第三节—债务性筹资

•成本较高，租金总 额常要高于设备价 值的30% •承租企业财务困难 时期，支付租金也 将构成沉重的负担
迅速获得所需资 产
限制较少
优点
免遭设备陈旧过 时的风险 全部租金分期支 付，降低付款风 险 租金税前扣除
三、企业对贷款银行的选择


借款企业除了考虑借款种类、借款成本等 因素，还须对贷款银行进行分析，作出选 择。 （1）银行对贷款风险的政策； （2）银行与借款企业的关系； （3）银行为借款企业提供的咨询与服务； （4）银行对贷款专业化的区分。


长期借款成本 长期借款的利息率通常高于短期借款。但以较 好的信誉或抵押品流动性强的借款条件，仍可 争取到较低的长期借款利率。长期借款利率有 固定和浮动两种。浮动利率有最高、最低限额， 并在借款合同中明确。对借款企业来说，若预 测市场利率将上升，应与银行签订固定利率合 同，反之签订浮动利率合同。 除利息外，银行还会向借款企业收取其他费用， 如实行周转信贷协定所收取的承诺费，要求借 款企业在本银行中保持补偿所形成的间接费用。 这些费用都会大大增加长期借款的成本。

等额年金法 是运用年金现值的计算方法原理测算每期 应付租金的方法。在这种方法下，通常以 资本成本率作为折现率。

某企业于2010年1月1日从租赁公司租入一套 设备，价值50万元，租期为5年，预计租期 满时的残值为1.5万元，归承租企业，资本 成本率为11%。租金每年末支付一次。承租 企业每年末支付租金为：
债券发行价格的计算公式
三、债券发行的程序
作出发行债券协议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券承销机构发售 交付债券、收缴债券款、等级债券存根簿
四、债券合同中的限制性条款

对发行新债的限制； 对支付现金股利的限制； 对公司投资行为的限制； 对企业并购的限制； 从以上分析可以看出，第一：债券合同中的限制性 条款在很大程度上限制了发行公司发行债券后的行 为能力。因此，企业在发行债券筹资时，必须事先 考虑到这些限制性条款可能带来的不利影响。第二： 债券合同中的限制性条款表明，虽然公司债权人不 能直接干涉公司的经营决策，但他们可以通过这些 限制性条款实际上对发行公司的经营决策施加影响。
四、租金的确定

决定租金的因素 租金的确定方法
租赁设 备的购 置成本 租金的 支付方 式 预计租 赁设备 的残值
决定 因素
租赁期 限
租赁手 续费 利息
租金的测算方法

平均分摊法（没有充分考虑时间价值） 等额年金法(考虑时间价值）

平均分摊法 每次支付租金=[（设备成本-预计残值）+租 期内利息+租赁手续费] ／租期

八、债券筹资的优缺点
优点
资金成本低
缺点
财务风险较 大
可发挥财务 杠杆作用
限制条件多
保障股东控 制权
便于调整资 本结构
筹资数量有 限
融资租赁筹资


融资租赁又称资本租赁、财务租赁，是由 租赁公司按照承租企业的要求融资购买设 备，并在契约或合同规定的较长期限内提 供给承租企业使用的信用性业务。 主要目的：融通资金。融资与融物结合， 债务性质。是筹集长期借入资金的一种特 殊方式。
六、债券的基本特征



流动性 收益性 风险性 返还性 债券的上述特征带有一定的矛盾性与相互 补偿性，一般而言，若风险性小，流动性 强，则收益性较低；而如果风险性大，流 动性差，则收益性较高。
七、债券的信用评级
1、债券信用评级的意义； 2、债券的信用等级（3等9级）； 3、债券的评级程序 4、债券的评级方法 5、债券评级的作用 对投资者而言 a) 减少投资的不去确定性，提高市场的有效性； b) 拓宽投资者的眼界； c) 作为投资者选择投资对象的标准； d) 作为投资者确定风险报酬的依据； 对筹资者而言 a) 更广泛地进入金融市场； b) 增大了发行者的筹资灵活性；
一、债券的种类
•记名债券 按有无记名分 •无记名债券
类
•抵押债券 按有无抵押担 •信用债券
保分类
按利率是否变 动分类
•固定利率债券 •浮动利率债券
•参与债券 •非参与债券 按是否参与利
润分配
•收益债券 •可转换债券 按债券持有人 的特定权益 •附认股权债券
二、发行债券的资格与条件



