第四章 套期保值-套期保值实现条件
第四章套期保值讲义
第四章套期保值考点列表知识点内容相关阅读复习要求知识点链接4.1 套期保值的本质与作用4.1.1 套期保值的本质了解知识点链接4.1.2 套期保值的作用了解知识点链接4.2 套期保值的原则与方式4.2.1 套期保值的原则熟悉知识点链接4.2.2 套期保值的方式熟悉知识点链接4.3 套期保值的实际运作4.3.1 做好套期保值前的准备熟悉知识点链接4.3.2 识别和评估被套期风险熟悉知识点链接4.3.3 制定套期保值策略与计划熟悉知识点链接4.3.4 优化套期保值方案熟悉知识点链接4.3.5 套期保值跟踪与控制了解知识点链接4.4 套期保值会计4.4.1 套期工具及被套期项目的认定重点掌握知识点链接4.4.2 套期保值的确认和计量重点掌握知识点链接4.4.3 公允价值套期会计重点掌握知识点链接4.4.4 现金流量套期会计重点掌握知识点链接4.4.5 对境外经营净投资的套期的会计熟悉知识点链接本章考点详解4.1套期保值的本质与作用4.1.1套期保值的本质1．套期保值是指以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。
企业开展套期保值交易，是将期货市场当做转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对现在买进但准备以后售出的商品或对将来需要买进的商品的价格进行“锁定”的交易活动。
概言之，套期保值的本质在于“风险对冲”和“风险转移”。
【例题1】2010年6月1日现货市场铜材价格为5.5 万元/吨。
甲公司在6月1日签订了一份4个月后交货的商品销售合同，为生产该批产品，3个月后要购买10吨铜材料，销售每吨铜制品可获利2万元，本笔合同预计可以盈利20万元。
如果3个月后铜价暴涨36%，该笔合同将无利可图。
为了锁定成本从而锁定盈利，甲公司需要进行套期保值。
操作过程如下：由于无法确定3个月后的价格是涨还是跌，因此在期货市场上买入3个月期铜合约10吨，价格为5.5万元/吨，3个月后可能发生价格上升或下降两种情况：①假设铜价上涨到8万元/吨，那么在期货市场上卖出到期合约平仓，期货市场的收益是25万元[（8－5.5）×10]，而在现货市场上买入10吨生产用铜需要比3个月前多付出25万元[（8－5.5 ）×10]。
做好套期保值需要的几个条件
01
根据市场变化调整 策略
根据市场变化和套期保值效果评 估结果，及时调整套期保值策略 。
02
灵活运用多种套期 保值工具
根据实际情况灵活运用多种套期 保值工具，如期货、期权、互换 等，以提高套期保值效果。
03
建立风险管理团队
建立专业的风险管理团队，负责 制定和执行套期保值策略，确保 套期保值工作的顺利进行。
建立套期保值监控机制
风险敞口的监控
定期评估风险敞口
企业应定期评估其面临的市场风险敞口，包括商品价格波动、汇 率变动等，以便了解需要套期保值的具体风险。
实时监控市场动态
企业应实时关注市场动态，及时发现并应对可能影响风险敞口的不 利因素。
及时调整敞口管理策略
根据市场变化和企业实际情况，及时调整敞口管理策略，以降低风 险。
。
其他套期保值工具
1
其他套期保值工具包括现货、股票、基金等，这 些工具也可以用于套期保值，但需要注意其风险 和收益特性。
2
在选择套期保值工具时，需要根据自己的风险承 受能力、投资目标和市场情况综合考虑，选择适 合自己的工具。
3
此外，还需要注意套期保值工具的风险，如流动 性风险、信用风险等，并采取相应的风险管理措 施。
需要注意的是，商品期货的价格受到供求关系、宏观经济形势、季节性因素等多种 因素的影响，因此需要密切关注市场动态。
金融衍生品
金融衍生品是另一种常见的套期 保值工具，包括远期合约、期权
、互换等。
金融衍生品的优点是灵活性强、 可以对冲多种风险，而且可以针 对特定的需求定制衍生品合约。
需要注意的是，金融衍生品的价 格波动性较大，需要具备较高的 风险承受能力和专业的投资技能
第四节 期货的套期保值
（二）短期利率期货套期保值
1、国库券多头套期保值
（1）含义 用在投资者准备在未来某日买进国库券现货时，为规避利 率下跌的风险（国库券价格上升的风险），可购买国库券 期货合约，以锁定市场利率和国库券价格。
（2）实例1
现货市场 期货市场 10月初，预计12月5日有200万美元 10月初，买进2张12月份90天期国库券 面值的证券到期，准备投资国库券。 期货，IMM指数91.00，合约价值： 当时国库券贴现利率9％，购买成本：100万×（1－9％×90/360）×2＝ 200万美元×（1-9%×91/360） 1955000美元 =1954500美元
9月1日 买进20张9月份交割的英镑期货合约， 成交的期货汇率为： $1.5463/£ ，合 约总价值为：125万*1.5463=193.2875 万$
盈亏： 192.2750 - 209.6125 =-$17.3375 盈亏： 207.1625 - 193.2875 =$13.875 万 万
评论
