注会综合学习笔记：债务筹资和混合筹资
债务筹资--中级会计师辅导《财务管理》第四章讲义2
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中级会计师考试辅导《财务管理》第四章讲义2
债务筹资
一、债务筹资方式
（一）银行借款
1.银行借款的种类
1）提供机构：政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款
2）用途：基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款
3）担保要求：信用贷款、担保贷款（保证贷款、抵押贷款、质押贷款）
抵押：债务人或第三人不转移财产的占有；抵押品可以是不动产、机器设备、交通运输工具、依法有权处分的土地使用权、有价证券。
质押：债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有；质押品可以是信用凭证、有价证券、依法可转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。
2.长期借款的保护性条款
（二）发行公司债券
1.公司债券的种类
2.债券的偿还
1）提前偿还（提前赎回或收回）
①必须在债券契约中明确
②赎回价格>面值，随到期日临近下降
③可增强公司筹资弹性：资金有结余或预测利率下降时，可提前赎回
2）到期分批偿还：在发行同一种债券的当时，为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日。
①优势：便于投资者挑选合适的到期日，便于发行；
②劣势：不同到期日债券的发行价格和票面利率不同，导致发行费较高。
3）到期一次偿还：最为常见
【例题3·判断题】（2008年）
如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。
（ ）
[答疑编号5688040201]
【正确答案】√
【答案解析】在利率下降时，公司就有机会按较低的利率发行新债，把之前较高利率的债。
筹资的几种分类以及进行筹资的几种方式
筹资的⼏种分类以及进⾏筹资的⼏种⽅式 筹资是通过⼀定渠道、采取适当⽅式筹措资⾦的财务活动，是财务管理的⾸要环节。
进⾏筹资的⽅式也有很多种，不同的⽅式有不同的内容，下⾯的⽂字就来详细的介绍⼀下关于筹资的⼏种分类以及进⾏筹资的⼏种⽅式： 筹资的分类： (⼀)股权筹资、债务筹资及混合筹资 按企业所取得资⾦的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。
混合筹资，兼具股权与债权筹资性质。
我国上市公司⽬前最常见的混合筹资⽅式是发⾏可转换债券和发⾏认股权证。
(⼆)直接筹资与间接筹资 按是否借助于⾦融机构为媒介来获取社会资⾦，企业筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型。
直接筹资不需要通过⾦融机构来筹措资⾦，是企业直接从社会取得资⾦的⽅式。
间接筹资，是企业借助于银⾏和⾮银⾏⾦融机构⽽筹集资⾦。
(三)内部筹资与外部筹资 按资⾦的来源范围不同，企业筹资分为内部筹资和外部筹资两种类型。
内部筹资是指企业通过利润留存⽽形成的筹资来源。
外部筹资是指企业向外部筹措资⾦⽽形成的筹资来源。
(四)长期筹资与短期筹资 按所筹集资⾦的使⽤期限是否超过1年，企业筹资分为长期筹资和短期筹资两种类型。
筹资⽅式的分类： ⼀般来说，企业最基本的筹资⽅式有两种：股权筹资和债权筹资。
股权筹资形成企业的股权资⾦，通过吸收直接投资、公开发⾏股票等⽅式取得;债权筹资形成企业的债务资⾦，通过向银⾏借款、发⾏公司债券、利⽤商业信⽤等⽅式取得。
⾄于发⾏可转换债券等筹集资⾦的⽅式，属于兼有股权筹资和债权筹资性质的混合筹资⽅式。
(⼀)吸收直接投资 吸收真接投资，是指企业以投资合同、协议等形式定向地吸收国家、法⼈单位、⾃然⼈等投资主体资⾦。
(⼆)发⾏股票 只有股份有限公司才能发⾏股票。
(三)发⾏债券 按我国《公司法》、《证券法》等法律法规规定，只有股份有限公司、国有独资公司、由两个以上的国有企业或者两个以上的国有投资主体投资设⽴的有限责任公司，才有资格发⾏公司债券。
注册会计师财务成本管理考点：长期债务筹资
注册会计师财务成本管理考点：长期债务筹资
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注册会计师财务成本管理考点:长期债务筹资
(一)长期借款筹资
长期借款筹资的优缺点
(二)长期债券筹资
1.债券的发行价格
2.债券的偿还
(1)到期偿还：包括分批偿还(有不同的到期日)和一次偿还;
(2)提前偿还：支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降;
(3)滞后偿还：包括两种形式：转期(将较早到期的债券换成到期日较晚的债券);转换(债券可以按一定的条件转换成本公司的股票)
3.债券筹资的优缺点
考点练习：单选题
长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。
A.利息能节税
B.筹资弹性大
C.筹资费用大
D.债务利息高
【答案】B
【解析】长期借款筹资的优点之一就是筹资弹性好。
