2016年CPA讲义《财管》第二十章营运资本筹资02
财务管理：16营运资本筹资
360 信用期-折扣期
公式表明，放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大 小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短成反方 向变化。
❖ 【例15—2】某企业按2/10、n/30的条件购入货物10 万元。
如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期， 并获得折扣0.2（10×2%）万元，免费信用额为9.8（100.2）万元；
流动资产是不断周转的，流动资产的实物形态不断更新，投 资却被长期占用；
正常的企业不断成长的，长期上升的销售收入，需要在流动 资产上进行不断投资，因此流动资产不会下降为零，而是不 断增长。
❖ 流动资产按照投资需求的时间长短分为两部分:
长期性流动资产：是指那些即使企业处于经营淡季也仍 然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资 产所需的资金，也被称为永久性流动资产。是长期甚至 永久需求，应当用长期资金支持。
B．长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久 性资产
C．临时负债大于临时性流动资产
D．临时负债等于临时性流动资产
❖ 【答】A
❖ 【解析】营运资金的融资政策包括配合型、激进型和稳健型三 种。在稳健型政策下，长期负债、自发负债和权益资本，除解 决永久性资产的资金来源外，还要解决部分临时性流动资产对 资金的需求，故长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于 永久性资产。
❖ 但是，却会因为长期负债资本成本高于短期金融负债 的资本成本，以及经营淡季时资金有剩余但仍需负担 长期负债利息，从而降低企业的收益。
❖ 因此，保守型筹资政策是一种收益性和风险性均较低 的营运资本筹资政策。
❖ 流动资金筹资政策的稳健程度，可以用易变现 率的高低识别：
在营业低谷的易变现率为1，是适中的流动资金筹资 政策，大于1时比较稳健，小于1时则比较激进。
注会 第20章 课后作业
第二十章营运资本筹资一、单项选择题1.下列关于适中型营运资本筹资策略的说法中，正确的是（）。
A.临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金B.长期资产和稳定性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金C.部分临时性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金D.部分临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金2.如果一个企业为了能够正常运转，不论在经营的淡季或旺季，都需要保持一定的临时性负债，则该企业在该筹资政策下，经营淡季和经营旺季的易变现率（）A.均大于1B.经营淡季小于1，经营旺季大于1C.经营旺季小于1，经营淡季大于1D.均小于13.某公司生产经营淡季时，需占用流动资产80万元，长期资产120万元，生产旺季还要增加50万元的临时性存货，若企业股东权益资本为100万元，长期负债50万元，自发性流动负债10万元，其余则要靠借入短期借款提供资金来源，该企业实行的是（）。
A.长久型筹资政策B.保守型筹资政策C.激进型筹资政策D.适中型筹资政策4.某企业在生产经营淡季，流动资产为300万元，长期资产为500万元，在生产经营旺季会增加200万元的流动资产。
假设企业自发性负债、长期负债和股东权益可提供的资金是700万元。
则在经营淡季的易变现率是（）。
%%%%5.由于甲公司生产经营不稳定，财务经理要求使用保守型筹资政策，企业在生产经营淡季，流动资产为400万元，长期资产为1000万元，在生产经营旺季易变现率为75%，由于季节性增加的流动资产为400万元，那么企业自发性负债、长期负债和股东权益可提供的资金是（）万元。
6.甲公司是一家生产和销售空调的企业，夏季是其生产经营旺季，应收账款和存货合计比淡季多150万元，应付账款比淡季多100万元。
根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（）。
甲公司资产负债表B.适中型筹资策略C.激进型筹资策略D.无法判断7.一般来讲，短期负债筹资的成本要（）长期负债。
2016年注会《财管》第20章
第二十章营运资本筹资【考情分析】本章内容简单，可以出单选题和多选题。
平均每年分值在2分左右。
