美元和人民币利率分析
人民币兑美元汇率近十年的走势及分析PPT
2003-2009 年我国GDP 季度数据 （单位：亿元）
二、国际收支和外汇储备
• • • • • • 国际收支和外汇储备：我国自1994年起，经 常项目、金融与资本项目存在长期的双顺差(仅1998 年例外)，这导致在外汇市场上，外汇的供给远大于外 汇的需求，央行为了维持人民币汇率的稳定而买入外 汇，引起了我国外汇储备的急剧增加。国际收支中我 国出口远大于进口，国外资金的流入，致使在国际市 场 • 上人民币需求增加，人民币面临升值的压力。
五、政府干预分析
以上主要是从经济层面上分析了对人民币汇率 走势的影响。在我国，中央政府的意志及其采取的行 动往往是决定短期汇率的重要因素。1994 年我国实 行汇率并轨，实行以市场供求为基础、单一的、有管理 的浮动汇率制。从1994 年至今，虽然我国汇率双向波 动，但缓步上扬。1994 年人民币并轨时，汇率为1∶8.7。 在1998 年亚洲金融危机发生后， 人民币没有贬值， 仍然保持稳定，1 美元兑换8.2757 元人民币。中央银 行干预外汇市场的能力增强。我国外汇体制改革和有 效的外汇管理制度为人民币汇率稳定提供了制度保 证，能够有效地防范国际投机资本的冲击。随着我国 政府宏观调控能力的增强，中央银行将进一步灵活运 用货币政策，以维持汇率稳定为基本点，对外汇市场 进行积极干预。
1994-2010年汇率走势图
入世十年后汇率的变化情况
中国经济进入2000年后保持了高速而且稳定的增长，这期间 人民币汇率整体上呈现出了两个主要的走势，第一阶段从 2000年至2005年呈基本固定的走势，实际上这是由于当时 实行的是固定汇率政策，第二阶段从2005年至今，这期间人 民币实行了两次汇改，人民币对美元汇率大幅上升。第二阶 段又可以分为三个小的阶段，分别是从2005年6月中旬至 2008年6月中旬，这阶段中由于2005年实行汇改，放弃固定 汇率制，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动 汇率制，所以人民币对美元汇率大幅上升。2008年6月中旬 第一次汇改结束，从此至2010年6月中旬的两年内，人民币 对美元汇率基本保持在1:6.8左右。2010年6月实行第二次汇 改后，人民币汇率进一步下降，到2011年10月10日，已经 跌破1:6.35,创历史新高。
美元指标对人民币汇率的影响分析
美元指标对人民币汇率的影响分析随着全球范围内经济的发展和贸易的不断增加，货币汇率也成为了一个重要的经济指标。
特别是在当前，伴随着全球疫情的爆发和经济衰退，人民币汇率的波动也日益凸显出来。
而美元指标作为一个全球性的参考指标，在人民币汇率的变化中扮演了至关重要的角色。
本文将对美元指标对人民币汇率的影响进行分析探讨。
一、美元指标和人民币汇率美元指标一般指的是美元指数，他是反映美元汇率变动的一种综合性指标。
通常采用贸易加权方式进行计算，主要包括六个主要的货币，即欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元和瑞典克朗。
在全球经济中，美元占据着非常重要的地位，许多国际贸易关系都以美元为基础货币。
因此，美元指标的变化影响着世界范围内的经济活动。
而人民币汇率也是另一个重要的货币指标。
通常指的是人民币和其他国家货币的兑换比率。
随着中国经济的发展和国际化程度的提高，人民币汇率也成为了全球市场的关注点之一。
尤其是在当前，人民币汇率的波动更加明显。
如何有效地分析美元指标对人民币汇率的影响，是当前所关注的问题。
二、美元指标对人民币汇率的影响1. 外部环境的变化美元指标的变化，往往是受到外部环境的影响。
例如，当全球经济增长速度加快，通货膨胀率加快时，美元指数就会受到一定的影响。
