第四五章债务资金筹集
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1984年—1990年，发行大量的新债，得到的资金用于赎 回公司的股票；
1990年—1994年，各公司纷纷利用股市发行大量的新股 ，得到的资金用于 偿还债务；
1994年以后，各公司一方面发放股利，另一方面又大量 借债，得到的资金用于赎回公司的股票； 从账面价值看，负债比率大大上升， 但从市场价值看，负债比率大大降低。
•融资
金 ） 本
•方式
成 本
•了解每种融资方式
•融资原则
第四五章债务资金筹集
第一节 融资管理概述
•融 资
•资金市场
•生产经营 •对外投资 •调整资本结构
•现金流 量的度量
角度
•合理确定资金需要量
•要
•防止融资的过多或缺乏
•仔细进行投资决策 •对投资项目进行客观评价
•求
•合理安排资本结构和融资渠道 •降低资金成本
•动机
•扩大生产经营规模 •对外投资
•偿还债务、发红利
•资本结构 •现金支付
能力
•原则：及时取得资金，做到融资成本低 •偿债相对平稳：与销售同步最好
第四五章债务资金筹集
•国家财政资金
•银行信贷资金
•融
•非银行金融机构
•资
•风险投资资金
•渠
•其他企业资金
•道
•民间资金
•外商资金 •(包括港、澳、台）
第四五章债务资金筹集
2020/11/28
第四五章债务资金筹集
第二部分 筹资管理 第四、五章 债务筹资管理
第四五章债务资金筹集
目的或思考
１融资处于项目投资和经营前端，为避免不利投资，必须先 把握好融资环节。
２估算公司为自身成长所需要筹集的资金数量 ３资本结构是有关财务政策的重要方面，具体考察各金融工
投资者之所以对企业资本结构感兴趣，是因为当企业 公布其所选定的资本结构时，股票的价格会发生变化，这 种变化可以解释为信息效应。一般来看，当企业减少债务 增加权益时，意味着企业借债能力提高，企业价值增加， 市场接受到这一好信息，股票价格会上升，反之亦然。
第四五章债务资金筹集
补充：美国大公司的融资现象
第四五章债务资金筹集
（2） 应付票据
➢ 应付票据是一种有凭据的商业信用形式。是买方根据购销合同， 向卖方开出或承兑的商业票据，从而延期付款的一种信用。它是 以票据取代无任何凭证的信用方式。应付票据的支付期最长不超 过9个月。
➢ 应付票据可以带息，也可以不带息，即使带息，其票面利息也低 于银行借款利息，因此其筹资成本较低。但是到期时必须偿还应 付票据的到期值。
第四五章债务资金筹集
1、 商业信用
商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活 动而形成的借贷关系。
商业信用产生于银行信用之前。包括：应付账款、应付票据、应 收账款和商业承兑汇票等。
（1） 应付账款 ➢ 应付账款是指由于赊购商品而形成的信用。 ➢ 应付账款一般可以享受现金折扣优惠，信用条件按其是否负
（2）缺点
➢期限较短 ➢有时会出现较高的融资成本
第四五章债务资金筹集
2 商业票据
（1）概念
商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票 据.商业票据的可靠程度依赖于发行企业的信用程度，可以背书转让， 但一般不能向银行贴现。商业票据的期限在9个月以下，由于其风险较 大，利率高于同期银行存款利率，商业票据可以由企业直接发售，也可 以由经销商代为发售。但对出票企业信誉审查十分严格.如由经销商发 售，则它实际在幕后担保了售给投资者的商业票据，商业票据有时也以 折扣的方式发售。
• 在这种情况下，如名义利率为8％，而实际利率为10％。
第四五章债务资金筹集
•用法律或奖惩、抵押等措施使信用的链条牢固
•银行
•企业
第四五章债务资金筹集
D、短期担保借款
企业向银行提供担保品方能取得短期贷款的短期借款。 一般可作为短期贷款的担保品有：应收账款、应收票据和存 货等。 （1）应收账款担保借款
•吸收直接投资
•融
•发行股票
•资
•银行借款
•方
•式
•发行债券
•租赁融资
第四五章债务资金筹集
•自 •有 •（权益） •资 •金
•权益投资者投入 •盈利留存
•融
•资
•类
•型
•长期资金
•债
•务
•一年？
•资
•金
•短期资金