本章内容第一节营运资本筹资策略【考点1】营运资本筹资策略【掌握要求】比较重要考点。
准确理解易变现率的含义与计算；理解各种营运资本筹资策略的内容以及易变现率的特征；理解各种筹资策略存在的必要性。
一、营运资本筹资策略概述（一）营运资本筹资策略含义营运资本的筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期资金来源，或者兼而有之。
（二）流动资产的筹资结构衡量指标经营性流动资产由长期资金供给的比例二、各种营运资本筹资策略介绍（一）流动资产和流动负债的特殊分类（二）各种营运资本筹资策略特点分析（三）各种筹资策略存在的必要性1.对于适中型筹资策略资金来源的有效期和资产的有效期的匹配，是一种战略性的匹配，而不要求完全匹配，实际上，企业也做不到完全匹配。
其原因是：（1）企业不可能为每一项资产按其有效期配置单独的资金来源，只能分成短期来源和长期来源两大类来统筹安排筹资。
（2）企业必须有股东权益筹资，它是无限期的资本来源，而资产总是有期限的，不可能完全匹配。
（3）资产的实际有效期是不确定的，而还款期是确定的，必然会出现不匹配。
例如，预计销售没有实现，无法按原计划及时归还短期借款，导致匹配失衡。
2.资金来源有效期结构和资产需求有效期结构的匹配，并非是所有企业在所有时间里的最佳筹资策略。
有时预期短期利率会下降，那么在整个投资有效期中短期债务的成本比长期负债成本低。
有些企业会愿意承担利率风险和偿债风险，较多地使用短期债务。
另外一些企业与此相反，宁愿让贷款的有效期超过资产的有效期，以求减少利率风险和偿债风险。
因此，出现了激进型筹资策略和保守型筹资策略。
【例20-1】某企业在生产经营的淡季，需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产；在生产经营的高峰期，会额外增加200万元的季节性存货需求。
（1）按照适中型筹资策略企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。
财务成本管理考试辅导笔记第二十章 营运资本筹资
第二十章 营运资本筹资【考情分析】考试的一般章。
考题预测为客观题与小计算题。
【教材变化】无实质变化。
最近3年题型题量分析题型2014年2013年 2012年 单项选择题 1题×1.5=1.5分2题×1=2分 2题×1=2分多项选择题1题×2=2分 1题×2=2分计算分析题 1题×8=8分 综合题0.2题3分第一节 营运资本筹资政策一、营运资本筹资政策【提示】（1）计算易变现率的主要目的是分析经营流动资产中长期筹资来源的比重问题。
易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，称为保守型筹资政策。
易变现率低，资金来源的持续性弱，偿债压力大，称为激进型筹资政策。
（2）这里的长期资产是经营长期资产。
（3）自发性负债就是指经营性流动负债。
【思考】易变现率=1、易变现率=0、易变现率﹥1的情形？此外，易变现率﹥1：存在净金融流动资产。
易变现率=1：净金融流动负债为0易变现率=0二、营运资本的筹资政策的种类（一）关于流动资产和流动负债的特殊分类 波动性流动资产 那些受季节性、周期性影响的流动资产需要的资金，如季节性存货、销售旺季的应收账款等稳定性流动资产 指那些即使企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资金临时性流动负债 金融流动负债，教材上也叫短期金融负债或临时性负债；（主要用于满足波动性流动资产所需资金）自发性负债经营性流动负债，指应付职工薪酬、应付税费、应付账款等依据法规和惯例形成的负债。
在经营活动中自发形成，不需要支付利息。
（二）营运资本的筹资政策 1.适中型筹资政策特点资本成本、 风险与收益 易变现率 适中型 （1）波动性流动资产=短期金融负债（2）稳定性流动资产+长期资产=权益+长期债务+自发性流动负债 资本成本居中 风险收益均适中（1）营业低谷：易变现率为1 （2）营业高峰：易变现率小于1【P．435教材20-1】在营业高峰期其易变现率为：%60200300500-800=+=-=经营流动资产长期资产长期资金来源易变变现率在营业低谷时其易变现率为：%100300500-800==易变现率2.激进型筹资政策特点资本成本、 风险与收益 易变现率激进型 （1）波动性流动资产﹤临时性负债 （2）稳定性流动资产+长期资产﹥长期负债+自发性负债+权益资本资本成本低 风险收益均高易变现率最小：小于1【提示】（1）激进型筹资政策下临时性负债在企业全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策，即使在季节性低谷也可能存在临时性负债，它是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。
