证券投资学第四版期末复习公式整理

证券投资学（第四版）第四章金融衍生品杠杆（比率）：某企业发行认购权证,规定: 时间:2008年3月1日价格:以4.00元购买股票比率:1:1假设现在的股票市场价格为5元,则其权证的价值是:5 -4=1 元股票价格上扬至6元,则权证价格=6-4=2元假设某投资者用5元进行投资:如果购买股票: 可以购买1股，获利6-5=1元1\5=20%如果购买权证:可以购买5份，获利{2-1}*5=5元5\5=100%假设股票价格下降至4.5元,则权证投资者和股票投资者损失如何?结论: 权证的价格变化速度更快.获利和损失的杠杆是相同的.杠杆比率反映的是直接买入正股与买入权证来“控制”同样数量正股所需的资金之比，其公式为：杠杆比率=正股价格/（权证价格/行权比例）。

以石化CWB1为例，3月20日的杠杆比率为3.02，即同样的资金投入，通过购买权证控制的正股数量是直接买入正股的3.02倍。

一般投资者从行情软件上看到的杠杆都是杠杆比率。

练习：2009年10月14日，石化CWB1 580019 现价1.609，中国石化11.98行权比例0.5计算杠杆。

什么是权证价值？权证价值由两部分构成:内在价值和时间价值。

内在价值是指相关资产价格与行使价的差额，亦即行使认股证时所得的利润。

由此亦引伸出“平价”、“价内”及“价外”的概念。

内在价值等于在考虑行权比例后，行使价与相关资产现价的正数差距。

每一单位认购证的内在值=(相关资产价格－行使价)*行权比例每一单位认沽证的内在值=(行使价－相关资产价格)*行权比例例如：江铜CWB1 标的价格23.9，行权价格15.44，行权比例0.25，计算权证价值。

解：权证理论价值：（23.9-15.44）*0.25＝2.12权证的溢价溢价反映的是投资者以现价买入某权证并持有至到期时，正股需要上升或下跌多少才能使这笔投资保本。

从溢价的计算公式(以认购证为例)来看，溢价其实是先计算盈亏平衡点[(权证价格/行权比例)+行权价]与正股价格的差距，除以正股价格，再以百分比来表达。

举例来说，按3月26日收市价计算，上港CWB1的溢价为65.65%，即投资者以现价(3.527元)买入该权证并持有至到期，正股上港集团价格须上升至少65.65%至大约11.93元以上，该投资才可以保本并获利。

认购权证溢价率=（行权价+认购权证价格/行权比例-正股价）/正股价认沽权证溢价率=（正股价+认沽权证价格/行权比例-行权价）/正股价江铜CWB1权证价格2.396，标的价格23.9，行权价格15.44，行权比例0.25，计权证溢价。

解：权证溢价＝（15.44+2.396/0.25-23.9）/23.9＝4.7％案例：江铜CWB1 2010年9月21日最后交易日收盘价2.776元，9月27日至10月8日为行权日，行权比例为0.25,行权价15.33元。

当日江西铜业收盘价为29.49。

该权证有无套利可能？权证交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅按下列公式计算：权证涨停价格＝权证前一日收盘价格＋（标的证券当日涨停价格－标的证券前一日收盘价）×125％×行权比例；权证跌停价格＝权证前一日收盘价格－（标的证券前一日收盘价－标的证券当日跌停价格）×125％×行权比例。

当计算结果小于等于零时，权证跌停价格为零。

举例：马钢CWB1的行权比例为1，今年7月16日，马钢CWB1的收盘价格为4.130元，其正股马钢股份的收盘价格为6.50元，则马钢股份7月17日的涨停价格为6.50×（1+10％）＝7.15元，跌停价格为6.50×（1－10％）＝5.85元，于是，马钢CWB1今年7月17日的涨停价格＝4.130＋（7.150－6.50）×125％×1≈4.943元，跌停价格＝4.130－（6.50－5.85）×125％×1≈3.318元。

在此，应该考虑到计算结果小于等于零的特殊情况。

比如说，五粮YGP1，其行权比例为1.402，2007年7月18日的收盘价为3.608元，正股五粮液的收盘价格为28.45元，则可以计算得出五粮液第二天的跌停价格：28.45×（1－10％）≈25.605元，因此，五粮YGP1的跌停价格为3.608－（28.450－25.605）×125％×1.4020≈－1.378元，计算结果小于零，所以五粮YGP1的跌停价格应该为零。

注意的是，股票在上市首日无涨跌幅限制，而权证则仍根据以上公式计算涨跌停价格，公式中的“权证前一日收盘价格”则以权证的开盘参考价代替。

期货在期货交易帐户计算中，盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。

按照开仓和平仓时间划分，盈亏计算中可分为下列四种类型：今日开仓今日平仓；今日开仓后未平仓转为持仓；上一交易日持仓今日平仓；上一交易日持仓今日继续持仓。

各种类型的计算方法如下：今日开仓今日平仓的，计算其买卖差额；今日开仓而未平仓的，计算今结算价与开仓价的差额；上一交易日持仓今日平仓的，计算平仓价与上一交易日结算价的差额；上一交易日持仓今日持仓的，计算今结算价与上一交易日结算价的差额。

