工程经济学第4章静态和动态评价指标
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工程经济学第4章2
•1.概念
• 净现值是指用一个预定的基准收益率（或设 定的折现率），分别把整个计算期间内各年所发 生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的 现值之和。
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•式中：NPV----净现值
•
CIt ----第t年的现金流入额
•
COt ----第t年的现金流出额
•
n ----项目计算期
•
ic ----基准收益率
工程经济学第4章2
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2020/11/12
工程经济学第4章2
• 学习目标：
ª熟悉工程项目经济评价的指标体系； ª掌握静态投资回收期、净现值、内部收益 率等评价指标； ª熟悉投资收益率、动态投资回收期、净现 值率、净年值等评价指标；
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工程经济学第4章2
4.1 工程项目经济评价指标体系
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工程经济学第4章2
•4.2.2 投资收益率(R)
3.应用式 （1）总投资收益率
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工程经济学第4章2
•4.2.2 投资收益率(R)
• 3.应用式 • （2）资本金净利润率
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工程经济学第4章2
•【例】某项目总投资为750W，正常年份的销售收入为500W，年销 售税金与附加为10W,年总成本费用为340W，试求投资利润率。若行 业基准投资利润率为15%，判断项目财务可行性。
•4.2.1 静态投资回收期(Pt)
•4．特点 •缺点： •①没有反映资金的时间价值； •②由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况， 故难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益； •③没有考虑期末残值； •④方案的投资额相差较大时，比较的结论难以确定。
• 净现值是指用一个预定的基准收益率（或设 定的折现率），分别把整个计算期间内各年所发 生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的 现值之和。
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•式中：NPV----净现值
•
CIt ----第t年的现金流入额
•
COt ----第t年的现金流出额
•
n ----项目计算期
•
ic ----基准收益率
工程经济学第4章2
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2020/11/12
工程经济学第4章2
• 学习目标：
ª熟悉工程项目经济评价的指标体系； ª掌握静态投资回收期、净现值、内部收益 率等评价指标； ª熟悉投资收益率、动态投资回收期、净现 值率、净年值等评价指标；
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工程经济学第4章2
4.1 工程项目经济评价指标体系
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工程经济学第4章2
•4.2.2 投资收益率(R)
3.应用式 （1）总投资收益率
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工程经济学第4章2
•4.2.2 投资收益率(R)
• 3.应用式 • （2）资本金净利润率
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工程经济学第4章2
•【例】某项目总投资为750W，正常年份的销售收入为500W，年销 售税金与附加为10W,年总成本费用为340W，试求投资利润率。若行 业基准投资利润率为15%，判断项目财务可行性。
•4.2.1 静态投资回收期(Pt)
•4．特点 •缺点： •①没有反映资金的时间价值； •②由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况， 故难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益； •③没有考虑期末残值； •④方案的投资额相差较大时，比较的结论难以确定。
工程经济学第4章静态和动态评价指标
DSCR EBITD TAA X PD
式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销； TAX——企业所得税； PD——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部
利息。 注意：偿债备付率应按年计算；
⑶评价准则：
偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大 于1，并结合债权人的要求确定。
