比较分析凯恩斯和弗里德曼的货币需求理论,并分析其理论的政策含义
金融学(刘玉平)-课后部分简答题答案
第一章3.为什么说货币的出现降低了交易成本？物物交换：①搜寻成本②机会成本③直接成本一方面，简化交换方式，降低交易成本；另一方面，提高交换效率5.如何理解马克思对货币本质所做的表述？①一般等价物的商品②反映一定的社会关系6.不兑现的信用货币制度具有什么重要意义？货币供应量不受金银的控制，可以根据市场的需要做适当的调节纸币不与定量的金属相联系，其外汇汇率也不受国际市场价格的影响但是，通货膨胀问题第二章3.试述信用的主要形式。
商业信用和银行信用，最主要。
商业信用是现代信用制度的基础。
银行信用是在商业信用基础上发展起来的一种更高层次的信用，和商业信用一起构成社会信用体系的主体。
国家信用、消费信用、国际信用和民间信用。
4.试述商业信用的作用与局限性。
作用：①对经济的润滑和增长作用。
②调节企业之间的资金余额，提高资金使用效益，节约交易费用；是企业解决流通手段不足的首选方式。
③商业信用的合同化，有利于银行信用参与和支持商业信用，强化市场经济秩序。
局限性：①严格的方向性②产业规模的约束性③融资期限的短期性④信用链条的不稳定性⑤增加了政府宏观调控的难度5.银行信用为什么会取代商业信用，成为现代信用的主要形式？由于5点局限性，商业信用不可能从根本上改变社会资金和资源的配置与布局，也不可能广泛满足经济资源的市场配置和合理布局的需求。
因此，它虽然是商品经济社会的信用基础，但终究不能成为现代市场经济信用的中心和主导。
银行信用是在商业信用基础上发展起来的一种更高层次的信用，和商业信用一起构成社会信用体系的主体。
特点：①主体。
债务人是企业、政府、家庭和其他机构，债权人是银行及其他金融机构。
②客体是单一形态的货币资本。
③中介信用。
④与产业资本的动态不完全一致。
第三章2.什么是单利，什么是复利？利息的基本形式是单利还是复利？计算利息的两种方法。
将上期利息并入本金统算利息。
利息的基本形式是复利，考虑资金的时间价值3.影响利率的关键因素有哪些？1平均利润率（基本因素）2货币资金的供求状况3经济周期4物价水平5经济政策6其他影响因素4.关于利率的期限结构，有哪几种理论解释？1预期理论：长期债券的收益率应该等于现行短期利率和未来短期利率的几何平均值。
凯恩斯货币需求理论与弗里得曼货币需求理论的比较
凯恩斯货币需求理论与弗里得曼货币需求理论的比较尽管凯恩斯和弗里德曼都追随他们剑桥学派的传统，但是他们的货币需求和货币政策有着很大的差别。
1、产生的背景凯恩斯理论是在经济大萧条的背景下问世的，理论侧重与解决那个时代的问题：有效需求不足，即大量的生产能力被迫闲置，经济增长的发动机是有效需求，经济萧条的罪魁也是有效需求，有效需求上升，经济就增长。
弗里德曼所面临的是：经济恢复，世界经济有了较大的增长，产出来量接近或达到了充分就业的产量。
首先是通货膨胀，接着转变为更为复杂的“滞胀”，即通货膨胀与失业同时存在。
2、前提假设（1）货币量的层次不同。
凯恩斯货币需求理论的货币定义在M1层次上——非银行公众手中持有的现金以及活期存款，即货币无收益，比较重视货币的交易手段。
弗里德曼货币理论则扩大了货币的涵盖内容，将货币量定在M2的层次上——非银行公众手中持有的现金、活期存款以及定期存款。
（2）分析的长度不同凯恩斯货币需求理论是侧重解决那时的“有效需求不足”，所以比较注重短期分析，此时的商品市场的价格不变，货币市场中货币供给也是一定的，弗里德曼货币需求理论而是产生的背景是通货膨胀、“滞胀”的环境下产生和发展的，在长期中，价格变量是变动的，对国民收入是有影响的。
3、货币需求量的决定凯恩斯主义的货币需求理论，先从对货币的动机开始分析的。
货币需求可以分为交易动机、营业动机、预防动机和投机动机。
而前三项统称为交易性货币需求，决定于货币收入水平，在个人偏好，社会局势等不变的前提下，收入水平越高，货币的交易需求量越大，两者是正相关关系；Md’=f(Y+)后者称为投机性货币需求，决定于利率的高低，两者是负相关关系。
