可转债交易策略分析
可转债的投资策略
可转债的投资策略可转债是一种结合了债券和股票特点的金融工具，投资者可以通过购买可转债获取固定的债券利息，同时享有将可转债转换成股票的权利。
在可转债的投资中，我们可以采取以下策略来获取更好的投资收益。
了解可转债的基本情况是投资的基础。
我们需要关注可转债的发行价格、票面利率、转股价格、转股比例等重要信息。
这些信息将有助于我们评估可转债的价值和风险。
根据可转债的基本面和市场环境，制定投资策略。
在选择可转债时，我们可以根据可转债的信用评级、发行人的财务状况和行业前景等因素进行综合考虑。
同时，我们还需要关注市场的整体情况，如利率变动、股市走势等因素对可转债的影响。
第三，合理配置资金，控制风险。
在投资中，我们应该根据自己的风险承受能力和投资目标，合理配置资金。
可以考虑将资金分散投资于多只可转债，以降低单只可转债的风险。
此外，我们还可以通过购买可转债期权等衍生品来对冲风险。
第四，关注可转债的转股机会。
可转债的转股是投资者获取更高收益的重要途径之一。
当可转债的转股价格低于股票市场价格时，我们可以选择行使转股权，将可转债转换成股票。
这样既可以享受股票上涨带来的盈利，又能够避免可转债到期后本金损失的风险。
第五，及时跟踪市场动态，调整投资策略。
市场环境的变化会影响可转债的价格和收益。
因此，我们需要及时关注市场动态，根据市场情况调整投资策略。
比如，在市场行情看好时，可以适当增加可转债的配置比例；而在市场不确定时，可以减少可转债的持仓比例，增加现金或其他低风险资产的配置。
要保持冷静和耐心。
可转债的投资是一个长期的过程，需要耐心等待投资回报。
在投资过程中，我们要保持冷静的判断力，不要盲目跟风或过度交易。
同时，要对投资进行定期评估，及时调整投资策略，以确保投资收益的稳定性和增长性。
可转债的投资策略包括了对可转债基本情况的了解、合理配置资金、关注转股机会、跟踪市场动态以及保持冷静和耐心等方面。
通过科学的投资策略，投资者可以更好地把握可转债投资的机会，获取稳健的投资收益。
可转债 日内交易策略
可转债日内交易策略可转债是一种具有债券特性和股票特性的金融工具，其交易活跃度较高，在日内交易中也有一些常见的策略可供投资者参考。
本文将介绍几种常见的可转债日内交易策略。
一、趋势策略趋势策略是一种基于股价走势的交易策略。
根据可转债的价格走势，可以判断出市场的短期趋势，从而决定买入或卖出的时机。
当可转债价格上涨且交易量增加时，可以考虑买入；当可转债价格下跌且交易量减少时，可以考虑卖出。
二、套利策略套利策略是一种通过利用市场价格差异来获取收益的交易策略。
可转债与其正股之间存在一定的价差，投资者可以通过买入可转债同时卖空正股，或者反之，来进行套利交易。
这种策略需要对市场有较好的把握和快速的反应能力。
三、价差策略价差策略是一种通过买入和卖出不同转股价的可转债，来获取价差收益的交易策略。
当市场上有不同转股价的可转债时，投资者可以买入转股价较低的可转债，同时卖出转股价较高的可转债，以获取转股价差的收益。
四、事件驱动策略事件驱动策略是一种根据市场上的具体事件进行交易的策略。
例如，当某只可转债宣布股东大会、分红、配股等重要消息时，投资者可以根据这些事件来决定买入或卖出的时机。
这种策略需要及时关注市场动态，以捕捉到有利的投资机会。
五、量能策略量能策略是一种根据交易量的大小来进行交易的策略。
当可转债价格上涨且交易量增大时，表明市场买盘较为强势，投资者可以考虑买入；当可转债价格下跌且交易量减少时，表明市场卖盘较为强势，投资者可以考虑卖出。
这种策略需要关注市场交易量的变化情况。
六、止损策略止损策略是一种在市场下跌时及时止损的交易策略。
当可转债价格下跌到一定程度时，投资者可以根据自己设定的止损点位来卖出，以避免进一步的损失。
这种策略需要根据市场风险承受能力来设定合理的止损点位。
七、技术指标策略技术指标策略是一种基于可转债的技术指标来进行交易的策略。
例如，投资者可以根据移动平均线、相对强弱指标等技术指标来判断市场的买卖信号，从而进行相应的交易操作。
可转债策略介绍
可转债策略介绍可转债是指一种具有转换权的债券，持有人可根据约定在一定条件下将其转换成发行公司的普通股票。
可转债策略是指通过投资可转债来获取收益的一种投资策略。
可转债策略的核心思想是通过同时享受债券和股票的特性来获取额外的投资回报。
可转债具有债券的保本性质和固定收益，同时又有转换成股票的潜在收益。
当债券市场情况好时，可转债的债券属性可以为投资者提供稳定的固定收益；当股票市场表现好时，可转债的股票属性可以为投资者带来资本增值。
因此，可转债策略可以在不同市场环境下实现较为稳定的投资收益。
可转债策略的投资灵活性较强，可以根据市场情况进行灵活的调整。
投资者可以通过研究公司基本面、关注市场风险和趋势等因素，选择适合自己投资目标和风险承受能力的可转债进行投资。
同时，在市场波动较大的时候，可转债也可以作为避险资产，降低整体投资组合的风险。
可转债策略也有一些具体的操作方法和技巧。
例如，可以通过分析可转债的转股溢价（转股价与市价之差）来判断市场对可转债的看好程度；可以关注可转债的交易量和持仓量，以了解市场的热度和投资者的情绪；可以关注可转债的剩余年限和票息水平，以根据不同的市场环境选择适合的可转债进行投资。
