第六章 金融期货市场
期货基础知识学习教材
二、期货交易的基本特征
★合约标准化：期货交易是通过买卖期货合约进行的，而期货合约除价格外，所有条款都是
预先规定好的，是标准化的。
★交易集中化：期货交易必须在期货交易所内进行。期货交易所实行会员制，只有会员方能
进场交易。场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理。
★双向交易和对冲机制：因为期货合约是标准化的，所以，绝大部分交易可通过反向对冲操
期货交易所：是一个非盈利性会员制组织，只提供期货交易的场所，本身并不参与买卖，也不参与价格的决定。它的作用仅在于提供便利的期货交易设施，制定并执行确保期货交易顺利进行的法规和条例，搜集各类经济消息并公布市场信息等，只有交易所会员才能进场交易。
期货结算所：作用在于为每笔交易进行结算，征缴和维持交易保证金，管理市场帐户和实物交割，报告交易数据等。它是任何一个买方的卖方，也是任何一个卖方的买方，通过严密的结算制度和保证金制度来为所有期货的参与者进行履约担保。
期货交易是从现货交易中的远期合同交易发展而来的。在远期合同交易中，交易者集中到商品交易所交流市场行情，寻找交易伙伴，通过拍卖或双方协商的方式来签订远期合同，等合同到期时，交易双方以实物交割来了结义务。交易者在频繁的远期合同交易中发现，由于价格、利率或汇率的波动，合同本身就具有价差或利益差，因此完全可以通过买卖合同来获利，而不必等到实物交割时再获利。为适合这种业务的发展，期货交易应运而生。期货交易虽然是从现货交易中发展而来，但它已脱胎换骨，形成了自己独特的风格。
期货市场的两大经济功能是价格发现和风险转移。千百万买家和卖家，包括生产者、经营者、加工者、进出口商和投机者等，通过经纪人集聚在期货交易所内以公开竞价方式，根据各自的生产成本，预期利润以及对有关商品供需变化和价格走势的预测，报出他们的理想价格，并随时加以广泛传播，从而使商品交易所每天竞争出的结算价格成为世界商品交易的成交价格基础。金融工具持有者通过参考金融期货市场的成交价格，可以形成对金融工具的合理预期，进而有计划地安排投资决策和生产经营决策，从而有助于减少信息搜集成本，提高交易效率，实现公平合理、机会均等的竞争。
金融学概论知识点复习(徐英富 焦艳芳主编)
《金融学概论》复习第一章货币与货币制度第一节货币的起源货币是商品发展的必然产物货币从实物货币、金属货币、纸币货币到电子货币的演变过程。
货币是固定地充当一般等价物地特殊商品、货币是自发核算社会劳动的工具、货币体现生产关系第二节货币的本质与职能1.货币的本质：固定充当一般等价物的特殊商品。
特殊性：第一，货币是衡量和使用价值的统一体；第二，货币具有双重使用价值。
2.货币的职能：价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段、世界货币共五种功能。
3.货币的作用价值尺度：是货币最早产生的、最基本的职能，货币的其他职能都是以这个职能为基础的。
流通手段：也是货币的基本职能，为商品世界充当交易媒介，使所有的商品通过它进行交换。
贮藏手段：具有自发调节货币流通的“蓄水池”功能。
即当流通中的货币量过多是，多余的货币会退出流通而成为贮藏货币。
支付手段：（1）货币执行支付手段职能是一切信用关系得以建立的基础；（2）克服了现款交易对商品生产的限制，促进了商品经济的发展；（3）可能使买卖关系进一步脱节，使商品流通增加了爆发危机的可能性。
世界货币：在国与国之间作为商品和劳务流通的媒介，执行货币的各种职能。
4.货币材料具有单一性、稳定性、标准性和交换的广域性第三节货币流通货币流通规律：一定时期内流通中所需要的货币量R与商品的价格总额Q成正比，与同一货币单位货币速度E成反比.即R=Q/E.在金属货币流通的情况下，由于金属货币具有贮藏手段的职能，能够自发地调节流通中的货币量，使之同实际需要量相适应，因而不可能出现通货膨胀或通货紧缩。
纸币流通规律：商品流通中所需要的金属货币量决定纸币流通量的规律，即纸币的发行限于它象征性代表的金（或银）的实际流通数量。
在纸币流通的条件下，当纸币发行量超过商品流通中所需要的金属货币量，就会引起纸币贬值，物价上涨，从而引起通货膨胀；反之，也会引起通货紧缩。
