导致汇率走弱的四个原因
人民币汇率的波动因素和影响因素
人民币汇率的波动因素和影响因素人民币汇率是指人民币与其他货币的兑换比率。
在过去几十年里，人民币汇率的波动对中国经济和全球经济产生了深刻的影响。
本文将探讨人民币汇率的波动因素和影响因素。
一、汇率波动因素1.经济体系的发展水平一个国家的经济体系繁荣和发展程度会对该国货币的汇率产生很大的影响。
通常情况下，经济体系越强大和繁荣，该国货币就会越有价值。
相反，如果一个国家的经济体系相对薄弱，那么他们的货币就会因为缺乏买家和投资者的需求而变得不值钱。
2.政府政策汇率的波动受到政府汇率政策的影响。
一些国家实行浮动汇率制度，该制度下，汇率是由市场力量决定的，而政府则会调整利率和资本流动等政策来影响汇率波动。
如果政府缩减货币供应，那么该国货币就会升值。
反之，则会贬值。
此外，政府对贸易和投资政策的制定也会影响汇率波动。
3.市场供需供需是决定汇率波动的另一个重要因素。
如果市场上有大量外币需求，那么该货币就会升值。
相反，如果市场上有大量外币供应，那么该货币就会贬值。
此外，外国投资者和投机者的流入和流出也会对汇率产生影响。
4.地缘政治事件地缘政治事件通常也会影响货币汇率，尤其是当地缘政治事件涉及到一个国家的资源供应或出口时。
例如，如果一个石油生产国发生了政治动荡，那么该国货币就会贬值，因为石油出口在该国经济中占有重要的地位。
二、汇率波动的影响因素1.对外贸易汇率波动会对对外贸易产生影响。
如果一个国家货币升值，那么其出口就会降低，因为对外价值变高了，而进口就会提高，因为对外价值就相对变低了。
2.通货膨胀汇率波动还会影响通货膨胀。
如果一个国家货币贬值，那么其进口成本就会增加。
而进口成本上涨会使得消费品价格上涨，从而引起通货膨胀。
3.储备资产汇率波动也会影响储备资产组合。
一些国家持有大量外汇作为储备资产，以便在需要时兑换为本国货币。
如果该外汇的价值下降，那么储备资产就会减少。
4.资本流动汇率的波动也会对资本流动产生影响。
如果一个国家的货币升值，那么他们吸引的国际资本流入可能会减少。
汇率变动的因素和影响因素
汇率变动的因素和影响因素
汇率的变动是由多种因素和影响因素引起的。
以下是一些常见的因素和影响因素：
1. 利率差异：利率差异是指两个国家之间的利率差异。
如果一个国家的利率较高，那么投资者可能会将资金转移至该国，这将导致其货币的升值，从而影响汇率。
2. 通货膨胀率：通货膨胀率是指一个国家的物价水平上升的速度。
如果一个国家的通货膨胀率较高，那么货币的购买力就会下降，导致汇率下降。
3. 政治稳定性：政治稳定性是指一个国家的政治环境是否稳定。
如果一个国家的政治环境不稳定，投资者可能会将资金转移到其他较为稳定的国家，从而影响汇率。
4. 经济基本面：经济基本面是指一个国家的经济状况，如经济增长率、贸易平衡、就业率等。
如果一个国家的经济表现较好，那么投资者很可能会增加对该国的投资，从而导致其货币升值。
5. 货币政策：一个国家的货币政策也会影响到汇率。
货币政策的调整，如加息或降息，可以影响投资者对该国货币的需求，进而影响汇率。
6. 外部事件：外部事件，如自然灾害、恐怖袭击、战争等，也可能对汇率产生
影响。
这些事件可能引起投资者的担忧或不确定性，导致资金的流动和汇率的波动。
需要注意的是，汇率是由供求关系决定的，各种因素和影响因素相互作用，共同决定着汇率的变动。
外汇市场与汇率的波动原因
外汇市场与汇率的波动原因外汇市场是金融市场中最大规模的市场之一，汇率则是外汇市场的核心。
汇率是指一国货币兑换另一国货币的比值，它的波动对全球经济产生重要影响。
外汇市场与汇率的波动原因多种多样，主要包括经济因素、政治因素和市场因素等，以下将对这些原因进行逐一论述。
一、经济因素经济因素是导致外汇市场和汇率波动的最主要原因之一。
国家的经济增长率、通胀水平、贸易平衡和利率水平等都会对汇率产生直接或间接的影响。
如果一个国家的经济增长强劲，对外贸易和投资吸引力高，那么该国货币的需求就会增加，汇率也会相应走强。