需要注意的是，可转债策略也存在一定的风险。
主要包括市场风险、流动性风险和信用风险等。
投资者在进行可转债策略投资时，需要有足够的风险意识和风险管理能力，进行合理的投资规划和风险控制。
综上所述，可转债策略是一种利用可转债的特性来获取投资回报的投资策略。
通过合理选择可转债、灵活调整投资组合，投资者可以在不同市场环境下实现稳定的收益。
然而，投资过程中也需要注意风险管理，提高投资的成功概率。
可转债的投资策略
可转债的投资策略可转债是指在发行时具有可转换成发行公司股票的一种债券。
它既具备债券的安全性和稳定性，又具备股票的潜在增值。
1.选择合适的可转债首先，投资者需要对市场上的可转债进行筛选。
在筛选中，应该考虑到发行人的信用状况、可转债的转股价、转股溢价，以及市场的流动性等因素。
同时，还需要对可转债的利率、债券期限和债券评级等进行综合考虑，以选择具备稳定收益和增值潜力的可转债。
2.关注转股风险可转债的核心价值在于其转换成股票的潜在增值机会，因此投资者需要关注可转债的转股风险。
转股风险主要体现在转股时间、转股价格和转股比例等方面。
投资者需要关注公司的股票价格波动情况，以及市场对可转债的溢价程度，合理控制转股的时机和价格，避免市场波动对转股带来的风险。
3.注意套利机会可转债的市场价格通常存在溢价或贴现现象，这为投资者提供了套利机会。
当可转债的市场价格高于其转股价格时，投资者可以选择卖出可转债，实现价差收益。
当可转债的市场价格低于其转股价格时，投资者可以选择买入可转债，等待市场回归正常价位后获得利润。
然而，投资者在进行套利时需要注意市场的流动性和交易成本，以免套利的风险超过收益。
4.控制风险在投资可转债时，投资者需要遵循适度分散、控制风险的原则。
首先，通过购买多只不同发行人的可转债来实现分散投资，降低单一发行人风险。
其次，设置适当的止损点和收益目标，在市场波动较大时及时平仓，避免损失过大。
另外，投资者还可以根据市场行情的变化，积极调整投资组合的配置比例，以适应市场风险。
5.研究公司基本面可转债的转股价值直接关联着发行公司的基本面。
投资者需要关注发行公司的财务状况、行业地位、盈利能力等因素，以判断可转债的投资价值和增值潜力。
此外，还需要关注公司的债务率、偿债能力和公司治理结构等，保证投资的安全性。
综上所述，可转债的投资策略应该是综合考虑可转债的市场情况和发行公司的基本面，选择合适的可转债，并根据市场波动进行适时调整，实现稳定收益和潜在增值。
可转债的long gammar 交易策略
可转债的long gammar 交易策略可转债是一种特殊的债券品种，具有可转换为公司股票的权利。
而可转债的long gammar交易策略是指通过购买可转债并持有至到期，以获得长期收益的交易策略。
下面将详细介绍可转债的特点以及如何利用long gammar策略进行交易。
可转债的特点决定了它在投资市场中具有一定的吸引力。
可转债具有债券的稳定性和固定收益特点，同时又具备股票的潜在增长空间。
这种双重属性使得可转债在市场上受到广泛关注。
另外，可转债通常有较低的票面利率，相对于普通债券来说，其发行价格比较低廉，这也增加了投资者的吸引力。
long gammar交易策略是指投资者购买可转债，并持有至到期以获得长期收益的策略。
这种策略的核心思想是相信可转债的股票转换价值。
当可转债的股票转换价值高于债券本身的价值时，投资者就可以通过转换为公司股票来获得额外的收益。
因此，投资者需要仔细选择具有较高转换价值的可转债品种，并耐心持有至到期。
在实施long gammar策略时，投资者需要注意以下几点。
首先，选择具有较高转换价值的可转债品种。
通常情况下，转换价值越高，可转债的潜在增长空间就越大。
其次，投资者需要关注可转债的转股期限。
一般来说，转股期限越长，投资者持有的时间就越长，相应的收益也会更高。
此外，投资者还需要关注可转债的债券评级和发行公司的财务状况，以确保投资的安全性。
长期以来，可转债的long gammar交易策略在市场上表现出较好的收益潜力。
首先，由于可转债具有债券的稳定性，投资者可以在市场波动较大时获得稳定的收益。
其次，当可转债的股票转换价值较高时，投资者可以通过转换为公司股票来享受股票市场的增长潜力。
因此，这种策略能够在市场上获得较好的风险收益平衡。
总结起来，可转债的long gammar交易策略是一种通过购买可转债并持有至到期，以获得长期收益的策略。
投资者可以选择具有较高转换价值的可转债品种，并注意转股期限和发行公司的财务状况。
qmt可转债策略
qmt可转债策略
QMT可转债策略是一种利用量化分析方法进行可转债交易的策略。
以下是
一些常见的QMT可转债策略：
1. 套利策略：通过分析可转债和对应股票之间的价格关系，寻找套利机会。
例如，当可转债价格高于其转换价值时，可以通过买入可转债并转换为股票，然后立即卖出股票来获利。
2. 趋势跟踪策略：根据可转债的历史价格数据，利用量化模型判断未来价格走势，并据此进行买入或卖出操作。
3. 波动率策略：利用可转债的波动率进行交易。
例如，当预测可转债的波动率会上升时，可以买入可转债并持有至到期；相反，当预测波动率会下降时，可以卖出可转债。
4. 价值投资策略：通过对可转债的基本面进行量化分析，寻找被低估或高估的可转债进行投资。