CPA财务管理预习讲义筹资管理
CPA财务管理预习讲义筹资管理【知识点1】一般股筹资1.股票发行方式公布间接发行不公布直截了当发行含义通过中介机构，公布向社会公众发行股票公司不公布对外发行股票，只向少数特定的对象直截了当发行优点〔1〕发行范畴广，发行对象多，易于足额筹集资本；〔2〕股票的变现性强，流通性好；〔3〕提高发行公司的知名度和扩大阻碍力。
弹性较大，发行成本低缺点手续纷杂，发行成本高发行范畴小，股票变现性差2.股票销售方式自销方式承销方式包销代销含义发行公司直截了当将股票销售给认购者证券经营机构一次性买进发行公司公布募集的全部股票，然后向社会公众按较高的价格出售。
证券经营机构代替发行公司代售股票，并由此猎取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险。
优点可直截了当操纵发行过程，实现发行意图，并节约发行费用。
及时筹足资本，免于承担发行风险。
证券经营机构只收取佣金，相对来说费用低一点。
缺点筹资时刻长，发行公司要承担全部发行风险。
股票以较低的价格售给承销商会缺失部分溢价不一定能筹足资本，发行公司要承担发行风险。
3.股票发行价格发行价格含义等价以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。
一样在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情形下采纳。
时价以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的股票发行价格。
中间价以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。
【注意】发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面额，称为折价发行。
按照我国«公司法»的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。
【分析】等价发行可不能存在不合法的问题。
但按照时价或者中间价发行，有可能显现折价发行的情形。
折价是法律所不承诺的。
4.一般股融资的优缺点与其他筹资方式相比的优点运用一般股筹措资本的缺点〔1〕资本具有永久性；〔2〕没有固定的股利负担；〔3〕能增强公司的举债能力；〔4〕可一定程度地抵消通货膨胀的阻碍，容易吸取资金。
〔1〕资本成本较高；〔2〕可能分散公司的操纵权。
企业管理学自学笔记-第二十章企业资金筹集
企业管理学自学笔记-第二十章企业资金筹集第二十章企业资金筹集企业筹集资金是指企业通过资金渠道，利用筹资方式，筹集生产经营所需要的财务活动。
第一节企业筹集资金的要求企业筹集资金的基本要求是讲求资金筹集的综合经济效益，具体要求是：一、合理确定资金的需要量，控制资金投放时间，是按照企业资金需要量和筹资可能性，经过权衡以后确定的，要注意适量性和适时性，从而节约资金和提高资金效益。
二、确定有利的投资标的目的，提高投资效果。
三、认真选择筹资来源，力求降低资金成本。
四、适当安排自有资金比例，正确运用负债经营。
第二节企业筹集资金的渠道和方式一、企业筹集资金的渠道，主要有（国有企业）：1.国家财政投入资金，是我国国有企业中长期资金的主要来源，包罗投入企业的固定资金、流动资金和专项拨款。
2.专业银行信贷资金。
3.非银行金融机构资金。
4.其他企业投入资金。
5.企业职工和居民投入资金。
6.外商资金。
7.企业自留资金。
二、企业筹集资金的方式1.股票，是股份公司为筹集自由资金而发行的有价证券，是持股人向公司入股的凭证。
1）基本特征是：（1）代表所有权；（2）不成返还性；（3）可交易性。
2）股票种类：（1）按是否记名，分为记名股票和不记名股票；（2）按票面是否表白金额，分为面值股票和无面值股票。
（3）按股东的权利不同，分为普通股票和优先股票。
（4）股票按发行的对象，分为人民币股票（A股）和人民币特种股票（B股）。
3）股票发行程序：A包罗订立企业章程、B报请银行审批以及C银行代理发行。
4）股票发行价格包罗：（1）平价发行，又称面值发行；（2）溢价发行，指发行价高于票面价格；（3）折价发行，我国目前一般不允许。
2.债券，主要类型有：1）国家发行的公债（国债）；2）银行发行的债券（金融债券）3）企业发行的债券（企业债券）（1）特征：表示债权债务；可返还性；可交易性；（2）办理：企业发行的债券的总金额不得大于自身的资产净值。
3.融资租赁：概念：租赁是出租人将资产租让给承租人使用，按契约协议规定的时间和数额收取租金的业务活动包罗经营性租赁和融资性租赁。
CPA财管章节脉络图
