长期价格水平和汇率间的关系
略论货币供给与价格水平和汇率的关系_杨文进
摘要：在非充分就业情况下，货币供给与价格水平的关系是不确定的，它取决于商品供给对货币变化反应弹性的大小、新增的货币供给是否能够有效地进入实体经济以及进入比例的大小等，当新增货币难以进入实体经济，且供给的弹性大于货币供给的变化时，货币供给增加的结果将是价格水平的下降。
这正是当前各国面临的情况。
货币不仅是价值尺度和交换媒介，更是资本。
资本的价值由其获得的收益大小决定，宏观方面的资本收益率由新增货币的大小决定，所以从资本的角度看，哪个国家货币供给量增长越快，其货币的相对价值也就越高，即汇率与货币供给增长成正比。
在货币一般功能与特殊（资本）功能对汇率相反作用的对比中，后者的力量往往要大于前者，由此促使汇率在较快的货币供给中升值。
美元汇率危机以来的情况，就充分证明了这点。
关键词：货币供给；汇率；资本；价格水平中图分类号：F820．5文献标识码：A文章编号：1671－8402(2010)05－0024－07为克服二战以来最严重的经济衰退，各国竞相采取扩张性的货币政策，为此引起了经济学家对可能发生的通货膨胀的普遍担心，同时更担心美国扩张性货币政策会引起美元贬值而损害其他国家的利益。
然而，两年来的事实却与此完全相反，如人们预期的通货膨胀不仅没有出现，反而有通货紧缩加强的迹象；美元则不仅没有贬值，反而出现强势特征。
揭示这些与传统理论和人们预期不相符合的事实的原因，就是本文的目的。
一、货币供给与价格水平的关系在分析货币供给与价格水平关系时，往往以费雪交易方程式（YP=MV ）为依据，但该方程式对价格与货币供给量之间关系的解释，只适用于充分就业［1］且新增货币全部流入实体经济时的状况。
只有在充分就业状况下，且货币流通速度不变时，新增货币全部流入实体经济时，货币供给量的增减结果，才会带来价格水平的同方向运动。
也就是说，充分就业状况下，扩张性货币政策的结果，必然是价格水平的上升。
但在非充分就业状况下，且新增货币并不全部进入实体经济时，货币供给的增加是否引起价格水平的上升，却是不能从费雪交易方程式中直接得到答案的。
汇率对物价水平的影响
汇率对物价水平的影响摘要汇率一直以来都是衡量一国经济的工具和国际金融的标准，它作为一个国家货币对外价值的表现，和国内物价息息相关。
首先简要地介绍了汇率的相关知识，然后多方面分析了汇率变动对物价的影响，阐述了汇率与物价的基本关系。
关键词：汇率变动；物价；影响随着经济全球化的发展，世界各国之间的经济联系越来越密切，汇率作为两个国家货币名义上的比价，在世界经济交往中发挥着纽带的作用。
随着布雷顿森林体系的解体，国际货币体系进入了浮动汇率时代，在外汇市场上，汇率波动已经成为常态特征。
因此，对汇率波动对价格的影响进行研究，不论对经济学家还是对政府来说，具有重要的理论和现实意义。
物价和汇率是开放经济中最核心的经济变量，同时也是两个关系极为密切的经济变量，在汇率理论不断发展的历史中，物价与汇率两者关系的探讨也始终交织其中。
到后期，对实际汇率问题的探讨成为汇率理论的一个重要分支，而很多实际汇率研究的结果之一就是揭示了该国物价结构变化的内生原因和趋势。
另一方面，大量实行固定汇率制度的国家的存在也使得对实际汇率走势的研究一定程度上成为了对该国国内物价走势的研究，因为对于这些名义汇率基本保持不变的国家来说，该国实际汇率的变化很大程度上是通过国内物价的变化表现出来的。
在名义汇率基本不变的制度安排下，国内物价不仅反映内部基本经济因素的变化，也受到外部因素冲击的影响。
、汇率和物价水平的相关描述1名义汇率，名义汇率是一种衡量两种货币相对价格的货币概念。
其表示方法有两种形式：直接标价法和间接标价法。
其中直接标价法是指用本币表示单位外币的价格，间接标价法是指用外币表示单位本币的价格0在直接标价法下，名义汇率上升表示本币贬值；反之，则表示本币升值。
在间接标价法下，名义汇率上升表示本币升值；反之，则表示本币贬值。
2实际汇率，根据研究对象的不同，实际汇率通常可分为外部实际汇率与内部实际汇率(两种类型。
其中，外部实际汇率被定义为在名义汇率的基础上剔除掉国内、外价格水平差异之后的两国货币相对价格，也即以同一种货币表示的本国商品与外国商品之间的相对价格，体现为国内、外货币篮子的竞争力的变化。
长期价格水平和汇率概述
政策制定与汇率的关系
政策制定对汇率的影响
政策制定者通常会根据汇率的走势来调整政 策。例如，如果汇率下跌，政策制定者可能 会采取措施来阻止货币进一步贬值。
汇率对政策制定的影响
汇率的波动也可能影响政策制定。例如，如 果一个国家的货币贬值，政策制定者可能会 采取措施来刺激经济增长，以抵消货币贬值 带来的负面影响。
汇率对通货膨胀的影响
汇率的波动也可能对通货膨胀产生影响。例如，如果一个国家的货币贬值，进口商品的价格可能会上涨，从而推 高通货膨胀率。
经济增长与汇率的关系
经济增长对汇率的影响
经济增长通常会推动货币升值，因为强 劲的经济表现会增强投资者对该国经济 的信心，从而吸引资金流入，导致汇率 上升。
