债务性筹资
债务筹资
什么是债务筹资债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。
就其性质而. 言，是不发生所有权变化的单方面资本使用权的临时让渡。
债务筹资的资金成本[1]1、企业债券筹资资金成本分析企业债券资金成本率=债券年利息×(1-所得税率)/(债券面值-发行费)×100%发行企业债券的筹资成本较低。
主要有三个原因：一是企业债券利息在所得税前利润中开支的，属于免税费用，这样可使发行债券筹资的实际成本降低，而发行股票筹资向股东支付的利息，属于利润分配的，是在所得税后的利润中支付的，属于非免税费用。
存在公司法人和股份持有者的双重课税的问题。
故发行企业债券筹集的资金成本较主权资本筹集方式的资金成本低；二是发行债券筹资也可使股东获得财务杠杆收益，当公司赢利时，可以增加每股税后赢余。
这点与发行优先股筹资和借款筹资是一致的；三是债权人的求偿权先于普通股和优先股股东，使债权人风险相对于股东风险较小，从而导致其资金报酬率较低，即对于筹资者而言，募集资金的资金成本较低。
2、借款筹资资金成本分析借款资金成本率=利息×(1-所得税率)/(筹资总额-筹资费)×100%借款筹资资金成本也较低。
原因有：借款属于直接筹资，筹资费用较少；借款利息在税前开支，属于免税支出；借款筹资可使股东获得财务杠杆收益；债权人风险较小，使筹资者的资金成本较低。
3、融资租赁资金成本分析融资租赁资金成本无特定计算公式，因具体情况而具体分析，总的来说，采用融资租赁方式筹资，其资金成本较高。
出租人是通过租金获取报酬的。
因此，租金总额比租赁物价值要高，而且一般来说，融资租赁的利率较债券或借款的利率都要高很多。
所以，融资租赁筹资的资金成本较高。
但采用融资租赁方式筹资，承租企业可以享受较多的税收优惠。
根据我国现行财务制度和制度的规定，融资租入的固定资产可以视同自有固定资产，在租赁期内计提折旧。
而折旧费是可以在成本中列支的，故而可以省税。
债务性筹资PPT课件
• 当债券票面利率高于市场利率时。潜在的投资者必将乐于购买， 这时债券就应以高于面值的价格出售，这种情况称为溢价发行。 实际发行价格高于票面价值的差额部分，称为债券溢价。债券 溢价发行后，企业要按高于市场利率的票面利率支付债权人利 息，所以溢价收入是对未来多付利息所作的事先补偿。
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一、短期借款的种类
短期借款主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。
按偿还方式的不同分 按利息支付方法不同分
按有无担保分
• 一次性偿还借款 • 分期偿还借款
• 收款法借款 • 贴现法借款 • 加息法借款
• 抵押借款 • 信用借款
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二、短期借款的信用条件
信贷限额
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三、债券的基本特征
1、流动性 2、收益性 3、风险性 4、返还性 债券的上述特征带有一定的矛盾性和相互补偿性。 一般而言，若风险性小、流动性强，则收益率较 低；而如果风险大、流动性差，则收益率较高。
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四、债券的发行方式与价格
1、债券的发行方式 一般地，公司债券的发行方式有私募发行和公募发
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一、债券的种类
是否记名
记名债券、 无记名债券
是否抵押财产
公司债券 种类
抵押债券（担保债券）、
信用债券（无担保债券）
利率是否固定
固定利率债券、 浮动利率债券
是否上市
上市债券、 非上市债券
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二、发行债券的资格与条件
债务筹资方式
式中：n——债券期限 t——付息期数
四、发行债券 (三)债券发行价格的确定
[例4]：某公司拟发行面值为1 000元，票面利率为8%， 期限为5年的债券。其发行价格可分以下三种情况来说明： (1)资金市场的利率保持在8%，与该公司的债券票面利 率一致。为使投资者获得与资金市场利率相当的投资收益率， 公司应采用面值发行方式，即发行价格为1 000元。
归还借款
四、发行债券 (三)债券发行价格的确定
1.债券的发行价格 债券发行价格有三种：即平价发行、溢价发行和折价发 行。
四、发行债券 (三)债券发行价格的确定
2.债券发行价格的计算 计算公式：
n 债券面额 债券面额 票面利率 债券发行价格＝ n (1 市场利率) t 1 (1 市场利率)t
2% 360 × 放弃现金折扣成本率＝ ＝36.73% 1－2% 30－10