•实收资本 •资本公积金
•盈余公积金
•未分配利润等
第四五章债务资金筹集
•外部融资
•内部融资：
具的特点和作用。 ４股利政策与项目的再生产密切相关，有的一点股利不发，
有的股利超过当前的净收益。股利是个谜——“两面派律 师”的现象。 ５了解企业财务困境原因——资不抵债、增长过慢或过快。
第四五章债务资金筹集
•资产规模、结构 • 投资计划
•融资战略
•融资风险
•杠杆利益
•融资
•
•融资 •结构
资 （
•规模
（3）预收账款 预收账款是指销货企业按照合同或协议的约定，在货物交付
之前，向购货企业预先收取部分或全部货款的一种商业信用形 式。 （4）其他商业信用 应付工资、应交税金、其他应付款等。
第四五章债务资金筹集
• 商业信用的利弊分析 （1）优点
属于自发性融资，使用方便。 融资弹性较好 融资限制较少 融资成本总体较低，甚至免费。
负债是是企业当前所有者保留对企业控制权的工具。 当前股东不必为新发股票产生的所有权稀释而烦恼
负债是解决管理者和外部投资者之间信息不对成问题的工具 有一个很好的待投资，但现有股票价值被低估，且投资计划信息
具有排他性。
•充分大量利用财务融资是否就一定对企业有好处呢？
第四五章债务资金筹集
短期债务资金是指企业借入的期限在1年以内的各种资金。 包括商业信用、短期借款和短期融资券等。
我国上市公司对股权融资的偏好强于债权融资。这与 发达国家的情况正好相反，也与最优融资顺序理论所确定 的债权融资优先于股权融资的观点相矛盾。
第四五章债务资金筹集
三、对融资环境ห้องสมุดไป่ตู้思考
• 金融市场
投资银行、股票交易所、商业银行
• 投资者关系
委托代理问题
• 宏观经济环境
经济危机、金融危机、投资过度、经济过热、通 货膨胀或紧缩
（2） 短期借款的取得
企业举借短期借款，必须提出申请，经过审查同意后，借贷双方签订借款合同，注 明借款的用途、金额、利率、期限、还款方式、违约责任等。
（3）短期借款的信用条件 A.信用额度
信用额度是借款企业与银行之间协议（正式或非正式）规定企业借款的最高限额。 I. 在正式协议下，银行要承担按最高限额保证贷款的法律义务。 II. 在非正式协议下，银行不承担按最高限额保证贷款的法律义务。
4
%
•2,920.54
•10.74%
•249%
•98-99
•603.98 •4.32 %
•1,850.68
•6.14%
•306%
第四五章债务资金筹集
• 在1996—1997、1997—1998、1998— 1999三个年度区间，我国上市公司股权 融资的绝对增长和相对增长都大大超过 了债权融资。从三个区间的绝对值来看 ，样本公司股权融资额分别是债权融资 的4689%，249%，306%。这种快速增长 ，虽然有上市公司数量增加的原因，但 更说明一个事实，即我国上市公司在选 择融资方式时，股权融资往往是其首选
第四五章债务资金筹集
•C. 补偿性余额
• 补偿性余额：银行要求借款企业将借款资金的10－20％最低存 款余额留存银行。
• 银行的主要目的是降低贷款风险，补偿遭受的损失。
•
• 例如：某企业需8万元资金以清偿到期债务，而需要维持20％的 补偿性余额，则为获8万元需借款10万元：
•
10＝8/（1－20％）
（2）利率特征
✓高于银行存款利率，低于银行贷款利率。 例如，已知商业银行存款利率为4%，贷款利率为8%。则一张商业 票据利率为6%，于是票据投资者和发行者分别获益2%。
（3）成本特性
➢不存在保护性存款余额。 ➢商业票据发行存在较多的发行费用项。
第四五章债务资金筹集
（4）利弊分析
• 优点：
➢成本低 ➢没有补偿性存款的要求 ➢融资规模相对较大 ➢提高公司声望
第四五章债务资金筹集
分析：
与70年代相比，美国公司在80年代更倾向提高公司的 杠杆比率，而90年代初又呈现出相反的状况，各公司纷纷利 用股市发行大量的新股，改变它们的资本结构，努力降低80 年代以来形成的高的财务杠杆。94年后又与80年代相似。
美国经济1982.11—1990.6处于繁荣时期； 1990.6—1991.3则处于萧条时期 （而劳动力市场直到1994年 上半年才完全恢复）。
• 短期资金筹集的特点
•筹资风险高 •筹资富有弹性 •筹资成本较低 •筹资数度快，容易取得 •筹资金额有限
