《资产评估学》第一章 导论

在一级市场上新的吸收资本的证券发行并被投资者认购；
在二级市场上已经发行的证券易手。
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• 一级市场和二级市场二者的关系： • 一级市场的发展是整个资本市场发展的起源，
是二级市场存在的基础和前提。 • 没有发达的二级市场，金融产品的流动性差，
一级市场上的金融产品就很难发行，一级市场的 存在和发展也是不可能的。
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一、资本市场的筹资者
资本市场的筹资者就是通过发行某种金融 工具来筹集资金的发行人或资金需求者。
主要是：企业、政府。
（一）企业 1.筹资目的。 第一、用于自身的发展。 第二、改善企业内部的财务结构。
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一、资本市场的筹资者
2.筹资方式与特点 第一、筹集的资金额大。 第二、筹资方式多样化。 第三、筹资期限及结构多样化。
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中国早期股票
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• 2.中国资本市场现阶段发展格局 • 中国资本市场经过多年的发展，正在逐渐走向成熟，但由
于建立初期改革不配套和在制度设计上存在局限，资本市 场仍然有一些深层次问题和结构性矛盾，整体发展水平和 发达的国家比较仍然处于初级阶段，差距很大以及市场结 构的不平衡性成为资本市场发展的一大难题。 • 我国股份制公司10多万家，符合创业条件的也不在少数， 但是仅有主板市场、中小板和创业板的“倒金字塔”结构 ，衍生品市场才刚刚起步，使得我国多层次资本市场发展 中存在严峻问题。因此，我国新时期资本市场发展的主要 任务就是建设更加完善的多层次资本市场结构和对应的改 革制度。
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学习目标
• 辨析资本市场的概念，了解资本市场的 不同分类，认识资本市场各类参与者在资 本市场中所扮演的角色和所起的作用，了 解证监会的主要职责和资本市场主要运作 方式。
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课前练习
• 一、单项选择题： • 1、从狭义的理解上来说，企业资本是指（ ） • A、企业的资本金 B、企业所有者权益 C、借
• 1990年12月，深沪交易所成立。
• 1992年10月，中国证监会成立，标志着市场纳入统一的 监管框架。
• 1999年7月，《证券法》实施，以法律形式确定了资本市 场的地位。
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• 2003年开始引入QFII（合格境外机构投资者），并陆续推出了多种QDII （合格境内机构投资者）产品。
• 2004年，《证券投资基金法》实施。 • 2004年1月，国务院出台《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意
见》（俗称“国九条”）， 将大力发展资本市场提升到了完善社会主义市场 经济体制、促进国民经济发展的战略高度。 • 2005年5月启动的股权分置改革。 • 2014年5月9日，国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意
见》（即：新“国九条”）,针对股票、债券、期货、私募市场等资本市 场提出意见，指出要进一步促进资本市场健康发展，到2020年，基本 形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次 资本市场体系。
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（3） 按交易组织形式划分：场内交易市场和场外交易市场 交易所市场（场内） 柜台交易市场（场外）(OTC，Over The Counter) 交易所市场是最主要的证券交易场所，是流通市场的 核心。 柜台交易市场又称店头交易市场，是指证券交易所以 外的证券交易场所（最典型的是美国的纳斯达克市场）。
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• （四）资本配置功能 • 资本市场的资本配置功能是指通过证券价格引导
资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。资 本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制， 而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐 利动机，从而促使资金流向高效益部门，实现资 源优化配置的功能。
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• （五）产权功能 • 资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约
• 2、资本的特点是什么（ ）
• A、增值性 B、流动性 C、风险性 D、多样性 E、及 时性
• 答案：【ABCD】 资本的特点是增值性、流动性、风险性 、多样性。
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第一节 资本市场运作概述
• 一、资本市场的起源与发展 • （一）资本市场的出现与早期发展 • （二）美国资本市场的产生与发展 • （三）我国资本市场的产生与发展 • 1、我国资本市场发展历程 • 2、我国资本市场现阶段发展格局 • 3、我国多层次资本市场结构 • 二、资本市场与资本市场运作的概念 • 三、资本市场的分类 • 四、资本市场的功能
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• （二）筹资功能 • 资本市场的筹资功能是指将社会上的闲散、富裕
资金筹集起来，为资金需求者提供了通过发行证 券筹集资金的机会，资金短缺者可以通过发行各 种证券来达到筹资的目的。
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• （三）定价功能 • 定价功能是指为资本决定价格。证券是资本的表
现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的 资本的价格。 • 证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用 的结果。证券提供者和需求者通过竞争形成了证 券价格的高低，这种竞争的结果是：能产生高投 资回报的资本，市场的需求就大，相应的，证券 价格就高；反之，证券的价格就低。因此，证券 市场提供了资本的合理定价机制。