二、商业信用 (五)商业信用筹资的优缺点
优 点
缺 点
投资便利 投资成本低 限制条件是少
期限短 风险大
三、银行借款 (一)银行借款的概念和种类
1.银行借款的概念 银行借款是指企业根据借款合同从银行或非银行金融机 构借入资金的一种筹资方式。
四、发行债券 (三)债券发行价格的确定
[例4]：某公司拟发行面值为1 000元，票面利率为8%， 期限为5年的债券。其发行价格可分以下三种情况来说明： (2)资金市场的利率大幅度上升到12%，高于公司债券票 面利率8%，则应采用折价发行方式，其发行价格为：
5 1000 1000 8% 发行价格＝ 5 (1 12%) t 1 (1 12%)t ＝1 000×0.567＋1 000×8%×3.605 ＝855.40(元)
五、融资租赁 (四)融资租赁筹资的优缺点
债务资金的筹集方式
二、债务资金的特点
债务资金的所有权归属于债权人
企业只获得资金的使用权。
债务资金的使用具有时间性
需要到期偿还。
债务利息在税前列支
具有抵税作用。
路漫漫其悠远
三、债务资金的筹资方式
按照所筹资金可使用时间的长短
长期负债筹资 短期负债筹资
路漫漫其悠远
（一）长期负债筹资
长期负债是指期限超过一年的负债。
可使用的资金 放弃折扣后取得98%的资金使用权
0
10
30
放弃折扣的远
所以，放弃现金折扣成本为：
路漫漫其悠远
【同步训练6-2】现金折扣成本的计算与分析
接上例，假设中南公司当前有一项短期投资机会， 收益为20%。经与对方协商，供应商同意将信 用期延长到60天。
请问，在这种情况下，放弃现金折扣的成本为多少？ 是否要放弃现金折扣，将资金投向短期投资？
路漫漫其悠远
【例6-6】放弃现金折扣成本的计算
中南公司按“2/10、n/30”的条件购入货物100 万元。该公司因资金紧张，拟放弃现金折扣，请 你计算放弃现金折扣的机会成本。
路漫漫其悠远
若该公司放弃现金折扣
其目的是取得在未来的20天（信用期－折扣期）内 98万元（100×（1－2%））的资金使用权。
所以，租金A=90000÷（（P/A,20%,8－1） +1）
=90000÷（3.6046+1） ≈19545.67（元）
路漫漫其悠远
（3）融资租赁的优缺点
与其它长期负债相比，融资租赁的主要优点是：
①筹资速度快。 ②年均还款负担轻。 ③税收负担轻。 其缺点主要是资金成本较高，其租金要比银行借款或
长期负债筹资主要有长期借款和发行债券两种方式。
筹资方式的类型
筹资方式的类型（一）股权筹资这就像是找小伙伴一起干大事儿，大家一起出点钱或者资源，然后根据出的多少占个股份。
比如说你想开个超酷的咖啡店，你自己钱不够，就找几个朋友，每人出点钱，大家就都是股东啦。
这股权筹资有吸收直接投资呢，就是直接找那些大款或者对这个项目感兴趣的人，让他们把钱投进来，他们可就成了股东，能参与公司的管理啥的哦。
还有发行股票，这一般是大公司玩的，通过发行股票来筹集资金，让好多人都能成为股东。
不过发行股票的要求可高啦，要符合好多规定才行。
（二）债务筹资债务筹资就像是找别人借钱啦。
这里面包括银行借款，这是最常见的啦。
你去银行，告诉银行你要干啥，比如开个小店，需要多少钱，然后银行根据你的情况决定借不借给你，借多少。
银行借款利息比较稳定，但是要按时还，要是还不上就麻烦啦。
还有发行债券，这也是一种借钱的方式，不过是面向社会大众发行债券，借他们的钱，到时候要按照约定给人家利息，到期把本金还上。
融资租赁也算是债务筹资的一种呢，就是你想有个设备，但是买不起，就找融资租赁公司，他们把设备租给你，你定期给租金，等租够一定时间，设备可能就归你啦。
（三）混合筹资混合筹资就是把股权筹资和债务筹资的一些特点结合起来。
比如说可转换债券，刚开始它是债券，你买了之后，在一定条件下可以转换成股票呢，这就很有趣啦。
还有优先股，它既有股的一些性质，又有债的一些特点，它比普通股优先得到股息，但是又不像债券那样有固定的到期日。
这些筹资方式各有各的优缺点。
股权筹资不用还本金，但是会分散控制权；债务筹资要还本金和利息，不过不会分散控制权；混合筹资就比较灵活啦。
所以在选择筹资方式的时候，要根据自己的情况，比如公司的规模、发展阶段、盈利情况等等来决定到底用哪种筹资方式最划算。
债务筹资的优缺点是什么
债务筹资的优缺点是什么按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。
其中，债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。
下面来分析债务筹资的优缺点是什么。
债务筹资的优点：1.筹资速度较快与股权筹资比，债务筹资不需要经过复杂的审批手续和证券发行程序，如银行借款、融资租赁等，可以迅速地获得资金。
2.筹资弹性大发行股票等股权筹资，一方面需要经过严格的政府审批;另一方面从企业的角度出发，由于股权不能退还，股权资本在未来永久性地给企业带来了资本成本的负担。