在进行差额计算时，注意不要搞错买卖的方向。

例1：某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，在8月1日开仓买进9月沪深300指数期货合约40手，成交价为1200点（每点100元），同一天该客户卖出平仓20手沪深300指数期货合约，成交价为1215点，当日结算价为1210点，假定交易保证金比例为8%，手续费为单边每手10元，则客户的帐户情况为：当日平仓盈亏=（1215-1200）×20×100=30,000元当日开仓持仓盈亏=（1210-1200）×（40-20）×100=20,000元当日盈亏=30000+20000=50,000元手续费＝10×60=600元当日权益＝500,000＋50,000－600＝549,400元保证金占用＝1210×20×100×8％＝193,600元（注：结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算）资金余额（即可交易资金）＝549,400－193,600＝355,800元例2：8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期货合约，成交价为1230点；随后又卖出平仓28手9月合约，成交价为1245点；后来又卖出40手9月合约，成交价为1235点。

当日结算价为1260点，则其账户情况为：当日平仓盈亏=（1245-1230）×8×100＋（1245-1210）×20×100=12,000+70,000=82,000元当日开仓持仓盈亏=（1235-1260）×40×100=－100,000元当日盈亏=82,000－100,000=－18,000元手续费＝10×76=760元当日权益＝549,400－18,000－760＝530,640元保证金占用＝1260×40×100×8％＝403,200元资金余额（即可开仓交易资金）＝530,640－403,200＝127,440元例3：8月3日，该客户买进平仓30手，成交价为1250点；后来又买进开仓9月合约30手，成交价为1270点。

当日结算价为1270点，则其账户情况为：平仓盈亏=（1260-1250）×30×100=30,000元历史持仓盈亏=（1260-1270）×10×100=－10,000元（注意，持仓合约成本价已不是实际开仓价1235点，而是上日结算价1260点）当日开仓持仓盈亏=（1270-1270）×30×100=0元当日盈亏=30,000－10,000＋0=20,000元手续费＝10×60=600元当日权益＝530,640＋20,000－600＝550,040元保证金占用＝1270×40×100×8％＝406,400元资金余额（即可开仓交易资金）＝550,040－406,400＝143,640元例4：某客户帐户原有保证金200,000元，8月9日，开仓买进9月沪深300指数期货合约15手，均价1200点（每点100元），手续费为单边每手10元，当日结算价为1195点，保证金比例为8％。

当日开仓持仓盈亏=（1195-1200）×15×100=－7,500元 手续费＝10×15=150元当日权益＝200,000－7500－150＝192,350元 保证金占用＝1195×15×100×8％＝143,400元资金余额（即可交易资金）＝192,350－143,400＝48,950元8月10日，该客户没有交易，但9月沪深300指数期货合约的当日结算价降为1150点，当日帐户情况为：历史持仓盈亏=（1150-1195）×15×100=－67,500元 当日权益＝192,350－67,500＝124,850元保证金占用＝1150×15×100×8％＝138,000元资金余额（即可开仓交易资金）＝124,850－138,000＝－13,150元显然，要维持15手的多头持仓，保证金尚缺13,150元，这意味着下一交易日开市之前必须追加保证金13,150元。

如果该客户在下一交易日开市之前没有将保证金补足，那么期货经纪公司可以对其持仓实施部分强制平仓。

经过计算，124,850元的权益可以保留的持仓至多为124,850元/（1150×100×8％）＝13.57手。

这样，经纪公司至少可以将其持仓强平掉2手。

3. 可转换公司债券新发行股数已发行股数股票市价每股认购价新发行股数已发行股数转换价格调整前转换价格调整后+⨯+⨯=4.债券的理论价格及其决定()()()()()()期出售债券的预期收入第—）实际收益率（或折现率债券持有人要求得到的—利息收入期可以预期得到的债券第—债券价格—债券本息和—1111111)1(111333211++++=++++⋅⋅⋅++++++=++∑n S i t C P F i si C i si C i C i C i C P t n nt t n n n附息票债券发行价格的计算（单利）()()债券的偿还期限—债券的票面利率—债券收益率—面值偿还年限年收益率偿还年限票面利率债券发行价格n C N ⨯⨯+⨯+=11附息票债券发行价格的计算（复利）()()债券的偿还期限—债券的票面利率—债券收益率—票面价格发行价格n C N N N CN C N nn⨯+⋅-+⋅+=11贴现债券的发行价格()()年限年收益率）（票面价格发行价格价格一年以上贴现债券发行计算一头期限年收益率票面价格发行价格已知收益率含头尾两天期限年贴现率票面金额票面金额发行价格已知年贴现率行价格一年以内的贴现债券发+=⨯+=⨯⨯=13651:365-:附息债券的转让价格 （公式未整理）1.证券具有产权性、收益性、流通性、（ ）等四个方面的特征。