此事是由于“折腾了11年， 太累了”。
第八章 金融风险分析
chapter 8 Analysis of financial risks
本章学习目标:
Learning objectives: 了解金融风险的分类 List the types of financial risks 掌握各种金融风险的性质 Grasp the nature of different types of financial risks 掌握市场风险的评估方法 Comprehend the assessing method of market risk
二、金融风险的性质(the nature of financial
risk)
投机风险(speculative risk) 带来损失和收益的机会 Not only bring about losses, but get gains.
三、金融风险种类（types of financial risk)
引言
Introduction
日本大和银行弊案
日本大和银行纽约分行员工，在11 年內伪造3 万多笔 交易记录，并隐藏近11 亿美元的亏损。 44岁的井口俊英曾就读于美国密苏里州立大学。1 976 年，他通过考试进入大和银行纽约分行。 8年后，分行 开始派 他专门从事美国债券的买卖业务。 但是由于他 看错了行情，一出 手就亏了20万美元。他一不报告上 司，二不在帐面上反映这个损 失，只是想将来捞回来 就是了。他动用客户储存的债券进行投机， 但结果总 是亏多盈少。
c11 c12 c21 c22 C cn1 cn 2
c1n c2 n cnn
描述了金融资产价值的变化程度，没有反映出资产风险损失 的额度。
三、风险价值（VAR value at risk)）
n
y ——债券收益率 ti ——债券收益出现的时刻； ci ——ti时刻出现的收益额度；
修正久期
D 对于一年计息1次情形：D 1 y D * 对于一年计息m次情形：D y 1
*
m
B * B BD y D y B
*
凸性
1d B 定义凸性：C 2 B dy
（一）市场风险(market risk) 是由于受到证券、利率、汇率或商品价 格的波动而导致损失的不确定性。 1、利率风险(interest rate risk) 由于市场利率不确定变动而使行为人遭 受损失的不确定性。
导致企业现金流量不确定，融资成本和收益不
确定； 对经营环境产生影响； －美国储贷协会的破产案例
2、汇率风险(exchange rate risk)
汇率的不确定变动而使行为人遭受损失的 不确定性。 （1）汇率风险产生原因（causes of exchange
rate risk)
1973年“布雷顿森林体系”的崩溃
自由汇率诞生； 90年代，经济全球化与金融一体化的趋势 汇率波动更为频繁；
(2)汇率风险来源
1 P Di (i 1,2,3, n) P xi Di 金融资产对第i个市场因子的敏感度； P－金融资产的价值；xi－第i个市场因子；
（二）常见的市场因子(market factor)
1、债券的持续期（久期）（duration）和凸性 （convexity）
久期是1938年由F.R.Macaulay提出的,用来衡量债券的
——未来一定时间内，在给定的条件下，任何一种
金融工具和品种的市场价格的潜在最大损失。
P( L VaR) 1 c L 证券组合在持有期内的损失；c 置信度； VaR 置信度为c下处于风险中的金融资产价值 （即潜在损益额度）；
如果历史数据是资产价值，必须对历史数据进行转换， 使之成为损益额数值； 转换方式有如下两种方式： （相对）VaR E (W ) W * W0 (r * ) （绝对）VaR W0 W * W0 r * 其中：W * W0 (1 r * )；W0－初始投资额； r *投资回报率，其均值与方差分别为：， ；
3、1997年， RiskMetrics公司推出了计算VaR的 CreditMetricsTM风险控制模型，用来衡量信用
风险，计算信用风险评估的模型要比市场风险 估值模型更为复杂。
4、1999年， RiskMetrics公司开发了管理非金融机 构的CorportateMetrics系统。
（二）VAR的定义与解释 1、定义
3、证券价格风险(the price risk of security)
企业的投资收益(investment income) 融资成本(financial cost)
4、商品价格风险(the price risk of commodity)