外汇现货市场 9月16日 与英国出口商签定合同，进口 12.5万英镑货物，并约定于3个月 后以英镑付款提货。其汇率为： $1.6310/£ ,共支付12.5万 *1.6310=20.3875万$ 12月6日 以当日即期汇率$1.6412/£ 买入 12.5万英镑，实际支付：12.5万 *1.6412=20.5150万$
4、基差计算公式
1）基差的概念 拟保值的某一商品现货价格与所使用合约的期货价格之 间的差。 2）计算公式 基差＝拟保值商品的现货价格-所使用合约的期货价格
（3）数学描述
记 S1 S1* F1 分别为t1时刻拟保值商品的现货价格、标 的物现货价格和标的物对应的期货价格； 记 S 2 S 2* F2 分别为t2时刻拟保值商品的现货价格、标 的物现货价格和标的物对应的期货价格； 基差b1=S1-F1； 基差b2=S2-F2=(S2- S 2* )+( S 2* - F2) 第一部分为两项资产不一致产生的基差，第二部分为 狭义的基差。 套期保值就是要基差达到最小，即使此两部分应最小。
第四章 套期保值
2014-7-3
㈠套期保值的两种类型：
1.买期保值或多头保值
套期保值者首先买进期货合约，然后在合 约到期前再卖出相同的合约予以对冲，称 为买入套期保值或多头套期保值。是为了 规避现货价格上涨所带来的风险。
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2.卖期保值或空头保值 套期保值者首先卖出期货合约，然后在合 约到期前再买进相同的合约予以对冲，则 称为卖出套期保值或空头套期保值。是为 了规避现货价格下跌所带来的风险。
-5＄ 趋弱
结 果
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每吨盈利8＄
每吨亏损6＄
现货买入价为：98＄
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(3) 现货价格下跌幅度小于期货价格，现 货每吨下跌6＄，期货每吨下跌8＄
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第二节
套期保值交易的应用
一、套期保值交易的操作
套期保值交易分为两个步骤：首先是交易 者根据自己在现货市场中的交易情况，通 过买进或卖出期货合约，建立一个与现货 方向相反的期货交易部位；然后是在期货 合约到期之前，通过建立一个与先前所持 空盘合约相反的交易部位，来对冲在手的 空盘部位。两个部位的交易商品种类、合 约张数以及合约月份必须是一致的。
5月 4日 8月 4日
-5＄ 趋弱
结 果
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第二类情况，与出口商预测相反，期货价 格和现货价格同时下跌，也有三种可能。 (1)期货价格和现货价格下跌幅度相同。
期货市场 买进 9 月份铜期货合约 20 卖出500吨铜， 张 ( 每张 25 吨 ) ，共 500 吨， 每吨100＄ 每吨103＄／吨 卖出9月份铜期货合约20张 买入500 吨铜， ( 每张 25 吨 ) ，共 500 吨， 每吨95＄ 每吨98＄／吨 每吨盈利5＄ 每吨亏损5＄ 现货买入价为：100＄ 现货市场 基 差 -3＄
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是一种金融保值工具，旨在通过使用相对的金融工具或策略，减少或消除金融风险。
套期保值可以应用于各种金融资产，如货币、股票、商品等。
它的原理、方法和策略如下：1.原理：套期保值的原理是通过建立相应的对冲头寸，利用反向价格关联性，从而减少或消除因价格波动而导致的损失。
通过对冲头寸的持有，当一个资产价格下跌时，另一个相关资产价格会上涨，从而抵消损失。
这样做的目的是规避市场波动带来的风险，使投资者能够在市场不确定性中保持稳定的盈利。
2.方法：-直接套期保值：这种方法需要投资者进入相同的交易市场，并建立相反方向的头寸。
例如，一个投资者持有原油期货的多头合约，可以通过卖空原油期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的风险。
-间接套期保值：这种方法通过使用相关性较高的金融工具或资产来对冲头寸。
例如，一个投资者持有大宗商品ETF的头寸，可以利用相关性较高的商品期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的影响。
3.策略：- 跨期套期保值（Calendar Spreads）：这种策略是在不同到期日的合约之间建立头寸。
投资者可以利用不同到期日合约之间的价格差异来降低风险。
- 期权套期保值（Options Hedging）：这种策略涉及购买或出售期权合约，以对冲其他资产的头寸。
期权套期保值可以提供更大的灵活性和潜在的收益，但也增加了操作复杂性。
- 多头策略（Long Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立反向期货合约来对冲价格下跌的风险。
- 空头策略（Short Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立相应的期货头寸来对冲价格上涨的风险。