5. 宏观对冲策略：将可转债纳入投资组合，以对冲整体市场的风险。
通过调整可转债的配置比例，可以降低投资组合的整体风险。
这些策略各有优缺点，投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标选择合适的QMT可转债策略。
可转换债券套利策略
可转换债券套利策略
可转换债券套利策略是一种金融交易策略，旨在通过同时持有可转债和相应的
股票来获得利润。
可转债是一种特殊类型的债券，持有人在到期时可以选择将其转换为发行公司的股票。
这种策略基于以下原理：当公司股价上涨时，可转债的价格也会上涨。
因此，
投资者可以通过买入可转债并同时卖出相应数量的股票来进行套利。
这样做的目的是为了从可转债的溢价或折价中获得利润，而不需承担太大的风险。
可转债套利策略的操作特点包括以下几个方面。
首先，投资者需要仔细研究可
转债和相应股票的市场情况，以确定是否存在套利机会。
其次，投资者必须合理计算可转债和股票的购买和卖出价格，以确保能够获得足够的利润。
此外，可转债套利策略还有一些风险需要注意。
首先，股票价格的波动可能会
对该策略的盈利能力产生影响。
如果股价下跌，可能导致可转债的价格下降，从而减少套利机会。
其次，市场流动性不足也可能增加交易成本和风险。
总之，可转债套利策略是一种利用可转债和相应股票之间价格差异来获得利润
的交易策略。
投资者在使用该策略时需要充分了解市场情况，并仔细计算风险和利润，以确保取得成功。
但投资者也应注意，任何金融交易都存在风险，应谨慎决策。
可转债基础及交易策略
干货合集可转债投资全解析一、什么是可转债可转债慢谈一：用保本的方式“炒股票”可转债慢谈二：新手怎么买可转债二、投资可转债必须要关注的因素抓住4要素,快速读懂可转债不可忽视的溢价率三、可转债的交易策略漫谈“复式高价折扣法”可转债的转股与操作手把手教你转债套利四、可转债及其正股分析当前各大可转债简评可转债慢谈一：用保本的方式“炒股票”什么是可转债简单的说,是可以转换成股票的债券.在转换之前,它是债券,和纯债一样有价值回归的特点,也可以获得票面利息；转换后,就兑换成了相应数量的股票,因此股市的上涨也会带动可转债价格上涨.所以说,可转债兼具“债性”和“股性”的特点.和纯债不同,纯债市与股市的行情通常是呈“翘翘板”效应此消彼涨,而可转债的价格与股市是正相关的.当股市大涨时,持有可转债可以分得股市的一杯羹；即便股市大跌,可转债因其债券属性,也有一个安全保障底线.可谓进可攻、退可守.下面,以南山转债为例,对可转债做一个简单的介绍.南山转债100020自2012年12月4日至2013年1月4日,价格从元涨至元,约1个月的时间涨幅达%.在企业债里,我们是看不到这样的涨幅的.在过去的1个月,纯债市一直处于年末的小幅调整中,相反可转债春风习习.上证指数自去年12月4日的1956点涨至今年1月4日的2296点,上涨%,许多可转债的价格也跟着上涨了七八元,一般涨幅都达到7%左右.显然,最近一个月可转债沾了股市的光.当然,假如股市下跌的话,可转债也一样会跟着摔跤.不过,由于可转债的“债性”,它要比股票安全得多.比如,南山转债100020现在价格元,假使价格跌破100元面值,但持有到期至2018年10月16日,仍然会归还100元本金,并每年有%－4%的利息.不论其价值跌到多少,持有到期的话,也不会亏本.当然,可转债的收益也是有“顶部”的,与股票不同.当可转债达到回售条件时,公司会回购可转债.比如,南山转债100020为例,当对应的股票价格连续30个交易日中至少有20个交易的收盘价不低于当期转股价的130%含130%时,发行方公司可以提前赎回.以转股价元计算,当对应的南山铝业600219价格达到元,并连续30个交易中至少有20个交易日不低于这个价格时,公司就可以提前赎回.也就是说,可转债的收益的顶部就是30%.当然,如果在达到130%后的短短30个交易日内,正股涨了几倍,那么转债的价格也是同样跟涨,历史上有转债曾在强赎前涨到400多元.因此,这个30%的收益顶部是理论上的,实际上看正股涨多少.有同学可能会问,可转债好,还是纯债好这两种都是低风险的投资工具,如果只想吃利息那就买纯债,如果看好股市又怕被套亏本那可以买一些可转债.或者两种债都配置一些,比如我以纯债为主,适量买一些可转债.而且,可转债也可以正回购借钱,同样可以利用杠杆来增加收益.可转债慢谈二：新手怎么买可转债前几天做按摩,按摩师是个20来岁的小姑娘,小姑娘说自己有点积蓄想理理,做点什么理财好我说,你买银行理财产品的话达不到５万的起点线,而且流动性比较差.要么你买点货币基金,如果嫌收益低,可以买点企业债,注意避税.如果还嫌少,也愿意担点小风险的话,可以买点可转债.可转债很适合害怕股市风险,又有点“赌性”的人.像我这样,每天守着些纯债,尤其是流通盘小的纯债,一笔交易挂半天单也不能成交的行情下,玩点可转债可谓小赌怡情.尤其好的是,可转债Ｔ+０交易方式,比股票灵活.有时当天正回借购来的钱,当天买进卖出,下午逆回购把钱还了,趁着股市的一波上涨行情,炒个超短线的可转债,算是个无本买卖.特别说一下,这里并不鼓励这样操作,因为频繁操作可能会错过大行情,得不偿失.１.首先,你要了解一下二级市场有哪些可转债可以交易.这个很简单,百度一下,很多网站都会有列表.