1. 静态投资回收期（Pt）：
⑴含义：
在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目
全部投入资金所需要的时间。
⑵计算公式 原理公式：
Pt
(CICO)t 0
t1
实用公式： Pt = T - 1+ 第（ T1）年的累计净的 现绝 金对 流值 量
第T年的净现金流量
式中：T——项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 ⑶评价准则：
2021/8/2
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3
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• 3、按反映的经济内容分类
盈利能力分析指标
净现值 内部收益率 投资回收期 投资收益率
项目经济评价指标
清偿能力分析指标
借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率
外汇效果指标
外汇净现值 节汇成本
创汇成本
2021/8/2
4
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
合债权人的要求确定。
2021/8/2
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4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
2. 偿债备付率（DSCR）：
⑴含义：
在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本
付息金额（PD）的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的
工程经济学 第四章 项目经济评价指标
别为常数的情形，RA，RB分别代表方案A和 方案B的年等额净收益，RB > RA
Pa＝
IB- IA RB- RA
＝
I R
Pa可用方案B较方案A的年等额净收益增量去 补偿其追加投资所需的时间。
上海海洋大学 工程学院----李俊
22
第一节 时间型指标
[例1.5]某建设项目有两个可行方案可供选择，其投资与年净 收益如下：
第四章 项目经济评价指标
第一节 时间型指标
是指用时间长短来衡量项目对其投资回收或清 偿能力的指标
第二节 价值型指标
反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益 率所能实现的盈利水平
第三节 比率型指标
反映单位投资获益能力或项目对贷款利率最大 承受能力的指标
上海海洋大学 工程学院----李俊
1
第一节 时间型指标
①静态投资回收期
定义：是不考虑资金的时间价值条件下，以项目 净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
计算式：
Pt
Pt
NCt F (C IC)O t 0
t0
t0
CI：现金流入量
CO：现金流出量
NCFt，(CI－CO)t：第t年的净现金流量
Pt：静态投资回收期（年）
上海海洋大学 工程学院----李俊
上海海洋大学 工程学院----李俊
23
第一节 时间型指标
Pa的优点与不足：
优点：简单方便
缺点：
① 只能衡量两个方案之间的相对 经济性，但不能判定方案的可行 性，也不能说明一个方案比另一 个方案到底好多少。
上海海洋大学 工程学院----李俊
② I和 C（或 R）都很小时， 此指标值可能很大，很容易造成 假象。
Pa＝
IB- IA RB- RA
＝
I R
Pa可用方案B较方案A的年等额净收益增量去 补偿其追加投资所需的时间。
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22
第一节 时间型指标
[例1.5]某建设项目有两个可行方案可供选择，其投资与年净 收益如下：
第四章 项目经济评价指标
第一节 时间型指标
是指用时间长短来衡量项目对其投资回收或清 偿能力的指标
第二节 价值型指标
反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益 率所能实现的盈利水平
第三节 比率型指标
反映单位投资获益能力或项目对贷款利率最大 承受能力的指标
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1
第一节 时间型指标
①静态投资回收期
定义：是不考虑资金的时间价值条件下，以项目 净收益抵偿项目全部投资所需要的时间。
计算式：
Pt
Pt
NCt F (C IC)O t 0
t0
t0
CI：现金流入量
CO：现金流出量
NCFt，(CI－CO)t：第t年的净现金流量
Pt：静态投资回收期（年）
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23
第一节 时间型指标
Pa的优点与不足：
优点：简单方便
缺点：
① 只能衡量两个方案之间的相对 经济性，但不能判定方案的可行 性，也不能说明一个方案比另一 个方案到底好多少。
上海海洋大学 工程学院----李俊
② I和 C（或 R）都很小时， 此指标值可能很大，很容易造成 假象。
工程经济学第4章 工程经济指标
300
纯收入
100 150 200
10 11 12 200 200 200
折旧自投产后计提，共10年，预计残值为0， 则每年折旧费＝（700－0）万元/10＝70万元 将有关现金流量按期末计算法累计，得到表4-6.
