第六章 企业集团的资金管理运筹1总结
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高级财务管理
动机
（1）进攻型动机促成的多元化经营 （2）防御型动机促成的多元化经营
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多元化战略的分类
（1）技术相关型 （2）市场相关型 （3）市场技术相关型 （4）非相关型
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多元化经营的风险与障碍
（1）资源配置过于分散 （2）产业选择误导（巨人集团的兴衰史）
（3）技术性壁垒和人才性壁垒 （4）成本性壁垒和顾客忠诚度壁垒 （5）抵制性壁垒和政策性壁垒
债权人1之后。
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一般模型
1）母公司有两家或两家以上子公司 2）母公司自身也有经济业务 3）向银行申请的贷款或发行的债券有担保 案例：科尔伯特公司
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三、分拆上市
1、分拆上市的概念界定 2、分拆上市对企业集团融资的影响 3、分拆上市时应注意的问题
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概念
分拆上市：指一家公司（母公司）以所控 制权益的一部分注册成一个独立的子公司， 再将子公司在本地或境外资本市场上市。
3、调整资本杠杆、满足融资需求、购并后的 纠错等等
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二、企业集团资本经营的原则
1、企业集团资本经营必须与生产经营相结合 2、企业集团资本经营要充分考虑剩余资源 3、企业集团资本经营要充分考虑企业联合的
特点 4、企业集团的资本扩张要考虑核心企业的承
受能力 5、企业集团资本经营应当注意资本控制的层
第六章 企业集团的资金运筹
主要内容： （一）企业集团筹资管理 （二）企业集团投资管理 （三）企业集团分配管理（略） （四）企业集团资本经营
高级财务管理
第1节 企业集团筹资管理
一、企业集团筹资管理的重点 二、企业集团母子公司债务筹资安排分析 三、分拆上市
企业集团的资金运筹概述
路漫漫其悠远
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•高 级 财 务 管 理
理想模型
（1）特点：母公司除控股一家子公司外其他
经营性资产可忽略不计。该子公司还有一 个债权人。
（2）分析如下：
1）无论由母公司还是由子公司贷款或发行债
券，其最终真正的资金使用方都是子公司 。
2）无论由母公司还是由子公司贷款或发行债
券，其最终真正的还款来源也都是子公司
。
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•高 级 财 务 管 理
一般模型
（1）特点： 1）母公司有两家或两家以上子公司 2）母公司自身也有经济业务 3）向银行申请的贷款或发行的债券有担保 （2）案例：科尔伯特公司
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•高 级 财 务 管 理
三、分拆上市
1、分拆上市的概念界定 2、分拆上市对企业集团融资的影响 3、分拆上市时应注意的问题
③计算A国甲母公司的现金流量。
④计算该项目的净现值。
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•高 级 财 务 管 理
四、企业集团投资多元化
1、多元化经营概述 2、企业集团多元化经营的动机和内部条件、
外部环境影响因素 3、多元化战略的分类 4、多元化经营的风险与保障
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•高 级 财 务 管 理
多元化经营概述
（1）含义：多元化经营是指一个企业在两个 或更多的行业从事经营活动，主要是同时 向不同的行业市场提供产品或服务。