VS
汇率对经济增长的影响
长期汇率对贸易平衡的影响
长期汇率对贸易平衡有显著影响。当一国货币贬值时，该国出口商品价格下降，而进口商品价格上升 。这有利于增加出口收入，同时提高进口成本，从而改善贸易平衡状况。
长期价格水平与汇
05
率的关系
通货膨胀与汇率的关系
通货膨胀对汇率的影响
通货膨胀会导致本币贬值，汇率下降。因为通货膨胀会降低投资者对本币的信心，导致资金外流，从而影响汇率 。
价格水平的稳定性
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稳定性定义
价格水平的稳定性是指价 格水平在长期内波动较小 ，保持相对稳定的状态。
影响稳定性因素
国内经济发展状况、政策 稳定性、市场机制完善程 度、国际经济环境等。
稳定性的重要性
稳定的物价水平有利于经 济稳定和可持续发展，避 免因价格波动带来的经济 混乱和社会不稳定。
长期价格水平和汇率新
长期价格水平和汇率班级：09国贸二班姓名：曾文烨0942212俞蕴捷0942211陆佳怡0942209丁凡凡0842220本文运用长期约束的结构VAR，试图从一个崭新的视角实证考察人民币名义有效汇率对我国价格水平的传递效应。
文章特点在于考虑了汇率和价格可能都是受各种宏观经济因素影响的内生变量，以深入揭示两者之间的内在关系。
研究发现：(1)当发生汇率冲击时，人民币名义有效汇率对国内各价格水平的传递是不完全的，汇率变动对进口价格的影响强于对消费者价格的影响；(2)一旦考虑了经济体受到其他类型的宏观经济冲击后，估计的人民币汇率价格传递率则显得更为明显；(3)汇改后我国汇率传递效应趋于强化。
本文还分析了实证结果背后可能的深层次原因，并讨论相应的政策启示。
关键词：人民币名义有效汇率；汇率传递；宏观经济冲击；结构VARAbstractThis paper investigates Pass—through of RMB exchange rate to domestic prices from a new perspective byusing structural VAR based on Blanchard—Quah Methodology．The characteristic of this paper is that it has considered thatexchange rates and prices are endogenous variables hich may react to a variety of shocks，which can explore deeply therelationship between exchange rates and prices．The main findings are as follows：Pass—through of nominal effectiveexchange rate of RMB to Chinese domestic prices is incomplete when the shock of exchange rate occurs．The impact ofexchange rate changes on the impo~ price is stronger than that on Consumer price．However，RMB exchange rate Pass—through to domestic prices，which is estimated，appears to be obvious when we consider that the economy experiences otherimpacts；Pass-through of RMB exchange rate tends to become fuller after the reform of exchange rate regime．Meanwhile，we discuss the Deep-seated reasons behind the empirical results．Finally some corresponding policy implications are givenbasing on the conclusions of this paper．Key words：RMB Nominal Exchange；Exchange Rate Pass—Through；Macroeconomic Shocks；SVAR摘要 (1)关键词： (1)Abstract (1)Key words： (1)目录 (2)一．简述长期价格水平的基本概念 (3)（一）一价定理 (3)（二）汇率理论的核心 (3)（三）国际利差和实际汇率 (3)二、人民币汇率变动对物价水平的影响 (3)三、人民币汇率变动对国内价格水平的传递效应分析 (5)（一）背景分析 (5)（二）文献回顾和评论 (5)1.理论研究 (5)2.实证研究 (6)（三）、数据说明与初步数据分析 (6)四、实证分析 (7)(一)单位根检验 (7)(二)V AR模型设定 (8)(三)基于结构V AR的实证分析 (8)1．对结构冲击的动态响应。