Md”=f(i-)货币的总需求量为交易性货币需求与投资性货币需求的和。
Md=Md’+Md”=f(Y+,i-)在短期内，人们的收入是相当稳定的，因此决定货币需求量的主要因素是利率的变化，即人们对货币的需求，随利率的升降呈反方向变化。
货币需求与货币供给习题与答案
第十章 货币需求与货币供给 第一部分 学习目的与要求通过学习本章内容，掌握具有代表性的货币需求与货币供给理论，分析货币供求理论发展脉络所揭示的经济与金融发展动态以及宏观调控政策的变化。
□ 货币需求与货币需求量□ 影响货币需求的因素□ 基础货币与货币乘数□ 货币供给与货币供应量□ 货币理论的发展第二部分 要点提示1．货币需求理论的发展经历了现金交易说、现金余额说、流动性偏好理论、弗里德曼的货币需求函数。
鲍莫尔、惠伦和托宾发展了凯恩斯的货币需求理论。
2．货币层次的划分以金融资产的流动性为判断标准。
金融创新影响到货币层次的内容与层次之间的界限，也影响到中央银行对货币供应量的控制。
3．乔顿模型揭示了影响基础货币和货币乘数的因素。
货币供应新论强调非银行金融机构在货币创造过程中的作用，指出中央银行应调整货币控制的方式。
4．货币定义的标准经历了净财富、交换媒介、价值储藏以及流动性的演变。
对于货币的中性与非中性的讨论揭示了货币与经济运行之间的关系。
5．货币供应的外生性与内生性的争论，一方面反映出货币发行的主体与货币创造的方式在不断变化，另一方面也说明了中央银行调控货币的方式应有所改变。
第三部分 练习题一、概念解释题1、货币需求2、现金交易说3、剑桥方程式4、流动性偏好理论5、鲍莫尔模型6、惠伦模型7、资产选择理论8、恒久收入9、人力财富 10、非人力财富 11、基础货币 12、货币乘数 13、货币层次 14、流动性陷阱 15、信用创造说 16、通货比率 17、乔顿模型 18、货币供应新论二、填空题1、基础货币又称（ ），它包括（ ）和（ ）两部分。
2、基础货币变化主要取决于中央银行的（ ）、（ ）、（ ）和其他项目净值四个因素。
3、一般而言，货币乘数随着（ ）、通货比率和（ ）的变动而变动。
4、弗里德曼和施瓦兹的统计分析表明，从长期看，（ ）是货币存量变动的主要因素。
5、卡甘在研究了美国1875----1960年的货币存量后，认为货币存量周期性变化的主要因素是（ ）的变动。
比较凯恩斯和弗里德曼货币需求理论的异同
比较凯恩斯和弗里德曼货币需求理论的异同:凯恩斯和弗里德曼的货币需求理论都是通过一定的前提假定和理论模型推导出来的,下面主要从这两个方面分析他们的异同点:前提假设方面:相同点:凯恩斯和弗里德曼的货币需求理论在前提假设方面有三个相同点,第一,资本市场或金融市场极为发达和完善,其收益率可用齐一的市场利率表达;第二,无论在时段上还是时点上,货币与实物资产是替代品;第三,生产要素具有可分割性,各生产单位面临同一技术水平.不同点:前提假设的不同点主要体现在两个方面:首先,凯恩斯的理论是在经济大萧条的背静下问世的,因此理论侧重于解决那个时代的当务之急—有效需求不足,即大量的生产能力被迫闲置.所以凯恩斯假设在短期分析内,需求上升不会导致价格上升,即商品市场上价格是不变的,货币市场上货币供给是不变的.然而弗里德曼是从长期分析考虑,他假设在长期中价格变量是变动的,对国民收入是有影响的.在通货膨胀条件下价格或多或少会影响实际国民收入,在滞胀条件下价格影响名义国民收入.其次,凯恩斯把货币定义在M1层次上---货币无收益,仍较注重货币的交易手段功能.而弗里德曼扩大了货币的涵盖内容,他认为货币总量与国民收入的相关系数最大,同时与国民收入的相关系数要分别大于总量中各个组成部分与国民收入的相关系数,所以他把货币定义在M2层面上.货币需求理论模型:相同点:凯恩斯和弗里德曼的理论都采纳货币为一种资产的核心思想.他们都是通过一定的理论进行逻辑推理推导出货币需求理论函数,从而推导出影响货币需求量的各个因素.