混合筹资--注册会计师辅导《财务成本管理》第十三章讲义3
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十三章讲义3混合筹资一、优先股（二）优先股的筹资成本——与债券类似，但股利不能在税前扣除例如，A公司是一个拟筹资公司，盈利能力和信誉良好，现在有两个筹资方案：方案一：发行债券筹资，设定的利率为10%，与市场上等风险的债券利率相同；方案二：发行优先股筹资，由于优先股的风险大于债券，设定的税前股利率为12%。
【注意】“税前股利率为12%”是指公司每年从税前利润中拿出优先股面值的12%作为股利发放。
但优先股股利必须在税后支付，公司用税前利润支付优先股股利，必须先支付12%×20%＝2.4%的所得税，剩余的税后利润12%×（1-20%）=9.6%支付给优先股股东。
由此，在不考虑优先股股东税负的情况下，公司支付给优先股股东的报酬率即优先股的真实成本实际上是9.6%。
这里的“×（1-20%）”不是抵税（与债务利息抵税不同），只是将“税前股利率12%”换算成为税后值。
“税前股利率为12%”不同于“债券的利率10%”。
“债券的利率10%”是指公司每年从税前利润中拿出债券面值的10%作为利息支付。
由于利息在税前支付，在不考虑投资者税负的情况下，投资者得到的报酬率就是10%；但由于债务利息可在税前扣除，公司支付利息的同时可以减少所得税支付，因而债务的真实成本（考虑利息抵税效应后的税后成本）=10%×（1-20%）=8%<投资者的税前报酬率10%。
这里的“×（1-20%）”是抵税效应，表现为公司减少了现金流出——投资者得到10%的报酬率，但公司负担了8%的成本。
在不同的税收环境下，债券和优先股的报酬率和资本成本如下：。
企业筹资方式―权益筹资和债务筹资的分析
企业筹资方式―权益筹资和债务筹资的分析摘要：筹资不仅是企业生产经营活动的前提，更是企业再生产顺利进行以及对外投资的保证。
企业的筹资方式很多，从实际出发，合理地选择有利于企业自身发展的筹资方式并有效的进行组合，从而降低企业筹资成本和筹资风险达到企业经济效益最佳的目的。
论文关键词：筹资方式，权益筹资，债务筹资权益筹资是指以发行股票支付股息的方式筹集资金。
（一）直接投资⒈ 定义：是指一个经济体系的投资者在另一经济体系的企业所作的投资，而此等投资令该投资者能长期有效地影响有关企业的管理经营决定。
在统计上，若投资者持有某一企业10%或以上的股权，便被视为能长期有效地影响有关企业的管理经营决定。
直接投资包括股权资本、再投资收益及其他资本。
股权资本包括所持有分行的股本，附属及联营公司的股票；再投资收益是指未分发的分行利润及投资者从其附属或联营公司应得但未以股息形式分发的利润；其他资本涉及公司之间长期或短期的债务交易，包括母公司与其附属公司、联营公司及分行之间的借贷。
吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则来吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。
⒉ 适用性及其条件：对于筹资方：⑴主体要求：采用吸收直接投资方式筹措资本的企业应当是非股份有限责任公司。
⑵需要要求：企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产出资时，必须符合企业生产经营和科研发展的需要。
⑶消化要求：企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化。
对于投资方：⑴投资者对企业具有经营管理权。
企业经营状况好，盈利多，各方按出资比例分享利润，但企业经营状况差，连年亏损，甚至破产清算，投资各方则按其出资比例在出资限额内承担损失。
⑵投资者的出资方式有：现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。
投入资本的出资方式除国家规定外，应在企业成立时经批准的企业合同、章程中有详细规定。
对于出资方式，我国《公司法》有以下规定：股东以实物、工业产权、非专利技术或土地使用权作为出资的，必须进行作价评估，核实财产，不得高估或者低估作价，并依法办理其财产权的转移手续。
2019年度注册会计师考试备考答疑《财务成本管理》：混合筹资和租赁筹资
2019年度注册会计师考试备考答疑《财务成本管理》：混合筹资和租赁筹资混合筹资和租赁筹资是重要知识点，主要包括优先股筹资、附认股权证债券筹资、可转换债券筹资以及租赁筹资等内容。
重点掌握附认股权证债券和可转换债券的筹资成本和优缺点，以及租赁净现值的计算方法。
一、优先股筹资（一）优先股筹资成本从投资者来看，优先股投资的风险比债券大。
对于同一个公司来说，优先股股东要求的必要报酬率比债权人高。
优先股投资的风险比普通股低，对于同一个公司来说，优先股股东要求的必要报酬率比普通股股东低。
（二）优先股筹资的优点与缺点1.优先股筹资的优点。
（1）与债券相比，不支付股利不会导致公司破产；没有到期期限，不需要偿还本金。
（2）与普通股相比，不会稀释股东权益。
2.优先股筹资的缺点。
（1）优先股股利不可以在税前扣除，没有抵税优势。
（2）固定的股利负担会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。
