3.传统债券品种与创新债券品种
证券交易的创新交易所探索新的交易方式
证券交易的创新交易所探索新的交易方式随着科技的不断进步和金融市场的发展，传统的证券交易方式逐渐不能满足投资者的需求。
为了创新交易方式，提高交易效率和便利性，各国的创新交易所纷纷开始探索新的交易方式。
本文将探讨这些创新交易所的特点和推动创新的原因，并展望其未来的发展。
一、创新交易所的特点1. 引入电子化交易系统创新交易所普遍采用电子化交易系统，通过互联网技术实现交易的全自动化和实时化。
与传统的交易方式相比，电子化交易系统更加高效、可靠，并且具有更低的成本。
2. 开放的交易市场创新交易所提供开放的交易市场，使得投资者可以更加方便地进行交易。
无论是机构投资者还是个人投资者，都可以在创新交易所找到适合自己的交易产品和服务。
3. 多元化的交易品种创新交易所不再局限于传统的股票和债券交易，还提供其他类型的交易品种，如期权、期货、外汇等。
这使得投资者可以在同一个交易所满足多种不同的投资需求。
4. 高效的清算和结算系统创新交易所借助先进的技术手段，建立了高效的清算和结算系统。
这种系统能够快速并准确地处理交易的结算和资金清算工作，使得投资者能够更快地获得交易结果和资金。
二、推动创新的原因1. 科技的进步科技的进步为创新交易所提供了技术支持和条件。
互联网、大数据、人工智能等新技术的应用，使得交易所能够更加高效地处理海量的交易数据，并准确地进行价格计算和风险控制。
2. 投资者需求的变化投资者对交易方式的需求随着时间的推移发生了变化。
传统的交易方式过于繁琐和低效，无法满足现代投资者对快速、便利的交易的需求。
创新交易所的出现正是为了迎合投资者的新需求。
3. 国际化竞争的压力各国之间的金融市场竞争日益激烈，为了在全球金融市场上保持竞争力，各国都需要不断改革和创新。
创新交易所的出现正是各国在全球金融市场上争夺话语权和吸引国际投资者的一种举措。
三、创新交易所的发展展望1. 技术的进一步应用创新交易所将进一步应用尖端技术，如区块链、云计算、机器学习等，提高交易系统的安全性、可靠性和智能化水平。
债券发行的市场前景展望未来发展趋势
债券发行的市场前景展望未来发展趋势随着经济的发展和资本市场的逐渐成熟，债券市场在现代金融中扮演着重要的角色。
作为一种长期债权工具，债券发行的市场前景备受关注。
本文将展望未来债券市场的发展趋势并对其市场前景进行分析。
1. 债券市场的发展历程债券市场的发展可以追溯到几个世纪前。
早期，债券市场主要用于政府融资，而现在已经逐渐扩展到企业和金融机构。
随着市场的扩大和创新的推出，债券市场在全球范围内逐渐壮大。
2. 未来债券市场的发展趋势（1）债券品种多样化：随着市场的发展，未来债券市场将进一步多样化。
除了传统的国债、公司债和可转换债券等，新型债券工具如绿色债券、可持续发展债券等将会逐渐兴起。
这些债券将为投资者提供更多的选择，并推动可持续发展的实现。
（2）市场国际化：随着全球化进程的不断推进，债券市场也逐渐呈现出国际化的趋势。
未来，越来越多的国家和地区将开放债券市场，促进债券的跨境交易和投资。
（3）技术创新的应用：随着科技的进步，技术创新将对债券市场带来巨大影响。
区块链技术的应用将提高债券市场的交易效率和透明度。
同时，人工智能和大数据的运用将为债券市场的风险管理和投资决策提供更精准的支持。
3. 债券市场前景分析近年来，债券市场规模快速增长。
未来，债券市场有望继续保持良好的发展态势。
以下是几点支持该观点的分析：（1）稳定的投资品：相对于股票等风险较大的资产，债券具有稳定的收益和较低的风险。
尤其是长期国债等安全性较高的债券，更受大量机构和个人投资者的青睐。