不同点:(1)凯恩斯的货币需求理论是从对货币需求的动机分析开始的,他把货币需求动机分为四类:交易动机,营业动机,预防动机和投机动机.其中又把交易动机和营业动机统称为货币的交易需求,它的需求量取决于人们的收入水平.即Md’=f(Y),而且Y和Md’是正相关的关系.把预防动机和投机动机统称为货币的投机需求.即Md”=(i),而且i和Md”是负相关的关系.则货币的总需求量Md=Md’+Md”可以表示为:Md=f(Y,i),写成线性关系为Md=aY-bi(a>0,b>0).弗里德曼则是在古典货币数量说和凯恩斯流动性偏好的基础上,运用消费者选择理论进行逻辑推理.他认为人们持有货币的数量主要受两类因素的影响:持有货币的成本和持有货币的收益.因此弗里德曼把货币需求理论函数表述为:Md=f(P, Rb, Re, Rm, gp, w, Y, u), 其中,P为价格指数,它与货币需求量Md是正相关的,Rb为债券预期收益率,它与货币需求量负相关,Re为股票预期收益率,它与货币需求量负相关,Rm为货币预期收益率,它与货币需求量正相关.gp 为预期物价变动率,与货币需求量负相关.Y为恒久收入,它与货币需求量是正相关的.w为人力财富在总财富中的比例,,u为影响持有货币效用的其它随机因素,w和u与Md的关系都是不确定的.(2)凯恩斯模型和弗里德曼模型都和剑桥方程式做了比较,其中凯恩斯模型由Md=aY-bi和剑桥方程式Md=kPY可得k=a-bi\y,但是凯恩斯的K和马歇尔的K不同,凯恩斯的K是由a,b,Y,i 共同决定的函数.在弗里德曼模型中经过简化可得k=f(1/Yr, w, Rm, Rb, Re, gp, u),它也是一个变量,这里的K同样和凯恩斯的K是不同的.它比凯恩斯的流动性偏好理论精密.(3)凯恩斯货币需求理论有一个显著的特点就是大胆的假设,他提出了”流动性偏好”的假说,就是说当利率已降至某一不能再降的低水平值的时候,货币需求会变为无穷大,这时候货币需求量的增加与利率无关了.而弗里德曼的货币需求理论是在古典数量说和凯恩斯流动性偏好说基础上的理论创新.(4)弗里德曼理论强调了货币量在经济中的枢纽作用,纠正了凯恩斯学派忽视货币量的偏颇.同时首先设置了预期物价变动率这一独立变量.确立了预期因素在货币理论中的地位.(5)凯恩斯理论模型没有明确的把名义量和实际量区分开来,但是弗里德曼模型严格地把它们加以区分.。
货币需求与货币供给习题与答案
第十章货币需求与货币供给第一部分学习目的与要求通过学习本章内容，掌握具有代表性的货币需求与货币供给理论，分析货币供求理论发展脉络所揭示的经济与金融发展动态以及宏观调控政策的变化。
□货币需求与货币需求量□影响货币需求的因素□基础货币与货币乘数□货币供给与货币供应量□货币理论的发展第二部分要点提示1．货币需求理论的发展经历了现金交易说、现金余额说、流动性偏好理论、弗里德曼的货币需求函数。
鲍莫尔、惠伦和托宾发展了凯恩斯的货币需求理论。
2．货币层次的划分以金融资产的流动性为判断标准。
金融创新影响到货币层次的内容与层次之间的界限，也影响到中央银行对货币供应量的控制。
3．乔顿模型揭示了影响基础货币和货币乘数的因素。
货币供应新论强调非银行金融机构在货币创造过程中的作用，指出中央银行应调整货币控制的方式。
4．货币定义的标准经历了净财富、交换媒介、价值储藏以及流动性的演变。
对于货币的中性与非中性的讨论揭示了货币与经济运行之间的关系。
5．货币供应的外生性与内生性的争论，一方面反映出货币发行的主体与货币创造的方式在不断变化，另一方面也说明了中央银行调控货币的方式应有所改变。
第三部分练习题一、概念解释题1、货币需求2、现金交易说3、剑桥方程式4、流动性偏好理论5、鲍莫尔模型6、惠伦模型7、资产选择理论8、恒久收入9、人力财富10、非人力财富11、基础货币12、货币乘数13、货币层次14、流动性陷阱15、信用创造说16、通货比率17、乔顿模型18、货币供应新论二、填空题1、基础货币又称（），它包括（）和（）两部分。