第四五章债务资金筹集
补充：银行借款的作用
如果公司能够把债券出售给非银行机构和个体投资者，它为 什么还要从银行借钱呢？
这涉及银行一个很重要的微妙功能——监控。 银行对企业而言是一种长期关系 也类似于企业的内部人士。 企业需要银行提供一种投资者的潜在信心担保。 企业应该保持一定的银行借款，有助于公司进入债务市 场。
担代价，分为免费信用、有代价信用和展期信用。 ➢ 免费信用：买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信
用；放弃折扣成本。 ➢ 展期信用：买方企业在规定的信用期限届满后推迟付款而强
制取得的信用，这是违反常规的作法。
第四五章债务资金筹集
•应付账款成本
信用政策（2/10,N/30）
含义： 购买一批商品，在10天之内还款，可享受2%的优惠， 超过10天，少于30天，则无任何优惠。由之产生了免费信用、有 代价信用和展期信用
第四五章债务资金筹集
B.周转信贷协定 周转信贷协定是一种正式的信用额度。经常为大公司使用。 与一般信用额度不同，银行对周转信用额度负有法律责任， 并因此向企业收取一定的承诺费用（按未使用余额的一定比例收 取）。 例如：某银行向四川某上市公司提供30亿元的周转信贷额， 期限1年，当年该公司使用了25亿元，其余的5亿元按照规定应该 支付2‰的承诺费。该公司向该银行支付承诺费100万。
第四五章债务资金筹集
A股上市公司1997-99年度长期融资情况
•年度变 •长期负 •长期 化平均 债增长 负债增
值 （万元） 长率
•股本增长 （万元）
•股本增长 率
•股权融 资/
•长期负 债融资
•96-97
•89.63
•0.70 %
•4,202.66
•18.27%
•4689%
•97-98
•1,174.5 •9.16
• 政府态度
第四五章债务资金筹集
四、筹资估算
如何估算所需筹集资金数量？
未来一段时间内的投资预计增长数量 公司未来时间段内的内生资金数
第四五章债务资金筹集
第二节 短期债务筹资
债务筹资是指利用负债进行的筹资活动。按照期限长 短，可以分为短期借入资金和长期借入资金。
负债融资较权益融资的几点优势：
负债是减少所有权与管理权分离所产生的代理成本的有效工具 管理者为公司买了一台飞机
•企业
•留存收益 •折旧
•摊销
•外部融资成本高于内部融资成本
•直接融资 •间接融资
•资金供应者
•债券 •股票
•银行等金融机构
第四五章债务资金筹集
二、融资决策理论
• 最优融资顺序理论： – 如果公司存在有利可图的投资项目，其融 资应先通过内部资金(留存收益与折旧资金)进行 ，然后再通过低风险的债券，最后才采用股票。
借款企业以其应收账款的债权作为借款担保品。 运用应收账款抵押的形式来获取短期借款，借款企业仍要承担应收账款 的违约责任，即连带责任。
（2）应收票据借款
票据贴现一般是指企业将持有的未到期的应收票据交付贴现银行兑付现 金。它产生于商业信用，但在贴现时又转化为银行信用。企业仍要承担应收 票据的违约风险。
。
第四五章债务资金筹集
发达国家企业融资来源比重
•百分比 •美国 •日本 •德国 •英国
•法国
•加拿大
•银 行 贷 •62
•60
•58
•63
•70
•29
款
•债券
•30
•5
•1
•8
•2
•15
•股票
•2
•5
•6
•14
•18
•25
•其他
•6
•30
•35
•15
•10
•21
第四五章债务资金筹集
在80年代各发达国家企业对股权融资的偏好远远低于 债权融资。另据统计资料显示，1970年—1985年，股票市 场筹资在美国公司的外部融资中只占2.1%，而债权融资平 均为股票融资的10倍。从1984年起，美国公司已经普遍停 止了通过发行股票来融资，甚至大量回购自己的股份。 1994年以后，股票市场已经成为美国金融部门和非金融公 司负的融资来源。
• 缺点
➢需要较高的公司资信级别
➢融资金额受公司偿债能力 限制
➢偿还时缺乏灵活性，风险 巨大
第四五章债务资金筹集
2 、短期借款
短期借款是企业向银行或非银行金融机构借入的期限在1年以内的借 款。 （1）短期借款的种类
– 短期借款可以分为生产周转借款、临时借款、结算借款等； – 按照国际惯例，可以分为一次性偿还借款，分期偿还借款； – 抵押借款和信用借款等。
