_风险预算与资产配置在投资组合管理中的应用
基于VaR的金融风险度量与管理
基于VaR的金融风险度量与管理一、本文概述随着全球金融市场的不断发展和创新，金融风险管理逐渐成为金融机构和投资者关注的核心问题。
本文旨在探讨基于VaR（Value at Risk，风险价值）的金融风险度量与管理方法，分析其在现代金融风险管理中的应用及其优势。
我们将首先介绍VaR的基本概念、计算方法和主要特点，然后探讨VaR在金融风险管理中的应用，包括风险测量、风险限额设定、绩效评估等方面。
我们还将讨论VaR方法的局限性，并探讨如何结合其他风险管理工具和方法，提高风险管理的有效性和准确性。
我们将总结VaR在金融风险度量与管理中的重要地位，展望其未来的发展趋势和前景。
通过本文的研究，读者可以更深入地了解VaR在金融风险管理中的应用，为金融机构和投资者提供更加科学、有效的风险管理工具和方法。
二、VaR的基本原理与计算方法VaR，即Value at Risk，中文称为“风险价值”，是一种用于度量和量化金融风险的统计工具。
VaR的基本原理在于，它提供了一个在给定置信水平和持有期内，某一金融资产或投资组合可能遭受的最大损失估计。
这一度量方法的核心在于将风险量化，从而帮助金融机构、投资者和监管机构更准确地理解和管理风险。
计算VaR的方法主要有三种：历史模拟法、方差-协方差法和蒙特卡洛模拟法。
历史模拟法是一种非参数方法，它基于过去一段时间内资产价格的历史数据来估计未来的风险。
这种方法假设历史数据能够代表未来的可能情况，通过计算历史收益率的分布，进而得到VaR值。
这种方法简单易行，但对历史数据的依赖性强，且无法反映市场条件的变化。
方差-协方差法是一种参数方法，它基于资产收益率的统计分布来计算VaR。
这种方法首先估计资产收益率的均值、方差和协方差，然后根据这些参数计算VaR。
这种方法能够反映市场条件的变化，但需要假设资产收益率服从特定的分布，且对极端事件的预测能力有限。
蒙特卡洛模拟法是一种基于随机过程的计算方法，它通过模拟资产价格的随机变动来估计VaR。
资产运营管理
资产运营管理资产运营管理是企业管理中一项重要的工作内容，旨在合理、高效地管理和运营企业的各种资产，以实现企业的稳定发展和长期盈利。
资产运营管理包括固定资产管理、流动资金管理、资金投资管理等多个方面，涉及的内容广泛而复杂。
本文将从理论与实践的角度，探讨资产运营管理的基本概念、作用与方法，并结合实际案例加以说明。
首先，我们来介绍资产运营管理的基本概念。
资产运营管理是指对企业的各种资产进行全面、系统的管理和运营。
资产可分为有形资产和无形资产两大类，它们是企业发展的重要基石。
有形资产包括土地、建筑物、设备和库存等；无形资产则包括专利、商标、品牌和软件等。
资产运营管理的目标是通过合理配置和优化资产，最大限度地实现资产增值，提升企业的整体价值。
资产运营管理的作用在于提高企业的资产利用效率，降低资产投入，并通过优化资产配置，实现风险的分散和收益的最大化。
通过有效管理企业的固定资产，可以延长资产的使用寿命，减少因设备老化导致的损失。
同时，合理运用流动资金，可以降低企业的融资成本，提高企业的流动性。
资产投资管理则旨在通过投资产生回报，增加资产收益，为企业发展提供更多的资源支持。
接下来，我们将介绍资产运营管理的一些常用方法。
首先是固定资产管理，其核心任务是对企业的固定资产进行合理配置和维护。
在固定资产的配置上，需要根据企业的发展战略和市场需求，合理安排资金投入，确保资产能够为企业创造最大价值。
在维护上，需要建立健全的资产维修保养制度，及时检修设备，延长设备的使用寿命。
其次是流动资金管理，主要包括现金管理和应收账款管理。
现金管理需要实施科学的预算计划，合理运用资金，避免企业出现资金紧张的情况。
应收账款管理则需要建立规范的信用销售政策，加强对客户的信用风险评估，有效控制坏账的发生。
最后是资金投资管理，包括投资组合管理和项目投资管理。
投资组合管理需要根据企业的风险承受能力和跟踪指标，进行资产配置和重组，以实现风险的分散和收益的最大化。
2021年基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》考试试卷511