（2）资本市场健康发展：债券市场和股票市场共同构成资本市场的两个重要组成部分。
资本市场的健康发展将进一步推动债券市场的增长。
（3）政府债券的需求增加：随着国家发展的需要，政府债券的需求将会继续增加。
政府债券的发行量和品种将呈现出多样化和创新化的趋势。
（4）绿色债券和可持续发展债券的兴起：随着环保和可持续发展的重要性不断增强，绿色债券和可持续发展债券将成为未来债券市场的重要组成部分。
资本市场创新产品分析
资本市场创新产品分析随着金融全球化和市场化进程的加速，创新成为了资本市场的重要动力。
为了满足投资者的多样化需求和降低投资风险，资本市场不断推出新的金融产品，这些产品在为资本市场带来更多活力和效益的同时，还为投资者带来了更多的选择和机会。
本文将从流行的创新产品出发，探讨资本市场创新产品的特点、优势和风险，以及对金融市场的影响。
一、ETFs：低成本、多样化、透明化ETFs（Exchange-Traded Funds）是一种新型交易方式，通过交易所撮合成交，可以像股票一样进行交易、实时报价和买卖。
ETFs可以跟踪特定的指数、行业或区域市场表现，实现对资产的多样化配置，同时低成本、透明化和交易灵活。
ETFs已经成为了一种备受关注的投资工具，其迅猛的发展也为股票市场的增长带来了新的动力。
二、创新的债券品种：意向书债券、可交换债券除了股权市场创新产品，债券市场也在与时俱进，推出了意向书债券和可交换债券等产品。
意向书债券是指在企业与机构投资者达成意向后，根据发行人需求确定发行规模，优化市场定价和配置，提高信托机构在企业债券承销、投行间市场策略等业务领域的管理水平。
可交换债券则是指可以在到期日前在一定条件下可以进行债券交换，将债券转换为其他有价证券的一种特殊债券品种。
可交换债券是在债券市场领域中的创新，具有较高的市场流动性和普及性，既可以像传统债券一样产生固定利息收益，又可以享受股权证券的增值回报，因此受到了较多的投资者欢迎。
三、货币市场创新产品：副业务融资工具货币市场的创新产品在相对较少，主要是在融资方面的副业务。
其中最常见的是反向回购，即由买方向卖方借出资金，同时卖方以债券等资产为抵押品向买方质押，到期后买方以本金和利息返还。
在有效防范风险和优化资产配置方面，反向回购是货币市场中的一种常用投资方法，因此受到了市场上大部分机构的青睐。
四、风险分析虽然创新产品带来了投资机会，但也不可避免地存在着风险。
其中，ETFs的投资风险较大，其交易价格受市场情况和基础资产价格的影响较大，具有杠杆效应。
证券行业的创新投资产品介绍证券行业中的创新投资产品和工具
证券行业的创新投资产品介绍证券行业中的创新投资产品和工具证券行业的创新投资产品和工具在当今瞬息万变的金融市场中，证券行业的创新投资产品和工具正在不断涌现。
这些新产品和工具以其独特的特点和创新的功能，为投资者提供了更广泛的选择和更高的灵活性。
本文将介绍几种常见的证券行业创新投资产品和工具，以帮助读者更好地了解和掌握投资市场。
1. ETF（交易所交易基金）ETF（Exchange Traded Fund）是一种开放式基金，与传统的共同基金不同，ETF可以在证券交易所上市交易，类似于股票。
它被广泛认为是一种低成本、高流动性和透明度较高的投资工具。
ETF通过跟踪特定指数，如股票指数或商品价格指数，以提供广泛的市场多样性。
投资者可以通过购买ETF来实现对特定市场或行业的投资，同时也可以通过卖空ETF进行空头交易。
2. 创新型债券创新型债券是近年来证券市场上出现的一种新型投资产品。
与传统债券不同，创新型债券通常具有一些特殊的特点和条款。
例如，可转换债券允许债券持有人在某个特定的时间将债券转换为发行公司的普通股股份；可交换债券则允许持有人将债券交换成另一家公司的股票。