二、附认股权证债券筹资（一）附认股权证债券的筹资成本1.附认股权证债券的概念。
附认股权证债券是指公司债券附认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，是债券加认股权证的产品组合。
2.附认股权证债券的筹资成本。
附认股权证债券的税前债务资本成本（即投资者期望报酬率），可用投资人的内含报酬率来估计，即：债券利息现值＋到期面值现值＋每份债券附认股权证的行权净流入的现值＝购买价格求解的折现率就是内含报酬率，即附认股权证债券税前资本成本。
【提示】每份债券附认股权证的行权净流入＝每份债券附认股权证行权取得股票市价－行权支出3.决策方法。
内含报酬率在等风险债券必要报酬率（市场利率）和税前普通股资本成本之间，才可以被发行人和投资人共同接受，即附认股权证债券才能发行成功。
【提示】如果内含报酬率低于等风险债券必要报酬率，要增加投资者的吸引力，发行公司需要提高投资者期望报酬率，其具体措施包括降低执行价格或提高票面利率。
（二）认股权证债券筹资的优点和缺点1.认股权证筹资的优点。
CPA财务成本管理知识框架笔记之第九章-长期筹资
第九章长期筹资一、长期债务筹资➢长期债务筹资的特点★➢长期债务筹资的类型✧长期借款筹资★★（保护性条款、优缺点）✧长期债券筹资★★✓债券发行价格：发行价格＝面值×票面利率×（P/A，i，n）＋面值×（P/F，i，n）✓债券筹资的优缺点二、普通股筹资➢普通股筹资的优缺点★★★➢普通股的发行方式★★✧以发行对象为标准划分✧以发行中是否有中介机构协助为标准划分✧以发行股票能否带来现款为标准划分➢普通股的发行定价★★（应试指南P273）➢股权再融资★★★✧配股✓配股条件与配股价格✓配股除权价格：配股除权参考价＝（配股前股票市值＋配股价格×配股数量）/（配股前股数＋配股数量）＝（配股前每股价格＋配股价格×股份变动比例）/（1＋股份变动比例）✓每股股票配股权价值：每股股票配股权价值＝（配股除权参考价－配股价格）/购买一股新配股所需的原股数✧增发新股（发行条件：公开增发与非公开增发）✓股权再融资对企业的影响（主观题要会表达）三、优先股筹资➢我国优先股发行的相关规定★➢优先股的筹资成本★★（筹资成本在债券和普通股之间）➢优先股筹资的优点与缺点★★四、永续债筹资➢永续债发行条件、相关约定、信息披露、会计处理和所得税政策★➢永续债筹资成本★★（高票息是永续债的重要特点，其利率一般比同期限、同等级的普通债券要高，但比普通股要低）➢永续债筹资优缺点★★★五、附认股权证债券筹资➢认股权证✧发行认股权证的用途✧认股权证与股票看涨期权的比较➢附认股权证债券的筹资成本★★★✧分离型附认股权证债券资本成本的计算方法（债券利息现值＋到期面值现值＋每份债券附认股权证的行权净流入的现值＝购买价格，求解的折现率就是内含报酬率，即附认股权证债券税前资本成本。
）✧决策方法✓内含报酬率在等风险普通债券必要报酬率（市场利率）和税前普通股资本成本之间✓如果内含报酬率低于等风险普通债券必要报酬率，要增加投资者的吸引力，发行公司需要提高投资者期望报酬率，其具体措施包括降低执行价格或提高票面利率或增加每份债券附送的认股权证数量。
债务筹资知识点
债务筹资知识点债务筹资的前提是资产回报率大于债务利率。
债务筹资不仅可以满足企业投资和经营的资金需要，而且存在杠杆效应，能够提高股权资本回报率。
债务筹资的高风险限制经理人的扩张冲动，因此债务筹资具有公司治理效应。
（一）银行借款1.银行借款的种类2.银行借款保护性条款(1)例行性保护条款例行性保护条款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现。
主要包括：①定期向提供贷款的金融机构提交公司财务报表(以使债权人随时掌握公司的财务状况和经营成果)②保持存货储备量，不准在正常情况下出售较多的非产成品存货，(以保持企业正常生产经营能力)③及时清偿债务，包括到期清偿应缴纳税金和其他债务(以防被罚款而造成不必要的现金流失)④不准以资产作其他承诺的担保或抵押⑤不准贴现应收票据或出售应收账款(以避免或有负责等)(2)一般性保护条款一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同，主要包括：①保持企业的资产流动性，要求企业需持有一定最低额度的货币资金及其他流动资产(以保持企业资产的流动性和偿债能力，一般规定了企业必须保持的最低营运资金数额和最低流动比率数值)②限制企业非经营性支出。
如限制支付现金股利、购入股票和职工加薪的数额规模(以减少企业资金的过度外流)③限制企业资本支出的规模，控制企业资产结构中的长期性资产的比例(以减少公司日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性)④限制公司再举债规模(目的是防止其他债权人取得对公司资产的优先索偿权)⑤限制公司的长期投资。
如规定公司不准投资于短期内不能收回资金的项目，不能未经银行等债权人同意而与其他公司合并等(3)特殊性保护条款特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。
主要包括：①要求公司的主要领导人购买人身保险②借款的用途不得改变③违约惩罚条款等3.银行借款的信用条件(1)信用额度(2)补偿性余额①降低贷款的风险；②提高贷款的实际利率，贷款的实际利率高于名义利率。
