第三章 投资收益与投资风险.
第三章 资产风险与收益分析
第二节
均值和方差分析
风险――收益的数学度量 证券之间关联性――协方差与相关系数 资产组合方差的计算
投资组合风险分散
均值――方差准则（MVC）
一、风险――收益的数学度量
收益的度量 资产收益率 单个资产
持 有 期 收 益 率 算 术 平 均 收 益 率 几 何 平 均 收 益 率
资产组合
（二）效用函数的应用――风险态度
• 消费者的偏好是指消费者根据自身的愿望对不 同消费束之间的一个排序。 • 无差异曲线――偏好的图形描述 • 效用函数――偏好的数学表示
消费者偏好
效用及效用函数
（二）效用函数的应用――风险态度
• 对待风险的态度可以分为三类：风险厌恶型、 风险中性型和风险偏好型。 • 在不确定性效用分析中，经常以彩票为例来说
将标准差转变为变异系数后，可以将不同预 期报酬率的投资进行比较。 例1：中国联通（600050）和中兴通讯（000063）
二、资产风险之间关联度――协方差与相关系数
1、协方差
如果已知证券 i 和证券 j 的收益率的联合分
布，则其协方差记作 Cov(ri , rj ) 。
协方差是测算两个随机变量之间相互关系的
票价格上涨至200元，但时隔1年，在第2年年末它又跌回到了100 元。假定这期间公司没有派发过股息，这样，第1年的投资收益 率为100％（R1＝（200-100）/100=1=100%），第2年的投资收益 率则为－50%(R2= (100-200)/200=-0.5＝－50％)。 用算术平均收益率来计算，这两年的平均收益率为25％，而实际 上，在整个投资期间，投资者并未赚到任何净收益。
ij ＝1，两个收益率完全正相关； ij ＝－1，两个收益率完全负相关； ij ＝0，两个收益率无任何关系。
投资收益与风险评估
投资收益与风险评估在当今社会，投资已经成为人们实现财富增长和空余资金利用的重要途径之一。
然而，投资并非没有风险，所以对于投资者来说，了解投资收益与风险评估是非常重要的。
一、投资收益评估投资收益评估是衡量投资回报的一种方法。
在投资过程中，投资者通常希望通过投资获得可观的收益。
然而，投资收益并非完全确定的，而是受到多种因素的影响。
首先，投资收益与投资者选择的投资产品密切相关。
不同的投资产品提供不同的投资回报。
例如，股票投资可能带来高风险和高回报，而债券投资可能较为稳定但回报相对较低。
投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标选择合适的投资产品。
其次，市场环境也是影响投资收益的重要因素。
市场行情的波动、宏观经济因素的变化以及政策法规的调整都会对投资收益产生影响。
因此，投资者需要密切关注市场动态，及时调整自己的投资策略。
另外，投资者的投资技能和经验也会影响投资收益。
拥有专业知识和良好的投资技能可以帮助投资者做出更准确的判断和决策，提高投资回报率。
二、风险评估风险评估是投资者在做出投资决策之前必须进行的一项重要工作。
风险是指投资者可能遭受的财务损失或投资目标未能达成的可能性。
首先，投资风险与投资产品的特性密切相关。
不同投资产品的风险水平不同。
例如，股票投资的风险较高，可能面临股价下跌带来的损失，而债券投资相对较为稳定。
投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标选择合适的投资产品，平衡风险与回报。
其次，市场环境的变化也会引发风险。
市场的不确定性和波动性可能导致投资者的投资组合价值波动较大。
投资者需要通过研究市场动态和宏观经济因素，减少投资风险。
此外，投资者自身的心理因素也可能成为风险因素。
投资过程中的急躁、盲目追涨或恐慌抛售等行为都可能导致投资风险的增加。
因此，投资者需要保持理性和冷静，遵循自己的投资计划。
三、投资收益与风险的平衡投资收益和风险是相辅相成的，投资者需要寻找二者之间的平衡点。
首先，投资者可以通过分散投资来降低风险。
收益与风险概述
收益与风险概述投资是一种寻求财务收益的行为，然而投资并非不带风险。
在投资领域中，收益与风险是相互关联的，通常情况下，高收益往往伴随着高风险，而低风险则通常意味着低收益。
因此，了解投资收益与风险的关系对于投资者来说非常重要。