财务成本管理章节脉络图第二章财务报表分析和财务预测短期偿债测能力指标长期偿债测能力指标营运能力指标盈利能力指标市价比率杜邦分析体系：权益净利率管理用资产负利润表管理用现金流量确定管理用财务分析体系：改进杜邦分析财务预测方法：销售百分比法融资总需求：总额法、增加额法、同比增长法外部融资需要增长率与资金需求：内含增长率可持续增长率外部融资销存增长比第三章价值评估基础利率货币时间价值报价利率、有效利率单项资产风险与报酬：方差、标准差、变异系统投资组合风险与报酬：组合期望报酬率、组合标准差与相关系数、协方差投资组合有效集和无效集资本市场线：仅适用于资产组合资本资产定价模型和证券市场线：适用于单项或组合贝塔值组合贝塔值市场平均收益率Rm （几何或算术平均）第四章资本成本筹资》公司资本成本》公司风险投资》项目资本成本》项目风险债务资本成本：税前、税后；发行费用;有效年利率VS票面利率VS付息期利率债务资本估计方法：到期收益率法（折现率）、可比公司法、风险调整法、财务比率法普通股资本成本，不考虑发行费用：资本资产定价模型：无风险利率选择、贝塔值、市场平均收益率/ （几何或算术平均）股利增长模型：增长率（历史增长率、可持续增长率、证券分析师法）债券收益率风险调整法：税后债务成本+风险溢价普通股资本成本，考虑发行费用：新发行普通股：股利增长模型留存收益资本成本：与普通股类似，但不考虑筹资费用优先股、永续债资本成本估计资本成本加权平均方法：账面权重、实际市场价值权重、目标资本权重（更好）第五章投资项目资本预算独立项目评价：净现值法、现值指数法、内含报酬率法辅助方法：回收期法、会计报酬法互斥项目优选：使用寿命相同：现值法优先使用寿命不相同：共同年限法、等额年金法总量有限时的资本分配投资项目的现金流估计方法、所得税影响固定资产更新：总成本法、净现值法，差量分析法、平均年成本法投资项目折现率估计：使用当前企业资本成本、另外两种卸载财务杠杆后再加载财务杠杆的方法和适用条件投资项目的敏感性分析第六章债券、股票价值评估债券价值评估：平息、纯贴现、流通债券到期收益率普通股价值评估：零增长股、固定增长股普通股到期收益率优先股、永续债价值评估和到期收益率第七章期权价值评估期权分类期权投资策略：保护性看跌期权抛补性看涨期权对敲：多头对敲、空头对敲期权价值影响因素期权价值评估方法：看涨期权：复制和套期保值原理风险中性原理：二叉树布莱克-斯科尔斯期权定价模型（了解）看跌期权：用看涨期权和看跌期权平价关系来计算（一般是按要求（更制和套期保值原理或风险中性原理）先算出看涨期权价值，再算出看跌期权价值）第八章企业价值评估企业整体经济价值的类别各种现金流的区分和计算现金流折现模型：股权现金流：直接法（股利、股权现金流）实体现金流债务现金流：间接法（股权价值=实体价值-净债务价值）（实体）企业价值和股权价值采用相同方法估值，只是现金流不同：永续增长模型：两阶段模型：每股股权价格评估：每股市价=可比市盈率*目标公司每股收益用增长率修正每股市价=可比公司市净率*目标公司每股净资产市盈率*权益净利率用权益净利率修正每股市价=可比公司市销率*目标公司每股营业收入 市盈率*营业净利率 用营业净利率修 正第九章资本结构 无税MM 理论有税MM 理论权衡理论、代理理论、优序融资理论资产结构决策：资本成本比较法每股收益无差别法，算出EBIT,实际EBIT 与其比较，决策债务还是股权融资 企业价值比较法杠杆系数经营杠杆财务杠杆联合杠杆EBIT+F EBIT-1--^ 1-TI 是财务费用，费用化利息.EBIT earning before mterest and tax第十章股利分配、股票分割与回购除息价=股息登记口的收盘价一每股所分红利现金额送红股后的除权价=股权登记口的收盘价彳（1+每股送红股数）配股后的除权价=（股权登记口的收盘价+配股价X 每股配股数） + （1+每股配股数） 计算除权除息价：除权除息价=（股权登记口的收盘价一每股所分红利现金额+配股价义每股配股数） + （1+每股 送红股数+每股配股数）除权参考价=（股权登记口收盘价一每股现金股利）/（1+送股率+转增率）1股送几股转增 几股 第十一章长期筹资普通股首次发行筹资股权再融资：配股、增发薪股 长期债务筹资混合筹资：上市公司和非上市公司优先股DOL 二，EBIT+FEB1T DFL 二EBITDTL-认股权证债券筹资，发行认股权证债券可行性决策可转换债券筹资：发行可转换债券的可行性决策租赁筹资经营租赁和融资租赁经营租赁决策：总额法，分别算两次；差额法，算一次。
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易变现率>1
【提示】存在净金融流动资产
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本章内容与 2014 年的教材相比，没有实质变化。
第一节 营运资本筹资策略
2015 年教材主要变化