第四节货币制度1.货币制度：是指一个国家或地区以法律形式确定的货币流通结构与其组织形式，构成要素：货币材料、货币单位、货币种类以与发行保障制度共4个要素。
国际金融重难点：国际金融市场
第六章国际金融市场❖第一节国际金融市场概述❖一、国际金融市场的概念（一）广义的国际金融市场❖在国际范围内，运用各种现代化技术手段与通讯网络，进行资金融通、货币和证券买卖及相关金融活动的市场或网络。
❖可划分为四类：▪国际货币市场▪国际资本市场▪外汇市场▪黄金市场（二）狭义的国际金融市场是指国际间的长短期资金借贷或融通的场所。
❖二、国际金融市场的形成与发展国际金融市场是随着国际贸易的发展与各国经济实力的发展变化而形成和发展的，它大致可以分为以下四个阶段：❖（一）国际金融市场的萌芽◆国际金融市场的发展经历了从传统的国际金融市场到新型的国际金融市场的过程。
❖国际金融市场是伴随着国际贸易的发展而产生的。
❖19世纪以前，国际金融市场的交易主要集中于同实物经济密切相关的国际结算、货币兑换、票据贴现等业务，外汇市场是最早的国际金融市场形式。
❖（二）国际金融市场的初步发展❖19世纪，英国经济迅速发展，凭借发达的国内金融体系政局和国际贸易结算中心地位的优势，成为世界上最大的也是历史最悠久的国际金融中心。
❖19世纪末20世纪初伦敦—纽约—苏黎世成为当时著名的三大国际金融中心。
❖（三）国际金融中心的调整❖两次世界大战使国际金融中心的格局产生变更。
❖20世纪初伦敦占明显优势的格局转变为纽约、苏黎世、伦敦三者各具特色。
▪纽约（最大的国际金融中心）▪苏黎世（外汇市场和黄金市场）▪伦敦❖（四）欧洲货币市场的形成与发展❖20世纪50年代末，国际金融市场的发展进入了新阶段，金融活动扩展到非居民之间，受到的金融管制较少，发展了“离岸金融市场”（Offshore financial market）。
❖20世纪50年代，美元资金向欧洲市场的聚集。
❖新型的欧洲货币市场，已形成为国际金融市场体系中的主流。
当时的东京、纽约、伦敦并称为国际金融市场的“金三角”。
➢目前，按地理位置的不同，国际金融市场可分为5个区域，其中每个区域又有几个中心城市：❖欧洲区——以伦敦、巴黎、法兰克福等地为主；❖亚洲区——以新加坡、香港、东京等地为主；❖中美洲区——以开曼群岛、巴拿马等地为主；❖北美区——以纽约、蒙特利尔等地为主；❖中东区——以巴林、科威特等地为主。
第六章金融期货市场
二、外汇期货交易与远期外汇交易的关系
（1）相同点 远期交易；
基础商品都是外汇；
均是一种金融投资工具。
（2）不同点 合约形式不同；
交易组织形式不同；
保证金和佣金要求不同；
应该注意的是，报价与购买者所支付的现金价格（Cash Price.期货的现金价格就是我们通常所说的期货价格）是不同 的（因持有期利息因素）。现金价格与报价的关系为：
现金价格=报价+上一个付息日以来的累计利息
例如，假设现在是1999年11月5日，2016年8月15日到 期，息票利率为12%的美国长期国债的报价为94-28（即 94.875）。由于美国政府债券均为半年付一次利息，从到期 日可以判断，上次付息日是1999年8月15日，下一次付息日 是2000年2月15日。由于1999年8月15到11月5日之间的天 数为82天，1999年11月5日到2000年2月15日之间的天数 为102天，因此累计利息等于：
易者转移到愿意承担风险的交易者。风险转移是通 过套期保值来实现的。 （3）价格发现；指金融期货市场能提供各种金融 商品的价格信息。 （4）为金融机构提供了利益机遇； （5）杠杆功能。
第二节 利率期货
一、利率期货的产生与发展 1.概念 利率期货是指以“带息”金融资产为交易标的
的期货。 2.产生与发展 二、利率期货的种类 按“带息”金融资产期限长短来划分，利率期
25/32×1%×100000)。
由于不同期限的中长期国库券的合约规模不同，因此其最 小变动价位也不一样。2年期中期国库券期货的最小变动价位 是1/32百分点的1/4；5年期中期国库券期货的最小变动价位 是 1/32 百 分 点 的 1/2 ； 长 期 国 库 券 期 货 的 最 小 变 动 价 位 是 1/32百分点。
第六章 利率期货 《金融工程学》PPT课件
6.4国际金融市场主要利率期货品种