比如这个网页：你可点击沪转债、深转债,查一下哪里转债可以交易.与纯债相比,二级市场上可交易的转债很少,沪深两市总共才20几支.２.第二步,你找到每支可转债对应的正股.因为可转债的价格涨跌归根到底是受到正股的影响的,所以做可转债要同时关注正股行情和转债行情.特别要关注股市大盘行情,假如大盘进入上涨阶段,超短线来看几乎所以转债上涨,我通常在大盘上涨的行情下,买上近十支转债,不一定抓住涨幅最大的那支,但不会错过整体的上涨.同学们也可以在行情软件中,点击“关联报价”找到转债对应的正股.沪市转债：可转债正股重工转债113003 中国重工601989同仁转债110022同仁堂600085歌华转债110011歌华有线600037南山转债110020南山铝业600219石化转债110015 中国石化600028国电转债110018国电电力600795川投转债110016川投能源600674中行转债113001中国银行601988工行转债113002工商银行601398博汇转债110007博汇纸业600966新钢转债110003新钢股份600782国投转债110013国投电力600886海运转债110012宁波海运600798双良转债110009双良节能600481中海转债110017中海发展600026深转债：中鼎转债125887 中鼎股份000887深机转债125089深圳机场000089燕京转债126729燕京啤酒000729海直转债127001中信海直000099巨轮转债129031巨转股份002031美丰转债125731四川美丰0007313.Ｔ+０交易规则.可转债和股票一样,在证券账户中进行买卖,点击“买入”或“卖出”,输入代码下单即可.但不同的是,可转债实行Ｔ+０方式,也就是说,当天买入的可转债当天就可以卖出.股票是Ｔ+１交易,今天的涨幅要到明天才能兑现,假设明天跌破买入成本,今天的涨幅也成了空欢喜；可转债当天的收益当天就可以落袋为安,这是非常有吸引力的地方.假如你看到当天大盘很好,某转债对应的正股价格涨势很猛,那可以试试着买这支可转债,很可能当天就可以盈利卖出；如果亏损的话,因为有可转债的“债性”保底,亏损的空间也有是限的,尤其是价格在110元以下的转债,就算股市大跌,100元本金到期总要还的,所以不用太担心.其实买可转债的收益不一定比股票差,有时甚至会超过股票,举个例子,昨天的重工转债的涨幅为%,上涨元,正股中国重工涨幅为%,上涨元; 从涨幅来看,可转债与正股的收盘涨幅非常接近.因为可转债的Ｔ+０交易规则,及其防守上的“债性”,风险要比股票小得多,另外可转债还可以质押正回购,假使被“套”了还能抵押借钱进来做别的.当然,股票也可以抵押借钱,但门槛和利率要高得多.抓住4要素,快速读懂可转债前面说过可转债是一种“下有保底”的投资品种.那么,保底线是多少,安全性有多大我们可以从可转债上市募集说明书中读出来.有的同学可能会觉得,募集书太长了,我不是专业人士看不懂.其实只要抓住几个要点,就可以心里有数了.可转债主要包括几个要素：转股价,提前赎回条款,下调转股价条款,回售保护条款.比如看过南山转债的募集说明书后,可以简要归纳为以下几点：转股价: 元回售条款:最后２个计息年度,连续30个交易日的正股收盘价<转股价70%提前赎回条款:A.转股期内,30个交易日中有20日的收盘价格〉＝转股价格的130%B.未转股余额不足3,000万元下调转股价条款：续存期连续20个交易日中10个交易日,正股收盘价<转股价90%这些条款都有什么作用呢下面对每个要素及相关概念、注意事项做个介绍：１. 转股价,相当于可转债与正股之间的“汇率”.可转债都是上市公司发行的,每1支可转债都对应着1支股票,一张可转债可以兑换的股票数量＝100元/转股价,如转股价为８元的可转债,100元/８元＝,那么可以兑换12张股票,小数部分将乘以转股价后以现金形式返还到证券账户,即每张转债可换12张股票,并找回零头4元.转股价与正股价之间的距离决定了一支可转债的价值.转股期,是可转债可以兑换成股票的时间区间.绝大多数转债并不是一上市就可以转股的,要过一段时间后才开放转股权利.没有进行转股期的可转债,是不能转股的,也不能强制赎回,有的还不能下调转股价.２.回售保护条款回售条款,通常在募集说明书中被称为“有条件回售条款”.比如“南山转债”的回售条件是：在本可转债最后两个计息年度,如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时.一般都是规定在某个时间区,任何连续Ｘ个交易日通常是30个交易日中连续Ｙ个交易日通常是20-30个交易日的收盘价低于转股价的连70%重工转债是80%时.回售期是有限定的,有的是最后２年开始,有的是转股期内,有的是转债发行后多少个月……如果不在回售期内,就算正股价在转股价的50%长期徘徊,持有人也没有回售权利的.回售,是赋予可转债持有人的权利.就是当正股价跌得太低,触发回售条件时,持有人有权将手中的债以约定的回售价卖回给公司.注意,回售是持有人的权利,不是义务,你可卖,也可以不卖继续持有.回售价,是事先约定的,每支转债不同,通常在102元至105元之间.不是每支转债都有回售保护条款的,有一些转债没有回售保护的,比如：中行转债、石化转债、工行转债、民生转债.具体看每支转债的上市公告.