这些创新型债券为投资者提供了更多的灵活性和潜在的收益机会。
3. 外汇交易平台外汇市场是全球最大、最活跃的金融市场之一。
为了满足投资者对外汇交易的需求，各种外汇交易平台应运而生。
这些平台为投资者提供在线交易外汇的渠道，使投资者能够随时随地进行外汇交易。
投资者可以通过这些平台购买和销售不同货币对，以获取汇率波动带来的收益。
外汇交易平台一般提供实时行情、图表分析、交易工具等功能，方便投资者进行决策和操作。
4. 数字资产交易随着区块链和加密货币的兴起，数字资产交易成为证券行业的又一创新领域。
数字资产交易平台提供了一种在线交易数字货币的方式，例如比特币、以太坊等。
投资者可以通过这些平台买卖数字货币，参与到全球范围内的数字资产市场中。
数字资产交易的特点是24/7交易、高度透明、低交易成本等，吸引了越来越多的投资者关注和参与。
企业债券申报实务与企业债券创新品种实务
③ 其他资产、权利（知识产权等）。提供法律依据和权力部门许 可，并科学估价。
① 因募投项目净收入无法覆盖、发行人资产负债率过高须提供担
保的，平台公司主体评级应达AA+以上；
② 其他情况下，对平台公司主体评级不做要求。
项目合法性文件
对于已开工项目，应提供相关发展改革部门出具的可 研批复（或核准、备案文件）、项目可行性研究报告， 以及环境影响批复、节能批复、社会稳定风险评估报 告批复等相关文件
8
目录
二 公开发行企业债券的一般条件
9
企业债发行的一般条件
➢ 项目收益？ ➢ 政府应收款偿还安排？ ➢ 增信措施？
发行人资质
（2）未纳入发行人最近3年连审 报表的具有股权投资关系的公司 （发行人出资设立的除外），原 则上其作为法人主体的项目不得 作为债券募集资金投资项目。
✓ 募集资金占项目投资比例： ✓ 补充营运资金的比例：
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企业债发行的一般条件—偿债保障措施要 求 ✓发行人出具承诺，明确债券存续期内项目所产生收入优先用于偿还债券本息。
（6）耕地、林地和荒地10亿，林木资产3亿；
（7）道路、公园、学校等项目成本20亿，都是政府代建项目，但只有18亿 工程项目提供了代建协议。
37亿 27亿=37-10
=27-2
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企业债发行的一般条件—财务指标
▪ 财务指标——累计债券余额
指发行人已发行未兑付的债券余额，包括公开发行的企业债券、公司债券和中期票据：
对于发行人主体评级AA及以下的，政府类应收款占净资 政府类应收款占净资产比例 产的比例原则上不超过60%
债券回购的创新与发展
债券回购的创新与发展华夏证券债券业务部债券回购业务的创新，成为今年债券市场的一个热门话题。
关于开放式回购和买断式回购的讨论也经常见诸于报端，相关的研讨会也开过多次，机构投资者对于开放式回购或买断式回购的认识也不断的加深，并不断提出非常有价值的观点、意见。
之所以债券回购创新能够吸引如此多的机构，主要原因还在于机构投资者从中看到了新的交易手段带来了新的市场机会，也带来的如何制定业务规范，如何防范风险等相关问题。
一、回购的种类在国际市场，债券回购的种类较多，分类方法也有所差异，但经典的分类方法是将回购分为：①传统回购（Classic Repo），②买断式回购（Sell/Buy Back），③借券交易（Securities Lending)。
不同的回购方式，具有不同的特点，也就决定了其自身的交易规则和业务规范。
因此，我们在设计新的债券回购交易方式时，不可能将所有的交易规则和风险防范机制全部适用于一种回购方式上，这样就会顾此失彼，路越走越窄，而是应该根据其特点分别加以研究。
