安博尔中诚信信用评级指标体系

安博尔·中诚信信用评级指标体系

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信用评级指标体系是信用评级机构在对被评对象的信用状况进行客观公正的评价时所采用的评级要素、评级指标、评级标准、评级权重、等级设定及与评级方法相结合的总称。信用评级指标体系是信用评级的依据，没有一套科学的信用评级指标体系，信用评级工作就无所适从，更谈不上信用评级的客观性、公正性和科学性。安博尔·中诚信多变量信用评级系统软件所使用的指标是在充分分析信用的环境要素、基础要素、动力要素、表现要素、保证要素的基础上，按照全面性、科学性、针对性、公正性、合法性和可操作性的原则设置的，以反映受评客体信用状况的安全性、收益性、成长性、流动性和生产性。

一、安博尔·中诚信信用评级定量指标体系

（一）信用评级定量指标设计原则

根据信用的本质和信用评级的目标，安博尔·中诚信设定信用评级指标体系遵循以下原则：

1、评级指标体系的设定应能够促进企业重视财务实绩，关注未来发展能力；

2、指标体系的设计，应与现行的会计统计制度相衔接，基础数据在企业现有核算中很容易取得；

3、各指标所涵盖的经济内容尽可能不重复，功能上力求相互配合；

4、指标的含义要准确，计算要力求简单，指标的个数不可过多。

（二）定量分析基础指标的选取

依据信用评级理论和上述原则，安博尔·中诚信认为，综合评估我国企业的信用等级的定量指标体系应包括四个方面，即偿债能力、获利水平、经济效率、发展状况。

偿债能力、获利水平、经济效率是分别从企业的收益状况、效率水平和安全性角度，考察保障企业成长的内部环境状况。根据上述设定评估指标体系应遵循的基础原则，我们选取的指标在反映企业收益、效率、安全的同时，突出反映企业的发展能力，以便全面考察企业总体信用风险状况。

指标含义、指标分析、选取原因及具体指标（略）

（三）定量基础指标的计算与标准（略）

（四）定量修正指标的确定与计算

安博尔·中诚信通过基础指标分析后的数据将企业的信用等级分类，然后再通过修正指标进行分析。（下表是安博尔·中诚信对企业的长期贷款风险给出的评级修正指标）。

安博尔·中诚信企业信用风险定量修正指标与标准（略）

二、信用评级定性指标体系

l、信用评级定性指标设计方法在广泛研究、论证的基础上，安博尔·中诚信设计了信用评级定性指标的测量问卷。问卷包括了管理能力、人力资源状况、创新能力、融资能力和信用环境等。问卷采用五点量表计分法(对不同的测量指标设定不同的记分数值，细1，O.8，0.6，O.4，O.2等等)，让

不同的测量对象根据自己的实际感受，判断各个评价指标对测量企业信用风险的重要程度。

2、定性指标的信度分析

信度指测量反映被测特征真实程度的指标，也即测量的可靠性和一致性。安博尔·中诚信采用折半信度作为问卷测量的信度指标 (常用的有重测信度、等同信度、折半信度和内部一致性信度等等)。

具体的方法是先把测量项目按奇偶项分成两半，分别记分，测算出两半分数之间的相关系数，再据此确定整个测量的信度系数 RXX。经实际计算，本问卷的信用度系数大于O.85，说明测量问卷具有可接受的信度水平，即问卷测量结果基础可靠(一般认为，当信度系数大于0.8即具有可以接受的水平)。

3、定性指标因素分析

安博尔·中诚信采用评级统计软件对初步调研所获得的数据进行因素分析，因素分析主要采用主成份分析法。然后对得到的负荷矩阵进行适当调整，将同一因素有高或较高负荷的评价指标归为一类。

一级因素分析的结果表明，评价指标在某个因素下具有较高或很高的负荷，其结构是十分明晰准确的，表明测量问卷具有较好的专业构思效度。如在管理因素下，企业质量管理、企业销售网络和产销率、企业对市场的熟知程度、企业信息化水平和企业战略实施都有较高的负荷，它们都是评价中小企业管理人员或者管理层素质的指标，因此可以将该因素命名为管理能力指标。

同时，从各个因素的方差贡献率来看，不同的一级指标 (即评价因素)的方差贡献率不同，而这五个因素的方差贡献率达到了一个较高的水平，显然他们能够解释评级指标的大部分变异(即各个样本的差异性)。

在一级因素分析的基础上，安博尔·中诚信进行了二级因素的分析，通过二级因素的累积方差贡献率(达到了一个较高的水平)，我们设立了相应的二级评级指标，而这些二级评级因素也能够解释一级评价因素的大部分变异。