克鲁格曼《国际经济学》(第8版)课后习题详解(第15章 长期价格水平和汇率)【圣才出品】
第15章 长期价格水平和汇率一、概念题1．费雪效应（Fisher effect ）答：费雪效应是指通货膨胀率和利率在长期中同比例变化的关系。
美国经济学家费雪在其《利息理论》一书中阐述了这一关系。
这一关系假定，在长期中通货膨胀率等于预期通货膨胀率。
在其他条件不变的情况下，如果一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该国货币存款利率的同比例上升；反之，如果预期通货膨胀率下降，最终会导致货币存款利率的同比例下降。
从国际资本流动来看，费雪效应体现了通货膨胀率、利率和汇率变化的关系。
当其他条件不变时，若一国的预期通货膨胀率上升，在外汇市场上将导致该种货币的贬值；根据利率平价理论，这最终将导致该国货币存款利率的上升。
这一关系还可以用相对购买力平价理论和利率平价理论的结合来说明。
相对购买力平价表明，在一定时期内两国货币汇率变动的百分比等于两国通货膨胀率之差。
利率平价表明，两国货币汇率预期变动的百分比等于两国货币存款的预期收益率之差，即两国货币存款未来的利率之差。
在长期中，两国货币的汇率变动即为两国货币汇率的预期变动。
这样，两国货币存款未来利率之差就等于两国通货膨胀率之差，用公式表示：G F G F R R ππ-=-G R 和F R 分别代表两国货币存款的利率，G π和F π分别代表两国的通货膨胀率。
该公式表明，在其他条件不变时，一国通货膨胀率的上升最终将导致该国货币存款利率同比例上升。
2．购买力平价（purchasing power parity ，PPP ）答：购买力平价是指不同国家商品和服务的价格水平的比率。
一国的价格水平以一个基准的商品和服务“篮子”的价格来表示，它反映该国货币的国内购买力。
对购买同一个基准的商品和服务“篮子”来说，在本国以本国货币支付的价格与其在外国以外国货币支付的价格之比，便是购买力平价。
具体计算方法为：在两国（或多国）选择同质的“一篮子”商品和服务，收集价格、数量和支出额资料，分别核算各组、各类商品和服务价格的比率，最终获得一个综合的价格比率。
中国汇率变化与价格变化的关系分析
中国汇率变化与价格变化的关系分析作者：许留芳来源：《商业经济研究》2015年第05期中图分类号：F830 文献标识码：A内容摘要：本文以1985至2013年人民币对美元的汇率与各种价格指数为基础数据，利用误差修正模型、格兰杰检验以及脉冲响应函数等方法实证分析汇率与价格之间的关系，并深入研究二者产生关系的原因，结合我国当前汇率与价格的具体情况，提出了促进我国经济水平与居民生活水平稳定性健康发展的政策建议。
关键词：汇率变化价格传导效应我国的汇率问题已经成为国际探讨的热点，汇率长期升值以及当前出现贬值的现象是否属于汇率正常范围内的变化、汇率对区域价格水平是否会产生显著的影响、汇率通过什么途径促进经济的发展等问题已经成为我国当前迫切需要解决的问题。
研究汇率与价格的关系有利于我国正确处理汇率与价格、居民生活水平以及区域经济发展的关系，同时有利于解释汇率和价格变化的正常性和违规性，对我国经济健康发展具有实践意义。
汇率与价格关系的理论分析汇率与价格的关系已经成为当前研究的热点，相关的理论和研究具有重要的参考意义。
弹性价格理论认为货币政策通过对物价的影响而影响汇率。
粘性价格货币理论认为商品的价格具有粘性，经济存在短期平衡和长期平衡的分别。
由于价格粘性的存在，本币的瞬时贬值程度大于其长期贬值程度，这种现象称为汇率的超调。
这两种理论认为货币通过价格来影响汇率。
目前关于汇率方面的研究主要有几个代表性研究论点：一是国内外研究学者观点一致认为汇率影响进出口价格。
Karm Brehoumi（2006）发现汇率对进口价格具有影响，但各个区域由于汇率机制以及贸易壁垒的因素影响其作用程度会出现不同。
范卫清（2010）认为汇率对进出口价格具有完全的传递效应。
二是汇率对于区域整体价格水平影响的程度，国内外研究学者颇具争议。
部分学者认为汇率对价格影响较小，如Takatoshi（2005）通过分析东亚国家的汇率价格传递效应认为汇率变动，对本区域内的物价水平影响较小；范志勇等（2006）认为汇率变化对国内价格影响有限。
UOOC优课在线国际金融第五章测验
一、单选题(共50.00分)6.其他一切保持不变，美国利率上升最有可能导致：A.美元贬值B.资本从美国流出C.资金流入美国D.以美元计价的金融资产需求减少满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：C正确答案：C教师评语：暂无8.一种价格的法律适用于_____交易商品。