二、传统回购的创新在我们目前的债券市场（包括交易所市场和银行间市场），债券回购是一种质押式回购，逆回购方融出资金的同时，得到的是债券的质押权。
而按照国际通行做法，债券回购应具有融资、融券双重功能，逆回购方通过债券回购可以融入债券，用于构建短期债券头寸，规避利率风险。
所以我们在研究如何提高债券的使用效率时，首先可以考虑引入真正意义的债券回购交易，在回购交易中实现债券所有权的转移，使逆回购方在放弃资金使用权融入债券的同时，获得债券的所有权或支配权，并且可以利用该券进行再融资或卖出该券。
传统回购创新的相关问题主要包括四个方面：1、定义方式：应延续传统回购的方式，将其定义为一种为融资方式，以年收益率报价，这样该业务的法律关系明确，会计处理和税收政策均与质押式回购相同；2、利息归属：债券利息仍归正回购方。
虽然在回购期间，债券的所有权发生了转移，但这种转移被定义为短期的、临时性的转移。
债券市场研究报告
债券市场研究报告债券市场研究报告一、概述债券市场作为金融市场的重要组成部分，对于经济的发展和资本市场的运行至关重要。
本次研究报告将全面分析当前债券市场的发展情况以及未来的趋势，为投资者提供参考意见和建议。
二、债券市场的发展情况近年来，我国债券市场呈现出稳步增长的态势。
根据数据显示，截至2021年底，我国债券市场规模已达到XX亿元，占国内金融市场总规模的XX%。
债券市场的增长主要受益于以下几个方面的因素：1. 利率下降：我国央行连续降低存款准备金率和基准利率，推动市场利率下降。
由于债券价格与利率呈相反关系，利率下降使得债券价格上涨，吸引了更多投资者的参与。
2. 资本市场改革政策：我国资本市场改革政策的不断推进，如设立债券通等措施，为债券市场的发展提供了更多机会。
同时，债券市场也成为了企业融资的重要渠道。
3. 金融科技的发展：金融科技的不断发展使债券市场的交易更加便捷，吸引了更多零售投资者参与。
例如，债券电子交易平台的建设和金融衍生品的创新，为债券市场的发展注入了新动力。
三、债券市场存在的问题然而，债券市场在发展过程中也面临一些问题：1. 市场资金供给不足：由于我国金融市场的特点，大部分银行资金都用于贷款，债券的投资渠道相对有限，导致市场资金供给不足。
2. 债券品种单一：我国债券市场的品种相对单一，以国债和企业债为主。
缺乏市场化的创新债券产品，限制了债券市场的发展。
3. 风险评估不完善：目前债券市场的风险评估体系仍不完善，评级机构的独立性和准确性值得关注。
在市场风险管理和风险防范方面还存在一定的薄弱环节。
四、未来发展趋势与建议1. 多层次扩大市场资金供给：进一步推进资本市场改革，加大债券市场的宣传推广力度，吸引更多投资者参与债券市场，同时加大境外投资者的引入，丰富市场资金供给。
2. 创新债券品种，丰富市场产品：鼓励企业发行创新债券产品，如可转债、绿色债券、次级债等，提高债券市场的多样性和市场化程度。
我国公司债券发展现状分析
我国公司债券发展现状分析【摘要】我国公司债券市场在经济快速发展的背景下逐渐壮大，对于企业融资和投资者资产配置起着重要作用。
本文从公司债券发行情况、市场规模、品种特点、投资风险、监管政策等方面进行了分析。
探讨了我国公司债券市场存在的问题，提出了相关发展建议。
未来，我国公司债券市场将继续保持增长势头，但也面临着诸多挑战和风险。
需要制定更加完善的监管政策，推动市场规范化发展，提高投资者信心。
企业也应加强信息披露，提升债券品质，以吸引更多投资者参与。
随着市场逐渐成熟和规范，我国公司债券市场将迎来更加广阔的发展空间。
【关键词】公司债券发展现状，债券市场，我国，发行情况，市场规模，品种，特点，投资风险，监管政策，问题，发展趋势，建议。