这些因素的影响可能会影响到其他国家货币，进而影响人民币汇率的变化。
2. 外汇市场的需求另外，外汇市场中的需求和供应也是影响汇率变动的因素之一。
如果某些公司在大量购买美元来采购原材料，或者大量购买人民币来购买产品，那么这些需求的变化可能导致货币汇率的变动。
3. 政策变化政策变化也是影响人民币汇率变动的一个因素。
例如，央行干预货币市场并影响利率的变化，可能会影响到外汇市场的需求和供应，从而影响汇率的波动。
4. 国内经济状况此外，国内经济状况的变化也可能对汇率波动产生影响。
例如，如果中国经济增长与其他国家之间的差距变小，那么这可能会导致人民币汇率的升值。
三、结论总的来说，美元指标对人民币汇率的影响是多方面的。
美元对人民币汇率分析报告
美元对人民币汇率分析报告一、引言近年来，美元对人民币汇率一直备受关注。
本报告将对美元对人民币汇率的走势进行分析，探讨其原因和影响。
通过深入研究，我们将提供客观的数据和综合分析，为读者带来有价值的信息，增进对美元对人民币汇率的理解。
二、美元对人民币汇率的历史走势1. 过去五年的汇率走势在过去的五年中，美元对人民币汇率呈现出一定的波动。
以2015年为基准，美元对人民币的汇率从6.20逐渐下跌至2020年的6.90左右。
这一波动可以通过供求关系、经济形势以及国际政治因素等多个因素进行解释。
2. 美元对人民币汇率影响因素（1）经济因素：经济发展和基本面状况是影响汇率的重要因素。
美国和中国的经济表现、贸易关系、利率水平、通胀率等均会对美元对人民币汇率产生重要影响。
（2）货币政策和市场预期：美联储和中国央行的货币政策调整以及市场对未来汇率走势的预期也会对美元对人民币汇率产生影响。
（3）地缘政治和国际局势：地缘政治风险、国际贸易争端以及全球经济形势的变化也会对美元对人民币汇率造成波动。
三、美元对人民币汇率波动的影响1. 对出口和进口的影响美元对人民币汇率的波动对中国的出口和进口都会产生重要影响。
当人民币升值时，中国的出口产品变得更加昂贵，可能导致出口下降；而人民币贬值则有利于出口，吸引外国消费者购买中国产品。
对于进口来说，人民币升值意味着进口变得更加廉价，而贬值则有可能提高进口成本。
2. 对外资流入和资本流出的影响美元对人民币汇率的波动对外国投资者来说也具有重要意义。
当人民币升值时，外国投资者购买中国资产的成本会增加，可能导致资本流出；而人民币贬值则会吸引更多外资流入，促进中国经济发展。
3. 对国内通胀和利率的影响美元对人民币汇率的波动还会对国内通胀和利率产生一定的影响。
人民币贬值可能导致进口商品价格上涨，从而推高物价水平；而升值则可以抑制通胀压力。
同时，对于国内利率来说，美元对人民币汇率的波动也会对利率水平产生影响，进而影响投资和经济增长。
影响人民币对美元汇率的因素及走势分析
（四）经济增长率差异
次汇改正式开启，对美元开始重新升值，
一、影响汇率变动的中长期因素
如果一国为高经济增长率，则该国货 并在年末加速冲刺至６．５８９７元，全年累计
（一）国际收支状况
币汇率高。
升值 ３．６％。
国际收支状况是决定人民币汇率的重
２ ０ ０ ６ － ２ ０ １ ０ 年我国国民生产总值
温家宝总理 ２０１１ 年 ２ 月 ２７ 日与网民
升值。
策将进行调整，市场上人民币贬值预期骤
（六）外汇储备
然升温，一度出现因美元紧缺而导致人民
如果一国外汇储备高，则该国货币汇 币连续数天跌停的现象。
率将升高。
市场贬值预期再次引发了人民币汇率
２０１０年１２月底我国外汇储备达２．８万 走势之争，２００８ 年金融危机时，贬值派、
亿元，高居世界第一，在将来相当长的时 稳定派、升值派三家之争愈演愈烈。贬值
分点。过于充裕的市场资金，在帮助中国 经济快速企稳回升的同时，也给物价上涨 带来压力。