1990年—1994年，各公司纷纷利用股市发行大量的新股 ，得到的资金用于 偿还债务；
1994年以后，各公司一方面发放股利，另一方面又大量 借债，得到的资金用于赎回公司的股票； 从账面价值看，负债比率大大上升， 但从市场价值看，负债比率大大降低。
•融资
金 ） 本
•方式
成 本
•了解每种融资方式
•融资原则
第四五章债务资金筹集
第一节 融资管理概述
•融 资
•资金市场
•生产经营 •对外投资 •调整资本结构
•现金流 量的度量
角度
•合理确定资金需要量
•要
•防止融资的过多或缺乏
•仔细进行投资决策 •对投资项目进行客观评价
•求
•合理安排资本结构和融资渠道 •降低资金成本
•动机
•扩大生产经营规模 •对外投资
•偿还债务、发红利
•资本结构 •现金支付
能力
•原则：及时取得资金，做到融资成本低 •偿债相对平稳：与销售同步最好
第四五章债务资金筹集
•国家财政资金
•银行信贷资金
•融
•非银行金融机构
•资
•风险投资资金
•渠
•其他企业资金
•道
•民间资金
•外商资金 •(包括港、澳、台）
第四五章债务资金筹集
2020/11/28
第四五章债务资金筹集
第二部分 筹资管理 第四、五章 债务筹资管理
第四五章债务资金筹集
目的或思考
１融资处于项目投资和经营前端，为避免不利投资，必须先 把握好融资环节。
２估算公司为自身成长所需要筹集的资金数量 ３资本结构是有关财务政策的重要方面，具体考察各金融工
投资者之所以对企业资本结构感兴趣，是因为当企业 公布其所选定的资本结构时，股票的价格会发生变化，这 种变化可以解释为信息效应。一般来看，当企业减少债务 增加权益时，意味着企业借债能力提高，企业价值增加， 市场接受到这一好信息，股票价格会上升，反之亦然。
第四五章债务资金筹集
补充：美国大公司的融资现象
第四五章债务资金筹集
（2） 应付票据
➢ 应付票据是一种有凭据的商业信用形式。是买方根据购销合同， 向卖方开出或承兑的商业票据，从而延期付款的一种信用。它是 以票据取代无任何凭证的信用方式。应付票据的支付期最长不超 过9个月。
➢ 应付票据可以带息，也可以不带息，即使带息，其票面利息也低 于银行借款利息，因此其筹资成本较低。但是到期时必须偿还应 付票据的到期值。
第四五章债务资金筹集
1、 商业信用
商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活 动而形成的借贷关系。
商业信用产生于银行信用之前。包括：应付账款、应付票据、应 收账款和商业承兑汇票等。
（1） 应付账款 ➢ 应付账款是指由于赊购商品而形成的信用。 ➢ 应付账款一般可以享受现金折扣优惠，信用条件按其是否负
（2）缺点
➢期限较短 ➢有时会出现较高的融资成本
第四五章债务资金筹集
2 商业票据
（1）概念
商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的无担保短期票 据.商业票据的可靠程度依赖于发行企业的信用程度，可以背书转让， 但一般不能向银行贴现。商业票据的期限在9个月以下，由于其风险较 大，利率高于同期银行存款利率，商业票据可以由企业直接发售，也可 以由经销商代为发售。但对出票企业信誉审查十分严格.如由经销商发 售，则它实际在幕后担保了售给投资者的商业票据，商业票据有时也以 折扣的方式发售。
• 在这种情况下，如名义利率为8％，而实际利率为10％。
第四五章债务资金筹集
•用法律或奖惩、抵押等措施使信用的链条牢固
•银行
•企业
第四五章债务资金筹集
D、短期担保借款
企业向银行提供担保品方能取得短期贷款的短期借款。 一般可作为短期贷款的担保品有：应收账款、应收票据和存 货等。 （1）应收账款担保借款
•吸收直接投资
•融
•发行股票
•资
•银行借款
•方
•式
•发行债券
•租赁融资
第四五章债务资金筹集
•自 •有 •（权益） •资 •金
•权益投资者投入 •盈利留存
•融
•资
•类
•型
•长期资金
•债
•务
•一年？
•资
•金
•短期资金
•实收资本 •资本公积金
•盈余公积金
•未分配利润等
第四五章债务资金筹集
•外部融资
•内部融资：
具的特点和作用。 ４股利政策与项目的再生产密切相关，有的一点股利不发，