首先，投资收益是指投资者获取的回报，可以是资本利得（通过投资资产的增值而产生的利润）或是收益（通过持有收益型资产而获取的支付），也可以是两者的组合。
不同类型的投资有不同的收益形式，例如股票投资可能会带来股息和股价上涨的收益，债券投资可能会提供利息收入，房地产投资可以获得租金收益等等。
然而，投资收益并非来之不易，往往伴随着一定的风险。
风险是指投资者面临的不确定性和潜在的损失。
在投资时，投资者面临着市场风险、信用风险、流动性风险等多种风险。
市场风险是指由于市场行情变动导致投资价值下跌的风险，例如股票市场的波动或货币贬值；信用风险是指投资对象无法履约或违约的风险，例如债券违约；流动性风险是指资产无法快速变现的风险，例如无法及时出售房产。
为了获得更高的收益，投资者可能需要承担更高的风险。
投资者根据自身的风险承受能力和投资目标来决定投资组合的配置。
风险承受能力高的投资者可以选择高风险高收益的投资项目，而风险承受能力较低的投资者可能更倾向于选择低风险低收益的投资项目。
此外，投资者在决策投资时应该进行充分的风险评估和风险管理。
风险评估是指对不同投资项目的风险进行分析和评估，以确定其潜在的风险水平；风险管理是指根据投资者的风险承受能力和投资目标，采取相应的风险控制措施和风险分散策略，以减少风险并保护投资者的本金和利益。
综上所述，投资收益与风险密切相关。
投资者应该了解并接受不同类型投资所带来的风险，并在决策投资时进行风险评估和管理，以实现在合理风险范围内获得稳定的收益。
投资是一种为了追求财务收益而进行的行为，它是人们把自己的资金投入到特定资产或项目中，以期望在未来能够获得回报。
然而，投资不是没有风险的。
投资风险与收益分配
投资风险与收益分配在金融领域中，投资是一项风险与收益并存的活动。
投资者希望通过投入资金来获得回报，但同时也需要承担相应的风险。
本文将探讨投资风险与收益分配的相关议题，并提供一些投资者应对风险的建议。
首先，我们来讨论投资风险的种类。
投资风险可以分为市场风险、信用风险和操作风险等几个方面。
市场风险是指由于市场经济环境的不确定性，资产价值可能发生波动导致投资者损失的风险。
信用风险是指投资者因为对方违约或无法按时履约所导致的损失。
而操作风险则是投资者由于操作失误或市场交易异常引起的风险。
投资者需要具备对这些风险有一定的认识和了解，以便做出决策时能够合理评估风险。
其次，我们将讨论投资风险与收益之间的关系。
一般而言，投资的收益与投资风险成正比。
高风险投资往往伴随着高收益，而低风险投资则往往只能获得相对较低的回报。
这是由于市场竞争和供求关系等因素所决定的。
当然，这并不意味着所有高风险投资都会获得高收益，风险与收益的关系是相对的，投资者需要在风险可承受的范围内选择合适的投资项目。
接下来，我们将探讨如何进行投资收益的分配。
投资收益的分配要考虑多个因素，如投资者的资金规模、投资期限、风险偏好等。
一般来说，投资者可以选择将收益以股息、利息、租金等形式进行分配，也可以选择将收益再次投资，以实现复利增长。
此外，投资者还可以根据不同投资项目的风险与收益情况进行合理的分配，以获得更好的效益。
在面对投资风险时，投资者应该采取一些应对措施。
首先，要进行充分的研究和分析，对投资对象的基本面、风险因素进行详细了解。
其次，要保持谨慎的心态，在投资决策时考虑风险与收益之间的平衡。
第三，要进行风险的分散投资，将资金投入多个不同的投资项目中，以降低整体风险。
最后，要进行定期的风险评估和监控，及时调整投资组合，以适应市场变化。
总结起来，投资风险与收益分配是投资过程中的重要议题。
投资者需要认识到投资风险的存在，了解不同种类风险，并根据自身情况制定合理的投资策略。
投资收益与风险的关系及风险管理
投资收益与风险的关系及风险管理投资是人们实现财富增值的重要途径之一，但随之而来的风险也不可避免。
投资收益与风险的关系密不可分，一般来说，收益越高，风险也就越大，此时需要我们进行有效的风险管理，下面我将从这几个方面进行探讨。
一、收益与风险的关系在金融市场上，风险管理被定义为通过有效的风险测量、管理、监控和控制来提高整个投资组合的收益和降低投资组合的风险。
当投资收益率较高时，除了基本的市场风险外，还会伴随更高的操作风险和信用风险等。
这时候，投资者必须仔细衡量风险与收益的比例，以确定最有效的投资策略。