判断人民币对美元汇率走势，必须要 币升值压力大。
央行定调 ２０１１ 年汇率政策：２０１１ 年
考察影响人民币汇率变动的主要因素，实 （三）利率差异
中国人民银行工作会议于１月５日至６日在
际上影响人民币汇率变动的因素很多，这
元失去信心。史上最无耻救市方式导致市 率形成机制，发挥市场供求在汇率形成中
场抛售美元，消息出来之后，美元兑主要 的作用，参考篮子货币进行调节，增强汇
货币全线暴跌。美元指数当天 ２ 小时内下 率弹性。
挫 ２．４％，至 ８４ 附近，美元指数自 ２００９ 年 （五）国际短期资本流动
３ 月 ４ 日最高水平已累计下跌 ５％ 左右。这
压力变大。
中国人民币对美元汇率波动分析
中国人民币对美元汇率波动分析人民币对美元汇率一直是中国经济和国际金融市场关注的焦点。
近年来，人民币汇率波动频繁，并在2015年8月11日被中国央行宣布实行市场化汇率形成机制，引发国际市场的震荡。
本文将就人民币对美元汇率波动进行分析，探讨其影响因素和未来趋势。
一、汇率波动原因1. 经济基本面的影响汇率波动主要是由经济基本面因素的变化引起的。
经济基本面就像一个人的体质，它决定了经济的健康状况和未来走势，包括通货膨胀水平、经济增长率、利率水平等。
从经济基本面来看，人民币对美元汇率波动的主要原因是中国经济和美国经济之间的差异。
当中国经济持续增长、通货膨胀上升时，人民币的利率会上升，吸引国外大量资本流入，从而提高人民币汇率；相反，当中国经济形势不好，经济增长放缓，通货膨胀率下降，人民币的利率下降，国外资本回流，人民币汇率下降。
另外，由于中国政府对人民币汇率长期进行控制，因此很多国外投资者关注中国政策的变化，从而因政策调整而导致人民币汇率波动。
2. 国际经济大环境除了经济基本面外，人民币对美元汇率波动还与全球经济形势有关。
在全球化的今天，各国经济和金融市场相互联系，在经济震荡或金融危机时，往往会产生连锁反应。
例如，2008年的次贷危机，使得全球股市、汇市和商品市场遭到严重冲击，使得人民币汇率连月下跌。
此外，国际政治形势也会对人民币汇率产生影响。
例如，2016年美国大选前夕，投资者担心特朗普上台后可能会采取贸易保护主义政策，从而加剧人民币贬值的压力。
二、汇率波动影响1.外贸汇率波动会对外贸产生直接影响，特别是中国以出口为主的经济。
如果人民币升值，出口商品价格就会上涨，从而导致出口减少；反之，人民币贬值，出口商品价格下降，进口商品价格上涨，对出口产生利好。
2.涉外投资人民币汇率波动还会对涉外投资产生影响。
如果人民币升值，涉外投资的收益就会降低，从而导致投资者减少涉外投资行为；反之，人民币贬值则对涉外投资产生利好，鼓励更多投资者参与。
美元利率对人民币汇率的影响分析
美元利率对人民币汇率的影响分析人民币汇率一直以来都备受关注，尤其是在近年来，美元利率上涨的背景下，越来越多的人开始关注美元利率对人民币汇率的影响。
本文将从汇率及利率的定义出发，深入探讨美元利率对人民币汇率的影响。
汇率及利率的定义首先，我们需要了解汇率及利率的定义。
汇率是指两个不同货币之间的交换比率，即某个货币的价值相对于另一个货币的价值的比率。
汇率的数值可以随外部环境的变化而变化，比如政治和经济的因素、市场需求等。
而利率则是指银行、借贷机构等向借款者收取的一定期限内的利息。
利率的高低取决于市场供求关系以及经济环境等因素。
通常情况下，利率越高，借款的成本也会越高。
美元利率与人民币汇率关系的原理美元作为全球贸易最常用的货币之一，在国际市场上具有重大地位。
美国的央行——美联储，对美元利率的调整具有重要影响力。
近年来，由于美联储的不断加息，美元利率水平不断攀升，这对人民币汇率产生了深刻影响。
一般来说，如果美元利率上升，那么资本流入美国会增加，美元需求会上升，而这也就导致了人民币汇率的下跌。