• 表4-6 项目A的累计现金流量表 （单位：万元）
年份项 目
1
2
3
4
567
8
固定资产 投资
• 2）静态投资回收期舍弃了方案在回收期以后的收入和支 出情况，难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益， 因此用它来选择项目，有可能排错了方案的优劣顺序。 例如，有两个投资项目，初期投资均为5000万元。A项 目每年收益5000万元，但其经济寿命只有1年；B项目每 年收益2500万元，有5年的经济寿命。分别计算一下它们 的静态投资回收期： A项目：PtA 5000 5000 1年
显然，基准投资回收期一般在10年左右。
投资回收期反映了方案的盈利能力，与各年的实际收 益有关，收益大、回收快，回收期就短。折旧期反映了设 备(固定资产)的折旧寿命，它与设备的盈利能力无关，与 折旧方法、设备投资、设备使用寿命、国家规定等有关。
(3)静态投资回收期的判别标准 将计算出的静态投资 回收期与确定的基准投资回收期进行比较。 若 Pc ≤ P，t 表 明项目投入的总资金能在规定的时间内收回，则方案可以 考虑接受 若 ＞Pc ，Pt 则方案不可行。
• 4.2.5 追加投资回收期
• 1．追加投资回收期概念及计算式
当对单一方案进行评价时，可以用投资回收期分析和判 断方案是否可行。当比较和评价两个或两个以上方案时， 同样可用投资回收期法计算每个方案的总投资回收期，并 根据投资回收期的长短来比较和判断方案是否可行。
工程经济学-第四章-工程项目经济评价的基本方法
CI
CO t
1
i0
t
t 0
3.判别准则
⑴单一方案
NPV 0
项目可接受
NPV 0
项目不可接受
⑵多个方案比较
净现值最大的方案为最优方案
20
第二节 动态评价方法
净现值的经济含义
NPV=0: NPV>0: NPV<0:
项目的收益率刚好达到i0； 项目的收益率大于i0，具有数值等于 NPV的超额收益现值；
累计净现金流量首次出现 正值的年份
9
第T年的净现金 流量
第一节 静态评价方法
2.计算公式 （3）判别标准
设基准投资回收期 —— Pc
Pt Pc Pt Pc
可以接受项目 拒绝项目
10
第一节 静态评价方法
5.例题
【例 4-1】某项目现金流量如表所示，基准投资回收期为 资回收期法评价方案是否可行。
净现值、净年值、净将来值 费用现值、费用年值……
投资收益率 内部收益率，外部收益率
净现值率
备注 静态、动态 静态、动态
动态
静态 动态 动态
第一节 静态评价方法
——不考虑资金的时间价值
➢静态投资回收期法 ➢投资收益率法
6
第一节 静态评价方法
一、静态投资回收期（Pt）法
1.概念 投资回收期：又称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净
经济评价是投资项目评价的核心内容之一。
➢项目经济评价指标
时间型指标: 用时间单位计量的指标； 价值型指标: 用货币单位计量的指标； 效率型指标: 反映资金利用的指标。
三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时 选用这三类指标。
工程经济学第04章工程项目评价的基本方法
Pd （ 累 计 净 现 金 流 量 现 值 开 始 出 现 正 值 的 年 数 － 1 ） ＋ 上 一 年 累 计 净 现 金 流 量 现 值 的 绝 对 值 出 现 正 值 年 份 净 现 金 流 量 的 现 值
第 36页
【例4－9】
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净 现金流量如下：第1年为3000元，第2～10年 为5000元。项目计算期为10年，求动态投资 回收期。
第 24页
(3)总投资利税率
总 投 资 利 税 率 ＝ 年 利 总 税 投 总 资 额 100％
计算出的总投资利税率要与规定的行业标准 投资利税率（若有的话）或行业的平均投资 利税率进行比较，若前者大于或等于后者， 则认为项目是可以考虑接受的。
第 25页
(4)资本金利润率
资 本 金 利 润 率 ＝ 资 年 本 利 金 润 100％
独立运用该指标，难以正确判断不同方案的 优劣，有时会出现决策失误。
静态投资回收期被广泛作为项目评价的辅助 指标，与其他指标结合使用。
第 10页
2．差额投资回收期（△Pt）
差额投资回收期也称追加投资回收期。 所谓差额投资是指两个方案比较时，一方案
比另一方案多投资的差额。 差额投资回收期：一个方案较另一个方案多
第 6页
【例4－1】P79
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净现金 流量如下：第1年为3000元，第2～10年为5000元。 项目计算期为10年，求回收期。
解：累计净现金流量开始出现正值的年份是第5年：
5
( C I C O ) t 2 0 0 0 0 3 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 3 0 0 0 0
第 36页
【例4－9】
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净 现金流量如下：第1年为3000元，第2～10年 为5000元。项目计算期为10年，求动态投资 回收期。
第 24页