4、产业发展前景分析

企业发展不仅取决于企业自身内部各项资源的有效利用，而且会广泛涉及企业外部客观环境，诸如国民经济宏观景气状况、国际市场走势、经济管理体制的变革、行业竞争状况，以及企业所处行业的发展状况等等。企业发展的外部环境中最重要和最便于直接考察的是企业所处的行业的成长性，亦即通常人们所说的 “产业发展前景”。

随着市场经济制度在我国的确立，短缺现象逐渐消除，平均利润率正在形成，利用价格双轨制、以及体制转换过程中的观念落差和制度落差获得暴利的机会越来越少，这就需要进行“产业发现”研究，但我国对产业的分析研究还很薄弱，特别是从产业发现的角度去审视产业则更显不足。大量的研究是受生产性企业客户委托而进行的，主要是为一些短期目标服务，缺少全面性和时间上的连续性，不可能进行“产业发现”的研究；另一些研究是政府部门开展的，多为政府制定政策服务，强调全面性，缺少投资价值的分析。现在几乎所有成规模的证券公司都在兴建研发中心或研究所，进行产业研究，但由于一般公司在信息、人力资源和组织系统上都难以承担起“产业发现”的研究，所出成果多为急功近利之作。

安博尔·中诚信根据不同产业的分类，对各类产业的发展前景，包括市场特征和技术变化；市场

竞争特征，如生产成本、销售网络和研究与发展特性；产业组织和金融特性等因素进行产业分析，发现新的产业增长点，这对于科学信用评级变得越来越重要。

产业分类是研究的重要一步，我们根据评级要求，以国家统计局产业分类（便于采用国家统计局的对口数据进行研究）中的行业作为基准进行研究，这种产业分类是产业分析的基础。在这一基础上进行产业的细分和并类，如依据产业发现的要求对高速增长的小产业，甚至是产品类进行细分，以求发现新产业的增长等，另外在产业上还需要大的并类，即将原来看来不属于相同部门和行业，但日趋融合的产业分析进行并类，如现代电讯业将计算机网、有线电视网和公共电话网进行三网合并进行分析就是一个并类分析。

安博尔·中诚信在分析中逐步形成独特的分类研究，从现实角度看，产业大致可从四类标准进行分类并着手研究，这四大类标准为：

第一类是按技术变化标准，包括高科技产业、新兴产业、传统产业等，重点是发现潜在的产业变化中的商业信用风险；

第二类是按成长性标准，主要是针对产业现有的发展状况进行分类研究，如成长性产业、衰退性产业、饱和型产业，比较注重产业细分，使投资者能从产业分化中获得商业利益；

第三类是按金融特性进行分类的产业，主要是对产业的财务特性，如盈利、财务状况等，资本结构、收益的稳定性和投资的安全性特性等进行分类研究，重点放在股份公司，包括项目性融资等，特别是上市公司的产业分析上，强调了未来投资战略评价等，如进行兼并时对多极化的评估和处理等，美国 80年代以垃圾债券为代表的兼并浪潮就是通过对产业多角化分析进行所谓“击碎”方式进行的兼并；

第四类是按国家政策标准进行分类，它包括国家支持的战略性产业、基础性产业等等以及国家退出的产业和国家放松管制的产业等，从国家角度进行分类的产业是非常重要的分析领域。产业分类是多样的，标准取决于目的，分类标准也互相交叉，但目的是一致的，就是要发现产业信用风险所在。

三、评级中几点需要说明的事项：

1、安博尔·中诚信给出的信用指标只是宽广地定义了一个企业目前的信用等级和位置。但不希望企业把这个指标视为是一个障碍，去有意的达到一个特定的债务等级。

2、在运用这些指标对比不同企业的时候，应特别注意每个企业对于这些指标的计算方法各有不同，特别是在不同国家和地区。因为每个企业有着自己特定的会计政策，财务运作方法及商业环境。

3、非循环的收入和损失不计入企业的收入。这些包括了：售卖资产的收益、重要的暂时收入项目、意外损失、资产售卖上的损失、资产减计费用、车间关闭及退休规划，这些调整都会影响到利息偿付率及企业的盈利。

4、要复核在现金流下的非循环的收入或损失。

5、经营租赁是一个影响企业全部风险指标的因素。因为企业会将他们所买的资产性质变为租用，从而影响了评级指标。

6、企业的净负债。对于一些现金很丰富的公司，这个评级标准可能不能反映很多的问题，例如：药品公司。而对于汽车制造、商场这样的企业则影响较大。

7、在分析一个企业的时，企业不同的力量和弱点必须被平衡，而且要联系对企业性质上的因素评估。因为有许多非数值的特性决定公司的价值。

了解详细信息可查看《安博尔·中诚信信用评级规范第5号――评级要素规范》、《中诚信信用评级规范第8号――评级指标规范》