因为，资本流入美国会导致美元需求增加，进而推高美元汇率。
而由于人民币与美元之间存在基本面上的差异，资本流入美国的同时，抛售人民币相对这些外汇资产成为了更有吸引力的选择，因此人民币汇率下跌。
此外，美元利率上涨还会影响到人民币的国际化进程。
人民币国际化是中国推进的一项重要战略，但是随着美元利率的上涨，美元的吸引力也会增加，人民币的国际化势头也会受到一定的抑制。
人民币汇率与美元利率关系的实践反应实际上，以近年来的表现来看，可清晰看到美元利率对人民币汇率的影响较为显著。
例如2015年底至2016年初，美联储加息、人民币汇率市场化及流动性紧缩的影响下，人民币汇率大幅贬值。
而在2017年，美国总统特朗普推行刺激经济政策，以及实施“美国优先”政策，导致美元在全球市场上贬值，这为人民币汇率的上升提供了一定的助力。
此外，在短期内，美元利率上涨对人民币汇率影响较大，但在长期来看，人民币改革的推进以及中国经济的发展，仍将在一定程度上支撑人民币汇率。
近十年人民币兑美元汇率变化分析.doc2222
近十年人民币兑美元汇率变化分析摘要：人民币汇率的变动是影响进出口贸易的重要要素之一，本文以人民币汇率变动对我国对外贸的影响为主题，认真研读了五篇为主的关于此问题的学术论文，从中总结出了这五篇论文大体的行文结构和研究的方法，并在后面重点尝试分析了每篇文献中关于人民币升值对我国巨额贸易顺差的影响，在最后提出了自己的观点看法，尽管浅显，可经过这次读书报告，自我感觉受益匪浅。
关键词；人民币；美元；汇率；贬值；升值前言: 随着经济全球化的发展，国家与国家间的经济贸易越来越密切，汇率作为两国货币名义上的比价，在国际贸易中发挥着枢纽的作用。
同时随着布雷顿森林体系的瓦解，国际货币体系进入浮动汇率制度的时代，汇率变动已然成为外汇市场上的常态表现。
中国在历经改革开放三十年后，经济得到了快速地发展，尤其是经历了2008年这一轮金融危机后，更加突出了中国在国际上经济大国的地位，因此寻求与这种地位相当的人民币发展策略是非常有必要的，也就是说人民币国际化的步伐将会加快。
此外，中国当下面临着经济转型的问题，从外需向内需的转变，还有从内需投资为主向消费的转变。
这也对人民币汇率变动也赋予了新的意义。
本文分析了迄今为止在国际金融领域中具有重大理论影响和实际应用意义的汇率决定理论。
然后阐述了人民币汇率变动对我国进出口贸易、就业状况和国内物价的影响情况。
并采用最近一次汇率改革后的数据，即2001年7月到2011年2月的人民币实际汇率、工业产品出厂价格指数和货币供应量对居民消费物价指数的月度数据运用协整检验、误差修正模型和格兰杰因果检验的方法进行了研究。
研究结果显示，人民币实际汇率、工业产品出厂价格指数、货币供应量和居民消费物价指数之间存在着唯一的长期均衡关系，并且人民币实际汇率的变动显著地影响了国内物价水平。
短期来看，人民币汇率波动对国内物价指数有不同的传递效果。
但短期波动偏离长期均衡时，人民币实际汇率、工业产品出厂价格指数及货币供应量对居民消费物价指数向长期均衡的状态靠拢的调整力度较小，调节的速度也就较慢，也就是居民消费物价指数从短期偏离到恢复长期均衡状态所需的时间较长。
美国联邦基金利率与人民币汇差的联动性分析
美国联邦基金利率与人民币汇差的联动性分析
美国联邦基金利率是指美国联邦储备系统（Federal Reserve System）确定的银行之间借贷资金利率的基准利率。
人民币汇差是指人民币兑换其他货币的汇率差异。
美国联邦基金利率与人民币汇差之间存在一定的联动性，并且这种联动性是双向的，即两者之间可以相互影响。
美国联邦基金利率对人民币汇差的影响。
美国联邦基金利率的高低会影响到美元的利率水平，从而对美元的吸引力产生影响，影响美元的供求关系，进而影响汇率。
