利率期货及衍生品
利率衍生品与商业银行利率风险管理
03
商业银行利率风险管理
利率风险的定义及分类
利率风险定义
利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行经营带来的风险。
利率风险分类
利率风险主要分为重新定价风险、收益率曲线风险和基准风险三类。
利率衍生品与商业银行利率风险 管理
2023-11-11
目录
• 利率衍生品概述 • 利率衍生品的应用 • 商业银行利率风险管理 • 利率衍生品在商业银行利率风险
管理中的应用 • 利率衍生品市场的发展现状与趋
势 • 研究结论与展望
01
利率衍生品概述
利率衍生品的定义
利率衍生品是一种金融衍生工具，其价值依赖于未来利率变 动。
利用利率衍生品进行风险管理策略调整
总结词
商业银行可以利用利率衍生品调整风险 管理策略，提高收益并降低风险。
VS
详细描述
利率衍生品为商业银行提供了更多的风险 管理工具和策略调整手段。例如，通过购 买利率期权，商业银行可以在不改变基础 资产的前提下，调整资产组合的风险收益 特性。此外，利用利率衍生品进行风险管 理策略调整还可以帮助商业银行在保证资 金安全的前提下，提高收益并降低风险。
利率风险管理的必要性
保障银行稳健经营
利率风险管理是商业银行风险 管理的重要组成部分，可以有 效减少利率波动带来的损失，
提高银行稳健经营的水平。
适应金融市场环境
随着金融市场的不断发展和创新， 商业银行需要更加注重利率风险管 理，以适应日益复杂的金融市场环 境。
提高银行竞争力
有效的利率风险管理可以帮助商业 银行优化资产和负债的匹配度，提 高资金使用效率，从而提高银行的 竞争力和盈利能力。
金融市场中的衍生品
金融市场中的衍生品衍生品是指其价值来源于基础资产，如股票、债券、外汇等金融资产的金融工具。
在金融市场中，衍生品的存在和发展对于风险管理和资本市场的健康运作至关重要。
本文将探讨衍生品的定义、种类、功能以及其对金融市场的影响。
一、衍生品的定义及分类衍生品是一种金融合约，其价值取决于基础资产的价格或利率变动。
根据衍生品的特征和交易方式的不同，可以将其分为以下几类：1. 期货合约：期货合约是买卖双方约定在未来某一时间以约定价格交割特定资产的合约。
这类衍生品具有标准化的交易规则和交割方式，常见的期货合约包括商品期货、股指期货和利率期货。
2. 期权合约：期权合约是买方获得在未来某一时间内以约定价格买入或卖出特定资产的权利，卖方则有相应的义务。
期权合约分为认购期权和认沽期权，允许投资者在价格波动较大的情况下参与市场，用较小的成本控制更大量的资产。
3. 互换合约：互换合约是双方约定在未来某一时间交换一系列现金流的合约，常见的互换合约包括利率互换、货币互换和资产互换。
互换合约提供了风险管理和避免资金成本的机会，有助于企业实现流动性管理和资本结构优化。
4. 期货期权合约：期货期权合约是将期货合约和期权合约结合而成的衍生品合约。
它允许投资者以期权合约的方式参与期货市场，实现委托交易和套利的目的。
二、衍生品的功能1. 价格发现功能：通过衍生品市场的交易活动，基础资产的价格将会更加准确地反映市场供需关系和市场参与者的情绪。
2. 风险管理功能：衍生品市场为投资者提供了锁定或转移风险的工具，帮助投资者对冲或管理不确定性的风险。
3. 投资机会扩展功能：衍生品市场提供了各种投资策略和工具，帮助投资者实现多样化的投资组合和资产配置。
4. 杠杆效应：衍生品交易通常只需支付合约价值的一小部分作为保证金，可以借助杠杆提高交易效果，但也存在较高的风险。
三、衍生品对金融市场的影响1. 增加市场流动性：衍生品市场的存在为投资者提供了更多的交易机会和流动性，提高了市场的效率和参与程度。
金融衍生品名词解释及案例
金融衍生品名词解释与案例一。
分类1. 按照基础工具各类分（1）股权类产品的衍生工具股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权（2）货币衍生工具远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换（3）信用衍生工具信用互换、信用联结票据2. 按金融衍生工具自身交易的方法与特点分类（1）金融远期合约远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约（2）金融期货货币期货、利率期货、股票指数期货、股票期货（3）金融期权标准化期权、权证（4）金融互换货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换二。
名词解释与案例1. 远期利率协议（1）解释远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。