(3)总投资利税率
总 投 资 利 税 率 ＝ 年 利 总 税 投 总 资 额 100％
计算出的总投资利税率要与规定的行业标准 投资利税率（若有的话）或行业的平均投资 利税率进行比较，若前者大于或等于后者， 则认为项目是可以考虑接受的。
第 25页
(4)资本金利润率
资 本 金 利 润 率 ＝ 资 年 本 利 金 润 100％
独立运用该指标，难以正确判断不同方案的 优劣，有时会出现决策失误。
静态投资回收期被广泛作为项目评价的辅助 指标，与其他指标结合使用。
第 10页
2．差额投资回收期（△Pt）
差额投资回收期也称追加投资回收期。 所谓差额投资是指两个方案比较时，一方案
比另一方案多投资的差额。 差额投资回收期：一个方案较另一个方案多
第 6页
【例4－1】P79
某项目的原始投资F0＝-20000元，以后各年净现金 流量如下：第1年为3000元，第2～10年为5000元。 项目计算期为10年，求回收期。
解：累计净现金流量开始出现正值的年份是第5年：
5
( C I C O ) t 2 0 0 0 0 3 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 5 0 0 0 3 0 0 0 0
工程经济学第4章 投资方案的评价指标
亦可列式计算：
NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×3.791＝137.24
因此，特别地，当项目在分析期内每年净现金流量均等时
NPV(i) = - Kp + A (P/A, i, n) + F (P/F, i, n)
= - Kp + A
(1+i)n-1 i (1+i)n + F (1+i)-n
NAV(i) 0
指标比较 对方案A、B，只要i，N不变，则必有：
N N P PV ViiAN N F FV ViiAA AA AB BiiA
B
B
B
基准贴现率的确定
基准贴现率（基准收益率）是根据企业追求的投 资效果来确定的。从NPV(i)的特性看，i定的越大， NPV越小，表明对项目要求越严，审查越严。也 被称为最低有吸引力的收益率或最低期望收益率 （目标收益率） ，
工程经济学第4章 投资方案的评价指 标
4.1投资回收期
4.1.1静态投资回收期
是指从项目的投建之日起,用项目每年的净收益(年收入减年 支出)来回收期初的全部投资所需要的时间长度。即，使得 下面公式成立的Tp即为静态投资回收期：
Tp
Tp
NB t = (Bt Ct ) = I
t0
t0
Tp或n——静态投资回收期（含项目建设期）；
A
……
A
0
1
2
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3
4
……
P
回收期
n P A
4.1.2动态投资回收期
所谓动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况 下，用项目或方案每年的净收益去回收全部投资额所 需要的时间。即使得下面公式成立的Tp*为项目或方 案的动态投资回收期：
NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5）
＝－1000＋300×3.791＝137.24
因此，特别地，当项目在分析期内每年净现金流量均等时
NPV(i) = - Kp + A (P/A, i, n) + F (P/F, i, n)
= - Kp + A
(1+i)n-1 i (1+i)n + F (1+i)-n
NAV(i) 0
指标比较 对方案A、B，只要i，N不变，则必有：
N N P PV ViiAN N F FV ViiAA AA AB BiiA
B
B
B
基准贴现率的确定
基准贴现率（基准收益率）是根据企业追求的投 资效果来确定的。从NPV(i)的特性看，i定的越大， NPV越小，表明对项目要求越严，审查越严。也 被称为最低有吸引力的收益率或最低期望收益率 （目标收益率） ，
工程经济学第4章 投资方案的评价指 标
4.1投资回收期
4.1.1静态投资回收期
是指从项目的投建之日起,用项目每年的净收益(年收入减年 支出)来回收期初的全部投资所需要的时间长度。即，使得 下面公式成立的Tp即为静态投资回收期：
Tp
Tp
NB t = (Bt Ct ) = I
t0
t0
Tp或n——静态投资回收期（含项目建设期）；
A
……
A
0
1
2
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
3
4
……
P
回收期
n P A
4.1.2动态投资回收期
所谓动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况 下，用项目或方案每年的净收益去回收全部投资额所 需要的时间。即使得下面公式成立的Tp*为项目或方 案的动态投资回收期：
《工程经济学》经济评价指标体系
《工程经济学》经济评价指标体系工程经济学是研究工程项目在经济方面的决策和评价的学科。
经济评价指标体系是评价工程项目经济效益和风险的体系，对于辅助决策者做出理性的决策具有重要意义。
在进行工程项目的经济评价时，必须综合考虑各种因素，包括成本、收益、风险、时间价值等。
本文将介绍《工程经济学》中常用的经济评价指标体系。
1.静态指标静态指标是对工程项目在给定时点进行评价，主要包括净现值、内部收益率、收回期等指标。