2、基础货币变化主要取决于中央银行的（）、（）、（）和其他项目净值四个因素。
3、一般而言，货币乘数随着（）、通货比率和（）的变动而变动。
4、弗里德曼和施瓦兹的统计分析表明，从长期看，（）是货币存量变动的主要因素。
5、卡甘在研究了美国1875----1960年的货币存量后，认为货币存量周期性变化的主要因素是（）的变动。
分析弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯的货币需求理论的区别
简述弗里德曼的货币需求理论1、影响人们货币需求的第一类因数是预算约束，也就是说，个人所能够持有的货币以其总财富量为限。
并以恒久收入作为总财富的代表。
恒久收入是指过去、现在和将来的收入的平均数，即长期收入的平均数。
弗里德曼注意到在总财富中有人力财富和非人力财富。
人力财富是指个人获得收入的能力，非人力财富即物质财富。
弗里德曼将非人力财富占总财富的比率作为影响人们货币需求的一个重要变量。
2、影响货币需求的第二类因数是货币及其他资产的预期收益率，包括货币的预期收益率、债券的预期收益率、股票的预期收益率、预期物价变动率。
3、影响货币需求的第三类因数是财富持有者的偏好。
将货币视同各种资产中的一种，通过对影响货币需求7种因素的分析，提出了货币需求函数公式。
货币学派强调货币需求与恒久收入和各种非货币性资产的预期回报率等因素之间存在着函数关系，货币需求函数具有稳定性的特点。
他强调恒久性收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，所以货币需求也比较稳定。
弗理德曼认为，货币需求函数具有稳定性，理由是：1、影响货币供给和货币需求的因素相互独立。
2、在函数式的变量中，有些自身就具有相对的稳定性。
3、货币流通速度是一个稳定的函数。
因此，货币对于总体经济的影响主要来自于货币的供应方面。
分析弗里德曼的货币需求理论与凯恩斯的货币需求理论的区别凯恩斯与弗里德曼两者间的货币需求理论在对影响持有货币数量的因素研究上有所不同。
凯恩斯是从货币需求的动机开始分析的，可分为四类：（1）交易动机（2）营业动机（3）预防动机（4）投机动机。
而弗里德曼认为货币是一种特殊的商品，甚至可以说是奢侈的商品，所以他认为，人们持有货币的数量主要受两类因素的影响。
第一，持有货币的成本。
该成本包括直接成本和间接成本两种。
直接成本分为两方面：一是预期损失；二是贮藏费用。
间接成本就是机会成本。
由于受收入的影响，人们只能购买一部分商品，所以就存在机会成本。
浅析弗里德曼与凯恩斯微观货币需求理论
浅析弗里德曼与凯恩斯微观货币需求理论作者：赖颖来源：《现代经济信息》2014年第15期摘要：货币需求理论是宏观经济学部分重要组成部分，根据出发的角度不同，它分为宏观货币需求理论和微观货币需求理论，而费里德曼与凯恩斯的货币需求理论是微观货币需求理论的进一步发展。
文本拟从当今的世界货币环境简要分析二者的优缺点，并比较他们的不同。
关键词：货币需求理论；利率；投机动机中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）08-000-01费里德曼与凯恩斯的货币需求理论同属于微观货币需求理论，费里德曼货币需求理论在凯恩斯货币需求理论的基础上进行了借鉴和发展，应用经济学中消费者选择理论更深入的分析了货币需求。
一、古典学派的剑桥方程式剑桥大学的经济学教授马歇尔和庇古是微观货币需求理论的开山鼻祖，在20世纪20年代，他们通过数学方程式创立了著名的剑桥方程式：Md=kPY，式中，Md—名义货币需求，k—以货币形式保有的收入/名义总收入，Y—总收入，P—价格水平，即现金余额说。
他们关注的重点是人们对货币的持有面，人们消费享乐、购物交易及预防风险和投资获利这方面都需要货币。