****2021年基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》课程试卷（含答案）__________学年第___学期考试类型：（闭卷）考试考试时间：90 分钟年级专业_____________学号_____________ 姓名_____________1、单选题（46分，每题1分）1. （）是指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具。
A．内置型衍生工具B．交易所交易的衍生工具C．信用创造型的衍生工具D． OTC交易的衍生工具答案：D解析：场外交易市场（简称OTC）通过各种通信方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易。
例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生工具交易。
2. 短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券属于（）。
A．期货市场工具B．资本市场工具C．现货市场工具D．货币市场工具答案：D解析：货币市场工具一般指短期的（1年之内）、具有高流动性的低风险证券，具体包括银行回购协议、定期存款、商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等。
3. 机构投资者不可以采用的资产管理方式是（）。
A．内部管理B．外部管理C．混合管理D．将机构资产存放于银行活期账户答案：D解析：机构投资者资产管理的方式有：①聘请专业投资人员对投资进行内部管理；②将资金委托投资于一个或多个外部资产管理公司；③采用混合的模式，有能力管理的一部分资产交由内部管理，而超出自身管理能力的一部分资产则交由外部管理。
4. 商业房地产投资的投资对象主要包括（）。
A．写字楼、零售房地产B．酒店C．工业用地D．养老地产答案：A解析：商业房地产投资以出租而赚取收益为目的，其投资对象主要包括写字楼、零售房地产等设施。
5. 房地产权益基金的退出策略是（）。
A．打包上市B．在公开市场上出售资产C．管理层回购D．二次出售答案：A解析：在退出策略方面，房地产权益基金可以通过在非公开市场上出售其所持有的资产退出，也可通过打包上市后退出。
2024年资产管理公司组织架构和部门职能
2024年资产管理公司的组织架构通常分为总部和分支机构两个层级。
总部是公司的决策中枢和管理核心，负责制定公司的发展战略和政策，并监督和管理各个分支机构的运营。
分支机构则是公司在各个地区设立的办事处或分公司，负责公司的运营管理和业务拓展工作。
资产管理公司的组织架构中常见的部门包括投资部、风控部、研究部、市场部、运营部和财务部等。
每个部门都有自己的职能和责任，共同协作完成公司的经营任务。
1.投资部：投资部是资产管理公司的核心部门，负责管理和运营所托管的资产。
投资部根据公司的投资策略和客户的需求，进行资产配置和投资决策，选择合适的投资标的和投资组合，以获取最大的投资回报。
2.风控部：风控部门是保证资产管理公司风险控制和合规运营的关键部门。
风控部门负责制定和实施风险管理政策和措施，监控市场风险、信用风险和流动性风险等，以保护投资者的利益，并确保公司的合规运营。
3.研究部：研究部门负责对各类资产进行深入研究和分析，为投资部门提供投资建议和决策支持。
研究部采集、整理和分析各种数据和信息，评估各类资产的价值和风险，为投资部门提供投资决策的依据。
4.市场部：市场部门负责制定和执行资产管理公司的市场营销策略和方案，开展市场推广和客户服务工作。
市场部门通过传统媒体和互联网等渠道，宣传公司的产品和服务，吸引并维护客户，提升公司在市场上的知名度和竞争力。
5.运营部：运营部门负责资产管理公司的日常运营和业务支持工作。
运营部门包括交易运营、结算与清算、产品管理、技术支持等子部门，协调和管理公司的各项运营活动，确保公司运营的顺畅和高效。
6.财务部：财务部门负责资产管理公司的财务管理和风险控制工作。
财务部门编制公司的财务预算和报表，监控和分析公司的财务状况，提出财务风险警示和控制建议，保证公司财务运作的安全和稳定。