不过这些转债都有附加回条款规定：当募集的资金用途发生重大变化时,可以回售.注意,任何一个计息年度,只能有一次回售保护.当在一支转债在同一个计息年度多次触发回售条款时,只有第一次有效,如果持有人在开放回售权利时没有行使权利,在这个计息年度都没有权利回售了.３.提前赎回条款以南山转债为例,其赎回条款是：A.在转股期内,如果公司股票在任何连续30个交易日中至少20个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%含130%；B.当本次发行的A股可转债未转股余额不足3,000万元时.赎回,是转债发行公司的权利,对投资人有强制性.如果满足赎回条件,持有人手中的可转债就会被以某个价格强制收回.赎回价,在募集公告书都有约定,每支可转债不同,在102-105元之间.赎回期,赎回一般也是有时间期限的,没有进入赎回期的转债,就算正股价是转股价10倍,都不能强制赎回.赎回条件,通常都是在赎回期内,正股价在连续30个交易中有Ｘ日转过转股价的130%.有些转债还规定,当可转债未转股余额很少,不足合同约定的一个数量时,可以强制赎回.提前赎回,是发债公司的权利,公司可以放弃提前赎回的权利.一般赎回权利一个计息年度只有一次,每个计息年度内首次不触发提前赎回的本年度将不再提前赎回.比如去年同仁转债就放弃了提前赎回.４.下调转股价条款又称向下修正条款,就是满足某个条件时,发行公司有权利下调转股价,注意是权利,不是强制性的.如：南山转债的修正条件是,在续存期内,任意连续20个交易日中至少10个交易日的收盘价低于当期转股价的90%时,公司董事会有权提出下调转股价的方案,交股东大会表决通过后实施.转股价是相对固定的.可转债成功转股,对发行公司和投资人们是皆大欢喜,因为投资人赚到了钱,发行公司顺利将“债主”转为“股东”,借来的债都不用还了.可是,当正股价下跌,满足回售条款时,发行公司就不得不面对回售压力,好不容易发行转债借来的钱必须马上掏出来还给“债主”,对于资金紧张的公司来说是雪上加霜,就算公司有钱还债,很多公司都不想还,占着一笔低息借款比借银行的钱划算啊,如果有条件能转股就更好了不过,当面临时回售危机时,公司有一个回天之策,就是下调转股价.转股价一下调,马上就从回售危机中脱身了.而对投资者来说,每一次下转股价,都是“送钱”,回售价一下调,可转债的转换价值就上升了.但也有一些很“不争气”的公司,股票一路跌,不得不多次下调转股价来避免回售问题.比如新钢转债,转股价已经调到不能再下调的程度了,因有规定转股价不能低于每股净资产.但是,因分红而下调转股价是不受每股净资产的限制的,这体现了债权人与股权人的同权.你想,股票分红后,价格会减去分红的部分,如果不下调转股价,每次分红都是减少转债的转股价值,这对转债持有人是不公平的.所以,伴随正股分红都会相应下调转股价,下调的幅度对应的是分红的比率.但因为正股分红后价格下跌,下调转股价后的转债的转股价值仍不变.看一支转债,要细读上市募集说明书,抓住以上４个要素,就可以计算出每支转债的安全边界和风险程度,也可以了通过正股价与转股价之间的距离和说明书中的相关条款估计出套利的空间.不可忽视的溢价率可转债,如转股不成功到期还本付息,具有债性保护；如转股成功,则随正股上涨而分享收益,同时具有股性.也就是说,我们可以把可转债看作一张带期权正股的看涨期权的债券.这个期权的价值,取决于可转债参与者对正股看涨的信心程度.不同的市场背景,公司的看好程度,条款约束的差别,都会使可转债的溢价率呈现出不同的水平.可转债的溢价率有两种,一种是相对纯债价值的纯债溢价率,一种是相对正股价值的转股溢价率.通常大家对转股溢价率关注比较多,一般说到溢价率,都指的转股溢价率.转股溢价率很好计算,我们先算出1张可转债可换的股数=100元/转股价,然后1张可转债转股后的价值=100元/转股价正股价.溢价率=可转债市价/转股价值-1.举个例子：石化转债110015,市价元,转债价元,正股价元.其转股溢价率=100/-1=%当然,根据“转股不一足处理条款”,在实际转股时,1张石化转债只能换19张正股,还有张无法兑换会按转股价返现金到证券账户.但这个影响很小,我们计算时可以忽略不计.纯债溢价率就不是那么容易计算了,公式=可转债价格-纯债价值/纯债价值.纯债价值不是一个确定数,精确计算对于普通投资者说很难,也没有太大意义.我们可以将它看作,可转债只能到期还钱的情况下,把它当做一支纯债时我们能接受的价格.同样以石化转债110015为例,目前价格元,距到期还有年,YTM为税前%税后%,折算率.假设石化转债是一支还有近3年到期的纯债,我们可以在企业债中找到几支与之前接近的纯债,如122858,剩余年, YTM税前%税后%,折算率；122205,剩余年,YTM税前%税后%.如果石化转债YTM税前达到%,价格约为93元；YTM税后达到%,价格约为96元.那么,石华转债的纯债价值可视为93至96元之间.其纯债溢价率=元-93元/93元=11%可转债的纯债溢价率越低,它的债性就越强；纯债溢价率越高,可转债距离安全保底线就越远.因为计算纯债溢价率比较麻烦,普投投资者可用比较YTM代替比较纯债溢价率.那么在实际应用中,可转债的两种溢价率有什么参考作用呢先来说说转股溢价率.