二、凯恩斯的货币需求理论凯恩斯的货币需求理论也被称为流动性偏好说，凯恩斯在1936年出版的《通论》一书中提出的流动性偏好的货币需求理论，强调货币价值贮藏职能在货币需求中的重要性。
该理论继承了现金余额说关于权衡利弊而持有货币的观点，根据人们对持有货币的三种主要的不同动机：交易动机、预防动机和投机动机，只是凯恩斯在马歇尔、庇古提出的交易、预防两个动机之上增加了投机动机，投机动机的提法是其独创。
凯恩斯认为持币的投机动机又深受利率i的影响，从而强调利率i的重要性。
三、费里德曼的货币需求理论费里德曼货币需求理论用经济学中消费者选择理论更深入的分析了货币需求。
费里德曼认为货币也是一种商品，人们像持有商品一样来从三个角度来考虑是否持有货币：效用、收入水平及持有的机会成本。
凯恩斯主义与弗里德曼
比较凯恩斯与弗里德曼货币需求理论的区别1．凯恩斯货币需求理论从某种意义上来说，凯恩斯的理论继承了古典货币学派学说，但又超脱与古典学说之外，以其大胆的假设与精辟的见解独创一体，形成了一个新的经济学派——凯恩斯学派，提出了著名的货币需求理论，即“流动性偏好说”凯恩斯明确提出了货币在现实经济中作为资产的功能，因此，他所说的货币需求既有作为交易媒介的需求，也有作为投资资产形式的需求。
这样，在一系列严格的假定下，货币需求函数就是关于利率与收入的二元函数。
M d＝ay－bi。
几即货币需求与收入正相关，与利率负相关。
同时，分析该函数时还必须注意，利率只能上升到一定程度，不能无限上升，同时，货币需求量一定不能小于零。
研究凯恩斯货币需求理论就不能不提一下凯恩斯的“流动性偏好陷阱”假说。
即利率下降到一定程度时，公民对货币的需求量变为无穷大。
即当I 下降为某一足够小的值时，货币需求曲线与X 轴平行。
此时，货币政策完全失效。
凯恩斯最大的贡献就是将个人的需求动机引入经济分析中。
2．弗里德曼货币需求理论弗里德曼货币需求理论产生于战后经济复苏时期。
由于经济环境的改变，凯恩斯的理论以及经济政策主张已经不复生效。
根据弗里德曼的观点，货币也是一种商品，影响它的需求的因素主要有：1，持有货币的成本2，持有货币的受益在一系列的假定条件下，弗里德曼得出了复杂的关于货币需求的函数表达式（对不起，老师，我不知道怎么打出那个方程式）。
经过大量的实证分析，弗里德曼得出：货币需求与实际恒久收入Y 和利率有关。
且与Y 成正相关，与利率负相关。
在实证分析的基础上，弗里德曼的主要结论是货币需求函数是极为稳定的，即货币需求与其决定因素之间又极为稳定的相关关系。
一.不同点：首先，两种观点的前提假设不同。
在凯恩斯的分析中，主要分析的是短期内的经济现象，故凯假设价格是一个定值，在短期内不改变。
但弗里德曼着重于长期分析，在长期内，价格不但起作用，而且对未来的价格预期也有一定的作用。
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比较凯恩斯的货币需求理论与弗里德曼货币需求理论德异同。
在背景和前提假设方面，不同的地方有，凯恩斯的货币需求理论产生于20世纪30年代的世界性经济危机时期，所以他的理论侧重于解决那个时期的主要问题――社会的有效需求不足，而弗里德曼德的货币需求理论旨在解决70年代资本主义世界出现的“滞涨”，所以他的理论前提就不再是社会的有效需求不足。
在凯恩斯的理论中，他做的是短期分析，这意味着价格P是不变的，即在时间长度可观的短期内需求上升是不会导致价格上升的。
相反，弗里德曼长期理论认为，价格不是固定不变的常数，而是一个变动的量，是对国民收入有影响的。
在通货膨胀的条件下，价格或多或少地会影响实际国民收入；在“滞涨”的条件下，价格P影响名义国民收入。
凯恩斯的货币需求理论中把货币定义在M1层次上，即此时的货币时没有任何收益的。
而弗里德曼却扩大了货币涵盖的内容，将货币定义在广义货币的层次上，即M2层次。
他认为货币定义应以严格的计量经济学方法来测定。
所以根据货币总量与国民收入的相关系数最大以及货币总量与国民收入的相关系数要分别大于总量中各个组成部分与国民收入的相关系数这两个标准，他把货币定义为M2。