利用债务筹资，可以根据企业的经营情况和财务状况，灵活商定债务条件，控制筹资数量，安排取得资金的时间。
3.资本成本负担较轻一般来说，债务筹资的资本成本要低于股权筹资。
其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低;其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低;其三是利息等资本成本可以在税前支付。
4.可以利用财务杠杆债务筹资不改变公司的控制权，因而股东不会出于控制权稀释原因反对负债。
债权人从企业那里只能获得固定的利息或租金，不能参加公司剩余收益的分配。
当企业的资本报酬率高于债务利率时，会增加普通股股东的每股收益，提高净资产报酬率，提升企业价值。
5.稳定公司的控制权债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控制权。
债务筹资的缺点：1.不能形成企业稳定的资本基础债务资本有固定的到期日，到期需要偿还，只能作为企业的补充性资本来源。
再加上去的债务往往需要进行信用评级，没有信用基础的企业和新创企业，往往难以取得足够的债务资本。
现有债务资本在企业的资本结构中达到一定比例后，往往由于财务风险升高而不容易再取得新的债务资金。
2.财务风险较大债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别的限制。
这些都要求企业必须有一定的偿债能力，要保持资产流动性及其资产报酬水平，作为债务清偿的保障，对企业的财务状况提出了更高的要求，否则会给企业带来财务危机，甚至导致企业破产。
财务管理：债务筹资
财务管理：债务筹资债务筹资主要是企业通过向银行借款、向社会发行公司债券、融资租赁以及赊购商品或劳务等方式筹集和取得的资金。
向银行借款、发行债券、融资租赁和商业信用，是债务筹资的基本形式。
其中不足1年的短期借款在企业经常发生,与企业资金营运有密切关系；另外，商业信用与企业间的商品或劳务交易密切相关，我们将在第五章对上述两部分内容予以介绍。
一、银行借款银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。
（一）银行借款的种类1按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款，通常为长期贷款。
如国家开发银行贷款,主要满足企业承建国家重点建设项目的资金需要；中国进出口信贷银行贷款，主要为大型设备的进出口提供的买方信贷或卖方信贷；中国农业发展银行贷款，主要用于确保国家对粮、棉、油等政策性收购资金的供应。
商业性银行贷款是指由各商业银行，如中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行等，向工商企业提供的贷款，用以满足企业生产经营的资金需要，包括短期贷款和长期贷款。
其他金融机构贷款，如从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得的各种中长期贷款,从保险公司取得的贷款等。
其他金融机构的贷款一般较商业银行贷款的期限要长，要求的利率较高，对借款企业的信用要求和担保的选择比较严格。
2.按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。
企业取得这种贷款，无需以财产作抵押。
对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息,往往还附加一定的限制条件。
担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。
担保包括保证责任、财务抵押、财产质押，由此,担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。
债务筹资概念和形式的区别
债务筹资概念和形式的区别
债务筹资是指企业通过借入资金的方式来满足资金需求的一种融资方式，其目的是为了实现项目的顺利推进和企业的可持续发展。
债务筹资的概念和形式有一定的区别。
概念上的区别：
债务筹资是一种通过债务工具来筹集资金的行为，包括企业债、公司债、可转债等多种形式。
债务筹资是企业与金融机构、债权人之间达成一定的协议，企业以债务人的身份借款，并按照约定的期限和利率向债权人支付利息和本金。
债务筹资是企业为了获得融资而借入资金的一种方式。
形式上的区别：
债务筹资有多种形式，包括发行债券、贷款、融资租赁等。
其中，债券是一种比较常见的债务筹资形式，企业可以发行债券向公众募集资金，债券的发行主要分为公司债、企业债、政府债等。
贷款是另一种常见的债务筹资形式，企业可以向银行、非银行金融机构等借款，一般按照一定的利率和期限还款。
融资租赁是指企业将自己的资产租给租赁公司，并通过租赁公司获得资金的一种方式，企业可以选择回租或者直接租赁资产。