签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确定时间的短期利息支付。
用以锁定利率和对冲风险暴露为目的的衍生工具之一。
其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。
远期利率协议交易具有以下几个特点：一是具有极大的灵活性。
作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量身定做”，以满足个性化需求；二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小；三是在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付金融机构使用远期利率协议（FRA）可以对未来期限的利率进行锁定，即对参考利率未来变动进行保值。
功能通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险利率用利差结算，资金流动量小，为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具远期利率协议具有简便、灵活、不须支付保证金等优点（2）案例甲公司预期在未来的3个月内将借款100万美金，借款时是为6个月，假定该公司准备以LIBOR获得资金。
目前LIBOR利率为6%，公司希望筹资成本不高于6.5%，为了控制筹资成本，该公司与B客户签署了一份‘远期利率协议’。
金融衍生品有哪些类型选择
金融衍生品有哪些类型选择一、金融衍生品基本概念1、基本概念（1）金融衍生品是指从基础资产派生出的金融工具，其价值依赖于其他更基本的标的变量。
（2）基础资产主要是指股票、债券、货币等。
（3）衍生金融产品主要指远期、期货、期权、掉期等。
2、金融衍生品特点（1）金融衍生品价值依存于金融现货。
（2）采取杠杆性信用交易，不需要支付全部资金，只需要支付少量保证金即可交易。
（3）按预定价格未来成交，按照约定价格成交，可以转移价格变动风险。
（4）随着金融的发展，产品类型也越来越丰富。
二、金融衍生品种类和用途1、远期远期合约指交易双方达成在将来某一特定日期按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖某种金融资产的合约。
2、期货期货合约是指买卖双方间签订的标准化协议，协议规定在将来某个确定日期按规定的价格买卖某种资产。
交易所设定了期货买卖标准化合约。
3、期权（1）概念期权是一种可转让的标准化合约，它赋予期权的持有者在规定的有效期内以规定的价格买入或出售一定数量的某种资产的权利。
就个股期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。
当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。
如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。
期权分为认购期权和认沽期权。
（2）境内期权行权日期股票期权合约为交易所统一制定的、规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或者卖出约定股票或者跟踪股票指数的交易型开放式指数基金（ETF）等标的物的标准化合约。
其中，上交所期权是欧式期权，只能在合约到期日行权。
（3）期权特点交易双方的权利义务不相同、风险收益不对称、保证金收取不同。
对于义务方损失是无限的，收益只有权利金是有限的。
保证金只对卖方收取，买方不涉及保证金。
4、互换互换是有关双方或三方约定对将来某一时期内的支付款项进行交换的一种协议。
互换在本质上属于一种远期合约，与一般远期合约不同的是这种远期合约建立在交易双方互换有差别的同类基础资产之上（如隐含贷款币种、利率支付方式、期限长短等）。
银行工作中的衍生品与利率风险管理
银行工作中的衍生品与利率风险管理在现代金融体系中，银行扮演着至关重要的角色。
然而，随着金融市场的不断发展和创新，银行面临的风险也越来越复杂和多样化。
其中，衍生品与利率风险管理成为了银行工作中的重要议题。
衍生品是一种金融工具，其价值是从其他资产的价值衍生而来的。
衍生品的种类繁多，包括期货合约、期权、掉期等。
银行作为金融市场的参与者，利用衍生品来管理和对冲风险，以保护自身的利益。
衍生品的使用可以帮助银行进行风险分散，降低风险敞口。
例如，银行可以通过购买期货合约来锁定某一特定资产的价格，以避免市场波动对其带来的不利影响。
然而，衍生品的使用也存在一定的风险。