除了上述部门外，资产管理公司还可以根据实际情况设立其他部门，如法务部门、人力资源部门、合规部门等，以满足公司的管理和运营需求。
金融学十大模型
金融学十大模型金融学作为一门独立的学科，以其独特的理论和方法，为我们揭示了经济体制中货币和资本的流动规律，对于实现经济增长、稳定金融市场以及提供有效的金融服务起到了重要的作用。
在金融学的研究领域中，有许多重要的模型被广泛应用于实际分析和决策中。
本文将介绍金融学领域中的十大模型，帮助读者更好地理解和应用金融学的理论。
1.资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）CAPM是金融学中最基础的模型之一，它描述了资本市场中不同资产的预期回报与风险之间的关系。
该模型通过风险资产的预期回报率与市场风险溢价之间的线性关系，为投资者提供了评估资产价格和投资组合的工具。
2.有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）EMH是金融学中的另一个重要理论，认为市场是高效的，即市场上的股票价格已经反映了所有可获得的信息。
根据EMH的三种形式（弱式、半强式和强式），投资者无法通过技术分析或基本面分析获得超额利润。
3.期权定价模型（Option Pricing Model）期权定价模型是描述期权价格的数学模型，其中最著名的是布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes Model）。
该模型通过考虑标的资产价格、行权价格、期权到期时间、无风险利率和波动率等因素，计算出期权的合理价格。
4.现金流量贴现模型（Discounted Cash Flow Model，简称DCF）DCF模型是企业估值中常用的一种方法，它基于现金流量的时间价值，将未来的现金流量贴现到现在，计算出企业的内在价值。
该模型可以帮助投资者评估企业的投资价值和风险。
5.均衡模型（Equilibrium Model）均衡模型是描述金融市场中供求关系的模型，其中最著名的是资本资产定价模型（CAPM）和一般均衡模型（General Equilibrium Model）。
这些模型通过考虑投资者的效用函数、预算约束和市场清算条件等因素，分析市场的均衡状态和资产价格。
《投资组合管理》的课程笔记
《投资组合管理》课程笔记第一章：投资组合管理概述一、投资组合的定义与重要性1. 投资组合的定义投资组合是指投资者将资金分配于不同的资产类别和具体投资品种中，以达到特定的投资目标。
这些资产可以包括股票、债券、货币市场工具、基金、房地产、大宗商品和金融衍生品等。
2. 投资组合的重要性- 风险分散：通过多样化投资，减少单一资产或市场的不确定性对整体投资的影响。
- 收益最大化：合理配置资产，以期望在风险可控的前提下实现投资收益的最大化。
- 税务规划：不同资产类别的税务处理不同，投资组合可以帮助投资者进行税务优化。
二、投资组合管理的目标1. 风险管理- 识别和评估潜在的风险因素。
- 通过资产配置和分散化策略来控制风险。
2. 收益追求- 在风险承受范围内追求最高的投资回报。
- 实现投资组合的长期增值。
3. 流动性保持- 确保投资组合中的一部分资产具有较好的流动性，以满足可能的资金需求。
4. 财务目标实现- 根据投资者的个人财务规划，实现特定的财务目标，如教育基金、退休金等。
三、投资组合管理的基本原则1. 风险与收益平衡- 投资者在选择投资组合时，需要在风险和预期收益之间找到合适的平衡点。
- 了解不同资产类别的风险收益特性，进行合理配置。
2. 分散化投资- 不要将所有资金投资于单一资产或市场，而是分散投资于不同的资产类别和市场。
- 降低特定资产或市场的风险对整体投资组合的影响。
3. 约束条件遵循- 投资组合的构建和调整需要考虑投资者的风险偏好、投资期限、法律法规等约束条件。
4. 动态调整- 定期审视投资组合的表现和市场环境，必要时进行调整以保持投资组合的有效性。
四、投资组合管理的过程1. 投资者需求分析- 评估投资者的风险承受能力、投资目标、投资期限和流动性需求。
2. 资产配置- 确定不同资产类别（如股票、债券、现金等）在投资组合中的比例。
- 考虑宏观经济环境、市场预期、历史数据等因素进行配置。