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（3）筹资成本高于纯债券。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。
【补充】：融资中涉及的价格问题
融资形式
定价原则
配股
配股价格由主承销商和发行人协商确定
增发
发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价
非公开增发
上市公司发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开增发股票的一般条件外，还应当符合下列条件（6+4）：
（1）公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；
（2）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；
（3）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息，但最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%（扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据）除外；
注会综合学习笔记：债务筹资和混合筹资
债务筹资
长期借款筹资的优缺点
债券融资的优缺点
优点
（1）筹资速度快；
（2）借款弹性好。
优点
（1）筹资规模较大；
（2）具有长期性和稳定性特点；
（3）有利于资源优化配置。
缺点
（1） 财务风险大；
（2） 限制条件多。
缺点
（1）发行成本高；
（2）信息披露成本高；
（3）限制条多。
公司债券发行的条件（7条）
（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；
（2）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；
（3）公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，募集的资金投向符合国家产业政策；
（4）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息
（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；
（6）公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；
（7）经资信评级机构评级，债券信用级别良好。
混合筹资
认股权证（分离交易可转债）
优缺点
发行条件
优点
可以降低相应债券的利率
认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，这些公司有较高的风险，直接发行债券需要较高的票面利率。发行附有认股权证的债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。（一次发行，两次融资）
（2）附带认股权证债券的承销费用高于债务融资
可转换债券
优缺点
发行条件
优点
（1）与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。
（2）与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。
上市公司发行可转换债券，除应当符合增发股票的一般条件之外，还应当符合以下条件（6+3）：
发行对象认购本次非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%
一般可转债
转股价格应不低于募集说明书公告日前20个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价
分离交易可转债
认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书日前20个交易日公司股票均价和前一个交易日的均价
一般公司债券
发行价格由发行人和保荐人通过市场询价确定
（1）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；
（2）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；
（3）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。
缺点
（1）股价上涨风险。
（4）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%,预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。
缺点
（1）灵活性较少
附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权。认股权证的价格，一般比发行时的股价高出20%至30%。如果将来公司发展良好，股票价格会大大超过执行价格，原有股东会蒙受较大损失。