总结：套期保值是一种有效的金融风险管理工具，旨在通过建立对冲头寸来减少或消除价格波动的风险。
它可以采用不同的方法和策略，根据投资者的需求和市场情况来确定。
在实施套期保值策略时，投资者应该特别注意相关性和流动性，并充分了解市场条件，以最大程度地减少风险。
第四章商品期货的套期保值
第四章商品期货的套期保值教学要求1、掌握套期保值、基差、基差交易的概念；2、理解套期保值的基本原理。
3、了解套期保值的特征与操作原则。
4、了解套期保值的基本方式与具体运用。
一、主要名词：1、套期保值——是交易者将期货交易与现货交易结合起来，通过套做期货合约为现货上的商品经营进行保值的一种交易行为。
这里所说的“套期”，主要是指同一生产经营者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货商品相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以期在现货市场发生不利的价格变动时，达到规避价格波动风险的目的。
2、买期保值——指以买入期货合约行为进入期货市场的一种保值方式。
3、卖期保值——指以卖出期货合约行为进入期货市场的一种保值方式。
4、基差——是指一种商品在某一特定地点的现货价格与它在期货市场上的价格之间的差额，如果没有特别说明，则基差为当时现货价格与离交割期最近的一个期货合约月份价格之间的差额。
即：基差=现货价—期货价。
5、基差交易：指现货买卖双方均同意，以一方当事人选定的某月的期货价格为计价基础，以高于或低于该期货价格若干为报价进行现货买卖的交易方式。
二、主要知识点：1、套期保值的经济（或基本）原理⑴期货价格和现货价格的同向性；⑵期货价格和现货价格的趋合性。
2、套期保值的操作原则⑴交易方向相反；⑵商品种类相同或相近；⑶商品数量相等或相近；⑷月份相同或相近。
3、正确评价套期保值与套期保值的决策正确评价套期保值：⑴套期保值者在回避价格波动风险的同时，也放弃了当价格出现对自己有利的情况下，获取更大利润的机会；⑵套期保值者在进行套期保值时，可以避免现货市场上价格变动这一风险，但要承担现货市场价格与期货市场价格变化幅度不一致的风险。
套期保值的决策：是否做套期保值有必要对保值费用和价格风险进行简单的定量分析，保值费用 =保证金的利息+佣金+基差变量当保值费用低于价格变动的风行则有必要保值；当保值费用大于价格变动的风行则无需保值。
高级会计师第四章套期保值讲义
第四章套期保值考情分析：2010年和2011年均考核一道10分的案例分析题。
涉及考点：套期保值方式的选择、套期保值的会计处理、套期保值的实际运作、制定套期保值策略与计划、公允价值套期和现金流量套期的划分等。
主要内容：考点一衍生金融工具及其核算的思路考点二套期保值的本质与作用考点三套期保值的原则与方式（重点）考点四套期保值的实际运作（重点）考点五套期保值会计（重点）内容讲解：考点一衍生金融工具及其核算思路（属补充讲解内容）一、衍生金融工具的定义和特点（一）金融工具及其分类（二）衍生金融工具的特点衍生金融工具通常是指具有下列特征的金融工具或其他合同：1.价值随着特定利率金融工具的价格、商品的价格、汇率、价格指数或股票指数等的变动而变动；衍生金融工具一定涉及一个标的资产的价格的变动，而衍生金融工具的价值是在标的资产价格变动基础上进行变动。
比如：·股指期货·大豆期货·外汇期货。
2.衍生工具通常是不要求有净投资，或相对于其他投资类型来讲有很少的初始净投资。
比如：·期货市场购买合约的价值是远远小于合同金额的金额，只需缴纳很少比例的保证金。
·货币互换和利率互换往往不需要初始净投资。
3.在未来的某一个日期结算本质上不是现在结算，而是通过合同将未来的交易价格锁定。
（三）对衍生金融工具的具体解释：衍生金融工具的本质是合同或合约。
合同形成了债权债务关系，从而形成了金融资产、金融负债以及权益工具。
1.期货期货的起源是远期合同/合约。
期货是指标准化的远期交易、标准化的远期合同/合约。
期货的公允价值就是签订的合同的公允价值。
合同的价值主要是取决于现货市场上合同标的物的价格变动。
2.期权期权是一种选择权，主要是股票期权或是股份激励计划。
3.互换互换包括货币的互换和利率的互换比如：A公司有一笔固定利率的外币贷款，B公司有一笔浮动利率的外币贷款。
假定因某种原因，A公司与B公司都想改变支付利息的方式，经协商，A公司支付浮动利率的利息给B公司，B 公司支付固定利率的利息给A公司。
套期保值的基本原理及应用
套期保值的基本原理及应用一、套期保值的基本原理1、套期保值的概念：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
2、套期保值的基本特征：套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3、套期保值的逻辑原理：套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二、套期保值的方法1、生产者的卖期保值：不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者卖期保值：对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。