3. 投资品种选择- 在每个资产类别中，选择具体的投资品种。
基于风险预算的资产配置方法
其 中， ＥＵ 为 效 用 函数 ， 表 示 资 产 组 合 的期 Ｒ 表 示 资 产 组 合 的风 险 ， 方 差 表 示 ， 用 为 风 险 规 避 系 数 ， 示第 ｉ 资 产 的权 重 。 ∞表 种
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资产 ， 部 分 来 源 于 较 高 风 险 的 资 产 。 而 擅 长 从 少 事高 风 险 交 易 的 投 资 者 ， 可 能 根 据 其 特 定 的 风 则
险 预 算 需 求 ， 要 与 之 恰 恰 相 反 的 风 险 分 配 。 因 需
此 ， 这 一 角度 考 虑 ， 统 的 Ｍａ ｋ ｗｉ 资 产 配 置 从 传 ｒｏ ｔ ｚ
求 。如 果 对 市 场 具 有 相 同 的 预 期 ， 么 采 用 这 一 那
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望收益 ，
Ｓ ｔ ∑ ＝１ ．． ∞
一 ２
（ １ ）
传统 资产 配 置 方 法 的投 资 者 之 间 ， 产 配 置 差 异 资
三 、 于 风 险 预 算 的 资 产 配 置 方 法 基
中央电大省开课《个人理财》2010期末复习重点(根据浙江电大考纲整理)
《个人理财》2010秋考试复习要点考试题型及分值分布（1）单项选择题：在列出的答案中选一个正确答案，共5题，每小题2分。
该题型分值占总分值的10％。
（2）多项选择题：在列出的答案中选出两个或两个以上正确答案，共5题，每小题3分。
该题型的分值占全部分值的15％。
（3）判断正误题：要求对基本理论、基本知识中记忆和理解容易出错的问题作出正确与否的判断，共5题，每小题3分。
该题型分值占总分值的15％。
（4）配伍题：本题有5个题干和5个备选答案组成，每个题干对应一个正确的备选答案，要求在5个备选项中选择一个能与题干相配任的最适合的答案，在括号内用英文序号表示。
该类型题目考核学生对基本概念、基本知识的理解和记忆程度。
配伍题分值占全部分值的20％。
（5）简答题：考核对基本概念、原则、步骤、操作方法的掌握及应用程度。
共4题，每小题10分。
简答题的分值占总分值的40％。
第一章个人理财概述个人理财：为了实现个人的人生目标和理想而制定、安排、实施和管理的一个各方面总体协调的财务计划的过程，通俗的讲，就是个人如何处理日常的钱财。
个人理财的作用：平衡现在和未来的收支；提高生活水平；规避风险和灾害个人理财的基本原则中的经济效益原则，衡量其的两个指标；在进行个人理财规划的时候，特别是进行投资规划的时候，应当注意讲究经济效益，因为理财的目的总的来说就是实现资金的保值和增值。
衡量经济效益可以从以下两个方面来看：1、绝对值利润=收入-成本2、相对值投资收益率=利润∕投资额*100%个人理财起源时间；个人理财起源于20世纪30年代的美国我国个人理财服务出现的时间：20世纪90年代后期个人理财的基本原则：量入为出原则；经济效益原则；安全性原则；变现原则；因人制宜原则；终生理财原则；快乐理财原则；提高素质原则个人理财的基本内容：现金规划；储蓄规划；消费信贷规划；金融投资规划；房地产投资规划；保险规划；税收规划；子女教育金规划；退休规划；遗产规划。
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都可以构造多因素模型。此外，该模型中残差项也可作为影响资产
收益的因子，残差风险也可放在同一框架分析，风险分解问题可通
过多因素模型提供的框架解决。
3 资产配置与风险分配
资产配置是投资管理中的重要理念，是现代投资组合理论的应
用。资产配置是指投资者为了实现投资目标，决定如何将结束后也会进行调整。
对当代大学生的特点，运用现代化教学手段开展多媒体教学，采用
参考文献：
启发式、交流式开展课堂讨论，营造生动活泼、高效率的教学氛围。 [1]李俊龙，林江辉，胡锋.对高校如何开展特色专业建设的认识和思考
③进行考试改革，实行教考分离。考试均用试卷库抽样出的 A、B 卷 [J]，中国大学教学.2008（4）：59-61.