首先，衍生品市场通常具有高度杠杆，这意味着银行可能需要承担更大的损失。
其次，衍生品市场的流动性可能不稳定，无法及时买卖。
这可能导致银行无法及时平仓，从而承受更大的风险。
因此，银行在使用衍生品时需要谨慎考虑，确保其风险可控。
另一个银行工作中的重要议题是利率风险管理。
利率是金融市场中最重要的价格之一，对银行的盈利和风险有着重要影响。
银行通常会从存款人手中筹集资金，并以一定的利率贷款给借款人。
然而，当利率发生变化时，银行可能会面临利率风险。
例如，如果银行的资产负债表上有大量的长期贷款，而市场利率上升，银行可能无法及时调整贷款利率，导致利润下降。
为了管理利率风险，银行可以采取多种策略。
首先，银行可以利用利率互换合约来对冲风险。
利率互换合约允许银行与其他市场参与者交换固定利率和浮动利率之间的差额。
通过这种方式，银行可以锁定利率，降低风险。
其次，银行可以通过调整贷款利率结构来管理风险。
例如，银行可以将一部分贷款转换为浮动利率，以适应市场利率的变化。
然而，利率风险管理也存在一定的挑战。
首先，利率风险的预测是十分困难的。
市场利率的变化受到多种因素的影响，包括经济周期、货币政策等。
其次，利率风险的管理需要银行具备一定的技术和专业知识。
银行需要建立有效的风险管理体系，包括风险测量、风险监控等方面。
《金融工程概论》第三阶段导学重点
《金融工程概论》第三阶段导学重点本阶段学习包含章节：第八章利率衍生品;第九章其他衍生品概述;第十章互换与互换市场第八章：利率衍生品1.1利率期货概述一、简史利率期货产生背景：20世纪60年代中期以来，利率波动加剧，金融机构生产经营面临极大风险，迫切需要简便有效的利率风险管理工具，利率期货应运而生。
（世界首次）1975年10月，政府国民抵押协会抵押凭证GNAC，在芝加哥期货交易所产生。
1982伦敦国际金融期货交易所引入利率期货交易。
1985年，东京证券交易所引入利率期货交易。
1990年香港期货交易所引入利率期货交易。
美国利率期货交易占全球交易量一半。
二、利率期货市场简况利率期货合约按时间分为短期利率期货、长期利率期货。
短期利率期货或称货币市场利率期货，为1年期以内的货币市场工具为标的的利率期货，如短期国库券期货合约，欧洲美元期货合约，商业票据期货合约，大额可转让存单期货合约。
长期利率期货或称资本市场利率期货，期限1年以上的资本市场金融工具为标的的利率期货合约。
中期国债期货合约，长期国债期货合约，市政债券和MBS。
利率期货交易集中化：芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所（国际货币市场分部），分别以长期利率期货和短期利率期货为主。
其中长期利率期货代表：长期国债期货和10年期美国中期国债期货。
短期利率期货代表：3月期短期国库券期货和3个月欧洲美元定期存款期货。
附注：全价交易：债券利息包含在报价中。
净价交易为全价交易除去利息，债券报价与应急利息分解，只反映本金价值变化。
三、债券的计息方法一次性计息和分期计息两种。
长期债券计息方式：实际天数/两个计息日之间的天数。
公司债券和市政债券：（30×月份+月内天数）/360货币市场固定收益权计息天数：实际天数/3601.2 短期利率期货一、短期利率期货的合约内容合约标的，交易规模，交易月份，交割方式，最小变动价位和波动限制。
熟悉这个合约。
二、短期利率期货报价采用IMM 90天国库券期货采用IMM指数报价。
金融衍生品的类型与投资实际应用
金融衍生品的类型与投资实际应用金融衍生品是指以利率、汇率、指数或者商品价格为基础，其价格与其基础价格存在一定的关系，是一种以市场标的物为基础，通过协议等方式建立的金融工具。
其主要作用是对冲风险、进行投资和套利。
一、金融衍生品的类别1.利率衍生品利率衍生品是指以固定利率或浮动利率为参照，通过协议等方式交换利率现金流。
典型的利率衍生品包括利率互换、利率期货、利率期权等。
2.汇率衍生品汇率衍生品是指在未来一定时间内对汇率的买卖协议，包括远期外汇合约、货币互换等。
汇率衍生品的最大作用在于风险管理。
3.股票衍生品股票衍生品是以股票为基础资产，建立起股票价格变动的契约。
股票衍生品包括股票期权、股指期货、股票互换等。
4.商品衍生品商品衍生品主要是基于大宗商品价格变动的衍生工具，包括商品期货、商品期权等。
二、金融衍生品的投资实际应用1.风险管理金融衍生品具有对抗市场风险的作用。
例如，企业在面对汇率波动和原材料价格上涨失去竞争力时，可以通过汇率期货和商品期货来锁定价格，降低市场波动风险，确保企业稳定经营。
2.投机和套利投机是指通过金融衍生品的差价实现盈利，例如利用固定利率互换协议的市场违禁性，通过价格的波动，从中获取高额利润。