一般来说,可转债都的转股溢价率都是正的,因为当转股溢价率为负时,也就是折价时,就可能有机会“买入转债转股+卖出正股”套利,只要溢价能覆盖套利成本这个套利交易会源源不断,很快会填平折价.转股溢价率越低,正股的上涨幅度就会越充分地传导到可转债上；相反转股溢价率越高,正股越难带动可转债上涨,溢价太多可能出现正股涨10%转债3%不到的情况.所以,通常人们认为可转债的转股溢价率越高,股性越差,其实更确切的说是,转股溢价率越高,可转债越难跟上正股上涨,对正股的上涨反应越滞后.转股溢价率较高,通常是因为虽正股尚未有强劲表现,但投资者对正股后市看好或含其它看涨预期.然而,当这种看好落空时,这个溢价会缩小,可转债会下跌,甚至比股票跌得厉害.2月份,民生转债下调转股价预期落空时,当日跌10%就体现了这一点.因此,我们可以认为转股溢价率接近平价,也是可转债的一层保护网,因为他的下跌空间不会超过正股.如果孤立来看,转股溢价率越高,其相对正股下跌空间越大,但我们不能孤立比较转股溢价率,虽然有的可转债的转股溢价率非常高,但因为价格已很低,YTM很高,债性安全垫非常厚,也几乎没有什么下跌空间.当正股暴发,直奔触发强赎条款而去时,溢价率会通常会下降,直至平价左右,此时可转债紧咬正股涨跌幅.因为此时“对正股的看好”已近兑现,即将触发强赎,随时都会转股,转溢价率太高无人愿意转股,反而常会伴随一点折价促进顺利转股.如果一个转债的正股平平,转股溢价率却非常高,超过30%,通常是因为这个转债没有回售保护条款,或者不在回售期内.比如现在的中海转债现价元,但转股价值只有46元不到,转股溢价率达到% 这是因为中海发展这些年一直下跌,已跌破中海转债的转股价的50%,却因不在回售期,可转债得不到保护.等2015年8月,中海转债进入回售期,正股价如仍低于转股价70%,投资人可将中海转债以102元回售给公司,迫于回售压力公司若下调转股价,或届时正股上涨,那时的溢价率会自然缩小.可转债的转股溢价率越高,它跟上正股上涨的速度就越滞后,分享正股上涨的收益就越少.比如,溢价率20%时买入的可转债,如果正股上涨50%后将触发强赎而转股时,转债只能分享到30%的涨幅.投资可转债,转股溢价率是一个不可忽视的指标,但单纯比较溢价率是没有意义的,需要结合其它指标做的比较.比如,同样是YTM为3%左右,到期时间差不多的可转债,溢价率越低越有利.接下来,我们看看纯债溢价率的作用.可转债是一个带有转股期权的债券,因为这个期权的价值,可转债会比纯债有一定的溢价.纯债溢价率越低,可转债的“债性”越强,对投资者来说也越安全.一个正股被看好或走强的可转债,一般不会有令人满意的YTM,纯债溢价率通常很高.这样一支被看好的可转债,如遇到市场走熊或公司变得不景气,可能转股无望,最后沦为一支纯债.那它的纯债溢价率越高,下跌的空间就越大.可转债的溢价率特点可分为几类：1.转股溢价率低+纯债溢价率低：这种转债是安全性很好,并且正股暴发分享的收益也多.但没有哪支可转债的两个溢价率都最低,所以我们只能平衡考虑折中选择.比如,目前的工行转债113002,转股溢价率%,税后% ；国电转债110018,转股溢价率%,税后%,；徐工转债127002,转股溢价率%,%,都是不错的安全投资品种,适合安全投资派.2.转股溢价率低+纯债溢价率高：这种转债通常都价格比较高,甚至正股价已近触发强赎,离债性安全保底线已非常远,完全可以等同于一支股票,不适合安全投资派.比如现在的东华转债128002,现价179元,转股溢价率%,税后YTM为%.3.转股溢价率高+纯债溢价率低：这种转债一般都是正股很弱、深跌很久,但可转债因债性保护没有一直跟跌下去,才呈现这种特点.比如：中海转债110017,现价元,转股溢价率%,税%.这种转股往往安全有余进攻性不足,但可以关注进入回售期时隐含收益和机会.因其足够的安全保底,也适合安全投资派长期持有,耐心等待有利的黑天鹅机会.4.转股溢价率高+纯债溢价率高：买这种可转债还不如直接买正股,这种转债基本没有什么投资价值,可以抛弃.一般来说市场也没有这种转债的容身之地.安道全工作室：漫谈“复式高价折扣法”不能量化的策略不能称之为完整的好策略.码要有买入量化、卖出量化和仓位控制,还有就是意外处理.仅就这点而言,安道全可转债“三线—复式折扣”法是合格的.买入,就是“三线”买入量化；卖出,就是“复式折扣法”；同时,“三条安全线”和“复式折扣法”天然兼具仓位控制和意外处理之效,一身三用.“三条安全线”已经漫谈过了,今天来聊聊“复式折扣法”.首先,先打一个预防针：我们的策略是不完美的,也不是最高效的.好像我们的策略,都是这样的.不完美,好处意味着简单；坏处就是处女座要抓狂.嗯,双鱼和双子们表示淡定.其实,太完美的策略,我们觉得可能还太不真实呢：太完美了,反而容易陷入精确性陷阱,或者假设性前提.高效不高效也不重要,重要的是有效,加上保本就行.所以我们的人生观确实很变ma态hu.回到复式折扣法,我打算先用5分钟让您明白这大概是个什么简单的东西.反正绝不高大上.复式折扣法,就是达到某个阀值或条件的时候,不断按比例卖出仓位的一个简单策略.还不是人话是吧那就来点定义,4个参数：1、当前最高价：到目前为止出现的最高价,这个好懂,注意不是以后,以后不可测；2、回撤参数：当前最高价回撤多少你就打算开始卖出了,这个可以是百分比,也可以是一个数值,比如回撤5%,或者转债回撤10元；3、兑现比例：满足回撤条件以后,每次卖出多少比例呢设个参数,可能是1/2,也能是1/3,1/5或1 /10,极端的话还可以是0或1；4、最后一个参数：回撤收敛参数.