投资的风险主要来源于市场风险、操作风险以及信用风险。
市场风险是由于市场环境的波动而引起的，风险程度难以预测。
例如：股市价格的波动，货币波动和金属价格涨跌等。
操作风险则是投资者执行交易过程中产生的风险，包括投资过程中的技术操作失误、流动性风险和模型误差等。
信用风险是指债务人没有能力或不愿意向债权人付款的风险。
这是投资中最严重的风险之一。
二、有效的风险管理为了有效地管理投资的风险，以下是几个建议：（一）分散投资分散投资是投资中最基本的原则之一。
分散投资可以通过在不同的衍生品、股票、债券和金融工具之间分配投资以达到分散风险的目的。
通过分散风险可以降低整个投资组合的风险。
当其中一个领域出现问题时，其他领域的收益可以抵消风险。
（二）采用止损策略在投资中，止损策略是非常重要的。
止损可以保护投资者免受过分的亏损。
止损可以通过价格止损和时间止损来实现。
价格止损是指在股票价格下跌到某个预定的价格时出售股票，从而避免进一步的亏损。
时间止损表示在一定的时间内卖出股票，以及时停止可能的损失。
（三）了解风险了解投资风险是非常重要的。
您应该在进入一个特定的市场前，先学习相关的知识并了解风险。
了解风险可以帮助您明确自己的投资目标和风险承受能力，从而有效地构建风险管理策略。
三、结论在进行投资时，收益和风险之间的关系不可避免。
风险管理是投资决策中至关重要的一环。
证券投资风险和收益
证券投资风险和收益一、引言证券投资是一种常见的投资方式，具有一定的风险和收益。
了解证券投资的风险和收益对投资者而言至关重要。
本文将重点讨论证券投资的风险和收益，并探讨如何在投资过程中平衡二者之间的关系。
二、证券投资的风险1.市场风险市场风险指的是市场价格波动带来的潜在损失。
证券市场的发展受到多种因素的影响，包括经济形势、政治因素、自然灾害等。
这些因素会导致市场价格波动，进而影响投资收益。
2.流动性风险流动性风险是指在证券市场上买卖证券时，无法迅速、顺利地获得买卖双方预期的价格和交易量。
市场流动性不佳时，投资者可能难以及时卖出持有的证券，从而无法实现预期的收益。
3.信用风险信用风险是指发行方无法履行债务或偿付利息的风险。
投资者在购买债券等有违约风险的证券时，需要对发行方的信用状况进行评估，以避免出现信用违约所带来的损失。
4.操作风险操作风险是指投资者由于操作失误或技术问题而导致的损失。
例如，投资者在进行证券交易时，可能因为盲目跟风、操作失误等原因而产生损失。
因此，投资者需要具备一定的专业知识和操作技巧，以降低操作风险。
三、证券投资的收益1.股票投资收益股票投资是证券投资中较为常见的形式之一。
投资者购买股票时，可以通过股价的上涨和股息的分配获得收益。
股价上涨所带来的收益通常来自于企业的增长和盈利能力的提升。
2.债券投资收益债券投资是投资者购买债券以获取固定利息收益的一种方式。
债券的利息通常由发行方按约定时间和方式支付，而债券到期时，投资者可以获得本金回收。
债券投资相对较为稳定，适合保守型投资者。
3.衍生品投资收益衍生品投资包括期货、期权、股指期货等。
与股票和债券相比，衍生品投资的风险更高，但潜在收益也更大。
投资者可以利用衍生品进行套期保值、投机等操作，获取收益。
四、平衡风险与收益在进行证券投资时，投资者需要寻求风险和收益的平衡。
以下是一些平衡策略：1.分散投资分散投资是指将投资资金分散到不同的资产类别和行业中，以降低特定证券带来的风险。
第3章风险与收益及证券投资组合
第3章风险与收益及证券投资组合第3章价值、收益和风险（风险与收益部分）及第8章证券投资（证券投资组合部分）⼀、单项选择题1、现在有A和B两个投资项⽬，其预期收益的标准离差相同，但是收益的期望值不同，则可以认定这两个项⽬的（）。
A、预期收益相同B、预期收益不同C、标准离差率相同D、标准离差率不同2、现在有A、B和C三个投资项⽬，投资于A、B、C的收益率预期分别为15%，10%和25%，三个项⽬的投资额分别为200万元、300万元、500万元，那么如果同时对这三个项⽬进⾏投资，其投资组合的预期收益率为（）。
A、18.5%B、15%C、25%D、21.5%3、如果⼀个投资者按照资本市场上每⼀种股票的⽐例分别进⾏买⼊形成⼀个投资组合，那么这个投资者（）。