套利是指通过对不同市场间相关或相关性低的价格波动及时间价值的变化实现收益，例如利用不同国家、不同市场的利差或者套利策略，获得暴利。
3.资产管理金融机构通常会通过金融衍生品来进行资产管理，以达到最优化的资产组合和最大化资产收益的目的。
例如购买商品期货和股票期权，可以在保持具有挑战性的投资组合的同时，有效地面对市场波动。
总结金融衍生品的类型有很多，每种衍生品的具体价格和契约条款都不尽相同，这需要投资者根据自己的需求和经验来选择合适的金融衍生品。
通过有效地使用金融衍生品，可以实现有效地风险管理、投机和套利、以及资产管理。
但是，金融衍生品市场具有复杂性、风险高和门槛高等问题，需要投资者谨慎选择，深入了解市场动向和投资策略。
衍生品基本种类
衍生品基本种类衍生品是指以标的资产为基础而设计的金融工具，其价值来源于标的资产的变动。
下面将介绍一些常见的衍生品种类。
1.期货合约（Futures Contract）期货合约是一种衍生品，它规定了在未来某个特定日期以特定价格进行买卖的合约。
期货合约包括商品期货、股指期货、利率期货等。
2.期权（Options）期权是一种给予买方在未来特定时间以特定价格购买（认购期权）或者出售（认沽期权）标的资产的权利的合约。
期权分为买权和卖权两种。
3.互换合约（Swaps）互换合约是指双方同意以一种或多种标的资产的现金流量进行交换的合约。
常见的互换合约包括利率互换、货币互换、股票互换等。
4.期权期货（Options on Futures）期权期货是指在期货合约的基础上建立的期权合约。
它允许买方在特定日期以特定价格购买或出售期货合约。
5.指数（Indices）指数是由标的资产构成的投资组合，用于跟踪市场或某一特定行业的表现。
常见的指数包括股票指数、商品指数、债券指数等。
6.杠杆产品（Leveraged Products）杠杆产品是一种通过借钱投资以增加回报的金融工具。
常见的杠杆产品包括杠杆基金、杠杆交易、杠杆证券等。
7.远期合约（Forward Contract）远期合约是指双方同意在未来的特定日期进行买卖的合约，该合约的价格在签订时就已确定。
8.期权保险（Options on Insurance）期权保险是指以保险产品为基础设计的金融衍生品，它提供了对标的资产的保护和风险管理。
9.交换交易基金（ETFs）交换交易基金是一种在证券交易所上市交易的投资基金，它的份额可以被买卖，并通过特定策略来复制某一特定指数的表现。
10.互补产品（Commodity Products）互补产品是指与特定商品相关的金融产品。
这些商品可以是实物商品，如黄金、原油等，也可以是金属、能源等。
11.二元期权（Binary Options）二元期权是一种特殊类型的期权，其回报只有两种结果：一是在特定时间到期时获得固定回报，另一种是不获得任何回报。
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3个月欧洲美元期货合约标的是本金为 1000000美元，期限为3个月期欧洲美元定期 存单。
但由于3个月欧洲美元定期存款存单实际是很 难转让的，进行实物交割实际是不现实的， 因而3个月欧洲美元期货合约采用现金交割。
（二）国债期货的报价
大部分国家采用价格报价法，小数点后十进 位制。报价按100元面值的国债期货价格报价， 交割采用实物交割方式。
美国的国债报价小数点后进位比较特殊。
在美国中长期国债期货报价中，比如118′222(或118-222)，报 价由三部分组成.“①118′②22③2”。其中“①”部分称为 国债期货报价的整数部分,“②”、“③”两个部分称为国债 报价的小数部分。
“①”部分的价格变动的“1点”代表100000美元/100=1000 美元，比如从118上涨为119，称为价格上升1点。
三、利率期货价格波动的影响因素
通常利率期货价格和市场利率呈反方向变动。 一般地，如果市场利率上升，利率期货价格涨。因而，如何准确地分析 和预测市场利率的变化，对于投资者分析利 率期货价格的走势和波动至关重要。影响市 场利率以及利率期货价格的主要因素包括:
利率期货合约的标的是利率类金融工具。下 面对几种与利率期货相关的标的作简单介绍。
1 欧洲美元(Eurodollar)。欧洲美元是指美国 境外金融机构的美元存款和美元贷款。因为 这种境外美元存贷业务开始于欧洲，所以称 为欧洲美元。欧洲美元不受美国政府监管， 不须提供存款准备，不受资本流动限制。
2 欧元银行间拆放利率(Euro Interbank Offered Rate, Euribor )。欧元银行间拆放利率(Euribor)是指 在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率， 自1999年1月开始使用。欧元银行间拆放利率有隔 夜、1周、2周、3周、1-12个月等各种不同期限的 利率，最长的欧元银行间拆放利率期限为1年。欧 元银行间拆放利率的确定方法类似伦敦银行间拆放 利率(Libor)，它是欧洲市场欧元短期利率的风向标， 其发布时间为欧洲中部时间的上午11时，以365日 为1年计息。