（1）净现值（NPV）净现值是指在折现率下对项目未来现金流的净值进行计算，即项目的现金流入减去现金流出。
当净现值大于0时，表示该项目是经济可行的。
（2）内部收益率（IRR）内部收益率是使项目净现值等于0时的折现率，即该项目的平均年回报率。
内部收益率越高，说明项目的投资回报率越高。
（3）收回期收回期是指项目从开始投资到能够收回全部投资的时间。
较短的收回期意味着项目的风险较小。
通过对这些静态指标的计算和比较，可以对工程项目的经济效益进行评估和比较，有助于决策者做出正确的决策。
2.动态指标动态指标是对工程项目在一定时期内进行评价，主要包括净现值指数、投资收益率、动态投资回收期等指标。
（1）净现值指数（NPVI）净现值指数是用未来现金流折现的净现值与项目投资金额之比。
当净现值指数大于1时，表示项目是经济可行的。
（2）投资收益率投资收益率是项目净利润与平均资本金的比率，它表示项目每一元的投资能获得的纯利润情况。
（3）动态投资回收期动态投资回收期是项目投资款额全部收回的时间，考虑了未来现金流的折现值。
较短的动态投资回收期意味着项目的投资回报率更高。
通过对这些动态指标的计算和比较，可以更全面地评价工程项目的经济效益和风险情况，有助于决策者做出合理的决策。
3.敏感性分析敏感性分析是评价工程项目经济效益的一种方法，通过改变一些关键因素的数值，分析对项目经济效益的影响。
常用的敏感性分析包括变动性分析、假设性分析等。
（1）变动性分析变动性分析是对一些关键因素进行变动，如成本、收益等，观察影响项目净现值等指标的变化情况。
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1. 利息备付率（ICR）： ⑴含义：
在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从
付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。
⑵计算公式：
EBIT ICR PI
式中：EBIT——息税前利润； PI——计入总成本费用的应付利息。
注意：利息备付率应按年计算
⑶评价准则：
注意：此数值为该项目的 NPV 上一页 返回 下一页
4.2 动态评价指标
2. 净现值（NPV）
（1）含义
按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现 金流量折现到建设期期初的现值之和。
⑵计算公式：
NPV (CI CO )t (1 ic ) t
t 0 n
⑶评价准则： 单个方案评价准则：
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
2. 总投资收益率(ROI)： ⑴含义
项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税 前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。
⑵计算公式：
式中：ROI——总投资收益率； EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； 年息税前利润 = 年营业收入－年营业税金及附加－年总成本费用+利息支出 TI——项目总投资。
t 1 t c
n
t
单一方案： NPVR≥0，则方案应予以接受；若NPVR ＜0，则方案应予以拒绝。 寿命期相同多方案进行评价：净现值率越大，方案的经济效果越好。
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• 3、按反映的经济内容分类
盈利能力分析指标 净现值 内部收益率 投资回收期 投资收益率
项目经济评价指标
清偿能力分析指标
借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 外汇净现值 节汇成本 创汇成本
外汇效果指标
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
1. 静态投资回收期（Pt）：
⑴含义： 在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目 全部投入资金所需要的时间。
⑵计算公式 原理公式：
(CI CO)
t 1
Pt
t
0
实用公式： Pt = T - 1+
第（T 1）年的累计净现金流量的绝对值 第T年的净现金流量
式中：T——项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 ⑶评价准则：
第4章 工程经济评价的基本指标
4.1 工程经济评价指标体系
1. 按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类
总投资收益率 资本金净利润率 静态投资回收期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 内部收益率 净现值 净现值率 净年值 费用现值与费用年值 动态投资回收期
静态评价指标
项目经济评价指标
动态评价指标
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⑵计算公式：