为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
3、加工者的综合套期保值：对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。
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2015年期货从业资格考试内部资料
期货市场教程
第四章 套期保值
知识点：套期保值实现条件
● 定义：
套期保值要实现需要有三个条件
● 详细描述：
第一， 期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。
如果不存在与被套期保值的商品或资产相同的期货合约，企业可以选择其他的相关期货合约进行套期保值，这种选择与被套期保值商品或资产不相同但相关的期货合约进行的套期保值，称为交叉套期保值。
一般来说，选择作为替代物的期货品种最好是该现货商品或资产的替代品，相互替代性越强，交叉套期保值交易的效果就会越好。
第二，期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物。
第三，期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。
例题：
1.利用期货交易实现“风险对冲”须具备()等条件。
A.期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当
B.期货头寸应与现货市场头寸相同,或作为现货市场未来要进行的交易替代
物
C.期货头寸应与现货头寸相反,或作为现货市场未来要进行的交易的替代物
D.期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来
正确答案：A,C,D
解析：B选项错在期货头寸必须和现货市场头寸相反
2.交叉套期保值方法选择的期货合约的商品最好是（）。
A.该现货商品
B.该资产的替代品
C.该资产的互补品
D.该资产的上游产品
正确答案：A,B
解析：一般来说，选择作为替代物的期货品种最好是该现货商品或资产的替代品，相互替代性越强，交叉套期保值交易的效果就会越好。
3.套期保值的核心目的是（）。
A.消除风险
B.对冲风险
C.盈利最大
D.获取风险收益
正确答案：B
解析：套期保值的目的是风险对冲。
4.利用期货交易实现“风险对冲”须具备()等条件。
A.期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当
B.期货头寸应与现货市场头寸相同,或作为现货市场未来要进行的交易替代物
C.期货头寸应与现货头寸相反,或作为现货市场未来要进行的交易的替代物
D.期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来
正确答案：A,C,D
解析：考核套期保值的实现条件。
5.利用期货工具进行套期保值操作,要实现“风险对冲”,须具备的条件之一是:期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：利用期货工具进行套期保值操作,要实现“风险对冲”,必须具备以下条件:第一,期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当;第二,期货头寸应与现货头寸相反,或作为现货市场未来要进行的交易替代物;第三,期货头寸持有的时间段要与现货市场承担风险的时间段对应起来。
6.榨油厂要在3个月后购买191吨大豆做原料，为套期保值，该厂需要购入（）手大豆期货。
A.190
B.19
C.191
D.19.1
正确答案：B
解析：
大豆期货合约每手10吨。
期货合约买卖必须是整数倍，则要购进191吨大豆，期货合约大致取19手。
7.某钢材贸易商签订供货合同,约定在三个月后按固定价格出售钢材,但手头尚未有钢材现货,此时该贸易商的现货头寸为()。
A.多头
B.空头
C.买入
D.卖出
正确答案：B
解析：某钢材贸易商签订供货合同,约定在三个月后按固定价格出售钢材,但手头尚未有钢材现货,此时该贸易商处于现货的空头。
8.若将套期保值的期货头寸用于现货市场未来交易的替代物时,建立期货头寸的方向应与未来现货交易的方向（）。
A.相同
B.相反
C.不确定
D.由价格变动方向决定
正确答案：B
解析：期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物。
9.企业的现货头寸属于空头的情形是()。
A.企业持有实物商品或资产
B.企业已按固定价格约定在未来购买某商品或资产
C.企业已按固定价格约定在未来出售某商品,但尚未持有实物商品或资产
D.以上都不对
正确答案：C
解析：当企业已按固定价格约定在未来出售某商品或资产,但尚未持有实物商品或资产时,该企业处于现货空头。