➢ 6.4.5法国
1）30年期欧洲债券期货合约 2）中期国债期货 3）欧元所有主权债券期货 4）欧元5年期国债期货 5）欧元2年期国债期货
6.5 利率期货的定价
➢ 6.5.1短期利率期货定价
➢ 1）持有成本模型
（1）持有成本模型介绍
F=S＋C－I
（6—7）
其中，F指期货理论定价。S指现货价格；C指持有成本；I指持有收 益，在一般的短期利率期货合约中，没有持有收益，也就是说I=0。
伴随着布雷顿森林体系的崩溃，在世界范围内固定汇率和相对稳 定的利率已经成为历史，利率波动的频率和幅度不断扩大
➢ 3）推动债券二级市场的发展，促进国债的发行
6.1利率期货概述
➢ 6.1.4利率期货合约
➢ 利率期货合约是由交易双方在交易中达成的，规定在未来交割月 份交割一定数量带利息金融凭证的标准化契约
➢ 美国短期国库券期货合约(The Futures Contract on Treasu ry Bill)是在美国最先推出的金融期货合约之一。它是芝加哥商 品交易所(CME)的国际货币市场分部（IMM）于1976年1月2日首先 创立的。该合约要求交割l3周即91天到期的美国短期国库券
➢ 1）美国的91天短期国库券
6.3中长期利率期货合约
➢ 6.3.5最后交割日与交割方法
➢ 长期国债期货、10年期国债期货和5年期国债期货的最后交割日为 交割月的最后工作日，两年期国债期货的最后交割日为最后交易 日后第3个工作日。芝加哥期货交易所所有中长期国债期货的交割 都通过联邦记账电子转账系统进行，而不是通过实物券的交收来 完成到期期货合约的实物交割
6.3中长期利率期货合约
➢ 6.3.6交易时间
金融市场学习题(5、6、7章)
名词5个，简答5个论述2个，单选15个，多选10个，判断10个第五章衍生证券市场一、单选题1.衍生证券的市场风险是因为（）价格变化，从而产生损失的一种风险。
A.创新金融工具B.衍生金融工具C. 基础金融工具D.现代金融工具C2.可转换证券通常是指其持有者可以将一定数量的证券转换为一定数量的( )的证券。
A．债券 B．公司债券 C．优先股 D．普通股D3．看跌期权也称为( )，投资者之所以买入它，是因为预期该看跌期权的标的资产的市场价格将下跌。
A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B4．金融衍生工具产生的直接动因是( )。
A．规避风险和套期保值 B．金融创新C．投机者投机的需要 D．金融衍生工具的高风险高收益刺激A5．金融期货是以( )为对象的期货交易品种。
A．股票 B．债券 C．金融期货合约 D．金融证券C6．利率期货以( )作为交易的标的物。
A．浮动利率 B．固定利率 C．市场利率 D．固定利率的有价证券D7．金融衍生工具产生的最基本原因是( )。
A．跨期交易 B．规避风险 C．杠杆效应 D．套期保值与投机套利B8．金融期货交易结算所所实行的每日清算制度是一种( )。
A．无资产的结算制度 B．有资产的结算制度C．无负债的结算制度 D．有负债的结算制度C9．看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。
A．买入 B．卖出 C．持有 D．注销B10．可转换证券的转换价格取决于可转换证券面值与（）之比。
A．转换比例 B．转换价值 C．转换期限 D．转换数量A11．看跌期权也称为（）。
A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权B12．可在期权到期日或到期日之前的任一个营业日执行的期权是( )。
A．美式期权 B．欧式期权 C．看涨期权 D．看跌期权A13．金融期权的（）取决于期权的协定价格与基础资产的市场价格之间的关系。
A．市场价值 B．内在价值 C．时间价值 D．票面价值B14．根据金融期货交易中的大户报告制度，通常交易所大户报告限额( )。
第六章 外汇期货
买入套期保值操作过程
因利用期货市场套期保值，使进口商蒙受的损失减至125 美元。如果欧元贬值，期货市场 的亏损就由现货市场的 盈利来弥补。最后的结果可能是少量 的亏损，或少量盈 利，也有可能持平。