（三）目的

企业主要为了构建固定资产、开发研究无形资产等长期 资产而借入的债务，通过债务性筹资可以使企业充分利用 资金扩大生产经营活动，增强企业实力。 通过债务性筹资使企业与债权人形成了债权债务关系， 债权人不拥有企业的参与权、经营管理权，债权人只享有 到期收回本金定期收取利息的权利，这是其与股权性筹资 最主要的区别。
一、融资租赁的特点



一般采用直接租赁方式； 租赁期限较长； 合同比较稳定，不得中途解约； 由承租方负责维修和保养； 一般期满时设备由承租方留购；
二、融资租赁的方式


按其业务的不同特点： 直接租赁 售后租回 杠杆租赁
三、融资租赁的程序
选择租赁公司
办理租赁委托
签订购货协议
签订租赁合同
五、债券发行方式与价格




1、债券发行方式 一般地，债券发行方式有私募发行与公募发行两种。 2、债券发行价格 债券的发行价格有三种：等价发行（按面值出售）、 折价发行（以低于面值出售）、溢价发行（以高于面值 出售） 债券之所以会存在溢折价发行，是因为资金市场上的利 息率是经常变化的，而企业债券上的利息率，一经印出， 便不可轻易再作调整。从债券的开印到正式发行，往往 需要经过一段时间，在这段时间内如果资金市场上利率 发售变化，就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发 行。
1.发行债券的资格。股份有限公司、国有独资公司和两 个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投 资设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。 2.发行的条件。 股份有限公司的净资产不低于RMB3000万元，有限责 任公司不低于6000万元； 累计债券总额不超过公司净资产的40%; 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； 筹集的资金投向符合国家的产业政策； 债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平； 其他条件；
六、长期借款的优缺点
优点
筹资速度快
缺点
财务风险较大
成本较低
限制条件较多
弹性较大
筹资数量有限
可以发挥财务 杠杆的作用
发行普通债券筹资


债券：是债务人为筹集债务资本二发行的， 预定在一定时期内向债权人还本付息的有 价债券。 本节所讲的债券是指期限超过一年的公司 债券，将其与可转换债券进行区分。发行 债券时股份公司筹措长期负债资本的又一 重要方式。
（四）与出资人的关系

长期借款筹资


长期借款是指企业向银行等金融机构以及 其他单位借入的，期限在1年以上的各种借 款。 长期借款是股份公司筹措长期负债资本的 重要方式之一。
一、长期借款的种类
按提供贷款 的机构分 按有无抵押 品作担保分 按贷款的作 用分
• 政策性银行贷款 • 商业银行贷款 • 其他金融机构贷款
四、长期借款的程序
企业提出申请
经营的合法性 经营的独立性 自有资本的充足性 经营的盈利性 贷款的安全性
银行进行审批
财务状况 信用状况 盈利稳定性 发展前景 借款投资项目的可行性
签订借款合同
数额 利率 期限 限制性条款
企业取得借款
企业偿还借款
五、借款合同的内容



借款合同时规定借贷当事人各方权利和义 务的契约。 （1）基本条款:借款种类；借款用途 ；借 款金额；借款利率；借款期限；款款资金 来源及款款方式；保证条款；违约责任。 （2）限制条款：一般性限制条款； 例行性限制条款； 特殊性限制条款；


某企业于2012年1月1日从租赁公司租入一 套设备，价值50万元，租期为5年，预计租 赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司， 年利率9%，租赁手续费为设备价值的2%。 租金每年末支付一次。该套设备租赁每次 支付租金： {（50-1.5）+[50×（1+9%）^5-50]+50x2%} ÷5=15.29万元
• 抵押贷款 • 信用贷款
• 基本建设贷款 • 更新改造贷款 • 科研开发和新产品试制贷款
二、长期贷款的信用条件



1、授信额度：借款企业与银行间正式成立协 议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额 度内，企业可以随时按需要向银行申请借款。 2、周转授信协议：是一种经常被大公司使用 的正式授信额度。与一般授信额度不同，银行 对其负有法律义务，并因此向企业收取一定的 承诺费用。 3、补偿性余额：银行要求借款企业保持按贷 款限额或实际借款额的10%-20%的平均存款余 额留存银行。
债务性筹资


本节学习目标
1.了解债务性筹资含义、方式、目的、与出资 人构成的关系； 2.重点掌握各种筹资方式的具体内容以及每种 方式的优缺点；

债务性筹资
（一）概念 债务性筹资是指企业通过借款、发行债券和融 资租赁等方式筹集的债务资本，主要指长期债务 资本。 （二）方式
1）长期借款筹资 2）发行普通债券筹资 3）融资租赁筹资