债务筹资的形式可以根据企业的需求和市场条件灵活选择，不同的债务筹资形式具有不同的特点和适用范围。
比如，债券筹资是一种比较成熟的融资方式，可以满足企业大额融资的需求；贷款是一种灵活性较高的融资方式，可以根据企业的
实际情况进行调整；融资租赁可以帮助企业解决资产配置和经营资金压力等问题。
总之，债务筹资是企业通过借入资金的方式来满足资金需求的一种融资方式，其概念上强调了通过债务工具来筹集资金，形式上包括债券、贷款、融资租赁等多种形式。
企业可以根据自身的情况和市场条件选择合适的债务筹资形式，以实现项目的顺利推进和企业的可持续发展。
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一、短期借款的种类
二、短期借款的信用条件
三、短期借款的支付方式
四、利率的计算
• 短期借款的资金成本体现为使用贷款的实 际利率。由于借款期限、付息方式等因素 的影响，短期贷款的实际利率经常与名义 利率存在差别。短期贷款利率的计算方法 有单利法、贴现法和分期偿还法，下面分 别介绍。
（1）单利法
需要的资金 贷款面额＝1－补偿性余额比例
100000 ＝125000 （元） 1－20 % 10万 10 %
＝
五.短期借款筹资的评价
发行债券
• 债券：是债务人为筹集债务资本而发行的，约定 在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。
• 本节所讲的债券是指期限超过一年的公司债券。 发行债券是股份公司筹措长期负债资本的又一重 要方式。
1.对发行新债的限制 2.对支付现金股利的限制 3.对公司投资行为的限制 4.对企业购并的限制 从以上分析可以看出，第一，债券合同中的限 制性条款在很大程度上限制了发行公司发行债券 后的行为能力。因此，企业在发行债券筹资时， 必须事先考虑到这些限制性条款可能带来的不利 影响。第二，债券合同中的限制性条款表明，虽 然公司债权人不能直接干涉公司的经营决策，但 他们可以通过这些限制性条款实际上对发行公司 的经营决策施加影响。
三、银行借款的信用条件
四、长期借款的保护性条款
由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯 例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷 款按时足额偿还的条件。这些条件形成了合同的 保护性条款。它主要有一般性保护条款、例行性 保护条款和特殊性保护条款。 （一）一般性保护条款 （二）例行性保护条款 （三）特殊性保护条款 此外，“短期借款筹资”中的周转信贷协定、 补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。
•
• • • • •
三、债券的基本特征
1、流动性 2、收益性 3、风险性 4、返还性 债券的上述特征带有一定的矛盾性和相互补偿性。 一般而言，若风险性小、流动性强，则收益率较 低；而如果风险大、流动性差，则收益率较高。
四、债券的发行方式与价格
1、债券的发行方式 一般地，公司债券的发行方式有私募发行和公募发 行两种。 2、债券的发行价格 债券的发行价格有三种：等价发行（按债券的面值出 售， 又叫面值发行）、溢价发行（按高于债券面值的 价格出售）、折价发行（以低于债券面值的价格出售）。 债券之所以会存在溢价发行和折价发行，主要是因为 资金市场上的利息率是经常变化的，而企业债券上的利 息率，一经印出，便不易再进行调整。从债券的开印到 正式发行，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果 资金市场上利率发生变化，就要靠调整发行价格的方法 来使债券顺利发行。
一、债券的种类
是否记名
利率是否固定
固定利率债券、 浮动利率债券
记名债券、 无记名债券
公司债券 种类
是否抵押财产
是否上市
抵押债券（担保债券）、 信用债券（无担保债券）
上市债券、 非上市债券
二、发行债券的资格与条件
1、发行债券的资格。股份有限公司、国有独资公司和两 个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资 设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。 2、发行债券的条件。 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任 公司不低于6000万元； 累计债券总额不超过公司净资产的40%； 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； 筹集的资金投向符合国家的产业政策； 债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平； 其他条件。
债务性筹资