卖出套期保值 指在即期外汇市场上处于 多头地位的人，即 持有外 币资产的人，为防止外币汇价将来下跌导致外币资产贬 值而在外汇期货市场上做一笔相应的卖出交易。
境外外汇期货交易
1984年，中国银行 率先接受 拥有外汇的外贸企业的委 托，开创了我国进行金融期货交易的先河。 1993～1994年，许多从事外汇交易的期货经纪公司应运 而生，从事“外盘”买卖（帮助国内客户在境外市场进 行外汇交易）。 1994年5月30日，国务院发布69号文件 要求期货经纪公 司停止境外期货业务，但这种局面并没有扭转。
1971年12月，美国与西方各国达成《史密森协定》， 企图恢复以美元为中心的 固定汇率制度。但 事与愿 违，西方国家开始实行浮动汇率制度。布雷顿森林体 系终于崩溃了。 1973年以后，浮动汇率取代固定汇率。 为了回避外汇市场上的商业性汇率风险和金融性汇率 风险，产生了外汇期货交易。 1972年5月16日，芝加哥商业交易所国际货币市场分部 推出第一张外汇期货合约。
跨币种套利操作过程
三、我国外汇期货交易
2005年
盯住一揽子货币的 管理浮动汇率制度
1994年 建立在银行结售汇制度基础上的 以市场调节为主的管理模式 1979年
建立在外汇留成与上缴制度基础上的 计划与市场相结合的管理模式
统收统支的高度集中的计划管理模式
人民币外汇期货交易 1992年7月，上海外汇调剂中心建立了中国第一个人民 币期货市场，进行 人民币兑美元、英镑、日元、德国 马克和港元的外汇期货交易。 1993年上海外汇调剂中心被迫停止了人民币 外汇期货 交易。 从1994年外汇体制改革到2005年官方宣布 人民币升值 十多年间，人民币汇率几乎没有 什么变化，外汇期货 也没有任何进展。
金融第六章 期货交易市场
2) 冲销（offset）：A方卖出的合约必须完全对等于当初买进的合约： 交易商品、合约张数与到期月份。否则，A方将承担新的合约义务而不 是冲销原有的义务。
【案例】
时间
A方的开仓部位
B方
5月1日
买进1张9月份小麦合约
卖出1张9月小麦合约
价格为171美分/蒲式尔
价格为171美分/蒲式尔
时间
A方的开仓部位
四、期货交易的历史
1 700年前欧洲，17世纪日本出现期货市场。100年前，美国芝加哥 开办 了谷物的期货交易。
2 美国芝加哥商品交易所（CME）1972年成立国际货币市场 （International Monetary Market,IMM），5月推出外汇期货交易， 1975年10月首创了利率期货合约交易。
2021/8/6
川大商学院：向朝进博士
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一、期货合约
•（Futures Contracts）是指协议双方同 意在约定的将来某个日期按约定的条件 （包括价格、交割地点、交割方式）买入 或卖出一定标准数量的某种资产的标准化 协议。
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二、期货合约的种类
• 按标的物不同，期货可分为商品期货、 外汇期货、利率期货和股价指数期货。
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【案例】
• 沪深300股指期货的保证金为8%，合约乘 数为300，当沪深300指数为5000点时，投 资者交易1手股指期货合约，需要支付保证 金为5000*300*8%=12万元
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5、结束期货部位:
1）交割（delivery）:现货交割或现金结算的方式结束部位
国开金融学多选题练习题
《金融学》多选题复习题第二章货币与货币制度1、一般而言，货币层次的变化具有以下（ADE）特点。
A、金融产品创新速度越快，重新修订货币层次的必要性就越大B、金融产品创新速度越慢，重新修订货币层次的必要性就越大C、金融产品创新速度越快，重新修订货币层次的必要性就越小D、金融产品创新速度越慢，重新修订货币层次的必要性就越小E、金融产品越丰富，货币层次就越多2、在我国货币层次中，狭义货币量包括(AE)。
A、银行活期存款B、企业单位定期存款C、居民储蓄存款D、证券公司的客户保证金存款和其他存款E、现金3、在我国货币层次中准货币中是指（BCDE）。