NP ROE 100% EC
式中：ROE——项目资本金净利润率；
NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC——项目资本金。
⑶评价准则：
项目资本金利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用项目资本金净利润率表 示的盈利能力满足要求。
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4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
• 若净现值大于零NPV＞0，表明： 项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利 要求；有附加收益！ • 净现值小于零NPV＜0，表明： 项目获利能力低于贴现率，即低于资本的最低获利要 求
4.2 动态评价指标
【例3】：某项目各年的净现金流量如图所示，试用净现 值指标判断项目的可行性。（ i =10%） 200
⑶ 评价准则：
Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。
注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同， 当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。
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4.2 动态评价指标
【例2】：某项目的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，试求该项目 的静态投资回收期、动态投资回收期。
式中：TL——期末负债总额； TA——期末资产总额。 ⑶评价准则：
适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有 较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对 于该指标的分析应结合国家宏观经济状况、行业发展趋 势、企业所处竞争环境等具体条件判定。
项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。
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4.2 动态评价指标
1. 动态投资回收期（Pt′）
⑴含义：
指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需 要的时间。
⑵ 原理公式：
t ( CI CO )( 1 i ) 0 c t 0
Pt
实用公式：
上年累计净现金流量折 现值的绝对值 Pt 累计净现金流量折现值 开始出现正值的年份数 －1 当年的净现金流量折现 值
• 净现值法的缺陷： (1)需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。 因为若折现率定得略高，可行项目就可能被否定； 反之，折现率定得过低，不合理的项目就可能被选 中。 （2）净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案 投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率 ，当方案间的初始投资额相差较大时，可能出现失 误。因为一个勉强合格的大型项目的正净现值可以 比一个很好的小型项目的正净现值大得多，这样决 策时就有可能选择大项目，造成失误。
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4.1.1 工程经济评价指标体系
2. 按指标本身的经济性质分类时间性指标、价值性指标、 效率性指标
时间性指标 投资回收期 借款偿还期 净现值，净年值 费用现值，费用年值 总投资收益率，资本金净利润率 资产负债率， 利息备付率，偿债备付率 内部收益率 净现值率
价值性指标 项目经济评价指标
效率性指标
单位：万元
9～12 150
解：计算该项目各年份的累计净现金流量
年份 净现金流量 累计净现金流量 1 -180 -180 2 -250 -430 3 -150 -580 4 84 -496 5 112 -384 6 150 -234 7 150 -84 8 150 +66 9～12 150 +666
Pt = T - 1&#应予接受；若NPV ＜0，则方案应予拒绝。
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（4）净现值的经济含义 – 若净现值等于零NPV=0，则表明： ①从投资回收期角度看，按照给定的贴现率，方案 在寿命期内刚好收回投资； ②从定义式的含义看：项目各年的净现金流量的现 值累计之和刚好为零； ③收益率i刚好等于项目的基准收益率（基准贴现率i0 ），即技术方案（项目）的获利能力等于给定的 贴现率i0 ，即达到资本的最低获利要求。
例3 某投资项目有A，B两个方案，有关数据如下表，基准折现 率为10%，问哪个方案较优?