（4）A国甲母公司和B国子公司的资本成本均为10%。
（5）投资项目在第5年底时出售给当地投资者继续经营，估计售价为9000 万B元。
（6）在投资项目开始时，汇率为800B元/A元。预计B元相对A元将以3%的 速度贬值。
企业资金管理总结汇报
企业资金管理总结汇报
在过去的一段时间里，我们企业在资金管理方面取得了一些重
要的成就。
通过精心的规划和有效的执行，我们成功地实现了资金
的合理分配和利用，为企业的发展和运营提供了坚实的基础。
以下
是我们在资金管理方面的总结汇报：
首先，我们在资金筹集方面取得了显著的进展。
通过多种途径，包括银行贷款、股权融资和债券发行，我们成功地筹集了足够的资
金来支持企业的运营和发展。
同时，我们也注重维护良好的信用记录，以便未来能够更轻松地获取资金支持。
其次，我们在资金运营方面进行了有效的管理。
我们建立了严
格的预算和成本控制制度，确保资金的使用能够最大程度地发挥效益。
我们也注重风险管理，通过多样化的投资和资产配置，降低了
资金运营中的风险。
此外，我们还注重了解和把握市场动态，及时调整资金运营策略。
我们密切关注金融市场的变化，灵活地调整投资组合，以应对
不断变化的市场环境，确保资金的安全和增值。
最后，我们还注重了解和遵守相关法律法规，保障资金运营的合规性和稳定性。
我们积极配合审计工作，确保财务报表的真实准确，同时也关注并遵守税收政策和其他相关法规，为企业的可持续发展提供了保障。
总的来说，我们在资金管理方面取得了一定的成绩，但也意识到还有很多需要改进和完善的地方。
我们将继续努力，不断提升资金管理水平，为企业的发展和利益最大化做出更大的贡献。
感谢各位的支持和配合，让我们共同努力，开创更加美好的未来！。
第六章 集团资金运筹
二、企业集团投资管理
（一）企业集团投资管理的特点 1、以投资带动企业集团发展 2、从母子公司角度分别评价投资项目
评价主体不同，结果可能不一样 （许可证费等、税率、地区、评价角度等） 3、结合具体情况选择投资评价标准
财务公司：依Байду номын сангаас设立，为企业集团成员单位的 技术改造，新产品开发及产品销售提供金融服务，以 中长期金融业务为主的非银行金融机构。 类型：集团附属型 如：福特汽车信贷公司。
银行附属型 如：东风汽车财务公司 业务范围：吸收成员企业存款、发行债券、同业拆借
贷款、融资租赁、境外借款等 特点：服务对象确定（集团成员企业）；
2、一般模型： （1）母公司有两家或两家以上子公司，应以母公 司或经营状况较好的子公司为主体向银行借款或发行 债券。 （2）母公司自身也有经济业务，母公司申请贷款 或发行债券更易为债权人接受。 （3）向银行申请的贷款需担保（母公司为子公司 担保或实力强的子公司为实力差子公司担保。）
（三）集团财务公司的资金筹集
例：深圳赛格集团将8家子公司合并上市。 TCL换股合并筹资
4、发挥集团筹资的各种优势 筹资方式、渠道丰富， 集团成员可相互融通资金 （借贷、抵押、担保、租赁）
（二）集团母公司债务筹资安排 贷款主体，债券发行主体选择
1、理想模型： 母公司（母公司借款，债权人风险大，利息率高） 子公司（子公司借款，所有债权人求偿权相同）
（二）利用资本经营实现企业集团的成长和扩张 时，应注意： 1、规模经济不是无限制地扩大规模。 2、企业集团在规模经济上既有优势，又有劣势。 优：拉长规模经济存在的时间和空间跨度，规模经 济弹性更大； 劣：规模经济不是针对多个企业而言的。 3、企业集团应不断适应经济、技术发展要求。 4、企业集团扩张，要充分考虑企业集团的剩余资源。
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经济学院
第一节 企业集团筹资管理
2020/8/5
▪ 2.分拆上市对企业集团融资的影响 ▪ （1）对母公司的影响：
• 通过分拆出让股权可以获得大量的IPO现金。
▪ 集团与成员企业间可以相互担保，提高筹资信用。
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第一节 企业集团筹资管理
2020/8/5
❖ 二、企业集团母子公司债务筹资安排
▪ 不同贷款对象的选择最终导致集团责任承担程度 不一样。
• 1.理想模型 • 2.一般模型