相同的地方有：凯恩斯和弗里德曼都认为货币是收到利率影响的一种资产。
在需求函数的建立方面，不同的地方有：凯恩斯认为货币需求只与两个变量有关，即收入（Y）和利率（i）。
具体分析来说，凯恩斯认为货币需求的动机可以分为三类。
第一，交易动机，指个人或企业需要货币是为进行正常的交易活动。
按照凯恩斯的说法，出于交易动机的需求量主要决定与收入Y，收入越高，交易数量越大，从而所需要的货币量就越大。
所以货币的交易需求量是收入的增函数；第二，预防动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，这一货币需求大体上也与收入成正比，是收入的函数；第三，投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。
由于有价证券的价格和利率是成反比的，有价证券的价格上升意味着利率的下降，反之则反是。
所以当利率上升的时候人们会想要更多的货币来购买有价证券，此时对货币的需求就会上升，反之反之。
所以货币的投机需求是利率的渐函数。
综上所述，凯恩斯得出的货币需求函数为：
Md =f (Y, i )
其中Y 为收入，和货币需求同方向变化，i 为利率，与货币需求反方向变化。
弗里德曼则认为货币需求量除了受收入和利率的影响以外还受很多因素的影响。
第一，持有货币的成本，该成本包括直接成本和间接成本两种。
直接成本分为预期损失和贮藏费用。
间接成本就是机会成本。
第二，持有货币的收益，也包括两个方面：直接收益和间接收益。
直接收益包括利息收益以及价格下降时货币的实际价值上升等。
间接收益即持有货币带来的交易便利和享受的优惠。
根据以上理论，弗里德曼得出了他得需求函数：
M d/P=f (Yr, w, Rm, Rb, Re, gP, u)
其中；M d/P――实际货币需求，即持有得货币所能支配的实物量；
Yr――实际恒久收入，与货币需求量呈正相关。
W――人力财富在总财富中的比例，与货币需求量的关系也不确定。
Rm――货币的预期名义收益率，在其他条件不变时可以理解为定期存款的预期收益率，它与货币需求之间是正相关的。
Rb――债券的名义预期收益率，与货币需求量负相关。
Re――股票的名义预期收益率，与货币需求量负相关。
gP――预期价格变动率，与货币需求量负相关。
u――影响货币持有效用的其他随机因素，与货币需求量的关系不定。
由此说明，弗里德曼认为，货币需求不仅仅是收入和利率的函数，而是上述全部因素的函数。
弗里德曼同样认为货币需求函数与利率有关，但是与凯恩斯不同的是，弗里德曼德i 不
只限于债券利息率，而是包括各种金融资产以及实物资产的收益率。
凯恩斯的货币需求函数和弗里德曼的货币需求函数都提到了收入，但是不同的是弗里德曼德货币需求函数中的收入强调的是比较稳定的“恒久性收入”。
所谓“恒久性收入”指的是过去，现在和将来收入的平均，即长期收入的平均数。
在政策含义方面，凯恩斯认为，如果中央银行通过增加货币的供应量，降低利息率，使利息率低于资本边际效率，就会刺激投资增加，并通过投资乘数的作用，提高有效需求，使就业量与国民收入成倍增长，但是当利率低到一定水平，即流动性陷阱水平时，如果投资还不旺盛，此时如果中央银行再通过扩大货币的供给量来刺激投资的话是没有用的，此时就应该用财政政策，即由政府扩大财政支出，直接进行投资，以促进有效需求的增长，从而使就业和国民收入都增加。
弗里德曼认为，不能像凯恩斯主义的货币政策那样，把限定利率作为货币政策的目标。
因为这种政策的短期作用与长期作用正好相反。
限定利率在短期内会获得成功，但在长期却会遭到失败。
例如中央银行为了降低利率而增加了货币供给，结果利率下降刺激了投资的增加，然后使国民收入增长。
但是国民收入的增长又会导致货币的需求的增加，这样由会使利率上升。
所以货币供给量过度增加最终会导致利率的上升，这反而碍于刺激消费和投资，达不到消除通货膨胀和经济波动的目的。