1. 引言1.1 背景介绍《引言》公司债券作为我国债券市场的重要组成部分，一直在我国资本市场中发挥着重要的作用。
随着我国经济的不断发展和金融市场的日益完善，公司债券市场也发展得越来越成熟和多样化。
公司债券的发展对于企业融资，投资者配置资产，以及经济的稳定健康发展都具有重要意义。
随着中国资本市场的不断发展和开放，公司债券市场逐渐壮大。
截至目前，我国公司债券市场已经成为亚洲最大的公司债券市场之一，发行规模和品种日益丰富。
公司债券市场对于我国经济结构调整和产业升级有着积极的促进作用。
在这样的背景下，深入分析我国公司债券市场的发展现状及存在的问题，探讨其发展趋势并提出发展建议，对于进一步完善我国公司债券市场，促进资本市场的健康发展具有重要意义。
本文旨在对我国公司债券发展现状进行全面深入的分析和探讨。
1.2 研究意义公司债券是一种重要的融资工具，在我国经济发展过程中发挥着至关重要的作用。
研究公司债券发展现状的意义在于深入了解我国企业融资渠道的多样化和发展状况，为制定相应政策提供依据。
通过对公司债券市场规模和特点的分析，可以为投资者提供更多的投资选择和风险把控手段，促进资本市场的发展和完善。
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发行中小企业集合债券的困境 1、抗风险能力脆弱 中小企业集合债券的发债主体大多经营规模很小，自身欠缺经营稳 定性。 2、发行成功率有待提高 由于发债主体涉及若干个中小企业主体，在发债过程中各环节间需 多方协调与配合才能有效推进
1 2 3 4
永续债 项目收益债 非上市公司债 供应链债券 并购重组债 可交换债券
• AAA平均发行利率： 5.96% • AA+平均发行利率： 7.28% • AA平均发行利率： 7.53% • 发行期限： 5+N、3+N • 特殊条款：延期+赎回
只
40 35 30 25 37
20
15 10 5 0 AAA AA+ AA 6 2
永续债的常见发行条款
1、赎回权：发行人有权按面值加应付利息赎回债券
2.1.5 中小企业集合债券
中小企业集合债券是以集合发债为形式的中小企业融资方式。其以 多家中小企业作为共同发行人，并采用“统一冠名、统一担保、分别
负债、捆绑发行”的模式发行。中小企业集合债券作为一种新推出的
债券模式，在一定程度上拓宽了我国中小企业的融资途径并为其发展 增加了动力。
中小企业集合债券按照债券的形式可分为：中小企业集合短期融资
金融业, 2%
建筑业, 16% 制造业, 20% 批发零售 业, 7%
永续债的产品优势和潜在发行人 1、对于发行人 改善资本结构，降低负债率 锁定长期资金，减轻兑付压力
2、对于投资人
收益率相对较高 信用风险相对较低 潜在发行人主要是信用评级较高、资产负债率较高的大型国企
永续债利率
发行人信用水平普遍较高
2、约定偿付顺序：本期债券本级和利息在破产清算时的清偿顺序等同于发行 人所有其他待偿还债务融资工具 3、利率确定方式：固定利率计息、浮动利率计息 4、票息递升：如果发行人不行使赎回权，则从第N个计息年度开始票面利率 调整为档期基准利率加上初始利差再加N个基点 5、递延支付利息：除非发生强制付息事件，本期债券的每个付息日，发行人 可自行选择当期利息推迟至下一个付息日支付 6、强制付息事件：减少注册资本；向普通股股东分红 7、利息递延下的限制事项
5
6
2.2.1 永续债券
1、2014年下半年以来发行渐热，2013
、2014、2015年分别发行2支、31支、 23支；
电力, 13% 农、林、 牧、渔业, 2% 采矿业, 13% 交通运 输, 11%
综合, 16%
2、发行人大多为高负债率的大型国企