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• 3.中国多层次资本市场结构
• 主板市场、二板市场、三板市场、四板市场
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二、资本市场与资本市场运作的概念 （一）资本市场的定义
定义三
资本市场是通过风险 定价功能来指导新资 本的积累和配置的市 场。
（弗里德曼）
定义一
资本市场通常是指“取得 和转让资金的市场，包括 所有涉及借贷的机构”
（斯蒂格利茨）
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一、资本市场的筹资者
（二）政府 1.筹资目的： 第一，进行公共产品的投资。 第二，维持社会的稳定。 第三，平衡国内资本市场的供求状况。 第四，其他用途。 2.筹资特点 （1）筹资机制比较完善。 （2）筹资方式比较单一。
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资料：大清国之殇
• 在鸦片战争和甲午战争时期：
– 中国国力是英国的4倍和日本的5倍； – 这两个国家都通过发行战争债券来支持战争； – 清政府靠的是拨款和捐款。
定义二
资本市场是长期（1年以 上）金融工具（股票和债 券）的交易市场。
（詹姆斯·范霍恩等）
主流的观点或者说大多数人的意见，则将资本
市场定义为期限在一年以上的各种资金融通活 动的总和。
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（二）资本市场运作的定义
• 资本市场运作指利用市场法则，通过资本本身的 技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、 效益增长的一种经营方式。
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• QFII:
• 合格境外机构投资者（Qualified Foreign Institutional Investor，简称QFII）是指中华人民 共和国于2002年起推行的一项制度，使得中国境 外基金管理机构、保险公司、证券公司等可以在 中国证券市场进行投资。合资格境外机构投资者 这一名称也可以指获得资格的机构。
入资本 D、企业所有者权益加上借入资本 • 答案：【A】 从狭义的理解上来说，企业资本是
指企业的资本金；从较广义的理解来说，企业资 本是指企业所有者（股东）权益；而从更广义的 理解来说，企业的资本不仅包括企业所有者权益 ，而且还包括借入资本。
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• 二、多项选择题(下列四个选项中至少有两项符合题意， 请找出恰当的选项填入括号中。)
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• 一、 资本市场的起源与发展
• （一）资本市场的出现及早期发展
• 1602年，荷兰成立了股份制公司——东印度公司 ，为筹措资金，规Hale Waihona Puke 风险，东印度公司开始向社 会发行股票。
• 1609年，在荷兰出现了世界上第一个交易所—— 阿姆斯特丹交易所。
• 17世纪-19世纪，在股份制和资本市场推动下，欧 洲主要资本主义国家的经济得以快速发展。
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三、资本市场的分类
（1）按照所交易金融产品不同划分
• 股票市场 • 债券市场 • 投资基金市场 • 衍生证券市场
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（2）按金融产品（工具）是初次在资本市场上交易还是 已经在市场上流通的再次交易划分：
资本市场可以分一级市场和二级市场： 一级市场又称发行市场。 二级市场是已经发行的金融产品的交易市场。
第一章 导 论
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• 第一章 导论 • 第一节 资本市场运作的概述 • 第二节 资本市场运作的参与主体 • 第三节 资本市场的监管机构 • 第四节 资本市场运作的方式
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本章概要
• 本章对资本市场的定义、分类和参与者 进行了介绍。资本市场的定义和分类存在 许多不同的认识，我们对主要的观点进行 了介绍；资本市场的参与者，我们主要介 绍了筹资者、投资者和中介机构。在第三 第四节对资本市场的监管机构和运作方式 进行了介绍。
•
从历史上看，资本市场是商业信用发展的结
果，也是股份制和市场经济发展到一定阶段的产
物。
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• （二）美国资本市场的产生与发展 • 以华尔街为代表的美国资本市场依托于美国经济
社会的发展成长起来。从国债发行支持战争债务 重组，到运河与铁路股票上市促进经济一体化和 农牧业规模化生产，华尔街都扮演了重要角色。 • 1929年发生的股灾和随后的大萧条中，罗斯福实 施的“新政”，其重要目标之一就是重塑华尔街 。在这个阶段，美国颁布了《证券法》、《证券 交易法》、《投资公司法》和《投资顾问法》等 法律法规，并成立美国证监会，奠定现代资本市 场的基本监管和法律框架。
电子化（无形化）：登记、交易、清算、交割。
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四、资本市场的功能
• （一）投资功能 • 资本市场的投资功能是指资本市场为资金供给者
提供了投资在资本市场上交易的任何证券，资金 盈余者则可以通过买入证券而实现投资。 • 主要的常见方式是投资者（法人或自然人）通过 买卖股票、债券、基金券等有价证券以及这些有 价证券的衍生品，以获取差价、利息及资本利得 。
束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。 • 产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业
经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产 权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重 组的过程中发挥着重要的作用。