有的股利超过当前的净收益。股利是个谜——“两面派律 师”的现象。 ５了解企业财务困境原因——资不抵债、增长过慢或过快。
第四五章债务资金筹集
•资产规模、结构 • 投资计划
•融资战略
•融资风险
•杠杆利益
•融资
•
•融资 •结构
资 （
•规模
（3）预收账款 预收账款是指销货企业按照合同或协议的约定，在货物交付
之前，向购货企业预先收取部分或全部货款的一种商业信用形 式。 （4）其他商业信用 应付工资、应交税金、其他应付款等。
第四五章债务资金筹集
• 商业信用的利弊分析 （1）优点
属于自发性融资，使用方便。 融资弹性较好 融资限制较少 融资成本总体较低，甚至免费。
负债是是企业当前所有者保留对企业控制权的工具。 当前股东不必为新发股票产生的所有权稀释而烦恼
负债是解决管理者和外部投资者之间信息不对成问题的工具 有一个很好的待投资，但现有股票价值被低估，且投资计划信息
具有排他性。
•充分大量利用财务融资是否就一定对企业有好处呢？
第四五章债务资金筹集
短期债务资金是指企业借入的期限在1年以内的各种资金。 包括商业信用、短期借款和短期融资券等。
我国上市公司对股权融资的偏好强于债权融资。这与 发达国家的情况正好相反，也与最优融资顺序理论所确定 的债权融资优先于股权融资的观点相矛盾。
第四五章债务资金筹集
三、对融资环境ห้องสมุดไป่ตู้思考
• 金融市场
投资银行、股票交易所、商业银行
• 投资者关系
委托代理问题
• 宏观经济环境
经济危机、金融危机、投资过度、经济过热、通 货膨胀或紧缩
（2） 短期借款的取得
企业举借短期借款，必须提出申请，经过审查同意后，借贷双方签订借款合同，注 明借款的用途、金额、利率、期限、还款方式、违约责任等。
（3）短期借款的信用条件 A.信用额度
信用额度是借款企业与银行之间协议（正式或非正式）规定企业借款的最高限额。 I. 在正式协议下，银行要承担按最高限额保证贷款的法律义务。 II. 在非正式协议下，银行不承担按最高限额保证贷款的法律义务。
4
%
•2,920.54
•10.74%
•249%
•98-99
•603.98 •4.32 %
•1,850.68
•6.14%
•306%
第四五章债务资金筹集
• 在1996—1997、1997—1998、1998— 1999三个年度区间，我国上市公司股权 融资的绝对增长和相对增长都大大超过 了债权融资。从三个区间的绝对值来看 ，样本公司股权融资额分别是债权融资 的4689%，249%，306%。这种快速增长 ，虽然有上市公司数量增加的原因，但 更说明一个事实，即我国上市公司在选 择融资方式时，股权融资往往是其首选
第四五章债务资金筹集
•C. 补偿性余额
• 补偿性余额：银行要求借款企业将借款资金的10－20％最低存 款余额留存银行。
• 银行的主要目的是降低贷款风险，补偿遭受的损失。
•
• 例如：某企业需8万元资金以清偿到期债务，而需要维持20％的 补偿性余额，则为获8万元需借款10万元：
•
10＝8/（1－20％）
（2）利率特征
✓高于银行存款利率，低于银行贷款利率。 例如，已知商业银行存款利率为4%，贷款利率为8%。则一张商业 票据利率为6%，于是票据投资者和发行者分别获益2%。
（3）成本特性
➢不存在保护性存款余额。 ➢商业票据发行存在较多的发行费用项。
第四五章债务资金筹集
（4）利弊分析
• 优点：
➢成本低 ➢没有补偿性存款的要求 ➢融资规模相对较大 ➢提高公司声望
第四五章债务资金筹集
分析：
与70年代相比，美国公司在80年代更倾向提高公司的 杠杆比率，而90年代初又呈现出相反的状况，各公司纷纷利 用股市发行大量的新股，改变它们的资本结构，努力降低80 年代以来形成的高的财务杠杆。94年后又与80年代相似。
美国经济1982.11—1990.6处于繁荣时期； 1990.6—1991.3则处于萧条时期 （而劳动力市场直到1994年 上半年才完全恢复）。
• 短期资金筹集的特点
•筹资风险高 •筹资富有弹性 •筹资成本较低 •筹资数度快，容易取得 •筹资金额有限
第四五章债务资金筹集
补充：银行借款的作用
如果公司能够把债券出售给非银行机构和个体投资者，它为 什么还要从银行借钱呢？