，行业上以能源、建筑、重化工业为主 ，多从事周期长、资金回报慢的基础项 目投资。
重大意义。它能够拓展融资渠道，有利于中小企业直接融资，降低融 资成本；有利于分散风险，促进债券市场的健康发展。
发行中小企业集合债券的优势 1、拓宽融资渠道 中小企业集合债券的产生能够帮助企业绕开资产规模、融资规模等 条件限制，使其能够进入债券市场融资，有力地扩展了中小企业的融 资渠道。 2、降低融资成本 由于发债主体为若干中小企业，其有利于发挥规模效应，使得企业 能够分摊各种信用评级、担保、承销等费用，一般中小企业集合债券 均有高级别的第三方担保，可以有效的降低融资利率。 3、分散风险 多个企业共同发行，能够有效地分散融资风险。
2.2.2 项目收益债 项目收益债概况
项目收益债是指募集资金用于特定项目（一般是市政公益类项目）建设， 并以该项目未来产生的收益作为债券本息偿还来源的特殊债券。
我国市政类债券比较
品种 发行人 地方政府债 地方政府 城投债 投融资平台 地方基建项目 经营收入、财政支持 项目收益债 有市政项目收益权的企业 项目建设投资 项目收益
3、实行债券受托管理人制度，公司为债券持有人聘请债券受托管
理人，受托管理人有明确的义务来保护债券持有人利益； 4、实行一次核准，分次发行制度。
发行公司债券的优势
1、有利于改善企业资本结构； 2、企业可以根据自身投融资政策，灵活选择公司债进行融资，选择
使自身市场价值最大化的资本结构；
3、提高融资效率； 4、简化了发行程序，提高了发行效率； 5、有助于优化企业治理结构； 6、公司债券融资会对经理层产生较强的监督和约束作用。
券、中小企业集合票据、中小企业集合债，分别对应债券市场的短期 融资券、中期票据和企业债。为行文方便，如无特别指出，以下均以
“中小企业集合债券”来统称上述三种类型。
中小企业集合债券的特点 1、中小企业集合债券在制度设计上有所创新。具有发行主体多数 性、发行模式新、法律关系复杂等特点；
2、引入中小企业集合债券对解决我国中小企业融资难的问题具有
条例》等法律法规进行监管。
企业债券的特点
1、企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券 ； 2、实行债券受托管理人制度，企业为债券持有人聘请债券受托管 理人，受托管理人有明确的义务来保护债券持有人利益。
发行企业债券的优势
1、拓宽融资渠道 企业债券为企业在贷款、上市等传统融资方式之外提供了一种新的 融资途径，有助于企业实现融资渠道多元化。 2、降低融资成本 从目前企业债券的发行情况来看，信用等级较高的优质企业发行债 券的利率远低于同期银行贷款的利率，企业债券的成本优势明显。 3、树立企业信用形象 企业在银行间债券市场及证券交易所发行企业债券、到期偿还等一 系列过程的顺利完成，可以有效地在金融市场上为发行人树立信用形 象，提升企业资信。
2.2.3 非上市公司债 非上市公司债概况
2015年之前交易所公司债只允许上市公司发行，2015年之后发行对象扩 大到全部公司，发行量增加很快。
证监会：公司债券发行与交易管理办法正式稿（2015.01.16）、公开发行
证券的公司信息披露内容与格式准则。 发行方式：公募、私募并行。
2015年3月起筹备项目密集，涉及房地产、冶金、贸易、纺织、建筑等多
短期融资券的特点 1、企业发行短期融资券所募集的资金应用于企业生产经营活
动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在短期融资券存
续期内变更募集资金用途应提前披露。 2、企业发行短期融资券应披露企业主体信用评级和当期融资