或者风险因子上，使风险水平保持在预算范围内的过程。风险预算 围内多资产类型的最优积极风险预算模型，将积极风险分配于不同
也出现在投资经理结构与投资经理选择问题中，表现为很多投资机 的资产类别或者不同的组合管理者[7]。风险预算是投资界的一个新
构有多个投资管理人，其投资理念与投资风格不同，通过将风险分 潮流，本文将回顾风险配置的一般过程和关键方法，并探讨多因素
念则为管理这些积极风险提供了新的技术和方法。
和风险归因之间的关系[5]。一些学者重点研究风险预算技术和具体
风险预算是指将投资组合的风险进行度量并进行风险分解，根 的方法。Blitz 和 Hottinga（2001）构建了一个针对主动投资管理的基 据事先设定的所能承受的风险水平，将风险配置于不同的资产类别 于边际 TE 配置的风险预算方法[6]；Figelman（2004）提出了在全球范
DOI:10.14018/13-1085/n.2011.07.193
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价值工程
风险预算与资产配置在投资组合管理中的应用
Risk Budgeting and Asset Allocation in Portfolio Management
王海 Wang Hai；韩伯棠 Han Botang
化的反应，既可以作为资产收益的预测模型，也可以作为风险的度 重要意义。基于多因素模型的风险分解技术为实施风险预算提供了
量和归因模型。多因素模型的发展基于 Ross（1976）提出的套利定 一种可行的风险分解方法，而在投资管理中，资产配置和风险分配
价理论（APT）[8]，他认为存在着多种风险来源，比如利率、通货膨胀 过程是相辅相成的。进入 21 世纪，随着信息技术的飞速发展，投资
分解到不同的风险因子，比如利率、汇率、通货膨胀等；或者识别每 算的优点在于它清楚所承担的市场风险比重或大小，并且关注风险
类资产分担了多少风险；或者识别不同的投资管理人对总风险的贡 的变化，体现了把风险作为一种资源进行管理的思想。将风险预算
献程度。通过风险分解，投资管理人能更好的理解风险是如何产生
增加到资产管理的过程可以弥补资产配置的不足。
讨论学校期中教学检查情况和学生反馈的意见，提出改进措施，期 [M]，北京：中国财政经济出版社，2004.
Value Engineering
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解；然后要设定预算的风险目标水平，并进行风险分配；通过对已实 于基本面分析的因子或通过主成分分析法等统计方法得到的因子
现的风险的跟踪与监控，进行风险配置的再平衡。
0 引言
域越来越受到人们的关注。目前，国外的一些机构投资者，例如共同
现代投资组合理论使投资者在单一追求高期望收益或低风险 基金、养老金等已经开始使用这种管理方法，在国内也开始引起机
的同时，也认识到资产收益相关性的重要性。在均值方差分析框架 构投资者的重视。
下，投资者构建投资组合最优化的目标，即追求在一定风险下获得
风险预算是一个动态的、过程与结果并重的风险管理方法，在 投资管理的每一期都可以进行对风险的跟踪比较，并进行及时的调
作者简介：王海（1980-），男，吉林蛟河人，研究生，博士生，研究方向为决策理 整。参考众多的风险预算的研究，本文给出一个风险预算的流程，如
论与方法，金融数量分析，风险管理。
图 1 所示。风险预算首先要确定风险来源，并对风险进行度量和分
学术界虽然在 90 年代就开始讨论风险预算，但是直到 21 世
的收益最大，或在一定期望收益下承担最小的风险，这是一种风险 纪，风险预算才被应用到投资实务中。风险预算并没有一个统一的
与收益权衡的思想。进入 90 年代，资产配置的概念已经在投资管理 精确的定义[1]，一些研究将重点放在比较资产配置和风险分配上，
跟踪误差在投资实务界都是一个易于操作的度量指标；而 VaR 的 资产类之间进行转换，风险分配的决策框架与传统的资产配置的
风险度量也已成为风险管理领域的重要方法。在这一环节要选择操 决策框架相同。
作性强、可比性好，并且可以加总的风险度量方法。
从风险管理的角度来看，资产配置的理念忽视了对风险进行有
在风险分解过程中，首先要辨别各种风险来源。例如将总风险 效配置，未考虑已实现风险的动态变化对投资结果的影响。风险预
配于不同的投资管理人并进行监控和调整，以此来进行风险管理。 模型进行风险分解的方法以及风险分配与资产配置的关联。
风险预算在学术界和投资界都是一个新的概念，在整个金融投资领
1 风险预算的流程
— —— —— —— —— —— —— —— —— —— —— ——
基金项目：国家自然科学基金项目(70973011)；北京市重点学科建设项目。
承担更多的积极风险。积极风险是在投资者通过市场择时和股票选 类，并将投资风险分解为系统风险和主动风险，认为投资者可以通
择等方法主动调整投资组合的过程中产生的。主动型投资管理者比 过承担更高的主动风险来获得高收益[4]；Chow 和 Kritzman（2001）提
以前更倾向于偏离基准、承担更多的积极风险。近年来，风险预算概 出了风险预算的流程，讨论了利用 VaR 进行风险度量的风险预算
从图 1 中可以看出，风险分配与风险再平衡是通过调整资产配置来
实现的，这里的资产应该看成是广义的资产，或者具有相同属性的
资产集合，例如价值股、成长股等不同风格的资产；或者不同行业资
产；或者是 APT 理论中模拟的风险因子投资组合。
资产配置与风险分配的概念有一些相同点和不同点。如果把
首先要进行风险的度量。对于风险的度量可以使用众多的方 广义的资产作为一种风险来看待，那么传统的资产配置过程便是
及标准答案，要求主讲教师对考试结果及时进行试卷分析，并提出
[2]方光正.地方工科院校会计学专业课程体系现状及其优化对策[J]，财
改进意见。④认真开展教研活动，强化工作状态。每学期均提出教研 会通讯：学术版，2008（4）：52.