反之，经济增长疲弱、通胀率高、贸易逆差加剧或利率下调等，都会导致货币贬值，汇率走弱。
二、政治因素政治因素是汇率波动的重要推动力量之一。
政治稳定与动荡、国家政策的变化、选举和政权更迭等事件都会对外汇市场产生重大影响。
因为政治因素通常会引发市场对国家经济和货币未来走向的担忧或乐观情绪，从而引起外汇市场的波动。
例如，政治不稳定的国家往往会导致投资者对该国货币的投机性抛售，进而导致汇率的大幅下跌。
三、市场因素市场因素也是导致外汇市场和汇率波动的重要因素之一。
市场供求关系的变化、投资者预期、资金流动等都会影响到汇率的波动。
外汇市场是一个全球性市场，每天都有大量的资金在各国货币间投资，市场对市场参与者的情绪变化高度敏感。
如果投资者认为某种货币的走势将不符合预期，他们会迅速调整其投资组合，导致该货币的供求比例发生变化，进而引发汇率的波动。
总结起来，外汇市场和汇率波动的原因包括经济因素、政治因素和市场因素。
这些因素之间相互交织、影响相互作用，所以外汇市场和汇率的波动通常较为复杂。
了解这些波动原因并合理应用相关知识，可以为投资者提供参考和决策依据，帮助他们更好地进行外汇交易，规避风险，获取收益。
同时，对政府和监管机构来说，也有助于调控外汇市场和汇率，维护国家经济的稳定发展。
人民币汇率影响因素分析
人民币汇率影响因素分析
人民币汇率是指人民币兑换其他国家货币的比率，汇率的变动对于国内外贸易、旅游、外资流入等都具有重要影响。
人民币汇率的波动主要受到以下几个因素的影响：
1. 国际市场供求关系：汇率的变动与国际市场上外汇供求关系密切相关。
如果国内
市场上对外汇需求超过供应，人民币将贬值；如果对外汇供应超过需求，人民币将升值。
2. 国际间利率差异：国际间的利率差异也是影响汇率变动的重要因素。
如果国内的
利率较高，将吸引外国投资者购买人民币资产，从而导致人民币升值；如果国内的利率较低，将导致外国投资者抛售人民币资产，人民币将贬值。
3. 经济增长与通胀率：经济增长和通胀率的高低也会对汇率产生影响。
如果国内经
济增长快速，通胀压力大，人民币将贬值；相反，如果经济增长缓慢，通胀低，人民币将
升值。
4. 政府政策调控：政府的货币政策和外汇政策也会对汇率产生重要影响。
政府可以
通过干预外汇市场来影响汇率，比如购买或卖出外汇储备来影响人民币汇率。
5. 贸易顺差与逆差：贸易顺差和逆差也会对人民币的汇率产生影响。
如果一个国家
的贸易顺差增加，将增加该国货币的需求，从而导致该国货币升值。
相反，贸易逆差将导
致该国货币的供应增加，从而导致该国货币贬值。
人民币汇率的变动是一个复杂的系统工程，受到多个因素的综合影响。
政府和央行需
要根据国内外的实际情况，采取合理的政策措施来稳定汇率，保持经济的稳定发展。
汇率变动的原因有哪些
汇率变动的原因有哪些汇率是一种国家货币与其他国家货币之间的比率，它会受到多种因素的影响而产生波动。
以下是汇率变动的一些主要原因。
1.经济基本面经济的基本面包括GDP增长率、通货膨胀率、失业率等指标。
当一个国家的经济基本面较为强劲时，投资者对该国货币的需求会增加，从而推动该国货币升值。
相反，如果一个国家的经济基本面疲软，投资者可能会减少对该国货币的投资，导致该国货币贬值。
2.利率利率是货币政策的重要组成部分。
高利率能够吸引外国投资者来投资该国货币，从而推动该国货币升值。
相反，低利率则可能导致资金流出，使该国货币贬值。
因此，货币政策调整对汇率的影响非常大。
3.贸易状况一个国家的贸易状况也会对其汇率产生影响。
通常情况下，贸易顺差国家的货币会升值，而贸易逆差国家的货币会贬值。
贸易顺差意味着该国的出口超过了进口，因此外国需要购买该国货币来支付进口商品的费用，从而推动了该国货币的升值。
4.政府政策政府的干预也会对汇率产生影响。
例如，政府可以通过改变货币供应量、干预外汇市场等手段来调整汇率。
政府可以通过升值或贬值本国货币来改变出口商竞争力和进口商购买能力，从而影响经济增长和就业情况。