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第一节 企业集团筹资管理
2020/8/5
▪ 1.理想模型
▪ （1）特点：母公司除控股一家子公司外其他经营 性资产可忽略不计。该子公司还有一个债权人。
▪ （2）分析如下：
• 无论由母公司还是由子公司贷款或发行债券，其最终真 正的资金使用方都是子公司。
• 无论由母公司还是由子公司贷款或发行债券，其最终真 正的还款来源也都是子公司。
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第一节 企业集团筹资管理
2020/8/5
▪ 2.一般模型 ▪ （1）特点：
• 母公司有两家或两家以上子公司 • 母公司自身也有经济业务 • 向银行申请的贷款或发行的债券有担保 ▪ （2）案例：科尔伯特公司
▪ 在另一些领域，集团总部可根据事业部和分公司所处 的行业性质等决定不同的投资评价标准。
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第二节 企业集团的投资管理
2020/8/5
▪ 4.从集团全局的角度为投资项目进行功能定位
• 层层控股关系使得企业集团可以利用资本的杠 杆作用——集团母公司以少量的自有权益资本 可以对更多的资本形成控制。
企业资金管理总结汇报
企业资金管理总结汇报
在过去的一年里，我们企业在资金管理方面取得了一些显著的成绩。
通过有效的资金管理，我们成功地实现了资金的合理配置和利用，为企业的发展提供了坚实的财务支持。
以下是我们在资金管理方面所取得的成绩和经验的总结汇报：
首先，我们在资金筹集方面取得了一定的成绩。
通过多种渠道的融资，包括银行贷款、发行债券等方式，我们成功地筹集到了足够的资金，确保了企业的正常运营和发展需求。
同时，我们也注重优化资金结构，降低了资金成本，提高了资金使用效率。
其次，我们在资金运营方面取得了显著的进展。
通过建立完善的资金管理制度和流程，加强资金监控和预警机制，我们有效地降低了资金风险，保障了企业的资金安全。
同时，我们也加强了资金的投资管理，通过合理的投资组合和风险控制，实现了资金的增值和保值。
此外，我们还注重了资金使用效益的提升。
通过精细化的资金预算和成本控制，我们有效地降低了企业的运营成本，提高了资金的使用效益。
同时，我们也加强了与供应商和客户的资金沟通和协
调，优化了资金流动，提高了企业的资金周转率。
最后，我们还加强了对外部经济环境和政策的分析和研究，及时调整和优化资金管理策略，确保了企业资金管理的稳健性和灵活性。
总的来说，我们在资金管理方面取得了一些显著的成绩，但也存在一些不足和问题需要进一步解决。
我们将进一步加强资金管理团队建设，提高资金管理水平，不断完善资金管理制度和流程，确保企业资金管理工作的稳健、高效和可持续发展。
相信在全体员工的共同努力下，我们企业的资金管理工作一定会取得更大的成绩和进步。
企业资金管理总结汇报
企业资金管理总结汇报
企业资金管理是企业经营管理中至关重要的一环，直接关系到企业的经营效益和发展。
在过去的一段时间里，我们公司在资金管理方面取得了一些成绩，同时也面临着一些挑战。
在此，我对公司的资金管理进行总结汇报，希望能够对未来的工作提供一些借鉴和指导。
首先，我们公司在资金管理方面取得了一些成绩。
通过加强对资金流动的监控和管理，我们成功地降低了资金周转周期，提高了资金利用效率。
我们还建立了科学的资金预算和预测体系，有效地避免了资金紧张和断档的情况发生。
同时，我们还加强了对资金风险的管理，通过多元化的投资和融资方式，有效地降低了资金运作的风险。
其次，我们也面临着一些挑战。
在当前经济形势下，市场竞争激烈，企业融资成本较高，资金来源也相对困难。
同时，企业的资金需求也在不断增加，对资金的管理提出了更高的要求。
此外，金融市场的波动和政策的变化也给资金管理带来了不确定性。
为了应对这些挑战，我们需要采取一系列的措施。
首先，我们
要进一步加强对资金流动的监控和管理，及时发现和解决资金周转不畅的问题。
其次，我们要优化资金结构，降低资金成本，寻求更多元化的融资渠道。
同时，我们还要加强对市场和政策的研究，及时调整资金管理策略，降低风险。
总的来说，企业资金管理是一个复杂而又重要的工作，需要我们不断地学习和改进。