活动计划，组织交流课程教学情况，举办学术讲座，撰写教研论文， [3]刘爱东，易玄.我国大学本科会计学专业课程体系设置现状及其优化
实务中被广泛理解和应用。投资者倾向于构建一个有效的投资组 Bodnar 和 Smithson（2001）比较了投资决策过程中资产配置和风险
合，使组合中包含相关性较低的资产，这样可以有效的分散市场风 预算之间的差异[2]；Rawls 和 Izakson（2000）将均值方差最优化方法
险。主动型投资管理者往往将“跑赢市场指数”作为目标，这就需要 和风险预算框架进行比较区分[3]；Clarke 等（2002）讨论了风险的分
的自觉性和积极性。利用会计学专业学生参加创业计划大赛要编制 电算化、会计国际化、现代成本控制的应用型会计人才，不但有利于
财务预算和财务报表的机会，师生互动，激发学生的学习热情，注重 促进学校教学基本建设，而且有利于提高办学实力，更好地适应经
对学生知识运用能力的培养。②不断改进教学方法与教学手段。针 济社会发展的需要。
correlation as well.
关键词： 风险预算；资产配置；多因子模型
Key words: risk budgeting；asset allocation；multi-factor model
中 图 分 类 号 ：F275
文 献 标 识 码 ：A
文 章 编 号 ：1006-4311（2011）07-0114-02
专业建设是高等学校教学基本建设的重要内容，也是高等学校
学的教学和科研；④联合举办国际学术讨论会，开展学术交流，及时 开展人才培养和教学工作的基础。它直接关系到学校的整体办学水
掌握会计学科的国际发展前沿。
平和社会声誉，关系到毕业生在择业与未来发展中的竞争能力。通
5.8 积极推进教学方法与教学手段改革 ①强调提高学生学习 过工科院校会计学特色专业建设，培养出一批适合社会需要的会计
法，例如，传统的标准差或方差度量、跟踪误差（TE）度量、Beta 系数 风险分配的一种近似，其中组合的权重代替了风险度量和分配。两
度量、下行风险（Downside Risk）度量、在险价值（VaR）度量等等，每 者所要达到的目标是相似的，资产配置是将头寸在不同的组合或
个方法均有优点和缺点。无论是主动投资管理还是被动投资管理， 资产类别之间进行转换，风险分配是将承受风险在不同的组合或
进国外大学的先进管理方法、教学方法和教材，借鉴国际会计教育 末总结本学期教学及考试情况。同时，结合校青年教师讲课比赛，开
经验；②定期选派教师到国外进修，大力推进我校会计国际化特色 展教学观摩，进行教学大比武，取长补短，相互学习。
的培养工作；③建立国际间的校际联系，引进国外高层次的教授、学
6 结束语
者来校任教、讲学或访问，或向国外派出高级访问学者，参与国外大
中，要在每个投资期结束时监控已经发生的风险，并与事前预期的 类别上。风险预算的过程包括风险度量、风险分解和风险分配，这是
风险比较；投资管理人可以辨别哪些是不想要的风险，并在下一投 一个动态的不断调整过程。在实际的资产配置决策过程中，风险预
资期进行风险分配再平衡。