A.所有的B.很少的C.重要的D.国内的满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：C正确答案：C教师评语：暂无经济学家认为_____从长远来看决定价格水平。
A.货币供给B.资产市场法C.汇率D.边际税率满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：A正确答案：A教师评语：暂无14.货币需求量理论指出一个国家的货币需求与以下因素成正比：A.国内利率B.国内消费水平C.汇率D.国内生产总值的货币价值满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：D正确答案：D教师评语：暂无19.一国货币的加权平均汇率值称为_____汇率。
A.名义双边B.实际双边C.名义有效D.实际有效满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：C正确答案：C教师评语：暂无二、判断题(共50.00分)21.资产市场理论旨在通过关注国家资金的需求和供应来解释汇率。
A.对B.满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：B正确答案：B教师评语：暂无22.购买力平价的概念说明了长期国家价格水平与汇率之间的关系A.对B.错满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：A正确答案：A教师评语：暂无25.对于交易量很大的商品，一价定律适用于某个时间点或随时间变化A.对错满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：A正确答案：A教师评语：暂无一价定律是以购买力平价理论为基础的A.对B.错满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：B正确答案：B教师评语：暂无5.通常，非交易产品不会发生国际套利。
A.B.错满分：10.00 分得分：10.00分你的答案：A正确答案：A教师评语：暂无。
汇率变化对价格水平的影响
知识点9：汇率变化对价格水平的影响
货币工资机制 01 02 生产成本机制
货币供应机制 03 04 收入机制
案例：特殊生产部门对物价的影响
案例：特殊生产部门对物价的影响
知识点9：汇率变化对价格水平的影响
当进出口商品的需求弹性都比较高，并且从整体上讲， 工资收入者和企业对生活费用和生产成本的上升反应不灵 敏，政府采取必要的措施来抵消进口物价上涨的影响时， 货币贬值对物价的影响才能较有效地得到控制。
第一讲 外汇与汇率
主讲水平的影响
Contents
1 对贸易品价格的影响 2 对非贸易品价格的影响
知识点9：汇率变化对价格水平的影响
USD1=CNY6 USD1=CNY7
进口外币价格：8美元 本币价格:48人民币 56人民币
出口本币价格：2480人民币 外币价格:413美元 354美元
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PUS = MsUS/L (R$, YUS)
(15-3)
PE = MsE/L (R€, YE)
(15-4)
长期价格水平和汇率间的关系
International Trade Department, TJUFE来自Slide 15-11
建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
– 汇率的货币分析法还对货币供给、利率和产出的 变化对汇率的长期影响作了具体分析和预测:
章节结构
• 超越购买力平价：长期汇率的一般模型 • 国际利差和实际汇率 • 实际利率评价 • 提要 • 附录: 利用弹性价格货币分析法研究费雪效
应、利率和汇率
长期价格水平和汇率间的关系
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Slide 15-3
序论
• 长期汇率模型的行为假设是：资产市场的 参与者习惯于对未来汇率的预测 。
• 对长期汇率走势的预测即使从短期来看也 是十分重要的。
• 从长期看，一国的价格水平对利率和各国 产品相对价格的决定有重要作用。
– 购买力平价理论揭示了两个国家的价格水平变 化如何引起两种货币之间的汇率波动。
长期价格水平和汇率间的关系
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建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
• 持续通货膨胀、利率平价和购买力平价
– 货币供给以一个固定的比率增加将会导致同比 例的持续通货膨胀。
• 长期通货膨胀的变化既不影响充分就业水平的产出， 也不影响各种商品和劳务之间的相对价格
– 从长期来看，利率和货币供给是相关的.