当美国联邦基金利率处于较高水平时，美元的利率会更有吸引力，吸引大量资金流入美国市场，导致美元升值，人民币对美元的汇率下跌，人民币汇差扩大。
相反，当美国联邦基金利率处于较低水平时，美元利率相对较低，资金流出美国市场，使得美元贬值，人民币对美元的汇率上涨，人民币汇差收窄。
美国联邦基金利率与人民币汇差存在一定的联动性。
美国联邦基金利率的变动会影响到人民币汇差的水平，而人民币汇差的变动也会对美国联邦基金利率产生一定的影响。
在实际投资决策中，需要综合考虑美国联邦基金利率和人民币汇差的变动情况，以及其他经济因素的影响，进行全面的分析和预测，以做出准确的投资决策。
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(1)人民币利率变动情况9月20日调升25基点3.758月9日调升25基点3.506月30日调升25基点3.255月3日调升25基点3.003月22日调升25基点2.752月2日调升25基点2.502004年12月14日调升25基点2.2511月10日调升25基点2.009月21日调升25基点1.758月10日调升25基点1.506月30日调升25基点1.252003年6月25日调降25基点1.002002年11月6日调降50基点1.252001年12月12日调降25基点1.7511月6日调降50基点2.0010月2日调降50基点2.509月17日调降50基点3.008月21日调降25基点3.506月27日调降25基点3.755月15日调降50基点4.004月18日调降50基点4.503月20日调降50基点5.001月31日调降50基点5.501月3日调降50基点6.002000年5月16日调升50基点6.503月21日调升25基点6.002月2日调升25基点5.751999年11月16日调升25基点5.508月24日调升25基点5.256月30日调升25基点5.00（2）进入2004年之后，伴随着美国经济的稳步复苏，市场对美联储加息的预期也愈加强烈，并在同年6月得以实施，此后便一发不可收拾，截至2005年9月底，美联储已经连续11次升息，将美元的基准利率从1.00%提高到了3.75%水平，提升幅度达275%。
美联储的升息也逐渐为美元汇率走势提供了中长线多头动力。
2004年底，美元逐渐摆脱抛压转入中期上涨，此轮美元的上涨过程中还不断受到了美联储继续加息的利好刺激截至2005年9月底，美国联邦储备委员会（FED）经历连续11次的“有序”加息，已经将美元基准利率从半个世纪低点的1.00%提升到了3.75%水平， 1990年以后的15年间，美联储基准利率经历了多次降息周期和加息周期的转变，在这个过程中经历了相对较长的降息周期，降息幅度也显得更大，显然是一个更大级别中的主趋势，自2004年6月美元才再次进入加息周期。
在过去15年间，美联储主要保持着下调利率基调，途中的几次小加息周期都因为经济面的变化而夭折，而自2004年6月以来重新进入的加息周期还没有结束迹象，这很可能是一轮新的长线加息周期。
美联储利率从1990年—2004年上半年间都处于下跌趋势当中，期间一度有反弹发生，但由于美联储在90年代初第1次海湾战争后，对经济前景过于乐观预估，采用的快速提升利率举措险些造成一些前沿经济体或发达地区出现经济崩溃。
进入2001年之后，美国经济爆发出越来越多的问题，表面为了争夺石油资源的美国政府发起了第二次伊拉克战争，这次战争前后，受到战争和经济问题的双重困扰，美联储再次采取了大幅度的降息举措来刺激经济。
在第二次伊拉克战争结束之后，美国经济也逐渐出现了复苏迹象，也许是借鉴了上次加息的经验，美联储在2004年下半年开始的加息周期中就显得更为稳健，到现在为止仍然保持着每次利率会议加息25基点的“有序”步伐。