项目 投资 年净收益(万元) 寿命(年) 残值(万元)
A方案 15 3.1 10 1.5
B方案 3 1.1 10 0.3
对于(1): NPVA=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10) =-15+3.1*6.144+1.5*0.3855 =4.62(万元) 对于(2): NPVB=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10) =-3+1.1*6.144+0.3*0.3855 =3.87(万元) 因为NPVA>NPVB ，所以A方案优于B方案。
利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应大于1，并结 合债权人的要求确定。
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4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
2. 偿债备付率（DSCR）： ⑴含义：
在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本 付息金额（PD）的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的 保障程度。 ⑵计算公式： EBITDA TAX DSCR PD 式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销； TAX——企业所得税； PD——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部 利息。 注意：偿债备付率应按年计算；
4
累计折现净 现金流量
-160.71
-360.01
-274.60
-179.27
-94.16
-18.16
49.69
110.27
171.58
18.16 根据上表得 ： 10 6.27年 7 1 动态投资回收期: P t t 61 P 5.07年 67.85 静态投资回收期 150
150
9
170
2
-180
-430
-310
-160
-10
140
290
440
610
0.8929
0.7972
0.7118
0.6355
0.5674
0.5066
0.4523
0.4039
0.3606
3
折现净现金 流量
-160.71
-199.30
85.41
95.33
85.11
75.99
67.85
60.58
61.30
第T年的净现金流量
=（8－1）+84/150=7.56(年)
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该指标的优点： 第一，能够直观地反映原始总投资的返本期 限，便于理解，计算简单； 第二，能反映项目的风险性。 该指标的缺点： 第一，没有考虑资金的时间价值； 第二，没有考虑项目投资回收期后发生的现 金流量，因而无法反映项目在整个寿命期内的 经济效果。
⑶评价准则：
偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大 于1，并结合债权人的要求确定。
在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从
付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。
⑵计算公式：
EBIT ICR PI
式中：EBIT——息税前利润； PI——计入总成本费用的应付利息。
注意：利息备付率应按年计算
⑶评价准则：
注意：此数值为该项目的 NPV 上一页 返回 下一页
4.2 动态评价指标
2. 净现值（NPV）
（1）含义
按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净现 金流量折现到建设期期初的现值之和。
⑵计算公式：
NPV (CI CO )t (1 ic ) t
t 0 n
⑶评价准则： 单个方案评价准则：
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
2. 总投资收益率(ROI)： ⑴含义
项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税 前利润(EBIT)与项目总投资(TI)的比率。
⑵计算公式：
式中：ROI——总投资收益率； EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； 年息税前利润 = 年营业收入－年营业税金及附加－年总成本费用+利息支出 TI——项目总投资。
t 1 t c
n
t
单一方案： NPVR≥0，则方案应予以接受；若NPVR ＜0，则方案应予以拒绝。 寿命期相同多方案进行评价：净现值率越大，方案的经济效果越好。
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• 3、按反映的经济内容分类
盈利能力分析指标 净现值 内部收益率 投资回收期 投资收益率
项目经济评价指标
清偿能力分析指标
借款偿还期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 外汇净现值 节汇成本 创汇成本
外汇效果指标
4.1.2 静态评价指标—盈利能力分析指标
1. 静态投资回收期（Pt）：
⑴含义： 在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目 全部投入资金所需要的时间。
⑵计算公式 原理公式：
(CI CO)
t 1
Pt
t
0
实用公式： Pt = T - 1+
第（T 1）年的累计净现金流量的绝对值 第T年的净现金流量
式中：T——项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 ⑶评价准则：
第4章 工程经济评价的基本指标
4.1 工程经济评价指标体系
1. 按指标在计算中是否考虑资金时间价值分类
总投资收益率 资本金净利润率 静态投资回收期 利息备付率 偿债备付率 资产负债率 内部收益率 净现值 净现值率 净年值 费用现值与费用年值 动态投资回收期
静态评价指标
项目经济评价指标
动态评价指标
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⑵计算公式：
NP ROE 100% EC
式中：ROE——项目资本金净利润率；
NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC——项目资本金。
⑶评价准则：
项目资本金利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用项目资本金净利润率表 示的盈利能力满足要求。
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4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
• 若净现值大于零NPV＞0，表明： 项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利 要求；有附加收益！ • 净现值小于零NPV＜0，表明： 项目获利能力低于贴现率，即低于资本的最低获利要 求
4.2 动态评价指标