长期价格水平和汇率间的关系
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(15-1)
PUS：一个商品篮子在美国的美元价格 PE ：在欧洲购买该商品篮子的美元价格
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Slide 15-7
购买力平价
• 重新整理公式 (15-1), 可以得到:
PUS = (E$/€) x (PE)
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建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
– 各国之间的利率差异等于各国预期通货膨胀 率之差
R$ - R€ = eUS - e
(15-5)
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建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
• 购买力平价 断言：如果用同一种货币来表 示，所有国家的价格水平应该是相等的。
长期价格水平和汇率间的关系
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购买力平价
• 购买力平价与一价定律的关系
– 一价定律适用于单个商品的情况, 而购买力平价 理论则适用于普遍的价格水平。
• 费雪效应
– 若一国的预期通货膨胀率上升，最终会导致该 国货币存款利率的同比例上升
– 如果一价定律对所有商品都成立，那么只要用 来计算不同国家价格水平的基准商品篮子是一 样的，那么购买力平价就成立。
– 购买力平价认为，即使一价定律不成立，其背 后隐藏的经济力量也会最终使各国货币的购买 力趋于一致。
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第 五讲
• 长期价格水平和汇率
章节结构
• 引言 • 一价定律 • 购买力平价 • 建立在购买力平价基础之上的长期汇率模
型 • 购买力平价与一价定律的经验证明 • 解释购买力平价出现的问题
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Slide 15-2
Slide 15-9
购买力平价
• 绝对 购买力平价 和相对购买力平价
– 绝对购买力平价
• 它认为，汇率等于相对价格水平.
– 相对购买力平价
• 它认为，在任何一段时期内，两种货币汇率变化的 百分比等于同一时期两国国内价格水平变化的百分 比之差。
• 美国与欧洲相对购买力平价可以表示为
(E$/€,t - E$/€, t –1)/E$/€, t –1 = US, t - E, t
(15-2)
其中:
长期价格水平和汇率间的关系
International Trade Departmetn表t, T示JUF通E 货膨胀率
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建立在购买力平价基础之上的 长期汇率模型
• 汇率的货币分析法
– 汇率和货币因素在长期中如何相互影响的理论.
• 货币分析法的基本方程式
– 国内价格水平由货币供求关系决定:
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购买力平价
• 购买力平价理论(购买力平价)
– 两国货币的汇率等于两国的价格水平之比. – 它比较的是国家间的平均价格. – 购买力平价预测的美元/欧元汇率是:
其中:
E$/€ = PUS/PE
• 货币供给
– 美国货币供给量的增加在长期将导致美元相对欧元的同比例 贬值
• 利率
– 美元资产的利率上升，将会引起美元对欧元的贬值
• 产出水平
– 美国国内产出的增长将会引起美元对欧元的升值
长期价格水平和汇率间的关系
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一价定律
• 一价定律
– 同样的货物在不同国家出售，按同一货币计量 的价格应该是一样的。
• 该定律适用范围：在没有运输费用和官方贸易壁垒 的自由竞争市场上.
– 例如: 如果美元/英镑汇率是一英镑兑换1.5美元, 那么在纽 约卖的45美元的羊毛衫在伦敦应该卖30英镑。
长期价格水平和汇率间的关系
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一价定律
• 一价定律认为货物i无论在任何地方出售都应该有同样的美元 价格:
PiUS = (E$/€) x (PiE)
这里:
PiUS 表示的是货物i 的美元价格 PiE 表示的是相应的欧元价格
E$/€ 是美元和欧元的汇率