假设连续下跌,连续触发下跌条件,那么第二次、第三次是不是还按照初始回撤参数兑现呢这里设一个参数不断收敛,以便连续下跌时可以尽早兑现乃至清仓,减少损失,所以收敛参数是个百分比.用数学语言描述,就是“当当前最高价下跌一个初始回撤参数时,卖出一个兑现比例的仓位；然后重置当前最高价,同时用初始回撤参数×回撤收敛参数重置新的当前回撤参数,一旦再次满足当前最高价下跌了当前回撤参数,那么再次兑现一个兑现比例……”如此周而复始,嵌套循环,直到全部清仓或极度轻仓为止.仍然不明白那就举个栗子,原味的喔～希望吃货们秒懂：假设某转债,我们设定：初始回撤参数X为10元,回撤因子n为80%,兑现比率M为1/2.转债当前最高价在80-130元之间的时候,不用管,别问我为什么.当前最高价上130以后,唉,必须起来干活了.盯住当前出现过的最高价.比如,当前140了,最高价就是140,然后转债价又135了,当前最高价还是140；150了,当前最高价就是150.总之,记录最近一次上130以后当前出现过的最高价.假设当前最高价150,初始回撤参数是10元,那么150-10=140元,不跌破140元,那就任凭转债上蹿下跳,不用理会.哪怕到了141元、元,也要邱少云.如果继续上涨到151、155或200呢简单,就把当前最高价重置为151、155或200,然后重置兑现阀值为151-10=141、155-10=145、200-10=190元,就可以了.此时你的眼里只有两个数：当前最高价,以及兑现阀值=当前最高价-10元或其他初始回撤参数.——这样做的目的是什么就是止损不止盈,蚂蟥叮上鹭鸶脚,你上天来我上天.但是无论是刚飞过墙头的老母鸡还是排云直上的LuSi小姐,总要下来的.下来怎么办按比例兑现.比如,当前最高价是151,当跌破151-10=141了,这时候应该无脑兑现,卖出一个兑现比例,这里我们设定的是1/2,所以卖出1/2还剩50%仓位.卖出以后,又会遇到3种情况,我们分别讨论.先要确定一下,这时候当前最高价应该设定为实际卖出价,比如元卖出,当前最高价就是元也有人用当日收价.同时,当前回撤参数不是10元了,应该是再10元×回撤收敛参数80% =8元.情况1：如果卖出以后,又继续回升了怎么办比如又到152元,重新突破以前的历史最高价,这时候肯定重新计算当前最高价为152元,同时重新重置当前初始参数为10元.情况2：如果卖出以后,继续回升了,但没有突破历史最高价,那么仍然记录当前最高价,但当前回撤参数仍然为8元.比如转债价从140元回升到144、150,那么当前最高价就是144、150历史最高价是151,而当前回撤阀值是144-8=136元或150-8=142元.情况3：如果卖出以后,连续下跌.比如从元继续下跌,当没有跌破元当前最高价-当前回撤参数=元时,不动；一旦跌破元,那么就继续兑现1/2比例仓位,等于50%再兑现了50%,只剩25%仓位.然后以此类推,继续把元或实际卖出价设定为新的当前最高价,回撤参数设定为新的8元×80%=元.此时因元,所以130元为新的实际兑现阀值.以此类推,不断循环.直到跌破130元,可以直接清仓；或者不断兑现后,自己决定是否剩余仓位.如只剩下很少的仓位,如三次2/3兑现后只剩1/27仓位,不妨直接清仓.当若剩下1/4或1/8仓位时,可以决定是否保留继续等待再次上130的机会.这就是简单的“复式折扣法”.简单,而且绝对不完美.我知道有很多更好更“完美”的办法,策略,或者算法,但它们和复式折扣法的前提不一定一样.复式折扣法的前提是：·默认不能预测后市价格.能预测,哪怕只有一天1%的确定性,我也肯定“老夫无论期货还是螺纹钢都是一把梭”……所以在这个前提下,您能找到更好的办法和算法,欢迎和我们联系,不胜欢迎之至.“复式折扣法”不以预测后市为能,但浅显隐含预算了后市,所以等于应对了后市.后市,无非是上涨、盘整和连续下跌三种.“复式折扣法”则基本应对了这三种不同情况：ü连续上涨,则不断跟随,止损不止盈；ü连续下跌,则不断兑现,直至清仓,我不下地狱,谁爱下谁下；ü盘整,则保持一定仓位,等待发生突破性的向上和向下.原理,就是这么简单.。
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邯郸钢铁 03-06-30 11.41 35.19 3.52 61.86 38.14 1.52
齐鲁石化 03-06-30 13.07 25.36 7.27 72.12 27.88 0.71
东北高速 03-06-30 70.33 62.48 1.74 58.98 31.15 1.38
白云机场 03-06-30 54.5603 NA
雅戈转债 103.78
8.83
9.48 6.51% 0.17% 81874 79171 7.29% 0.24% 89870 86877
❖ 若固定到期日，则隐含波幅将随履约价而改变，且履约价愈低隐 含波幅愈高，即价外卖权之隐含波幅较价外买权的为高；此外， 若固定履约价，则隐含波幅将随到期日而改变，且远期之隐含波 幅较近期的为高。
❖ 假设「市场是对的」，即不存在无风险套利机会，在此情况下， 从市场中微笑波幅的现象可推论隐含波幅并非常数，与BS模型中 「股价波幅为常数」的假设是相违背的。