营运资本筹资策略，是指在总体上如何为流动资产筹资，采用短期资金来源还是长期
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6.培养学生观察、思考、对比及分析综合的能力。过程与方法1.通过观察蚯蚓教的学实难验点，线培形养动观物察和能环力节和动实物验的能主力要；特2征.通。过教对学观方察法到与的教现学象手分段析观与察讨法论、，实对验线法形、动分物组和讨环论节法动教特学征准的备概多括媒，体继课续件培、养活分蚯析蚓、、归硬纳纸、板综、合平的面思玻维璃能、力镊。子情、感烧态杯度、价水值教观1和.通过学理解的蛔1虫.过观适1、察于程3观阅 六蛔寄.内列察读 、虫生出蚯材 让标容生3根常蚓料 学本教活.了 据见身： 生，师的2、解 问的体巩鸟 总看活形作 用蛔 题线的固类 结雌动态业 手虫 自形练与 本雄学、三： 摸对 学动状习人 节蛔生结4、、收 一人 后物和同类 课虫活构请一蚯集 摸体 回并颜步关 重的动、学、蚓鸟 蚯的 答归色学系 点形教生生让在类 蚓危 问纳。习从 并状学理列学平的害 题线蚯四线人 归、意特出四生面体以形蚓、形类 纳大图点常、五观玻存 表及动的鸟请动文 本小引以见引、察璃现 ，预物身类 3学物明 节有言及的、导巩蚯上状 是防的体之生和历 课什根蚯环怎学固蚓和， 干感主是所列环史 学么据蚓节二样生练引牛鸟 燥染要否以举节揭 到不上适动、区回习导皮类 还的特分分蚯动晓 的同节于物让分答。学纸减 是方征节布蚓物起 一，课穴并学蚯课生上少 湿法。?广的教， 些体所居归在生蚓前回运的 润；4泛益学鸟色生纳.靠物完的问答动原 的4蛔，处目类 习和活环.近在成前题蚯的因 ？了虫以。标就 生体的节身其实端并蚓快及 触解寄上知同 物表内特动体结验和总利的慢我 摸蚯生适识人 学有容点物前构并后结用生一国 蚯蚓在于与类 的什，的端中思端线问活样的 蚓人飞技有 基么引进主的的考?形题环吗十 体生行能着 本特出要几变以动，境？大 节活的1密 方征本“特节化下物.让并为珍 近习会形理切 法。课生征有以问的小学引什稀 腹性态解的 。2课物。什游题主.结生出么鸟 面和起结蛔关观题体么戏：要利明蚯？类 处适哪构虫系察：的特的特用确蚓等 ，于些特适。蛔章形殊形征板，这资 是穴疾点于可虫我态结式。书生种料 光居病是寄的们结构，五小物典， 滑生？重生鸟内学构，学、结的型以 还活5要生类部习与.其习巩鸟结的爱 是如原活生结了功颜消固类构线鸟 粗形何因的存构腔能色化练适特形护 糙态预之结的，肠相是系习于点动鸟 ？、防一构现你动适否统。飞都物为结蛔。和状认物应与的行是。主构虫课生却为和”其结的与题、病本理不蛔扁的他构特环以生？8特乐虫形观部特8征境小理三页点观的动位点梳相组等、这；，哪物教相，理适为方引些2鸟，育同师.知应单面导鸟掌类结了；？生识的位学你握日构解2互.。办特生认线益特了通动手征观识形减点它过，抄；察吗动少是们理生报5蛔？物，与的解.参一了虫它和有寄主蛔与份解结们环些生要虫其。蚯构都节已生特对中爱蚓。会动经活征人培鸟与飞物灭相。类养护人吗的绝适这造兴鸟类？主或应节成趣的为要濒的课情关什特临？就危感系么征灭来害教；？；绝学，育，习使。我比学们它生可们理以更解做高养些等成什的良么两好。类卫动生物习。惯根的据重学要生意回义答；的3.情通况过，了给解出蚯课蚓课与题人。类回的答关：系线，形进动行物生和命环科节学动价环值节观动的物教一育、。根教据学蛔重虫点病1.引蛔出虫蛔适虫于这寄种生典生型活的线结形构动和物生。理二特、点设；置2.问蚯题蚓让的学生生活思习考性预和习适。于穴居生活的形态、结构、生理等方面的特征；3.线形动物和环节动物的主要特征。
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第二节 短期债务筹
资
一、短期债务筹资的特点1.筹资速度快，容易取得；2.筹资富有弹性；3.筹资成本较低；4.筹资风险高。
二、商业信用筹资
1.概念：商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。
2.形式：应付账款、应付票据、预收账款。
3.商业信用决策
【例题5•计算题】某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。
判断企业应
如何付款。
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4.计
算公式
若展延付款：
5.决策原
则
如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。
【例题•计算题】某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。
要求：