A、银行活期存款B、企业单位定期存款C、居民储蓄存款D、证券公司的客户保证金存款E、其他存款4、信用货币包括（BCDE）。
A、金属货币B、电子货币C、纸币D、银行券E、存款货币5、货币发挥支付手段的职能表现在（ABCDE）。
A、税款缴纳B、货款发放C、工资发放D、商品赊销E、善款捐赠6、按国际货币基金组织的口径，对现钞的正确表述是（ACD）。
A、居民手中的现钞B、商业银行的库存现金C、企业单位的备用金D、购买力最强E、以上答案都对7、关于狭义货币的正确表述是（AD）。
A、包括现钞和银行活期存款B、包括现钞和准货币C、包括银行活期存款和准货币D、代表社会直接购买力E、代表社会潜在购买力8、货币发挥交易媒介功能的方式包括（ACD）。
A、计价单位B、价值贮藏C、交换手段D、支付手段E、积累手段9、币材一般应用具有（ABCD）的性质。
A、价值较高B、易于分割C、易于保存D、便于携带E、成本较低10、马克思从历史和逻辑统一的角度，将货币的职能排列为（ABCDE）。
A、价值尺度B、流通手段C、贮藏手段D、支付手段E、世界货币11、贵金属不能自由输出输入存在于（DE）条件下。
A银本位制 B、金银复本位制 C、金币本位制 D、金汇兑本位制 E、金块本位制12、国际金币本位制的特点是（ACE）。
《金融市场》判断题复习题
第九章保险市场
1．目前世界上经营保险业务的自然人只有英国的劳合社。( )
2．保险代理人以自己独立的名义进行中介活动，其行为后果由自己承担。( )
3．被保险人若违反保证事项，保险合同即告失效，保险人有权拒绝赔偿损失或给付保险金。( )
4．投保人对保险标的所具有的保险利益必须是合法的、现实存在的、可以用货币来计量的利益。( )
5．机构投资者和家庭部门一样，是主要的资金供给者，两部门在资本市场的地位是互为促进的。( )
6．人寿保险公司兼有储蓄银行的性质，它是一种特殊形式的储蓄机构。( )
7．人寿保险公司在资金运用中，愿意持有比例更大的流动性金融工具。( )
8．商业银行与专业银行及非银行金融机构的根本区别，是它接受活期存款，具有创造存款货币的职能。( )
第十章衍生金融市场
1．按照交易场所不同划分，利率互换属于金融衍生工具中的场内交易。 ( )
2．金融衍生工具交易所一般由交易大厅、经纪商、交易商三部分组成。( )
3．一般远期利率协议以当地的市场利率作为参照利率。( )
4．互换的一大特点是：它是一种按需定制的交易方式。互换的双方既可以选择交易额的大小，也可以选择期限的长短。( )
5．利率期货交易利用了利率下降变动导致债券类产品价格下降这一原理。( )
6．欧式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权。( )
7．按基础资产的性质划分，期权可以分为欧式期权和美式期权。( )
8．由于金融衍生工具是在基础资产上派生出来的，因此其价值主要受基础资产价值变动的影响。( )
9．远期利率协议是防范将来利率波动风险而预先固定远期利率的金融工具。( )
9．佣金经纪人不属于任何会员行号，而仅以个人名义在交易厅取得席位，是我们通常所说的自由经纪人，这类经纪人在美国最为流行。( )
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沪深300股指期货合约
合约标的 合约乘数 报价单位 最小变动价位 合约月份 交易时间 最后交易日交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 最后交易日 交割日期 交割方式 交易代码 上市交易所 沪深300指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00 上一个交易日结算价的±10% 合约价值的12% 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延 同最后交易日 现金交割 IF 中国金融期货交易所
日。由于1999年8月15到11月5日之间的天数为82天，1999年
11月5日到2000年2月15日之间的天数为102天，因此累计利 息等于：