5.外国直接投资外国直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）也会对汇率产生影响。
当外国投资者在一个国家进行投资时，他们需要将本国货币兑换成该国货币。
大量的外国直接投资会导致该国货币升值。
6.地缘政治风险地缘政治风险可能会影响投资者对一些国家的信心，从而对该国货币产生负面影响。
例如，政治不稳定、恐怖袭击、战争等事件的发生可能会导致投资者撤离该国，使该国货币贬值。
7.外汇市场交易量和流动性外汇市场的交易量和流动性也会对汇率产生影响。
当市场交易量较大、流动性充足时，市场参与者更容易进行交易，从而推动汇率波动。
相反，市场交易量较小、流动性较差时，市场参与者可能更难以进行交易，从而减少了汇率波动的可能性。
总而言之，汇率的变动是一个复杂的系统，受到多种因素的综合影响。
影响汇率的基本因素
影响汇率的基本因素汇率坚挺↑汇率疲软↓一、决定外汇汇率的根本原因1、一国经济增长速度：影响汇率波动的最基本因素。
根据凯恩斯经济学派的经济理论，国民总产值的增长会引起国民收入和支出的增长。
收入增加会导致进口产品的需求扩张，继而扩大对外汇的需求，推动本币贬值。
而支出的增长意味着社会投资和消费的增加，有利于促进生产的发展，提高产品的国际竞争力，刺激出口增加外汇供给。
所以从长期来看，经济增长会引起本币增长。
2、国际收支平衡的情况：影响汇率的最直接的因素。
关于国家收支对汇率的作用早在19世纪60年代，英国人葛逊就作出了详细的阐述，之后，资产组合说也有所提及。
所谓国际收支，简单地说就是商品、劳务的进出口以及资本的输入和输出。
国际收支中如果出口大于进口，资金流入，意味着国际市场对该国货币的需求增加，则本币会上升。
反之，假设进口大于出口，资金流出，则国际市场对该国货币的需求下降，本币会贬值。
3、物价水平和通货膨胀水平的差异。
如果一国的物价水平高，通货膨胀率高，说明本币的购买力下降，会促使本币贬值。
反之，就趋于升值。
4、利率水平的差异。
利率对汇率的影响主要是通过对套利资本流动的影响来实现的。
在温和的通货膨胀下，较高利率会吸引外国资金的流入，同时抑制国内需求，进口减少，使得本币升高。
但在严重通货膨胀下，利率就与汇率成负相关的关系。
5、人们的心理预期。
6、其他因素，政府的货币、汇率政策，突发事件的影响，国际投机的冲击，经济数据的公布甚至开盘收盘的影响。
这些因素也会相互加强或相互抵消。
重要经济数据一、1、利率〔interest rate〕2国内生产总值〔GDP〕3非农人口变动〔NFP〕4、零售物价指数〔RPI〕和消费者物价指数〔CPI〕5、失业率1.利率是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。
当经济过热，通货膨胀上升时，便提高利率、收紧信贷；当过热的经济和通货膨胀得到控制时，便会把利率适当的调低。
因此，利率是重要的基本经济因素之一。
汇率波动原因
汇率波动原因汇率是指一种货币与其他货币之间的兑换比率。
汇率波动是指不同货币之间的兑换比率经常变动的情况。
汇率波动对经济和贸易有着重大影响，因此了解汇率波动的原因是至关重要的。
本文将探讨几个导致汇率波动的主要原因。
一、经济因素1.经济增长和通胀率：经济增长和通胀率对汇率波动有直接影响。
如果一个国家的经济出现强劲增长，该国货币的需求将增加，导致汇率升值。
另一方面，高通胀率可能削弱一国货币的购买力，导致汇率下跌。
2.利率差异：利率差异是导致汇率波动的另一个重要因素。
利率水平决定了投资者对货币的需求。
高利率国家吸引更多的投资，并导致该国货币升值。
相反，低利率国家可能会导致资本外流，引发该国货币贬值。
3.贸易平衡：贸易平衡是指一个国家的出口和进口之间的差额。
如果一个国家的贸易顺差增加，这将增加该国货币的需求，导致汇率升值。
然而，贸易逆差可能导致汇率下跌。