第八章 利率期货及衍生品
利率期货诞生于20世纪70年代中 期，是金融期货的重要组成部分， 在全球期货市场占有较大份额。
第一节 利率期货及其价格影响因素
一、利率期货及其分类 （一）什么是利率期货 利率期货(Interest Rate Futures)是指以利率
类金融工具为标的物的期货合约。利率期货 合约的买卖称为利率期货交易。投资者可以 利用利率期货管理和对冲利率波动所引起的 风险。
(四)其他因素
包括人们对经济形势的预期、消费者收入水 平、消费者信贷等因素也会在一定程度上影 响市场利率的变化。
第二节 国债期货及其应用
一、国债期货 (一) 什么是国债期货 2013年，国内推出5年期国债期货交易，
2015年， 推出10年期国债期货交易。
（二）转换因子
1.什么是转换因子 由于可交割债券息票率可以不同，期限也可以不同，
（一）短期利率期货的报价
短期利率期货合约报价不是直接标出合约标 的价格，而是采用一种相对简洁且与合约标 的相关的指数进行报价交易，即用“100减去 不带百分号的贴现率或利率”进行报价，我 们称其为指数式报价。短期利率期货合约的 交割一般采用现金交割方式。
欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业交 易所IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数， 或100减去按360天计算的不带百分号的年利 率(比如年利率为2.5%，报价为97.500)形式。
中长期利率期货合约的标的物主要为各国政 府发行的中长期债券，期限在1年以上。如2 年期、3年期、5年期、10年期的美国中期国 债(T-Notes)，美国长期国债(T-Bonds)，德国 国债(Euro-Schatz, Euro-Bobl,Euro-Bund)， 英国国债(Gilts)等。
二、利率期货的报价
3 国债
短期国债是指偿还期限不过1年的国债，中期 国债是指将偿还期限在1至10年之间的国债， 长期国债是指偿还期限在10年以上的国债。
短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照 面值进行兑付。
中长期国债通常是附有息票的附息国债。附 息国债的付息方式是在债券期满之前，按照 票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次， 最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。
各种可交割债券的价格与国债期货的价格没有直接 的可比性。为此，引入了转换因子(Conversion Factor)，并用转换因子将可交割债券转换成标准债 券进行价格比较。 转换因子实质上是面值1元的可交割国债在其剩余 期限内的所有现金流按照国债期货合约标的票面利 率折现的现值。 公式见P235
(一)政策因素 一国的财政政策、货币政策、汇率政策对市
场利率变动的影响最为直接与明显。
1.财政政策。 2.货币政策。 3.汇率政策。
(二)经济因素 1.经济周期。 2.通货膨胀率。 3.经济状况。
(三)全球主要经济体利率水平
由于国际间资本流动十分频繁，一国的利率 水平很容易受到其他国家或经济体利率水平 的影响。在经济全球化的今天，全球主要经 济体的利率水平会直接或间接地影响一个国 家的利率政策和利率水平。
(二)利率期货的分类
根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分为 短期利率期货和中长期利率期货两类。
短期利率期货合约的标的物主要有利率、短期政府 债券、存单等，期限不超过1年。如3个月欧元银行 间拆放利率，3个月英镑利率，28天期(墨西哥比索) 银行间利率，3个月欧洲美元存单，13周美国国债 (T-Bills)等。
“②”部分数值为“00到31”,采用32进位制，价格上升达到 “32”向前进位到整数部分加“1”，价格下降跌破“00”向 前整数位借“1”得到“32”。此部分价格变动“1/32点”代 表1000x1/32=31.25美元，比如从“05”涨到“06”，或跌到 “04”。
“③”部分用“0”、“2”、“5”、“7”四个数字“标示”。其 中“0”代表0，“2”代表1/32点的1/4，即 O.25/32点；“5” 代表1/32点的1/2，即0.5/32点；“7”代表1/32点的3/4，即 O.75/32点。