6美元×82/184＝2.674美元
该国债的现金价格为： 94.875美元+2.674美元=97.549美元
第三节
外汇期货市场
一、外汇期货市场的形成和特点 （一）概念 外汇期货交易是指在集中形式的期货交易所 内，交易双方通过公开竞价，以某种非本国货币 买进或卖出非本国货币，并签订一个在未来某一 时间根据协议价格交割标准数量外汇的合约。 （二）外汇期货的产生
IMM外汇期货保证金
初始保证金
投机者 欧元 日元 $3240 $3105 套期保值者 $2400 $2300 $2400 $2300
维持保证金
瑞士法郎
加拿大元 英镑
$1958
$1013 $2295
$1450
$750 $1700
$1450
$750 $1700
第四节
股指期货
一、股指期货的概念 股票价格指数期货是以股票市场价格指数为交 易标的的一种期货。 二、股指期货的特点 第一、股票指数期货合约是以股票指数为基础 的金融期货 。 第二、股票价格指数期货既可以防范系统风险、 也可以防范非系统风险。 第三、股指期货合约的价格是以股票指数的 “点”来表示的 。 第四、股票价格指数期货以现金结算，而不是 用股票进行交割。
三、相关概念
1.开仓 2.持仓 3.平仓 4.在市合约 四、期货交易制度 1.保证金（保证金包含了融资 (finance) 和杠杆 (leverage) 两种元素 ）制度 初始保证金 维持保证金 2.涨跌停板制度 3.持仓限额制度 4.每日无负债结算制度 5.强行平仓制度
现金价格=报价+上一个付息日以来的累计利息
例如，假设现在是1999年11月5日，2016年8月15日到期， 息票利率为12%的美国长期国债的报价为94-28（即94.875）。 由于美国政府债券均为半年付一次利息，从到期日可以判断， 上次付息日是1999年8月15日，下一次付息日是2000年2月15
三、全球主要股指期货
（1）道琼斯工业平均 DJIA 纽约证券交易所，30个蓝筹股；20个运输股；15个公用 事业股；
（2）标准普尔500指数 S&P500 全美500个上市公司
（3）日经225指数（Nikkei）
东京证券交易所第一市场的225个公司 （4）英国“金融时报价格指数”（FTSE）
第二、随着期货合约到期日的临近，现货价格和期货 价格呈现出趋合、接近的趋势。期货价格通常在到期日前 高于现货价格，原因在于持有成本和费用。
套期保值的特征：套期保值的基本原理是利用期货合
约可以在期货市场上很方便地进行“对冲”这一特点，在 两个市场之间建立起一种互相补偿、互相冲抵的机制。因
二、外汇期货交易与远期外汇交易的关系 （1）相同点 远期交易； 基础商品都是外汇； 均是一种金融投资工具。 （2）不同点 合约形式不同； 交易组织形式不同； 保证金和佣金要求不同； 进入市场的条件不同； 价格形成机理不同； 结算方式不同； 交易目的不同； 风险和收益不同。
IMM 国库券指数与合约价格成正比，与贴现率成反比。 指数越高，合约价格越高；指数越低，合约价格越低。利 率越高，则意味着指数下降，合约价格也就越低；利率越 低，则意味着指数上升，合约价格就越高。
四、中长期利率期货
中长期利率期货是买卖标准化的、 1 年期以上的带息的
金融证券合约。
与短期利率期货不同，中长期利率期货是以基点报价。
IMM指数只是一种报价方法，并不是债券期货的实际价格，
但通过IMM指数可以计算出期货价格。如：IMM指数由92.00
变为94.00，90天国库券的期货价格则由98万美元变为98.5 万美元。
短期国债价格＝面值-面值*年贴现率*时期
98万美元＝1000000-1000000×8%×90/360 98.5万美元＝1000000-1000000×6%×90/360
4、套期保值和投机套利共存
衍生金融工具的分类
第一、按基础工具种类:股权式衍生工具、货币衍生工具、利
率衍生工具、信用衍生工具
第二、按风险-收益特性:对称型与不对称型 第三、按交易方法与特点:金融远期合约、金融期货、金融期
权、金融互换和结构化金融衍生工具
第四、按照产品形态和交易场所分为：独立衍生工具、嵌入式 衍生工具、交易所交易的衍生工具、OTC交易的衍生工具
1美元等于1.4185
1加元等于0.7047
（2）多头套期保值 例一：
是指交易者在金融期货市