——银行借款、发行债券
小组成员：宋辉 苏新宇 孙智琦 田文婷 王兵兵 王龙 王婷婷 王夏琳 王燕燕
长期借款
• 长期借款：是指企业向银行等金融机构以 及向其他单位借入的，期限在一年以上的 各种借款。 • 长期借款是股份公司筹措长期负债资本的 重要方式之一。
一、长期借款的种类
二、长期借款的程序
九、债券筹资的优缺点
资金成本较低 财务风险较大 可发挥财务杠杆作用
优 点
保障股东控制权
缺 点限制条件较多来自筹资数量有限便于调整资本结构
关于市场利率与票面利率的几种 思考？？
• 当债券票面利率与市场利率一致时，企业债券可按其面值出售， 这种情况称为平价发行或按面值发行。 • 当债券票面利率高于市场利率时。潜在的投资者必将乐于购买， 这时债券就应以高于面值的价格出售，这种情况称为溢价发行。 实际发行价格高于票面价值的差额部分，称为债券溢价。债券 溢价发行后，企业要按高于市场利率的票面利率支付债权人利 息，所以溢价收入是对未来多付利息所作的事先补偿。 • 当债券票面利率低于市场利率时，潜在投资者会把资金投向其 他高利率的项目。这时债券就应以低于票面价值的价格出售以 吸引投资者，这种情况称为折价发行，实际发行价格低于票面 价值的差额部分称为债券折价。债券折价发行后，企业按低于 市场利率的票面利率支付利息，债券折价实际上是对发行企业 对债权人今后少收利息的一种事先补偿。
债券发行价格的计算公式为：
n 票面金额 票面金额 票面利率 发行价格＝ ＋ n t （1＋市场利率） t＝1 （1＋市场利率）
式中：n——债券期限 t——付息期数
五、债券的发行程序
作出发行债券决议 提出发行债券申请
公告债券募集办法
委托证券承销机构发售
交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿
六、债券合同中的限制性条款
2.分期偿还法
• 有些情况，银行还采取分期偿还的方式提供贷 款。如为期1年的贷款会要求借款人在12个月 内平均偿还，每月偿还1/12。在此种情况下， 贷款的实际利率将会大大高于名义利率。 • 分期偿还贷款有预加分期偿还贷款和贴现分期 偿还贷款两种处理方法，下面以预加分期偿还 贷款为例予以说明。 • 实际上,在预加分期偿还贷款情况下,实际利率 可以直接按名义利率的两倍予以估算,而无需 通过上面的精确计算.
• 单利法时指企业在借款合同开始时得到了 全部借款，到期日企业以规定的利率计算 利息，然后将本息一并支付给银行。借款 合同上规定的利率为名义利率。当短期贷 款期限等于1年时，名义利率与实际利率相 等；当短期贷款期限小于1年时，实际利率 会高于名义利率；而且，期限越短，实际 利率与名义利率的差距越大。
六、长期借款的优缺点
短期借款
• 短期借款主指短期银行贷款，即企业向银行和其 他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。 它是一种仅次于商业信用的短期筹资来源。 • 短期借款和商业信用是企业筹集短期资金的主要 方式。这种方式筹集的资金主要用于解决企业因 临时性或短期资金流转困难而产生的资金需求。 具有筹资速度快、筹资富有弹性、筹资成本低、 筹资风险高等特点。
五、长期借款的成本
• 长期借款的利息率通常高于短期借款。但以较好 的信誉或抵押品流动性强的借款条件，仍可争取 到较低的长期借款利率。长期借款利率有固定和 浮动两种。浮动利率通常有最高、最低限额，并 在借款合同中明确。对借款企业来讲，若预测市 场利率将上升，应与银行签订固定利率合同，反 之应签订浮动利率合同。 • 除利息之外，银行还会向借款企业收取其他费用， 如，实行周转信贷协定所收取的承诺费，要求借 款企业在本银行中保持补偿所形成的间接费用。 这些费用会大大增加长期借款的成本。
（4） 补偿性余额与借款利率
利息支出 名义利率 实际利率＝ 实际借款额＝1－名义利率－补偿性余额比例
例如，某企业向银行取得一笔面值 10 万元，名义利率为 10%，补偿 性余额占借款总额的比例亦为 10%，则实际利率为： 实际利率＝ 10万（1－10%－10%）＝12.5% 鉴于存在补偿性余额的要求，企业从银行取得贷款以满足支付需要 时，应根据补偿性余额的比例，需要支付的资金额度，确定应该向银 行申请的贷款的面值。 例如， 假定某企业准备从银行取得 10 万元的资金用于支付一笔材料 款，银行的补偿性余额要求为 20%，则应申请的贷款面额为：
七、债券的信用评级
1、债券信用评级的意义； 2、债券的信用等级（3等9级）； 3、债券的评级程序
公司申请 评定等级 跟踪检查
4、债券的评级方法
八、债券评级的作用
对投资者而言，债券评级的作用主要表现在如下几 方面： 1.减少投资的不确定性，提高市场的有效性。 2.拓宽投资者的眼界。 3.作为投资者选择投资对象的标准。 4.作为投资者确定风险报酬的依据。 对筹资者而言，债券评级的作用有： 1.更广泛地进入金融市场。 2.增大了发行者的筹资灵活性。