转债名称 发行日期 价内外程度 隐含波动度 价内外程度 隐含波动度 价内外程度 隐含波动度
阳光转债 2002-4-18
1.11
10.66%
1.13
11.60%
1.15
13.18%
水运转债 2002-8-13
1.02 NA
1.03
6.36%
1.04
4.54%
丝绸转2
2002-9-9
1.15
9.13%
1.18
10.48%
华西转债 2003-9-1
1.11
6.45%
1.12
6.47%
1.11
5.01%
云化转债 2003-9-10
1.16
6.77%
1.15
6.50%
1.13
5.66%
平均
1.08
9.14%
1.09
9.30%
1.1
9.48%
上市价格预估
价内外程度 & 中国转债指数 正相关性 标的股票驱动 负相关性 债性驱动
隐含波动度 & 中国转债指数 负相关性 标的股票驱动 正相关性 债性驱动
上市价格预估
价值分析(邯钢转债) 80%至120%股价 上市时，不同股票 价格下之可转债价 格预估
上市价格预估
全面价值分析 80%至120%股价 发行日、一、二、 三年 未来不同时点，与 不同股票价格下之 可转债价格预估
可转债交易策略分析
内容纲要
❖ 可转债市场概况 ❖ 可转债上市价格预估 ❖ 潜力可转债筛选 ❖ CBPA应用
可转债市场概况
成交金额 & 中国转债指数
2003-4至8指数先高后低 成交金额逐步萎缩
2003-9至11成交金额逐步升高， 恢复至2003-8水平
成交金额比例 & 中国转债指数
2003-4至8指数先高后低负
❖根据BS模型中“标的物价格波幅为常数”之假设，可 推论相同标的物之选择权其隐含波幅应相等，但在实 际市场中并非如此，隐含波幅会与价内外程度及距到 期日长短有强烈的关系。
微笑波幅
❖ 微笑波幅
❖ 自1987年10月美国股市大崩盘后，微笑波幅的现象在全世界的市 场中均相当显著，利用隐含波幅与价内外程度(S/K)及距到期日长 短(τ=T-t)间之关系，可建构微笑波幅曲面。一般来说，虽隐含波 幅会随履约价格及距到期日长短而变动，且曲面形状也可能每日 改变，但在给定价内外程度及距到期日长短后，藉由插补法及历 史资料可估计合理的隐含波幅。
潜力可转债筛选
❖ 潜力可转债筛选
基本分析 市场分析 可转债评价 高低价线分析 可转债指数 股性分析 损益绩效仿真 套利机会分析
基本分析
转债名称 日期 主营业务 应收帐款 存货周 股东权 资产负 流动比
利润率 周转率 转率 益比 债比 率
浦发银行 03-06-30 41.75 NA
NA
3.24 96.76 1.12
成交金额比例逐步升高资 金渐渐转移
2003-9至11成交金额比例逐步降 低资金渐渐转移
可转债市场概况
❖ 上市首日涨跌幅
与股价 & 中国转债指数涨跌幅无关
可转债上市价格预估
❖ 上市价格预估
隐含波动度 微笑波幅 上市价格预估
隐含波动度
❖ 隐含波动度
❖BS评价模型中选择权价格为标的物价格波幅的函数， 故若已知选择权之市场价格，可藉由该关系求得隐含 波幅，简单的说，隐含波幅是使模型价格等于市场价 格之波幅。
9.63%
1.19
9.35%
燕京转债 2002-10-16
1.22
9.78%
1.23
9.35%
1.24
9.14%
雅戈转债 2003-4-3
0.93
6.48%
0.93
7.42%
0.92
7.72%
龙
7.44%
1.01
7.76%
山鹰转债 2003-6-16
1.08
7.17%
1.05
7.24%
1.05
7.99%
桂冠转债 2003-6-30
1.14
14.30%
1.16
14.80%
1.18
15.95%
国电转债 2003-7-18
0.98
10.66%
1
13.87%
1.03
16.96%
西宁转债 2003-8-11
1.12
11.72%
1.11
10.92%
1.12
微笑波幅
❖采用Shimko(1993)提出之最小误差平滑插补法，即以 Y=A0+A1X+A2X2表示隐含波幅(Y)与价内外程度(X)间 之函数关系，藉由此拋物线函数及历史资料可估计微 笑波幅斜率及合理隐含波幅。
上市价格预估
❖ 上市波动度
❖同类标的、平均值
❖价内外程度、距5日 到期日 10日
20日
民生转债 113.17
8.71
7.73 2.71% 3.40% 380282 335671 4.19% 3.80% 667226 597351
机场转债
116
11.2
10 3.42% 0.24% 3331
2880 -0.27% 0.43% 8839
7642
水运转债
104.5
6.07
5.86 4.66% 1.31% 31684 30491 8.20% 3.18% 40630 39201
NA NA NA NA
武钢股份 03-06-30 14.43 784.46 5.1 76.62 23.38 2.55
指标纵向比较
市場分析
转债资料
5日
10日
转债名称 转债市价 股票价格 转股价格 股票报酬 转债报酬 成交量 成交金额 股票报酬 转债报酬 成交量 成交金额
阳光转债
99.92
6.49
7.59 -0.76% -0.28% 23390 23233 3.51% -0.79% 35361 35197