我相信在全体员工的共同努力下，我们一定能够更好地应对各种挑战，实现企业资金管理的持续稳健发展。
让我们携手合作，共同为公司的发展贡献自己的力量！。
第六章 企业集团资金运筹
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分拆上市时应该注意的问题
不可视分拆上市为“圈钱”工具 分拆业务的市盈率不可低于母公司。 不可动摇母公司的独立上市地位 不可忽视母公司与子公司现金流量的平衡 不可忽视股权稀释带来的外来威胁。 不可沿用旧的管理模式和经营机制
二、企业集团投资管理
企业集团投资管理管理的重点：
筹资权的集中化是指大额筹资 的决策权集中在公司总部 集中化的优点如下：
♣
♣ ♣
可以减少债权人的部分风险，增 大筹资的可能数额，增加筹资渠 道，筹资方案也容易被接受 集中化符合规模经济，可以节约 成本 有利于集团掌握各子公司的筹资 情况，便于预算的编制。
4、重视企业集团资金集中管理
在中国特殊国情下，企业集团筹资目的常常是既为投 资又为改制 比如分公司的分拆上市，一方面获得了大量资金，另 一方面转化为子公司从而改变了与核心企业的关系； 而子公司的上市往往使企业集团在获得大量资金的同 时仍能保持对其资本的控制
企业集团资金集中管理是将分散于分
子公司的资金集中到总部，由总部统一 调度，统一管理和统一运用。 （2）资金集中管理优点： 能够做到实时有力的资金监控 能够优化资源配置 ，支持企业集团的优 势资产 能够提高资金使用效率 能够降低利息和汇兑费用
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三、分拆上市
（一）分拆上市的概念界定 分拆上市是公司所有权重组的一种形式，既不同于 资产剥离，也不同于公司分立。 资产剥离通常是母公司把一部分资产出售给其他 企业，并丧失对这部分资产的所有权和控制权，资产 剥离并不能形成有股权联系的两家公司。 公司分立是指一家母公司通过将其在子公司中所 拥有的股份，按比例分配给现有母公司的股东，从而 在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中 分离出去，这时便有两家独立的（最初的）、股份比 例相同的公司存在，而在此前只有一家公司。
学习目标 通过本章的学习，要求了解企业集团财务管理的 主要内容，理解和掌握企业集团筹资管理、投资管理 和分配管理的相关理论与方法及与单体企业的区别， 掌握企业集团的资本经营和多元化经营等问题。
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结束
高级财务管理
6.1 企业集团筹资管理
一、企业集团筹资管理的重点 一般企业的筹资管理包括筹资总量的确定、资本结 构的安排、筹资方式和渠道的选择等。从企业集团的 整体来看筹资管理的重点为：
目录 前进
结束
高级财务管理
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结束
高级财务管理
（二）分拆上市对企业集团融资的影响 1.从母公司角度看：①通过分拆出让股权 可以获得大量的IPO (Initial Public Offerings) 现金；②将子公司分拆上市还会显著地提 升母公司短期业绩。 2.从子公司角度看：分拆上市为子公司打 开了从资本市场直接融资地渠道，从而更 好地满足其项目投资需求。
目录 前进
结束
高级财务管理
（二）实行筹资权的集中化管理。 筹资权的集中化是指大额筹资的决策权集中在公 司总部。 企业集团筹资权集中化的优点：（ 1 ）集中化可以 减少债权人的部分风险，增大筹资的可能数额，增加 筹资渠道，筹资方案也容易被接受；（ 2 ）集中化符 合规模经济的要求，可以节约成本；（ 3 ）集中化有 利于集团掌握各子公司的筹资情况，便于预算的编制。
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第六章
企业集团的资金运筹
学习提要与目标 第一节 企业集团筹资管理 第二节 企业集团投资管理 第三节 企业集团分配管理 第四节 企业集团资本经营 第五节 案例研究与分析：长江实业集团 贷款风险的规避
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高级财务管理