二、政治因素1.政府干预：政府可以通过市场干预来调整货币的兑换比率。
例如，如果一个国家的货币升值过快，政府可能会采取措施来抑制升值，如降低利率或购买外汇。
政府的干预可能导致汇率波动。
2.政治不确定性：政治稳定性对投资者信心和资本流动至关重要。
如果一个国家的政治环境不稳定，投资者可能会撤资，导致该国货币贬值。
相反，政治稳定可能吸引更多外资，导致汇率升值。
三、市场因素1.投机行为：投机者试图通过买卖货币来从汇率波动中获取利润。
投机行为可能导致大量的买卖订单，进而导致汇率波动。
2.市场供求关系：市场供求关系是决定汇率的重要因素。
如果市场对一种货币的需求超过供应，这会导致该货币升值。
相反，供应过剩可能导致汇率下跌。
综上所述，汇率波动的原因主要包括经济因素、政治因素和市场因素。
了解这些原因对于投资者、企业和政府来说具有重要意义，能够更好地应对汇率波动所带来的挑战。
人民币汇率波动
人民币汇率波动近年来，人民币汇率的波动成为了经济界和金融界的热门话题。
人民币的汇率是指人民币兑换其他货币的比率，它的波动主要受到国内外政治、经济、金融等各种因素的影响。
本文将探讨人民币汇率波动的原因、影响以及相关的政策措施。
一、人民币汇率波动的原因人民币汇率波动的原因主要可以从国际和国内两个层面进行分析。
国际因素：1. 外汇市场供求关系的变化：外汇市场是人民币汇率波动的主要因素之一。
当外国投资者购买中国资产增加时，需求上升，导致人民币升值；反之，则人民币汇率下跌。
2. 全球贸易形势的变化：全球经济形势和贸易关系的改变也会对人民币汇率产生影响。
如美国宣布对中国加征关税等贸易争端，会导致人民币贬值。
国内因素：1. 经济增长和通胀水平：经济增长速度和通胀水平是影响人民币汇率的内部因素。
如果中国经济增长稳定，通胀水平适中，人民币往往会保持坚挺。
2. 货币政策调整：央行货币政策的变化也会对人民币汇率产生直接影响。
例如央行调降利率或降准，通常会导致本国货币贬值。
二、人民币汇率波动的影响人民币汇率波动对经济和金融市场都有一定的影响。
对于经济方面：1. 出口业务：人民币贬值有利于中国的出口业务，因为外国买家可以用更便宜的价格购买中国商品。
反之，人民币升值则会抑制出口。
2. 进口成本：人民币贬值会使进口商品价格上涨，对国内居民的生活成本造成一定影响。
3. 跨境资本流动：人民币汇率的波动会对资本流动产生影响，进而影响国家金融市场的稳定。
对于金融市场方面：1. 资产价格：人民币汇率波动会对金融市场的股票、债券和房地产等资产价格产生直接影响。
2. 外汇储备：人民币汇率的波动也会影响国家的外汇储备水平，特别是对于进出口和跨境投资较为活跃的国家而言。
三、相关政策措施为了稳定人民币汇率，中国政府采取了多种政策措施。
1. 采取有力的货币政策：通过央行的货币政策调控，保持人民币汇率的稳定。
2. 调整汇率机制：根据市场的供求关系，逐步推动人民币汇率的市场化形成机制。
导致汇率走弱的四个原因
四个原因导致汇率走弱美货币政策变化成主因本轮人民币汇率走弱的主要原因有四个：按时间的先后顺序，首先，11月出口增速低于预期是直接诱因。
12月8日，海关贸易数据显示，2014年11月中国的出口同比增长4.7%，大幅低于市场预期的8.2%，引发市场对于出口和外需回暖的怀疑情绪。
当日，国内外汇市场购汇意愿明显上升，结汇积极性下降，人民币汇率走弱，由12月5日的6.1502元收低超过200个基点至6.1727元。
12月9日开盘后，购汇盘进一步涌现推动人民币汇率走贬，一度接近6.20的整数关口，最终在大行出售外汇的情况下于6.1855元收盘。
贸易数据公布后人民币汇率显著走贬表明，出口增速是影响本轮人民币汇率走势的一个原因，但却只是诱因，并非主因。
因为人民币汇率走弱不是始于贸易数据公布，而是更早。
本轮人民币共走贬1.69%，该周贬值0.6%，尚不到跌幅的一半。
其次，央行降息一定程度推高人民币汇率的贬值预期。
2014年11月21日，中国人民银行超过两年时间后再次宣布下调存贷款基准利率。