（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。
（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。
【答案】
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（1）放弃（第10天）折扣的资金成本=[2%/（1－2%）]×[360/（30－10）]=36.7%，放弃（第20天）折扣的资金成本=[1%/（1－1%）]×[360/（30－20）]=36.4%
放弃折扣的资金成本大于短期贷款利率，所以应享受折扣，且选择折扣成本（享有收益）较大的一个，应选择在第10天付款，付98万元。
（2）短期投资报酬率大于放弃折扣成本，应放弃折扣，选择第30天付款，付100万元。
【例题6•计算题】某公司拟采购一批零件，有甲、乙两家供应商，甲供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，30天之内付款付全额100万元。
乙规定的条件20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。
要求：假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并选择有利的供应商。
【答案】
放弃甲折扣的资金成本=[2%/（1－2%）]×[360/（30－10）]=36.7%放弃乙折扣的资金成本=[1%/（1－1%）]×[360/（30－20）]=36.4%应选择甲供应
商。
三、短期借款筹资1.短期借款的信用条件
（1）信贷限额与周转信贷协定的区别
条件含义需注意的问题
信贷限额银行规定无担保的贷
款最高限额
无法律效应，银行并不承担
必须提供信贷限额的义务。
周转信贷协定银行具有法律义务地
承诺提供不超过某一
最高限额的贷款协定。
有法律效应，银行必须满足
企业不超过最高限额的借款
；贷款限额未使用的部分，企
业需要支付承诺费。
【例题7•单选题】企业与银行签订了为期一年的周转信贷协定，周转信贷额为1 000万元，年承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了600万元（使用期为半年），
借款年利率为6%，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共
计（）万元。
A.20
B.21.5
C.38
D.39.5
【答案】B
【解析】利息=600×6%×1/2=18（万元），承诺费=400万全年未使用的承诺费+600万半年未使用的承诺费=400×0.5%+600×0.5%×1/2=3.5，则该企业当年应向银行支付利息和承诺费共计21.5万元。
（2）补偿性余额条件下有效年利率的确定
条件含义需注意的问题
补偿性余额银行要求借款企业保持
按贷款限额或实际借款
额一定百分比的最低存
款额。
会提高借款的有效年利
率。
【例题8•单选题】甲公司向银行借款900万元，年利率为8%，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的15%保持补偿性余额（银行按2%付息）。
该借款的有效年利率为（）。
（2014年）
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A.7.70%
B.9.06%
C.9.41%
D.10.10%
【答案】B
【解析】利息=900×8%-900×15%×2%=72-2.7=69.3（万元），实际借款额=900×（1-
15%）=765（万元），所以有效年利率=69.3/765=9.06%
【例题9•单选题】甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定，周转信贷限额为l 000万元，借款利率为6%，承诺费率为0.5%，甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。
甲公司年度内使用借款600万元，则该笔借款的实际税前资本成本
是（）。
（2009年）
A.6%
B.6.33%
C.6.67%
D.7.O4%
【答案】D
【解析】
（3）抵押借款与非抵押借款资金成本的比较
抵押借款较非抵押借款的成本高。
借款抵押银行发放贷
款时要求企
业有抵押品
担保。
银行向信誉好的客户提供非抵押借
款，而抵押借款对银行来说是一种
风险投资，贷款利率较非抵押借款
高。
（4）偿还条件的选择（有效年利率的比较）
偿还条件到期一次偿还和贷款期
内定期等额偿还两种方
式。
贷款期内定期等额偿还
会提高借款的有效年利
率。
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