从美国经济和世界经济复苏的情况看，美联储至此已经进入了长线的加息周期，在接下来的很长时间内，升息都是新的主趋势。
美元基准利率持续提升除了对经济的宏观调控之外，对国际资本市场最直接的影响就是加大了海外资产对美元资产的关注程度。
利率变化周期对美元涨跌循环的影响利率变化除了反映经济状况之外，对一定时期内的资金流动也会产生明显的影响，特别是在利率变化形成周期性涨跌趋势时，对相关汇率走势的影响也更为明显，持续性更强。
1990年7月以来美元基准利率的周期性变化也很直接地反映在美元长期涨跌循环过程中，特别是在最近10年，这种持续影响更为明显。
可以看出，美元利率周期的轮换与美元汇率走势涨跌长期循环有着直接的联系：上世纪90年代初，美元利率的下调周期中，由于美元利率仍然处于相对高位，对美元的利空影响比较有限，但至少美元也未能获得明显的涨幅，整体处于震荡格局；进入21世纪之后，美国经济逐渐散发出增长乏力的状态，并逐步显示出经济危机，加上第二次伊拉克的双重压力，美元应声而落，接下来仅用了3年的时间就将此前6年多累计的涨幅悉数回吐。
2004年6月之后，美联储再次进入了加息周期，我们有理由认为美元汇率在接下来几年时间内将逐渐进入一轮中长线上涨，对过去3年的急速下跌进行技术性修正，这个修正也是美国经济重新复苏的过程，直到美国经济再次衰弱，美元新降息周期的来临。
为什么只是看成修正呢？因为美国经济虽然处于世界领先地位，但现在的增长速度已经显然无法与上世纪90年代末相提并论。
当然，也需要看到的是美元利率周期轮换与美元汇率走势涨跌长期循环并非唯一的前因，汇率长期走势还会受到更多周边因素的影响，但通过上面的对比已经可以发现二者的关系非常紧密。
我们还可以看到一点，那就是美元利率周期的轮换与美元汇率走势涨跌长期循环间有一个时间差，即美元利率已经产生新的趋势变化后，美元汇率才逐渐跟上利率变化的步伐，而美元利率结束前一轮趋势后，美元汇率仍有一段原趋势的运行空间。
这可以很好地理解为：基本面趋势在形成过程中，是逐步被市场所认知，只有当认知的力量占到了市场的主流之后，才会明显地反映出来，而趋势一旦形成，延续性又将成为其最大的特征。
我国人民币利率水平一直高于美元利率水平。
如果根据利率平价的基本理论，当国内利率水平上升时，本币汇率应当是预期贬值的，而不应是升值的。
那就是说，如果根据利率平价理论，当人民币利率高于美元利率时，人民币汇率应该趋于贬值；当人民币利率低于美元利率时，人民币汇率应趋于升值。
这与我们上面所看到的实际情况正好相反。
1996～1997年人民币汇率继续保持稳中有升的势头，利率平价的预测正好相反；1998～2004年人民币利率水平高于美元利率水平，利率平价预示人民币应该升值，实际上，人民币汇率基本保持不变。
中美两国的相关数据显示,利率平价基本不能解释人民币实际汇率变化与两国利率差异之间的关系,利率与汇率之间的联动性不明显。
利率平价理论在中国不适用的原因分析1.国际资本的非自由流动。
利率平价理论要求的两个假定条件之一就是国际资本的自由流动。
这一条件在现实世界中几乎是不可能达到的。
具体到我国的资本市场，一方面是不完全的管制；另一方面，相对于金融自由化国家而言，却又是相当严格的，尤其是在短期资本管制方面尤其如此。
我国近几年实行的是资本和金融账户管制，这样的管制的好处是，一旦国内外利差出现时，就会在一定程度上抵制了单边套利机会的出现，这样的做法会有效地抵制部分热钱的流入，从而可以在一定程度上减小加息对汇率产生的压力。
这在上述回归模型里有所显现。
2.外汇市场的不完善。
由于法律监管力度不够，我国外汇市场上存在投机倒把和黑市等操作行为，同时加上政府对外汇市场的干预力度过大，这些说明我国外汇市场到目前为止还不很完善。
而不完善的外汇市场对于市场利率和汇率的作用是非常有限的。
3.人民币利率没完全市场化。