降息导致一部分投资者担心境内外利差收窄，国际资本可能外流，人民币汇率贬值的可能性增加。
因此，降息后第一个交易日的11月24日，购汇意愿上升，人民币汇率收贬于6.1417元，较上一交易日贬值0.27%。
降息同样是本轮人民币汇率走弱的重要原因，但不是最主要的原因，因为人民币汇率走弱早于降息，这仍然不是故事的开头。
第三，美联储货币政策的变化是本轮人民币汇率走弱的主要国际因素。
美联储正式结束量化宽松(QE)的时间是在10月底，但市场对其货币政策变化的预期走在前面，体现最为明显的是美元指数的走势。
美元指数从8月初的81.31一路上升到12月5日89.35的高点，三个月上升9.89%。
美元指数如此大幅急升，近年来少见。
由于美元是全球中心货币，美联储货币政策变化及美元指数的波动通过市场预期、汇率、利差、套息交易和国际资本流动等多个渠道影响新兴经济体的国际资本流动方向及规模。
影响汇率变动的因素
影响汇率变动的因素汇率变动的影响因素以及汇率变动对一国经济的影响一、汇率变动的影响因素影响汇率变动的因素是多方面的。
在经济活动中有许多因素影响汇率变动，列举如下：一、国际收支状况。
国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。
国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。
一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求。
在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。
反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。
要注意的是，一般情况下，国际收支变动决定汇率的中长期走势。
比如说，墨西哥1994年的金融危机的深层次根源就是因为巨大的经常项目赤字，而这也就涉及到国际收支的状况。
二、国民收入。
一般讲，国民收入增加，促使消费水平提高，对本币的需求也相应增加。
如果货币供给不变，对本币的额外需求将提高本币价值，造成外汇贬值。
当然，国民收入的变动引起汇率是贬或升，要取决于国民收入变动的原因。
如果国民收入是因增加商品供给而提高，则在一个较长时间内该国货币的购买力得以加强，外汇汇率就会下跌。
如果国民收入因扩大政府开支或扩大总需求而提高，在供给不变的情况下，超额的需求必然要通过扩大进口来满足，这就使外汇需求增加，外汇汇率就会上涨。
三、通货膨胀率的高低。
通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。
如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。
通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。
通货膨胀率的变动，将改变人们对货币的交易需求量以及对债券收益、外币价值的预期。
通货膨胀造成国内物价上涨，在汇率不变的情况下，出口亏损，进口有利。
在外汇市场上，外国货币需求增加，本国货币需求减少，从而引起外汇汇率上升，本国货币对外贬值。
相反，如果一国通货膨胀率降低，外汇汇率一般会下跌。
比如说，2007年底中国出现经济过热，其原因就是社会总供给小于社会总需求，引起通货膨胀，造成物价上涨。
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四个原因导致汇率走弱
美货币政策变化成主因
本轮人民币汇率走弱的主要原因有四个：按时间的先后顺序，首先，11月出口增速低于预期是直接诱因。
12月8日，海关贸易数据显示，2014年11月中国的出口同比增长4.7%，大幅低于市场预期的8.2%，引发市场对于出口和外需回暖的怀疑情绪。