场买入金融期货合约，以达到对金融现货保值的目的。
美国某进口商于某年2月26日同日本某出口商签订 了一份进出口合同，从日本进口一批价值为2500万日 元的货物，3个月后付款，签约时的现汇汇率为1美元
伦敦证券交易所，FTSE30，FTSE100，FTSE500
（5）恒生指数（HSI） 香港证券交易所的33家公司。
第五节
金融期货投资策略
一、套期保值交易 套期保值指交易者买进和卖出与金融现货市场数量相当、 交易方向相反的金融期货合约，以后在未来某一时间通过 卖出或买进金融期货合约以避免或最大限度减少因金融现 货市场价格波动所带来的风险损失。 套期保值的直接目的在于最大限度地减少价格波动给 投资者或金融资产所有者带来的不利后果。 套期保值的经济原理：套期保值之所以能回避价格风 险，达到保值的目的，主要是基于两个基本经济原理： 第一、某种商品的期货价格和现货价格从长期看走势 方向一致。
此，套期保值具有以下特征：
第一、交易方向相反； 第二、商品种类相同或相近； 第三、商品数量相等或相当； 第四、月份相同或相近。
空头套期保值、多头套期保值。 （1）空头套期保值 指交易者在金融期货市场卖出 金融期货合约，以达到对金融现货保值的目的。建立在 现货多头基础上。 例一： 美国的一家跨国公司设在英国的分支机构急需250万 英镑现汇支付当期费用，此时美国公司正好有一部分资 金剩余，于是在3月12日向分支机构汇去250万英镑，当 日现汇汇率为1英镑＝1.5790---1.5806。 为了避免将来收回英镑时（设3个月后偿还）因汇率 波动（英镑汇率下跌）带来的风险损失，美国的这家跨 国公司可在外汇期货市场上作英镑空头套期保值业务。
例二：
美国某投资者通过分析发现：加拿大元的利率高 于美元利率，于是决定用美元购买10000000加元并存 入加拿大银行获取利差收入，投资期限为6个月。为 避免汇率波动带来的风险损失，美国的这个投资者也 可在外汇期货市场上作加元空头套期保值业务。
现货
期货
1加元等于0.7137
投资时汇率 1美元等于1.4014 6个月后
五、金融期货交易的基本特征
1.合约标准化 2.场所固定化
3.结算统一化
4.交割定点化
5.交易经纪化
6.保证金制度化 7.商品特殊化
六、金融期货的基本类型
1.外汇期货 2.利率期货 3.股指期货
七、金融期货市场的功能
（1）增强证券市场的流动性；
（2）风险转移；指将风险从不愿意承担风险的 交易者转移到愿意承担风险的交易者。风险转移是 通过套期保值来实现的。
0.002元
最近的三个季月 9:15—11:30， 13:00—15:15 9:15-11:30 上一交易日结算价的±2% 合约价值的2% 合约交割月份的第二个星期五 最后交易日后的第三个交易日 实物交割 TF 中国金融期货交易所
7
二、金融期货的产生与发展 ---金融期货的发展历程
---当前金融期货市场发展的趋势
长期国债期货的报价与现货一样，以美元和 32分之1美元 报出，所报价格是 100 美元面值债券的价格（不含持有期利 息），由于合约规模为面值10万美元，因此90-25的报价意味 着 面 值 10 万 美 元 的 报 价 是 90781.25 美 元 (90 × 1000 ＋
25/32×1%×100000)。
三、 短期利率期货 短期利率期货是以短期固定收益证券为基础的期货。在美 国，短期利率期货合约主要集中在芝加哥商业交易所。上市
的短期利率期货合约包括： 13 周（ 3 个月期）国库券期货、 3
个月欧洲美元期货、 3 个月欧洲日元期货和 1 个月联邦基金利 率期货等。
在短期利率期货中，比较典型的品种是在IMM交易的3个月
衍生金融工具的作用
1、投资获利 2、套期保值
第一节
金融期货市场及其功能
一、金融期货合约和金融期货交易 1.金融期货合约 金融期货合约是买卖双方在交易所内通过公开竞价方式，就 将来某一特定时间按约定价格或指数交收标准数量的特定金融 工具或其相应指数价值而达成的、具有法律约束性的协议(契约) 或文件。 2.金融期货交易 金融期货交易是指投资者对金融原生工具基础上派生的新型 金融工具的合约进行买卖或转让的行为。 和商品期货相比，金融期货具有合约标准化程度高；市场流 动性强；交易、交割便利等特点。