为了实现我国经济稳定的发展，我国的人民币利率长期以来一直是由政府根据实际情况人为制定。
政府更多地注重利率的利益分配功能而不是其对经济的调节功能。
这样的结果是，现行的利率体系，不能很好地反映资金的均衡价格，也不能反映出市场的供求状况和风险程度，只是考虑了当时的物价上涨水平和企业的生产经营状况。
正因为如此，所以人民币利率倒挂现象严重，利率结构不尽合理，利率种类繁杂，利率管理体制僵化，利率的经济杠杆作用没有得到应有的重视和承认。
人民币利率市场化的不完全实现会影响到利率与汇率之间的传导机制的作用发挥。
4.汇率形成缺乏灵活性。
一直以来，拥有强大的外汇储备和货币供给权的中国人民银行已成为外汇市场上的最大主体。
为维护外汇市场的稳定，央行通过公开市场操作(买入外汇、卖出人民币、同时发行国债冲销等)，把汇率稳定在央行所认为的合理水平上。
尽管我国近几年实行的是有管理的浮动汇率，但事实上汇率的波动幅度非常小，尤其是1997年金融危机以来，美元对人民币的汇率几乎固定在1：8.27。
汇率形成缺乏根据市场实际情况进行调整的灵活性。
灵活性的缺乏使得汇率难以发挥其应有的作用。
汇率变动，除了受利率的影响外，还会受到预期通货膨胀率、国民收入水平、市场投机等因素的影响。
只是单纯地从利差和预期的角度来探讨汇率的决定和变动问题是远远不够的，还应该考虑到其他的限制条件。
（3）调高利率不对人民币汇率构成升值压力现在一种流行的主导观点认为，人民币利率上调、人民币利率与美元利率之间的利差加大，将导致外部资金流入中国套利，从而对人民币汇率构成更大的升值压力。
实际上并不如此。
资本是否流动看的是两国的综合收益率比较，而非两地两币的存款利率之差。
投机性资本流入注重收益率而非利差首先应该看到，调息后中国的金融投资收益率并不显著高于美国的金融投资收益率。
与人民币一年期存款利率合适的比较对象是美国的国债收益率。
在中国，银行存款是居民的一种投资，而美国居民选择银行存款更看重流动性。
目前，美国两年期国债的收益率是2.765%，远高于中国的一年期存款利率1.98%和二年期存款利率2.25%；美国半年期银行存款利率为1.810%，与中国的半年期存款利率1.89%相近。
有人将人民币一年期存款利率1.98%与美国联邦基金利率1%相比是不妥当的。
美国联邦基金利率属于同业拆借利率，其合适的比较对象是中国的银行间市场拆借和回购月加权平均利率，5月份中国的这两个数字分别为2.21%和2.17%。
中国的这一市场利率已反映了加息预期，若中国提高存贷款利率，该利率不会再有显著升高。
还有人将人民币一年期存款利率1.98%与国内同期美元存款利率0.56%相比更为不当。
我们关注的是资本在境内外之间的流动，境内资本转换货币形式带来的冲击并不大。
显然，若境内外汇存款来自于经常项目顺差和外商直接投资，其数额是少量、可控的。
担心的是境外金融资本流入境内变成外汇存款，而境外金融资本是否流入中国境内并不是比较中国境内美元存款利率与人民币存款利率之差，它比较的是中国境内的投资收益率（包括境内美元存款利率和人民币存款利率等）与境外的投资收益率之差。
美国美元贷款利率一般是浮动利率，通常是LIBOR+150—LIBOR+300个基本点，2004年6月15日，一年期美元LIBOR是2.50%，也即一年期美元贷款利率是4.00%—5.50%。
目前美国主要银行发放的抵押贷款利率为5.92%，高于中国的住房抵押贷款利率；美国主要银行对最好客户发放的最优惠贷款利率为4.0%，虽低于一年期人民币贷款利率5.31%（下浮10%为4.779%），但有两点需要注意：一是国际投资者认为作为新兴市场经济国家的中国的风险远高于美国，主权债券的息差反映了这种差别，200点的息差是常态；二是收息只是美国银行业放款获利的一部分，此外，还有承担费、帐户管理费等附属的服务性收费。