当日，国内外汇市场购汇意愿明显上升，结汇积极性下降，人民币汇率走弱，由12月5日的6.1502元收低超过200个基点至6.1727元。
12月9日开盘后，购汇盘进一步涌现推动人民币汇率走贬，一度接近6.20的整数关口，最终在大行出售外汇的情况下于6.1855元收盘。
贸易数据公布后人民币汇率显著走贬表明，出口增速是影响本轮人民币汇率走势的一个原因，但却只是诱因，并非主因。
因为人民币汇率走弱不是始于贸易数据公布，而是更早。
本轮人民币共走贬1.69%，该周贬值0.6%，尚不到跌幅的一半。
其次，央行降息一定程度推高人民币汇率的贬值预期。
2014年11月21日，中国人民银行超过两年时间后再次宣布下调存贷款基准利率。
降息导致一部分投资者担心境内外利差收窄，国际资本可能外流，人民币汇率贬值的可能性增加。
因此，降息后第一个交易日的11月24日，购汇意愿上升，人民币汇率收贬于6.1417元，较上一交易日贬值0.27%。
降息同样是本轮人民币汇率走弱的重要原因，但不是最主要的原因，因为人民币汇率走弱早于降息，这仍然不是故事的开头。
第三，美联储货币政策的变化是本轮人民币汇率走弱的主要国际因素。
美联储正式结束量化宽松(QE)的时间是在10月底，但市场对其货币政策变化的预期走在前面，体现最为明显的是美元指数的走势。
美元指数从8月初的81.31一路上升到12月5日89.35的高点，三个月上升9.89%。
美元指数如此大幅急升，近年来少见。
由于美元是全球中心货币，美联储货币政策变化及美元指数的波动通过市场预期、汇率、利差、套息交易和国际资本流动等多个渠道影响新兴经济体的国际资本流动方向及规模。
近期包括俄罗斯卢布危机等多个新兴经济体出现的问题都与此有关。
有两个指标可以观察美联储本轮货币政策变化对新兴经济体所带来的影响：一个是价格指标，即新兴市场货币指数，该指标从8月初的86.80，下降到12月上旬的78.88，下跌9.12%;一个是数量指标，即招商宏观团队构建的“招商亚洲新兴市场资金流向指标”，该指标衡量亚洲多个新兴经济体资本市场中国际资金的流入和流出状况，从8月的86.2，下降到11月的39.5，下跌54.2%，显示国际资本外流。
新兴经济体的汇率走弱和国际资本外流与中国有何关系?笔者认为，应有全球视角，采用国内和国际因素并重的分析方法。
既然美国等发达国家货币政策变化能够同时影响多个新兴经济体，其对中国一定产生同样的影响。
我们可以把各个经济体比作大大小小的船只，当美国这艘大船驶过产生巨大波澜的时候，每个船只都会受到波及，产生摇摆，只是由于所处位置和自身条件的不同，受波及的先后顺序和摇摆的程度不同罢了。
因此，当我们看到其他经济体的汇率和资本流动受美联储货币政策影响而产生波动时，就应该考虑中国的人民币汇率和资本流动何时以及多大程度会受影响。
事实上，美联储货币政策变化及美元走强对中国国际资本流动的负面影响从9月已经开始，10月更显著。
以银行结售汇统计数据为例，银行结售汇由7月的顺差100.9亿美元转为9月的逆差78.4亿美元，10月的逆差规模进一步扩大到238亿美元。
银行结售汇由顺差
转为逆差，显示国内企业和个人的结汇积极性下降，购汇和持汇的意愿上升，国内外汇市场由外汇的供大于求逆转为供小于求。
这一国内外汇市场中的巨大变化得到国家外汇管理局国际收支司司长管涛的证实。
可见，美国货币政策变化及其预期是本轮人民币汇率走弱最重要的国际因素。
于是，问题来了，既然中国国际资本的外流从9月就已经开始，国内外汇市场的供求形势当时已经逆转，其他经济体的汇率9月就开始走弱，为何在岸人民币汇率在9月和10月一直保持稳定甚至偏强的走势呢?要回答好这个问题，必须要了解中国人民银行对人民币汇率的态度。
第四，央行稳定汇率的态度变化决定本轮人民币汇率走弱的节奏。
2014年9月和10月在结售汇出现逆差和外汇市场供小于求的情况下，在岸人民币汇率能够保持稳定，显然是有机构在外汇市场上持续供应外汇以稳定汇率所致，而这个机构很可能是央行，因为其他机构持有的外汇资产不够巨大，而且没有稳定外汇市场的义务。