这涉及银行一个很重要的微妙功能——监控。 银行对企业而言是一种长期关系 也类似于企业的内部人士。 企业需要银行提供一种投资者的潜在信心担保。 企业应该保持一定的银行借款，有助于公司进入债务市 场。
担代价，分为免费信用、有代价信用和展期信用。 ➢ 免费信用：买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信
用；放弃折扣成本。 ➢ 展期信用：买方企业在规定的信用期限届满后推迟付款而强
制取得的信用，这是违反常规的作法。
第四五章债务资金筹集
•应付账款成本
信用政策（2/10,N/30）
含义： 购买一批商品，在10天之内还款，可享受2%的优惠， 超过10天，少于30天，则无任何优惠。由之产生了免费信用、有 代价信用和展期信用
第四五章债务资金筹集
B.周转信贷协定 周转信贷协定是一种正式的信用额度。经常为大公司使用。 与一般信用额度不同，银行对周转信用额度负有法律责任， 并因此向企业收取一定的承诺费用（按未使用余额的一定比例收 取）。 例如：某银行向四川某上市公司提供30亿元的周转信贷额， 期限1年，当年该公司使用了25亿元，其余的5亿元按照规定应该 支付2‰的承诺费。该公司向该银行支付承诺费100万。
第四五章债务资金筹集
A股上市公司1997-99年度长期融资情况
•年度变 •长期负 •长期 化平均 债增长 负债增
值 （万元） 长率
•股本增长 （万元）
•股本增长 率
•股权融 资/
•长期负 债融资
•96-97
•89.63
•0.70 %
•4,202.66
•18.27%
•4689%
•97-98
•1,174.5 •9.16
• 政府态度
第四五章债务资金筹集
四、筹资估算
如何估算所需筹集资金数量？
未来一段时间内的投资预计增长数量 公司未来时间段内的内生资金数
第四五章债务资金筹集
第二节 短期债务筹资
债务筹资是指利用负债进行的筹资活动。按照期限长 短，可以分为短期借入资金和长期借入资金。
负债融资较权益融资的几点优势：
负债是减少所有权与管理权分离所产生的代理成本的有效工具 管理者为公司买了一台飞机
•企业
•留存收益 •折旧
•摊销
•外部融资成本高于内部融资成本
•直接融资 •间接融资
•资金供应者
•债券 •股票
•银行等金融机构
第四五章债务资金筹集
二、融资决策理论
• 最优融资顺序理论： – 如果公司存在有利可图的投资项目，其融 资应先通过内部资金(留存收益与折旧资金)进行 ，然后再通过低风险的债券，最后才采用股票。
借款企业以其应收账款的债权作为借款担保品。 运用应收账款抵押的形式来获取短期借款，借款企业仍要承担应收账款 的违约责任，即连带责任。
（2）应收票据借款
票据贴现一般是指企业将持有的未到期的应收票据交付贴现银行兑付现 金。它产生于商业信用，但在贴现时又转化为银行信用。企业仍要承担应收 票据的违约风险。
。
第四五章债务资金筹集
发达国家企业融资来源比重
•百分比 •美国 •日本 •德国 •英国
•法国
•加拿大
•银 行 贷 •62
•60
•58
•63
•70
•29
款
•债券
•30
•5
•1
•8
•2
•15
•股票
•2
•5
•6
•14
•18
•25
•其他
•6
•30
•35
•15
•10
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第四五章债务资金筹集
在80年代各发达国家企业对股权融资的偏好远远低于 债权融资。另据统计资料显示，1970年—1985年，股票市 场筹资在美国公司的外部融资中只占2.1%，而债权融资平 均为股票融资的10倍。从1984年起，美国公司已经普遍停 止了通过发行股票来融资，甚至大量回购自己的股份。 1994年以后，股票市场已经成为美国金融部门和非金融公 司负的融资来源。
• 缺点
➢需要较高的公司资信级别
➢融资金额受公司偿债能力 限制
➢偿还时缺乏灵活性，风险 巨大
第四五章债务资金筹集
2 、短期借款
短期借款是企业向银行或非银行金融机构借入的期限在1年以内的借 款。 （1）短期借款的种类
– 短期借款可以分为生产周转借款、临时借款、结算借款等； – 按照国际惯例，可以分为一次性偿还借款，分期偿还借款； – 抵押借款和信用借款等。