A、不能盈利B、由于其按照资本市场上每⼀种股票的⽐例分别进⾏买⼊，其不承担风险C、这名投资者不承担市场风险D、β系数等于14、现在有两个项⽬，A的期望值⽐B的⼤，同时A的标准差⽐B的⼩，那么关于A和B 的情况下列说法中正确的有（）。
A、A的风险⽐B的要⼩B、B的风险⽐A的要⼩C、风险要对标准离差率进⾏⽐较，所以在数值不能确定的情况下风险的⼤⼩不能进⾏对⽐D、⼆者的风险相同5、下列说法正确的是（）。
A、⼀个项⽬的风险越⼤，投资者受到的损失也就越⼤B、⼀个项⽬的风险越⼤，投资者要求的收益率就越⾼C、⼀个项⽬的风险越⼤，投资者获得的收益率就越⾼D、项⽬的风险与收益是不相关的6、在投资⽐例相同的情况下，下⾯对相关系数的表述中不正确的是（）。
A、如果两项资产的相关系数为0，那么投资组合也可以降低风险B、如果两项资产的相关系数为－1，那么投资组合没有任何⾮系统风险C、如果两项资产的相关系数为1，那么不能抵消任何风险D、两项资产的相关系数越⼤，投资组合风险分散效果也越⼤7、下列关于投资组合风险的说法中，不正确的是（）。
A、当投资充分组合时，那么可以分散掉所有的风险B、投资组合的风险包括公司特有风险和市场风险C、公司特有风险是可分散风险D、市场风险是不可分散风险8、⼀项资产组合的必要收益率为20%，如果⽆风险收益率为10%，市场风险收益率为20%，那么该项资产组合的β系数为（）。
投资风险与收益的平衡
投资风险与收益的平衡投资是一种为获取收益而进行的行为，与此同时，投资也伴随着风险。
投资人需要在收益和风险之间做出平衡，以获得最佳的回报。
本文将从以下几个方面对投资风险与收益的平衡进行探讨。
一、风险与收益的概念风险是指可能导致投资收益不如预期的各种不确定因素。
投资收益则是指进行投资后所获得的回报。
投资风险与收益之间存在较为密切的联系，收益水平越高，所承担的风险也越大。
二、风险与收益的平衡原则投资风险与收益之间的平衡是投资的核心原则，也是投资人需要遵循的基本规则。
具体来说，风险与收益的平衡原则应该从以下几个方面进行考虑：1.风险容忍度：投资人应该根据自身的风险容忍度选择适合自己的投资方向。
对于风险容忍度较低的投资人来说，选择稳健的投资方式可以有效地控制风险；而风险容忍度较高的投资人更愿意承担一定程度的风险来获取更高的回报。
2.投资目标：不同的投资目标对应不同的投资方式和风险收益水平。
需要根据自身的需求和目标选择合适的投资方向。
3.市场环境：市场中的状况会对投资的风险和收益产生影响。
在市场情况不确定的时候，投资者需要更加谨慎地进行风险评估。
4.资产组合：合理的资产组合可以有效地平衡不同资产的风险和收益，同时降低整个投资组合的风险水平。
三、风险与收益之间的关系投资收益与风险之间存在正相关关系，收益水平越高，风险水平也越高。
在投资过程中，投资人需要根据预期收益和承受风险的能力进行权衡。
对于高风险高收益的投资，投资人应该根据自身的情况进行选择，同时也需要注意投资的风险控制。
四、风险控制对于投资人来说，需要注意风险的控制。
具体来说，投资人应该从以下几个方面进行控制：1.选择合适的投资方式：进行投资前需要根据自身情况选择合适的投资方式，降低投资风险。
2.适度分散风险：合理的资产组合可以降低整个投资组合的风险水平。
3.设定风险警戒线：在进行投资时，需要设定好风险警戒线，一旦超出警戒线就需要立即进行风险控制。
4.及时止损：当投资对象出现较大的风险时，合理止损可以避免进一步的损失。
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调整
现金 证券
还
债务 本息
结构
钱
融资运作流程图
15
融资的风险控制
• 融资保证金比例是指投资者融资买入时交付 的保证金与融资交易金额的比例，通常规定 不得低于50%，其计算公式如下：
融资保证金比例 保证金 100% 融资买入证券数量 买入价格
• 维持担保比例是指投资者担保物价值与融资 债务之间的比例，通常不得低于130%，其计 算公式如下：
• 维持担保比例是指投资者担保物价值与融券 债务之间的比例，通常不得低于130%，其计 算公式如下：
现金+信用证券账户内证券市值 维持担保比例 100% 融券卖出证券数量 市价+利Fra bibliotek及费用19