如何证明是央行在市场上出售外汇以稳定汇率呢?目前没有直接的证据。
因为央行从2014年3月汇改承诺“退出外汇市场的常态式干预”后，显示央行干预行为的《货币当局资产负债表》中的外汇资产变化就不再显著。
没有央行外汇资产数据这个直接证据，可反证法求证。
一个反证是，从经验看，每当结售汇出现逆差时，人民币汇率多数情况会出现贬值压力，央行都会在外汇市场上卖出外汇以维护汇率稳定。
例如2012年初，由于对希腊无序退出欧元区的担心，全球出现信贷冻结和“美元荒”，国际资本流动规模收缩。
2012年4月，银行结售汇由上月的顺差78.4亿美元下降到逆差37.4亿美元，当月央行就为稳定外汇市场卖出了外汇，减少外汇资产等值625.5亿元人民币。
这一阶段，人民币对美元即期汇率由3月31日的6.2980元贬值到5月31日的6.3709元，贬值1.16%。
2014年9月和10月结售汇逆差的规模较之当时要大，而人民币汇率能够保持稳定，央行间接干预投放的外汇资产量应该不小。
另外一个反证是，既然9月和10月是央行的稳定行为保持了人民币汇率坚挺的话，那么一个必然的推论是，当央行的态度变化，不再干预时，人民币汇率将开始走弱。
那么，如何观察央行维持汇率稳定态度的变化呢?笔者认为最好的指标之一是看人民币汇率的中间价。
2014年11月第一周，央行多次调低(贬)人民币汇率中间价，单周累积调低141个基点，显示央行希望退出此前两个月的稳定汇率状态，更大程度让市场供求来决定汇率走势。
事实上，本轮人民币汇率的走弱正是始于11月的第一周。
至此，我们可以来全面回顾一下本轮人民币汇率走弱这个故事的全貌。
故事的开头：2014年9月至10月，美联储结束QE的预期渐起，美元指数持续走强。
新兴经济体国际资本出现外流，汇率走弱(此时，离岸人民币汇率已开始走弱)。
中国面临同样的压力，结售汇从顺差转为逆差，人民币汇率承压，但央行通过种种方式稳定了在岸人民币汇率。
故事的转折：2014年11月第一周，央行通过大幅调低人民币汇率中间价阶段性告别稳定汇率任务，将汇率的决定权暂时交回给市场来决定，在岸人民币汇率开启本轮贬值。
故事的结局：2014年12月8日，当人民币即期汇率在低于预期的出口数据引导下挑战6.20的整数关口时，央行可能又回到了外汇市场中来。
这大概可以算一个不是结局的结局吧。
人民币汇率2015年
或保持区间波动
详细分析本轮人民币汇率走弱背后的原因，可为判断人民币汇率未来走势提供依据。
短期而言，未来数月内，人民币汇率能否由弱转强，主要决定于美元走势和全球资本流动的趋势。
如果美元指数未能有效突破2008年危机时期创下的89的近年来技术性高点的话，可能会进入一个盘整阶段。
这将使得国际资本回流包括中国在内的新兴经济体，人民币汇率短期有可能改变目前的弱势，由弱转强。
中期而言，展望2015年，我们预测人民币汇率将在2012年10月以来形成的(6.0，6.3)这样一个区间内波动。
一是，从近年来人民币汇率宽幅波动的事实看，人民币汇率已接近均衡水平，短期大幅升值和贬值都缺乏经济基础。
二是，央行并未承诺完全退出中国外汇市场的干预，其在关键时刻稳定市场的作用有助于减少市场恐慌行为，避免人民币汇率的超常波动。
三是，鉴于美元指数很可能在欧元区及日本宽松货币政策加码的条件下保持强势，人民币汇率在此基础上兑美元进一步升值可能将更严重打击出口部门，危及2015年的经济增长和稳定就业目标。
因此，人民币汇率短期进一步升值的空间受到限制。
四是，2014年以来，以央行之间货币互换、人民币国际结算和人民币离岸清算银行为主要内容的人民币国际化进程推进速度加快，需要人民币汇率保持稳定。
一个持续贬值的人民币汇率显然有悖于国际化的目标，这限制了人民币走弱的程度。
五是，为防止跨境套利和套汇，人民币汇率需要保持必要的波动性。
六是，从我们对2015年中国国际资本流动的形势判断，阶段性的国际资本流出和流入将交替出现，也会带来人民币汇率的波动。
综上，我们认为人民币汇率在2015年保持区间波动的可能性比较大。