券的债项评级。ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3、企业发行短期融资券应遵守国家相关法律法规，短期融资 券待偿还余额不得超过企业净资产的40%。
80
60
40
20 0 2013 年 2014 年 2015 年1-8 月
下单量
已发行
未发行
从行业分布来看，公司债品种适用行业较广 ，基本上适用于所有行业。 从城投行业发行情况来看，基本上现在不在 银监会平台名单里的城投公司可以做公司债 ，也有发行成功的案例，如15涪陵01等。 从行业分布集中度上来看，目前房地产行业 、金融发行数量较多。有色行业、化工行业 、电气设备、建筑行业2015年以来增长较快 。
发行短期融资券的优势 1、发行灵活性大 2、发行程序简单
3、发行条件要求较低
4、降低融资成本 5、提高融资效率（目前短期融资券的发行实行注册制度 ）
短期融资券与银行贷款的比较
两种融资方式比较 发行成本（一年期）
银行贷款 4.35%*
短期融资券 3.17%**
信用方式
审批制度 用途
需要担保或抵押
需银行授信、审批 限制
个行业，2015年前10月发行量已经超过5,600亿，是2014年全年的2倍以上 。
非上市公司债发行方式
大公募
面向公众投资者的 公开发行
1、近三年无债务违约或迟 延支付本息的事实 2、近三年会计年度实现的 年均可分配利润不少于债券 一年利息的1.5倍 3、债券信用评级达到AAA 级
小公募
面向合格投资者的 公开发行
2.1.4 企业债券 企业债券，是指企业依照法定程序公开发行并约定在一定期限内还 本付息的有价证券，包括依照公司法设立的公司发行的公司债券和其 他企业发行的企业债券，但不包括上市公司发行的公司债券。企业债 券可以在交易所、银行间市场上市并流通，无论是个人投资者还是机
构投资者均可以参与。
中华人民共和国境内注册登记的具有法人资格的企业申请发行企 业债券，由国家发改委照《证券法》、《公司法》、《企业债券管理
私募
面向合格机构投资者的 非公开发行
满足公开发行的法定条件
实行负面清单管理 不设财务指标 不设发行限制条件 不强制评级和受托管理职责
非上市公司债概况
160
140
120 100
从数量变化情况来看，公司债数量增 长迅猛，自非上市公司公司债品种推 出以后，2015年公司债下单量呈几何 倍数增长。 从发行成功率上来看，2014年公司债 发行 16 单，占下单量的 23.88% （下 单 67 ）， 2015 年 1 ～ 8 月共发行约 20 单。
发行目的 弥补财政开支 偿债来源 财政收入
发改委、交易商协会的政策表述
1、发改委多年来一直试图推动项目收益债券的发展，国发【2013】5
、发改办财金【2013】957、1720等多份文件均提及项目收益债，【 2014】0147文后，作为债券品种开始真正推向市场， 2月17日发布的 指导意见提出未来要“扩大项目收益债”规模 2、交易商协会于2014年6月推出《项目收益票据业务指引》 •——行业：“包括但不限于市政、交通、公用事业、教育、医疗等与 城镇化建设相关的、能产生持续稳定经营性现金流的项目”； •——偿债方式：“不应存在任何直接、间接形式的地方政府担保”； •——发行方式：“可通过成立项目公司等方式”、“公开发行或非公 开定向发行”； •——期限：“可涵盖项目建设、运营与收益整个生命周期”
债券市场评级产品体系
二〇一七年三月
1
市场
中国债券市场主要由交易所市场和银行间市场构成，其中银行间市场 是债券主要的发行和交易市场，如：2015年之前97%的债券在银行间市场发 行，2015年以来公司债数量井喷，2015年共发行公司债1,433只，发行金额 10,337亿元；2016年1～8月共发行公司债2008只，发行金额20,065亿元。