【例题3-2】 假定融券保证金比例为 60%，维持担保比例为130%。某股票 当前价格为100元/股，某投资者认为该 股票价格将下跌，希望卖空该股票 1000股。如果不考虑融资成本，股票 在此期间也没有分派红利，问：①该投 资者至少应交纳多少保证金？②当股票 价格为多少时，该投资者将收到追加保 证金的通知？
4
证券监管机构
发行人
证券公司 投资咨询公司 交易所等
个人投资者 机构投资者
金融生态系统
5
机构投资者的风向标作用
• 机构投资动向预 示未来市场变化 趋势。 • 我们应该紧跟机 构进行投资吗？
6
3.1.3 投资市场中介机构
• 证券公司 • 证券投资咨询机构 • 证券分析师
7
3.1.4 证券监管机构
• CCTV2经济半小时：《危急中我不 会睡不着》。 • 谈谈对视频材料的观感。
23
投资学原理及应用
董智勇
第3章 透视投资市场
• 本章提要 • 重点难点 • 案例：
2
第3章 透视投资市场
• • • • • • 投资市场的主要参与者 发行市场和流通市场 融资和融券 股票除权 多层次股票市场 股价指数
3
3.1 投资市场的主要参与者
• 3.1.1 发行人：股票、债券的供给者 • 3.1.2 投资市场上最庞大的利益全体 • 个人投资者 • 机构投资者
视频材料
• 高新兴股发行网上路演视频点 播（15分钟）
12
认识盘面变化
• • • • • • • • 分时走势 分时均价 分时成交量 开盘价、最高价、最低价、收盘价 委比 量比 市盈率 外盘和内盘
13
3.2.3 流通市场和发行市场的互动关系
• 参考价值 • 趋势影响
14
借钱 保证金 （自有资金） 买股 自有资金买入 借入资金买入
17
借券 保证金 （自有资金） 卖出
融券卖出 的金额
调整
还 现金 证券 证券 利息 券
结构
融券运作流程图
18
融券的风险控制
• 融券保证金比例是指投资者融券卖出时交付 的保证金与融券交易金额的比例，通常规定 不得低于50%，其计算公式如下：
保证金 融券保证金比例 100% 融券卖出证券数量 卖出价格
现金 信用证券账户内证券市 值 维持担保比例 100% 融资债务 利息及费用
16
【例题3-1】 假定融资保证金比例是 60%，维持担保比例是130%。某股票 当前价格为10元/股，某投资者认为该 股票价格将上涨，希望通过融资交易购 买10，000股。如果不考虑融资成本， 股票在此期间也没有分派红利，问：① 该投资者应交付的保证金是多少？②当 股票价格为多少时，该投资者将收到追 加保证金的通知？
20
股票除权
• 除权股价之异动； • 除权之源起：对某些特定权利的解除； • 除权（ex-rights）字面上可以解释为是对股 东享有的某些权利的解除，是因公司派发股 息、发放红股、发行新股等行为，导致投资 者每股持有成本相应发生变化，对新的每股 投资成本进行计算的过程。
登记日收盘价 每股股息 每股配股比例 配股价 除权价格 1 每股送转股比例 每股配股比例
• 内幕交易 • 逆市场策略
8
对证监会 爱恨交加？
9
3.2 发行市场和流通市场
发 行 人 投 资 者
新发股票
资金
存量股票 资金
投 资 者 投 资 者
10
河北常山生化药业股份有限公司首次公开发行 股票并在创业板上市初步询价及推介公告
2011年7月29日（周五）刊登《初步询价及推介公告》、 《上市提示公告》 8月1日初步询价（网下发行电子平台）及现场推介 8月2日初步询价（网下发行电子平台）及现场推介 8月3日初步询价（网下发行电子平台）及现场推介 8月4日确定发行价格、可参与网下申购的股票配售对象 名单及有效申报数量；刊登《网上路演公告》 8月5日刊登《发行公告》、《投资风险特别提示公告》； 网上路演 8月8日网上发行申购日；网下申购资金验资、网下发行 配号 8月9日网下发行摇号抽签；网上申购资金验资 8月10日网下申购多余款项退还；网上发行摇号抽签 11 8月11日刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解 冻
• 你如何看待股票除权？
21
股价指数
• 股价指数反映不同时期股票价格变动的相对指标。
报告期股票总市值 股价指数 100 （或1000 ） 基期股票总市值
• 股价指数能直观反映整体股票市场价格的变化，其会 影响投资者的市场 “感觉” 。 • 股价指数受权重较大公司的股价波动的影响大。
22
网上观看视频材料