学习提要
本章主要介绍企业集团有关资金筹集，投放和分 配的理论与方法。
目录 前进 结束
高级财务管理
分拆上市是指一家公司（母公司）以所控制权益的 一部分注册成一个独立的子公司，再将该子公司在 本地或境外资本市场上市。广义的分拆上市包括已 经上市公司或者尚未上市的企业集团将部分业务从 母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上 市公司将其部分业务或者是某个子公司独立出来， 另行招股上市。（本书指的是狭义的分拆上市）
（二）一般模型
1 、母公司有两家或两家以上子公司，假设 A 公司为 母公司，控股B公司和C公司，其中B公司经营状况良好， 资金充裕，C公司经营状况较差，并有筹资需求。则应 由母公司或B公司向银行申请贷款或发行债券，然后通 过各种方式（如应收帐款，商业信用，投资等）向经 营较差的C公司提供资金。 2、母公司自身也有经营业务 -- 由母公司申请贷款 或发行债券更容易为银行所接受，也可由实力雄厚的 子公司贷款或发行债券。 3、向银行申请的贷款或者发行的债券有担保（指保 证、抵押、质押等）通常由母公司为子公司担保，或 实力雄厚的子公司为另一家子公司担保。
目录 前进 结束
高级财务管理
分析如下： （1）无论由母公司还是由子公司贷款或发行债券，其 最终真正的资金使用方都是子公司 （2）无论由母公司还是由子公司贷款或发行债券，其 最终真正的还款来源也都是子公司。
由子公司贷ห้องสมุดไป่ตู้或发行债券
由母公司贷款或发行债券 更高）
（风险更大贷款利率
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结束
高级财务管理
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二、企业集团母子公司债务筹资安排分析
在现实生活中，某一企业集团中的数个公司同时和银 行发生贷款业务的情况越来越多。贷款主体的选择并没 有对集团整体的负债水平产生影响，但是，不同的贷款 对象的选择最终导致集团责任承担程度的不同。 （一）理想模型：设有一家母公司为纯粹控股公司， 即除控股一家子公司外其他经营性资产可忽略不计， 该子公司还有—债权人，如果这个简化了的“企业集 团”要向银行筹资或发行债券，由母公司贷款或发行 和由子公司贷款或发行对整个集团的影响有什么不同？ （假设筹资为生产经营所需，并不打算改变投资结构， 且筹资为无担保型的）
筹资权的集中化并不等于筹资的集中化更不等于所 有筹资都通过企业集团或集团母公司来进行。
目录 前进 结束
高级财务管理
（三）利用与集团模式改造相结合的方式筹集资金
企业集团筹资目的常常是既为投资又为改制，如：分公司 分拆上市，一方面获得了大量资金，另一方面转化为子公司从 而改变了与核心企业的关系，而子公司的上市往往使企业集团 在获得大量资金的同时仍然保持对其资本的控制，又如，在集 团的半紧密层或松散层需要筹资的时候，核心层借机增大持股 比例，改变集团的组织结状况。
（一）关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系
（二）实行筹资权的集中化管理 （三）利用与集团模式改造相结合的方式筹集资金
（四）发挥企业集团筹资的各种优势
目录 前进 结束
高级财务管理
（一）关注集团整体与集团成员资本结构之间的关 系
在以资本为主要联结纽带的现代企业集团中，集 团整体的资本结构与集团成员的资本结构形成互动的 关系。首先，层层控股关系使得企业集团可以利用资 本的杠杆作用——集团母公司以少量自有资本对更多 的资本形成控制。其次，这种杠杆作用使得在集团金 字塔形成的组织结构中，处于塔尖的母公司收益率比 处于塔底的子公司的收益率有更大的弹性。
（四）发挥企业集团筹资的各种优势
企业集团的筹资既可以是整个集团的筹资活动，又可以是 集团成员的筹资活动。因此，企业集团筹资的方式和渠道也更 加丰富。如：集团财务公司、与其他集团成员企业之间的资金 拆借、集团成员相互间应收应付款项等集团内部的筹资方式、 相互抵押或担保、相互租赁、以及利用债务重组的方式进行债 务转移、集团母公司甚至可以出让子公司部分股权而不改变其 目录 前进 结束 控股地位。