【例3】：某项目各年的净现金流量如图所示，试用净现 值指标判断项目的可行性。（ i =10%） 200
⑶ 评价准则：
Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。
注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同， 当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。
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4.2 动态评价指标
【例2】：某项目的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，试求该项目 的静态投资回收期、动态投资回收期。
式中：TL——期末负债总额； TA——期末资产总额。 ⑶评价准则：
适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有 较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对 于该指标的分析应结合国家宏观经济状况、行业发展趋 势、企业所处竞争环境等具体条件判定。
项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。
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4.2 动态评价指标
1. 动态投资回收期（Pt′）
⑴含义：
指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需 要的时间。
⑵ 原理公式：
t ( CI CO )( 1 i ) 0 c t 0
Pt
实用公式：
上年累计净现金流量折 现值的绝对值 Pt 累计净现金流量折现值 开始出现正值的年份数 －1 当年的净现金流量折现 值
• 净现值法的缺陷： (1)需要预先给定折现率，这给项目决策带来了困难。 因为若折现率定得略高，可行项目就可能被否定； 反之，折现率定得过低，不合理的项目就可能被选 中。 （2）净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案 投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率 ，当方案间的初始投资额相差较大时，可能出现失 误。因为一个勉强合格的大型项目的正净现值可以 比一个很好的小型项目的正净现值大得多，这样决 策时就有可能选择大项目，造成失误。
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4.1.1 工程经济评价指标体系
2. 按指标本身的经济性质分类时间性指标、价值性指标、 效率性指标
时间性指标 投资回收期 借款偿还期 净现值，净年值 费用现值，费用年值 总投资收益率，资本金净利润率 资产负债率， 利息备付率，偿债备付率 内部收益率 净现值率
价值性指标 项目经济评价指标
效率性指标
单位：万元
9～12 150
解：计算该项目各年份的累计净现金流量
年份 净现金流量 累计净现金流量 1 -180 -180 2 -250 -430 3 -150 -580 4 84 -496 5 112 -384 6 150 -234 7 150 -84 8 150 +66 9～12 150 +666
Pt = T - 1&#应予接受；若NPV ＜0，则方案应予拒绝。
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（4）净现值的经济含义 – 若净现值等于零NPV=0，则表明： ①从投资回收期角度看，按照给定的贴现率，方案 在寿命期内刚好收回投资； ②从定义式的含义看：项目各年的净现金流量的现 值累计之和刚好为零； ③收益率i刚好等于项目的基准收益率（基准贴现率i0 ），即技术方案（项目）的获利能力等于给定的 贴现率i0 ，即达到资本的最低获利要求。
例3 某投资项目有A，B两个方案，有关数据如下表，基准折现 率为10%，问哪个方案较优?
项目 投资 年净收益(万元) 寿命(年) 残值(万元)
A方案 15 3.1 10 1.5
B方案 3 1.1 10 0.3
对于(1): NPVA=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10) =-15+3.1*6.144+1.5*0.3855 =4.62(万元) 对于(2): NPVB=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10) =-3+1.1*6.144+0.3*0.3855 =3.87(万元) 因为NPVA>NPVB ，所以A方案优于B方案。
利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应大于1，并结 合债权人的要求确定。
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4.1.2 静态评价指标—清偿能力分析指标
2. 偿债备付率（DSCR）： ⑴含义：
在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本 付息金额（PD）的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的 保障程度。 ⑵计算公式： EBITDA TAX DSCR PD 式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销； TAX——企业所得税； PD——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部 利息。 注意：偿债备付率应按年计算；
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累计折现净 现金流量
-160.71
-360.01
-274.60
-179.27
-94.16
-18.16
49.69
110.27
171.58
18.16 根据上表得 ： 10 6.27年 7 1 动态投资回收期: P t t 61 P 5.07年 67.85 静态投资回收期 150
150
9
170
2
-180
-430
-310
-160
-10
140
290
440
610
0.8929
0.7972
0.7118
0.6355
0.5674
0.5066
0.4523
0.4039
0.3606
3
折现净现金 流量
-160.71
-199.30
85.41
95.33
85.11
75.99
67.85
60.58
61.30
第T年的净现金流量
=（8－1）+84/150=7.56(年)
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该指标的优点： 第一，能够直观地反映原始总投资的返本期 限，便于理解，计算简单； 第二，能反映项目的风险性。 该指标的缺点： 第一，没有考虑资金的时间价值； 第二，没有考虑项目投资回收期后发生的现 金流量，因而无法反映项目在整个寿命期内的 经济效果。
⑶评价准则：
偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大 于1，并结合债权人的要求确定。